3.1.5.2. வருமான அணுகுமுறையின் அடிப்படையில் GofroPak LLC இன் அங்கீகரிக்கப்பட்ட மூலதனத்தில் 100% பங்குக்கான உரிமையின் சந்தை மதிப்பைத் தீர்மானித்தல்

GofroPak LLC ஐ மதிப்பிட, நாங்கள் தள்ளுபடி முறையைப் பயன்படுத்துகிறோம் பணப்புழக்கங்கள். இந்த முறை புறநிலையாக நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பின் மிகவும் துல்லியமான முடிவை அளிக்கிறது. மதிப்பிடப்படும் நிறுவனம் நிலையான பொருளாதார வளர்ச்சியின் கட்டத்தில் இருப்பதால், தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறையைப் பயன்படுத்துவது மதிப்பீட்டிற்கு மிகவும் நியாயமானது.

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கங்களைப் பயன்படுத்தி நிறுவன மதிப்பீட்டின் முக்கிய கட்டங்கள்

1. பணப்புழக்க மாதிரியின் தேர்வு.

2. முன்னறிவிப்பு காலத்தின் காலத்தை தீர்மானித்தல்.

3. பின்னோக்கி பகுப்பாய்வு மற்றும் விற்பனையின் மொத்த வருமானத்தின் முன்னறிவிப்பு

4. செலவுகளின் பகுப்பாய்வு மற்றும் முன்னறிவிப்பு.

5. முதலீடுகளின் பகுப்பாய்வு மற்றும் முன்னறிவிப்பு.

6. முன்னறிவிப்பு காலத்தின் ஒவ்வொரு வருடத்திற்கும் பணப்புழக்கத்தின் அளவைக் கணக்கிடுதல்.

7. தள்ளுபடி விகிதத்தை தீர்மானித்தல்.

8. முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தில் மதிப்பைக் கணக்கிடுதல்.

9. எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்புகள் மற்றும் முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய காலத்தில் மதிப்பைக் கணக்கிடுதல்.

10. இறுதி திருத்தங்களின் அறிமுகம்.

- பணப்புழக்க மாதிரியின் தேர்வு.ஈக்விட்டிக்கான பணப்புழக்க மாதிரியைத் தேர்ந்தெடுப்பது.

- முன்னறிவிப்பு காலத்தின் காலத்தை தீர்மானித்தல்நீண்ட கால முன்னறிவிப்புகளுக்கு போதுமான தகவலின் அளவைப் பொறுத்தது. கவனமாக செயல்படுத்தப்பட்ட முன்னறிவிப்பு நீண்ட காலத்திற்கு பணப்புழக்கங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் தன்மையைக் கணிக்க உங்களை அனுமதிக்கிறது. சர்வதேச நடைமுறையில், முன்னறிவிப்பு காலத்தின் சராசரி மதிப்பு 5-10 ஆண்டுகள் ஆகும், ரஷ்யாவைப் போலவே, மாற்றத்தில் உள்ள பொருளாதாரங்களைக் கொண்ட நாடுகளில், 3-5 ஆண்டுகள் முன்னறிவிப்பு காலத்தில் குறைப்பு ஏற்றுக்கொள்ளத்தக்கது. ரஷ்ய முதலீட்டுச் சந்தையை வகைப்படுத்தும் அதிக அளவிலான ஆபத்து, நீண்ட காலத்தை முன்னறிவிப்பாகக் கருதுவது நியாயமற்றது. இந்த மதிப்பீட்டின் ஒரு பகுதியாக, 3 வருட முன்னறிவிப்பு காலம் தேர்வு செய்யப்பட்டது.

பணப்புழக்கங்களின் மதிப்புகளை முன்னறிவிப்பது, மறுபரிசீலனை உட்பட, தேவை: பின்னோக்கி காலத்தில் வருமானம் மற்றும் செலவுகள் குறித்து வாடிக்கையாளர் சமர்ப்பித்த நிதி அறிக்கைகளின் அடிப்படையில் கவனமாக பகுப்பாய்வு செய்தல்; மறுகட்டமைக்கப்பட்ட வருமான அறிக்கையின் அடிப்படையில் வருமானம் மற்றும் செலவுகளின் முன்னறிவிப்பு.

முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய மதிப்பீடு, முன்னறிவிப்பு காலத்திற்கு அப்பால் வணிகம் வருவாயை ஈட்டக்கூடியது என்ற அடிப்படையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. முன்னறிவிப்பு காலம் முடிவடைந்த பிறகு, வணிக வருமானம் நிலையானதாக இருக்கும் என்றும் மீதமுள்ள காலத்தில் நிலையான நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதங்கள் அல்லது எல்லையற்ற சீரான வருமானம் இருக்கும் என்றும் கருதப்படுகிறது.

முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தில் பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பு, காலத்தின் முடிவில் நியாயமான மதிப்புக் காரணியைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது, மேலும் முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தில் நடப்பு மதிப்பு, கடந்த காலத்தின் முடிவில் கணக்கிடப்பட்ட தற்போதைய மதிப்புக் காரணியைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது. முன்னறிவிப்பு காலம். மதிப்பீட்டில் DCF முறையைப் பயன்படுத்தும்போது, ​​மதிப்பீட்டின் பொருள் முன்னறிவிப்புக் காலத்தில் கொண்டு வரும் காலப் பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்புகளையும், எதிர்காலத்தில் எதிர்பார்க்கப்படும் முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தில் தற்போதைய மதிப்பையும் தொகுக்க வேண்டும். .

- நிறுவனத்தின் விற்பனை மற்றும் செலவுகளிலிருந்து மொத்த வருமானத்தின் பின்னோக்கி பகுப்பாய்வு மற்றும் முன்னறிவிப்பு. 2010-2012க்கான நிறுவனத்தின் வருவாயின் இயக்கவியல் மிதமான வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. இதன் அடிப்படையில், நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கத்தின் பின்வரும் அளவுருக்களை நாங்கள் அமைத்துள்ளோம்:

விற்பனை வருவாய் முன்னறிவிப்பு சராசரியாக 8% சேவை வழங்கல் வளர்ச்சி விகிதத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது;

முதல் முன்னறிவிப்பு ஆண்டில் வருவாய் 2012 இல் வருவாயின் அளவு மற்றும் திட்டமிடப்பட்ட வளர்ச்சி விகிதம் கணக்கிடப்படுகிறது: 2572670*1.08 2 =3,000,762.7 ஆயிரம் ரூபிள்;

0.93 தொகையில் விற்பனை வருமானத்தில் திட்டமிடப்பட்ட செலவுகளின் சராசரி மதிப்பாக எடுத்துக்கொள்வோம்;

விற்பனை மற்றும் நிர்வாகச் செலவுகள் விற்பனை வருவாயில் ஒரு சிறிய சதவீதத்தை உருவாக்குகின்றன, மேலும் முன்னறிவிப்பு மற்றும் பிந்தைய முன்னறிவிப்பு காலம் 2010-2012 க்கு சமமாக எடுக்கப்படுகிறது.

- முதலீடுகளின் பகுப்பாய்வு மற்றும் முன்னறிவிப்பு.படிவம் எண் 4 இன் படி "இயக்கம் பற்றிய அறிக்கை பணம்» நிறுவனத்தின் முதலீட்டு நடவடிக்கையில் பின்வருவன அடங்கும்:

நிலையான சொத்துக்களை கையகப்படுத்துதல், பொருள் சொத்துக்கள் மற்றும் அருவ சொத்துகளில் லாபகரமான முதலீடுகள்;

பிற நிறுவனங்களுக்கு வழங்கப்படும் கடன்கள்;

மூலதன கட்டுமானம்.

2013-2014 ஆம் ஆண்டில் நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கான வணிகத் திட்டத்தின் அடிப்படையில், பின்வரும் முதலீட்டு செலவுகள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.

- தள்ளுபடி விகிதத்தை தீர்மானித்தல்.பொருளாதார அர்த்தத்தில், தள்ளுபடி விகிதத்தின் பங்கு என்பது முதலீட்டாளர்களால் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் மீது முதலீட்டாளர்களுக்கு தேவைப்படும் வருவாய் விகிதம் ஆகும். மதிப்பீட்டு தேதியின் ஆபத்து நிலை. விகிதத்தின் வகையின் தேர்வு, மூலதனச் செலவைக் கணக்கிடுவதற்கான வருமான அடிப்படையாக எடுத்துக் கொள்ளப்பட்டதைப் பொறுத்தது. இது ஈக்விட்டிக்கான பணப்புழக்கமாக இருந்தால், தள்ளுபடி விகிதத்தைக் கணக்கிடுவதற்கு இரண்டு பொதுவான அணுகுமுறைகளைப் பயன்படுத்தலாம்:

மதிப்பீட்டு மாதிரி மூலதன சொத்துக்களை(САРМ - மூலதன சொத்து விலை மாதிரி);

ஒட்டுமொத்த கட்டுமான மாதிரி.

அட்டவணை 32

காட்டியின் பெயர்				முன்னறிவிப்பு காலம்
நிலையான சொத்துக்களை கையகப்படுத்துதல், உறுதியான சொத்துக்கள் மற்றும் அருவ சொத்துகளில் இலாபகரமான முதலீடுகள், ஆயிரம் ரூபிள்.
பத்திரங்களை கையகப்படுத்துதல் மற்றும் பிற நிதி முதலீடுகள், ஆயிரம் ரூபிள்.
பிற நிறுவனங்களுக்கு வழங்கப்பட்ட கடன்கள், ஆயிரம் ரூபிள்
மூலதன கட்டுமானம், ஆயிரம் ரூபிள்
முதலீட்டு நடவடிக்கைகளில் இருந்து பணப்புழக்கம், ஆயிரம் ரூபிள்

மேலும் கணக்கீடுகளுக்கு CAPM மாதிரியைத் தேர்ந்தெடுக்கிறோம்.

எவ்வாறாயினும், அனைத்து முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்கும் (கடன் வாங்கிய நிதி உட்பட) பணப்புழக்க முன்னறிவிப்பு செய்யப்பட்டால், தள்ளுபடி காரணியை கணக்கிடுவதற்கு மூலதன முறையின் எடையுள்ள சராசரி செலவு பயன்படுத்தப்படுகிறது.

தள்ளுபடி விகிதம் CAPM முறையைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது (CAPM மாதிரி பெரும்பாலும் நடைமுறையில் பயன்படுத்தப்படுகிறது) மற்றும் பின்வரும் படிவத்தைக் கொண்டுள்ளது:

R = Rf +  (Rm - Rf) +S, (20)

R என்பது தள்ளுபடி விகிதம்;

Rf - ஆபத்து இல்லாத முதலீடுகளின் வருவாய் விகிதம்;

Rm - சராசரி சந்தை வருவாய் விகிதம்;  - குணகம் பீட்டா (நாட்டில் நடைபெறும் பெரிய பொருளாதார மற்றும் அரசியல் செயல்முறைகளுடன் தொடர்புடைய முறையான அபாயத்தின் அளவீடு);

S - ஒரு தனிப்பட்ட நிறுவனத்திற்கு குறிப்பிட்ட அபாயங்கள் (S1 - சிறு நிறுவனங்களுக்கான பிரீமியம், S2 - ஒரு தனிப்பட்ட நிறுவனத்திற்கு குறிப்பிட்ட ஆபத்துக்கான பிரீமியம், S3 - நாட்டின் ஆபத்து).

ΔR= Rm - Rf, (21)

இதில் ΔR என்பது அபாயகரமான முதலீட்டு சொத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான சந்தை பிரீமியம் ஆகும்.

ஆபத்து இல்லாத விகிதம் அடிப்படை விகிதமாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, இதில் மீதமுள்ள வட்டி விகிதக் கூறுகள் சேர்க்கப்படுகின்றன. ரஷ்ய குறிகாட்டிகள் மிக உயர்ந்த நம்பகத்தன்மை வகையின் வங்கிகளின் மாநில கடன் பத்திரங்கள் அல்லது வைப்பு விகிதங்கள் (ஒப்பிடக்கூடிய காலம் மற்றும் அளவு அளவு) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் எடுக்கப்படுகின்றன. ஆபத்து இல்லாத விகிதம் 7.43% (http://www.cbr.ru/hd_base/GKOOFZ_MR.asp) சராசரி OFZ விளைச்சல் அளவில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது.

சந்தையின் மொத்த லாபம் லாபத்தின் மட்டத்தில் எடுக்கப்படுகிறது ரஷ்ய பொருளாதாரம் 16.0% (www.bm.ru/common/img/uploaded/analit/2010/file_11036.pdf).

பீட்டா குணகம் (பீட்டா காரணி) என்பது ஒரு பாதுகாப்பு அல்லது பத்திரங்களின் போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு கணக்கிடப்படும் ஒரு குறிகாட்டியாகும். இது சந்தை அபாயத்தின் அளவீடு ஆகும், இது சராசரியாக (சராசரி சந்தை போர்ட்ஃபோலியோ) போர்ட்ஃபோலியோ (சந்தை) திரும்பப் பெறுவது தொடர்பான பாதுகாப்பின் (போர்ட்ஃபோலியோ) வருவாயின் ஏற்ற இறக்கத்தை பிரதிபலிக்கிறது. உலக நடைமுறையில் உள்ள பீட்டா குணகங்கள் பொதுவாக பங்குச் சந்தையின் புள்ளிவிவரத் தகவலைப் பகுப்பாய்வு செய்வதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகின்றன. பீட்டா குணகங்கள் பற்றிய தரவு பல நிதி வழிகாட்டிகளிலும், பங்குச் சந்தைகளை ஆய்வு செய்யும் சில கால இதழ்களிலும் வெளியிடப்படுகிறது.

நிலையான நிறுவனங்களின் பத்திரங்களின் பீட்டா குணகங்கள் 0.5 முதல் 2 வரை இருக்கும் (ஆதாரம்: http://www.stern.nyu.edu/).

ஏஜென்சி வழங்கிய அட்டவணையில் சேவை நிறுவனங்களுக்கான மதிப்புகள் எதுவும் இல்லாததால், 0.68 (ரியல் எஸ்டேட் பரிவர்த்தனைகள்) க்கு சமமான பீட்டா குணகத்தை தேர்வு செய்ய முடிவு செய்கிறோம்.

தள்ளுபடி விகிதத்தை கணக்கிடுவோம் (அட்டவணை 33).

அட்டவணை 33

தள்ளுபடி விகிதம் கணக்கீடு, %

குறிகாட்டிகள்	மதிப்புகள்
Rf என்பது ஆபத்து இல்லாத முதலீடுகளின் மீதான வருவாய் விகிதம். ஆபத்து இல்லாத விகிதம் சராசரி OFZ விளைச்சலின் மட்டத்தில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது
Rm - சராசரி சந்தை வருவாய் விகிதம்
β - குணகம் பீட்டா
S1 - சிறு வணிக ஆபத்து பிரீமியம்
S2 - ஒரு தனிப்பட்ட நிறுவனத்தின் ஆபத்து பண்புக்கான பிரீமியங்கள் (அதிகபட்ச அளவில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது - ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்தில் 5/6, படி: S.V. Valdaytsev)
S3 - நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியங்கள்
தள்ளுபடி விலை

ஒரு சிறு வணிகத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான ஆபத்துக்கான பிரீமியம் பூஜ்ஜியத்திற்கு சமம், ஏனெனில் மதிப்பிடப்படும் நிறுவனம், முக்கிய அளவுகோல்களின்படி (வருவாய், ஊழியர்களின் எண்ணிக்கை) ஒரு சிறு வணிகத்திற்கு சொந்தமானது அல்ல.

நாட்டின் ரிஸ்க் பிரீமியம் ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்தில் காரணியாக உள்ளது.

முன்னறிவிப்பு மற்றும் பிந்தைய முன்னறிவிப்பு காலங்களில் மதிப்பைக் கணக்கிடுதல்.

பணப்புழக்க முன்னறிவிப்பை உருவாக்கும்போது, ​​நம்முடைய சொந்த மதிப்பை நாங்கள் தீர்மானிக்கிறோம் வேலை மூலதனம்வணிகத்தின் சீரான செயல்பாட்டிற்கு அவசியம்.

- மதிப்பீட்டு தேதியின்படி தற்போதைய சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகளின் பகுப்பாய்வு மற்றும் சரிசெய்தல்.தற்போதைய சொத்துக்களின் சரிசெய்யப்பட்ட மதிப்பு மற்றும் குறுகிய கால பொறுப்புகளுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டின் அடிப்படையில் மதிப்பீட்டு தேதியில் சொந்த பணி மூலதனத்தின் உண்மையான மதிப்பைக் கணக்கிடுதல்.

தொடர்புடைய காலத்திற்கான திட்டமிடப்பட்ட வருவாயின் சதவீதமாக பணி மூலதனத்தின் உண்மையான மதிப்பைக் கணக்கிடுதல் (அட்டவணை 34).

அட்டவணை 34

சொந்த பணி மூலதனத்தின் தேவையின் கணக்கீடு

குறியீட்டு
இருப்பு நாணயம்
நடப்பு சொத்து
% நடப்பு சொத்துஇருப்புநிலைக் குறிப்பிலிருந்து
தற்போதைய பொறுப்பு
இருப்புநிலைக் குறிப்பின் % தற்போதைய பொறுப்புகள்
சொந்த வேலை மூலதனம்

GofroPak LLC இன் வருமானம் மற்றும் செலவுகளை கணிப்பது நிதிநிலை அறிக்கைகளின் அடிப்படையில் மேற்கொள்ளப்பட்டது. பணவீக்க காரணிகளை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளாமல் தற்போதைய விலையில் பணப்புழக்கம் கணக்கிடப்பட்டது வருமான பணவீக்கம் மற்றும் செலவு பணவீக்கம் பற்றிய துல்லியமான முன்னறிவிப்பின் சாத்தியமின்மை காரணமாக தற்போதைய பொருளாதார நிலைமைகளில் பணவீக்க பணப்புழக்கத்தைப் பயன்படுத்துவது மிகவும் கடினம். தள்ளுபடி விகிதம் 19.5% (மேலே கணக்கிடப்பட்டது), முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய காலத்தில் வளர்ச்சி விகிதம் 1% ஆகும். பணப்புழக்க முன்னறிவிப்பில், சொந்த மூலதனம் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுவதில்லை, ஏனெனில் அது அதிகமாக உள்ளது.

முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய மதிப்பீடு, வணிகம் வருவாயை ஈட்டக்கூடியது மற்றும் முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய காலத்தின் முடிவில், வணிகத்தின் வருவாய் நிலைபெறும் மற்றும் மீதமுள்ள காலப்பகுதி நிலையான நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதங்கள் அல்லது எல்லையற்றதாக இருக்கும் என்ற அடிப்படையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. பிளாட் திரும்புகிறது. முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலகட்டத்தில் வணிக வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்புகளைப் பொறுத்து, கோர்டன் மாதிரியைப் பயன்படுத்தி GofroPak LLC இன் செலவைக் கணக்கிடுகிறோம். மாதிரியின் கீழ், முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய ஆண்டு வருமானம், தள்ளுபடி வீதத்திற்கும் நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதத்திற்கும் இடையே உள்ள வித்தியாசமாக கணக்கிடப்படும் மூலதனமயமாக்கல் விகிதத்தைப் பயன்படுத்தி மதிப்பில் மூலதனமாக்கப்படுகிறது. கோர்டனின் மாதிரியானது எஞ்சிய காலத்தில் நிலையான வருமானத்தின் முன்னறிவிப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டது மற்றும் தேய்மானம் மற்றும் மூலதன முதலீடு சமமாக இருக்கும் என்று கருதுகிறது.

கோர்டன் மாதிரிக்கு ஏற்ப இறுதி செலவைக் கணக்கிடுவது சூத்திரத்தின்படி செய்யப்படுகிறது:

V (காலம்) = CF (t+1) / (Rd - g), (22)

எங்கே V (காலம்) - பிந்தைய முன்னறிவிப்பு காலத்தில் செலவு;

CF (t+1) - பிந்தைய முன்னறிவிப்பு (மீதமுள்ள) காலத்தின் முதல் வருடத்திற்கான வருமானத்தின் பணப்புழக்கம்;

Rd - தள்ளுபடி விகிதம்;

g - பணப்புழக்கத்தின் நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதம்.

முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தில் பெறப்பட்ட வணிகத்தின் மதிப்பு, முன்னறிவிப்பு காலத்தின் பணப்புழக்கங்களைத் தள்ளுபடி செய்யப் பயன்படுத்தப்படும் அதே தள்ளுபடி விகிதத்தில் தற்போதைய செலவுக் குறிகாட்டிகளாக மாற்றப்படுகிறது. கணக்கிடப்பட்ட தள்ளுபடி வீதத்தின் அடிப்படையில், தள்ளுபடி காரணியின் கணக்கீடு பின்வரும் சூத்திரத்தின்படி மேற்கொள்ளப்படுகிறது:

Кd = 1/ (1+Rd) n , (23)

எங்கே Kd - தள்ளுபடி காரணி;

Rd - தள்ளுபடி விகிதம்;

n - முன்னறிவிப்பு ஆண்டு.

வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி GofroPak LLC இன் பணப்புழக்கம் மற்றும் சந்தை மதிப்பின் கணக்கீட்டை அட்டவணை 35 காட்டுகிறது.

இவ்வாறு, GofroPak LLC இன் சந்தை மதிப்பு வருமான அணுகுமுறையால் (தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை) 2,857,000 ஆயிரம் ரூபிள் ஆகும். (இரண்டு பில்லியன் எண்ணூற்று ஐம்பத்தேழு மில்லியன்) ரூபிள்.

அத்தியாயத்தின் உள்ளடக்கத்தைப் படிப்பது மாணவரை அனுமதிக்கும்: தெரியும்

• வணிக மதிப்பீட்டிற்கான வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான நிபந்தனைகள்;
• பணப்புழக்கங்களின் வகைப்பாடு மற்றும் அவற்றின் பயன்பாட்டின் பிரத்தியேகங்கள்;
• "தள்ளுபடி விகிதம்" என்ற கருத்தின் சாராம்சம் மற்றும் பணப்புழக்கத்தின் வகையைப் பொறுத்து அதன் பயன்பாட்டின் பிரத்தியேகங்கள்;

முடியும்

• பணப்புழக்கங்களைக் கணிக்கவும்;
• வணிகத்தின் தற்போதைய மதிப்பை நிர்ணயிக்கும் செயல்பாட்டில் உள்ள அபாயங்களைக் கருத்தில் கொள்ளுங்கள்; சொந்தம்
• தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை;
• பணப்புழக்க மூலதனமாக்கல் முறைகள்;
• தள்ளுபடி விகிதத்தை உறுதிப்படுத்துவதற்கான கருவிகள்.

வருமான அணுகுமுறையின் பொதுவான கொள்கைகள்

நிறுவனத்தின் சொத்துக்களின் பயன்பாட்டிலிருந்து எழும் எதிர்கால வருமானத்தின் தற்போதைய மதிப்பை தீர்மானிக்க வருமான அணுகுமுறை உங்களை அனுமதிக்கிறது. அதே நேரத்தில், சாத்தியமான வருமானத்தைப் பெறுவதற்கான கால அளவு, இந்த செயல்முறையுடன் வரும் அபாயங்களின் அளவு மற்றும் வகை, அத்துடன் பணப்புழக்கங்களை உருவாக்குவதில் ஈடுபட்டுள்ள முதலீடுகளின் அளவு ஆகியவை மிகப்பெரிய செல்வாக்கைக் கொண்டுள்ளன.

வருமான அணுகுமுறையால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட மதிப்பு சாத்தியமான வாங்குபவருக்கு மிகவும் ஆர்வமாக உள்ளது, ஏனெனில் ஒரு செயல்பாட்டு வணிகத்தை வாங்கும் எந்தவொரு முதலீட்டாளரும் சொத்துக்களின் தொகுப்பை மட்டும் வாங்குவதில்லை, ஆனால் வருமானத்தை ஈட்டுவதற்கான வழிமுறையாகும். அதே நேரத்தில், வருமான ஓட்டத்தின் மதிப்பு முதலீட்டாளரின் எதிர்பார்ப்புகளை முதலீட்டு மூலதனத்தின் வருவாய் விகிதத்தின் அடிப்படையில் நியாயப்படுத்த வேண்டும்.

எதிர்காலத்தில் அதன் உரிமையாளருக்கு நிகர வருமானத்தை உருவாக்குவதற்கான நிறுவனத்தின் திறனைத் தீர்மானிக்க, மதிப்பீட்டாளர் பின்வரும் தகவல் ஆதாரங்களைப் பயன்படுத்தலாம்:

• - மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் தற்போதைய நிதிநிலை அறிக்கைகள்;
• - அனைத்து வருமானங்களின் வரலாறு, வருமானம், விலைகள்;
• - போட்டியாளர்களின் செயல்பாடுகளின் பகுப்பாய்வு முடிவுகள்.

புதுமை சார்ந்த நிறுவனங்களின் பணியை அல்லது புதிய வணிக வரிகளை தொடங்குவதை நாங்கள் கருத்தில் கொண்டால், அனைத்து வகை தகவல் ஆதாரங்களுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க கட்டுப்பாடுகள் பெரும்பாலும் பொருந்தும். இந்த விஷயத்தில், நிறுவனத்தின் தற்போதைய நிதிநிலை அறிக்கைகள், புதிய வணிகத்தில் முதலீடு எவ்வளவு லாபகரமானதாக இருக்கும் என்பதை முழுமையாக பிரதிபலிக்க முடியாது, ஏனெனில் பணப்புழக்கங்களின் அளவு மற்றும் இயக்கவியல், அத்துடன் ஆபத்து அளவு ஆகியவை மாறுபடலாம். குறிப்பிடத்தக்க மற்றும் வெவ்வேறு காலகட்டங்களுடன் தொடர்புடையது. இந்த சூழ்நிலையில், வருமானம் மற்றும் செலவுகளின் இயக்கவியல் பற்றிய பின்னோக்கி பகுப்பாய்வு புதிய நிலைமைகளில் நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி விகிதங்களைக் காட்ட முடியாது. கூடுதலாக, மதிப்பிடப்படும் நிறுவனம் அடிப்படையில் புதிய தொழில்நுட்ப மற்றும் தொழில்நுட்ப தீர்வுகளைப் பயன்படுத்தி இணையற்ற தயாரிப்புகளை உற்பத்தி செய்தால், போட்டியாளர்களின் செயல்களின் அடிப்படையில் விலைக் கொள்கையை எப்போதும் தீர்மானிக்க முடியாது, ஏனெனில் அனலாக் நிறுவனங்கள் எதுவும் இல்லை. எனவே, ஒரு கண்டுபிடிப்பு சார்ந்த நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதற்கான முக்கிய மற்றும் நடைமுறையில் ஒரே தகவல் ஆதாரம் அதன் வளர்ச்சிக்கான உயர்தர, ஆழமாக வளர்ந்த வணிகத் திட்டமாகும், இதில் அடுத்த சில ஆண்டுகளுக்கு காலாண்டுக்கு திட்டமிடப்பட்ட பணப்புழக்கங்கள் உள்ளன. அதே நேரத்தில், இரண்டு கட்டாய நிபந்தனைகள் பூர்த்தி செய்யப்பட்டால் மட்டுமே மதிப்பீட்டின் முடிவுகள் சரியாக இருக்கும் என்பதை நினைவில் கொள்ள வேண்டும்:

• 1) புதிய தயாரிப்புகள்தேவை இருக்கும் மற்றும் சந்தையில் அதன் இடத்தைப் பிடிக்கும்;
• 2) வெளியீடு எப்போதும் நேர்மறையான பணப்புழக்கத்துடன் இருக்கும்.

வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி வணிக மதிப்பீட்டின் கொள்கைகளைக் கவனியுங்கள்.

கொள்கை 1. வணிகத்தை மதிப்பிடுவதற்கான முக்கிய அளவுகோல் பணப்புழக்கம் ஆகும்.

ஒழுங்குமுறை சட்ட ஆவணங்களில், பணப்புழக்கம் "பண ரசீதுகள் மற்றும் கொடுப்பனவுகளின் நேரத்தை சார்ந்து, முழு பில்லிங் காலத்திற்கும் கணக்கிடப்படுகிறது, அதாவது. வரத்து மற்றும் வெளியேற்றங்களின் சமநிலை.

கணக்கியல் லாபத்தின் குறிகாட்டியைக் காட்டிலும் பணப்புழக்கம் நிறுவனத்தின் உண்மையான நிலைமையை மிகவும் நம்பகத்தன்மையுடன் பிரதிபலிக்கிறது, ஏனெனில் இது பின்வரும் நன்மைகளைக் கொண்டுள்ளது:

• - பணப்புழக்கங்கள், முதலீடுகள், விருப்பமான பங்குகளில் ஈவுத்தொகை செலுத்துதல், மீட்பது, பராமரிப்பு, அத்துடன் நீண்ட கால கடன் பெற்ற நிதிகளின் ஈர்ப்பு உள்ளிட்ட நிதிகளின் உண்மையான வரவு மற்றும் வெளியேற்றங்களை சரியாக கணக்கில் எடுத்துக் கொள்கின்றன. எனவே, ஒரு முதலீட்டாளருக்கு, பணப்புழக்கக் குறிகாட்டியைப் பயன்படுத்துவது மிகவும் தெளிவாக இருக்கலாம்: இது கணக்கீட்டில் ஈடுபடாத பல அளவுருக்களைப் பிரதிபலிக்கிறது. நிகர லாபம்நிறுவனங்கள்;
• - பணப்புழக்கம் நிதியின் வெளியேற்றமாக தேய்மானக் கட்டணங்களை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளாது, ஏனெனில் தேய்மான நிதியில் கழிக்கப்படும் பணம் நிறுவனத்தின் வசம் உள்ளது. இவ்வாறு, பணப்புழக்கத்தின் ஒரு பகுதியாக, வருமான வரியைக் கணக்கிடும் போது, ​​தேய்மானம் ஒரு செலவாகக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுகிறது, ஆனால் அது உண்மையான வெளியேற்றம் அல்ல.

மேலே உள்ள நன்மைகள் பணப்புழக்கக் குறிகாட்டியை ஒரு கருவியாகப் பயன்படுத்த உங்களை அனுமதிக்கின்றன மூலோபாய திட்டமிடல்நிறுவனத்தின் செயல்பாடு மற்றும் முதலீட்டு நடவடிக்கைகள் மற்றும் அதன் மதிப்பை நிர்வகிக்கும் செயல்முறையை மேம்படுத்துதல்.

மதிப்பாய்வு செய்யப்பட்ட காலகட்டத்தின் தொடக்கத்திலோ அல்லது முடிவிலோ பணப்புழக்கங்கள் கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளப்படுகிறதா என்பதைப் பொறுத்து, முன்நியூமராண்டோ மற்றும் பிந்தைய எண் பணப்புழக்கங்களுக்கு இடையே ஒரு வேறுபாடு செய்யப்படுகிறது. இந்த வழக்கில், பணப்புழக்கங்கள் பரிசீலிக்கப்படும் காலத்தின் எல்லைகளில் ஒன்றில் குவிந்துள்ளன: ப்ரீநியூமராண்டோ ஓட்டம் காலத்தின் தொடக்கத்தில் உள்ளது, போஸ்ட் நியூமெராண்டோ ஓட்டம் காலத்தின் முடிவில் உள்ளது. முதலீட்டு கணக்கீடுகளில், எண்களுக்குப் பிந்தைய பணப்புழக்கங்கள் மிகவும் பொதுவானவை.

கூடுதலாக, பணப்புழக்கங்களின் தன்மையின் வரிசையைப் பொறுத்து, சாதாரண மற்றும் அசாதாரண பணப்புழக்கங்கள் வேறுபடுகின்றன. சாதாரண பணப்புழக்கங்கள் ஆரம்ப காலங்களில் எதிர்மறை மதிப்பு இருப்பதால் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன, அது பின்னர் நேர்மறை மதிப்பால் மாற்றப்படுகிறது. எதிர்மறை மற்றும் நேர்மறை பணப்புழக்கங்கள் தொடர்ந்து மாறி மாறி இருந்தால், அசாதாரண பணப்புழக்கம் உள்ளது.

• - செயல்பாட்டு நடவடிக்கைகளில் இருந்து பணப்புழக்கம், இது பொருட்களின் விற்பனை, பணம் செலுத்துதல் ஆகியவற்றின் வருமானத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது ஊதியங்கள், சப்ளையர்களுடனான தீர்வுகள், கடன் பொறுப்புகள் மற்றும் பிற தற்போதைய செலவுகள் மீதான வட்டி செலுத்துதல்;
• - முதலீட்டு நடவடிக்கைகளிலிருந்து பணப்புழக்கம், இது விற்பனை, கையகப்படுத்தல், அத்துடன் நிலையான சொத்துக்களின் நவீனமயமாக்கல் மற்றும் புனரமைப்பு ஆகியவற்றுடன் தொடர்புடைய நிதி மற்றும் கொடுப்பனவுகளின் ரசீதுகளை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது;
• - இருந்து பணப்புழக்கம் நிதி நடவடிக்கைகள்முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் கடனாளர்களுடனான தீர்வுகளையும், அதன் சொந்த நிதி தொடர்பான செயல்பாடுகளையும் (பத்திரங்களை வழங்குதல் மற்றும் விற்பனை செய்தல், ஈவுத்தொகை செலுத்துதல் போன்றவை) கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளும் ஒரு நிறுவனம்.

இருப்பினும், S. V. Valdaytsva போன்ற சில நிபுணர்களின் கூற்றுப்படி, ஒரு நிறுவனத்தின் முதலீட்டு நடவடிக்கையானது கடன் மற்றும் பங்கு நிதியைப் பயன்படுத்தாத ஒரு தனி வணிகமாகக் கருதப்படும்போது மற்றும் விநியோகிக்கத்தக்க இலாபங்களை ஈட்டுவதற்காக நடத்தப்படும் போது முன்மொழியப்பட்ட வகைப்பாடு நியாயமானது. ஆனால் ஒரு சாதாரண நிறுவனத்தின் முதலீட்டு செயல்பாடு பெரும்பாலும் ஒரு நிறுவனத்தின் போட்டித்தன்மையை பராமரிப்பதற்கும் அதிகரிப்பதற்கும் மட்டுமே முதலீடு ஆகும். எனவே, முழுமையானதைப் பற்றி பேசுவது மிகவும் தர்க்கரீதியானதாக இருக்கும் நிதி திட்டம்நிறுவனத்தின் குறிப்பிட்ட முதலீட்டுத் திட்டங்கள், எடுத்துக்காட்டாக, பத்திரங்களில் (முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோ) குறுகிய கால மற்றும் நீண்ட கால முதலீடுகள், உண்மையான சொத்துக்களில் நிறுவனத்தின் திட்டமிடப்பட்ட முதலீடுகளுக்கான நிதியைக் குவிப்பதற்கான ஒரு வழியாக மட்டுமே புரிந்து கொள்ளப்படுகின்றன.

கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகளுக்கான கணக்கியல் முறையைப் பொறுத்து, முழு மற்றும் கடன் இல்லாத பணப்புழக்கத்திற்கு இடையே ஒரு வேறுபாடு செய்யப்படுகிறது - வணிக மதிப்பீட்டின் நடைமுறையில் இந்த வகைகளே அடிப்படை.

கலவை மற்றும் கட்டமைப்பில் மொத்த பணப்புழக்கம் (சமபங்குக்கான பணப்புழக்கம்) வணிகத்தில் செய்யப்படும் அனைத்து முதலீடுகளுக்கும் நிதியளிக்கும் முறையை பிரதிபலிக்கிறது, அதாவது. கடன் வாங்கிய நிதிகளின் ஈர்ப்பு, சேவை மற்றும் திருப்பிச் செலுத்துதல் ஆகியவற்றை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது.

வணிக நிதியளிப்பில் கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகளின் பங்கு மற்றும் செலவு ஆகியவை முன்னறிவிக்கப்பட்ட பணப்புழக்கத்தில் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுவதால், எதிர்பார்க்கப்படும் பணப்புழக்கங்களை ஈக்விட்டிக்கான தள்ளுபடி விகிதத்தில் தள்ளுபடி செய்யலாம், அதன் பிரத்தியேகங்கள் கீழே விவாதிக்கப்படும். மொத்த பணப்புழக்கம், கடனாளர்களுடனான தீர்வுகள் உட்பட அனைத்து கடமைகளையும் செலுத்திய பிறகு நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்கள் கோரக்கூடிய பணத்தின் அளவை பிரதிபலிக்கிறது. எவ்வாறாயினும், கடன் வாங்கிய நிதியை ஈர்ப்பதற்கான நிபந்தனைகளை கணிப்பது எப்போதும் சாத்தியமில்லை, குறிப்பாக நீண்ட அல்லது காலவரையற்ற செல்லுபடியாகும் காலத்துடன் திட்டங்களை செயல்படுத்தும் போது, ​​மேலும் இந்த விஷயத்தில் அவை கடன் இல்லாத பணப்புழக்கத்துடன் செயல்படுகின்றன.

கடன் இல்லாத (இலவச) பணப்புழக்கம்வணிகத்திற்கு நிதியளிக்கப் பயன்படுத்தப்படும் கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகளின் இயக்கம் சேர்க்கப்படவில்லை. இந்த வழக்கில், நிறுவனத்தின் மூலதனத்தின் எடையுள்ள சராசரி செலவுக்கு சமமான விகிதத்தில் பணப்புழக்கங்கள் தள்ளுபடி செய்யப்பட வேண்டும். ரொக்கத்தின் அளவு, கடன் இல்லாத ஓட்டத்தின் இருப்பு, வணிகத்தில் பங்கேற்பாளர்கள் அனைவரும் கோரக்கூடிய தொகை. அதே நேரத்தில், கடன்கள் மீதான கடமைகளை திருப்பிச் செலுத்திய பிறகு, உரிமையாளர்களுக்கு எதுவும் மிச்சம் இல்லாத சூழ்நிலைகள் ஏற்படலாம். ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பீடு உரிமையாளர்களின் முன்முயற்சியின் பேரில் மேற்கொள்ளப்பட்டால், அவர்கள் முழு பணப்புழக்கங்களைப் பயன்படுத்துவதில் அதிக ஆர்வம் காட்டுகிறார்கள், இது அவர்களுக்கு அதிகமாகத் தெரியும்.

விலை மாற்றங்களுக்கான கணக்கியல் முறையைப் பொறுத்து, பெயரளவு மற்றும் உண்மையான பணப்புழக்கங்களைப் பயன்படுத்தலாம்.

திட்டமிடல் பெயரளவு பணப்புழக்கம்மதிப்பிடப்படும் வணிகத்திற்குள் உற்பத்தி செய்யப்படும் இறுதிப் பொருட்களுக்கான விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களை மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும், அத்துடன் பணவீக்கத்தின் அளவு பற்றிய முன்னறிவிப்பு மற்றும் செயல்பாட்டிற்கு தேவையான ஆதாரங்கள் வழங்கப்படும் அனைத்து சந்தைகளிலும் தேவை.

இந்த வகையான பணப்புழக்கம் முதலீட்டு கணக்கீடுகளில் இன்னும் அதிக துல்லியத்தை வழங்க முடியும், இருப்பினும், மதிப்பீட்டாளர் உண்மையில் சந்தைகளின் நிலையை நன்கு அறிந்திருந்தால், அவற்றில் நிகழும் அனைத்து மாற்றங்களையும் எவ்வாறு கண்காணிப்பது என்பதை அறிந்திருந்தால் மற்றும் எதிர்காலத்தை நன்கு கணிக்க முடியும். தொடர்புடைய அடிப்படையில் சந்தைப்படுத்தல் ஆராய்ச்சி, எதிர்கால போட்டியாளர்களின் சாத்தியமான செல்வாக்கின் காரணிகளை அவர் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள வேண்டும், விலை மாற்றங்களை கணிக்க வேண்டும். பெயரளவிலான பணப்புழக்கத்தைப் பயன்படுத்தும் போது நிலைமையின் படிப்பறிவற்ற பகுப்பாய்வு முதலீட்டு கணக்கீடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க பிழைகளுக்கு வழிவகுக்கும் என்பதே இதற்குக் காரணம்.

உண்மையான பணப்புழக்கம்- தயாரிப்புகளின் விற்பனை மற்றும் வளங்களை வாங்குவதோடு தொடர்புடைய அடிப்படை காலத்தின் விலைகளில் ரசீதுகள் மற்றும் கொடுப்பனவுகளின் இருப்பு. எதிர்காலத்தில், இந்த விலைகள் வேறுபட்ட பொருளைக் கொண்டிருக்கலாம், ஏனெனில் அவை தயாரிப்புகளுக்கான தேவை மற்றும் வளங்களின் விநியோகத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் காரணமாக ஆரம்ப விலை எவ்வளவு மாறும் என்பதைப் பொறுத்தது.

வெளியீட்டிற்கு திட்டமிடப்பட்ட தயாரிப்புகளுக்கான விலைகளை நிர்ணயிக்கும் போது, ​​அதைப் பயன்படுத்தலாம் விலை கொள்கை, பணவீக்கத்தை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளவில்லை. எடுத்துக்காட்டாக, சந்தையின் அதன் துறையை வெல்வதற்காக விலை மட்டத்தை குறைவாக வைத்திருப்பதை உள்ளடக்கியிருக்கலாம்.

கொள்கை 2: வருமான அணுகுமுறை காலப்போக்கில் பணப்புழக்கங்களின் விநியோகத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள வேண்டும்.

பணப்புழக்கங்களைத் தள்ளுபடி செய்வதற்கான நடைமுறை பணத்தின் நேர மதிப்பு மற்றும் ஆபத்து மற்றும் வருமானத்திற்கு இடையிலான வர்த்தகத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள வேண்டியதன் அவசியத்துடன் தொடர்புடையது. நிதித் திட்டமிடலின் தொடக்கத்திலிருந்து வருமானம் பெறும் தருணம் வரை கணிசமான நேரம் எடுக்கும் என்பதால், இதை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது அவசியம். முக்கியமான காரணிமூன்று முக்கிய காரணங்களால்:

பணவீக்கம் (பணத்தின் வாங்கும் திறன் காலப்போக்கில் குறைகிறது);

• - வாய்ப்புச் செலவு (நிதிகளை வேறொரு திட்டத்தில் முதலீடு செய்து அதிலிருந்து அதிக வருமானம் பெறலாம்);
• - பணத்தைப் பெறாத ஆபத்து. இலக்கு வணிகத்தில் தனது மூலதனத்தை முதலீடு செய்யும் போது உரிமையாளர் எவ்வளவு அபாயம் கொள்கிறாரோ, அவ்வளவு லாபத்தை அவர் பெற விரும்புகிறார், எனவே திட்டத்தின் நிதிப் பகுதியைத் தொகுக்கும்போது அதைக் கண்டுபிடித்து தேர்வு செய்வது மிகவும் முக்கியம். உகந்த கலவைஇந்த அமைப்புகள்.

காலப்போக்கில் பணப்புழக்கங்களின் விநியோகத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள, தள்ளுபடி நடைமுறை மேற்கொள்ளப்படுகிறது.

தள்ளுபடிஎதிர்கால வருவாயின் தற்போதைய புள்ளிக்கு மதிப்பிடப்பட்ட குறைப்பு ஆகும். இந்த நடைமுறையை மேற்கொள்ளும் போது, ​​மதிப்பீட்டாளர் முதலில் எதிர்மறையான பணப்புழக்கத்தை மனதில் கொள்ள வேண்டும், ஆனால் மீண்டும் வணிகத்தை உருவாக்கியதுதாமதமான நேர்மறை பணப்புழக்கங்களை விட மிகப் பெரிய எதிர்மறை பங்களிப்பைச் செய்யுங்கள். எனவே, வருமான அணுகுமுறையின் மிக முக்கியமான கட்டங்களில் ஒன்று தள்ளுபடி விகிதத்தை நியாயப்படுத்துவதாகும். பிரிவு 2.7 இன் படி வழிமுறை பரிந்துரைகள்மூலதன பயன்பாட்டின் மாற்று செயல்திறனை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டு தள்ளுபடி விகிதம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

கொள்கை 3. பணப்புழக்கங்களைத் திட்டமிடும்போது, ​​அவற்றைப் பெறாத அபாயங்களைக் கணக்கில் எடுத்து மதிப்பிடுவது அவசியம்.

தள்ளுபடி விகிதத்தில் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படும் முதலீட்டு நிபந்தனைகளில் ஒன்று ஆபத்து நிலை. அதே நேரத்தில், பின்வரும் சார்பு கவனிக்கப்படுகிறது: ஒரு வணிகத்தின் அதிக அபாயங்கள், அதிக லாபத்தை வழங்குகிறது. வணிக மதிப்பீட்டில் அபாயங்களைப் பிரதிபலிக்கும் மிகவும் பிரபலமான வழி, தள்ளுபடி விகிதத்தில் அவற்றைச் சேர்ப்பதால், அதிக அளவிலான ஆபத்து அதன் வளர்ச்சிக்கு பங்களிக்கிறது.

நிதிக் கோட்பாட்டில், இடர்களின் பல்வேறு வகைப்பாடுகள் உள்ளன, இருப்பினும், மதிப்பீட்டு நடைமுறையில், மிகவும் பிரபலமான அணுகுமுறை முறையான மற்றும் முறையற்றதாகப் பிரிப்பதாகும்.

மதிப்பிடப்படும் வணிகம் செயல்படும் சந்தை சூழலால் முறையான அபாயங்கள் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன. அவர்கள் அடிக்கடி அழைக்கப்படுகிறார்கள் வெளிப்புற அபாயங்கள், இதில் பொதுவான முறையான மற்றும் துறைசார்ந்தவற்றை வேறுபடுத்தி அறியலாம். ஒரு குறிப்பிட்ட நாட்டில் செயல்படும் அனைத்து நிறுவனங்களின் செயல்பாடுகளையும், அவற்றின் தொழிற்துறை சார்பு எதுவாக இருந்தாலும், முந்தையது தீர்மானிக்கும். இத்தகைய அபாயங்கள், குறிப்பாக, பணவீக்கம், மாற்று விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், அரசியல் சூழல் போன்றவை அடங்கும். பிந்தையது நிறுவனத்தின் தொழில்துறை சார்ந்தது மற்றும் வள வழங்குநர்களிடையே போட்டியின் தன்மை, வாங்குபவர்களின் தேவைகள், பிரத்தியேகங்கள் போன்ற காரணிகளை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. பயன்படுத்தப்படும் சொத்துக்கள் (உதாரணமாக, சிறப்பு உபகரணங்கள்). மதிப்பிடப்படும் வணிகத்தின் தொழிற்துறை இணைப்பைத் தீர்மானிக்க, அதைப் பயன்படுத்துவது மிகவும் சரியானது SIC-kojx (நிலையான தொழில்துறை வகைப்பாடு) -நான்கு இலக்க குறியீடு, குறுகிய நிபுணத்துவத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. அதன் முதல் இரண்டு இலக்கங்கள் தொழில்துறை வகைப்பாட்டின் முக்கிய குழுவிற்கு ஒத்திருக்கிறது, இரண்டாவது இரண்டு துணைக்குழுவை தீர்மானிக்கிறது.

முறையற்ற அபாயங்கள் - உள் காரணிகள்இது ஒரு குறிப்பிட்ட வணிகத்தின் வேலையை பாதிக்கிறது, இந்த நிறுவனம் முக்கியமாக திறமையற்ற நிர்வாகத்தின் காரணமாக எதிர்கொள்கிறது. ஒரு வணிகத்தை மதிப்பிடும்போது, ​​முறையான அபாயங்கள் முக்கியமாக கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுகின்றன என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும், ஏனெனில் அவை கிடைக்கக்கூடிய சந்தை தகவல்களின் அடிப்படையில் ஓரளவிற்கு புறநிலையாக மதிப்பிடப்படலாம். முறையற்ற இடர்களுக்கான கணக்கியல் மூலம் மட்டுமே சாத்தியமாகும் சக மதிப்பாய்வுஇருப்பினும், அவை இடர் மேலாண்மையின் முக்கிய பொருளாகும், மேலும் அவை கணிசமாகக் குறைக்கப்படலாம்.

முறையற்ற அபாயங்களின் முக்கிய குழுக்கள் மற்றும் அவற்றைக் குறைப்பதற்கான நடவடிக்கைகள் அட்டவணையில் வழங்கப்பட்டுள்ளன. 2.1

அட்டவணை 2.1

முறையற்ற வணிக அபாயங்களின் முக்கிய குழுக்கள் மற்றும் அவற்றைக் குறைப்பதற்கான சில வழிகள்

ஆபத்து குழு	முக்கிய காரணிகளின் விளக்கம்	குறைக்க வழிகள்
R&D அபாயங்கள்	- எதிர்மறையான R&D முடிவு; - குறைந்த R&D செயல்திறன்; - R&D முடிவுகளுக்கு இடையே உள்ள முரண்பாடு உற்பத்தி திறன்கள்நிறுவனங்கள்	நவீன பயன்பாடு மற்றும் பெரும்பாலான பயனுள்ள முறைகள் R&D; - R&Dக்கு தகுதியான பணியாளர்களைத் தேர்வு செய்தல்; - நிரூபிக்கப்பட்ட ஒப்பந்தக்காரர்களுடன் ஆராய்ச்சி துறையில் ஒப்பந்தங்களின் முடிவு
துறையில் அபாயங்கள் அறிவுசார் சொத்து	- இணை காப்புரிமையின் அபாயங்கள்; - எப்படி அறிவதற்கான அங்கீகரிக்கப்படாத அணுகல் அபாயங்கள்; - அறிவுசார் சொத்து உரிமைகளை சட்டவிரோதமாக பயன்படுத்துவதற்கான அபாயங்கள்; - விற்பனையின் புவியியலை விரிவுபடுத்தும் போது காப்புரிமை சர்ச்சைகளின் அபாயங்கள்	- குடை காப்புரிமை; - அறிவைப் பயன்படுத்துவதில் கட்டுப்பாட்டு அமைப்பை உருவாக்குதல்; - காப்புரிமையின் புவியியல் விரிவாக்கம் (நாட்டின் தேசிய காப்புரிமை அலுவலகங்களில் காப்புரிமையை பதிவு செய்தல், அதன் சந்தையில் நுழைய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது); - சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் காப்புரிமை கண்காணிப்பு
நிதி அபாயங்கள்	- நிதி ஆதாரங்கள் இல்லாத அச்சுறுத்தல்; - சீரழிவு அச்சுறுத்தல் நிதி அந்நியகடன் மற்றும் பங்கு மூலதனத்தின் போதுமான விகிதம் இல்லாததால்; - நிதி ஆதாரம் காணாமல் போகும் அச்சுறுத்தல்	- கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் ஆதாரங்களின் பல்வகைப்படுத்தல்; - உகந்த மூலதன கட்டமைப்பைத் திட்டமிடுதல்; - கடனை தவணைகளாக பிரிப்பதற்கான சாத்தியக்கூறுகளுக்கான முதலீடுகளை படிப்படியாக செயல்படுத்துதல்

ஆபத்து குழு	முக்கிய காரணிகளின் விளக்கம்	குறைக்க வழிகள்
உற்பத்தி அபாயங்கள்	- நிலையான செலவுகளின் அதிகரித்த பங்கின் அபாயங்கள்; - சிறப்பு சொத்துக்களின் இருப்புடன் தொடர்புடைய அபாயங்கள், முதலீட்டின் மீதான வருவாய் பற்றாக்குறையின் அச்சுறுத்தலை ஏற்படுத்துகின்றன	- புதிய வள சேமிப்பு தொழில்நுட்பங்களின் பயன்பாடு; - முக்கிய அல்லாத (உபரி) சொத்துக்களை திரும்பப் பெறுதல்; - நிர்வாக ஊழியர்களின் எண்ணிக்கையை மேம்படுத்துதல்; - தேடல் விருப்பங்கள்வாடகையை குறைத்தல்; - சாத்தியமான உற்பத்தித்திறன் இழப்புடன் பல்துறை உற்பத்தி சொத்துக்களை பெறுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளின் பகுப்பாய்வு, ஆனால் இலக்கு தோல்வியுற்றால் மற்றொரு வணிகத்தில் பயன்படுத்த தயாராக உள்ளது.
ஒப்பந்த அபாயங்கள்	- பேச்சுவார்த்தைகளின் இடையூறு மற்றும் அவற்றின் போது பெறப்பட்ட தகவல்களை வெளிப்படுத்துதல்; - மேலும் ஒத்துழைப்பிலிருந்து எதிர் கட்சிகளின் மறுப்பு; - ஒத்துழைப்பு விதிமுறைகளை மாற்றுதல்	- பெறப்பட்ட தகவலை வெளிப்படுத்த அனுமதிக்காத விருப்ப ஒப்பந்தங்களின் முடிவு; - ஒப்பந்தக்காரர்களுடனான நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களின் முடிவு; - ஒப்பந்தக்காரர்களின் வட்டத்தின் விரிவாக்கம்
விற்பனை அபாயங்கள்	- பொருட்களின் விற்பனை பற்றாக்குறை அச்சுறுத்தல்; - தவறான விலைக் கொள்கையைத் தேர்ந்தெடுக்கும் ஆபத்து; - விற்பனை முகவர்களுடனான ஒப்பந்தங்கள் தோல்வியடையும் ஆபத்து	- தயாரிப்பு திட்டமிடல் கட்டத்தில் சந்தையின் கவனமாக பகுப்பாய்வு மற்றும் பிரிவு (அது தனிப்பட்டதாக இருந்தாலும்); - சந்தையில் தயாரிப்புகளை மேம்படுத்துவதற்கான நடவடிக்கைகள், அதன் கருத்துக்கு தடைகளை குறைக்க அனுமதிக்கிறது; - ஆரம்ப விநியோக ஒப்பந்தங்களின் முடிவு சரிபார்க்கப்பட்ட மற்றும் தகுதிவாய்ந்த விற்பனை நிறுவனங்களுடன்

அட்டவணையில் வழங்கப்பட்டுள்ள முறையற்ற அபாயங்களின் பட்டியல். எல்லா நிகழ்வுகளிலும் 2.1 முழுமையடையவில்லை. நிர்வாகத் துறையில் அபாயங்கள் உள்ளன, திட்ட அட்டவணையின் காலக்கெடு மற்றும் நிலைகளுக்கு இணங்குதல், நிறுவனத்தின் மூடிய தன்மையின் அபாயங்கள், சிறு வணிகங்களின் பணியின் தனித்தன்மைகள் மற்றும் பல.

கொள்கை 4. செயலில் உள்ள பயன்பாடுமிகவும் திறமையான பயன்பாட்டின் கொள்கை.

ஃபெடரல் மதிப்பீட்டு தரநிலைகள் முதலீட்டு கணக்கீடுகளில் மிகவும் பயனுள்ள பயன்பாட்டின் கொள்கையைப் பயன்படுத்தக் கடமைப்பட்டுள்ளன. நிறுவனம் உட்பட மதிப்பீட்டு பொருளின் மதிப்பு, மதிப்பீட்டு பொருளைப் பயன்படுத்துவதற்கான பல்வேறு விருப்பங்களின் கீழ் ஏற்படக்கூடிய அதிகபட்ச மதிப்புகளாக தீர்மானிக்கப்பட வேண்டும். ஒரு நிலையான வணிகத்தின் விஷயத்தில் கூட, தொழில்நுட்பத்தை மேம்படுத்துதல், உபகரணங்களை மேம்படுத்துதல், தயாரிப்பு மேம்படுத்தல்கள் போன்றவற்றில் முதலீடுகளைத் திட்டமிடுவது நல்லது. அதே நேரத்தில், நிதி ஆதாரங்களின் தேர்வு முதலீட்டுத் திட்டத்தின் ஒரு தனிப் பகுதியாக மாறும். உடல் ரீதியாக தேய்மானம் செய்யும் உபகரணங்களை புதுப்பிப்பதற்கு நீங்கள் வழங்கவில்லை என்றால், நிறுவனம் திருமணத்தை வளர்க்கத் தொடங்கும் மற்றும் விற்பனைக்குத் தயாராகும் பொருட்களின் விலையை அதிகரிக்கும். எந்தவொரு சந்தர்ப்பத்திலும், நிலையான அல்லது எப்போதும் குறைந்து வரும் வருமானத்தை மூலதனமாக்குவது சந்தை மதிப்பின் மிகக் குறைந்த மதிப்பீட்டைக் கொடுக்கும்.

மதிப்பீட்டின் ஒரு குறிப்பிட்ட வாடிக்கையாளரின் முதலீட்டு வாய்ப்புகளின் அடிப்படையில் மதிப்பீடு மேற்கொள்ளப்படும் போது மிகவும் பயனுள்ள பயன்பாட்டின் கொள்கை மிகவும் வசதியானது என்பது வெளிப்படையானது. ஒரு குறிப்பிட்ட வாங்குபவரைக் காட்டிலும், ஒரு வணிகத்தின் சந்தை மதிப்பை நிர்ணயிக்கும் போது, ​​வணிகத் திட்டத்தை மேம்படுத்துவதற்கான சில முன்மொழிவுகள் நிறுவனத்தின் மதிப்பை கணிசமாக அதிகரிக்கலாம்.

அறிவுத் தளத்தில் உங்கள் நல்ல படைப்பை அனுப்புவது எளிது. கீழே உள்ள படிவத்தைப் பயன்படுத்தவும்

மாணவர்கள், பட்டதாரி மாணவர்கள், தங்கள் படிப்பிலும் வேலையிலும் அறிவுத் தளத்தைப் பயன்படுத்தும் இளம் விஞ்ஞானிகள் உங்களுக்கு மிகவும் நன்றியுள்ளவர்களாக இருப்பார்கள்.

ஒத்த ஆவணங்கள்

ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பை நிர்ணயிப்பதில் வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான அம்சங்கள். வருமான அணுகுமுறை மற்றும் அவற்றின் உள்ளடக்கத்தின் அடிப்படையிலான கொள்கைகள். நிறுவனத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடும் நிலைகள். செலவுகளின் பகுப்பாய்வு மற்றும் முன்னறிவிப்பு. தள்ளுபடி விகிதத்தை தீர்மானித்தல்.

விளக்கக்காட்சி, 04/14/2016 சேர்க்கப்பட்டது


பொருளாதாரத்தில் மதிப்பீட்டு நடவடிக்கைகளின் சாராம்சம் மற்றும் பங்கைக் கருத்தில் கொள்ளுதல். வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி மதிப்பீட்டு நடைமுறை. மதிப்பிடப்படும் சொத்தின் ஒப்பிடக்கூடிய ஒப்புமைகளின் மதிப்பை பாதிக்கும் காரணிகள். மதிப்பீட்டிற்கான செலவு அணுகுமுறை. லாபம் (வருமானம்) மூலதனமாக்கல் முறை.

சோதனை, 12/05/2014 சேர்க்கப்பட்டது


ரியல் எஸ்டேட் மதிப்பீட்டில் வருமான அணுகுமுறையின் கொள்கைகள், நன்மைகள் மற்றும் தீமைகள். மூலதனமாக்கல் மற்றும் மூலதனமாக்கல் குணகங்களின் கோட்பாடு, மூலதனமயமாக்கல் விகிதத்தை கணக்கிடுவதற்கான முறைகள். எஞ்சிய நுட்பத்தைப் பயன்படுத்தி மதிப்பீடு. தள்ளுபடி விகிதத்தை கணக்கிடுவதற்கான முறைகள்.

சுருக்கம், 03/17/2010 சேர்க்கப்பட்டது


ஆய்வின் கீழ் உள்ள நிறுவனத்தின் நிதி மற்றும் பொருளாதார செயல்பாடு மற்றும் வணிக மதிப்பீட்டிற்கு முந்தைய ஒரு அடிப்படை கட்டமாக அதன் பகுப்பாய்வு. ஒரு வணிகத்தின் சந்தை மதிப்பை அதன் மதிப்பீட்டிற்கான இரண்டு முக்கிய அணுகுமுறைகளைப் பயன்படுத்தி பகுப்பாய்வு செய்தல்: விலை உயர்ந்த மற்றும் லாபம்.

ஆய்வறிக்கை, 05/13/2015 சேர்க்கப்பட்டது


அசையா சொத்துகளின் மதிப்பீட்டில் தள்ளுபடி. அறிவுசார் சொத்துக்களைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் பணப்புழக்கங்களின் மூலதனமாக்கல். வருமான அணுகுமுறையின் நன்மைகள் மற்றும் தீமைகள். வின்ஸ்டன் வர்த்தக முத்திரையின் மதிப்பீடு, இந்த பிராண்டின் மதிப்பை தீர்மானித்தல்.

கால தாள், 05/06/2014 சேர்க்கப்பட்டது


வருமான அணுகுமுறையின் அமைப்பு, வருமான மூலதனமாக்கல் முறைகள். பொருளாதார பகுப்பாய்வுபுனரமைக்கப்பட்ட ரியல் எஸ்டேட் பொருளின் மறுசீரமைப்பு: பொது பண்புகள், நிதி குறிகாட்டிகள், லாபம்; கடன் சேவை. ரியல் எஸ்டேட்டின் மதிப்பை தீர்மானித்தல்.

கால தாள், 06/09/2011 சேர்க்கப்பட்டது


நேர்மறை பண்புகள் மற்றும் எதிர்மறை அம்சங்கள்வணிக மதிப்பீட்டில் செலவு அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துதல். கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் எல்எல்சியின் செயல்பாடுகளின் பகுப்பாய்வு, வணிகத்தின் நிகர சொத்துக்களின் மதிப்பைக் கணக்கிடும் நிலைகள். செலவு அணுகுமுறை முறைகளின் அம்சங்களைக் கருத்தில் கொள்ளுதல்.

கால தாள், 12/26/2012 சேர்க்கப்பட்டது


வகைப்பாடு மனை: வணிக ரியல் எஸ்டேட், டெவலப்பர்கள் மற்றும் டீலர்கள், முதலீடுகள் மூலம் லாபத்திற்காக ஒரு பண்டமாக விற்கப்படும் தனிப்பட்ட குடியிருப்பு சொத்து. ரியல் எஸ்டேட் மதிப்பீட்டிற்கான வருமான அணுகுமுறையின் சாராம்சம்.

கட்டுப்பாட்டு பணி, 08/23/2013 அன்று சேர்க்கப்பட்டது

வருமான அணுகுமுறை - மதிப்பீட்டின் பொருளின் மதிப்பை மதிப்பிடுவதற்கான முறைகளின் தொகுப்பு, மதிப்பீட்டின் பொருளிலிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை தீர்மானிப்பதன் அடிப்படையில்.

வருமான அணுகுமுறையின் ஒரு பகுதியாக, இரண்டு முக்கிய முறைகள் (அல்லது முறைகளின் இரண்டு குழுக்கள்) பாரம்பரியமாக வேறுபடுகின்றன: மூலதனமாக்கல்மற்றும் தள்ளுபடி.

இரண்டு முறைகளின் உள்ளடக்கம், நிறுவனத்தின் எதிர்கால வருமானம் என்று நாம் நிபந்தனையுடன் அழைப்பதை முன்னறிவிப்பதும், அவை தற்போதைய (தற்போதைய) மதிப்பின் குறிகாட்டியாக மாற்றுவதும் ஆகும். முறைகளுக்கு இடையேயான முக்கிய வேறுபாடு என்னவென்றால், மூலதனமாக்கல் ஒரு காலத்திற்கு (பொதுவாக ஒரு வருடம்) வருமானத்தை எடுத்துக்கொள்கிறது, இது தற்போதைய மதிப்பின் குறிகாட்டியாக மாற்றப்படுகிறது, அதை மூலதனமயமாக்கல் விகிதத்தால் வகுக்கப்படுகிறது.

தள்ளுபடி செய்யும் போது, ​​​​பல காலங்களுக்கான எதிர்கால வருமானத்தின் முன்னறிவிப்பு கட்டமைக்கப்படுகிறது, பின்னர் அவை கூட்டு வட்டி சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி தற்போதைய மதிப்புக்கு தனித்தனியாக குறைக்கப்படுகின்றன, இது நிறுவனத்தின் மதிப்பை மிகவும் நியாயமான மதிப்பீட்டை வழங்குகிறது.

இந்த எடுத்துக்காட்டில், வருமான அணுகுமுறையின் கண்ணோட்டத்தில் ஒரு நிறுவனத்தின் வணிகத்தை மதிப்பீடு செய்ய, நாங்கள் பயன்படுத்துகிறோம் இலாப மூலதனமாக்கல் முறை.

லாப மூலதனமாக்கல் முறை என்பது ஒரு நிறுவனத்தை ஒரு கவலையாக மதிப்பிடுவதற்கான இலாபகரமான அணுகுமுறைக்கான விருப்பங்களில் ஒன்றாகும். வருமான அணுகுமுறையின் பிற வகைகளைப் போலவே, இது ஒரு நிறுவனத்தின் உரிமையின் மதிப்பு, நிறுவனம் உருவாக்கும் எதிர்கால வருமானத்தின் தற்போதைய மதிப்புக்கு சமம் என்ற அடிப்படைக் கொள்கையை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

இந்த முறையின் சாராம்சம் சூத்திரத்தால் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது

V=I/R,

வி- நிறுவனத்தின் மதிப்பு (வணிகம்);

நான்- நிகர லாபத்தின் அளவு;

ஆர்- மூலதனமாக்கல் விகிதம்.

நீண்ட காலத்திற்கு (அல்லது லாப வளர்ச்சி விகிதம் நிலையானதாக இருக்கும்) நிறுவனம் ஏறக்குறைய அதே அளவு லாபத்தைப் பெறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் சூழ்நிலைகளுக்கு லாபத்தின் மூலதனமயமாக்கல் முறை மிகவும் பொருத்தமானது.

மதிப்பிடப்படும் நிறுவனம், OOO ROMASHKA, 2010 ஆம் ஆண்டு முதல் ஒரு வணிகமாக செயல்பட்டு வருகிறது. இந்த நிறுவனம் ஆண்கள் மற்றும் சில்லறை வர்த்தகத்தில் ஈடுபட்டுள்ளது. பெண்கள் ஆடை"ROMASHKA" என்ற வர்த்தக முத்திரையின் கீழ், இது முகவரியில் அமைந்துள்ள அதன் நிறுவனத்தின் கடையில் மேற்கொள்ளப்படுகிறது: Golovinskoe shosse, 5. மதிப்பீட்டின் தேதியில், அது மற்ற கடைகள், கிளைகள் அல்லது LLC "ROMASHKA" இல்லை.

ஒரு செயல்பாட்டு வணிகமாக ROMASHKA LLC இன் செயல்பாடுகளின் பகுப்பாய்வு, மதிப்பீட்டு தேதியின்படி, நிறுவனம் ஏற்கனவே உருவாக்கம் கட்டத்தை கடந்துவிட்டது மற்றும் இப்போது நிலையான செயல்பாட்டின் கட்டத்தில் உள்ளது, நிறுவனத்தின் வருமானம் மற்றும் செலவுகள் இருக்க முடியும். போதுமான அளவு நிகழ்தகவுடன் கணிக்கப்பட்டது. இதன் அடிப்படையில், இந்த நிறுவனத்தின் வணிகத்தை மதிப்பிடுவதற்கு லாப மூலதனமாக்கல் முறை பயன்படுத்தப்படுகிறது.

வணிக மதிப்பீட்டில் லாப மூலதனமாக்கல் முறையின் நடைமுறை பயன்பாடு பின்வரும் படிகளைக் கொண்டுள்ளது:

1. நிறுவன அறிக்கையின் பகுப்பாய்வு.

2. மூலதனமாக்கப்பட வேண்டிய லாபத்தின் அளவைத் தேர்ந்தெடுப்பது.

3. மூலதனமாக்கல் விகிதத்தின் கணக்கீடு.

4. செலவின் ஆரம்ப மதிப்பைத் தீர்மானித்தல்.

5. செயல்படாத சொத்துகளுக்கான சரிசெய்தல்.

6. மதிப்பிடப்பட்ட வட்டியின் கட்டுப்படுத்தும் அல்லது கட்டுப்படுத்தாத தன்மைக்கான சரிசெய்தல்.

ஒரு நிறுவனத்தின் நிதிநிலை அறிக்கைகளின் பகுப்பாய்வு மதிப்பீட்டில் ஒரு முக்கியமான கட்டமாகும்.

இந்த கட்டத்தில், நிதி மற்றும் பொருளாதார நடவடிக்கைகள் மற்றும் அவற்றின் முடிவுகள் குறித்த பின்னோக்கி மற்றும் தற்போதைய தகவல்கள் பகுப்பாய்வு செய்யப்படுகின்றன. உண்மையான வணிக மதிப்பீட்டு அறிக்கைகளில், நிதி அறிக்கைகளின் பகுப்பாய்வு ஒரு தனி பகுதியை ஆக்கிரமித்துள்ளது. இந்த எடுத்துக்காட்டில், பகுப்பாய்வின் முடிவுகளிலிருந்து எடுக்கப்பட்ட முடிவுகளுக்கு நம்மை மட்டுப்படுத்துவோம்.

ROMASHKA LLC இன் நிதிநிலை அறிக்கைகளின் பகுப்பாய்வின் முடிவுகளின் அடிப்படையில் முடிவுகள்:

1. நிறுவனத்தின் சொத்துக்களின் கட்டமைப்பு நன்கு சமநிலையில் உள்ளது, அதிக திரவ சொத்துக்களின் பங்கு தோராயமாக குறைந்த திரவ சொத்துக்களின் பங்குக்கு ஒத்திருக்கிறது, அதே நேரத்தில் கடினமாக விற்கக்கூடிய சொத்துக்களின் பங்கு மிகவும் சிறியது - மொத்த சொத்துக்களில் 5%.

2. நிறுவனத்தின் நிதியுதவியின் முக்கிய ஆதாரம் அதன் சொந்த நிதி (நிறுவனத்தின் அனைத்து நிதிகளிலும் 78%), குறுகிய கால மற்றும் நடுத்தர கால கடன்கள் முறையே 5% மற்றும் 17% ஆகும், நீண்ட காலம் இல்லாத நிலையில். கால கடன்.

3. நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கத்தின் குறிகாட்டிகள் (கவரேஜ் விகிதம், விரைவான பணப்புழக்க விகிதம், விகிதம் முழுமையான பணப்புழக்கம்) நம்பிக்கையுடன் நெறிமுறைகளை மீறுகிறது, இது அதன் குறுகிய கால மற்றும் நடுத்தர கால கடன்களுக்கு சேவை செய்ய நிறுவனத்தின் அதிக அளவு தயார்நிலையைக் குறிக்கிறது.

4. ஈர்க்கப்பட்ட மூலதனத்தின் குறைந்த செறிவு விகிதம், நிறுவனத்தின் பொறுப்புகளின் ஒட்டுமொத்த கட்டமைப்பில் சொந்த நிதிகளின் மேலாதிக்கத்தின் விளைவாகும் மற்றும் நீண்ட காலத்திற்கு நிறுவனத்தின் அதிக பணப்புழக்கத்தைக் குறிக்கிறது.

5. பெறத்தக்கவைகளுக்கான சராசரி திருப்பிச் செலுத்தும் காலம் 43 நாட்கள் ஆகும், இது நடைமுறையில் சராசரி நிலையான மதிப்புடன் (45 நாட்கள்) ஒத்துப்போகிறது.

6. நிறுவனத்தில் சரக்கு விற்றுமுதல் குறியீடு (9.62) நிபந்தனை நெறிமுறை மதிப்பை (3.5) அதிகமாக மீறுகிறது, இது பெரும்பாலும் வழக்கற்றுப் போன பங்குகள் இல்லாததைக் குறிக்கிறது மற்றும் அதிவேகம்அவர்களின் வருவாய், ஆனால் இது நிறுவனத்தில் பங்குகள் இல்லாததால் இருக்கலாம்.

7. மதிப்பீட்டாளரின் கூற்றுப்படி, நிறுவனத்தின் லாபக் குறிகாட்டிகள் திருப்திகரமாக உள்ளன மற்றும் பொதுவாக நிறுவனங்களுக்கான சராசரி ஒத்த குறிகாட்டிகளுடன் ஒத்துப்போகின்றன. சில்லறை விற்பனைஅளவில் ஒத்த உணவு அல்லாத பொருட்கள்.

8. நிறுவனத்தின் நிகர லாபம் கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் நிலையான வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது, ஆண்டுக்கு 15-20% என்ற விகிதத்தில், இந்த காலகட்டத்தில் விற்பனை வருவாய் அதே வேகத்தில் வளர்ந்தது - ஆண்டுக்கு 14-22%. இந்த உண்மைகள் நிறுவனத்தின் வணிகம் நிலையானது மற்றும் நிதி முடிவுகளின் அடிப்படையில் கணிக்கக்கூடியது என்று ஒரு அனுமானத்தை உருவாக்குகிறது.

மூலதனமாக்கப்பட வேண்டிய லாபத்தின் அளவு தேர்வு.

இந்த நிலை உண்மையில் காலத்தின் தேர்வை உள்ளடக்கியது உற்பத்தி நடவடிக்கைகள், இதன் முடிவுகள் பெரியதாக இருக்கும். பொதுவாக பின்வரும் விருப்பங்களில் ஒன்றைத் தேர்ந்தெடுக்கவும்:

1. கடந்த அறிக்கை ஆண்டின் லாபம்.

2. முதல் முன்னறிவிப்பு ஆண்டின் லாபம்.

3. கடந்த சில அறிக்கை ஆண்டுகளில் (3-5 ஆண்டுகள்) சராசரி லாபம்.

இந்த வழக்கில், கடந்த அறிக்கை ஆண்டின் லாபம் மூலதனமாக்கலுக்கு பயன்படுத்தப்படுகிறது.

மூலதனமயமாக்கல் வீதத்தின் கணக்கீடு.

வணிக மதிப்பீட்டிற்கான மூலதனமாக்கல் விகிதம், எதிர்பார்க்கப்படும் சராசரி வருடாந்திர வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தை தள்ளுபடி விகிதத்திலிருந்து கழிப்பதன் மூலம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. அதாவது, மூலதனமயமாக்கல் விகிதத்தை தீர்மானிக்க, நீங்கள் முதலில் பொருத்தமான தள்ளுபடி விகிதத்தை கணக்கிட வேண்டும் மற்றும் நிறுவனத்தின் லாபத்தின் வளர்ச்சி விகிதம் குறித்து நியாயமான முன்னறிவிப்பை உருவாக்க வேண்டும்.

கணித ரீதியாக, தள்ளுபடி வீதம் என்பது எதிர்கால வருவாயை ஒரே தற்போதைய மதிப்பாக மாற்ற பயன்படும் வட்டி விகிதம் ஆகும். ஒரு பொருளாதார அர்த்தத்தில், தள்ளுபடி வீதம் என்பது முதலீட்டாளர்களுக்கு முதலீட்டுப் பொருட்களில் முதலீடு செய்யப்படும் முதலீட்டுத் தேவைகளின் வருவாய் விகிதம் ஆகும்.

தள்ளுபடி விகிதத்தை தீர்மானிக்க பல்வேறு முறைகள் உள்ளன, அவற்றில் பெரும்பாலானவை:

1. மூலதன சொத்துக்களை மதிப்பிடுவதற்கான மாதிரி.

2. ஒட்டுமொத்த கட்டுமான முறை.

3. மூலதன மாதிரியின் எடையுள்ள சராசரி செலவு.

இந்த வழக்கில், தள்ளுபடி விகிதத்திற்கான ஒட்டுமொத்த கட்டுமான முறையை மதிப்பீட்டாளர் தேர்வு செய்துள்ளார்.

இந்த முறையானது மதிப்புமிக்க வணிகத்தில் முதலீடு செய்வதோடு தொடர்புடைய அபாயங்களின் நிபுணர் மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது. கண்டறியப்பட்ட அனைத்து அபாயங்களையும் சேர்த்து, அவற்றின் தொகையை ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்தில் சேர்ப்பதன் மூலம் தள்ளுபடி விகிதம் கணக்கிடப்படுகிறது.

இந்த மதிப்பீட்டின் நோக்கங்களுக்காக, ரஷ்ய பத்திரங்களின் முதிர்வுக்கான பயனுள்ள விளைச்சலுக்கு சமமாக ரிஸ்க் இல்லாத வருவாய் விகிதம் எடுக்கப்பட்டது. கூட்டாட்சி கடன்(OFZ) மதிப்பீட்டில் உள்ள முதலீட்டு நிதிகளின் எதிர்பார்க்கப்படும் விதிமுறைகளுடன் ஒப்பிடக்கூடிய முதிர்வுகளுடன். எனவே, செப்டம்பர் 10, 2038 முதிர்வு தேதியுடன் கூடிய OFZ கள், டிசம்பர் 30, 2017 வரை, ஆண்டுக்கு 8.09% முதிர்வுக்கான பயனுள்ள விளைச்சலைப் பெற்றன (தரவு ஆதாரம்: www.cbr.ru). எனவே, மதிப்பீட்டு தேதியில் ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம் 8.09% ஆக இருந்தது.

ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யும் அபாயத்திற்கான முதலீட்டாளரின் பிரீமியத்தின் மதிப்பை இப்போது நாம் தீர்மானிக்க வேண்டும். இதைச் செய்ய, பொதுவான ஆபத்து காரணிகள் அடையாளம் காணப்படுகின்றன, ஒவ்வொன்றிற்கும் ஒரு நிபுணர் திருத்தம் 0-5% வரம்பில் செய்யப்படுகிறது, பின்னர் அனைத்து திருத்தங்களும் சுருக்கமாகச் சுருக்கப்பட்டுள்ளன.

இந்த வழக்கில், திருத்தங்கள் இருந்தன பின்வரும் காரணிகள்ஆபத்து (ஆதாரம் - வணிக மதிப்பீட்டு மதிப்பாய்வு, டிசம்பர் 1992; "மூலதனமயமாக்கல் விகிதங்களை மேம்படுத்துவதற்கான சரிசெய்யப்பட்ட மூலதன சொத்து விலையிடல் மாதிரி: CAPM அடிப்படையிலான பில்ட்-அப் முறைகளின் விரிவாக்கம்"):

1. நிறுவன நிர்வாகத்தின் தரம்.

மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் நிர்வாகத்தின் தரம், நிபுணர்களின் கூற்றுப்படி, சராசரியாக உள்ளது, எனவே, இந்த காரணிக்கு, சராசரி ஆபத்து பிரீமியம் 2.5% ஆகும்.

2. நிறுவனத்தின் அளவு.
மதிப்பிடப்படும் நிறுவனத்தின் அளவு தோராயமாக ஒரு சிறு வணிகத்திற்கு ஒத்திருக்கிறது. முதலீடுகள் அதிகரித்த அபாயத்தால் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன, இந்த காரணிக்கான சராசரி சரிசெய்தல் 5% ஆக அமைக்கப்பட்டுள்ளது.

3. நிறுவனத்தின் நிதி அமைப்பு.
மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் நிதி அமைப்பு நிலையானதாகத் தோன்றுகிறது. நிறுவனத்திற்கான நிதியுதவியின் முக்கிய ஆதாரம் அதன் சொந்த நிதியாகும். இந்த காரணிக்கு, குறைந்தபட்ச சரிசெய்தல் 1% செய்யப்படுகிறது.

4. நிறுவனத்தின் சரக்கு பல்வகைப்படுத்தல்.
மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் சரக்கு பல்வகைப்படுத்தல், புதிய சேவைகளை வழங்குவதற்கு தன்னைத்தானே மாற்றிக் கொள்ளும் திறன் குறைவாக உள்ளது. இந்த காரணிக்கான சராசரி ஆபத்து பிரீமியம் 4% ஆக அமைக்கப்பட்டுள்ளது.

5. வாடிக்கையாளர் பல்வகைப்படுத்தல் பட்டம்.
மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் வாடிக்கையாளர்களின் பல்வகைப்படுத்தலின் அளவு குறைவாக உள்ளது, எனவே, இந்த அளவுருவின் சராசரி ஆபத்து பிரீமியம் 4% ஆக அமைக்கப்பட்டுள்ளது.

6. மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் லாபத்தின் நிலை மற்றும் முன்கணிப்பு, நிபுணர்களின் கூற்றுப்படி, தொழில்துறை சராசரிக்கு ஒத்திருக்கிறது. இந்த குறிகாட்டிக்கான சராசரி ஆபத்து பிரீமியம் 3% ஆகும்.

மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டின் நிதி மற்றும் பொருளாதார பகுப்பாய்வின் முடிவுகளை அவர்கள் அறிந்த பிறகு, மேலே உள்ள ஆபத்து காரணிகளுக்கான சராசரி சரிசெய்தல் சுயாதீன நிபுணர்களின் கணக்கெடுப்பின் அடிப்படையில் தீர்மானிக்கப்பட்டது. இந்த விஷயத்தில் வல்லுநர்கள் தங்கள் கருத்தை நிறுவனத்தின் நிலையிலிருந்தும் ஒட்டுமொத்த சந்தையின் தற்போதைய நிலையிலிருந்தும் தெரிவித்தனர். நிபுணர் கணக்கெடுப்பின் முடிவுகள் கீழே உள்ள அட்டவணையில் சுருக்கப்பட்டுள்ளன:

அட்டவணை 1. மதிப்பீடு செய்யப்படும் நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதோடு தொடர்புடைய ரிஸ்க் பிரீமியத்தின் மதிப்பின் நிபுணர் மதிப்பீடு.

	"நிறுவன நிர்வாகத்தின் தரம்"	"நிறுவனத்தின் அளவு"	"நிறுவனத்தின் நிதி அமைப்பு"	"பொருட்களின் பல்வகைப்படுத்தல்"	"வாடிக்கையாளர் பல்வகைப்படுத்தல் பட்டம்"	"லாபத்தின் நிலை மற்றும் முன்கணிப்பு"
நிபுணர் 1.
நிபுணர் 2.
நிபுணர் 3.
சராசரி திருத்த மதிப்பு

மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான ஆபத்துக்கான பிரீமியத்தின் இறுதி மதிப்பைத் தீர்மானிக்க, அடையாளம் காணப்பட்ட அனைத்து ஆபத்து காரணிகளுக்கான திருத்தங்களின் பெறப்பட்ட சராசரி மதிப்புகளை சுருக்கமாகக் கூறுவது அவசியம்:

அட்டவணை 2. மொத்த ஆபத்து பிரீமியத்தின் வரையறை.

இப்போது, ​​ரிஸ்க் இல்லாத வருவாய் விகிதம் மற்றும் பொருள் நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான ரிஸ்க் பிரீமியத்தை சுருக்கி, தள்ளுபடி விகிதம்:

நிறுவனத்தின் நிர்வாகத்தால் அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகத் திட்டத்தின் அடிப்படையில் தொகுக்கப்பட்ட 2018-2020 காலகட்டத்திற்கான லாபம் மற்றும் இழப்பு முன்னறிவிப்பு கீழே உள்ளது.

2015-2020 இல் உண்மையான மற்றும் திட்டமிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் வசதிக்காக, ஒப்பீடுகள் பின்வரும் அட்டவணையில் சுருக்கப்பட்டுள்ளன:

அட்டவணை 3. 2015-2020 இல் நிறுவனத்தின் முக்கிய நிதி குறிகாட்டிகள்

குறியீட்டு	உண்மை				திட்டம்
நிகர விற்பனை வருமானம், தேய்க்க.
முந்தைய ஆண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் நிகர விற்பனை வருவாயில் வளர்ச்சி, %
நிகர லாபம், தேய்த்தல்.			28 318 689
முந்தைய ஆண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் நிகர லாபத்தின் வளர்ச்சி, %
1 ரூபிக்கு நிகர லாபம். வருவாய், தேய்த்தல்.

முக்கிய அட்டவணையில் இருந்து பார்க்க முடியும் நிதி குறிகாட்டிகள் 2015-2020 காலகட்டத்திற்கான நிறுவனங்கள், நிகர விற்பனை வருவாயில் உண்மையான மற்றும் திட்டமிடப்பட்ட வளர்ச்சி, பொதுவாக, ஒன்றுக்கொன்று ஒத்துப்போகின்றன. நிறுவனத்தின் நிதிநிலை அறிக்கைகளின் பகுப்பாய்வின் முடிவுகளின் அடிப்படையில், 2018-2020 ஆம் ஆண்டில் நிறுவனத்தின் நிகர லாபத்தின் வளர்ச்சியானது, முன்னறிவிப்பு காலத்தில் இலாப வளர்ச்சியின் முன்னறிவிப்பு குறிகாட்டிகளின் சராசரி மதிப்பாக இருக்கும் என்று தெரிகிறது. அதாவது:

வருடத்திற்கு 17.0 + 17.8 + 11.6 = 15%.

எனவே, மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்திற்கான மூலதனமாக்கல் விகிதம்:

29,59 - 15 = 14,59 (%)

செலவின் ஆரம்ப மதிப்பை தீர்மானித்தல்.

மூலதனமயமாக்கல் வீதம் மற்றும் மூலதனமாக்கப்படும் லாபத்தின் அளவை தீர்மானித்த பிறகு, இந்த பிரிவின் ஆரம்பத்தில் சுட்டிக்காட்டப்பட்ட சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி வணிகத்தின் மதிப்பை (நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளின் முடிவுகள்) கணக்கிடலாம்.

அட்டவணை 4. நிறுவன மதிப்பின் ஆரம்ப மதிப்பின் கணக்கீடு.

செயல்படாத சொத்துகளுக்கான சரிசெய்தல்.

இதன் விளைவாக வரும் மதிப்பு நிறுவனத்தின் ஆரம்ப மதிப்பு (அதன் வணிகத்தின் மதிப்பு) மட்டுமே. ஒரு நிறுவனம் செயல்படாத (வணிகத்தில் பயன்படுத்தப்படாத) சொத்துக்களை வைத்திருந்தால், அது நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த மதிப்பை அதிகரிக்கலாம், எனவே அத்தகைய சொத்துக்கள் இருந்தால், அவற்றின் சந்தை மதிப்பு வணிகத்தின் மதிப்புடன் சேர்க்கப்பட வேண்டும்.

மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தில் செயல்படாத சொத்துக்கள் எதுவும் அடையாளம் காணப்படவில்லை என்பதால், இந்தக் குறிகாட்டியில் எந்த சரிசெய்தலும் செய்யப்படவில்லை.

மதிப்பிடப்பட்ட வட்டியின் கட்டுப்படுத்தும் அல்லது கட்டுப்படுத்தாத தன்மைக்கான சரிசெய்தல்.

லாப மூலதனமாக்கல் முறை முழு வணிகத்தின் மதிப்பில் விளைகிறது. நிறுவனத்தில் ஒரு சிறிய பங்கு மட்டுமே மதிப்பிடப்பட்டால், சிறுபான்மை பங்குகளில் உள்ள பங்குகள் (பங்குகள்) பெரும்பான்மையை விட மலிவானவை அல்லது பங்குகளை கட்டுப்படுத்துகின்றன என்ற உண்மையை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டு, அதன் விளைவாக வரும் முடிவுக்கு ஒரு திருத்தம் பயன்படுத்தப்பட வேண்டும்.

இந்த வழக்கில், LLC ROMASHKA நிறுவனத்தின் 100% பங்குகள் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளன, எனவே, இந்த காட்டிக்கு எந்த சரிசெய்தலும் செய்யப்படவில்லை.

இவ்வாறு, ROMASHKA LLC இன் 100% பங்குகளின் சந்தை மதிப்பு, இலாப மூலதனமாக்கல் முறையை (வருமான அணுகுமுறை) பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது, 194,000,000 (நூற்று தொண்ணூற்று நான்கு மில்லியன்) ரூபிள் வரை.

ஒரு வணிகத்தின் வளர்ச்சியின் வெவ்வேறு கட்டங்களில் அதன் மதிப்பை மதிப்பிடும் பணி அதன் பொருத்தத்தை இழக்காது. நிறுவனமானது ஒரு நீண்ட கால சொத்து ஆகும், இது வருமானத்தை உருவாக்குகிறது மற்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட முதலீட்டு ஈர்ப்பைக் கொண்டுள்ளது, எனவே அதன் மதிப்பு பற்றிய கேள்வி உரிமையாளர்கள் மற்றும் நிர்வாகம் முதல் அரசு நிறுவனங்கள் வரை பலருக்கு ஆர்வமாக உள்ளது.

ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பை மதிப்பிடுவதற்கு பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படும் முறை வருமான முறை (வருமான அணுகுமுறை), ஏனென்றால் எந்தவொரு முதலீட்டாளரும் பணத்தை கட்டிடங்கள், உபகரணங்கள் மற்றும் பிற உறுதியான மற்றும் அருவமான சொத்துக்களில் முதலீடு செய்வதில்லை, ஆனால் எதிர்கால வருமானத்தில் முதலீடு செய்த நிதியை திரும்பப் பெறுவது மட்டுமல்லாமல், லாபத்தையும் கொண்டு வர முடியும், இதனால் முதலீட்டாளரின் நல்வாழ்வை அதிகரிக்கிறது. அதே நேரத்தில், முதலீட்டுப் பொருளைத் தேர்ந்தெடுக்கும்போது எதிர்பார்க்கப்படும் எதிர்கால வருமான ஓட்டத்தின் அளவு, தரம் மற்றும் காலம் ஆகியவை சிறப்புப் பாத்திரத்தை வகிக்கின்றன. சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி, எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தின் அளவு தொடர்புடையது மற்றும் சாத்தியமான முதலீட்டு தோல்வியின் அபாயத்தின் அளவைப் பொறுத்து, நிகழ்தகவின் பெரும் செல்வாக்கிற்கு உட்பட்டது, இதுவும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்பட வேண்டும்.

குறிப்பு! இந்த முறையைப் பயன்படுத்தும் போது அடிப்படை செலவு காரணி நிறுவனத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் எதிர்கால வருமானம் ஆகும், இது நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்களுக்கு சில பொருளாதார நன்மைகளை பிரதிபலிக்கிறது. நிறுவனத்தின் அதிக வருமானம், பெரிய, மற்ற விஷயங்கள் சமமாக, அதன் சந்தை மதிப்பு.

நிறுவனத்தின் முக்கிய இலக்கை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதற்கான சிறந்த வழி வருமான முறை - லாபம். இந்த நிலைகளில் இருந்து, வணிக மதிப்பீட்டிற்கு இது மிகவும் விரும்பத்தக்கது, ஏனெனில் இது நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்புகள், எதிர்கால எதிர்பார்ப்புகளை பிரதிபலிக்கிறது. கூடுதலாக, இது பொருட்களின் பொருளாதார வழக்கற்றுப் போவதை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது, மேலும் தள்ளுபடி விகிதத்தின் மூலம் சந்தை அம்சம் மற்றும் பணவீக்க போக்குகளையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது.

அனைத்து மறுக்க முடியாத நன்மைகளுடன், இந்த அணுகுமுறை சர்ச்சைக்குரிய மற்றும் எதிர்மறையான புள்ளிகள் இல்லாமல் இல்லை:

• இது மிகவும் உழைப்பு;
• இது வருமானத்தை முன்னறிவிப்பதில் உயர் மட்ட அகநிலையால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது;
• பல்வேறு அனுமானங்கள் மற்றும் கட்டுப்பாடுகள் நிறுவப்பட்டதால், நிகழ்தகவுகள் மற்றும் மரபுகளின் விகிதம் அதிகமாக உள்ளது;
• கணிக்கப்பட்ட வருமானத்தில் பல்வேறு ஆபத்து காரணிகளின் செல்வாக்கு அதிகம்;
• ஒரு நிறுவனத்தால் அதன் நிதிநிலை அறிக்கைகளில் காட்டப்படும் உண்மையான வருமானத்தை நம்பகத்தன்மையுடன் தீர்மானிப்பது சிக்கலானது, மேலும் உள்நாட்டு நிறுவனங்களின் தகவல்களின் வெளிப்படைத்தன்மையின் பற்றாக்குறையுடன் தொடர்புடைய பல்வேறு நோக்கங்களுக்காக இழப்புகள் வேண்டுமென்றே பிரதிபலிக்கும் என்பது விலக்கப்படவில்லை;
• முக்கிய அல்லாத மற்றும் உபரி சொத்துக்களின் சிக்கலான கணக்கியல்;
• லாபமற்ற நிறுவனங்களின் தவறான மதிப்பீடு.

இது கட்டாயமாகும் சிறப்பு கவனம்நிறுவனத்தின் எதிர்கால வருவாய் நீரோடைகளை நம்பகத்தன்மையுடன் தீர்மானிக்கும் திறனை அணுகுதல் மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படும் வேகத்தில் நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளை மேம்படுத்துதல். முன்னறிவிப்பின் துல்லியம் வெளிப்புற பொருளாதார சூழலின் ஸ்திரத்தன்மையால் வலுவாக பாதிக்கப்படுகிறது, இது மிகவும் நிலையற்ற ரஷ்ய பொருளாதார நிலைமைக்கு பொருத்தமானது.

எனவே, நிறுவனங்களை மதிப்பீடு செய்ய வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துவது நல்லது:

• அவர்களுக்கு நேர்மறை வருமானம் உள்ளது;
• வருமானம் மற்றும் செலவுகள் பற்றிய நம்பகமான முன்னறிவிப்பு செய்ய முடியும்.

வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடுதல்

வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி வணிகத்தின் மதிப்பை மதிப்பிடுவது பின்வரும் பணிகளைத் தீர்ப்பதன் மூலம் தொடங்குகிறது:

1) நிறுவனத்தின் எதிர்கால வருமானம் பற்றிய முன்னறிவிப்பு;

2) நிறுவனத்தின் எதிர்கால வருமானத்தின் மதிப்பை தற்போதைய தருணத்திற்கு கொண்டு வருதல்.

இந்த சிக்கல்களின் சரியான தீர்வு, மதிப்பீட்டுப் பணியின் போதுமான இறுதி முடிவுகளைப் பெறுவதற்கு பங்களிக்கிறது. முன்னறிவிப்பின் போது அதிக முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது, வருமானத்தை இயல்பாக்குவது, இதன் உதவியுடன் ஒரு முறை விலகல்கள் அகற்றப்படுகின்றன, குறிப்பாக, ஒரு முறை பரிவர்த்தனைகளின் விளைவாக தோன்றும், எடுத்துக்காட்டாக, கோர் அல்லாத மற்றும் அதிகப்படியான சொத்துக்கள். வருமானத்தை சீராக்க, சராசரி, எடையுள்ள சராசரி அல்லது ஒரு எக்ஸ்ட்ராபோலேஷன் முறையைக் கணக்கிட புள்ளிவிவர முறைகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. தற்போதுள்ள போக்குகளின் தொடர்ச்சியாகும்.

கூடுதலாக, காலப்போக்கில் பணத்தின் மதிப்பில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் காரணியை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது அவசியம் - இந்த நேரத்தில் அதே அளவு வருமானம் எதிர்காலத்தை விட அதிக விலையைக் கொண்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் வருமானம் மற்றும் செலவுகளை முன்னறிவிப்பதற்கான மிகவும் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நேரத்தின் கடினமான கேள்வி தீர்க்கப்பட வேண்டும். தொழில்களின் உள்ளார்ந்த சுழற்சியை பிரதிபலிக்கும் வகையில், ஒரு நியாயமான முன்னறிவிப்பு குறைந்தது 5 வருட காலத்தை உள்ளடக்கியதாக இருக்க வேண்டும் என்று நம்பப்படுகிறது. ஒரு கணித மற்றும் புள்ளியியல் ப்ரிஸம் மூலம் இந்த சிக்கலைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, ​​அதிக எண்ணிக்கையிலான அவதானிப்புகள் நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பின் மிகவும் நியாயமான மதிப்பைக் கொடுக்கும் என்று கருதி, முன்னறிவிப்பு காலத்தை நீட்டிக்க விருப்பம் உள்ளது. இருப்பினும், முன்னறிவிப்பு காலத்தில் விகிதாசார அதிகரிப்பு வருமானம் மற்றும் செலவுகள், பணவீக்கம் மற்றும் பணப்புழக்கங்களின் முன்னறிவிப்பை சிக்கலாக்குகிறது. சில மதிப்பீட்டாளர்கள் 1-3 ஆண்டுகளுக்கு வருமானத்தின் முன்னறிவிப்பு மிகவும் நம்பகமானதாக இருக்கும் என்று குறிப்பிடுகின்றனர், குறிப்பாக பொருளாதார சூழலில் உறுதியற்ற தன்மை இருக்கும்போது, ​​முன்னறிவிப்பு காலங்களின் அதிகரிப்புடன், மதிப்பீடுகளின் நிபந்தனை அதிகரிக்கிறது. ஆனால் இந்த கருத்து நிலையான நிறுவனங்களுக்கு மட்டுமே உண்மை.

முக்கியமான!எந்தவொரு சந்தர்ப்பத்திலும், ஒரு முன்கணிப்புக் காலத்தைத் தேர்ந்தெடுக்கும்போது, ​​நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி விகிதங்கள் உறுதிப்படுத்தப்படும் வரையிலான காலகட்டத்தை உள்ளடக்குவது அவசியம், மேலும் இறுதி முடிவுகளின் மிகப்பெரிய துல்லியத்தை அடைய, முன்கணிப்பு காலத்தை சிறிய இடைநிலை காலங்களாக பிரிக்கலாம். உதாரணமாக, ஆறு மாதங்கள்.

பொதுவாக, ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பானது, முன்னறிவிப்பு காலத்தில் நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளின் வருமான ஓட்டங்களைச் சுருக்கி, முன்னறிவிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தில் வணிகத்தின் மதிப்பைச் சேர்ப்பதன் மூலம், தற்போதைய விலை நிலைக்கு முன்னர் சரிசெய்யப்பட்டது. (முனைய மதிப்பு).

வருமான அணுகுமுறையை மதிப்பிடுவதற்கான இரண்டு பொதுவான முறைகள் - வருமான மூலதனமாக்கல் முறைமற்றும் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை. எதிர்கால வருவாயின் தற்போதைய மதிப்பைத் தீர்மானிக்கப் பயன்படுத்தப்படும் மதிப்பிடப்பட்ட தள்ளுபடி மற்றும் மூலதனமயமாக்கல் விகிதங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டது. நிச்சயமாக, வருமான அணுகுமுறையின் கட்டமைப்பிற்குள், இன்னும் பல வகையான முறைகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன, ஆனால் அடிப்படையில் அவை அனைத்தும் தள்ளுபடி பணப்புழக்கங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டவை.

மதிப்பீட்டின் நோக்கம் மற்றும் அதன் முடிவுகளின் நோக்கம் ஆகியவை மதிப்பீட்டு முறையைத் தேர்ந்தெடுப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. பிற காரணிகளும் பாதிக்கப்படுகின்றன, எடுத்துக்காட்டாக, மதிப்பிடப்படும் நிறுவனத்தின் வகை, அதன் வளர்ச்சியின் நிலை, வருமானத்தில் ஏற்படும் மாற்ற விகிதம், தகவல் கிடைக்கும் தன்மை மற்றும் அதன் நம்பகத்தன்மையின் அளவு போன்றவை.

முறைமூலதனமாக்கல்வருமானம்(ஒற்றை கால மூலதனமாக்கல் முறை, SPCM)

வருமான மூலதனமாக்கல் முறையானது, ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு எதிர்கால வருமானத்தின் தற்போதைய மதிப்புக்கு சமம் என்ற அனுமானத்தின் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது. ஏற்கனவே சொத்துக்களைக் குவித்துள்ள, நிலையான மற்றும் கணிக்கக்கூடிய தற்போதைய வருமானத்தைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு இதைப் பயன்படுத்துவது மிகவும் பொருத்தமானது, மேலும் அதன் வளர்ச்சி விகிதங்கள் மிதமானதாகவும் ஒப்பீட்டளவில் நிலையானதாகவும் இருக்கும், அதே நேரத்தில் தற்போதைய நிலை நீண்ட காலப் போக்குகளின் அறியப்பட்ட அறிகுறியை அளிக்கிறது. எதிர்கால நடவடிக்கைகள். மற்றும் நேர்மாறாக: நிறுவனத்தின் செயலில் வளர்ச்சியின் கட்டத்தில், மறுசீரமைப்பு செயல்பாட்டில் அல்லது பிற நேரங்களில் இலாபங்கள் அல்லது பணப்புழக்கங்களில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்கள் இருக்கும்போது (இது பல நிறுவனங்களுக்கு பொதுவானது), இந்த முறைபயன்பாட்டிற்கு விரும்பத்தகாதது, ஏனெனில் செலவு மதிப்பீட்டின் தவறான முடிவைப் பெறுவதற்கான அதிக நிகழ்தகவு உள்ளது.

வருமானத்தின் மூலதனமாக்கல் முறையானது பின்னோக்கித் தகவலை அடிப்படையாகக் கொண்டது, அதே சமயம் எதிர்கால காலத்திற்கு, நிகர வருமானத்தின் அளவு கூடுதலாக, பிற பொருளாதார குறிகாட்டிகள் விரிவுபடுத்தப்படுகின்றன, எடுத்துக்காட்டாக, மூலதன அமைப்பு, வருவாய் விகிதம், ஆபத்து நிலை நிறுவனம்.

வருமான மூலதனமாக்கல் முறையைப் பயன்படுத்தி ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு பின்வருமாறு மேற்கொள்ளப்படுகிறது:

தற்போதைய சந்தை மதிப்பு = DP (அல்லது P நிகரம்) / மூலதன விகிதம்,

எங்கே DP - பணப்புழக்கம்;

P சுத்தமானது - நிகர லாபம்.

குறிப்பு! மதிப்பீட்டு முடிவின் நம்பகத்தன்மை மூலதனமாக்கல் விகிதத்தில் மிகவும் சார்ந்துள்ளது, எனவே அதன் கணக்கீட்டின் துல்லியத்திற்கு சிறப்பு கவனம் செலுத்தப்பட வேண்டும்.

மூலதனமயமாக்கல் விகிதம் ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு லாபம் அல்லது பணப்புழக்கத்தின் மதிப்புகளை மதிப்பின் அளவாக மாற்ற உங்களை அனுமதிக்கிறது. ஒரு விதியாக, இது தள்ளுபடி காரணியிலிருந்து பெறப்படுகிறது:

மூலதன விகிதம் =டி– டி ஆர்,

எங்கே டி- தள்ளுபடி விலை;

T p - பணப்புழக்கம் அல்லது நிகர லாபத்தின் வளர்ச்சி விகிதம்.

மூலதனமயமாக்கல் விகிதம் பெரும்பாலும் அதே நிறுவனத்திற்கான தள்ளுபடி விகிதத்தை விட குறைவாக உள்ளது என்பது தெளிவாகிறது.

வழங்கப்பட்ட சூத்திரங்களில் இருந்து பார்க்க முடியும், எந்த மதிப்பு மூலதனமாக்கப்பட்டது என்பதைப் பொறுத்து, பணப்புழக்கத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் வளர்ச்சி விகிதம் அல்லது நிகர லாபம் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுகிறது. நிச்சயமாக, பல்வேறு வகையான வருமானங்களுக்கு, மூலதனமாக்கல் விகிதம் மாறுபடும். எனவே, இந்த முறையை செயல்படுத்துவதில் முதன்மையான பணியானது மூலதனமாக்கப்படும் குறிகாட்டியை தீர்மானிப்பதாகும். இந்த வழக்கில், வருமானத்தை கணிக்க முடியும் மதிப்பீட்டு தேதிக்கு அடுத்த ஆண்டு அல்லது வரலாற்றுத் தரவைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்பட்ட சராசரி வருமானம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. நிகர பணப்புழக்கம் நிறுவனத்தின் இயக்கம் மற்றும் முதலீட்டு நடவடிக்கைகளை முழுமையாக கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதால், பெரும்பாலும் இது மூலதனமயமாக்கலுக்கு அடிப்படையாக பயன்படுத்தப்படுகிறது.

எனவே, அதன் படி மூலதனமயமாக்கல் விகிதம் பொருளாதார சாரம்தள்ளுபடி காரணிக்கு நெருக்கமானது மற்றும் அதனுடன் வலுவாக தொடர்புடையது. தள்ளுபடி விகிதம் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை நிகழ்காலத்திற்கு கொண்டு வரவும் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை ( தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கங்கள், DCF )

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை, எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தைப் பெறுவதோடு தொடர்புடைய அபாயங்களைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள உங்களை அனுமதிக்கிறது. எதிர்கால வருவாயில் கணிசமான மாற்றம் ஏற்படும், மேலும் கீழும் கணிக்கப்படும் போது இந்த முறையின் பயன்பாடு நியாயப்படுத்தப்படும். கூடுதலாக, சில சூழ்நிலைகளில் இந்த முறை மட்டுமேஎடுத்துக்காட்டாக, மதிப்பீட்டின் போது, ​​அது முழுமையாகச் செயல்படவில்லை என்றால், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டை விரிவுபடுத்துவது பொருந்தும். உற்பத்தி அளவு, ஆனால் எதிர்காலத்தில் அதை அதிகரிக்க விரும்புகிறது;உற்பத்தியில் திட்டமிட்ட அதிகரிப்பு; பொதுவாக வணிக வளர்ச்சி; நிறுவனங்களின் இணைப்பு; புதிய உற்பத்தி தொழில்நுட்பங்கள், முதலியன அறிமுகம்இத்தகைய நிலைமைகளின் கீழ், எதிர்கால காலங்களில் வருடாந்திர பணப்புழக்கங்கள் ஒரே மாதிரியாக இருக்காது, இது நிச்சயமாக, வருமான மூலதன முறையைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பைக் கணக்கிட முடியாது.

புதிய வணிகங்களுக்கு, தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கம் மட்டுமே பயன்படுத்துவதற்கான ஒரே வழி, ஏனெனில் மதிப்பீட்டின் போது அவர்களின் சொத்துக்களின் மதிப்பு எதிர்காலத்தில் வருமானம் ஈட்டும் திறனுடன் பொருந்தாது.

நிச்சயமாக, மதிப்பிடப்படும் நிறுவனம் சாதகமான வளர்ச்சி போக்குகள் மற்றும் லாபகரமான வணிக வரலாற்றைக் கொண்டிருப்பது விரும்பத்தக்கது. முறையான இழப்புகளைச் சந்திக்கும் மற்றும் எதிர்மறையான வளர்ச்சி விகிதத்தைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு, தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை குறைவாகவே பொருத்தமானது. திவால்நிலையின் அதிக நிகழ்தகவு கொண்ட நிறுவனங்களை மதிப்பிடும்போது குறிப்பாக கவனமாக இருக்க வேண்டும். இந்த வழக்கில், வருமான மூலதனமாக்கல் முறை உட்பட, வருமான அணுகுமுறை பொருந்தாது.

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை மிகவும் நெகிழ்வானது ஏனெனில்எதையும் மதிப்பீடு செய்ய பயன்படுத்தலாம் செயல்படும் நிறுவனம்பயன்படுத்திஎதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் உருப்படியான முன்னறிவிப்பு. முக்கியமானஇது பல்வேறு செல்வாக்கை புரிந்து கொள்ள நிறுவனத்தின் மேலாண்மை மற்றும் உரிமையாளர்களுக்கு உள்ளது மேலாண்மை முடிவுகள்அதன் சந்தை மதிப்புக்கு, அதாவது, அதன் விளைவாக விரிவான வணிக மதிப்பு மாதிரியின் அடிப்படையில் செலவு மேலாண்மை செயல்பாட்டில் இது பயன்படுத்தப்படலாம் மற்றும் அடையாளம் காணப்பட்ட உள் மற்றும் வெளிப்புற காரணிகள். எந்தவொரு கட்டத்திலும் நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளைப் புரிந்துகொள்ள இது உங்களை அனுமதிக்கிறது. வாழ்க்கை சுழற்சிஎதிர்காலத்தில். மற்றும் மிக முக்கியமாக: இந்த முறை முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமானது மற்றும் அவர்களின் நலன்களைப் பூர்த்தி செய்கிறது, ஏனெனில் இது எதிர்கால சந்தை வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்க செயல்முறைகளின் கணிப்புகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இதில் சில சிரமங்கள் இருந்தாலும், இருந்துஒரு நிலையற்ற நெருக்கடி பொருளாதாரத்தில்உடன் வரவிருக்கும் பல ஆண்டுகளுக்கு வருமான ஓட்டத்தை கணிப்பது மிகவும் கடினம்.

எனவே, ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பை முறை மூலம் கணக்கிடுவதற்கான ஆரம்ப அடிப்படைதள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கங்கள்என்பது ஒரு முன்னறிவிப்பு, இதன் ஆதாரம் பணப்புழக்கம் பற்றிய வரலாற்றுத் தகவல். தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட எதிர்கால வருமானத்தின் தற்போதைய மதிப்பை நிர்ணயிப்பதற்கான பாரம்பரிய சூத்திரம் பின்வருமாறு:

தற்போதைய சந்தை மதிப்பு = காலத்திற்கான பணப்புழக்கம்டி / (1 + டி) டி.

தள்ளுபடி விகிதம் என்பது எதிர்கால வருவாயை வணிகத்தின் தற்போதைய மதிப்பின் ஒற்றை மதிப்பிற்குக் கொண்டுவருவதற்குத் தேவையான வட்டி விகிதமாகும். முதலீட்டாளருக்கு, மதிப்பீட்டின் போது ஒப்பிடக்கூடிய அளவிலான அபாயத்துடன் மாற்று முதலீட்டு விருப்பங்களின் தேவையான வருவாய் விகிதம் ஆகும்.

தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட பணப்புழக்கத்தின் வகையைப் பொறுத்து (பங்கு அல்லது மொத்த முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்கு) மதிப்பீட்டிற்கான அடிப்படையாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, தள்ளுபடி விகிதத்தைக் கணக்கிடுவதற்கான முறை தீர்மானிக்கப்படுகிறது. பணப்புழக்க கணக்கீடு திட்டங்கள்முதலீடு மற்றும் பங்கு மூலதனம் அட்டவணையில் வழங்கப்படுகிறது. 12.

அட்டவணை 1. முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்கான பணப்புழக்க கணக்கீடு
குறியீட்டு	கீழ்நிலை பணப்புழக்கத்தின் மீதான தாக்கம் (+/-)
நிகர லாபம்
திரட்டப்பட்ட தேய்மானம்
சொந்த மூலதனத்தில் குறைவு
சொந்த பணி மூலதனத்தை அதிகரித்தல்
சொத்துக்களின் விற்பனை
மூலதன முதலீடுகள்
முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்கான பணப்புழக்கம்

அட்டவணை 2. ஈக்விட்டிக்கான பணப்புழக்கக் கணக்கீடு
குறியீட்டு	கீழ்நிலை பணப்புழக்கத்தின் மீதான தாக்கம் (+/-)
நிகர லாபம்
திரட்டப்பட்ட தேய்மானம்
சொந்த மூலதனத்தில் குறைவு
சொந்த பணி மூலதனத்தை அதிகரித்தல்
சொத்துக்களின் விற்பனை
மூலதன முதலீடுகள்
நீண்ட கால கடன் அதிகரிக்கும்
நீண்ட கால கடனை குறைக்கும்
ஈக்விட்டிக்கான பணப்புழக்கம்

நீங்கள் பார்க்க முடியும் என, பணப்புழக்கத்தின் கணக்கீடுமுதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்கான பணப்புழக்கத்தைக் கணக்கிடுவதற்கான வழிமுறையால் பெறப்பட்ட முடிவு, நீண்ட கால கடனில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு கூடுதலாக சரிசெய்யப்படுவதில் மட்டுமே பங்கு வேறுபடுகிறது. பின்னர் பணப்புழக்கம் எதிர்பார்க்கப்படும் அபாயங்களுக்கு ஏற்ப தள்ளுபடி செய்யப்படுகிறது, இது ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்துடன் தொடர்புடைய தள்ளுபடி விகிதத்தில் பிரதிபலிக்கிறது.

எனவே, ஈக்விட்டிக்கான பணப்புழக்கத் தள்ளுபடி விகிதம், உரிமையாளருக்குத் தேவைப்படும் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் தேவையான வருவாய் விகிதத்திற்குச் சமமாக இருக்கும்,முதலீடு செய்த மூலதனம்- கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகள் (அதாவது, கடன்களுக்கான வங்கியின் வட்டி விகிதம்) மற்றும் ஈக்விட்டி மீதான எடையுள்ள விகிதங்களின் கூட்டுத்தொகை. குறிப்பிட்ட ஈர்ப்புமூலதன கட்டமைப்பில் கடன் வாங்கிய மற்றும் சொந்த நிதிகளின் பங்குகளால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. பணப்புழக்க தள்ளுபடி விகிதம்முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்குஅழைக்கப்பட்டது மூலதனத்தின் சராசரி செலவு, மற்றும் அதன் கணக்கீட்டின் தொடர்புடைய முறை -மூலதனத்தின் சராசரி செலவு (டபிள்யூஎண்பதுஏவெரேஜ்சிost ofசிஅபிடல், WACC) தள்ளுபடி விகிதத்தை நிர்ணயிக்கும் இந்த முறை பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

தவிர, ஈக்விட்டிக்கான பணப்புழக்க தள்ளுபடி விகிதத்தை தீர்மானிக்க விண்ணப்பிக்கலாம் பின்வருபவை மிகவும் பொதுவான வழிகள்:

• மூலதன சொத்து விலை மாதிரி ( CAPM);
• மாற்றியமைக்கப்பட்ட மூலதனச் சொத்து மதிப்பீட்டு மாதிரி ( MCAPM);
• ஒட்டுமொத்த கட்டுமான முறை;
• அதிகப்படியான லாப மாதிரி ( EVO) மற்றும் பல.

இந்த முறைகளை இன்னும் விரிவாகக் கருதுவோம்.

முறைமூலதனத்தின் எடையுள்ள சராசரி செலவு ( WACC)

இது அவர்களின் பங்குகளின் விகிதத்தை உருவாக்குவதன் மூலம் சொந்த மற்றும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தை கணக்கிட பயன்படுகிறது, இது இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் காட்டாது, ஆனால்மூலதனத்தின் சந்தை மதிப்பு. இந்த மாதிரிக்கான தள்ளுபடி விகிதம் சூத்திரத்தால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது:

டிWACC = C zk × (1 - N prib) × D zk + C pr × D priv + C oa × D பற்றி,

எங்கே C zk - கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் செலவு;

N prib - வருமான வரி விகிதம்;

D zk - நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு;

С pr - பங்கு மூலதனத்தை உயர்த்துவதற்கான செலவு (விருப்பமான பங்குகள்);

டி பிரைவ் - நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பில் விருப்பமான பங்குகளின் பங்கு;

C oa - பங்கு மூலதனத்தை (சாதாரண பங்குகள்) உயர்த்துவதற்கான செலவு;

டி பற்றி - நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பில் சாதாரண பங்குகளின் பங்கு.

விலையுயர்ந்த ஈக்விட்டி மூலதனத்திற்குப் பதிலாக மலிவான கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகளை நிறுவனம் எவ்வளவு அதிகமாக ஈர்க்கிறதோ, அவ்வளவு சிறிய மதிப்பு WACC. இருப்பினும், நீங்கள் முடிந்தவரை மலிவான கடன் வாங்கிய நிதியைப் பயன்படுத்த விரும்பினால், நிறுவனத்தின் இருப்புநிலைக் குறிப்பின் பணப்புழக்கத்தில் தொடர்புடைய குறைவையும் நீங்கள் நினைவில் கொள்ள வேண்டும், இது நிச்சயமாக கடன் வட்டி விகிதங்களில் அதிகரிப்புக்கு வழிவகுக்கும், ஏனெனில் இந்த நிலைமை நிறைந்துள்ளது. வங்கிகளுக்கான அதிகரித்த அபாயங்கள் மற்றும் மதிப்பு WACCநிச்சயமாக, வளரும். எனவே, "தங்க சராசரி" விதியைப் பயன்படுத்துவது பொருத்தமானதாக இருக்கும், பணப்புழக்கத்தின் அடிப்படையில் சமபங்கு மற்றும் கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகளை அவற்றின் சமநிலையின் அடிப்படையில் இணைக்கிறது.

முறைமதிப்பீடுகள்மூலதனம்சொத்துக்கள் (மூலதன சொத்து விலை மாதிரி, CAPM)

சுதந்திரமாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் பங்குகளின் விளைச்சலில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் குறித்த பங்குச் சந்தை தகவலின் பகுப்பாய்வு அடிப்படையில். இந்த வழக்கில், ஈக்விட்டிக்கான தள்ளுபடி விகிதத்தை கணக்கிடும் போது, ​​பின்வரும் சூத்திரம் பயன்படுத்தப்படுகிறது:

டிCAPM = டி பி / ஆர் + β × (D r - D b/r ) + P 1 + P 2 + ஆர்,

எங்கே D b / r - ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம்;

β - சிறப்பு குணகம்;

டி ஆர் - ஒட்டுமொத்த சந்தையின் மொத்த லாபம் (பத்திரங்களின் சராசரி சந்தை போர்ட்ஃபோலியோ);

பி 1 - சிறு நிறுவனங்களுக்கான பிரீமியம்;

பி 2 - ஒரு தனிப்பட்ட நிறுவனத்தின் ஆபத்து பண்புக்கான பிரீமியம்;

ஆர்- நாட்டின் ஆபத்து.

ஒரு நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதோடு தொடர்புடைய பல்வேறு வகையான அபாயங்களை மதிப்பிடுவதற்கான அடிப்படையாக ரிஸ்க் இல்லாத விகிதம் எடுக்கப்படுகிறது. சிறப்பு பீட்டா குணகம் ( β ) நாட்டில் நடைபெறும் பொருளாதார மற்றும் அரசியல் செயல்முறைகளுடன் தொடர்புடைய முறையான அபாயத்தின் அளவைக் குறிக்கிறது, இது பங்குச் சந்தையின் மொத்த வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தின் பங்குகளின் மொத்த வருவாயில் ஏற்படும் விலகல்களின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகிறது. முழுவதும். ஒட்டுமொத்த சந்தை வருவாய் என்பது சராசரி சந்தை வருவாய் குறியீடாகும், இது புள்ளிவிவர தரவுகளின் நீண்ட கால ஆய்வின் அடிப்படையில் ஆய்வாளர்களால் கணக்கிடப்படுகிறது.

CAPMரஷ்ய பங்குச் சந்தையின் வளர்ச்சியடையாத நிலைமைகளில் விண்ணப்பிக்க மிகவும் கடினம். இது பீட்டா குணகங்கள் மற்றும் சந்தை ஆபத்து பிரீமியத்தை தீர்மானிப்பதில் உள்ள சிக்கல்களால் ஏற்படுகிறது, குறிப்பாக மூடிய நிறுவனங்களுக்கு, பங்குகள் பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்படவில்லை. வெளிநாட்டு நடைமுறையில், ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம், ஒரு விதியாக, நீண்ட கால அரசாங்கப் பத்திரங்கள் அல்லது பில்கள் மீதான வருவாய் விகிதம் ஆகும், ஏனெனில் அவை உள்ளன என்று நம்பப்படுகிறது. ஒரு உயர் பட்டம்பணப்புழக்கம் மற்றும் மிகக் குறைந்த திவால் ஆபத்து (அரசு திவால் நிகழ்தகவு நடைமுறையில் விலக்கப்பட்டுள்ளது). இருப்பினும், ரஷ்யாவில், சில வரலாற்று நிகழ்வுகளுக்குப் பிறகு, அரசாங்கப் பத்திரங்கள் உளவியல் ரீதியாக ஆபத்து இல்லாதவையாகக் கருதப்படவில்லை. எனவே, உள்நாட்டு சந்தை காரணிகளின் செல்வாக்கின் கீழ் முக்கியமாக உருவாக்கப்பட்ட ரஷ்யாவின் ஸ்பெர்பேங்க் உட்பட ஐந்து பெரிய ரஷ்ய வங்கிகளின் நீண்ட கால வெளிநாட்டு நாணய வைப்புகளின் சராசரி வீதத்தை ஆபத்து இல்லாத விகிதமாகப் பயன்படுத்தலாம். குணகங்களைப் பொறுத்தவரை β , பின்னர் வெளிநாட்டில் பெரும்பாலும் அவர்கள் பங்குச் சந்தையின் புள்ளிவிவரத் தகவலை பகுப்பாய்வு செய்வதன் மூலம் சிறப்பு நிறுவனங்களால் கணக்கிடப்பட்ட நிதி அடைவுகளில் இந்த குறிகாட்டிகளின் ஆயத்த வெளியீடுகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர். மதிப்பீட்டாளர்கள் பொதுவாக இந்த குணகங்களை சுயாதீனமாக கணக்கிட தேவையில்லை.

மாற்றியமைக்கப்பட்ட மூலதனச் சொத்து மதிப்பீட்டு மாதிரி ( MCAPM)

சில சந்தர்ப்பங்களில், மாற்றியமைக்கப்பட்ட மூலதனச் சொத்து மதிப்பீட்டு மாதிரியைப் பயன்படுத்துவது நல்லது ( MCAPM), இது போன்ற ஒரு குறிகாட்டியை ரிஸ்க் பிரீமியமாகப் பயன்படுத்துகிறது, இது மதிப்பிடப்படும் நிறுவனத்தின் முறையற்ற அபாயங்களைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. முறையற்ற அபாயங்கள் (பல்வேறு அபாயங்கள்)- இவை நிறுவனத்தில் தோராயமாக எழும் அபாயங்கள், அவை பல்வகைப்படுத்தல் மூலம் குறைக்கப்படலாம். இதற்கு நேர்மாறாக, முறையான ஆபத்து என்பது சந்தை அல்லது அதன் பிரிவுகளின் பொதுவான இயக்கம் மற்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட பாதுகாப்புடன் தொடர்புடையது அல்ல. எனவே, இந்த காட்டி அதன் சிறப்பியல்பு உறுதியற்ற தன்மையுடன் பங்குச் சந்தையின் வளர்ச்சிக்கான ரஷ்ய நிலைமைகளுக்கு மிகவும் பொருத்தமானது:

டிஎம்CAPM = D b/r + β × (D r - D b/r ) + P ஆபத்து,

Db/r என்பது ரஷ்ய உள்நாட்டு வெளிநாட்டு நாணயக் கடன்களுக்கான ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம் ஆகும்;

β - குணகம், இது சந்தை (பன்முகப்படுத்த முடியாத) அபாயத்தின் அளவீடு மற்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட துறையில் நிறுவனங்களில் முதலீடுகளின் லாபத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் உணர்திறனை பிரதிபலிக்கிறது, இது ஒட்டுமொத்த பங்குச் சந்தையின் லாபத்தில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு

டி ஆர் - ஒட்டுமொத்த சந்தையின் லாபம்;

P ரிஸ்க் என்பது ஒரு ரிஸ்க் பிரீமியம் ஆகும், இது மதிப்பிடப்படும் நிறுவனத்தின் முறையற்ற அபாயங்களைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது.

ஒட்டுமொத்த முறை

கருதுகிறது வெவ்வேறு வகையானமுதலீட்டு முதலீடுகளின் அபாயங்கள் மற்றும் பொதுவான பொருளாதார மற்றும் தொழில்துறை சார்ந்த மற்றும் குறிப்பிட்ட நிறுவன காரணிகளின் நிபுணர் மதிப்பீட்டை உள்ளடக்கியது, இது திட்டமிட்ட வருமானத்தில் பற்றாக்குறையின் அபாயத்தை உருவாக்குகிறது மிக முக்கியமான காரணிகள் நிறுவனத்தின் அளவு,கட்டமைப்பு நிதி, உற்பத்தி மற்றும் பிராந்திய பல்வகைப்படுத்தல்,நிர்வாகத்தின் தரம், லாபம், வருமானத்தின் முன்கணிப்பு போன்றவை.தள்ளுபடி வீதம் ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்தின் அடிப்படையில் தீர்மானிக்கப்படுகிறது, இந்த காரணிகளை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டு, இந்த நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான ஆபத்துக்கான கூடுதல் பிரீமியம் சேர்க்கப்படுகிறது.

நீங்கள் பார்க்க முடியும் என, ஒட்டுமொத்த அணுகுமுறை ஓரளவு ஒத்திருக்கிறது CAPM, அவை இரண்டும் முதலீட்டு அபாயத்துடன் தொடர்புடைய கூடுதல் வருமானத்துடன் கூடிய ஆபத்து இல்லாத பத்திரங்களின் மீதான வருவாய் விகிதத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டவை என்பதால் (அதிக ஆபத்து, அதிக வருமானம் என்று நம்பப்படுகிறது).

ஓல்சன் மாடல் (எட்வர்ட்ஸ் - மணி - ஓல்சன் மதிப்பீடு மாதிரி , EVO ), அல்லது அதிகப்படியான வருமானம் (லாபம்)

வருமானத்தின் கூறுகளை ஒருங்கிணைக்கிறது மற்றும் விலையுயர்ந்த அணுகுமுறைகள், ஓரளவிற்கு அவர்களின் குறைபாடுகளை குறைக்கிறது. நிறுவனத்தின் மதிப்பு, அதிகப்படியான வருமானத்தின் ஓட்டத்தை தள்ளுபடி செய்வதன் மூலம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது, அதாவது, தொழில்துறை சராசரியிலிருந்து விலகி, நிகர சொத்துக்களின் தற்போதைய மதிப்பு. இந்த மாதிரியின் நன்மை என்னவென்றால், மதிப்பீட்டின் போது கிடைக்கும் மதிப்புகளின் மதிப்பில் கிடைக்கக்கூடிய தகவல்களைக் கணக்கிடுவதற்கான திறன் ஆகும். இந்த மாதிரியில் குறிப்பிடத்தக்க பங்கு உண்மையான முதலீடுகளால் ஆக்கிரமிக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் எஞ்சிய லாபம் மட்டுமே கணிக்க வேண்டும், அதாவது, நிறுவனத்தின் மதிப்பை உண்மையில் அதிகரிக்கும் பணப்புழக்கத்தின் ஒரு பகுதி. இந்த மாதிரி பயன்பாட்டில் சில சிரமங்கள் இல்லாமல் இல்லை என்றாலும், வணிகத்தின் மதிப்பை அதிகரிப்பது தொடர்பான ஒரு நிறுவனத்தின் மேம்பாட்டு உத்தியை உருவாக்க இது மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்.

இறுதியின் வழித்தோன்றல் நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு

வணிகத்தின் ஆரம்ப மதிப்பு தீர்மானிக்கப்பட்ட பிறகு, இறுதி சந்தை மதிப்பைப் பெறுவதற்கு பல மாற்றங்கள் செய்யப்பட வேண்டும்:

• அதிகப்படியான / சொந்த பணி மூலதனம் இல்லாமை;
• நிறுவனத்தின் முக்கிய அல்லாத சொத்துக்கள் மீது;
• ஒத்திவைக்கப்பட்ட வரி சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகள் மீது;
• நிகர கடன், ஏதேனும் இருந்தால்.

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கத்தின் கணக்கீட்டில், வருவாய் முன்னறிவிப்புடன் தொடர்புடைய சொந்த பணி மூலதனத்தின் தேவையான அளவு உள்ளதால், அது உண்மையான மதிப்புடன் பொருந்தவில்லை என்றால், சொந்த பணி மூலதனத்தின் அதிகப்படியான தொகை சேர்க்கப்பட வேண்டும், மேலும் தீமையிலிருந்து கழிக்கப்பட வேண்டும். ஆரம்ப செலவின் மதிப்பு. பணப்புழக்கத்தை உருவாக்குவதில் பயன்படுத்தப்பட்ட சொத்துக்கள் மட்டுமே கணக்கீட்டில் பங்கேற்றதால், செயல்படாத சொத்துக்களுக்கும் இது பொருந்தும். இதன் பொருள் என்னவென்றால், பணப்புழக்கத்தில் சேர்க்கப்படாத ஒரு குறிப்பிட்ட மதிப்பைக் கொண்ட முக்கிய அல்லாத சொத்துக்கள் இருந்தால், அதை உணர முடியும் (எடுத்துக்காட்டாக, விற்பனையின் போது), மதிப்பின் மூலம் வணிகத்தின் ஆரம்ப மதிப்பை அதிகரிக்க வேண்டியது அவசியம். அத்தகைய சொத்துக்களின் மதிப்பு, தனித்தனியாக கணக்கிடப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் மதிப்பு முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்காக கணக்கிடப்பட்டால், அதன் விளைவாக வரும் சந்தை மதிப்பு முழு முதலீட்டு மூலதனத்தையும் குறிக்கிறது, அதாவது, பங்குச் செலவுக்கு கூடுதலாக, நிறுவனத்தின் நீண்ட கால கடன்களின் மதிப்பு. இதன் பொருள் ஈக்விட்டியின் விலையைப் பெறுவதற்கு, நிறுவப்பட்ட மதிப்பின் மதிப்பை நீண்ட கால கடனின் அளவு குறைக்க வேண்டியது அவசியம்.

அனைத்து மாற்றங்களையும் செய்த பிறகு, மதிப்பு பெறப்படும், இது நிறுவனத்தின் பங்கு மூலதனத்தின் சந்தை மதிப்பாகும்.

முன்னறிவிப்பு காலம் முடிந்த பின்னரும் வணிகம் வருமானத்தை ஈட்ட முடியும். வருமானம் நிலையானதாக இருக்க வேண்டும் மற்றும் ஒரு சீரான நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதத்தை அடைய வேண்டும். செலவைக் கணக்கிடுவதற்குமுன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய காலம், பின்வரும் தள்ளுபடி கணக்கீட்டு முறைகளில் ஒன்றை நீங்கள் பயன்படுத்தலாம்:

• காப்பு மதிப்பு மூலம்;
• நிகர சொத்து மதிப்பு மூலம்;
• கோர்டன் முறையின்படி.

கோர்டன் மாதிரியைப் பயன்படுத்தும் போது, ​​முன்கணிப்புக்குப் பிந்தைய காலத்தின் முதல் வருடத்திற்கான பணப்புழக்கத்தின் விகிதம் தள்ளுபடி விகிதம் மற்றும் பணப்புழக்கத்தின் நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதத்திற்கு இடையிலான வேறுபாட்டின் விகிதமாக டெர்மினல் மதிப்பு வரையறுக்கப்படுகிறது. டெர்மினல் மதிப்பு பின்னர் குறைக்கப்படுகிறதுமுன்னறிவிப்பு காலத்தின் பணப்புழக்கங்களை தள்ளுபடி செய்ய பயன்படுத்தப்படும் அதே தள்ளுபடி விகிதத்தில் தற்போதைய செலவு குறிகாட்டிகள்.

இதன் விளைவாக, வணிகத்தின் மொத்த மதிப்பு, முன்னறிவிப்பு காலத்தில் வருமான ஓட்டங்களின் தற்போதைய மதிப்புகள் மற்றும் முன்னறிவிப்புக்கு பிந்தைய காலத்தில் நிறுவனத்தின் மதிப்பு ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகையாக தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

முடிவுரை

வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை மதிப்பிடும் செயல்பாட்டில், பணப்புழக்கங்களின் நிதி மாதிரி உருவாக்கப்படுகிறது, இது தகவலறிந்த மேலாண்மை முடிவுகளை எடுப்பதற்கும், செலவுகளை மேம்படுத்துவதற்கும், திட்ட திறன்களை அதிகரிப்பதற்கான சாத்தியக்கூறுகளை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கும், அளவைப் பன்முகப்படுத்துவதற்கும் அடிப்படையாக செயல்படும். தயாரிப்புகளின். மதிப்பீட்டிற்குப் பிறகு இந்த மாதிரி தொடர்ந்து பயனுள்ளதாக இருக்கும்.

சந்தை மதிப்பைக் கணக்கிடுவதற்கு ஒன்று அல்லது மற்றொரு முறையைத் தேர்வுசெய்ய, மதிப்பீட்டின் நோக்கம் மற்றும் அதன் முடிவுகளின் திட்டமிட்ட பயன்பாடு ஆகியவற்றை நீங்கள் முதலில் தீர்மானிக்க வேண்டும். எதிர்காலத்தில் நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் மாற்றத்தை நீங்கள் பகுப்பாய்வு செய்ய வேண்டும், நிதி நிலை மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும், அத்துடன் தொழில்துறை உட்பட உலகளாவிய மற்றும் தேசிய பொருளாதார சூழலை மதிப்பிட வேண்டும். ஒரு வணிகத்தின் சந்தை மதிப்பை நேரமின்மையில் அறிய வேண்டிய அவசியம் ஏற்பட்டால், அல்லது பிற அணுகுமுறைகளைப் பயன்படுத்தி பெறப்பட்ட முடிவுகளை உறுதிப்படுத்த, அல்லது ஆழமான பணப்புழக்க பகுப்பாய்வு சாத்தியமில்லாதபோது அல்லது தேவைப்படாவிட்டால், மூலதனமாக்கல் முறையை விரைவாகப் பெறுவதற்குப் பயன்படுத்தலாம். ஒப்பீட்டளவில் நம்பகமான முடிவு. மற்ற சந்தர்ப்பங்களில், குறிப்பாக வருமான அணுகுமுறை மட்டுமே சாத்தியமாகும் சந்தை மதிப்பைக் கணக்கிட, தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க முறை விரும்பப்படுகிறது. ஒருவேளை, சில சூழ்நிலைகளில், ஒரே நேரத்தில் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிட இரண்டு முறைகளும் தேவைப்படும்.

நிச்சயமாக, வருமான அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி பெறப்பட்ட மதிப்பு நேரடியாக ஆய்வாளரின் நீண்ட கால மேக்ரோ பொருளாதாரம் மற்றும் தொழில்துறை கணிப்புகளின் துல்லியத்தைப் பொறுத்தது என்பதை நாம் மறந்துவிடக் கூடாது. இருப்பினும், வருமான அணுகுமுறை செயல்பாட்டில் தோராயமான கணிப்புகளைப் பயன்படுத்துவது கூட ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பிடப்பட்ட மதிப்பை நிர்ணயிப்பதில் பயனுள்ளதாக இருக்கும்.