Predstavnik manjinskih akcionara. Zaštita prava manjinskih akcionara u AD (nijanse). Etimologija i analiza ovog pojma

08.06.2020

Manjinski akcionar je akcionar preduzeća sa malim brojem akcija.

Manjinski dioničar: prava i njihova zaštita, otkup dionica, konsolidacija i podjela dionica, TNK BP i Rosnjeft

Proširite sadržaj

Sažmi sadržaj

Manjinski dioničar je, definicija

Manjinski dioničar je dioničar kompanije sa malim brojem dionica. Obično su manjinski akcionari oni koji imaju manje od polovine akcija i, u stvari, njihovo mišljenje nema odlučujuće radnje, imaju pravo da primaju dividende, imaju pune informacije o kompaniji i učestvuju na sastancima.

Manjinski dioničar je dioničar društva (prirodni ili entiteta), koji ima neznatan udeo u društvu, što mu ne dozvoljava da direktno učestvuje u upravljanju njim. Mali udio udjela u ovom slučaju znači da je njihov broj manji od polovine. Ovaj paket se još naziva i "nekontrolirajući".

Manjinski dioničar (manjinski dioničar) je dioničar društva (fizičko ili pravno lice), čija veličina paketa dionica mu ne dozvoljava da direktno učestvuje u upravljanju društvom (na primjer, formiranjem odbora direktora). Takav paket dionica naziva se "nekontrolirajući".

Manjinski dioničar je akcionar društva čiji je udeo u vlasništvu neznatan, kako bi izvršio odluku u sopstvenom interesu. Takav dioničar može biti jedno lice ili cijelo društvo. Manji udio dionica formalno znači manje od polovine dionica. Glavne odluke - odluke vezane za izbor upravnog odbora, promjene.

Akcionar privrednog društva (fizičko ili pravno lice), čija veličina paketa akcija mu ne dozvoljava da direktno ostvari svoje pravo da učestvuje u upravljanju društvom (na primer, formiranjem odbora direktora).

Manjinski dioničar je manjinski akcionar, manjinski akcionar (akcionar koji pripada grupi akcionara koji poseduje manjinu glasova u akcionarskom društvu).

Manjinski dioničar je takvo lice koje ima mali udeo u paketu akcija u organizaciji, preduzeću, što mu ne dozvoljava da bude u odboru direktora i direktno upravlja samim preduzećem. Moguće je dobiti dividende, a pritom ne pretrpjeti veliku štetu.

Manjinski dioničar je pojedinac ili pravni, koji ima minimum prava prema drugim akcionarima. Ali u svakom slučaju, zakonodavstvo daje manjinskim akcionarima dovoljna prava da mogu uticati na aktivnosti organizacije. Dakle, vlasnici velike korporaciječešće su počeli da strahuju od takozvane "korporativne ucene", kada manjinski akcionar može da parališe aktivnosti kompanije uz pomoć suda.

Manjinski dioničar (manjinski dioničar) je akcionar kompanije koji poseduje mali paket akcija, što mu ne dozvoljava da direktno učestvuje u upravljanju kompanijom. Prava manjinskih akcionara zaštićena su Zakonom Ruske Federacije "O akcionarskim društvima".

Manjinski akcionar je osoba od koje ništa ne zavisi u poslovanju (ulaganjima) - akcionar koji poseduje nekontrolni paket akcija.

Prava manjinskih akcionara

Pogledajmo ko je manjinski akcionar i koja prava ima u odnosu na organizacije koje ulaže. Manjinski akcionar ne učestvuje direktna kontrola kompanije i zbog toga mu nije tako lako da se izbori sa mišljenjem akcionara koji imaju kontrolni paket akcija (CPS). U praksi, manjinski akcionari imaju sljedeća prava:

Primanje dividendi;

Prijem dijela sredstava nakon likvidacije preduzeća;

Dobijanje potpunih informacija o aktivnostima kompanije;

Pravo na kupovinu dionica dodatne emisije radi zaštite od razvodnjavanja paketa;

Pravo da se zahtijeva od većinskih dioničara da otkupe svoju imovinu po tržišnoj cijeni ako je manjinski dioničar glasao protiv glavnih odluka dioničara.

Ali isti zakon propisuje da nakon što glavni akcionar raspolaže sa 95% celokupne imovine kompanije, ima pravo da natera manjinske akcionare da prodaju preostali deo akcija.

Zaštita prava manjinskih akcionara

Da bi se zaštitila prava manjinskih akcionara, zakoni većine zemalja predviđaju kumulativno glasanje. Za razliku od tradicionalnog glasanja (jedna dionica - jedan glas - za jednog kandidata za svako mjesto), kumulativno glasanje se zasniva na principu kumulativne selektivnosti. Ovaj princip znači da se za jednog kandidata može dati broj glasova koji ima jedan dioničar (jedan glas - jedna dionica po broju mjesta u odboru).

Budući da manjinski akcionar ne učestvuje u korporativnom upravljanju, teško mu je da se direktno suprotstavi akcionarima koji poseduju kontrolni paket ako odluče da na bilo koji način smanje vrednost manjinskog akcionara (npr. prenosom imovine na drugo preduzeće u u kojoj manjinski akcionar nema udela ili akcijama dodatne emisije). Stoga zakoni većine zemalja predviđaju posebna prava za manjinske akcionare.

Rusko zakonodavstvo uključuje mjere za zaštitu manjinskih dioničara:

Za neke korporativne odluke (a zakon dozvoljava da neki od njih odrede viši cenzus u statutu), promenu statuta, reorganizaciju ili likvidaciju društva, određivanje društva potrebne su tri četvrtine glasova učesnika skupštine akcionara. broj i vrijednost dionica u emisiji, kupovina od strane kompanije vlastitih otvorenih dionica (u skladu sa 1-3, 5, 17 klauzula 1, član 48 Zakona Ruske Federacije "O dioničkim društvima")

uredu velika stvar sa imovinom čija je vrijednost veća od 50 odsto knjigovodstvene vrijednosti imovine preduzeća (ibid., stav 3. člana 79);

Smanjenje osnovnog kapitala društva smanjenjem nominalne vrijednosti akcija;

U slučaju sticanja više od 30% (a zatim 50%, 75% i 95%) akcija, sticalac je dužan da ponudi preostalim akcionarima da otkupe njihove akcije po ceni koja nije niža od obračunate. (ibid, stavovi 1, 4, članovi 84.2, 84.7) ;

Akcionar koji poseduje najmanje 1% akcija može u ime društva podneti tužbu protiv uprave društva, koja je svojim radnjama ili nečinjenjem nanela gubitke društvu (ibid, st. 1, čl. 5, čl. 71);

Akcionar koji ima najmanje 25% akcija ima pravo pristupa dokumentima računovodstvo i zapisnici sa sjednica odbora (ibid, tačka 1, član 91).

Prinudni otkup dionica od manjinskih dioničara

Zakonodavstvo mnogih zemalja predviđa mogućnost prinudnog otkupa od strane većinskog akcionara preostalih dionica od manjinskih dioničara, nakon što ovaj dioničar otkupi gotovo sve dionice (u Rusiji - 95% dionica).

Prinudni otkup dionica ili istiskivanje (od engleskog squeeze out - "istiskivanje", "istiskivanje") - postupak obavezne prodaje dionica manjinskih dioničara (bez njihovog pristanka) većem dioničaru, predviđen zakonodavstvo nekih zemalja, kao završna faza u sticanju akcija akcionarskog društva, koja se sprovodi kroz postupak dobrovoljne ili obavezne ponude, usled čega takav veći akcionar stiče dominantan udeo (obično najmanje 90). -98% odobrenog kapitala, zavisno od specifičnog zakonodavstva).

Zrcalna slika prava na squeeze-out je pravo manjinskih akcionara na prodaju (pravo da zahtijevaju od većinskog akcionara da otkupi dionice manjinskih dioničara, ako to žele). Dodeljuje se manjinskim akcionarima pod istim uslovima pod kojima postoji pravo na squeeze-out za veće akcionare.

Sa stanovišta ekonomske izvodljivosti, prinudni otkup akcija smatra se mogućnošću da se završi proces konsolidacije akcija akcionarskog društva u rukama jednog akcionara ili više akcionara povezanih jedni s drugima pod uslovima koji su najpovoljniji. od koristi i za sticaoca i za manjinske akcionare. Logika je da, s jedne strane, u velikim akcionarskim društvima, osoba koja želi da stekne kontrolu nad preduzećem konsolidacijom njegovih akcija praktično nema šanse da otkupi sve akcije, čak i ako se ponudi povoljna cena ( makar samo zbog prisustva "mrtvih duša" u registru). S druge strane, kada se veliki paket akcija koncentriše u rukama jednog akcionara, likvidnost takvih akcija je naglo smanjena, a manjinskim akcionarima je praktično nemoguće da prodaju svoje akcije po povoljna cijena na javnom tržištu. Stroga kontrola postupka prinudnog otkupa i određivanja cijene transakcije omogućava da se u najvećoj mogućoj mjeri uzmu u obzir interesi obje strane.

Konsolidacija i podjela dionica za manjinske dioničare

U procesu konsolidacije, dvije ili više dionica društva se pretvaraju u jednu novu dionicu iste kategorije (vrste). Istovremeno, nominalna vrijednost svake akcije se povećava smanjenjem ukupnog broja dionica, dok visina odobrenog kapitala ostaje nepromijenjena; u postupku podjele jedna dionica društva se pretvara u dvije ili više dionica društva iste kategorije (vrste). Istovremeno, nominalna vrijednost svake dionice se smanjuje zbog povećanja ukupnog broja dionica, dok iznos osnovnog kapitala također ostaje nepromijenjen.

Konsolidacija i podjela plasiranih akcija vrši se odlukom skupštine akcionara. Odluka o pitanjima konsolidacije i podjele akcija je u nadležnosti skupštine akcionara. Takve odluke donose se većinom glasova akcionara - vlasnika akcija s pravom glasa društva koje učestvuje na skupštini. Odluku o pitanju konsolidacije ili podjele dionica donosi skupština dioničara samo na prijedlog odbora direktora (nadzornog odbora) društva, osim ako statutom društva nije drugačije određeno.

Ako prilikom konsolidacije akcija akcionar ne može da stekne cijeli broj akcija, formiraju se dijelovi dionica (djelimične akcije); dio dionica daje dioničaru - njegovom vlasniku prava koja mu daje dionica odgovarajuće kategorije (vrste), u iznosu koji odgovara dijelu cjelokupnog udjela koji čini (vidjeti komentar navedenog članka). Ovo isključuje mogućnost kompanije da se riješi manjinskih dioničara korištenjem mehanizma konsolidacije dionica, tj. dioničari koji posjeduju manji broj dionica.

U skladu sa komentarisanim članom, kako u slučaju konsolidacije tako i podele otvorenih akcija, vrše se odgovarajuće izmene u statutu društva u pogledu nominalne vrednosti i broja plasiranih i deklarisanih akcija društva odgovarajuće kategorije (vrste). Takve izmjene statuta društva sprovode se odlukom glavne skupštine akcionara (vidi komentar ovog članka).

Da bi se prikazao ukupan broj otvorenih akcija u statutu društva, sve plasirane delimične akcije se sumiraju. Ako se kao rezultat toga formira razlomak, u statutu društva broj otvorenih akcija iskazuje se kao razlomak.

Korporativne ucjene manjinskih dioničara

Budući da je iznos prava koja se zakonom dodeljuje manjinskom akcionaru sa malim udelom u kompaniji (često samo 1%) prilično velik, manjinski akcionari mogu da se upuste u tzv. vraćaju svoje dionice po povećanoj cijeni, prijeteći u suprotnom paralizirati radna društva tužbama u kojima se traži ostvarivanje njihovih prava.

Kako je nastalo društvo za zaštitu manjinskih akcionara

Prosperity Capital Management nalazio se na Bloomberg-ovoj ljestvici 50 najboljih hedž fondova, ispred mnogih svjetskih tržišnih zvijezda. Kompanija upravlja 4 milijarde dolara, kao najveći investitor u rusku imovinu. Iako je njena priča počela sa samo 25.000 dolara koje je uložio bivši švedski diplomata. Prosperitet je uvek spreman da brani interese investitora na sudovima i s pravom zadržava status najnepomirljivijeg manjinskog akcionara u Rusiji.

Matthias Westman je trenirao u specijalnim snagama Švedske i spremao se da odbije invaziju na Sovjetski Savez tokom Hladnog rata. Bio je kadet u školi prevodilaca, gdje su ga učili da ispituje zarobljene sovjetske vojnike. "Bili smo obučeni da dobijemo informacije od Rusa, što radimo do danas", rekao je Westman u intervjuu za Bloomberg. Nakon toga je radio u švedskoj ambasadi, ali nije morao da ispituje zarobljene vojnike: Sovjetski Savez se raspao, a Rusija je krenula na put kapitalizma koji mu je bliži. Nakon raspada Unije, Westman je dobio posao u odjelu korporativne prodaje švedskog brokera Hagstromer & Qviberg. Tada je uspio saznati da će 1993. godine početi privatizacija Surgutneftegaza. Potrošio je svu svoju ušteđevinu (oko 25 hiljada dolara), ulažući je u papire ove kompanije. Investicija se opravdala za šest mjeseci, pretvorivši se u pola miliona. "Nije bilo povratka", šali se sam Westman.

Nakon toga je dobio novi posao u ruskom odjelu investicijske banke Alfred Berg, koja je bila dio grupe ABN AMRO. Međutim, tamo nije dugo radio i već 1996. godine organizira Prosperity Capital Management (PCM). Njegov partner bio je bivši kolega u ambasadi, Paul Leander-Engstrom, koji je do tada uspio raditi kao kodirektor Brunswick Capitala.

Matthias Westman je zaradio mnogo novca od ruske privatizacije.

Najmlađi manjinski akcionar u istoriji

Svojevremeno je Mattias Westman radio sa Aleksandrom Branisom, 19-godišnjim specijalistom iz peterburške brokerske kompanije Lenstroymaterialy, koji je pokušao da mu proda udjele u kompanijama iz Sankt Peterburga. Uprkos svojoj mladosti, imao je nešto profesionalno iskustvo. Istina, Sjever finansijska kompanija“, u kojem je ranije radio, zatvorena je. Međutim, takve sitnice nisu spriječile mladog finansijera da izgradi karijeru zbog koje je napustio fakultet. Branisovo nezapamćeno interesovanje za tržište potvrđuje i činjenica da je sa petnaest godina preprodavao vaučere za odmor i ulagao čekove svojih roditelja. U to vrijeme malo je ljudi gledalo na "koru": želja za razumijevanjem tržišta u razvoju bila je važnija. Westman je cijenio Branisov talenat i 1997. mu je ponudio poziciju analitičara za novoformirani Prosperity. Uprkos očiglednim prilikama, selidba je došla u jednom od najtežih trenutaka u životu. Rusko tržište. Kompanija je 1998. godine umalo bankrotirala: strani investitori su ostali bez nje, zbog čega je imovina pod upravljanjem pala sa 250 miliona dolara na 35 miliona dolara. Ali fond je uspeo da se održi i povrati svoju poziciju, a Branis ne samo da je bio na čelu Moskovski ured, ali i postao direktor i partner.

Rat manjinskih akcionara sa Čubaisom

Nakon reorganizacije RAO UES, Aleksandar Branis nije bio samo u odborima direktora velike kompanije, ali i imaju pristup zvaničnicima najvišeg ranga. Od početka 2000-ih, PCM i veliki strani fondovi kao što su Hermitage Capital Management, Unifund, UFG, posedovali su skoro trećinu akcija RAO UES i rizikovali su značajne gubitke od reorganizacije energetskog sektora. Činjenica je da je menadžment energetskog holdinga, na čelu s Anatolijem Čubajsom, ponudio prodaju svih elektrana odvojeno, što je bilo korisno za potrošače ovisne o energiji (na primjer, proizvođače aluminija, poput Olega Deripaske). Metalurzi bi jeftino kupovali proizvođače električne energije čiji su proizvodi i sami bili potrošači. Stav fondova i Aleksandra Branisa bio je da se imovina preduzeća izdvojenih iz RAO UES-a proporcionalno podeli na sve akcionare holdinga.

Anatolij Čubajs je više puta morao da se svađa sa Aleksandrom Branisom

Sukob je bio toliko težak da su fondovi, na čelu sa Aleksandrom Branisom, tražili ostavku Anatolija Čubajsa. Situacija je riješena tek nakon uključivanja šefa predsjedničke administracije Aleksandra Vološina (ne bez učešća Vladimira Putina). Menadžment RAO-a napravio je ustupke i uključio manjinske akcionare, uključujući Branisa, u proces reforme energetskog holdinga. Konačna odluka uzimala je u obzir interese fondova: imovina holdinga je podijeljena na federalnu mrežna kompanija(FGC UES), operator sistema i proizvodne kompanije. A Prosperity, koji je prethodno posedovao udeo u RAO UES, postao je manjinski akcionar čitave "gomile" elektroprivrednih preduzeća.

Jukos - ujedinjenje snaga manjinskih akcionara

Kako bi ujedinio napore manjinskih akcionara 1999. godine, zajedno sa ostalim investitorima, Prosperity je ušao u nova organizacija- Udruženje za zaštitu prava investitora (IPA). Tada je Menatep Mihaila Hodorkovskog primorao manjinske akcionare Yuganskneftegaza, Samaraneftegaza i Tomsknefta da svoje akcije zamene za akcije Yukosa po izuzetno nepovoljnim odnosima. Sa Yukosom nije bilo moguće ništa učiniti, ali je aktivnost API-ja dovela do toga da drugi naftni holdingi tokom konsolidacije više nisu rizikovali da „bace“ akcionare svojih podružnica.

Aleksandar Branis izuzetno kompetentno i oštro brani svoje interese, pritom uvijek ostajući u okviru zakona. Jedna od najpoznatijih bila je pravna bitka sa Surgutneftegazom. U martu 2004. godine fondovi su zajedno sa API-jem podnijeli tužbu tražeći da se priznaju kao trezor i otkupe 62% dionica Surguta koje su bile u bilansu stanja njegovih podružnica.

Aleksandar Branis cijeli život upravlja tuđim novcem

Takav potez bi značio značajno povećanje udjela ostalih dioničara naftni gigant i mogao bi drastično smanjiti uticaj suvlasnika i čelnika Surgutneftegaza Vladimira Bogdanova. Postavilo bi i pitanje preraspodjele ogromnih ušteda kompanije, koje se sada procjenjuju na 28 milijardi dolara, zbog čega je sud stao na stranu menadžmenta, ali se priča pokazala prilično glasnom i još jednom potvrdila tešku reputaciju Prosperityja. . Lista aktivnih akcija Prosperityja je vrlo široka: fond se svađao s vlasnikom Severstala Aleksejem Mordašovim oko povlačenja Karelskog Okatiša, tužio senatora Leonida Lebedeva zbog ponude manjinskim dioničarima TGC-2, požalio se predsjedniku na ponudu TGC-4 biznismena Mihaila Prohorova, pridružio se tužbi protiv spajanja Uralkalija i Silvinita zbog niske vrednosti povlašćenih akcija potonjeg, napisao je pismo predsedniku sa zahtevom za privatizaciju i povećanje kapitalizacije Transnjefta, koji je, po njihovom mišljenju, "bavio se sovjetskom propagandom" umjesto da isplaćuje dividende.

Rosnjeft i ponuda sa akcijama manjinskih akcionara

Nova meta Prosperityja mogao bi biti dogovor između AAR-a i Rosnjefta, pošto je šef potonjeg, Igor Sečin, dao skeptične izjave o izgledima za ponudu manjinskim dioničarima TNK-BP. Sada u portfelju fonda Prosperity Voskhod, dionice naftne kompanije zauzimaju 5%. „Rosnjeft zaista nema zakonsku obavezu da da ponudu prema ruskom zakonu. Međutim, bilo bi logično da kompanija eliminiše manjinsko prisustvo u korporativnoj strukturi nakon završetka preuzimanja, a PCM očekuje da Rosnjeft to učini”, navodi se u izvještaju Prosperity Voskhod. Bez obzira na to, Branis ne misli da su korporativni sporovi ono što želi da radi, i radije bi razmišljao o portfelju.

Slučaj Hodorkovskog, Lebedeva i Krainova

Formalni razlog za pokretanje istrage od strane Ureda glavnog tužioca u odnosu na Yukos i njegove vlasnike bio je zahtjev poslanika Državne dume Vladimira Yudina o zakonitosti privatizacije rudarsko-prerađivačkog kombinata Apatit (regija Murmansk) 1994. godine od strane komercijalnih struktura. pod kontrolom Mihaila Hodorkovskog i njegovih poslovnih partnera.

Nekoliko dana kasnije, pokrenut je krivični postupak za pronevjeru i utaju poreza od strane struktura pod kontrolom naftne kompanije Yukos, iz koje su se naknadno „odvojile“ desetine krivičnih postupaka protiv pojedinih radnika kompanije.

Prvih mjesec dana istraga je vođena u uslovima povećane tajnosti, a za istragu se saznalo tek 2. jula 2003. godine, kada je uhapšen Platon Lebedev, predsjednik upravnog odbora Međunarodnog finansijskog udruženja Menatep.

Nakon hapšenja Platona Lebedeva, događaji su se ubrzano odvijali, a izvještaji o novim optužbama i pretresima stizali su sedmično. Istraga o slučaju samog Lebedeva završena je za samo dva mjeseca. Najprije je optužen za krađu 20% dionica Apatit OJSC, a zatim su mu dodane brojne druge optužbe.

Nešto kasnije, Yukos je optužen za utaju poreza kroz različite šeme optimizacije poreza. Pojačane poreske revizije uslijedile su nekoliko godina. Prema rečima viših menadžera Yukosa, izračunati iznos zaostalih obaveza i kazni premašio je prihod kompanije tokom godina. Prema verziji Ministarstva za poreze i dažbine, stvarni prihodi Jukosa bili su mnogo veći od prijavljenih.

U početku, ni sam Mihail Hodorkovski nije bio mnogo zabrinut od strane Tužilaštva - samo je nekoliko puta ispitan kao svjedok ubrzo nakon hapšenja Platona Lebedeva, a zatim je dugo ostavljen sam. Ali već u jesen 2003. iz tužilaštva su počeli da stižu nedvosmisleni nagoveštaji o postojanju ozbiljnih optužbi i protiv Hodorkovskog.

Ujutro 25. oktobra 2003. avion Hodorkovskog, koji je leteo za Irkutsk, sleteo je na punjenje gorivom na aerodrom u Novosibirsku. Čim se avion zaustavio, blokirao ga je FSB. Istog dana, Hodorkovski je odveden u Moskvu, pojavio se pred sudom i smješten je u istražni pritvor Matrosskaya Tishina.

Istraga o slučaju Hodorkovski takođe je završena za rekordna dva mjeseca. Tužbe protiv njega u potpunosti su ponovile ono za što je Platon Lebedev ranije bio optužen - pronevjera tuđe imovine, zlonamjerno neizvršavanje pravomoćne sudske odluke, nanošenje imovinske štete vlasnicima prevarom, utaja poreza od organizacija i pojedinaca, falsifikovanje isprava, pronevjera ili pronevjera tuđe imovine od strane organizovane grupe u većim razmjerima.

Prema istrazi, sa kojom se sud kasnije složio, Mihail Hodorkovski i Platon Lebedev su 1994. godine stvorili organizovanu kriminalnu grupu kako bi ih prevarili da zauzmu deonice raznih preduzeća (prevara), a zatim prodaju proizvode fabrike Apatit. po sniženim cijenama kontroliranim posredničkim firmama, koje su ih, pak, prodavale već po tržišnim cijenama (prouzrokujući imovinsku štetu prijevarom ili kršenjem povjerenja). Osim toga, optuženi su za poreska krivična djela.

Pored činjenja privrednog kriminala, jedan broj radnika Jukosa optužen je i za organizovanje više ubistava. Tako je, na primer, Aleksej Pičugin, službenik bezbednosne službe Jukosa, prema tužilaštvu, organizovao ubistvo gradonačelnika Neftejuganska Vladimira Petuhova 1998. godine - po direktnom uputstvu Leonida Nevzlina, predsednika odbora Jukosa.

Ubrzo nakon hapšenja Mihaila Hodorkovskog, Tužilaštvo Ruske Federacije pokrenulo je "opštu ofanzivu" protiv Jukosa, optužujući različite zaposlene u organizacijama grupe. Do maja 2005. spisak optuženih u slučajevima Jukos je već premašio 30 ljudi, od kojih je većina, međutim, u inostranstvu i van domašaja istrage.

Suđenja Platonu Lebedevu i Mihailu Hodorkovskom počela su u aprilu 2004. godine, potom su spojena, a, u suštini, razmatranje slučaja je počelo u julu 2004. godine.

Prema odluci Moskovskog gradskog suda od 22. septembra 2005. godine, stupila je na snagu osuđujuća presuda Mihailu Hodorkovskom, Platonu Lebedevu i Andreju Krainovu, koju je izrekao Meščanski sud u Moskvi. Moskovski gradski sud isključio je samo jednu epizodu i smanjio kaznu za Hodorkovskog i Lebedeva za jednu godinu na osam godina zatvora.

Hodorkovski je poslan u kaznenu koloniju u regiji Čita, a Lebedev - u Jamalo-Nenec autonomna regija. U međuvremenu, prema članu 73. Krivično-izvršnog zakona Ruske Federacije, osuđeni na lišenje slobode izdržavaju kaznu u popravnim ustanovama na teritoriji subjekta. Ruska Federacija gdje su živjeli ili su osuđeni. Šef Federalne kazneno-popravne službe Jurij Kalinjin objasnio je smjer Hodorkovskog i Lebedeva iz udaljenih kolonija nedostatkom mjesta u kolonijama koje se nalaze u blizini Moskve i potrebom da se osigura sigurnost Hodorkovskog i Lebedeva. Advokati Lebedeva prvo su uložili pritužbe o nezakonitosti premještanja njihovog klijenta u koloniju u Jamalo-Neneckom autonomnom okrugu Uredu glavnog tužioca Ruske Federacije i Federalnoj kazneno-popravnoj službi, a zatim su uložili žalbu na ovaj transfer na sudu. Ali sud je odbacio ovu tužbu. Sud je takođe odbacio sličnu tužbu Hodorkovskog.

I. Sechin i sudbina manjinskih dioničara TNK BP

Čelnik kompanije Rosnjeft Igor Sečin ostavio je manjinske dioničare TNK-BP koje je apsorbirao bez dividendi. Prije toga, iz nacionalizirane naftne kompanije je izvučena gotovo sva gotovina.

Upravni odbor TNK-BP preporučio je danas skupštini dioničara, od kojih je najveći nedavno postao Rosneft, da ne isplaćuje dividende za 2012. godinu. U ovom trenutku višemjesečna borba između manjinskih dioničara TNK-BP-a i Igora Sečina za pravo na udio u kompaniji može se smatrati završenom. Od svog osnivanja 2003. godine, TNK-BP je jedna od najpopularnijih ruskih kompanija među ruskim i međunarodnim investitorima. Ovakav stav je osvojila zahvaljujući veoma visokim dividendama. Ovo je uobičajena priča kada kompanija ima dva jednaka akcionara. U ovom slučaju radilo se o britanskom BP-u i konzorcijumu ruskih dioničara Alfa Group Access i Renova. Svake godine su sebi, kao i vlasnicima 5% akcija plasiranih na Moskovskoj berzi, uplaćivali 40% dobiti, odnosno oko 2,5 milijardi dolara. Odnosno, manjinski akcionari su dobili više od 100 miliona dolara. Za tako izdašne dividende, TNK-BP je od investitora dobio titulu "cash-coe", što se doslovno može prevesti kao "modna krava" koja daje gotovinu. Tako su je muzli sve do 2011. godine, dok se ruski dioničari konačno nisu posvađali sa Britancima, e pa onda je došao Igor Sečin. Prošlog oktobra, kada je Rosnjeft pregovarao o kupovini TNK-BP, Sečin je upitan šta će biti sa gotovinom koja je ostala na računima preuzete kompanije i da li će nastaviti da isplaćuje dividende. „Sve je to naš novac“, odgovorio je Sečin, a ove reči će bez sumnje ući u anale ruske korporativne istorije. Investitori su odmah sve shvatili i počeli prodavati dionice. Za nekoliko dana srušili su se za 25%. Sljedeći krah dogodio se 21. marta, kada je posao zaključen. Kao rezultat toga, za šest mjeseci, otkako je Sečin ušao u TNK-BP, kompanija je pala tri puta, a rusko tržište dionica je izgubilo papir koji je privlačio strane investitore iz cijelog svijeta na Moskovsku berzu.

Ali najnevjerovatnija stvar je bila pred nama kada je postalo jasno na šta je tačno Sečin mislio kada je rekao „ovo je sav naš novac“. To nije značilo da se neće isplaćivati dividende kako bi se novac uložio u razvoj kompanije. To je značilo da će se iz njega povlačiti novac, ali na način da manjinski akcionari ne dobiju ni pare. To je učinjeno jednostavno: odmah nakon zaključivanja posla, Rosnjeft je sada uzeo kredit od podružnice TNK-BP-a za 10 milijardi dolara. Najviše iznenađuje da je za otprilike iste operacije dobio i drugu kaznu bivši vlasnik Yukos Mihail Hodorkovski. Sud je utvrdio da je on nanio štetu manjinskim dioničarima kupovinom nafte od podružnica po nižim cijenama.

Vladimir Milov, šef Instituta za energetsku politiku: Sečinove akcije ne samo da su u velikoj meri slične šemi Hodorkovskog, one zaista povlače sastav. Naime, riječ je o povlačenju ozbiljnog novca iz buradi koje je trebalo iskoristiti za potrebe proizvodnje. Upravo za to je optužen Hodorkovski u drugom slučaju, da je ukrao nešto od svojih kćeri i prisvojio. Ali ovdje se ne radi čak ni o analogijama sa Yukosom, već samo o činjenici da Sečin i njegovi momci idu u direktne nezakonite radnje, što posebno vidimo od manjinskih dioničara. I, u principu, sve to vuče na tako veliki krivični slučaj.

Ovde treba da se podsetimo i kako je Rosnjeft na aukciji kupio imovinu Jukosa u stečaju. Za to je korišćena lažna kompanija, Baikal Finance Group, koja je, sećam se, registrovana u jednoj vinoteci u Tveru. Naime, korištena je potpuno ista shema, za koju se okrivljuju sadašnji oligarsi koji su učestvovali na aukcijama zajmova za dionice 90-ih. Ispostavilo se da Sečin, kojeg nazivaju jednim od inicijatora iskrcavanja Hodorkovskog, veoma poštuje poslovne metode koje je sam Hodorkovski koristio. Štaviše, pošto je, kao nekada Hodorkovski, postao čelnik najveće naftne kompanije u Rusiji, rado primjenjuje te iste metode već u svom poslovanju. Očigledno, šef Rosnjefta, Igor Sečin, potpuno je uvjeren da nikada neće morati da mu se sudi po istim optužbama kao i Hodorkovski. Na takvom samopouzdanju može se samo pozavidjeti.

Sindikat manjinskih akcionara TNK BP

Već nekoliko mjeseci sudbina manjinskih dioničara TNK-BP-a je u suspendiranom (ili neizvjesnom) stanju. Za sada, manjinski akcionari TNK-BP-a nemaju jasnu predstavu o tome šta će se desiti sa akcijama.

Stiže različite ponude i pregovori su u toku različitim nivoima. Ali za sada je sve oblačno.

Čak ni skupština dioničara nije unijela nikakvu jasnoću.

Rosnjeft je osnovao komisiju za pregovore sa manjinskim akcionarima TNK-BP.

Od strane manjinskih akcionara ne postoji tako efektivno udruženje (ili odbor, ili kako god hoćete da ga nazovete).

Postoje pojedinačni heroji koji su hrabro govorili sa podijuma sastanka.

Postoji velika bojazan da bi u ovoj igri (pregovaračkom procesu) finansijski interesi svih manjinskih akcionara mogli uveliko nastradati.

Dolazi ili je već došlo vrijeme kada bi trebalo realizovati sljedeću ideju: Stvoriti „Sindikat (ili sindikat, ili u obliku bilo kojeg drugog oblika u skladu sa našim Zakonom o javne organizacije) manjinski dioničari TNK-BP”.

Najveća korist će biti od sindikata, jer. u ovom slučaju, nijedna odluka upravnog odbora neće biti legitimna bez saglasnosti sindikata.

Svrha sindikata je da brani interese manjinskih akcionara, koristeći sve raspoložive mogućnosti za to. A sindikat ih ima mnogo. Možete čak pokušati da predstavite šefa sindikata Upravnom odboru Rosnjefta.

Ako to ne učine manjinski dioničari TNK-BP-a, prepustit će svoju sudbinu (finansijske interese) na milost i nemilost onim silama koje će ih gurati i neće voditi računa o njihovim interesima.

U inicijativnu grupu treba da budu ljudi koji imaju: želju, sposobnost i snagu da rade u interesu svih.

Ovdje je glavna stvar svrsishodna želja i prodorne sposobnosti.

Šta su manjinski akcionari

Moda da se kupuju dionice "blue chipsa" i postaje manjinski dioničar velikih kompanija stigla je do običnih ljudi, penzionera i studenata nakon listiranja dvije državne kompanije - NK "Rosnjeft" u junu 2006. godine. i VTB banke u maju 2007. Ako su raniji manjinski akcionari uglavnom bili zaposleni u preduzećima koja su dobila akcije u sklopu privatizacije ili restrukturiranja ovih kompanija, onda je nakon ova dva plasmana, koja su odmah prozvana „narodna IPO“, naftna kompanija stekla više od 154 hiljade manjinskih akcionara, a banka - oko 131 hiljada

Kao rezultat toga, potoci ljudi sa svojim težnjama i zahtjevima bukvalno su se slili na godišnje skupštine dioničara, sada kao suvlasnika "nacionalnog blaga". Kao rezultat toga, formirale su se čitave "struje maloljetnika", ujedinjene ideološkim ili drugim interesima. Kao rezultat toga, proces održavanja sastanaka dioničara prestao je da bude slab: sada ih često prate razne nepredviđene situacije, a ponekad i skandali.

Naravno, manjinski akcionari su različiti, a velika većina njih su obični građani koje svakodnevno srećemo na ulici, na poslu i na drugim mjestima. na javnim mestima. Međutim, među njima ima i onih koji zauzimaju aktivnu poziciju, pa i u odnosu na kompanije čiji su suvlasnici. Često takvi manjinski akcionari pristupaju ovom pitanju na skupštinama akcionara sa punom posvećenošću fizičke i psihičke snage.

Pogledajmo pobliže svaku od ovih kategorija.

Manjinski akcionari-altruisti

To ovaj tip može se pripisati i romantičarima koji su odlučili da učestvuju u razvoju ruske ekonomije, i ljudima koji su akcije dobili slučajno, voljom sudbine. Oni su ili dobijali akcije u toku privatizacije, ili su ih kupovali da bi učestvovali u privrednom životu zemlje, ili u delatnosti određene kompanije, u kojoj, po pravilu, i sami rade, ili su nekada radili. "Altruisti" ne očekuju visoke prinose od stečene imovine ili ne razumeju njenu vrednost, a podsvesno su spremni da po potrebi poklone svoje akcije ili da ih prodaju ako ih kupac pronađe, a prodaja hartija od vrednosti ne pravi velike probleme. Obično ne učestvuju na skupštinama dioničara.

Manjinski akcionari-privrednici

Ova kategorija manjinskih akcionara je složenija. Obuhvata ne samo trgovce koji se profesionalno bave trgovinom akcijama, već i ljude drugih profesija koje nisu povezane sa finansijskim tržištima. Ipak, za "trgovce" tržište je sredstvo za očuvanje i povećanje štednje, za dodatnu zaradu. U ovu kategoriju spadaju i novinari koji rade u sferi privrede, koji kupuju jednu dionicu "blue chipsa" kako bi mogli prisustvovati skupštinama dioničara i tako biti u toku sa najnovijim dešavanjima u kompaniji.

Ovo uključuje i većinu manjinskih akcionara koji su učestvovali u inicijalnoj javnoj ponudi (IPO) državnih kompanija. Ako se prisjetimo kako je došlo do prvog od ovih IPO-a, odnosno plasmana dionica Rosnjefta, ne može se a da se ne prizna da je u njemu bila inherentna određena atmosfera misterije.

Manjinski akcionari-karijeristi

Tokom godina razvoja ruskog tržišta dionica pojavilo se dosta branitelja prava manjinskih dioničara, kako na navodnicima, tako i bez navoda. To su, po pravilu, obrazovani i pravno pismeni, a ponekad i umjetnički ljudi. Ne možete se sjetiti svih, pa se fokusirajmo na posljednja dva živopisna primjera - priče koje su 2011. postao poznat široj javnosti.

Riječ je o aktivnostima dioničara TNK-BP Holdinga Andreja Prohorova, koji je pokrenuo parnicu protiv kompanije čiji je manjinski dioničar. Suština tvrdnje je jednostavna: A. Prohorov želi da dobije odštetu za činjenicu da su njegova prava kao akcionara, po njegovom mišljenju, prekršena tokom stvaranja poznatog i nikada održanog arktičkog saveza između BP, koji poseduje polovinu odobrenog kapitala TNK-BP i NK " Rosnjeft. Manjinski akcionar je smatrao da većinski akcionari nisu na pravi način informisali javnost i akcionare o projektu, te je svoju zabrinutost oko toga procijenio na "samo" 409 milijardi rubalja. TNK-BP se, naravno, opire, rekavši da ne vidi smisao u dijeljenju detalja "dogovora stoljeća", kako ga nazivaju u medijima, s osobom koja nije čak ni menadžer kompanije. Međutim, parnice i stalne objave u štampi omogućile su A. Prohorovu popularnost i određeno priznanje.

Manjinski akcionari-stranaci

Posebnom kategorijom dioničara mogu se nazvati oni kojima ulaganja u kapital kompanija omogućavaju da nadoknade nedostatak lične komunikacije. Uostalom, cijenjeni upis u registar omogućava vam da prisustvujete sastancima dioničara, na kojima ne samo da možete komunicirati, već i zuriti u poznate ličnosti, uživati u atmosferi korporativnih događaja, primati poklone od logotipi kompanije i drugi atributi sastanka dionica. Zabavnici su uveli modu ne samo da se na sastancima raspravlja o tačkama dnevnog reda, već i da se pevaju pjesmice, recituju pesme i ode, ali i tutnjavi patriotski govori posvećeni menadžmentu kompanije i državnicima.

U ovu kategoriju spadaju i ekstravagantni ljudi koji na sastanke dioničara dolaze ne zbog samog događaja, već zbog položenih stolova. Naravno, takvih investitora nema mnogo, ali oni svoj mali broj nadoknađuju činjenicom da ih je jednostavno nemoguće ne primijetiti! Jer smatraju da je dobro, gurajući jedni druge, skupljati pune pakete hrane na banketima povodom sastanaka (ponekad čak i samo rukama) kako bi je ponijeli sa sobom i tako prenijeli djelić korporativnog duha svojim prijateljima i članovi domaćinstva. Štoviše, posjetitelji ne obraćaju pažnju na takve sitnice kao što su susjedstvo deserta i roštilja u istom kontejneru.

Manjinski akcionari-skandalisti

Svađali se mogu nazvati još jednom zanimljivom "kastom" među manjinskim dioničarima. Po pravilu, to su ljudi koji se nisu opredelili za tačne parametre svojih zahteva za kompaniju, ali su željni da te zahteve ispune. Tako je, na primer, na godišnjoj skupštini akcionara Inter RAO UES jedan drug u trajanju od 10 minuta poučno izneo svoje mišljenje upravi kompanije o njihovoj prevelikoj rasipnosti. Po mišljenju jednog štedljivog akcionara, umesto da se baca brdo papira za štampanje dokumenata, sve što je potrebno moglo bi se zapisati na fleš diskove, što bi, po njegovom mišljenju, svakako umanjilo troškove kupovine papira. „Da, ne samo da bi bilo ekonomičnije i prijatnije za sve, već bi omogućilo da se na kraju sastanka ovi fleš diskovi daju, na primer, nečijem unuku“, pomalo neočekivano je završio govor manjinski akcionar. .

Ali ovu zabavnu epizodu nadmašila je ljetna priča na sastanku dioničara Gazproma, na kojoj je jedan od prisutnih "vlasnika" uporno vikao iz publike da već tri godine bezuspješno pokušava da postavlja pitanja upravi kompanije. zabrinutost. Kao odgovor, Aleksej Miler, predsednik uprave Gazproma, podsetio je ovog aktivistu da je prošle godine bio spreman da razgovara sa njim lično, pa čak i da ga je čekao pola sata. Zatim ga je još jednom pozvao da se sastanemo odmah nakon sastanka. Ali iz nekog razloga akcionar je oklevao i nije prihvatio ponudu generalnog gasa. Na kraju sastanka ispostavilo se da je nezadovoljni investitor negde nestao, ostavljajući suštinu svojih tvrdnji, čije se iznošenje oteglo godinama, misterijom!

Izvori i linkovi

en.wikipedia.org - Wikipedia - besplatna enciklopedija

dictionary-economics.ru - Ekonomija - na početku je postojala riječ

prihodpoint.tv - Finansijsko tržište iz prve ruke

znayuvse.ru - Znam sve

stocktalk.ru - Forum trgovaca

fomag.ru - Magazin o finansijska tržišta

cmza.ru - Rusko pravo

vk.com - Vkontakte

top.rbc.ru - RBC u cijelom svijetu

youtube.com - Video hosting

tvrain.ru - TV kanal "Rain"

Manjinski dioničar je član društva koji posjeduje mali procentualni udio u društvu. Ali iako mu veličina njegovog paketa dionica uskraćuje mogućnost da direktno utiče na upravljanje kompanijom, njegova imovina je zaštićena zakonom.

Zaštita interesa manjinskih akcionara

Pravnici AD treba da imaju u vidu da su manjinski akcionari zaštićeni zakonom, da zakonski nivo predviđa zaštitne mere koje sprečavaju nepošteno ponašanje vlasnika kontrolnog paketa u odnosu na manjinske akcionare:

određeni broj korporativnih odluka donosi se samo ako postoji 75% glasova učesnika skupštine dioničara - promjene statuta, odobrenje veće transakcije, smanjenje osnovnog kapitala zbog smanjenja vrijednosti dionica itd. (čl. 48, čl. 79),
prilikom izbora odbora direktora primenjuje se kumulativno glasanje (član 66. Zakona o ad),
sticalac veliki udio u AD je dužan da ponudi učesnicima da otkupe njihove akcije po ceni koja nije niža od obračunate (član 84.2, 84.7 Zakona o AD),
vlasnik najmanje 1% akcija akcionarskog društva može podneti tužbu od celog društva njegovoj upravi, ako je naneo štetu akcionarskom društvu (član 71. Zakona o ad),
vlasnik udela od 25% ili više ima pristup računovodstvu i zapisniku sa sednice odbora AD (tačka 1, član 91 Zakona o AD).

Hitna poruka za advokata! Policija je došla u kancelariju

Ova pravila su osmišljena da zaštite interese dioničara koji nemaju kontrolu. Takođe, od 2014. godine Banka Rusije ima poseban odjel, Službu za zaštitu prava potrošača. finansijske usluge i manjinskih akcionara”, koji razmatra žalbe i pritužbe korisnika finansijskih usluga, investitora i žalbe drugih fizičkih i pravnih lica.

Manjinski akcionari prilikom reorganizacije AD u DOO

Prava manjinskih akcionara su zaštićena i prilikom reorganizacije AD u DOO, što se može videti na primeru.

U registru dd bilo je 150 učesnika, ali je samo njih 10-ak posjedovalo 90% dionica AD. Ostali akcionari su popisani od momenta osnivanja akcionarskog društva, ali nisu bili prisutni na sednicama, podaci o njima nisu ažurirani itd. , te se postavilo pitanje šta učiniti s dionicama ovih pasivnih dioničara.

Prema zakonu, DOO ne može imati više od 50 učesnika (klauzula 3, član 7). Broj akcionara kompanije u opisanoj situaciji značajno je premašio navedenu kvotu. Stoga je nemoguća transformacija akcionarskog društva u DOO pod uslovima kada svih 150 akcionara postanu članovi DOO. Da bi se smanjio broj potencijalnih učesnika u LLC preduzeću, mogu se razmotriti sledeće opcije.

Najefikasniji mehanizam je otkup akcija od takvih manjinskih akcionara na zahtev sticaoca više od 95% akcija AD (član 84.8 Zakona o AD). Za takvu transakciju nije potrebna saglasnost manjinskih akcionara niti njihovo aktivno učešće u procesu otkupa. Otkup akcija se vrši po cijeni koja nije niža od njihove tržišne vrijednosti, koju utvrđuje procjenitelj.

Ova metoda je dostupna samo dioničarima javna preduzeća i zahtijeva konsolidaciju više od 95% dionica DD u rukama jedne osobe ili grupe povezanih lica putem dobrovoljne ili obavezne ponude. U opisanoj situaciji ovi uslovi nisu ispunjeni. Moguće ih je postići, ali proces može biti dugotrajan i skup.

Rizični načini za interakciju s pasivnim dioničarima

Druge opcije za oslobađanje od "mrtvih duša", na osnovu stvarnih okolnosti, izgledaju manje poželjnije.

Ukoliko veliki akcionari počnu da kupuju akcije od manjinskih akcionara putem uobičajene kupoprodaje, biće potrebna pretraga i dobijanje saglasnosti ovih učesnika u akcionarskom društvu za transakciju.

Isključenje pasivnih akcionara iz AD sudskom odlukom zbog njihovog neučešća na skupštinama je malo verovatno. Nije formirana sudska praksa o isključenju pasivnih akcionara iz društva u sličnim uslovima.

Teoretski, prilikom donošenja odluke o reorganizaciji AD može se utvrditi da u zamjeni akcija za akcije mogu učestvovati samo oni akcionari koji su glasali za transformaciju na glavnoj skupštini. Međutim, ova metoda rješavanja "mrtvih duša" povezana je sa sljedećim rizicima:

poreski organ može odbiti registraciju DOO ili pokušati osporiti reorganizaciju u budućnosti ako primijeti da je broj dioničara DD premašio 50 osoba.
nakon transformacije, neki pasivni manjinski akcionari mogu podnijeti zahtjeve za priznavanje prava na udio u DOO. OD visok stepen vjerovatnoća da će takvi zahtjevi, u skladu sa rokom zastare, biti zadovoljeni. Broj učesnika u DOO, na osnovu rezultata obnove pasivnog akcionara u pravima, može biti veći od 50 osoba, što će zahtevati obrnutu transformaciju u AD.

Dakle, manjinski akcionari ne mogu biti isključeni, čak i ako se o njima ništa ne zna.

11/10/2016

Ljudi koji su daleko od sfere finansija često zamišljaju rad s hartijama od vrijednosti kao „jeftinije kupuju dionice, prodaju ih skuplje“, zbunjujući investitore i špekulate. osim toga, uobičajena zabluda- činjenica da akcionari kupuju hartije od vrednosti kompanije, a zatim jednostavno čekaju svoje dividende, bez učešća u aktivnostima kompanije - u ovom slučaju govorimo o vlasnicima povlašćenih, a ne običnih akcija. Međutim, čak se i vlasnici običnih dionica ponašaju drugačije, jer se u radu s vrijednosnim papirima rukovode različitim zadacima. Razumijevanje razlike između manjinskih i većinskih dioničara.

Broj dionica i njihova težina

Vlasnici običnih dionica bilo kojeg akcionarskog društva dijele se na većinske i manjinske dioničare. Ova podjela se vrši uzimajući u obzir koliko dionica ima određeni investitor, odnosno koliku težinu njegove dionice zauzimaju u ukupnom obimu vrijednosnih papira kompanije. Da bi postao većinski dioničar, dioničar mora posjedovati najmanje 5% svih dionica. Po pravilu, većinski akcionari su institucionalni investitori ili privatni strateški investitori. Većinski akcionari su obično bogati ljudi za koje pitanje brzog profita nije toliko akutno kao za manje bogate i manje iskusne investitore.

Svaki od manjinskih akcionara, zauzvrat, posjeduje manje od 5% svih dionica. Manjinski akcionari mogu biti i privatni investitori i špekulanti.

Šta žele manjinski akcionari?

Ciljevi manjinskih akcionara takođe mogu biti različiti u zavisnosti od toga koju strategiju sledi investitor. Ako je riječ o špekulantu koji zarađuje na razlici vrijednosti vrijednosnih papira, onda mu je cilj da ima vremena da kupi dionice što jeftinije kako bi ih prodao što skuplje. Špekulant uopšte ne učestvuje u upravljanju kompanijom, jer ne postavlja nikakve dugoročne ciljeve.

Drugačije razmišljaju investitori, koji stiču čak i mali broj dionica, ali ipak računaju na veći profit od špekulanata. Takvi akcionari su zainteresovani da poslovanje kompanije ide dobro, jer što je veća dobit kompanije, to više dividendi može isplatiti akcionarima. Takvi investitori se zalažu za sav "besplatan" novac koji kompanija mora iskoristiti za isplatu dividende, jer je to njihov prihod.

Šta hoće majori?

Većinski dioničari, po pravilu, već imaju solidno bogatstvo, pa ih mogućnost da dobiju novac "ovdje i sada" ne zanima previše. Zarađuju na rastu cijena akcija, što znači da im je glavni interes razvoj poslovanja kompanije. Ako manjinski akcionari više vole da „povlače“ novac iz poslovanja, da ga koriste za isplatu dividende i manje zarade, ali upravo sada, onda većinski akcionari radije čekaju (možda nekoliko godina), ulažu u razvoj kompanije i povećavaju potencijalni profit nekoliko puta.

Glavni sukob između većinskih i manjinskih dioničara leži u različitim ciljevima. Iako svaki od manjinskih akcionara ima manju moć glasa na skupštini, takvih akcionara može biti dosta, a to im daje mogućnost da zajednički utiču na poslovne odluke. Osim toga, postoji niz zakonodavnih instrumenata osmišljenih da spriječe situaciju da većinski akcionari, zbog veće težine svojih hartija od vrijednosti, dobiju privilegovan položaj u odnosu na manjinske akcionare. Na primjer, prema ruskom zakonu, za donošenje važnih korporativnih odluka, kao što su promjena statuta, smanjenje odobrenog kapitala, likvidacija kompanije itd. potrebno je najmanje tri četvrtine glasova na skupštini akcionara.

Akcionar koji posjeduje beznačajan paket dionica naziva se manjinski dioničar. Manjinski akcionar se može porediti sa mravom, ali ovo poređenje nema veze sa rastom insekta, već sa veličinom njegovih prava. U ovom članku će se govoriti o tome koja prava ima manjinski akcionar i kako su ta prava podržana zakonom.

Manjinski dioničar ili mali dioničar

U ruskom zakonodavstvu ne postoje koncepti manjinskog akcionara i većinskog akcionara, umesto ovih koncepata postoji opšti koncept dioničar. Međutim, sami su akcionari odlučili da izvrše internu gradaciju, usvajajući zapadnu praksu, u kojoj su se koncepti manjinskog i većinskog akcionara organski ukorijenili. Manjinski dioničar je obični obični dioničar koji je kupio određeni dio dionica društva, najčešće vrlo mali. Većina manjinskih dioničara neće dugoročno posjedovati dionice, vođeni željom da ih prodaju čim poskupe. Osoba koja kupi jednu dionicu može se smatrati manjinskim dioničarom. Druga stvar je većinski akcionar - akcionar koji je u svojim rukama koncentrisao značajan paket akcija, koji igraju značajnu ulogu u životu kompanije.

Suština „konfrontacije“ između velikih akcionara i manjinskih akcionara svodi se na suprotstavljene interese i ciljeve. Ako dioničari sa značajnim udjelima u svojim rukama (većinski dioničari) nastoje povećati vrijednost dionica, isplatiti minimalne dividende i, kao rezultat toga, povećati za sebe iznose raznih godišnjih bonusa, tada manjinske dioničare najviše brine upravo suprotno . Manjinski akcionari žele da ostvare profit povećanjem isplate dividendi, ali povećanje obračuna bonusa vrhunskim menadžerima, koji su glavni vlasnici velikog paketa akcija, smanjuje šanse manjinskih akcionara da ostvare profit od dividendi, a ponekad čak i povećava šanse da potpuno ostanete bez njih.

Trenutna situacija se može predstaviti kao putnički autobus, gdje su većinski akcionari na čelu, a manjinski akcionari su putnici. Dokle god je put ravan, voze sasvim mirno, ali kako se raskrsnica približava, počinju braniti svoj smjer staze. Naravno, u čijim rukama upravlja upravljač, on bira smjer kretanja. Ovakva raskrsnica se može smatrati godišnjom skupštinom akcionara na kojoj se raspravlja o visini dividendi.

Većinski akcionari obične akcionare tretiraju kao iznuđenu potrebu, jer novac ovih potonjih pruža značajnu podršku. Neprijateljstvo većinskih akcionara je razumljivo - manjinski akcionari su skloni dobijanju trenutnih beneficija i, uglavnom, ne žele da slede interese kompanije kako bi ostvarili veći profit u budućnosti.

Ali interesi manjinskih akcionara u većoj meri pate, jer se njihovi interesi malo uzimaju u obzir i to samo kada je to potrebno i samim većinskim akcionarima. Takav trenutak dolazi kada ovi drugi dijele vlast u kompaniji. U ovom slučaju, glasovi manjinskih akcionara su im izuzetno neophodni.

Prava manjinskih akcionara

Ako na jednoj listi prikažete prava manjinskog akcionara u cilju zaštite njegovih interesa, onda će ona izgledati ovako:

pravo biranja članova odbora direktora;
pravo da od Društva zahteva otkup dela svojih akcija;
pravo da pojedinim akcionarima uskrate pravo glasa ako postoji njihov lični interes za rješavanje određenih pitanja;
mogućnost ograničavanja maksimalnog broja glasova datih jednom akcionaru statutom društva;
mogućnost korišćenja prava veta kao rezultat uspostavljanja uslova za kvalifikovanu većinu glasova pri odlučivanju o najvažnijim pitanjima.

Nedavno u različite zemlje postoji tendencija povećanja prava manjinskih akcionara. Rusija nije postala izuzetak, gdje se stalno unose izmjene i dopune zakona „O akcionarskim društvima“. Glavnom novinom u cilju zaštite prava manjinskih akcionara može se smatrati odredba zakona koja reguliše postupanje većinskog akcionara prilikom reorganizacije akcionarskog društva. Tako, prema uredbi, glavni akcionar, koji je u svojim rukama koncentrisao 95 odsto akcija, dobija pravo da otkupi preostali deo akcija od manjinskih akcionara, ali po fer ceni.

Zakonom je predviđeno i da se manjinskim akcionarima daje pravo da dobiju informacije o stanju u društvu, osim finansijskih izvještaja, koji su dostupni samo većinskim akcionarima sa značajnim paketom akcija. Obični akcionari imaju pristup podacima o uslovima transakcija i finansijski pokazatelji. U većini sudskih sporova u kojima su tužioci manjinski akcionari, suština stvari je upravo u nedostatku izveštajnih informacija koje društvo mora da pruži svim akcionarima, bez obzira na broj akcija u njihovom portfelju.

Spisak dokumenata koje društvo mora dostaviti manjinskom akcionaru u slučaju njegove prijave:

odluka o osnivanju Društva;
ugovor o osnivanju Društva;
dokument na državna registracija društvo;
zapisnici sa skupštine akcionara;
dokumenti na čije se obezbjeđenje odobrava odlukom skupštine dioničara ili odbora direktora.

Ako Kompanija ne dostavi gore navedene dokumente ili odloži njihovo podnošenje, tada se njene radnje mogu smatrati nezakonitim, suprotno članu 14.36 Zakona o upravnim prekršajima Ruske Federacije. Administrativna kazna u ovom slučaju iznosit će oko 50.000 rubalja, što očigledno nije značajna kazna za kompaniju, međutim zvaničnici Društva mogu dobiti značajniju kaznu do tri godine diskvalifikacije.

Pored toga, u situaciji reorganizacije, manjinski akcionari dobijaju pravo da postojeće akcije zamene za one koje pripadaju novootvorenom akcionarskom društvu. Ono što piše u zakonu ne funkcioniše baš u praksi. Parametri i pravila za zamenu "starih" akcija za "nove" još nisu precizirani, što takođe dovodi do brojnih sudskih sporova, jer glavni akcionari obično obezbeđuju nejednake uslove zamene, namerno potcenjujući vrednost "novih" akcija. . Paradoks je u tome što se tužioci (manjinski akcionari) pozivaju na član 77. Zakona „o akcionarskim društvima“, gde je „zamena“ propisana na osnovu tržišne vrednosti akcija, ali sud odbija tužbe kao na osnovu nerazumevanje zakona. Kao rješenje spora, sud koristi član 421. Građanskog zakonika Ruske Federacije, gdje se pri određivanju koeficijenta konverzije (razmjene) koristi načelo slobode ugovora, koje strankama daje pravo da odrede uslove ugovora prema vlastitom nahođenju. Dakle, skupština akcionara društva i upravni odbor nisu dužni da polaze od tržišne vrijednosti akcije, već mogu odrediti cijenu po svom nahođenju.

Mnogi učesnici na tržištu predviđaju poboljšanje situacije u bliskoj budućnosti, od 2014. i 2015. godine. država obezbeđuje kupovinu akcija u značajnom broju privatnih kompanija. Naravno, ako uz dionice običnih dioničara postoje dionice koje je stekla država, tada će se, najvjerovatnije, objavljivanje informacija vršiti sa zavidnom redovnošću, a reorganizacije ili spajanja i akvizicije će se odvijati pod povoljnim uslovima za sve učesnike u kompanija. Barem u ovom slučaju sva pravila potrebna za proračune će se pojaviti u zakonu.

Kao rezultat privatizacije i restrukturiranja u našoj zemlji, akcije preduzeća su dobili njihovi zaposleni.

Dakle, oni su bili takozvani manjinski akcionari.

Ko su manjinski akcionari? To su obični „mali“ akcionari koji poseduju neznatan udeo u akcijama, što im obezbeđuje dividende, ali im, po pravilu, ne daje mogućnost upravljanja kompanijom.

Sve se promenilo poslednjih godina pojavom ruskih preduzeća na berzi. Svi nelijeni stanovnici pohrlili su da kupe dionice "blue chipsa". Kao rezultat ovakvog "narodnog IPO-a", broj vlasnika kompanije može se kretati stotinama hiljada.

Kakvu opasnost predstavljaju za samo akcionarsko društvo, kolika je ranjivost njihovog položaja i kakvo regulisanje prava i interesa strana nudi zakon - pročitajte u članku.

"Manjinski akcionari" i "većinski akcionari"

Ljudi koji su daleko od sfere finansija često zamišljaju rad s hartijama od vrijednosti kao „jeftinije kupuju dionice, prodaju ih skuplje“, zbunjujući investitore i špekulate.

Takođe, uobičajena je zabluda da akcionari kupuju hartije od vrednosti kompanije i onda jednostavno čekaju svoje dividende bez učešća u aktivnostima kompanije – u ovom slučaju je reč o vlasnicima povlašćenih, a ne običnih akcija.

Međutim, čak se i vlasnici običnih dionica ponašaju drugačije, jer se u radu s vrijednosnim papirima rukovode različitim zadacima. Razumijevanje razlike između manjinskih i većinskih dioničara.

Broj dionica i njihova težina

Vlasnici običnih dionica bilo kojeg akcionarskog društva dijele se na većinske i manjinske dioničare. Ovo razdvajanje se vrši uzimajući u obzir koliko dionica ima određeni investitor, odnosno koliku težinu njegove dionice zauzimaju u ukupnom obimu vrijednosnih papira kompanije:

Da bi postao većinski dioničar, dioničar mora posjedovati najmanje 5% svih dionica. Po pravilu, većinski akcionari su institucionalni investitori ili privatni strateški investitori. Većinski akcionari su obično bogati ljudi za koje pitanje brzog profita nije toliko akutno kao za manje bogate i manje iskusne investitore.
Svaki od manjinskih akcionara, zauzvrat, posjeduje manje od 5% svih dionica. Manjinski akcionari mogu biti i privatni investitori i špekulanti.

Šta žele manjinski akcionari?

Ciljevi manjinskih dioničara također mogu biti različiti u zavisnosti od toga koju strategiju slijedi investitor:

Ako je riječ o špekulantu koji zarađuje na razlici vrijednosti vrijednosnih papira, onda mu je cilj da ima vremena da kupi dionice što jeftinije kako bi ih prodao što skuplje. Špekulant uopšte ne učestvuje u upravljanju kompanijom, jer ne postavlja nikakve dugoročne ciljeve.
Drugačije razmišljaju investitori, koji stiču i mali broj dionica, ali ipak računaju na značajniji profit od špekulantskih:
1. Takvi akcionari su zainteresovani da poslovanje kompanije ide dobro, jer što je veća dobit kompanije, to više dividendi može isplatiti akcionarima.
2. Takvi investitori se zalažu za sav "besplatan" novac koji kompanija mora iskoristiti za isplatu dividende, jer je to njihov prihod.

Šta hoće majori?

Ako manjinski akcionari više vole da „povlače“ novac iz poslovanja, da ga koriste za isplatu dividende i manje zarade, ali upravo sada, onda većinski akcionari radije čekaju (možda nekoliko godina), ulažu u razvoj kompanije i povećavaju potencijalni profit nekoliko puta. Glavni sukob između većinskih i manjinskih dioničara leži u različitim ciljevima.

Iako svaki od manjinskih akcionara ima manje pravo glasa na skupštini, takvih akcionara može biti dosta, a to im daje mogućnost da zajednički utiču na poslovne odluke. Osim toga, postoji niz zakonodavnih instrumenata osmišljenih da spriječe situaciju da većinski akcionari, zbog veće težine svojih hartija od vrijednosti, dobiju privilegovan položaj u odnosu na manjinske akcionare.

Na primjer, prema ruskom zakonu, za donošenje važnih korporativnih odluka, kao što su promjena statuta, smanjenje odobrenog kapitala, likvidacija kompanije itd. potrebno je najmanje tri četvrtine glasova na skupštini akcionara.

Izvor: "portfolioand.me"

Riječ je posuđena iz francuskog ili italijanskog. Početni raspon značenja riječi koje se odnose na njega je minoran, mol je muzički. U ruskom jeziku, upotreba riječi "manjinski dioničar" kao ekonomski koncept počinje 90-ih godina 20. veka.

Etimologija riječi odražava njeno moderno muzičko i ekonomsko značenje. Francuski minoritaire od mola "manji", "mali". Postoji verzija da je engleski minor nastao pogrešnom asocijacijom na minus - minus. Završetak arija tipičan je za imenice koje označavaju određene grupe ljudi.

Trenutno se koristi u odnosu na vlasništvo nad dionicama. Manjinski akcionar je akcionar društva čiji je udeo u akcijama beznačajan da bi doneo odluku u sopstvenom interesu. Takav dioničar može biti jedno lice ili cijelo društvo. Manji udio dionica formalno znači manje od polovine dionica.

Da bi se zaštitila prava manjinskih akcionara, zakoni većine zemalja predviđaju kumulativno glasanje.

Za razliku od tradicionalnog glasanja (jedna dionica - jedan glas - za jednog kandidata za svako mjesto), kumulativno glasanje se zasniva na principu kumulativne selektivnosti. Ovaj princip znači da se za jednog kandidata može dati broj glasova koji ima jedan dioničar (jedan glas - jedna dionica po broju mjesta u odboru).

Primjer. 1000 akcija: većinski (većinski akcionari) - 700, manjinski akcionari - 300 akcija. U upravni odbor bira se 5 mjesta. Tada većinski akcionari imaju 3500 glasova, manjinski 1500 glasova. Tradicionalno glasanje manjinskim akcionarima neće dati priliku da dobiju svoje kandidate. Ali pokušaće da kumulativnim glasanjem dobiju dva kandidata.

Većini su dali 700 glasova za svakog kandidata. Manjinski akcionari akumuliraju svoje glasove za dva kandidata - 1500: 2 = 750. Ali ih ne sprovode - u ovom slučaju i većinski akcionari koriste pravo kumulativnog glasanja i raspoređuju svoje glasove na 4 kandidata, dajući 3500: 4 = 875 glasova za svaku.

Zauzvrat, manjinski dioničari će se također pregrupisati i fokusirati svoje glasove na jednog kandidata, dajući za njega svih 1.500 glasova. Zadržavajući ovog kandidata za mjesto u upravnom odboru, većina neće moći blokirati.

Formula za izračunavanje potrebnog broja dionica za držanje vaših kandidata

S = (V x P) : (D + 1) + 1,

gdje je S - (akcije) potreban broj dionica,
V - (Glasanje) broj dionica s pravom glasa,
P - (Pozicije) željeni broj mjesta u upravnom odboru,
D - (direktori) ukupan broj mjesta u upravnom odboru.

U našem primjeru, S = 1000 × 2 (5 + 1) + 1 = 334,3. Manjinski akcionari imaju samo 300 akcija. Neće držati dva kandidata.

Izvor: "dictionary-economics.ru"

Koja su prava malog akcionara

U ruskom zakonodavstvu ne postoje koncepti manjinskog akcionara i većinskog akcionara, umesto ovih koncepata postoji opšti koncept akcionara. Međutim, sami su akcionari odlučili da izvrše internu gradaciju, usvajajući zapadnu praksu, u kojoj su se koncepti manjinskog i većinskog akcionara organski ukorijenili.

Manjinski dioničar je obični obični dioničar koji je kupio određeni dio dionica društva, najčešće vrlo mali.

Većina manjinskih dioničara neće dugoročno posjedovati dionice, vođeni željom da ih prodaju čim poskupe. Osoba koja kupi jednu dionicu može se smatrati manjinskim dioničarom.

Druga stvar je većinski akcionar - akcionar koji je u svojim rukama koncentrisao značajan paket akcija, koji igraju značajnu ulogu u životu kompanije.

Suština „konfrontacije“ između velikih akcionara i manjinskih akcionara svodi se na suprotstavljene interese i ciljeve.

Ako dioničari sa značajnim udjelima u svojim rukama (većinski dioničari) nastoje povećati vrijednost dionica, isplatiti minimalne dividende i, kao rezultat toga, povećati za sebe iznose raznih godišnjih bonusa, tada manjinske dioničare najviše brine upravo suprotno .

Manjinski akcionari žele da ostvare profit povećanjem isplate dividendi, ali povećanje obračuna bonusa vrhunskim menadžerima, koji su glavni vlasnici velikog paketa akcija, smanjuje šanse manjinskih akcionara da ostvare profit od dividendi, a ponekad čak i povećava šanse da potpuno ostanete bez njih.

Trenutna situacija se može predstaviti kao putnički autobus, gdje su većinski akcionari na čelu, a manjinski akcionari su putnici.

Dokle god je put ravan, voze sasvim mirno, ali kako se raskrsnica približava, počinju braniti svoj smjer staze. Naravno, u čijim rukama upravlja upravljač, on bira smjer kretanja. Ovakva raskrsnica se može smatrati godišnjom skupštinom akcionara na kojoj se raspravlja o visini dividendi.

Spisak prava

Ako na jednoj listi prikažete prava manjinskog akcionara u cilju zaštite njegovih interesa, onda će ona izgledati ovako:

pravo biranja članova odbora direktora;
pravo da od Društva zahteva otkup dela svojih akcija;
pravo da pojedinim akcionarima uskrate pravo glasa ako postoji njihov lični interes za rješavanje određenih pitanja;
mogućnost ograničavanja maksimalnog broja glasova datih jednom akcionaru statutom društva;
mogućnost korišćenja prava veta kao rezultat uspostavljanja uslova za kvalifikovanu većinu glasova pri odlučivanju o najvažnijim pitanjima.

U posljednje vrijeme u različitim zemljama postoji tendencija povećanja prava manjinskih dioničara. Rusija nije postala izuzetak, gdje se stalno unose izmjene i dopune zakona „O akcionarskim društvima“.

Glavnom novinom u cilju zaštite prava manjinskih akcionara može se smatrati odredba zakona koja reguliše postupanje većinskog akcionara prilikom reorganizacije akcionarskog društva. Tako, prema uredbi, glavni akcionar, koji je u svojim rukama koncentrisao 95 odsto akcija, dobija pravo da otkupi preostali deo akcija od manjinskih akcionara, ali po fer ceni.

U većini sudskih sporova u kojima su tužioci manjinski akcionari, suština stvari je upravo u nedostatku izveštajnih informacija koje društvo mora da pruži svim akcionarima, bez obzira na broj akcija u njihovom portfelju.

Spisak dokumenata koje društvo mora dostaviti manjinskom akcionaru u slučaju njegove prijave:

odluka o osnivanju Društva;
ugovor o osnivanju Društva;
dokument o državnoj registraciji Društva;
zapisnici sa skupštine akcionara;
dokumenti na čije se obezbjeđenje odobrava odlukom skupštine dioničara ili odbora direktora.

U ovom slučaju, administrativna kazna će biti oko 50.000 rubalja, što očigledno nije značajna kazna za kompaniju, ali službenici kompanije mogu dobiti značajniju kaznu u vidu diskvalifikacije do tri godine.

Pored toga, u situaciji reorganizacije, manjinski akcionari dobijaju pravo da postojeće akcije zamene za one koje pripadaju novootvorenom akcionarskom društvu.

Ono što piše u zakonu ne funkcioniše baš u praksi. Parametri i pravila za zamjenu "starih" dionica za "nove" još uvijek nisu precizirani, što također dovodi do brojnih sudskih sporova, jer glavni akcionari obično obezbjeđuju nejednake uslove zamjene, namjerno podcjenjujući vrijednost "novih" dionica. .

Paradoks je u tome što se tužioci (manjinski akcionari) pozivaju na član 77. Zakona „o akcionarskim društvima“, gde je „zamena“ propisana na osnovu tržišne vrednosti akcija, ali sud odbija tužbe kao na osnovu nerazumevanje zakona.

Kao rješenje spora, sud koristi član 421. Građanskog zakonika Ruske Federacije, gdje se pri određivanju koeficijenta konverzije (razmjene) koristi načelo slobode ugovora, koje strankama daje pravo da odrede uslove ugovora prema vlastitom nahođenju. Dakle, skupština akcionara društva i upravni odbor nisu dužni da polaze od tržišne vrijednosti akcije, već mogu odrediti cijenu po svom nahođenju.

Mnogi učesnici na tržištu predviđaju poboljšanje situacije u bliskoj budućnosti, jer država omogućava kupovinu akcija značajnog broja privatnih kompanija.

Naravno, ako uz dionice običnih dioničara budu i dionice koje je stekla država, tada će se najvjerovatnije informacije objavljivati sa zavidnom redovnošću, a reorganizacije ili spajanja i pripajanja će se odvijati po povoljnim uslovima za sve članove kompanije. Barem u ovom slučaju sva pravila potrebna za proračune će se pojaviti u zakonu.

Izvor: "fingramota.org"

Manjinski dioničar

Jednostavno, radi se o osobi koja ima mali udio u organizaciji, preduzeću, što mu ne dozvoljava da bude u upravnom odboru i direktno upravlja samom kompanijom. Moguće je dobiti dividende, a pritom ne pretrpjeti veliku štetu.

Manjinski akcionar ne učestvuje u direktnom upravljanju kompanijom i zbog toga mu nije lako da se izbori sa mišljenjem akcionara koji imaju kontrolni paket akcija (CPS).

U praksi, manjinski akcionari imaju sljedeća prava:

primanje dividendi;
primanje dijela sredstava nakon likvidacije društva;
dobijanje potpunih informacija o aktivnostima kompanije;
pravo kupovine dionica dodatne emisije radi zaštite od razvodnjavanja paketa;
pravo da zahtijevaju da većinski akcionari otkupe svoju imovinu po tržišnoj cijeni ako je manjinski dioničar glasao protiv glavnih odluka dioničara.

Ali isti zakon propisuje da nakon što glavni akcionar raspolaže sa 95% celokupne imovine kompanije, ima pravo da natera manjinske akcionare da prodaju preostali deo akcija.

Da sumiramo rezultate: manjinski akcionar je fizičko ili pravno lice koje ima minimum prava u odnosu na ostale akcionare.

Ali u svakom slučaju, zakonodavstvo daje manjinskim akcionarima dovoljna prava da mogu uticati na aktivnosti organizacije. Stoga su vlasnici velikih korporacija sve češće počeli strahovati od takozvane "korporativne ucjene", kada manjinski dioničar može uz pomoć suda paralizirati poslovanje kompanije.

Izvor: "znayuvse.ru"

Aspekti zakonodavne zaštite manjinskih akcionara

Nakon privatizacije preduzeća državna imovina mnogi njihovi zaposleni su dobili pravo na stjecanje manjeg broja dionica nastalih kao rezultat tekućih procesa akcionarskih društava. Osim toga, osobama koje žele da investiraju u takve kompanije, kao i novostvorene korporacije, pruža se mogućnost kupovine određenog broja akcija na tržištu.

Sve je to doprinijelo formiranju značajne grupe dioničara – manjinskih dioničara. Zakonska regulativa legalni status ovo drugo je od velike važnosti za zaštitu njihovih interesa.

Etimologija i analiza pojma

Tradicionalno se smatra da je dioničar investitor, osim u slučajevima kada dionice iz nekog razloga (donacija, nasljeđivanje, reorganizacija) stekne besplatno. Prava na dionice u vlasništvu dioničara su sadržana u građanskom pravu.

Pravne kategorije “manjinski dioničar” ili “manjinski dioničar” koje su postale rasprostranjene aktivno se koriste kako u praksi, uključujući i sudsku, tako i u pravnoj literaturi. Istovremeno, zakonodavstvo ne sadrži definicije ovih pojmova. Ako se okrenemo etimologiji, onda "manjina" dolazi od engleskog minor - beznačajan ili beznačajan.

Analizom pravnih akata organa različitih nivoa i grana vlasti možemo zaključiti da oni manjinske akcionare doživljavaju kao vlasnike paketa akcija koji ne pružaju mogućnost u svim slučajevima da kontrolišu odluke koje donosi kompanija.

Zakonodavac polazi od činjenice da su manjinski akcionari u svjesno slabijoj poziciji, za razliku od velikih (većinskih) dioničara, pa im je stoga potrebna uređenija zaštita, obezbjeđivanje dodatnih prava i garancija.

Prava

Prava malih akcionara utvrđena akcionarskim zakonodavstvom mogu se okarakterisati na sledeći način.

Manjinskim akcionarima data su sljedeća ovlaštenja u pogledu formiranja korporativnih tijela:

predstavi kandidate za odbor direktora, komisiju za reviziju, za direktora društva (jedini izvršni organ) - pod uslovom da ima udjela u iznosu od najmanje 2%;
učestvuje u izboru navedenih članova organa korporacije.

U slučajevima reorganizacije, uz moguću promjenu kontrole, kao iu nekim drugim situacijama, manjinski akcionari imaju pravo:

otkup dionica u slučaju njihove dodatne emisije;
zahtijevati od kompanije da djelimično ili u potpunosti otkupi svoje dionice (na primjer, ako ste glasali protiv reorganizacije ili velike transakcije);
prodati akcije licu koje je poslalo ponudu za kupovinu akcija javnog preduzeća.

Svim akcionarima se dodeljuju i imovinska prava:

za dividende;
da dobije odgovarajući dio imovine organizacije po njenoj likvidaciji.

Zakonodavna zaštita

Zakonom su predviđena i druga prava vlasnika malih paketa akcija u cilju zaštite njihovih interesa:

pravo sazivanja vanredne skupštine akcionara - za vlasnike najmanje 10%;
ovlašćenje za pokretanje verifikacije (revizije) finansija i ekonomskih aktivnosti korporacije (dato i akcionarima koji poseduju najmanje 10% akcija);
pravo učešća na skupštinama akcionara (GMS), a vlasnicima najmanje 1% akcija - da se upoznaju sa registrom akcionara u celini;
mogućnost pristupa osnivačkim dokumentima društva, drugim internim lokalnim aktima, a ako vlasnik posjeduje najmanje 25% - računovodstvenim dokumentima, zapisnicima odbora direktora; i drugi.

S obzirom na potrebu stvaranja povoljne podloge za zaštitu prava predmetne grupe akcionara, zakonodavac je predvidio niz mjera koje su indirektno usmjerene na zaštitu interesa ove kategorije dioničara:

Dakle, predviđa lišavanje akcionara prava glasa, ako se odlučuje o pitanju obaveza iz ličnog interesa.
Osim toga, statut društva dozvoljava ograničenje maksimalnog broja glasova jednog akcionara na glavnoj skupštini, a utvrđeni uslovi za kvorum za odlučivanje doprinose da akcionari iskoriste mogućnost da ih blokiraju.

U nekim slučajevima, ostvarivanje prava dioničara može biti otežano zbog nepovoljnog stanja u društvu.

Na primjer, kao rezultat njegove likvidacije, vlasnik dionica neće moći dobiti ništa ako je imovina korporacije odsutna ili nedovoljna da zadovolji sve zahtjeve, na primjer, u stečaju.

Da bi se takve situacije spriječile, zakonodavac je dioničarima, uključujući i manjinske dioničare (udio od najmanje 1%), dao pravo da predoče sudski nalogčlanovima organa upravljanja (jedini izvršni organ, odnosno lice koje obavlja njegovu funkciju, članovi upravnog odbora ili odbora direktora) zahtjev za naknadu štete pričinjene društvu kao rezultat njihovih krivičnih radnji (propusta). ).

Osim toga, u slučaju kršenja drugih prava akcionara, manjinski akcionari imaju pravo da koriste sudsku zaštitu ili da se administrativno obrate Centralnoj banci Ruske Federacije.

Glavna pitanja i kontroverze

Karakteristika manjinskog akcionara je da je status vlasnika akcija određenog preduzeća za njih privremena pojava. Pri prvoj dobroj prilici da profitabilno prodaju svoj mali udio, oni će to iskoristiti.

Ovo utiče na prirodu odluka i radnji koje nisu dugoročno osmišljene. Tu nastaju glavne nesuglasice između dvije grupe dioničara (većinski dioničari i manjinski dioničari). Isplata dividendi je često glavni uzrok neslaganja među dioničarima.

Veliki dioničari po pravilu planiraju razvoj poslovanja, za koji lobiraju za odluku o reinvestiranju dobiti. Manjinski akcionari su zainteresovani za njegovu distribuciju, ne odobravaju rizična ulaganja i dugoročne projekte.

Posebno se korporativni sukobi manifestuju u aktivnostima najvišeg organa upravljanja korporacije – skupštine akcionara (EGM ili GMS), čija nadležnost obuhvata širok spektar važnih pitanja, uključujući dividende (njihovu isplatu), određene kategorije transakcija (velike one, na primjer).

Svaka donesena odluka može uticati na vrijednost dionica. Veliki dioničari koji posjeduju dionice u dovoljnom obimu za kontrolu, ponekad su osnivači kompanije, ili strateški investitori, ili sektorski vlasnici, u čijim rukama su koncentrisani kontrolni udjeli u nekoliko sektorskih preduzeća.

Manjinski akcionari poseduju mali broj akcija, u proseku ne više od 5%, ali ujedinjeni mogu uticati na donošenje odluka skupštine.

Kako bi se spriječio nastanak unutarkorporativnih konflikata, moguće je zaključiti dioničarske ugovore, gdje dioničari imaju pravo da utvrde obaveze glasanja na dogovoren način ili da takvu koordinaciju sa ostalim dioničarima ubuduće obavljaju prije svake skupštine, fiksirati prodajnu/kupoprodajnu cijenu dionica i oblikovati rješenje za druge situacije.

Međutim, ovaj način prevencije je efikasan za akcionarska društva sa malim brojem akcionara.

Izvor: delasuper.ru

Šta mali akcionari mogu da urade

Svako preduzeće čije se akcije slobodno kreću na tržištu, po pravilu, ima mnogo suvlasnika-akcionara. Mnoga javna preduzeća traže pristup za berzansko trgovanje, prođu proceduru listinga i uđu na kotacijske liste.

Da bi se to postiglo, poslovanje mora biti što transparentnije, zakonom utvrđene informacije moraju biti objavljene u javnom prostoru za sve koji su već kupili dionice ili će to tek učiniti. Međutim, uz takve prednosti za kompaniju povezane sa povećanjem free-float-a (broja hartija od vrijednosti u slobodnom opticaju), kao što su povećanje likvidnosti i potencijal ukupne kapitalizacije, javlja se i niz problema.

Riječ je o prijetnji prijenosa paketa dionica u ruke vlasnika konkurentske kompanije i mogućem sukobu interesa između različitih grupa suvlasnika. Na primjer, između većinskih i manjinskih dioničara. Možda mnogi imaju informacije o podjelima u ruskoj kompaniji poput Norilsk Nickel-a, što jasno pokazuje borbu za posjedovanje udjela u kompaniji, što vam omogućava da kontrolišete kompaniju.

U zavisnosti od vrste hartija od vrednosti u vlasništvu akcionara, oni imaju pravo učešća na skupštini, tj. vrhovni organ menadžment.

U nadležnost skupštine akcionara spada niz najznačajnijih pitanja koja utiču, između ostalog, na raspodelu dobiti u vidu dividendi, borbu za kontrolu nad radom društva, donošenje odluka koje mogu značajno promijeniti vrijednost udjela dioničara (tržišnu cijenu dionica).

Vlasnici povlaštenih dionica mogu se pripisati zasebnoj grupi, jer je iznos dividende za njih strogo fiksiran statutom ekonomsko društvo i ne zavisi od rezultata njihove delatnosti, te ne mogu učestvovati na skupštini po zakonu, stoga njihovi interesi neće biti tako široki kao interesi vlasnika običnih akcija.

Po broju hartija od vrijednosti, tačnije po njihovoj težini ukupni troškovi dionica društva, moguće je razlikovati većinske i manjinske dioničare:

Većinski dioničari obično uključuju one kojima veličina udjela omogućava da samostalno utiču na odluke skupštine.
Manjinski akcionari, s druge strane, imaju toliko mali udio da njihovi glasovi nisu bitni, osim ako, naravno, ciljano i kolektivno ne podržavaju određeni stav o pitanjima koja se rješavaju.

Veliki, kontrolni paketi akcija, po pravilu, koncentrisani su u rukama osnivača kompanija. Značajne udjele u poslovanju imaju institucionalni investitori, ponekad privatni strateški investitori.

Možete dobiti predstavu o tome koliko novca trebate imati da biste postali većinski dioničar pouzdane kompanije iz takozvanih “blue chips” tako što ćete saznati ukupan obim izdatih dionica i pomnožiti njihovu tržišnu vrijednost sa iznos koji će iznositi najmanje 5% ukupne zapremine.

Važno je da će biti jednostavno nemoguće tiho otkupiti tako značajan broj dionica kompanije koja kotira na berzi.

Svaki od manjinskih akcionara obično poseduje manje od 5% akcija kompanije. To obično uključuje privatne portfolio investitore i berzanske špekulate:

Prvi, koji dugo drže akcije, računaju i na prihod od dividende.
Drugi - uglavnom na dobit od kursne razlike vrijednosnih papira.

Glasaju li špekulanti na sastancima? Valjda ne. Dakle, upravo su manjinski investitori koji nisu zainteresovani za visoke dividende, koji sebi ne postavljaju za cilj potpunu kontrolu kompanije, zainteresovani da dobiju visoke dividende. Veličina dividende može postati glavni razlog za nesuglasice između većinskih dioničara, koji nastoje da što veći dio zadržane dobiti iskoriste za proširenje poslovanja ili rješavanje drugih pitanja, i manjinskih dioničara.

U pojedinim društvima, radi zaštite interesa osnivača i isključenja mogućnosti neprijateljskog preuzimanja, sklapa se akcionarski ugovor kojim se stranke koje se obavezuju da će na određeni način glasati na skupštini, dogovaraju opciju glasanja sa ostalima. dioničari, kupuju, prodaju dionice po unaprijed određenoj cijeni ili se uzdržavaju od bilo kakvih radnji.

Ovo pomaže u eliminaciji mogući problemi i neslaganja, olakšava zadatak upravljanja akcionarskim društvom. Međutim, ova praksa je teško prihvatljiva javna preduzeća, posebno onih koji žele da uđu na kotacijske liste berze.

Izvor: "2stocks.ru"

Zaštita interesa manjinskih akcionara

Manjinski dioničar je član društva koji posjeduje mali procentualni udio u društvu.

Ali iako mu veličina njegovog paketa dionica uskraćuje mogućnost da direktno utiče na upravljanje kompanijom, njegova imovina je zaštićena zakonom.

određeni broj korporativnih odluka donosi se samo uz prisustvo 75% glasova učesnika skupštine dioničara - promjene u statutu, odobrenje veće transakcije, smanjenje odobrenog kapitala zbog smanjenja vrijednosti dionice itd. (čl. 48, čl. 79 Saveznog zakona od 26. decembra 1995. br. -FZ "O akcionarskim društvima"),
prilikom izbora odbora direktora primenjuje se kumulativno glasanje (član 66. Zakona o ad),
kupac većeg udela u ad dužan je da ponudi učesnicima da otkupe njihove akcije po ceni koja nije niža od obračunate (čl. 84.2, 84.7 Zakona o ad),
vlasnik najmanje 1% akcija akcionarskog društva može podneti tužbu od celog društva njegovoj upravi, ako je naneo štetu akcionarskom društvu (član 71. Zakona o ad),
vlasnik udela od 25% ili više ima pristup računovodstvu i zapisniku sa sednice odbora AD (tačka 1, član 91 Zakona o AD).

Ova pravila su osmišljena da zaštite interese dioničara koji nemaju kontrolu.

Prilikom reorganizacije AD u DOO

Prava manjinskih akcionara su zaštićena i prilikom reorganizacije AD u DOO, što se može videti na primeru.

Prema zakonu, DOO ne može imati više od 50 učesnika (klauzula 3, član 7 Saveznog zakona br. 14-FZ od 8. februara 1998. „O kompanijama sa ograničenom odgovornošću"). Broj akcionara kompanije u opisanoj situaciji značajno je premašio navedenu kvotu. Stoga je nemoguća transformacija akcionarskog društva u DOO pod uslovima kada svih 150 akcionara postanu članovi DOO. Da bi se smanjio broj potencijalnih učesnika u LLC preduzeću, mogu se razmotriti sledeće opcije.

Ovaj metod je dostupan samo akcionarima javnih preduzeća i zahteva konsolidaciju više od 95% akcija AD u rukama jedne osobe ili grupe povezanih lica putem dobrovoljne ili obavezne ponude. U opisanoj situaciji ovi uslovi nisu ispunjeni. Moguće ih je postići, ali proces može biti dugotrajan i skup.

Rizični načini za interakciju s pasivnim dioničarima

Druge opcije za oslobađanje od "mrtvih duša", na osnovu stvarnih okolnosti, izgledaju manje poželjnije:

Ukoliko veliki dioničari počnu kupovati dionice od manjinskih dioničara putem konvencionalne kupoprodaje, to će zahtijevati traženje i dobijanje saglasnosti ovih učesnika u akcionarskom društvu za transakciju.
Isključenje pasivnih akcionara iz AD sudskom odlukom zbog njihovog neučešća na skupštinama je malo verovatno. Nije formirana sudska praksa o isključenju pasivnih akcionara iz društva u sličnim uslovima.
Teoretski, pri donošenju odluke o reorganizaciji AD može se utvrditi da u zamjeni akcija za akcije učestvuju samo oni akcionari koji su glasali za transformaciju na skupštini. ” povezan je sa sljedećim rizicima:
1. poreski organ može odbiti da registruje DOO ili pokuša da ospori reorganizaciju u budućnosti ako primeti da je broj akcionara AD premašio 50 osoba.
2. nakon transformacije, neki pasivni manjinski akcionari mogu podnijeti zahtjeve za priznavanje prava na udio u DOO. Sa velikim stepenom vjerovatnoće, takvi zahtjevi će, uz zastarjelost, biti zadovoljeni. Broj učesnika u DOO, na osnovu rezultata obnove pasivnog akcionara u pravima, može biti veći od 50 osoba, što će zahtevati obrnutu transformaciju u AD.

Dakle, manjinski akcionari ne mogu biti isključeni, čak i ako se o njima ništa ne zna.

Izvor: "lawyercom.ru"

Kada, koga i od čega zaštititi

Tema zaštite prava kako manjinskih tako i većinskih akcionara odavno je u vidokrugu svakog korporativnog pravnika. Prema riječima pravnika, u zemlji je počela era totalnog raseljavanja manjinskih akcionara. Ekonomski, to je zbog procesa konsolidacije koji su se odvijali u metalurgiji, nafti i plinu, građevinarstvu i mnogim drugim industrijama.

Ideološki temelj masovnog talasa raseljavanja "finansijskih saputnika" bio je saveznog zakona od 26. decembra 1995. godine "O akcionarskim društvima" (u daljem tekstu - Savezni zakon o akcionarskim društvima) sa sakramentalnom normom poglavlja XI.1 o prinudnom otkupu dionica.

Štaviše, krug preduzeća koja su pogođena ovim zakonskim novinama je mnogo širi od relativno male grupe preduzeća u kojoj glavni vlasnik direktno ili preko povezanih preduzeća posjeduje 95%. To uključuje općenito sve kompanije sa kontrolnim dioničarom, koje ništa ne sprječava da prvo povećaju svoj udio na 95% i najave prinudni otkup.

Manjinski akcionari ne mogu uticati na donošenje odluka u akcionarskom društvu zbog neznatnosti svog udela u društvu. Moraju se povinovati volji dioničara koji posjeduju velike pakete dionica. U praksi se najčešće interesi manjinskih akcionara ne poklapaju sa interesima većinskih akcionara. To dovodi do korporativnih sukoba između različitih grupa akcionara, pri čemu se krše njihova prava.

Odgovornost i novine u Saveznom zakonu o akcionarskim društvima

Član 71. Saveznog zakona o akcionarskim društvima predviđa odgovornost članova organa upravljanja društva za gubitke prouzrokovane društvu svojim krivim radnjama (nečinjenjem). Odgovornost akcionara prema akcionaru uvedena je donošenjem nove glave XI.1 Saveznog zakona o dd o sticanju više od 30% dionica. otvoreno društvo. U praksi, ovo je odgovornost dioničara (ili novog dioničara) prema bivšem dioničaru (bivši vlasnik vrijednosnih papira).

Dakle, u stavu 6 čl. 84.3 Saveznog zakona JSC utvrđuje odgovornost osobe koja je poslala dobrovoljnu ili obaveznu ponudu za gubitke nanesene vlasnicima hartija od vrijednosti od kojih su te hartije od vrijednosti kupljene zbog neusklađenosti navedene ponude ili ugovora zaključenog na osnovu takve ponude sa zahtjevima Saveznog zakona JSC.

Istovremeno, lice koje šalje dobrovoljnu ili obaveznu ponudu ne može biti akcionar društva u trenutku njenog slanja.

Bivši vlasnik hartija od vrijednosti kompanije, otkupljenih od njega na osnovu dobrovoljne ili obavezne ponude, u trenutku podnošenja zahtjeva za naplatu gubitaka, u većini slučajeva više nije dioničar društva.

Nešto drugačija je situacija sa odgovornošću akcionara u slučaju isključenja (član 84.8 Saveznog zakona o akcionarskim društvima), kada bivši vlasnik hartija od vrijednosti, koji se nije složio sa otkupnom cijenom, ima pravo da obratiti se arbitražnom sudu sa zahtjevom za naknadu gubitaka nastalih u vezi sa nepravilnim utvrđivanjem cijene otkupljenih hartija od vrijednosti.

Zakonodavac ne ukazuje direktno da se takav zahtjev podnosi protiv većinskog akcionara koji je otkupio hartije od vrijednosti od manjinskih akcionara prilikom istiskivanja. Inače, značajna neravnoteža u obimu prava, dužnosti i odgovornosti dominantnog akcionara, s jedne strane, i ostalih akcionara, s druge, dovodi do smanjenja efikasnosti upravljanja preduzećem.

Za razliku od odgovornosti u slučaju preuzimanja, klauzula 6 čl. 84.3 Saveznog zakona JSC, likvidacioni gubici se ne nadoknađuju zbog kršenja uslova iz čl. 84.8 Saveznog zakona o dd, ali samo za nepravilno određivanje cijene otkupljenih hartija od vrijednosti.

Pravne posljedice superkorporativne kontrole

U uslovima ultra visoke koncentracije korporativna kontrola Po pravilu, u kompaniji postoji konfliktna situacija. Manjinski akcionari formalno imaju prava akcionara i insistiraju na njihovom poštovanju, iako su faktički izgubili mogućnost da utiču na volju pravnog lica.

Društvo i dominantni dioničar vide ih kao teret koji otežava upravljanje. Kompanija je prinuđena da sprovodi procedure u vezi sa objavljivanjem podataka i održavanjem skupštine akcionara na čije odluke maloletna lica ne mogu uticati.

Treba se prisjetiti takozvanih mrtvih duša - to su preminuli dioničari čiji nasljednici nisu stupili u svoja prava ili dioničari koji su zapravo izgubili kontakt sa društvom. U mnogim kompanijama se broje u hiljadama, a posjeduju ne više od jedan ili dva posto dionica.

Dominantni dioničar postaje ovisan o mikro-manjinskim dioničarima prilikom odobravanja transakcija zainteresiranih strana, posebno kada ulaže u kompaniju u obliku doprinosa za odobreni kapital. Često su ovi mikro-manjinski akcionari „zločesti kozaci“, mogu biti konkurenti, napadači ili ucenjivači.

Kontrolni akcionar nastoji da "zamrzne" preostale mikro-manjinske akcionare, pogotovo što oni nisu pravi investitori za kompaniju.

Evropski i američki pravni poredak došli su do potrebe za zakonskom konsolidacijom, pod određenim uslovima, mogućnosti jednostranog otkupa akcija od manjinskih akcionara.

Zakonodavac je došao do zaključka da od određenog trenutka postaje besmisleno davanje formalnih prava mikromanjinskim akcionarima, te je omogućio zakonsku mogućnost uspostavljanja pune korporativne kontrole nad društvom od strane jednog lica.

Zakonske garancije povrata ulaganja ostvaruju se i utvrđivanjem obaveze dominantnog akcionara da pošalje obaveštenje da vlasnici hartija od vrednosti imaju pravo da zahtevaju njihov otkup, ukoliko ostvare preterano visoku koncentraciju korporativne kontrole.

U objektivnim procesima koji su predmet regulisanja poglavlja XI.1 Saveznog zakona o dd, mogu se izdvojiti dva glavna aspekta:

Prvi je preuzimanje kompanije kroz kupovinu velikih paketa dionica s pravom glasa.
Povezuje se sa koncentracijom korporativne kontrole u jednom učesniku ili grupi povezanih lica na nivou njihovog vlasništva nad više od 30% akcija kompanije sa pravom glasa.
- uveden je mehanizam koji omogućava akcionarima povrat na uložena sredstva suočeni sa stalno rastućom koncentracijom korporativne kontrole;
- obezbjeđuju se mehanizmi da se spriječi protivljenje menadžmenta kompanije sticanju velikih paketa dionica na osnovu javne ponude(privremeno proširenje nadležnosti skupštine akcionara smanjenjem nadležnosti odbora direktora);
- obezbeđen je mehanizam za slanje konkurentskih javnih ponuda za kupovinu velikih paketa akcija;
- uspostavljeni su dodatni zahtjevi za objelodanjivanje u vezi sa sticanjem velikih paketa dionica u kompaniji.

Drugi je konačno izbacivanje manjinskih akcionara.
Povezuje se sa postizanjem ultravisoke koncentracije korporativne kontrole od strane jednog učesnika ili grupe povezanih lica na nivou njihovog vlasništva nad više od 95 odsto akcija kompanije sa pravom glasa.

U ovom aspektu, sljedeće tačke su predmet zakonske regulative:
- pušten je u rad mehanizam istiskivanja manjinskih akcionara putem prinudnog otkupa njihovih akcija na inicijativu dominantnog akcionara.
  To vam omogućava da proces dovedete do njegovog logičnog završetka, da korporaciju pretvorite u kompaniju jedne osobe.
  Pod uslovima utvrđenim Zakonom, većinskom akcionaru je dozvoljeno obavljanje jednostranih transakcija otkupa preostalih akcija sa pravom glasa koje čine manje od 5% otvorenih akcija društva sa pravom glasa;
- uveden je mehanizam koji manjinskim akcionarima omogućava povrat ulaganja na njihovu inicijativu. Manjinski akcionar ima pravo da zahteva obavezni otkup svojih hartija od vrednosti od strane većinskog akcionara.

Osnovna svrha posebne regulacije preuzimanja i “push-outa” je da zaštiti dionice koje posjeduju nekontrolirajući dioničari od deprecijacije tako što im se garantuje mogućnost da ih raspolažu dominantnom dioničaru po cijeni koja nije niža od trenutne tržišne cijene. . U čl. 84.7 Saveznog zakona AD predviđa poseban mehanizam za zaštitu interesa manjinskih akcionara.

Dominantni akcionar je dužan da ponudi ponudu za sticanje preostalih akcija sa pravom glasa i hartija od vrednosti koje se mogu zameniti u ove akcije.

To se radi tako što se vlasnicima hartija od vrijednosti pošalje obavijest da je pređen kritični prag korporativne kontrole i da imaju pravo zahtijevati otkup svojih hartija od vrijednosti. Imaoci hartija od vrednosti imaju pravo da podnesu zahteve za njihov otkup u roku koji nije duži od šest meseci. Ovo je još jedna garancija povrata ulaganja u okruženju ultra visoke koncentracije korporativne kontrole.

Ako dominantni dioničar ne pošalje obavijest o postojanju prava na zahtjev za otkup dionica, onda i sami vlasnici hartija od vrijednosti imaju pravo da mu prijave potraživanje u roku od godinu dana od trenutka kada su saznali ili su trebali saznati za taj događaj. odgovarajućeg prava. Ako je bilo koja osoba krenula putem monopolizacije korporativne kontrole i prošla najveći dio tog puta, onda je očigledno da će savladati preostali dio puta.

Predviđen je pravni mehanizam za izbacivanje mikro-manjinskih akcionara, koji se zasniva na prinudnom otkupu hartija od vrednosti prema pravilima formulisanim u čl. 84.8 Saveznog zakona o akcionarskim društvima.

Sa velikim stepenom vjerovatnoće možemo pretpostaviti da će se u devet slučajeva od deset događaja razvijati po scenariju aktivnog izmještanja preostalih manjinskih dioničara od strane velikih.

Struktura otkupa akcija na zahtjev mikro-manjinskih akcionara rijetko je tražena, ali je, ipak, neophodan element koji osigurava ravnotežu interesa u uslovima ultravisoke koncentracije korporativne kontrole.

Povrede prava manjinskih akcionara pri spajanju

Kršenja prava manjinskih akcionara prilikom spajanja potencijalno mogu nastati u vezi sa većinom gore navedenih korporativnih procedura. Razmotrite samo najčešća kršenja u praksi.

Prilikom sazivanja i pripreme Skupštine

Kao što je gore navedeno, odluka o reorganizaciji DD u obliku spajanja spada u nadležnost GMS-a. Sazivanje i priprema za održavanje Skupštine na usvajanje ovu odluku održan u opšti poredak predviđeno Saveznim zakonom o akcionarskim društvima.

Dakle, povrede prava manjinskih akcionara koje se dešavaju u ovom slučaju poklapaju se sa onima koje su dozvoljene prilikom sazivanja i pripreme bilo koje godišnje skupštine, a obuhvataju sledeće:

neuvrštavanje manjinskih akcionara u relevantnu listu lica koja imaju pravo učešća na SO za donošenje odluke o pristupanju (npr. akcionari - vlasnici povlašćenih akcija);
neobaveštavanje ili neadekvatno obaveštavanje o skupštini (kao što praksa pokazuje, najčešće se krši rok od 30 dana za obaveštavanje akcionara o skupštini, na čijem dnevnom redu je i pitanje reorganizacije);
neispunjavanje ili neispunjavanje obaveza akcionarskog društva da akcionarima pruži informacije u vezi sa održavanjem Skupštine (u praksi su slučajevi davanja nepotpunog paketa informacija za skupštinu, na čijem dnevnom redu je i pitanje reorganizacije). , i/ili nezakonito odbijanje da se to pruži) su uobičajeni;
donošenje odluke o reorganizaciji u nedostatku kvoruma za održavanje Skupštine (prema stavu 1. člana 58. Saveznog zakona o dd, Skupština ima kvorum za donošenje odluke o pripajanju, ako su joj prisustvovali akcionari - vlasnici običnih i povlašćenih akcija, koji ukupno imaju više od 50% glasova plasiranih običnih i preferencijalnih akcija AD).

Ako je manjinski akcionar saznao za bilo kakvu povredu svojih prava učinjenu prilikom sazivanja i pripreme SO za donošenje odluke o pristupanju, a nije učestvovao u tome ili je glasao protiv takve odluke, kao i ako je navedenom odlukom povrijeđena su mu prava i legitimni interesi, ima pravo da se obrati sudu sa zahtjevom da se odluka o spajanju prizna nevažećom (čl. 7, član 49 Saveznog zakona o akcionarskim društvima).

Rok zastare za takva potraživanja je šest meseci od dana kada je akcionar saznao ili je trebalo da sazna za tu odluku.

Međutim, sud ima pravo, uzimajući u obzir sve okolnosti slučaja, potvrditi osporenu odluku o pristupanju ako su prisutni sljedeći uslovi:

glasanje ovog akcionara nije moglo uticati na rezultate glasanja;
počinjena povreda nije materijalna;
odluka nije rezultiralo gubitkom tog akcionara. Kao što pokazuje arbitražna praksa, sudovi vrlo često koriste dato im pravo i odbijaju da namire tužbe manjinskih akcionara po navedenim osnovama.

To znači da su mogućnosti manjinskog akcionara, čija su prava povrijeđena prilikom sazivanja i pripreme Skupštine da donese odluku o reorganizaciji, da je suspenduje ili poništi po osnovu učinjenih povreda, neznatne.

U ovom slučaju, manjinski akcionar, koji se ne slaže sa odlukom o spajanju koju je odobrila Skupština, ima sledeći izbor:

konvertuje svoje akcije pod odobrenim uslovima;
prodati preduzeću po postupku obaveznog otkupa. Kršenja dozvoljena u ovom slučaju razmatraju se u nastavku.

Prilikom otkupa dionica

Ako akcionar ne želi da nastavi učešće u novom reorganizovanom akcionarskom društvu, može se povući iz društva pre završetka njegove reorganizacije, zahtevajući otkup akcija koje mu pripadaju od strane akcionarskog društva.

Ovo pravo uglavnom koriste manjinski akcionari koji se ne slažu sa uslovima pripajanja, ali ne mogu uticati na donošenje odluka na Skupštini zbog neznatnog udela u osnovnom kapitalu reorganizovanog akcionarskog društva.

Važna garancija za ostvarivanje ovog prava od strane manjinskih akcionara je obezbeđivanje otkupa akcija po fer tržišnoj ceni.

Otkupnu cijenu akcija utvrđuje Upravni odbor na osnovu nezavisne procjene tržišne vrijednosti akcija ad, izvršene prije početka postupka pripajanja, i ne može biti niža od nje.

U praksi su rasprostranjene zloupotrebe u vezi sa utvrđivanjem tržišne vrijednosti dionica od strane nezavisnog procjenitelja u svrhu naknadnog potcjenjivanja otkupne cijene od strane odbora direktora.

Na primjer, procjenitelj pravi popust na vrijednost dionica koje čine "manjinski udio". Kao rezultat toga, odbor direktora utvrđuje otkupnu cijenu koja je znatno niža od njihove fer tržišne vrijednosti. Štaviše, u nekim slučajevima nezavisna evaluacija uopšte nije sprovedeno.

U ovoj situaciji, odbor direktora može odrediti otkupnu cijenu na osnovu vrijednosti neto imovine, drugih pokazatelja uspješnosti DD, ili po sopstvenom nahođenju.

Akcionari moraju biti obavešteni o svom pravu da zahtevaju otkup akcija, kao io njegovoj ceni i postupku za njeno ostvarivanje. U skladu sa stavom 2 čl. 75 FZAO, navedene informacije moraju biti uključene u obavještenje o Skupštini, koje se šalje dioničarima. Neuključivanje takvih informacija predstavlja kršenje prava dioničara.

Vrhovni arbitražni sud Ruske Federacije u svojoj praksi ne prepoznaje takvu povredu kao značajnu i kao bezuslovnu osnovu za priznavanje odluke GMS-a nevažećom, jer ne lišava akcionara samog prava da zahtijeva otkup dionice koje mu pripadaju od strane DD.

Ovakav stav se ne može smatrati nespornim, budući da akcionar mora da dobije sve informacije o uslovima i postupku otkupa akcija da bi doneo odluke o tome da li će odobriti pristupanje Skupštini, prodati ili ne svoje akcije društvu. prije Skupštine.

Stoga, neuvrštavanje takvih informacija u obavještenje o Skupštini treba biti prepoznato kao neuredno obavještavanje akcionara o Skupštini i predstavljati osnov za poništavanje odluke o reorganizaciji pod gore navedenim uslovima.

Vezano za utvrđivanje koeficijenta konverzije dionica

U vezi sa prestankom akcionarskog društva koje se spaja, njegovi akcionari moraju postati akcionari akcionarskog društva kome se spajanje vrši. U suprotnom, njihova prava će biti povrijeđena.

Očuvanje sukcesije u odnosima koji postoje između akcionara i društva koje se reorganizuje se formalizuje prenosom (plasiranjem) na akcionare pripojenog dd dionica društva kojem se spajanje vrši, u zamjenu za njihove dionice (konverzija) .

Na osnovu faktora konverzije izračunava se broj akcija koje akcionar ad pripajanja ad dobije kao rezultat postupka koji se razmatra. To je formula i definiše se kao broj akcija svake kategorije (vrste, serije) pripojenog AD, koje se konvertuju u jednu akciju pripojenog AD (tačka 8.5.4 Standarda emisije).

Očigledno je da je koeficijent konverzije jedan od najvažnijih uslova za spajanje, jer određuje odnos prava akcionara u reorganizovanom akcionarskom društvu kojem se pridružilo drugo akcionarsko društvo. Važeća zakonska regulativa ne sadrži nikakve zahtjeve za izračunavanje stope konverzije.

Dakle, faktor konverzije je rezultat dogovora između strana (reorganizovanih kompanija). Koeficijent konverzije je preciziran u ugovoru o pripajanju i u dokumentima o emisiji dodatnih dionica AO na koju se spajanje vrši (ako je primjenjivo). Ugovor o pristupanju izrađuje i dogovara rukovodstvo reorganizovanih kompanija, a odobravaju ga njihovi akcionari.

Dakle, akcionari nemaju mogućnost da utiču na sadržaj pristupnog ugovora. Ako se protive njegovim odredbama, mogu glasati protiv pristupanja.

Međutim, ako takva odluka ipak bude usvojena na Skupštini, povezivanje će se izvršiti upravo pod uslovima predviđenim ugovorom. Ako nesaglasni akcionar nije prodao svoje akcije društvu u postupku obaveznog otkupa, one podležu konverziji pod uslovima predviđenim ugovorom o pripajanju.

U ovom slučaju, dioničar nema garancije da njegova prava neće biti povrijeđena i da će kao rezultat konverzije dobiti dionice iste ekonomske vrijednosti koju je posjedovao prije spajanja.

U nedostatku jasnog zakonski zahtjevi Praksa određivanja i primjene faktora konverzije je vrlo raznolika. Faktor konverzije se može utvrditi na osnovu nominalnih vrijednosti dotičnih dionica, obračuna vrijednosti imovine reorganiziranih društava (u nekim slučajevima - neto imovine), njihovog poslovanja u cjelini, tržišne vrijednosti preduzeća. akcije, i drugi kriterijumi po diskrecionoj proceni menadžmenta reorganizovanih društava.

Na primjer, strane se mogu dogovoriti da određeni dioničar mora primiti/zadržati određeni udio u odobrenom kapitalu DD kome se spajanje vrši; faktor konverzije u ovom slučaju se izračunava na osnovu ovog uslova.

U nekim situacijama, dionice se pretvaraju po koeficijentu koji se općenito razlikuje od onog navedenog u sporazumu o pristupanju.

Tako je u sudskom predmetu koji je razmatrao Arbitražni sud u Moskvi, koeficijent konverzije naveden u sporazumu o pristupanju bio je 0,24 (zaokruženo na 1/100), a plasman dodatnih akcija je izvršen uz koeficijent od 0,24282 (zaokružen na 1 /100.000).

Korištenje različitih pristupa izračunavanju koeficijenta konverzije direktno utiče na udio dioničara ad koji se spaja u temeljnom kapitalu društva kojem je pripajanje izvršeno.

Nepostojanje bilo kakvih zakonskih garancija dovodi do namjernog potcjenjivanja udjela novih dioničara u temeljnom kapitalu akcionarskog društva kojem je izvršeno pripajanje, i/ili obezbjeđivanju niže ekonomske vrijednosti nego što su imali prije spajanje.

Dodatni alat koja može uticati na odnos prava akcionara je primena pravila zaokruživanja. Izračuni stope konverzije u većini slučajeva rezultiraju razlomkom stope. Kao rezultat njegove primjene formira se razlomljeni broj dionica koje se plasiraju. Ali u skladu sa stavom 3 čl. 25 FZAO njihovo formiranje kao rezultat reorganizacije nije dozvoljeno.

Rješenje ovog problema je ili zaokruživanje koeficijenta na cijeli broj (mora se priznati da ova metoda ne dozvoljava uvijek da dobijete cijeli broj udjela) ili zaokruživanje rezultirajućeg broja udjela. Treba reći da svako zaokruživanje utiče na preraspodjelu dionica između dioničara: za neke to znači povećanje njihovih udjela, za druge, naprotiv, smanjenje.

Jedini način da se izbjegnu bilo kakve greške u raspodjeli akcija je da se na zakonodavnom nivou uvede mogućnost formiranja razdjelnih udjela prilikom reorganizacije.

Međutim, umjesto ovoga, zakonodavac je odlučio da popravi pravilo zaokruživanja: klauzula 8.1.3 Standarda emisije predviđa da ako se procijenjeni broj akcija koje će staviti akcionar reorganizovanog akcionarskog društva izraziti kao razlomak , onda odluka o izdavanju akcija treba da predvidi proceduru zaokruživanja ovog procijenjenog broja na cijeli broj akcija plasiranih tokom reorganizacije.

Postupak zaokruživanja može odrediti menadžment reorganizovanih društava po sopstvenom nahođenju, ali ga moraju naknadno odobriti akcionari. Ako u odluci o pristupanju nema takvog reda, treba primijeniti pravila matematičkog zaokruživanja.

Istovremeno, Standardi emisije navode da ukoliko je procijenjeni broj akcija izražen kao razlomak koji je manji od jedan, postupak zaokruživanja treba da predvidi zaokruživanje na jednu cijelu akciju. Iz teksta Emisionih standarda nije jasno da li se ovaj zahtjev može zanemariti u slučajevima kada su uspostavljena vlastita pravila zaokruživanja, ili ga uvijek treba primjenjivati.

Ova neizvjesnost stvara dodatne funkcije da krši prava akcionara.

Utjecaj vanjskih faktora

Kriza u svijetu, a samim tim i u ruska ekonomija. S obzirom na značajan pad glavnih berzanskih indeksa kako kod nas tako i u inostranstvu, malo je verovatno da se u bliskoj budućnosti može očekivati masovniji plasman akcija domaćih kompanija na berzama.

shodno tome, naglo povećanje broj manjinskih akcionara u ruskim kompanijama neće se pojaviti. Naprotiv, treba očekivati smanjenje njihovog broja. Situaciju mogu iskoristiti kontrolni akcionari, koji će u uslovima niskih cijena hartija od vrijednosti moći da ojačaju svoje pozicije otkupom akcija na berzi.

Istovremeno, mnogi poduzetnici čije su kompanije pogođene berzanskim i bankarskim krahom mogli bi početi masovno tražiti strateške investitore koji bi pristali da kupe veliki paket dionica u njihovim preduzećima.

Sasvim je moguće očekivati i konsolidaciju imovine mnogih domaćih preduzetnika, što će ih od kontrolnih akcionara pretvoriti u velike. U vezi sa već pomenutom finansijskom krizom, brzinom munje nestale su nastajuće tendencije povećanja procenta manjinskih akcionara u ruskim kompanijama.

Iako su posljednje godine bile bogate dodatnim emisijama dionica domaćih kompanija. Ruska akcionarska društva su vršila plasmane kako na stranim berzama, prvenstveno u Londonu, tako i na domaćim trgovački podovi(uključujući tzv. narodne IPO).

Pojava velikog broja manjinskih akcionara u kompanijama nije mogla a da ne utiče na njihove sisteme korporativno upravljanje. Inače, u savremenim okolnostima, značaj manjinskih akcionara za same kompanije počeo je da raste. Na primjer, za razliku od privatizacije 90-ih, moderni manjinski akcionari plaćali su sasvim realne dionice za dionice koje su im prenijete. gotovina.

Pored toga, odnos članova organa upravljanja i kontrolnih akcionara prema manjinskim akcionarima počeo je da utiče na pristup ruskih akcionarskih društava sredstvima stranih finansijskih institucija (krediti, plasman depozitnih potvrda).

S obzirom na navedeno, sa sigurnošću možemo konstatovati sljedeće:

Prvo, u Rusiji se razvio sistem superkoncentracije akcijskog kapitala, pri čemu domaći kontrolni akcionari nastoje da posjeduju najmanje 75% dionica s pravom glasa, a maksimalno da dovedu svoj dionički dio na 100%.
Drugo, u proteklih nekoliko godina, ruska akcionarska društva morala su da poboljšaju zakonsku regulativu odnosa između velikih akcionara (kao i između kontrolnih akcionara, s jedne strane i velikih, s druge strane), koji zapravo zajednički upravljati kompanijom.

To je zbog potrebe da se poboljša kvalitet korporativnog upravljanja i smanji broj tekućih korporativnih sukoba.

Treće, trend postepenog povećanja udjela manjinskih dioničara u strukturama dioničkog kapitala ruskih kompanija, uzimajući u obzir pad vodećih berzanskih indeksa, najvjerovatnije se neće nastaviti.

Očigledno, kratkoročno gledano, ova okolnost ne samo da će smanjiti broj manjinskih akcionara, već će i smanjiti njihov značaj u očima članova organa upravljanja i kontrolnih akcionara ruskih kompanija. Stoga će Rusija u bliskoj budućnosti vjerovatno ostati država sa super koncentrisanim sistemom dioničkog kapitala.

Međutim, postoje preduslovi da će se postepeno smanjivati udeo kompanija u kojima postoji samo jedan kontrolni akcionar, a nema vlasnika velikih paketa akcija.

To implicira potrebu za ranom reformom domaćeg akcionarskog zakonodavstva kako bi se poboljšao kvalitet korporativnog upravljanja domaćih akcionarskih društava.

Ostaje otvoreno pitanje o sudbini ruskih manjinskih akcionara:

S jedne strane, mnogi strani investitori su masovno napustili domaće tržište dionica, brzo se rješavajući manjinskih udjela u ruskim kompanijama.
S druge strane, domaći privatni i institucionalni investitori, tužno razmišljaju o budućoj sudbini svojih investicija.

Čini se da u sadašnjim uslovima nema smisla obraćati pažnju na problem zakonska regulativa položaj manjinskih akcionara. Međutim, može se pretpostaviti da takvu poziciju ne odlikuje dalekovidost i pragmatizam.

Prije ili kasnije, finansijska kriza će se završiti, a domaća privreda će morati da povrati izgubljeno tlo, uključujući i tržište vrijednosnih papira. U ovom periodu ključni momenat će biti tempo vraćanja novca investitora na berzu.

Ukoliko domaća privreda bude privlačna potencijalnim investitorima, oni će se mnogo brže vratiti na tržište.

Kao što je ranije navedeno, iako ne najvažniji, ali jedan od najznačajnijih faktora koji određuju atraktivnost tržišta akcija za investitore, jesu nivo korporativnog upravljanja, zakonske i sudske garancije za osiguranje prava manjinskih akcionara.

Nažalost, postojeće zakonodavstvo i dosadašnja praksa njegove primjene ne ispunjavaju ove zahtjeve.

Kao rezultat toga, u bolja situacija su akcionari koji poseduju veliki paket akcija, dok značajan deo negativnih posledica utiče na manjinske akcionare. Rješavanje ovih pitanja je ključno za svođenje korporativnih sporova između dioničara JSC na minimum i za atraktivnost ruskog tržišta kapitala za privlačenje stranih investitora.

Najnoviji članci

2022-03-20 06:19:03
Plan proizvodnje preduzeća: šta je to?
2022-03-14 22:16:45
Licenca salona za tetoviranje
2022-03-09 19:16:05
Za početnike: uzgoj brojlera kod kuće Prokuhana voda za brojlere

Popularni članci

Izbor urednika

2022-01-23 12:56:25

crteži brigantine (bez naslova)
Osnovni podaci o jahti Ukupna dužina (sa pramcem), m 10,00 Ukupna dužina trupa, m 8,65 DWL dužina, m 7,00 Ukupna širina (sa...
2022-01-18 11:39:17

Licenciranje aktivnosti
U Rusiji je za određene vrste poslovnih aktivnosti potrebna dozvola ili dozvola. Sve na listi...
2022-01-13 15:41:32

Vlastiti kućni biznis Kontekstualno oglašavanje za webmastera
Danas želim da pričam o načinima monetizacije sajta, tj. ne razmotrite sve moguće opcije za zarađivanje novca na internetu (već sam pisao o njima), naime ...
2022-01-03 14:59:18

Proljev kod brojlera: uzroci i što učiniti?
Uzgoj zdravog, produktivnog potomstva brojlerskih pilića u moći je svakog farmera. Ali za to nije dovoljno posjedovati veliku stoku, morate biti u mogućnosti ...
2021-12-29 20:06:11

Elektronska biblioteka Instituta za svjetsku književnost Ruske akademije nauka
Jedna od prvih i najpopularnijih elektronskih biblioteka na ruskom jeziku, otvorena je 1994. godine. Autori i čitaoci svakodnevno popunjavaju biblioteku na...