Diskonnya kok beda dari biasanya. Penjualan atau diskon: mana yang lebih baik? Premi likuiditas

03.06.2020

Diskon adalah selisih antara harga barang yang sama dengan waktu pengiriman yang berbeda.

Beberapa pengertian dari konsep ekonomi diskon, penentuan tingkat diskonto berdasarkan tingkat diskonto

Diskon adalah, definisi
Konsep diskon
untuk risiko industri
Penghargaan untuk kualitas rendah tata kelola perusahaan
Premi likuiditas
metode pilihan nyata
Kebijakan diskon
Sumber dan tautan

Diskon adalah, definisi

Diskonnya adalah perbedaan antara harga di mana nilai material atau produk saat ini dijual dan nilai nominalnya biaya dijual atau ditebus

Diskon- inidiskon dengan harga daftar yang diumumkan harga produk atau jasa yang diberikan oleh penjual kepada konsumen.

Diskonnya adalah pembelian wesel, surat utang negara atau obligasi dengan harga di bawah nominal.

Diskon (Diskon) adalah

Diskonnya adalah perbedaan antara harga saat ini dan pada saat penebusan atau nilai nominal sekuritas.

Diskonnya adalah perbedaan antara kurs forward dan kurs untuk pengiriman segera mata uang.

Diskonnya adalah perbedaan harga keamanan di pasar saham untuk saat ini waktu dan denominasi kertas berharga(harga) pada saat penukaran.

Diskonnya adalah perbedaan harga jual produk atau nilai material pada saat ini, dan harga nilai nominalnya pada saat penebusan atau pada penjualan.

Diskonnya adalah jumlah uang yang dibayarkan untuk mendapatkan pinjaman lunak. Saat mendapatkan pinjaman hipotek, diskon dipotong dari jumlah pokok Pinjaman.

Konsep diskon

Dalam kosakata ekonomi, diskon memiliki dua arti. Yang pertama adalah akuntansi tagihan. Artinya, itu adalah perbedaan antara harga sekuritas pasar saham pada titik waktu tertentu dan nilai nominal sekuritas (harga) saat ditebus. Pembelian dan penjualan surat berharga (mis. tagihan), pada saat penebusan selalu dilakukan pada harga terendah dari nilai nominal (jumlah) yang tertera pada tagihan. Yang ini, hanya, bisa disebut diskon.

Definisi lain dari diskon diambil oleh organisasi perbankan saat mendiskontokan tagihan. Tingkat diskonto didefinisikan sebagai , dimana nilai penerimaan masa depan dibawa ke waktu sekarang. Dengan cara lain, ini disebut tingkat diskonto.

Diskon (Bahasa Inggris "diskon" diterjemahkan sebagai diskon) - perbedaan harga di mana nilai produk atau material saat ini dijual dan harga nilai nominalnya saat penebusan atau pada penjualan.

pada pasar saham Diskon menentukan perbedaan harga sekuritas yang dibeli pada waktu tertentu dan nilai sekarang pada nilai nominal.

Misalnya, Anda dapat membeli saham di perdagangan bursa dengan nilai nominal $800 seharga $700, dalam hal ini diskonnya akan menjadi selisih $800-$700 = $100.

Perbedaan harga produk, diskon, ditentukan oleh perbedaan waktu persediaan produk ini. Hari ini produknya lebih murah, dan selanjutnya Pasokan akan lebih mahal.

Sehubungan dengan nilai tukar, diskonto adalah selisih antara forward kurs, yaitu, kurs tetap pada saat transaksi dengan pembayaran untuk masa depan dan kurs untuk pembayaran segera.

Diskon cukup luas dalam ekonomi modern untuk menarik minat dan meningkatkan jumlah penjualan dalam jangka waktu yang diinginkan.

Untuk menarik pelanggan, penjualan barang dan barang diatur, diskon diskon diberikan. Misalnya, merek perusahaan yang menjual sepatu memiliki jaringan toko di sekitar kota tempat model sepatu baru dijual. Pusat diskon atau toko stok di bawah bendera merek ini akan menjual sepatu dengan diskon besar di musim tertentu.

Biasanya di pusat-pusat diskon mereka menjual baju dan sepatu model tahun lalu.

Tingkat diskonto dan perhitungannya

Diskon- definisi yang berkaitan dengan konsep "diskon". Ini mengekspresikan pemeran indikator ekonomi berbagai periode(tahun, bulan, setengah tahun atau kuartal) ke bentuk yang sebanding. Hal ini dimungkinkan dengan menggunakan faktor diskon. Ini dihitung dengan menggunakan rumus bunga majemuk. Dan yang terpenting, investor perlu mengetahui pengembalian di masa depan atas investasi mereka - ini adalah dasar dari keputusan investasi.

Nilai diskon- didefinisikan sebagai suku bunga untuk mengubah aliran pendapatan masa depan menjadi nilai sekarang. Ini berlaku saat mendiskontokan masa depan arus keuangan NPV. Tingkat diskonto mencerminkan dengan mempertimbangkan faktor waktu dan risiko. Artinya, ketika menggunakan tingkat diskonto, mudah untuk menghitung jumlah yang harus dikeluarkan investor untuk menerima nilai yang diharapkan di masa depan. penghasilan.

Di luar perubahan Uang, perlu diketahui secara pasti waktu pelaksanaan proyek. Ini diperlukan untuk memilih tingkat diskonto seakurat mungkin dan menghitung dengan bantuannya kemungkinan penghasilan dari investasi tersebut.

Itulah mengapa begitu banyak perhatian diberikan pada tingkat diskonto. Masa depan banyak proyek investasi, dan mungkin perusahaan, bergantung padanya. Persentase, in konsep umum, adalah biaya modal untuk investor. Jika kondisi nilai Uang mungkin tiba-tiba menurun secara real time karena inflasi, dua suku bunga dapat digunakan dalam rencana bisnis.

tingkat diskonto adalah suku bunga digunakan untuk mengubah aliran pendapatan masa depan menjadi satu nilai sekarang. Tingkat diskonto digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari masa depan arus keuangan NPV.

Pembenaran tingkat diskonto

Untuk melakukan perhitungan keuangan dan ekonomi saat mengevaluasi suatu proyek, perlu untuk menentukan tingkat diskonto. Menentukan tingkat diskonto adalah salah satu masalah yang paling kontroversial di antara investor. Ada beberapa sudut pandang tentang proses menentukan tingkat diskonto.

Beberapa ahli, “menentukan tingkat diskonto, biasanya dimulai dari apa yang disebut tingkat pengembalian yang aman atau terjamin atas investasi keuangan, yang disediakan oleh bank negara pada deposito atau dalam transaksi dengan sekuritas. mempertaruhkan, apalagi, semakin berisiko proyek atau kontrak keuangan yang dipertimbangkan, semakin besar premi untuk mempertaruhkan".

Lainnya (misalnya, R. Braley, S. Myers) percaya bahwa tingkat diskonto adalah Kemungkinan biaya berinvestasi dalam proyek, bukan di pasar modal, yaitu alih-alih mengimplementasikan proyek, X dapat diberikan kepada pemegang saham yang akan menginvestasikannya dalam aset keuangan.

Dapat dilihat dari gambar bahwa alternatif biaya pelaksanaan proyek mewakili jumlah yang dapat diterima pemegang saham jika mereka menginvestasikan uang mereka atas kebijaksanaan mereka sendiri. Jadi, saat mendiskon arus keuangan proyek berdasarkan pengembalian yang diharapkan dari keuangan yang sebanding aktiva, menentukan berapa banyak investor bersedia membayar untuk proyek tersebut.

Src="/pictures/investments/img1972117_dohodnost_aktsionerov.jpeg" style="width: 600px; tinggi: 746px" title="(!LANG: pengembalian pemegang saham">!}

Kami akan melanjutkan dari sudut pandang pertama. Persentase maksimum setoran untuk individu di Sberbank (dari 10.000 rubel, selama 2-3 tahun) adalah 14,5%. kami percaya itu stoples memperhitungkan inflasi. Misalkan dia menganggap proyek ini berisiko rendah. Hadiah untuk risiko akan menjadi 4,5%. Jadi, tingkat diskontonya adalah 14,5%+4,5%=19%.

Perhitungan tingkat diskon

Peramalan tingkat diskonto didasarkan pada premis teoretis tentang hubungan erat antara pengembalian instrumen utang (obligasi) dan instrumen ekuitas (saham). Secara umum, seorang investor bersedia mengambil lebih banyak risiko (membeli saham) hanya jika diprediksi profitabilitas bagi mereka akan melebihi profitabilitas pada obligasi plus tertentu hadiah untuk risiko. Menurut model yang dipertimbangkan di sini, tingkat pengembalian yang disyaratkan di masa depan oleh investor adalah jumlah dari:

Tingkat dasar untuk penerbit adalah tingkat hasil yang diprediksi pada obligasi korporasi mata uang asing (dolar) yang diberikan penerbit(memperhitungkan premi untuk risiko kredit);

Premi risiko negara untuk pemegang instrumen ekuitas (memperhitungkan risiko investasi dalam instrumen ekuitas, yang khas untuk pasar saham Rusia dibandingkan dengan pasar obligasi);

Premi untuk risiko industri (memperhitungkan arus keuangan karena spesifik industri);

Premi yang terkait dengan risiko tata kelola perusahaan yang buruk;

Premi risiko likuiditas penerbit.

Secara umum, rumus untuk menghitung tingkat diskonto masa depan dapat ditulis sebagai berikut:

Perhitungan tarif dasar oleh penerbit

Tingkat dasar merupakan bagian integral dari tingkat diskonto. Dengan maksudmu sendiri tarif dasar menunjukkan pada profitabilitas minimum berapa mereka siap untuk berinvestasi dalam bisnis. Berlawanan dengan kepercayaan populer, yang menganggap nilai tarif dasar sama untuk semua perusahaan yang dipertimbangkan, pendekatan yang dipertimbangkan memperhitungkan perbedaan dalam bisnis bahkan pada tahap awal ini. tarif dasar untuk masing-masing perusahaan individu. Tingkat ini tergantung pada stabilitas keuangan perusahaan tertentu.

Stabilitas keuangan perusahaan ditentukan baik berdasarkan peringkat kredit yang diberikan kepada penerbit oleh lembaga pemeringkat independen (S&P, Moody's, Fitch), atau dengan menganalisis kondisi keuangannya. Idealnya, setiap perusahaan memiliki tarif dasar sendiri.

Jadi, karena tingkat dasar memperhitungkan tingkat stabilitas keuangan perusahaan, itu benar-benar mencerminkan tingkat risiko (dan, sebagai hasilnya, pengembalian minimum yang diperlukan) yang sesuai dengan investasi di perusahaan tertentu.

Perhitungan premi risiko negara

Risiko negara adalah risiko perilaku yang tidak memadai dari otoritas resmi terkait dengan bisnis yang beroperasi di negara yang bersangkutan. Semakin dapat diprediksi sikap negara terhadap bisnis, semakin banyak kebijakan yang diambil oleh negara berkontribusi pada pengembangan perusahaan, semakin rendah risiko melakukan bisnis di negara tersebut dan, sebagai akibatnya, semakin rendah profitabilitas yang diperlukan.

Risiko negara dapat diukur dan dinyatakan dalam bentuk pengembalian tambahan yang akan diminta investor ketika berinvestasi dalam saham atau obligasi dari perusahaan yang beroperasi di negara yang bersangkutan.

Untuk memahami berapa imbal hasil tambahan yang sekarang diminta investor untuk mengkompensasi risiko negara, cukup dengan membandingkan imbal hasil obligasi pemerintah dan korporasi. Pada saat yang sama, untuk meningkatkan akurasi perhitungan, obligasi yang dibandingkan harus memiliki tingkat likuiditas, kualitas kredit, dan durasi yang kurang lebih sama. Jadi, perbedaan profitabilitas sekeranjang perusahaan dan negara. obligasi hanya akan ditentukan oleh adanya risiko negara bagi investor yang berinvestasi pada obligasi korporasi (untuk obligasi pinjaman konsep risiko negara tidak berlaku).

Selisih imbal hasil yang dihasilkan menunjukkan besarnya risiko negara bagi pemegang instrumen utang. Untuk mengonversi indikator ini saat bekerja dengan saham, jumlah risiko negara yang dihitung dikalikan dengan faktor koreksi yang ditentukan oleh seorang ahli.

Premi risiko industri

Komponen tingkat diskonto ini bersifat supranasional (yaitu, tidak bergantung pada negara tempat bisnis dijalankan) dan ditentukan semata-mata oleh fitur internal industri - keriangan arus keuangan mereka. Sebagai contoh, keriangan mengalir masuk eceran dan produksi minyak akan sangat berbeda.

Sikap investor yang paling lengkap terhadap ukuran komparatif risiko industri diekspresikan di pasar ekuitas maju. Mereka adalah sumber perhitungan premi industri. Untuk masing-masing tertarik industri satu set perusahaan yang diteliti ditentukan, di mana tingkat diskonto rata-rata industri dihitung.

Alasan obyektif untuk premi tambahan untuk risiko industri muncul ketika tingkat diskonto rata-rata industri (persyaratan investor untuk pengembalian minimum) melebihi pengembalian saat ini. negara obligasi AS - yang paling dapat diandalkan aset untuk investor. Industri dengan tingkat diskonto rata-rata lebih rendah dari imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat dianggap relatif bebas risiko, yaitu investor tidak menetapkan persyaratan khusus tambahan yang meningkatkan SD emiten data industri. Untuk semua industri lainnya, premi risiko industri dihitung sebagai selisih antara rata-rata SD industri dan imbal hasil obligasi pemerintah. Amerika Serikat. Dengan demikian, premi industri yang dihitung berlaku untuk semua emitennya.

Premi untuk risiko tata kelola perusahaan yang buruk

Premi ini mencerminkan risiko pemilik saham emiten, terutama terkait dengan penarikan laba bersih dan aset dari perusahaan.

Premi likuiditas

Premi ini timbul karena kemungkinan kesulitan investor dalam memperoleh atau menjual satu blok saham tanpa banyak kehilangan harga dan waktu. Ceteris paribus, investor akan membeli yang lebih likuid.

Metode perhitungan tingkat diskon

Saat menghitung tingkat diskon untuk Anda sendiri modal dua metode utama yang digunakan:

Model Penilaian aset modal(CAPM);

Metode agregat untuk menghitung tingkat diskonto;

Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal;

Menentukan tingkat diskonto dengan cara ahli;

Sebelum melanjutkan ke pertimbangan metode untuk menghitung tingkat diskonto ekuitas, kami mencatat pentingnya memperhitungkan faktor risiko dalam penilaian bisnis.

Saat menentukan profitabilitas investasi masa depan, perlu tidak hanya menghitung jumlah pendapatan, tetapi juga untuk menentukan potensi risiko yang terkait dengan kepemilikan aset.

Dalam penilaian bisnis, risiko berarti perkiraan tingkat ketidakpastian (kepastian) dalam memperoleh pendapatan masa depan yang diharapkan.

Untuk tingkat tertentu dari pendapatan masa depan yang diharapkan pasar akan membayar lebih jika penerimaan pendapatan tersebut akan lebih tinggi, dan sebaliknya.

Ada dua jenis risiko dalam penilaian bisnis:

Risiko sistematis mencirikan eksternal dalam kaitannya dengan perusahaan risiko yang tidak dapat dipengaruhi atau dicegah. Risiko sistematis muncul di bawah pengaruh peristiwa yang bersifat umum - seperti resesi atau kenaikan ekonomi, kenaikan suku bunga. Peristiwa ini mempengaruhi keadaan dari setiap perusahaan dan, oleh karena itu, tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi portofolio investasi (set of aset keuangan berbagai emiten). Untuk alasan ini, risiko sistematis juga disebut sebagai risiko "pasar" atau "tidak dapat didiversifikasi".

Risiko tidak sistematis yang terkait dengan posisi keuangan, kegiatan perusahaan tertentu, dengan komersial yang melekat dan risiko keuangan.

Berdasarkan Deskripsi singkat jenis risiko, kami akan mulai mempertimbangkan metode untuk menentukan tingkat diskonto untuk ekuitas.

Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM)

Model ini memungkinkan deskripsi yang cukup memuaskan tentang hubungan antara risiko dan pengembalian yang diharapkan atas aset (atau biaya modal).

Ada beberapa asumsi yang terjadi di proses penerapan model CAPM:

Model tersebut berangkat dari posisi bahwa investor menghindari risiko, dan jika mereka menerimanya, mereka menuntut kompensasi; "penghindaran risiko" biasanya diartikan sebagai permintaan kompensasi atas risiko;

Kita berbicara tentang investor rasional yang bertindak atas dasar prinsip kewajaran. Investor rasional cenderung diversifikasi portofolio investasi mereka, yaitu investor yang rasional tidak akan pernah berinvestasi dalam satu perusahaan

Semua investor memiliki hal yang sama informasi tentang bisnis tertentu dan, karenanya, tentang risiko bawaannya, dan, karenanya, mengevaluasi tingkat pengembalian yang diharapkan secara setara

Model ini tidak memperhitungkan biaya pada transaksi penjualan aset, dan juga tidak memperhitungkan faktor pajak - yaitu, tingkat pendapatan saat memberikan meminjamkan dan biaya dana pinjaman adalah sama.

Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) didasarkan pada prinsip bahwa bisnis adalah kategori abadi, yaitu dengan menggunakan model ini, tingkat pengembalian aset berisiko ditentukan. Ini adalah fungsi dari beberapa pengembalian bebas risiko dan premi yang dibayarkan untuk risiko memiliki aset tertentu.

Premi risiko dihitung sebagai fungsi dari perubahan harga aset tertentu untuk jangka waktu tertentu Titik waktu versus perubahan pasar secara keseluruhan untuk hal yang sama.

Model CAPM dasar terlihat seperti ini:

Dimana Re - tingkat pengembalian yang diminta (diharapkan);

Rf - tingkat pengembalian bebas risiko;

Rm - rata-rata tingkat pengembalian pasar pada setiap set sekuritas;

b adalah ukuran kuantitatif risiko sistematis, yang mengevaluasi perubahan pengembalian saham masing-masing perusahaan dibandingkan dengan dinamika pengembalian pasar;

(Rm - Rf) - premi risiko pasar.

Rumus di atas dapat digunakan untuk memperkirakan profitabilitas yang diharapkan dari perusahaan terbuka.

Tingkat bebas risiko Rf ditentukan dalam jumlah tingkat pengembalian investasi yang memberikan tingkat pengembalian minimum dengan tingkat tertinggi. kemungkinan(mendekati 100%).

Di luar negeri, dalam praktik penilaian bisnis, tingkat pengembalian SUN biasanya digunakan sebagai tingkat bebas risiko (biasanya pada level 6 - 8%).

Dalam praktik domestik, saat ini, masalah tingkat bebas risiko dianggap ambigu - berikut ini dapat diambil sebagai berikut:

Tingkat pengembalian setoran tunai bank kategori tertinggi keandalan;

Tingkat diskonto Bank Rusia (dari November 2000 hingga Desember 2001 25%);

Ketika dinilai dalam dolar - tingkat pengembalian pinjaman mata uang asing domestik berikat (obligasi VEB dari tahap ke-4).

Rata-rata tingkat pengembalian pasar Rm ditentukan berdasarkan jumlah pendapatan di pasar sekuritas di industri yang dinilai, untuk jangka waktu yang cukup lama dalam retrospeksi. Di pasar domestik, untuk menentukan tarif Rm, indikator RTS (“ Sistem Perdagangan Rusia (RTS)”) atau kantor berita - seperti AK&M, Rosbusinessconsulting, dll.

Nilai b sebagai ukuran kuantitatif risiko sistematik dapat ditentukan berdasarkan hubungan berikut:

b = persentase perubahan laba per saham perusahaan yang dinilai

Persentase perubahan rata-rata kuotasi pasar saham yang beredar di pasar ini

Jadi, semakin tinggi beta, semakin tinggi risikonya. Harga saham sebuah perusahaan yang koefisien b sama dengan 1,5, dengan tren meningkat di pasar, akan tumbuh rata-rata 50% lebih cepat dibandingkan dengan tingkat pasar rata-rata. Sebaliknya, ketika pasar tertekan, harga saham perusahaan ini akan turun 50% lebih cepat dari harga pasar rata-rata. Oleh karena itu, jika harga saham di pasar saham turun sebesar 10%, kita dapat memperkirakan bahwa harga saham perusahaan ini akan turun sebesar 15%.

Dalam praktik penilaian bisnis, formula dasar model penilaian aset modal dilengkapi dengan pengenalan amandemen yang memungkinkan untuk memperhitungkan risiko non-sistematis. Maka rumus untuk menghitung tingkat pengembalian ekuitas adalah sebagai berikut:

dimana C1 adalah premi untuk karakteristik risiko satu perusahaan;

C2 adalah premi risiko untuk berinvestasi di ;

C3 - premi risiko negara.

Pertimbangkan amandemen ini:

Premi risiko spesifik perusahaan diterapkan jika perusahaan yang dinilai memiliki risiko spesifik. Sebagai aturan, risiko ini dikaitkan dengan sifat kegiatan perusahaan.

Premi risiko untuk berinvestasi di bisnis kecil berlaku jika perusahaan yang dinilai milik bisnis kecil. Tujuan dari amandemen ini adalah untuk mengimbangi volatilitas pendapatan tambahan dari bisnis kecil. Berkenaan dengan nilai total premi untuk karakteristik risiko satu perusahaan, dan premi untuk risiko berinvestasi di , telah ada kebiasaan investasi yang diakui, yang menurutnya nilai ini ditentukan oleh seorang ahli di negara asalnya. investasi.

Premi risiko negara diperkenalkan hanya ketika menilai tingkat diskonto untuk investor asing. Bagi investor domestik, tingkat risiko negara tercermin dari peningkatan tingkat bebas risiko dan premi risiko pasar. Premi risiko negara bersifat individual, karena bergantung pada preferensi risiko individu, pengetahuan, dan pengalaman investor tertentu. Pada saat yang sama, peringkat risiko negara dari negara investasi, yang ditetapkan oleh perusahaan peringkat terkemuka dunia, dapat digunakan sebagai pedoman.

Metode konstruksi kumulatif dari tingkat diskonto

Metode konstruksi kumulatif dari tingkat diskonto untuk ekuitas digunakan dalam penilaian perusahaan tertutup, yang sulit untuk menemukan analog perusahaan terbuka yang sebanding dan, oleh karena itu, tidak mungkin untuk menggunakan model CAPM.

Saat menggunakan metode kumulatif, tingkat bebas risiko diambil sebagai dasar, yang ditambahkan dengan premi risiko untuk berinvestasi di perusahaan tertutup. Premi ini mewakili pengembalian yang "diklaim" oleh investor sebagai kompensasi untuk risiko tidak sistematis - yaitu, risiko tambahan yang terkait dengan investasi di perusahaan ini dibandingkan dengan investasi bebas risiko.

PADA pandangan umum model build kumulatif terlihat seperti ini:

dimana Re adalah tingkat pengembalian yang diminta oleh investor;

i - premi tambahan (tunjangan) untuk risiko tertentu

Dengan demikian, dalam proses penerapan metode kumulatif untuk menghitung tingkat diskonto, perlu untuk mengidentifikasi dan hitungan sebanyak mungkin jenis risiko yang melekat pada perusahaan.

Diskon (Diskon) adalah

Premi risiko berikut paling sering diperhitungkan:

Ketergantungan perusahaan pada figur kunci dan keberadaan cadangan manajemen - tunjangan ditetapkan dari 0% hingga 5%.

Ukuran perusahaan. (0-5%). Jika perusahaan besar, menempati posisi monopoli, maka risiko spesifik akan minimal (sama dengan nol).

Struktur keuangan perusahaan. - struktur modal. (0-5%). Risiko tinggi ditandai dengan porsi dana pinjaman yang signifikan.

Komoditas dan teritorial diversifikasi (0 - 5 %)

Diversifikasi pembeli produk perusahaan dan pemasok produk dan jasa (0 - 5%).

Ketersediaan data kondisi keuangan perusahaan dalam dinamika relatif terhadap kondisi keuangan perusahaan (0 - 5%).

Penilai memutuskan sejauh mana memasukkan risiko-risiko di atas dalam perhitungan tingkat pengembalian.

Metode agregat untuk menghitung tingkat diskonto

Paling sering dalam perhitungan investasi, tingkat diskonto didefinisikan sebagai biaya modal rata-rata tertimbang (weighted average acquisition cost of capital - WACC), yang memperhitungkan biaya modal ekuitas (ekuitas) dan biaya dana pinjaman. Ini adalah metode yang paling objektif untuk menentukan tingkat diskonto. Pada saat yang sama, model penetapan harga aset modal (CAPM) digunakan untuk menentukan biaya ekuitas. Menentukan tingkat diskonto untuk semua yang diinvestasikan terkait dengan menghitung nilai sekarang dari apa yang disebut aliran keuangan "bebas utang", yang sering digunakan oleh investor yang menganalisis jumlah aliran keuangan yang dihasilkan oleh suatu perusahaan. Untuk menghitungnya digunakan nilai cost of capital yang digunakan perusahaan untuk membiayai aktivitasnya. Karena ekuitas dan dana pinjaman terlibat dalam pembiayaan tersebut, biaya modal awal rata-rata tertimbang (WACC) bertindak sebagai nilai dari biaya modal "total". Biaya modal rata-rata tertimbang dihitung menggunakan rumus terkenal:

Ks - biaya peningkatan modal ekuitas,

Kd - biaya modal pinjaman,

Ws dan Wd - saham modal sendiri dan pinjaman, masing-masing, dalam struktur modal perusahaan,

T - tarif pajak penghasilan.

Diskon (Diskon) adalah

Jelas bahwa profitabilitas proyek investasi baru harus lebih tinggi dari nilai WACC, jika tidak, tidak masuk akal untuk mengimplementasikannya, karena akan lebih rendah total biaya perusahaan. Oleh karena itu, tampaknya logis untuk menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto.

Dua masalah utama dengan menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto adalah:

WACC mencerminkan nilai sekarang dari agregat sumber yang digunakan untuk membiayai investasi modal normal perusahaan dan di luar aktivitas normal organisasi. investasi terkena risiko yang sama sekali berbeda dari "normal", dan oleh karena itu WACC tidak dapat digunakan sebagai tingkat pengembalian yang disyaratkan, karena tidak memperhitungkan perbedaan risiko dari investasi yang berbeda;

Jika skala investasi begitu besar sehingga secara signifikan mengubah struktur sumber keuangan perusahaan, maka WACC juga tidak dapat digunakan sebagai tingkat diskonto.

Tetapi bahkan jika kita berbicara tentang investasi modal "biasa", maka dalam kasus ini investasi mungkin melibatkan berbagai tingkat risiko. Jadi, misalnya, investasi modal yang terkait dengan penggantian peralatan, sebagai suatu peraturan, kurang berisiko daripada yang dilakukan dengan tujuan mengembangkan jenis produk baru. Saat mengevaluasi efisiensi ekonomi dalam hal ini, biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan dapat dianggap sebagai nilai minimum yang diijinkan dari biaya peluang, meningkatkan tingkat pengembalian yang diperlukan tergantung pada sifat investasi modal. Jadi, dalam hal ini, saat menentukan tingkat diskonto, kami menggunakan pendapat ahli, yang juga memasukkan unsur subjektivitas ke dalam proses ini.

Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal

Model DuPont atau rata-rata pengembalian aset dan metode modal industri mencerminkan pengembalian rata-rata industri atas aset atau modal yang diinvestasikan. Untuk mengevaluasi metode ini, digunakan indikator ROA (Return of Equity) dan ROE (Return of assets), yang memuat semua risiko yang melekat pada industri perusahaan yang dinilai. Oleh karena itu, syarat utama untuk menerapkan model DuPont adalah informasi yang cukup tentang keadaan industri. Model DuPont memiliki bentuk berikut:

Untuk menghitung tingkat diskonto, metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal menguntungkan untuk digunakan ketika saham tidak dikutip di bursa efek, yaitu. adalah yang paling tidak dapat dipasarkan. Mereka tidak mencerminkan nilai pasar perusahaan yang sebenarnya.

Bila menggunakan model DuPont, perusahaan dalam industri biasanya dibagi menjadi kelompok-kelompok tertentu, misalnya, menjadi perusahaan kecil, menengah dan besar dalam hal modal ekuitas.

Indikator yang dihitung untuk perusahaan tertentu dibandingkan dengan rata-rata industri. Informasi tentang indikator ROE dan ROA untuk industri dapat diperoleh dari ulasan rata-rata industri dari lembaga analitis, dari berbagai peringkat industri.

Metode pengganda pasar

Metode ini digunakan ketika ada informasi yang cukup tentang analog. Ini terdiri dalam menghitung berbagai tingkat keuntungan per saham. Misalnya, alokasikan:

/P -- Laba sebelum Pajak Bunga, Penyusutan dan penurunan nilai

EBIT/P -- Laba sebelum Pajak Bunga pajak per 1 saham);

EBT/P- Laba sebelum Pajak pajak per 1 saham);

E/P -- Penghasilan ( laba bersih per saham).

Keuntungan menggunakan kelipatan pasar sebagai tingkat diskonto adalah kelipatan pasar sepenuhnya mencerminkan risiko industri. Kerugiannya adalah bahwa kelipatan tidak mencerminkan risiko yang unik untuk perusahaan yang dinilai.

Menentukan tingkat diskonto dengan cara ahli

Cara termudah untuk menentukan tingkat diskonto, yang digunakan dalam praktik, adalah dengan menetapkannya dengan cara ahli atau berdasarkan persyaratan investor. Perlu juga dicatat di sini bahwa tingkat diskonto yang digunakan dalam perhitungan hampir selalu disepakati dengan bank investasi yang mengumpulkan dana untuk proyek atau dengan investor. Pada saat yang sama, dalam perhitungan, sebagai suatu peraturan, mereka dipandu oleh risiko berinvestasi di perusahaan dan pasar serupa.

Metode opsi nyata

Sekarang semakin sering diusulkan untuk menggunakan metode opsi nyata, tetapi penerapannya sangat sulit dalam hal metodologi. Untuk memperhitungkan faktor risiko seperti kemungkinan menghentikan proyek, mengubah teknologi, kehilangan pasar, ketika mengevaluasi proyek, praktik sering menggunakan tingkat diskonto yang sangat tinggi - 40--50%. Tidak ada pembenaran teoretis di balik angka-angka ini. Hasil yang sama dapat diperoleh dengan perhitungan yang rumit, di mana seseorang masih harus menentukan banyak indikator prediktif secara subyektif.

Pilihan nilai yang benar dari tingkat diskonto, tentu saja, harus didasarkan pada faktor utama pendekatan teoritis untuk definisinya. Namun, seni penaksir bisnis keuangan terletak pada kemampuannya untuk memperhitungkan baik fitur karakteristik proyek tertentu maupun kondisi aktual transaksi (sifat dan bentuk " pembayaran» manfaat ekonomi masa depan yang diperoleh investor atau pemberi pinjaman, biaya peluangnya, dll.). Akibatnya, upaya tambahan yang dihabiskan untuk bekerja melalui nuansa ini akan memberikan posisi yang lebih kuat bagi analis yang melakukannya saat menegosiasikan harga transaksi dengan investor masa depan.

Model konstruksi kumulatif cocok untuk menghitung tingkat diskonto ketika tujuan penilaian mengasumsikan peran yang lebih signifikan faktor internal daripada yang eksternal. Model konstruksi kumulatif dapat paling berhasil diterapkan dalam hal apapun ketika mengevaluasi ekuitas. Pilihan perhitungan tidak tergantung pada aktivitas pasar perusahaan.

Model CAPM mengasumsikan pengaruh faktor pasar yang kuat, sehingga efektif digunakan pada saat aktivitas pasar perusahaan tinggi, maupun pada saat perusahaan masuk. Model CAPM adalah yang paling terbatas untuk perhitungan, karena itu mempengaruhi jumlah maksimum faktor. Ini hanya dapat digunakan untuk menilai ekuitas, untuk menilai perusahaan yang sahamnya tercatat di pasar saham, dan juga jika kinerja perusahaan itu khas untuk pasar secara keseluruhan.

Faktor penentu dalam memilih model WACC adalah penilaian nilai investasi dan asuransi perusahaan atau proyek. Model WACC adalah model universal untuk mengevaluasi modal yang diinvestasikan. Perhitungan tingkat diskonto dengan metode ini juga dipengaruhi oleh perilaku perusahaan di pasar.

Metode pengganda pasar digunakan ketika sebuah perusahaan terbuka ke pasar, karena pengganda sepenuhnya mencerminkan risiko industri. Sangat bermanfaat untuk menggunakannya ketika ada informasi yang cukup tentang analog. Itu terletak pada perhitungan berbeda jenis keuntungan per saham. Metode pengganda pasar paling berhasil diterapkan ketika aktivitas pasar perusahaan tinggi dan dengan perilaku khas di pasar.

Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal (ROA, ROE) bermanfaat untuk digunakan ketika saham tidak dikutip Bursa Efek, yaitu adalah yang paling tidak dapat dipasarkan. Indikator yang dihitung untuk perusahaan tertentu dibandingkan dengan rata-rata industri. Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal (ROA, ROE) tidak bergantung pada aktivitas pasar, tetapi hanya dapat digunakan untuk menilai ekuitas dan jika kinerja perusahaan khas untuk pasar secara keseluruhan.

Metode tingkat % efektif diterapkan dalam penilaian total modal yang diinvestasikan, ketika aktivitas perusahaan adalah khas untuk industri. Keuntungan dari metode ini adalah bahwa pengembalian modal yang diinvestasikan ditentukan oleh pasar itu sendiri. Karena mungkin ada beberapa tujuan penilaian, maka pilihan perhitungan selanjutnya dapat ditentukan tergantung pada karakteristik perusahaan dan ketersediaan informasi. Adalah efektif untuk menggunakan metode % rate saat menghitung tingkat diskonto untuk menilai modal yang diinvestasikan, karena % tarif ditetapkan oleh bank berdasarkan permintaan pasar secara gratis Uang ah pada saat ini, dan mereka hanya memperhitungkan risiko pasar dan tidak memperhitungkan risiko khusus hanya untuk perusahaan yang dinilai. Analisis metode yang ada untuk menghitung tingkat diskonto seperti pada Federasi Rusia, dan di luar negeri, memungkinkan kita untuk menyimpulkan bahwa tidak mungkin memilih satu model sebagai yang paling efektif dan cocok untuk semua situasi pasar. Model yang efektif dipilih tergantung pada tujuan khusus penilaian dan karakteristik perusahaan tertentu, serta tergantung pada ketersediaan informasi.

Perhitungan diskon saat mengeluarkan tagihan

Saat menghitung diskon, laci yang mengeluarkan catatannya sendiri memperhitungkan:

Jangka waktu sampai surat wesel tidak dapat disajikan untuk pembayaran(yaitu, selama jangka waktu berapa penarik dapat menggunakan dana yang diperoleh dari pengeluaran uang tagihan);

Biaya sumber daya (% rate) di mana penarik mengumpulkan (bisa menarik) jumlah uang yang sama untuk periode yang sama.

Jika kesepakatan antara penarik yang mengeluarkan tagihannya sendiri dan pemegang tagihan yang akan datang menetapkan penjualan tagihan, maka untuk menghitung diskon, perlu untuk menentukan nilai nominal (tagihan) tagihan. Ini dapat dilakukan dengan menggunakan rumus:

di mana:

Jangka waktu surat promes - jumlah hari kalender dari tanggal setelah tanggal penerbitan surat promes sampai tanggal pelunasan surat promes yang ditunjukkan dalam teks surat promes.

Perlu dicatat bahwa, sebagai suatu peraturan, tidak disarankan untuk mengeluarkan wesel dengan istilah "pada pandangan" dengan harga diskon. Lagi pula, tagihan semacam itu dapat disajikan untuk pembayaran dalam waktu satu tahun sejak tanggal penerbitan pada hari apa pun dan tidak mungkin untuk menentukan periodenya untuk menghitung jumlah diskon yang wajar dan, karenanya, hasil dari tagihan semacam itu.

Situasi untuk wesel dengan istilah "pada pandangan, tetapi tidak lebih awal dari tanggal tertentu" kira-kira sama, tetapi masih mungkin untuk menghitung diskon pada tagihan tersebut berdasarkan periode dari tanggal setelah tanggal penerbitan tagihan untuk tanggal tertentu. Memesan penerbitan surat berharga tagihan tersebut dan perhitungan diskon pada mereka lebih baik untuk menentukan kebijakan akuntansi.

% rate - tingkat penarikan sumber daya untuk periode yang sama dengan jangka waktu tagihan. Untuk perhitungan biasanya digunakan suku bunga, dimana penarik dapat menarik dana untuk jangka waktu tertentu. Tolok ukur dapat berupa suku bunga pinjaman antar bank, suku bunga rata-rata pinjaman atau deposito, tingkat investasi investasi, dll. Tata cara penetapan tarif tersebut ditentukan oleh penarik dalam kebijakan akuntansi. Bank, sebagai suatu peraturan, menetapkan prosedur untuk menetapkan suku bunga pada sumber daya yang ditarik dan ditempatkan sesuai dengan ketentuan dalam Kebijakan Deposito.

Kebijakan diskon

Dilakukan oleh bank sentral, yang terdiri dari menaikkan atau menurunkan suku bunga pinjaman untuk mengatur penawaran dan permintaan modal pinjaman.

Jenis operasi ini termasuk dalam metode regulasi yang telah lama digunakan. bertindak sebagai peminjam dalam kaitannya dengan bank bisnis. Dana disediakan dengan tunduk pada diskon ulang tagihan bank dan dijamin dengan hutang surat berharga mereka. Dana semacam itu yang diterima dalam tautan kredit pusat disebut diskon ulang atau pinjaman gadai. Bank pusat memiliki hak untuk memanipulasi tingkat bunga yang dia pinjamkan ke bank. Kemungkinan menetapkan "harga" pinjaman bertindak sebagai metode untuk mempengaruhi sistem kredit.

ditentukan Bank pusat tingkat "harga pinjaman" yang diterima dalam ilmu ekonomi dan praktik penunjukan resmi "tingkat diskonto"8 (yang juga disebut diskon atau pegadaian).

Diambil dengan cara ini, memiliki efek tidak langsung pada rasio permintaan dan saran di pasar modal.

Kenaikan suku bunga, mis. "Kenaikan" pinjaman, membatasi jumlah permintaan untuk sumber daya yang dipinjam dan mengurangi niat perusahaan untuk meningkatkan investasi. Penurunan tingkat "mengurangi" pinjaman, akibatnya sektor swasta (rumah tangga, perusahaan) memiliki keinginan yang meningkat untuk investasi. Insentif ini diwujudkan dalam bentuk pembelian saham, peralatan produksi atau pembangunan gedung produksi baru. Ini adalah skema mekanisme ini. PADA kehidupan nyata interaksi parameter, tentu saja, tidak selalu sesederhana itu.

Fungsi akuntansi itu penting politisi, sebagai manipulasi suku bunga, yang memperkuat efek penerapan langkah-langkah regulasi lain oleh bank sentral, yaitu operasi pasar terbuka dan pembentukan cadangan wajib. Jika tindakan satu leverage yang mempengaruhi perilaku bank komersial independen ternyata tidak mencukupi, maka serangkaian tindakan yang diambil oleh bank sentral memberinya kesempatan untuk mencapai tujuannya.

Diterapkan Federasi Rusia Perlu dicatat bahwa di dalam politisi Pada tahun 1995, Bank Sentral juga mulai mempraktekkan pinjaman pegadaian, yang dilakukan di bawah keamanan utang surat berharga (terutama obligasi pemerintah).

Sumber dan tautan

vipoteku.ru - sumber informasi dan referensi yang menceritakan tentang kemungkinan transaksi hipotek

malb.ru - situs tentang bisnis kecil

dic.academic.ru - Kamus dan ensiklopedia tentang Akademisi

ekoslovar.ru - kamus ekonomi

coolreferat.com - kumpulan abstrak

xreferat.ru - kumpulan abstrak

en.wikipedia.org - ensiklopedia gratis Wikipedia

operbank.ru - situs tentang operasi perbankan

allbest.ru - kumpulan abstrak

do.gendocs.ru - Pelajaran, buku referensi, esai

center-yf.ru - Pusat pengelolaan keuangan

km.ru - multiportal informasi

delovoymir.biz - Situs web Dunia Bisnis

financial-exchange.rf - portal keuangan menukarkan

Ensiklopedia investor. 2013 .

Sinonim:

- diskon... Kamus penggunaan huruf Yo

Diskon/ёr/… Kamus ejaan morfemik

Pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon, pendiskon (

Bagian ini sangat mudah digunakan. Di bidang yang diusulkan, cukup masukkan kata yang diinginkan, dan kami akan memberi Anda daftar artinya. Saya ingin mencatat bahwa situs kami menyediakan data dari berbagai sumber - kamus ensiklopedis, penjelasan, turunan. Di sini Anda juga bisa berkenalan dengan contoh penggunaan kata yang Anda masukkan.

Arti kata diskon

diskon dalam kamus teka-teki silang

diskon

Glosarium istilah ekonomi

(Diskon bahasa Inggris - diskon, lat. computare - memperhitungkan) diskon

perbedaan antara harga di mana keamanan dijual di bursa efek pada saat tertentu, nilai tukar saat ini, di satu sisi, dan nilai nominal keamanan atau harga di mana keamanan dijual pada saat penebusan . Misalnya, saham dengan nilai nominal $1.000 dibeli di bursa saham seharga $950, diskonnya adalah $1.000-950=$50;

perbedaan antara kurs forward (kurs tetap pada saat transaksi, tetapi dengan pembayaran di masa depan) dan kurs untuk pembayaran segera. Misalnya, jika kurs forward dolar dengan pembayaran dalam enam bulan adalah 3000 rubel, dan kurs saat ini dengan pembayaran segera adalah 2500 rubel, maka diskonnya adalah 3000-2500=500 rubel;

perbedaan antara harga barang karena waktu pengiriman yang berbeda. Misalnya, harga komputer saat pengiriman dalam sebulan adalah 2 juta rubel, dan setelah pengiriman setelah 3 bulan - 1,9 juta rubel,

Daftar istilah keuangan

DISKON

diskon. Selisih antara harga untuk produk yang sama dengan waktu pengiriman yang berbeda. Penurunan harga barang sebagai akibat dari ketidaksesuaian antara mutunya dengan mutu yang ditentukan dalam kontrak.

DISKON (DISKON) - perbedaan antara nilai riil mata uang dan paritasnya (dalam kasus ketika nilainya di bawah paritas, yaitu cadangan emas yang dijamin negara).

Kamus Penjelasan Bahasa Rusia Besar yang Hidup, Vladimir Dal

diskon

m. konsesi, diskon, setelah menerima uang pada wesel sebelum tanggal jatuh tempo; akuntansi. Diskon, terkait dengan konsesi ini; akuntansi. Diskon, -tovat, menerima atau memberikan tagihan untuk akuntansi sebelum tanggal jatuh tempo; memperhitungkan.

Kamus penjelasan bahasa Rusia. D.N. Ushakov

diskon

diskon, m.(diskon bahasa Inggris) (menawarkan Fin.). Akuntansi untuk tagihan.

Kamus penjelasan dan derivasi baru dari bahasa Rusia, T. F. Efremova.

Kamus Ensiklopedis, 1998

diskon

DISKON (diskon bahasa Inggris, sconto Italia)

bunga yang dikenakan oleh bank pada saat mendiskontokan tagihan (discount interest).

Akuntansi untuk tagihan.

Kamus Hukum Besar

diskon

(Diskon bahasa Inggris, Sconto Italia - diskon) -

selisih antara harga pada saat itu dan pada saat penebusan atau nilai nominal sekuritas; pembelian instrumen keuangan (misalnya, surat promes) sampai saat penebusannya, dan dengan harga yang lebih rendah dari nilai nominalnya;

perbedaan antara kurs forward dan kurs untuk pengiriman segera mata uang;

selisih harga untuk produk yang sama dengan waktu pengiriman yang berbeda;

penurunan harga barang sebagai akibat dari ketidaksesuaian dengan kualitas yang ditentukan dalam kontrak;

penyimpangan ke bawah dari nilai tukar resmi;

bunga yang dibebankan oleh bank saat mendiskontokan tagihan.

Diskon

(Diskon bahasa Inggris, sconto Italia, escompte Prancis),

akuntansi tagihan;

bunga yang dibebankan oleh bank-bank negara kapitalis ketika mendiskontokan wesel.

Wikipedia

Diskon (bank)

Diskon Bank- salah satu dari tiga bank terbesar di Israel, dengan sekitar 260 cabang.

Diskon

Diskon :

Diskon dari daftar harga barang atau jasa yang diiklankan yang disediakan oleh penjual kepada konsumen. Diskon dapat ditawarkan setelah pembayaran tunai segera. Diskon dagang diberikan untuk memungkinkan penjual meningkatkan penjualan dan karenanya mencapai skala ekonomi, atau digunakan sebagai tipu muslihat untuk mendapatkan "loyalitas" pelanggan, atau diberikan atas permintaan pembeli besar dan kuat.
Pembelian wesel, treasury bill atau obligasi dengan harga di bawah par. Tagihan dan obligasi ditebus di beberapa titik di masa depan pada nilai nominalnya. Seorang pembeli yang membeli tagihan atau obligasi pada saat penerbitan membayar mereka kurang dari nilai nominal atau nominal antara harga di mana ia membeli tagihan atau obligasi dan nilai nominalnya, yang merupakan bunga pinjaman dijamin oleh tagihan atau obligasi. Jika pemilik tagihan atau obligasi ingin kemudian menjualnya sebelum kadaluarsa, dia bisa mendapatkan untuk mereka jumlah yang kurang dari nilai nominal, meskipun lebih dari apa yang dibayarkan untuk mereka. Selisih antara harga asli yang dibayarkan olehnya dan jumlah yang diterima terutama tergantung pada berapa banyak waktu yang tersisa sebelum berakhirnya sekuritas ini. Misalnya, jika obligasi dengan nilai nominal 1000 dan jangka waktu satu tahun dibeli seharga 900, maka diskon pada nilai penebusan sesuai dengan tingkat bunga: $\frac(1000-900)(900)=11,1% $ pinjaman.
Dalam teori permainan, nilai sekarang dari suatu mata uang di masa depan dikalikan dengan kemungkinan pengulangan permainan untuk permainan dengan jumlah pengulangan yang tidak diketahui.
Selisih antara nilai pasar riil dari properti yang diagunkan dan nilai agunan yang digunakan untuk menentukan jumlah pinjaman yang dikeluarkan oleh bank.

Contoh penggunaan kata diskon dalam literatur.

Biaya dibayar di muka seperti: diskon pada kewajiban utang yang diterbitkan oleh bank, dll.

Saat menghitung tagihan pertukaran, bank membebankan biaya tertentu dari klien untuk memajukan dana dalam bentuk: diskon.

Bagaimana menentukan tingkat bunga untuk diskon, yang disebut tingkat diskon?

Pusat diskon adalah toko. Tapi bukan hanya sebuah toko, tapi tempat di mana barang-barang bermerek dijual. Perbedaan mereka dari hal-hal lain adalah bahwa mereka hanya keluar dari mode, dan mereka yang memahaminya tidak akan pernah membelinya. Dan karena toko bermerek mengikuti mode, mereka mencoba menyingkirkan sisa-sisa barang yang tidak terjual. Biasanya, semua ini dibawa ke satu tempat dan sudah dijual di sini.

Pusat diskon adalah tempat yang tampak cukup layak. Ada rak, gantungan, dan bahkan kamar pas. Secara umum, toko itu seperti toko. Jika bukan karena satu perbedaan, Anda dapat membeli barang bermerek yang sudah ketinggalan zaman di sini dengan harga 2 kali lebih murah. Kadang-kadang pusat diskon terletak di basement atau semi-basement, dan kemudian barang-barang di sini hanya bertumpuk-tumpuk.

Pusat diskon bukan barang bekas. Tidak ada yang memakai barang-barang ini. Mereka baru, dengan tag dan bahkan dengan harga lama dan kemasan asli. Tetapi di sini, seperti di toko lain mana pun, Anda dapat membeli yang palsu, karena hanya sedikit dari kita yang dapat secara akurat menentukan gaun ini dengan kualitas jahitannya, atau hanya palsu yang menyedihkan dari merek terkenal.

Tidak hanya pakaian dan sepatu yang tidak dapat dijual di toko perusahaan biasa, tetapi juga pakaian dengan beberapa cacat dikirim ke pusat diskon. Mereka bisa sama sekali tidak terlihat atau terlihat jelas, misalnya, kunci rusak atau tumit sepatu bot yang diolesi lem di sepanjang jahitannya.

Ada juga yang namanya stock center. Pakaian berasal dari berbagai sumber. Ini adalah penyitaan bea cukai, dan koleksi musim lalu yang tidak dijual di toko, dan barang-barang Cina. Selain itu, pemilik pusat stok membeli barang sendiri. Tetapi pembelian ini dilakukan dari pabrikan Cina, sehingga pakaian bermerek lebih jarang ditemukan di sini.

Anda dapat membedakan pusat persediaan dari pusat diskon dengan apa yang dijual di sana. Pusat stok secara bersamaan menjual pakaian dari berbagai merek, baik yang terkenal maupun yang belum pernah kita dengar. Harga pakaian seperti itu minimal. Terkadang di sini Anda dapat menemukan barang-barang dengan cacat, dan terkadang jeans dan gaun dibawa ke sini dari gudang toko yang layak dan dari produsen yang baik. Mereka tidak pernah berbaring di rak-rak toko itu sendiri, karena mereka sudah ketinggalan zaman. Diskon hanya menjual pakaian dari satu merek, dan terlihat bagus di sini.

Saham hanya memiliki satu plus - Harga rendah. Tetapi kelemahan terbesar adalah produsen yang meragukan. Dan itu berarti kualitas yang dipertanyakan. Diskon lebih beruntung. Pakaian dari butik mode dibawa ke sini, dan Anda lebih jarang menemukan yang palsu di sini. Tetapi diskon juga memiliki minus - pakaian ini sudah lama ketinggalan zaman. selain itu, sulit untuk menemukan ukuran Anda di sini - dalam diskon, pakaian ukuran besar paling sering hadir.

Secara terpisah, perlu dicatat fakta bahwa sepatu dan pakaian dalam diskon sering kali dijual tidak hanya tua, tetapi juga sangat tua. Ini adalah pakaian dari koleksi 2009-2010. Pakaian ini tidak hanya ketinggalan zaman untuk waktu yang lama, mereka benar-benar bobrok. Selain itu, setelah banyak fitting dan transfer, pakaian menjadi sangat kotor.

Diskon adalah selisih antara harga barang yang sama dengan waktu pengiriman yang berbeda.

Beberapa pengertian dari konsep ekonomi diskon, proses penentuan tingkat diskonto berdasarkan tingkat diskonto

Perluas konten

Ciutkan konten

Diskon adalah, definisi

Diskonnya adalah perbedaan antara harga di mana nilai material atau komoditas saat ini sedang dijual dan harga nilai nominalnya saat dijual atau ditebus

Diskonnya adalah potongan harga dari daftar harga barang atau jasa yang diiklankan yang disediakan oleh penjual kepada konsumen.

Diskonnya adalah pembelian wesel, treasury bill atau obligasi dengan harga di bawah par.

Diskonnya adalah selisih antara harga pada saat itu dan pada saat penebusan atau nilai nominal sekuritas.

Diskonnya adalah perbedaan antara kurs forward dan kurs untuk pengiriman segera mata uang.

Diskonnya adalah perbedaan antara harga sekuritas di pasar saham pada titik waktu tertentu dan nilai nominal sekuritas (harga) saat ditebus.

Diskonnya adalah perbedaan harga di mana suatu komoditas atau nilai material sedang dijual pada saat ini, dan harga dari nilai nominalnya pada saat penebusan atau penjualan.

Diskonnya adalah jumlah uang yang dibayarkan untuk mendapatkan pinjaman lunak. Saat mendapatkan hipotek, diskon dikurangkan dari jumlah pokok pinjaman.

Konsep diskon

Dalam kosakata ekonomi, diskon memiliki dua arti. Yang pertama adalah wesel. Artinya, perbedaan antara harga sekuritas di pasar saham pada titik waktu tertentu dan nilai nominal sekuritas (harga) saat ditebus. Pembelian dan penjualan surat berharga (yaitu, tagihan) pada saat penebusan selalu dilakukan pada harga terendah dari nilai nominal (jumlah) yang ditunjukkan pada tagihan. Proses ini, hanya, bisa disebut diskon.

Definisi lain dari diskon adalah persentase yang diambil oleh organisasi perbankan saat mendiskontokan tagihan. Tingkat diskonto didefinisikan sebagai tingkat persentase di mana nilai penerimaan masa depan disesuaikan dengan saat ini. Dengan cara lain, ini disebut tingkat diskonto.

Diskon (Bahasa Inggris "diskon" diterjemahkan sebagai diskon) - perbedaan harga di mana nilai produk atau material saat ini dijual dan harga nilai nominalnya saat penebusan atau penjualan.

Di bursa saham, diskon menentukan perbedaan harga sekuritas yang dibeli pada waktu tertentu dan nilai sekarang pada nilai nominal.

Misalnya, Anda dapat membeli saham di perdagangan bursa dengan nilai nominal $800 seharga $700, dalam hal ini diskonnya akan menjadi selisih $800-$700 = $100.

Perbedaan harga barang, diskon, ditentukan oleh perbedaan waktu pengiriman produk ini. Hari ini barang dikirim lebih murah, dan pengiriman berikutnya akan lebih mahal.

Sehubungan dengan nilai tukar, diskon mewakili perbedaan antara nilai tukar forward, yaitu nilai tukar tetap pada saat transaksi dengan pembayaran untuk periode mendatang dan nilai tukar untuk pembayaran segera.

Diskon cukup luas dalam ekonomi modern untuk menarik minat dan meningkatkan jumlah penjualan dalam jangka waktu yang diinginkan.

Biasanya di pusat-pusat diskon mereka menjual baju dan sepatu model tahun lalu.

Tingkat diskonto dan perhitungannya

Diskon- definisi yang berkaitan dengan konsep "diskon". Ini mengungkapkan pengurangan indikator ekonomi dari periode yang berbeda (tahun, bulan, setengah tahun atau kuartal) ke bentuk yang sebanding. Hal ini dimungkinkan dengan menggunakan faktor diskon. Ini dihitung dengan menggunakan rumus bunga majemuk. Dan yang terpenting, investor perlu mengetahui pengembalian di masa depan atas investasi mereka - ini adalah dasar dari keputusan investasi.

Nilai diskon- didefinisikan sebagai tingkat bunga untuk mengubah aliran pendapatan masa depan menjadi nilai sekarang. Ini berlaku saat mendiskontokan arus kas NPV masa depan. Tingkat diskonto mencerminkan uang, dengan mempertimbangkan faktor waktu dan risiko. Artinya, ketika menggunakan tingkat diskonto, Anda dapat dengan mudah menghitung jumlah yang harus dikeluarkan investor untuk menerima pendapatan yang diharapkan di masa depan.

Selain perubahan uang, perlu diketahui persis waktu proyek. Ini diperlukan untuk memilih tingkat diskonto seakurat mungkin dan menghitung dengan bantuannya kemungkinan pendapatan dari investasi ini.

Itulah mengapa begitu banyak perhatian tertuju pada tingkat diskonto. Masa depan banyak proyek investasi, dan mungkin perusahaan, bergantung padanya. Bunga, secara umum, adalah biaya modal bagi investor. Jika kondisi nilai uang yang tiba-tiba dapat turun secara real time akibat inflasi terpenuhi, dua tingkat bunga dapat digunakan dalam rencana bisnis.

Tingkat diskonto adalah tingkat bunga yang digunakan untuk mengubah aliran pendapatan masa depan menjadi satu nilai sekarang. Tingkat diskonto diterapkan saat menghitung nilai sekarang dari arus kas NPV masa depan.

Pembenaran tingkat diskonto

Untuk melakukan perhitungan keuangan dan ekonomi saat mengevaluasi suatu proyek, perlu untuk menentukan tingkat diskonto. Menentukan tingkat diskonto adalah salah satu masalah yang paling kontroversial di kalangan investor. Ada beberapa sudut pandang dalam proses penentuan tingkat diskonto.

Beberapa ahli, “menentukan tingkat diskonto, biasanya melanjutkan dari apa yang disebut tingkat pengembalian yang aman atau terjamin atas investasi keuangan, yang disediakan oleh bank negara pada deposito atau dalam transaksi dengan sekuritas. atau kontrak keuangan, semakin tinggi premi risiko. ."

Lainnya (misalnya, R. Braley, S. Myers) percaya bahwa tingkat diskonto adalah Kemungkinan biaya berinvestasi dalam suatu proyek, dan bukan di pasar modal, yaitu alih-alih mengimplementasikan proyek X, uangnya dapat diberikan kepada pemegang saham, yang akan menginvestasikannya dalam aset keuangan.

Dapat dilihat dari gambar bahwa biaya peluang suatu proyek adalah tingkat pengembalian yang dapat diterima pemegang saham jika mereka menginvestasikan uang mereka sesuai keinginan mereka. Jadi, dengan mendiskontokan arus kas suatu proyek dengan pengembalian yang diharapkan atas aset keuangan yang sebanding, ditentukan berapa banyak investor yang bersedia membayar untuk proyek tersebut.

Kami akan melanjutkan dari sudut pandang pertama. Persentase maksimum setoran untuk individu di Sberbank (dari 10.000 rubel, selama 2-3 tahun) adalah 14,5%. Kami percaya bahwa suku bunga bank memperhitungkan inflasi. Mari kita asumsikan bahwa investor menganggap proyek ini berisiko rendah. Premi risiko akan menjadi 4,5%. Jadi, tingkat diskontonya adalah 14,5%+4,5%=19%.

Perhitungan tingkat diskon

Peramalan tingkat diskonto didasarkan pada premis teoretis tentang hubungan erat antara pengembalian instrumen utang (obligasi) dan instrumen ekuitas (saham). Secara umum, seorang investor bersedia mengambil lebih banyak risiko (membeli saham) hanya jika pengembalian yang diharapkan darinya melebihi pengembalian obligasi ditambah premi risiko tertentu. Menurut model yang dipertimbangkan di sini, tingkat pengembalian yang disyaratkan di masa depan oleh investor adalah jumlah dari:

Tingkat dasar untuk penerbit - tingkat hasil yang diprediksi pada obligasi korporasi mata uang (dolar) dari penerbit ini (memperhitungkan premi untuk risiko kredit);

Premi risiko negara untuk pemegang ekuitas (memperhitungkan risiko investasi dalam instrumen ekuitas yang spesifik untuk pasar Rusia saham versus pasar obligasi).

Premi untuk risiko industri (memperhitungkan volatilitas arus kas karena spesifik industri);

Premi yang terkait dengan risiko tata kelola perusahaan yang buruk;

Premi atas risiko tidak likuidnya saham emiten.

Secara umum, rumus untuk menghitung tingkat diskonto masa depan dapat ditulis sebagai berikut:

Perhitungan tarif dasar oleh penerbit

Tingkat dasar merupakan bagian integral dari tingkat diskonto. Dalam artinya, tarif dasar menunjukkan berapa profitabilitas minimum pelaku pasar yang siap untuk berinvestasi dalam bisnis. Berlawanan dengan kepercayaan populer, yang menganggap nilai tarif dasar sama untuk semua perusahaan yang dipertimbangkan, pendekatan yang dipertimbangkan memperhitungkan perbedaan dalam bisnis bahkan pada tahap awal ini. Tarif dasar untuk setiap perusahaan adalah individu. Tingkat ini tergantung pada stabilitas keuangan perusahaan tertentu.

Stabilitas keuangan perusahaan ditentukan baik berdasarkan peringkat kredit yang diberikan kepada emiten oleh lembaga pemeringkat independen (S&P, Moody's, Fitch), atau dengan menganalisis kondisi keuangannya. Idealnya, setiap perusahaan memiliki tarif dasar sendiri.

Perhitungan premi risiko negara

Untuk memahami berapa imbal hasil tambahan yang sekarang diminta investor untuk mengkompensasi risiko negara, cukup dengan membandingkan imbal hasil obligasi pemerintah dan korporasi. Pada saat yang sama, untuk meningkatkan akurasi perhitungan, obligasi yang dibandingkan harus memiliki tingkat likuiditas, kualitas kredit, dan durasi yang kurang lebih sama. Dengan demikian, perbedaan imbal hasil sekeranjang obligasi korporasi dan pemerintah hanya akan disebabkan oleh adanya risiko negara bagi investor yang berinvestasi pada obligasi korporasi (untuk obligasi pemerintah, konsep risiko negara tidak berlaku).

Premi risiko industri

Komponen tingkat diskonto ini bersifat supranasional (yaitu, tidak tergantung pada negara tempat bisnis dilakukan) dan hanya ditentukan oleh fitur internal industri - volatilitas arus kas mereka. Misalnya, volatilitas arus perdagangan eceran dan produksi minyak akan sangat berbeda.

Sikap paling lengkap investor terhadap ukuran komparatif risiko industri diungkapkan di pasar saham maju. Mereka adalah sumber perhitungan premi industri. Untuk setiap industri yang diminati, satu set perusahaan yang diteliti ditentukan, yang untuk itu tingkat diskonto industri rata-rata dihitung.

Alasan obyektif untuk tambahan premi risiko industri muncul ketika tingkat diskonto rata-rata industri (persyaratan hasil minimum investor) melebihi hasil yang berlaku pada obligasi pemerintah AS, aset yang paling dapat diandalkan bagi investor. Industri dengan tingkat diskonto rata-rata lebih rendah dari hasil Treasury AS dianggap relatif bebas risiko, yaitu, investor tidak menetapkan persyaratan khusus tambahan yang meningkatkan SD emiten industri ini. Untuk semua industri lainnya, premi risiko industri dihitung sebagai perbedaan antara rata-rata imbal hasil obligasi pemerintah AS dan SD industri. Dengan demikian, premi industri yang dihitung berlaku untuk semua emitennya.

Premi untuk risiko tata kelola perusahaan yang buruk

Premi ini mencerminkan risiko pemilik saham emiten, terutama terkait dengan penarikan laba bersih dan aset dari perusahaan.

Premi likuiditas

Premi ini timbul karena kemungkinan kesulitan investor dalam memperoleh atau menjual satu blok saham tanpa banyak kehilangan harga dan waktu. Hal lain dianggap sama, investor akan membeli aset yang lebih likuid.

Metode perhitungan tingkat diskon

Saat menghitung tingkat diskonto untuk ekuitas, dua metode utama digunakan:

Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM);

Metode agregat untuk menghitung tingkat diskonto;

Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal;

Menentukan tingkat diskonto dengan cara ahli;

Sebelum melanjutkan ke pertimbangan metode untuk menghitung tingkat diskonto ekuitas, kami mencatat pentingnya memperhitungkan faktor risiko dalam penilaian bisnis.

Saat menentukan profitabilitas investasi masa depan, perlu tidak hanya menghitung jumlah pendapatan, tetapi juga untuk menentukan potensi risiko yang terkait dengan kepemilikan aset.

Dalam penilaian bisnis, risiko berarti perkiraan tingkat ketidakpastian (kepastian) dalam memperoleh pendapatan masa depan yang diharapkan.

Untuk tingkat pengembalian tertentu yang diharapkan di masa depan, pasar akan membayar lebih jika kemungkinan besar menerima pengembalian tersebut, dan sebaliknya.

Ada dua jenis risiko dalam penilaian bisnis:

Risiko sistematis mencirikan risiko eksternal perusahaan, yang tidak dapat dipengaruhi atau dicegah. Risiko sistematis muncul di bawah pengaruh peristiwa umum - seperti inflasi, resesi atau ekspansi ekonomi, kenaikan suku bunga. Peristiwa ini mempengaruhi keadaan perusahaan mana pun dan, oleh karena itu, tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi portofolio investasi (satu set aset keuangan dari berbagai penerbit). Untuk alasan ini, risiko sistematis juga disebut sebagai risiko "pasar" atau "tidak dapat didiversifikasi".

Risiko non-sistematis dikaitkan dengan posisi keuangan, aktivitas perusahaan tertentu, dengan risiko komersial dan keuangan yang melekat padanya.

Berdasarkan uraian singkat yang disajikan tentang jenis risiko, kami akan mulai mempertimbangkan metode untuk menentukan tingkat diskonto untuk ekuitas.

Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM)

Model ini memungkinkan deskripsi yang cukup memuaskan tentang hubungan antara risiko dan pengembalian yang diharapkan atas aset (atau biaya modal).

Ada beberapa asumsi yang terjadi dalam proses penerapan model CAPM:

Kita berbicara tentang investor rasional yang bertindak atas dasar prinsip kewajaran. Investor rasional cenderung mendiversifikasi portofolio investasinya, yaitu investor rasional tidak akan pernah berinvestasi di satu perusahaan

Semua investor memiliki informasi yang sama tentang bisnis tertentu dan, karenanya, tentang risiko bawaannya, dan, karenanya, memperkirakan tingkat pengembalian yang diharapkan dengan cara yang sama.

Model ini tidak memperhitungkan biaya transaksi untuk pembelian dan penjualan aset, dan juga tidak memperhitungkan faktor pajak - yaitu, tingkat pendapatan saat memberikan pinjaman dan biaya dana pinjaman adalah sama. .

Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) didasarkan pada prinsip bahwa bisnis adalah kategori abadi, yaitu dengan menggunakan model ini, tingkat pengembalian aset berisiko ditentukan. Pengembalian ini merupakan fungsi dari beberapa pengembalian bebas risiko dan premi yang dibayarkan untuk risiko memiliki aset.

Premi risiko dihitung sebagai fungsi dari perubahan harga aset tertentu selama periode waktu tertentu dibandingkan dengan perubahan pasar secara keseluruhan selama periode yang sama.

Model CAPM dasar terlihat seperti ini:

Dimana Re adalah tingkat pengembalian ekuitas yang diminta (diharapkan);

Rf adalah tingkat pengembalian bebas risiko;

Rm adalah tingkat pengembalian pasar rata-rata pada setiap set sekuritas;

b adalah ukuran kuantitatif risiko sistematis yang mengevaluasi perubahan pengembalian saham masing-masing perusahaan dibandingkan dengan dinamika pengembalian pasar;

(Rm - Rf) adalah premi risiko pasar.

Rumus di atas dapat digunakan untuk memperkirakan profitabilitas yang diharapkan dari perusahaan terbuka.

Tingkat bebas risiko Rf ditentukan dalam jumlah tingkat pengembalian investasi yang memberikan pengembalian minimum dengan tingkat probabilitas tertinggi (mendekati 100%).

Di luar negeri, dalam praktik penilaian bisnis, tingkat pengembalian SUN biasanya digunakan sebagai tingkat bebas risiko (biasanya pada level 6 - 8%).

Dalam praktik domestik, saat ini, masalah tingkat bebas risiko dianggap ambigu - berikut ini dapat diambil sebagai berikut:

Tingkat pengembalian setoran tunai bank dengan kategori keandalan tertinggi;

Tingkat diskonto Bank Sentral Federasi Rusia (dari November 2000 hingga Desember 2001 25%);

Ketika dinilai dalam dolar - tingkat pengembalian pinjaman mata uang asing domestik berikat (obligasi VEB dari tahap ke-4).

Rata-rata tingkat pengembalian pasar Rm ditentukan berdasarkan jumlah pendapatan di pasar sekuritas di industri tempat perusahaan dinilai, selama periode waktu yang cukup lama dalam retrospeksi. Di pasar domestik, untuk menentukan nilai Rm, indikator RTS (Sistem Perdagangan Rusia) atau lembaga informasi seperti AK&M, Rosbusinessconsulting, dll. dapat digunakan.

Nilai b sebagai ukuran kuantitatif risiko sistematik dapat ditentukan berdasarkan hubungan berikut:

b = Persentase perubahan pendapatan ekuitas perusahaan yang dinilai

Persentase perubahan rata-rata kuotasi pasar saham yang beredar di pasar ini

Nilai b menunjukkan seberapa besar risiko memiliki aset tertentu lebih besar atau lebih kecil daripada risiko portofolio pasar. Jika b > 1, maka aset tersebut dianggap lebih berisiko dan tergolong aset agresif. jika b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Jadi, semakin tinggi beta, semakin tinggi risikonya. Harga saham sebuah perusahaan yang koefisien b sama dengan 1,5, dengan tren meningkat di pasar, akan tumbuh rata-rata 50% lebih cepat dibandingkan dengan tingkat pasar rata-rata. Sebaliknya, ketika pasar tertekan, harga saham perusahaan ini akan turun 50% lebih cepat dari harga pasar rata-rata. Oleh karena itu, jika harga saham di pasar saham turun 10%, kita dapat memperkirakan bahwa harga saham perusahaan ini akan turun 15%.

dimana C1 adalah premi untuk karakteristik risiko satu perusahaan;

C2 adalah premi risiko untuk berinvestasi dalam usaha kecil;

C3 adalah premi risiko negara.

Pertimbangkan amandemen ini:

Premi risiko spesifik perusahaan diterapkan jika perusahaan yang dinilai memiliki risiko spesifik. Sebagai aturan, risiko ini dikaitkan dengan sifat kegiatan perusahaan.

Premi risiko usaha kecil diterapkan jika perusahaan yang dinilai adalah usaha kecil. Tujuan dari amandemen ini adalah untuk mengkompensasi volatilitas tambahan dalam pendapatan usaha kecil. Berkenaan dengan nilai total premi untuk karakteristik risiko satu perusahaan, dan premi untuk risiko berinvestasi dalam usaha kecil, kebiasaan investasi yang diakui telah berkembang, yang menurutnya nilai ini ditentukan oleh seorang ahli di bidangnya. negara investasi.

Metode konstruksi kumulatif dari tingkat diskonto

Saat menggunakan metode kumulatif, tingkat bebas risiko diambil sebagai dasar, yang ditambahkan dengan premi risiko untuk berinvestasi di perusahaan tertutup. Premi ini mewakili pengembalian yang "diperlukan" investor sebagai kompensasi untuk risiko non-sistematis - yaitu, risiko tambahan yang terkait dengan investasi di perusahaan ini dibandingkan dengan investasi bebas risiko.

Secara umum, model konstruksi kumulatif terlihat seperti ini:

dimana Re adalah tingkat pengembalian yang diminta oleh investor;

Rf adalah tingkat pengembalian bebas risiko;

i – premi tambahan (tunjangan) untuk risiko tertentu

Dengan demikian, dalam proses penerapan metode kumulatif untuk menghitung tingkat diskonto, perlu untuk mengidentifikasi dan menghitung jumlah kemungkinan terbesar dari jenis risiko yang melekat pada perusahaan tertentu.

Premi risiko berikut paling sering diperhitungkan:

Ketergantungan perusahaan pada figur kunci dan keberadaan cadangan manajemen - tunjangan ditetapkan dari 0% hingga 5%.

Ukuran perusahaan. (0-5%). Jika perusahaan besar, menempati posisi monopoli, maka risiko spesifik akan minimal (sama dengan nol).

Struktur keuangan perusahaan. - struktur modal. (0-5%). Risiko tinggi ditandai dengan porsi dana pinjaman yang signifikan.

Diversifikasi komoditas dan teritorial (0 - 5%)

Diversifikasi pembeli produk perusahaan dan pemasok produk dan jasa (0 - 5%).

Ketersediaan data kondisi keuangan perusahaan dalam dinamika relatif terhadap kondisi keuangan perusahaan (0 - 5%).

Penilai memutuskan sejauh mana memasukkan risiko-risiko di atas dalam perhitungan tingkat pengembalian.

Metode agregat untuk menghitung tingkat diskonto

Paling sering, dalam perhitungan investasi, tingkat diskonto didefinisikan sebagai biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), yang memperhitungkan biaya modal ekuitas (ekuitas) dan biaya dana pinjaman. Ini adalah metode yang paling objektif untuk menentukan tingkat diskonto. Pada saat yang sama, model penetapan harga aset modal (CAPM) digunakan untuk menentukan biaya ekuitas. Penentuan tingkat diskonto untuk semua yang diinvestasikan dikaitkan dengan perhitungan nilai sekarang dari apa yang disebut "bebas utang" arus kas, sering digunakan oleh investor untuk melihat besarnya arus kas yang dihasilkan oleh suatu perusahaan. Untuk menghitungnya digunakan nilai cost of capital yang digunakan perusahaan untuk membiayai aktivitasnya. Karena ekuitas dan dana pinjaman terlibat dalam pembiayaan tersebut, Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC) bertindak sebagai nilai dari biaya modal "total". Biaya modal rata-rata tertimbang dihitung menggunakan rumus terkenal:

Ks - biaya peningkatan modal ekuitas,

Kd - biaya modal pinjaman,

Ws dan Wd - saham modal sendiri dan pinjaman, masing-masing, dalam struktur modal perusahaan,

T - tarif pajak penghasilan.

Jelas bahwa profitabilitas proyek investasi baru harus lebih tinggi dari nilai WACC, jika tidak, tidak masuk akal untuk menerapkannya, karena akan mengurangi nilai perusahaan secara keseluruhan. Oleh karena itu, tampaknya logis untuk menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto.

Dua masalah utama dengan menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto adalah:

WACC mencerminkan nilai sekarang dari agregat sumber yang digunakan untuk membiayai investasi modal biasa perusahaan dan, ketika di luar kegiatan organisasi yang biasa, investasi terkena risiko yang sama sekali berbeda dari "normal", dan oleh karena itu WACC tidak dapat digunakan sebagai persyaratan tingkat pengembalian, jadi bagaimana tidak memperhitungkan perbedaan risiko investasi yang berbeda;

Jika skala investasi begitu besar sehingga secara signifikan mengubah struktur sumber keuangan perusahaan, maka WACC juga tidak dapat digunakan sebagai tingkat diskonto.

Tetapi bahkan jika kita berbicara tentang investasi modal "biasa", maka dalam kasus ini, investasi mungkin melibatkan tingkat risiko yang berbeda. Misalnya, investasi modal yang terkait dengan penggantian peralatan, sebagai suatu peraturan, kurang berisiko daripada investasi yang dilakukan dengan tujuan mengembangkan jenis produk baru. Ketika mengevaluasi efisiensi ekonomi dalam kasus ini, seseorang dapat mempertimbangkan biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan sebagai nilai minimum biaya peluang yang diizinkan, meningkatkan tingkat pengembalian yang diperlukan tergantung pada sifat investasi modal. Jadi, dalam hal ini, dalam menentukan tingkat diskonto, perkiraan ahli digunakan, yang juga memasukkan unsur subjektivitas ke dalam proses ini.

Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal

Model DuPont atau rata-rata pengembalian aset dan metode modal industri mencerminkan pengembalian rata-rata industri atas aset atau modal yang diinvestasikan. Untuk menilai metode ini, digunakan indikator ROA (Return of Equity) dan ROE (Return of Assets), yang memuat semua risiko yang melekat pada industri perusahaan yang dinilai. Oleh karena itu, syarat utama untuk menerapkan model DuPont adalah informasi yang cukup tentang keadaan industri. Model DuPont memiliki bentuk berikut:

Bila menggunakan model DuPont, perusahaan dalam industri biasanya dibagi menjadi kelompok-kelompok tertentu, misalnya, menjadi perusahaan kecil, menengah dan besar dalam hal modal ekuitas.

Metode pengganda pasar

Metode ini digunakan ketika ada informasi yang cukup tentang analog. Ini terdiri dalam menghitung berbagai tingkat pendapatan per saham. Misalnya, alokasikan:

EBITDA/P -- Laba sebelum Pajak Bunga, Depresiasi dan Amortisasi (Laba sebelum depresiasi, bunga dan pajak per saham);

EBIT/P -- Laba sebelum Pajak Bunga (Laba sebelum bunga dan pajak per saham);

EBT/P- Laba sebelum Pajak (Laba sebelum pajak per saham);

E/P -- Penghasilan ( Laba bersih per saham).

Menentukan tingkat diskonto dengan cara ahli

Metode opsi nyata

Pilihan nilai yang benar dari tingkat diskonto, tentu saja, harus didasarkan pada pendekatan teoretis utama untuk penentuannya. Namun, seni analis keuangan penilaian bisnis terletak pada kemampuannya untuk mempertimbangkan fitur karakteristik proyek tertentu dan kondisi aktual transaksi (sifat dan bentuk "pembayaran" untuk manfaat ekonomi masa depan yang diperoleh oleh investor atau kreditur, biaya peluangnya , dll.). Akibatnya, upaya tambahan yang dihabiskan untuk bekerja melalui nuansa ini akan memberikan posisi yang lebih kuat bagi analis yang melakukannya saat menegosiasikan harga transaksi dengan investor masa depan.

Model konstruksi kumulatif cocok untuk menghitung tingkat diskonto ketika tujuan penilaian menyiratkan peran faktor internal yang lebih signifikan daripada faktor eksternal. Model konstruksi kumulatif dapat paling berhasil diterapkan dalam hal apapun ketika mengevaluasi ekuitas. Pilihan perhitungan tidak tergantung pada aktivitas pasar perusahaan.

Model CAPM mengasumsikan pengaruh faktor pasar yang kuat, sehingga efektif digunakan pada saat aktivitas pasar perusahaan tinggi, maupun pada saat perusahaan memasuki pasar. Model CAPM adalah yang paling terbatas untuk perhitungan, karena itu dipengaruhi oleh jumlah maksimum faktor. Ini hanya dapat digunakan untuk menilai ekuitas, untuk menilai perusahaan yang sahamnya tercatat di bursa, dan juga jika kinerja perusahaan itu khas untuk pasar secara keseluruhan.

Metode pengganda pasar digunakan ketika sebuah perusahaan terbuka ke pasar, karena pengganda sepenuhnya mencerminkan risiko industri. Sangat bermanfaat untuk menggunakannya ketika ada informasi yang cukup tentang analog. Ini terdiri dalam menghitung berbagai jenis laba per saham. Metode pengganda pasar paling berhasil diterapkan ketika aktivitas pasar perusahaan tinggi dan dengan perilaku khas di pasar.

Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal (ROA, ROE) bermanfaat untuk digunakan ketika saham tidak tercatat di bursa, yaitu. adalah yang paling tidak dapat dipasarkan. Indikator yang dihitung untuk perusahaan tertentu dibandingkan dengan rata-rata industri. Metode pengembalian rata-rata industri atas aset dan modal (ROA, ROE) tidak bergantung pada aktivitas pasar, tetapi hanya dapat digunakan untuk menilai ekuitas dan jika kinerja perusahaan khas untuk pasar secara keseluruhan.

Metode tingkat % efektif diterapkan dalam penilaian total modal yang diinvestasikan, ketika aktivitas perusahaan adalah khas untuk industri. Keuntungan dari metode ini adalah bahwa pengembalian modal yang diinvestasikan ditentukan oleh pasar itu sendiri. Karena mungkin ada beberapa tujuan penilaian, maka pilihan perhitungan selanjutnya dapat ditentukan tergantung pada karakteristik perusahaan dan ketersediaan informasi. Adalah efektif untuk menggunakan metode % rate saat menghitung tingkat diskonto untuk menilai modal yang diinvestasikan, karena % tarif ditetapkan oleh bank berdasarkan kebutuhan pasar akan uang tunai gratis saat ini, dan mereka hanya memperhitungkan risiko pasar dan tidak memperhitungkan risiko khusus hanya untuk perusahaan yang dinilai. Analisis metode yang ada untuk menghitung tingkat diskonto baik di Rusia maupun di luar negeri memungkinkan kami untuk menyimpulkan bahwa tidak mungkin memilih satu model sebagai yang paling efektif dan cocok untuk semua situasi pasar. Model yang efektif dipilih tergantung pada tujuan khusus penilaian dan karakteristik perusahaan tertentu, serta tergantung pada ketersediaan informasi.

Perhitungan diskon saat mengeluarkan tagihan

Saat menghitung diskon, penarik yang mengeluarkan surat weselnya sendiri memperhitungkan:

Jangka waktu hingga tagihan tidak dapat diajukan untuk pembayaran (yaitu, selama periode berapa penarik dapat menggunakan dana yang diperoleh dari penerbitan tagihan);

Biaya sumber daya (% rate) di mana penarik mengumpulkan (bisa menarik) jumlah uang yang sama untuk periode yang sama.

Jika kontrak antara penarik yang mengeluarkan tagihannya sendiri dan pemegang tagihan yang akan datang menetapkan harga jual tagihan, maka untuk menghitung diskon, perlu untuk menentukan nilai nominal (tagihan) tagihan. Ini dapat dilakukan dengan menggunakan rumus:

di mana:

Jangka waktu surat promes – jumlah hari kalender dari tanggal setelah tanggal penerbitan surat promes sampai tanggal pelunasan surat promes yang ditunjukkan dalam teks surat promes.

Situasi untuk wesel dengan istilah "pada pandangan, tetapi tidak lebih awal dari tanggal tertentu" kira-kira sama, tetapi masih mungkin untuk menghitung diskon pada tagihan tersebut berdasarkan periode dari tanggal setelah tanggal penerbitan tagihan untuk tanggal tertentu. Prosedur untuk menerbitkan tagihan tersebut dan menghitung diskonnya paling baik ditentukan oleh kebijakan akuntansi.

% rate - tingkat penarikan sumber daya untuk periode yang sama dengan jangka waktu tagihan. Untuk perhitungan biasanya digunakan suku bunga, dimana penarik dapat menarik dana untuk jangka waktu tertentu. Tolok ukurnya mungkin suku bunga pinjaman antar bank, suku bunga rata-rata pinjaman atau deposito, tingkat pembiayaan kembali, dll. Tata cara penetapan tarif tersebut ditentukan oleh penarik dalam kebijakan akuntansi. Bank, sebagai suatu peraturan, menetapkan prosedur untuk menetapkan suku bunga pada sumber daya yang ditarik dan ditempatkan sesuai dengan ketentuan dalam Kebijakan Deposito.

Kebijakan diskon

Kebijakan diskon - kebijakan moneter yang ditempuh oleh bank sentral, yang terdiri dari menaikkan atau menurunkan suku bunga pinjaman untuk mengatur penawaran dan permintaan modal pinjaman.

Jenis operasi ini termasuk dalam metode regulasi yang telah lama digunakan. Bank Sentral bertindak sebagai kreditur dalam kaitannya dengan bank bisnis. Dana disediakan dengan tunduk pada diskon ulang tagihan bank dan dijamin dengan sekuritas mereka. Dana semacam itu yang diterima dalam tautan kredit pusat disebut diskon ulang atau pinjaman gadai. Bank Sentral memiliki hak untuk memanipulasi tingkat bunga di mana ia mengeluarkan pinjaman kepada bank. Kemungkinan menetapkan "harga" pinjaman bertindak sebagai metode untuk mempengaruhi sistem kredit.

Tingkat "harga kredit" yang ditentukan oleh bank sentral telah diterima dalam ilmu ekonomi dan praktik penunjukan resmi "tingkat diskonto"8 (yang juga disebut diskon atau gadai).

Pinjaman yang diambil dari Bank Sentral diberikan oleh bank kepada entitas ekonomi lain, tetapi dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Secara alami, kebijakan suku bunga bank bisnis mencerminkan perubahan yang dibuat oleh Bank Sentral dalam perjalanan kebijakannya. Dengan bantuan tingkat bunga, Bank Sentral dengan demikian memiliki pengaruh tidak langsung terhadap rasio penawaran dan permintaan di pasar modal.

Kenaikan suku bunga, mis. "Kenaikan" kredit membatasi jumlah permintaan untuk sumber daya yang dipinjam dan mengurangi niat perusahaan untuk meningkatkan investasi. Penurunan tingkat kredit "memurah", sebagai akibatnya sektor swasta (rumah tangga, perusahaan) memiliki keinginan yang meningkat untuk investasi. Insentif ini diwujudkan dalam bentuk pembelian saham, alat produksi atau pembangunan gedung produksi baru. Ini adalah skema mekanisme ini. Dalam kehidupan nyata, interaksi parameter, tentu saja, tidak selalu sesederhana itu.

Yang sangat penting adalah fungsi kebijakan akuntansi, sebagai manipulasi tingkat bunga, yang meningkatkan efek penerapan langkah-langkah pengaturan Bank Sentral lainnya, yaitu operasi pasar terbuka dan pembentukan cadangan wajib. Jika pengaruh satu leverage yang mempengaruhi perilaku bank komersial independen ternyata tidak mencukupi, maka serangkaian tindakan yang diambil oleh bank sentral memberinya kesempatan untuk mencapai tujuannya.

Berkenaan dengan Rusia, perlu dicatat bahwa dalam kerangka kebijakan akuntansi, Bank Sentral mulai berlatih pada tahun 1995 juga pinjaman pegadaian yang dijamin dengan surat berharga (terutama obligasi pemerintah).

Sumber dan tautan

vipoteku.ru - sumber informasi dan referensi yang menceritakan tentang kemungkinan transaksi hipotek

malb.ru - situs tentang bisnis kecil

dic.academic.ru - Kamus dan ensiklopedia tentang Akademisi

ekoslovar.ru - kamus ekonomi

coolreferat.com - kumpulan abstrak

xreferat.ru - kumpulan abstrak

en.wikipedia.org - ensiklopedia gratis Wikipedia

operbank.ru - situs tentang operasi perbankan

allbest.ru - kumpulan abstrak

do.gendocs.ru - Pelajaran, buku referensi, esai

center-yf.ru - Pusat Manajemen Keuangan

km.ru - multiportal informasi

delovoymir.biz - Situs web Dunia Bisnis

financial-exchange.rf - portal Pertukaran keuangan

Apa itu diskon? Diskon adalah konsep luas yang mengacu pada aktivitas ekonomi dan diterjemahkan dari bahasa Inggris berarti diskon. Di berbagai area aktivitas, diskon dapat menerapkan nilai yang berbeda:

di bursa efek, konsep ini berarti selisih antara nominal dan nilai pasar suatu obligasi;
di perbankan, ini adalah penurunan harga agunan yang menguntungkan bank saat mengajukan pinjaman;
dalam perdagangan, hal ini dapat berarti potongan harga atas barang dengan waktu penyerahan yang diperpanjang, jika barang tersebut tidak memenuhi persyaratan atau tidak banyak diminati, dan potongan harga yang serupa;
di area lain, itu bisa berupa diskon yang menguntungkan secara komersial.

Secara umum, diskon adalah selisih harga yang timbul karena beberapa keadaan. Diskon dapat bersifat tetap, kumulatif atau tergantung pada jumlah barang yang dibeli. Mungkin juga ada faktor lain yang mempengaruhi ukurannya.

Saat memperoleh pinjaman, diperlukan agunan, yang akan mengamankannya jika peminjam tidak melunasi pinjamannya. Diskon dalam hal ini adalah selisih antara jumlah pinjaman dan jumlah pinjaman.

Diskon yang berbeda dari harga nyata agunan disebut rasio agunan, dan seringkali kehadirannya dalam kondisi memperoleh pinjaman menyebabkan kemarahan besar di antara peminjam, karena dalam hal ini penilaian pemilik properti tidak sama dengan bank. .

Dalam hal ini, diskon bertindak sebagai asuransi bagi bank atau lainnya lembaga keuangan. Dengan itu, ia mengurangi kemungkinan kekurangan dana untuk melunasi utang jika ia harus menjual properti yang digadaikan. Dalam banyak hal, praktik ini dikaitkan dengan sejumlah besar non-pembayaran pinjaman dan penundaan.

Pada saat yang sama, bahkan jika penilai independen mengevaluasi agunan pada harga pasar, masih jauh dari pasti bahwa mungkin untuk mendapatkan pinjaman untuk jumlah ini. Beberapa bank mengambil deposit hanya dengan memperhitungkan diskon, dan ukurannya juga ditentukan oleh bank, dan terkadang diskon mencapai setengah dari nilai properti. Hal ini dilakukan agar dalam hal hutang tidak dibayar, hasil dari penjualan barang yang dijaminkan tidak hanya menutupi jumlah pinjaman, tetapi juga bunganya, serta kemungkinan biaya hukum atau biaya serupa lainnya. pemulihan. Juga, besar kecilnya diskon tergantung pada jenis properti, berapa lama digunakan, dan faktor serupa lainnya.

Sistem seperti itu sangat nyaman bagi bank, tetapi konsumen pinjaman seringkali tidak terlalu menyukai pemberian diskon, karena mengandalkan satu jumlah, Anda bisa mendapatkan jauh lebih sedikit.

Konsep diskon yang digunakan di bursa sangat mirip dengan yang digunakan di sektor perbankan. Baik di sana maupun di sana, peminjam seharusnya mendapat untung. Diskon yang diberikan pada diskon adalah selisih antara harga jual dan nilai pasar sekuritas.

Peminjam memberikan obligasi dengan harga di bawah harga pasar. Ketika membeli keamanan, perjanjian jual beli dibuat, yang menunjukkan bahwa setelah waktu yang ditentukan, peminjam berkewajiban untuk menjual tagihan pada harga pasar. Dengan demikian, ia akan menerima pendapatan, yang merupakan selisih antara membeli dan menjual, dan selisih ini sama dengan jumlah diskon.
Selain itu, penerimaan keuntungan tidak tergantung pada waktu penggunaan keamanan. Jika peminjam tidak membelinya kembali setelah waktu yang ditentukan, maka pemberi pinjaman hampir tidak kehilangan apa-apa, dia berhak menjualnya kepada pihak ketiga. Satu-satunya tapi - adalah volatilitas harga di pasar sekuritas. Pada hari yang berbeda, tagihan dapat dikenakan biaya yang berbeda, namun kerugian finansial kecil mungkin terjadi.

Dalam perdagangan, diskon digunakan ketika diperlukan untuk menjual barang basi atau musiman. Ini juga bisa menjadi taktik pemasaran. Bagaimanapun, penjual mengharapkan untuk meningkatkan keuntungannya.

Meskipun produk tersebut dijual dengan harga yang lebih murah, penjual dapat menarik pembeli baru dan mendapatkan lebih banyak keuntungan jika dia menjualnya tanpa diskon. Jadi, banyak toko secara berkala dapat melakukan diskon, dan kemudian mengembalikan harga pasar. Pembeli, karena kebiasaan, akan terus membeli produk bahkan setelah harganya naik.

Selain itu, diskon adalah peluang bagus untuk meningkatkan minat pada layanan atau produk baru atau yang sebelumnya tidak diklaim. Toko dapat mengadakan penjualan musiman, misalnya, di musim semi untuk menjual sisa-sisa pakaian musim dingin, yang juga meningkatkan pendapatan. Lebih baik menjual rendah daripada tidak menjual sama sekali.

Juga, diskon dapat diberikan baik untuk setiap unit barang, dan untuk sistem akumulatif. Misalnya, jika pelanggan membeli sejumlah tertentu barang, atau dibeli dengan jumlah tertentu, atau dalam hal pembelian grosir. Kondisinya mungkin berbeda, dan para pihak sepakat di antara mereka sendiri.

Diskon dalam kehidupan sehari-hari

Pertimbangkan apa itu diskon pada contoh sederhana. Pemasok memiliki produk dalam stok yang karena alasan tertentu belum terjual. Agar produk tidak basi atau musiman dan dengan cepat kehilangan relevansinya, pemasok menawarkannya kepada pelanggannya dengan diskon yang signifikan. Hal ini dapat diamati selama musim penjualan di pusat perbelanjaan. Paling sering, pakaian dan alas kaki jatuh di bawah diskon seperti itu, lebih jarang Peralatan atau elektronik.

Banyak perusahaan jaringan memiliki toko diskon sendiri, di mana barang-barang mereka dijual dengan harga diskon. Pada saat yang sama, mereka tidak boleh bingung dengan toko atau gerai bekas yang menjual barang berkualitas rendah. Ini mungkin toko perusahaan yang, sebelum rilis koleksi baru, menjual sisa-sisa koleksi lama dengan harga yang jauh lebih murah.

PADA dunia modern Konsep diskon sangat luas dan setiap orang telah menemukannya dalam satu atau lain bentuk. Meskipun ada penurunan harga, dengan cara ini mereka meningkatkan penjualan dan menarik pelanggan baru.

artikel Terbaru

2022-03-20 06:19:03
Rencana produksi perusahaan: apa itu?
2022-03-14 22:16:45
Lisensi salon tato
2022-03-09 19:16:05
Untuk pemula: beternak ayam pedaging di rumah Air rebusan untuk ayam pedaging

Artikel Populer

Pilihan Editor

2022-01-23 12:56:25

gambar brigantine (tanpa judul)
Data dasar kapal pesiar Panjang keseluruhan (dengan cucur), m 10.00 Panjang lambung keseluruhan, m 8.65 DWL, m 7.00 Lebar keseluruhan (dengan...
2022-01-18 11:39:17

Lisensi Kegiatan
Di Rusia, jenis kegiatan wirausaha tertentu memerlukan izin atau lisensi yang sesuai. Semua dalam daftar...
2022-01-13 15:41:32

Iklan kontekstual bisnis rumahan untuk webmaster
Hari ini saya ingin berbicara tentang cara memonetisasi situs, mis. pertimbangkan tidak semua opsi yang memungkinkan untuk menghasilkan uang di Internet (saya sudah menulis tentang mereka), yaitu ...
2022-01-03 14:59:18

Diare pada ayam pedaging: penyebab dan apa yang harus dilakukan?
Menumbuhkan keturunan ayam broiler yang sehat dan produktif adalah kemampuan setiap peternak. Tetapi untuk ini tidak cukup memiliki ternak besar, Anda harus bisa ...
2021-12-29 20:06:11

Perpustakaan Elektronik Institut Sastra Dunia Akademi Ilmu Pengetahuan Rusia
Salah satu perpustakaan elektronik berbahasa Rusia pertama dan paling populer, dibuka pada tahun 1994. Penulis dan pembaca setiap hari mengisi kembali perpustakaan di ...