Reducerea este diferența dintre prețurile acelorași mărfuri cu termene de livrare diferite.

Mai multe semnificații ale conceptului economic de discount, determinând rata de actualizare pe baza ratelor de actualizare

Reducerea este, definiție Conceptul de reducere pentru riscul industriei Premiu pentru calitate scăzută guvernanța corporativă Prima de lichiditate Metodă opțiuni reale Politica de reduceri Surse și link-uri

Reducerea este, definiție

Reducerea este diferența dintre prețurile la care o valoare materială sau un produs este vândut în prezent și valoarea sa nominală cost la vânzare sau răscumpărare

Reducere- aceasta estereducere cu pretul de lista declarat preturi produs sau un serviciu furnizat de un vânzător unui consumator.

Reducerea este achiziționarea de cambii, bonuri de trezorerie sau obligațiuni la un preț sub alin.

Discount (Reducere) este

Reducerea este diferențăîntre prețul la momentul respectiv și la momentul răscumpărării sau valoarea nominală a titlului.

Reducerea este diferența dintre cursul forward și cursul pentru livrarea imediată a monedei.

Reducerea este diferenta intre preturi Securitate la bursa pt acest moment timp și confesiuni hârtii valoroase(preț) la răscumpărare.

Reducerea este diferenta de pret de vanzare produs sau valoarea materială la momentul actual și prețul valorii sale nominale la răscumpărare sau la vânzare.

Reducerea este suma de bani care se plătește în vederea obținerii unui împrumut favorabil. La obținerea unui credit ipotecar, reducerea se scade din suma principală împrumuturi.

Conceptul de reducere

În vocabularul economic, reducerea are două sensuri. Prima este contabilitatea bancnote. Adică este diferența dintre prețurile unui titlu bursa la un moment dat și valoarea nominală a titlurilor (prețului) atunci când sunt răscumpărate. Cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare (de ex. bancnote), la momentul răscumpărării se efectuează întotdeauna la cel mai mic preț decât valoarea nominală (suma) indicată pe bancnotă. Acesta, doar, poate fi numit o reducere.

O altă definiție a reducerii este luată de organizațiile bancare atunci când scont facturile. Rata de actualizare este definită ca , prin care valoarea încasărilor viitoare este adusă la momentul prezent. Într-un alt mod, se numește rata de actualizare.

Reducere („reducerea” în limba engleză este tradusă ca o reducere) - diferența dintre prețul la care un produs sau valoarea materială este vândut în prezent și prețul valorii sale nominale la răscumpărare sau la vânzare.

Pe bursa Reducerea determină diferența dintre prețul unui titlu achiziționat la un moment dat și valoarea sa actuală la valoarea nominală.

Adică, de exemplu, puteți cumpăra o acțiune la tranzacționare cu o valoare nominală de 800 USD pentru 700 USD, caz în care reducerea va fi diferența de 800 USD-700 USD = 100 USD.

Diferența de preț a produsului, reducerea, este determinată de diferența de timp provizii acest produs. Astăzi produsul este mai ieftin, iar următorul livra va costa mai mult.

În raport cu cursul de schimb, discountul este diferența dintre forward Rata de schimb, adică o rată fixă ​​la momentul tranzacției cu plata pentru viitor și rata pentru plata imediată.

Reducerea este suficient de răspândită în economia modernă pentru a atrage interes și a crește numărul de vânzări în intervalul de timp dorit.

Pentru a atrage clienți, se organizează vânzări de bunuri și lucruri, se acordă reduceri de reducere. De exemplu, o marcă corporativă care vinde pantofi are o rețea de magazine în jurul orașului unde se vând modele proaspete de pantofi. Un centru de reduceri sau magazin de stoc sub bannerul acestui brand va vinde pantofi la reduceri mari într-un anumit sezon.

De obicei, în centrele de reduceri se vând modelele de haine și încălțăminte de anul trecut.

Rata de reducere și calculul acesteia

Reducere- o definiție referitoare la conceptul de „reduceri”. Exprimă o distribuție indicatori economici variat perioade(ani, luni, semestri sau trimestre) într-o formă comparabilă. Acest lucru este posibil folosind factorul de reducere. Se calculează folosind formula dobânzii compuse. Și mai presus de toate, este necesar ca investitorii să cunoască randamentul viitor al investițiilor lor - aceasta este baza deciziilor de investiții.

Procent de reducere- definit ca rata dobânzii pentru a converti fluxurile viitoare de venit în valoare actuală. Se aplică în cazul reducerii viitorului fluxurilor financiare VPN. Rata de actualizare reflectă luarea în considerare a factorului timp și a riscurilor. Adică, atunci când se utilizează o rată de actualizare, este ușor să se calculeze suma pe care trebuie să o cheltuiască un investitor pentru a primi valoarea așteptată în viitor. sursa de venit.

Dincolo de schimbare de bani, este necesar să se cunoască exact momentul implementării proiectului. Acest lucru este necesar pentru a alege cat mai corect rata de reducere si a calcula cu ajutorul lui posibilul sursa de venit din aceste investitii.

De aceea se acordă atât de multă atenție ratei de scont. Viitorul multor proiecte de investiții, și poate al companiei, depinde de el. Procent, in concept general, este costul capitalului pentru investitor. Dacă condiția ca valoarea de bani poate scădea brusc în timp real din cauza inflației, în planul de afaceri pot fi utilizate două rate ale dobânzii.

Rata de reducere este rata dobânzii, folosit pentru a recalcula viitoarele fluxuri de venit într-o singură valoare actuală. Rata de actualizare se aplică la calcularea valorii actuale a viitorului fluxurilor financiare VPN.

Justificarea ratei de actualizare

Pentru a efectua calcule financiare și economice la evaluarea unui proiect, este necesar să se determine rata de actualizare. Determinarea ratei de actualizare este una dintre cele mai controversate probleme dintre investitori. Există mai multe puncte de vedere asupra proces determinarea ratei de actualizare.

Unii experți, „determinarea ratei de actualizare, pornesc de obicei de la așa-numitul nivel sigur sau garantat de rentabilitate a investițiilor financiare, care este asigurat de banca de stat asupra depozitelor sau în tranzacțiile cu valori mobiliare. risc, de altfel, cu cât proiectul sau contractul financiar considerat este mai riscant, cu atât valoarea primei pentru care este mai mare risc".

Alții (de exemplu, R. Braley, S. Myers) cred că rata de actualizare este cost de oportunitate investind într-un proiect, nu în piață capital, adică în loc să implementeze proiectul, X poate fi dat acţionarilor care îi vor investi în active financiare.

Din figură se vede acea alternativă cheltuiala implementarea proiectului reprezintă suma pe care acționarii ar putea-o primi dacă și-ar investi banii la propria discreție. Astfel, la reducere fluxurilor financiare proiect bazat pe randamentul așteptat al financiar comparabil active, determină cât de mult sunt dispuși să plătească investitorii pentru proiect.

Src="/pictures/investments/img1972117_dohodnost_aktsionerov.jpeg" style="width: 600px; height: 746px" title="(!LANG: randamentul actionarilor">!}

Vom proceda din primul punct de vedere. Procentul maxim al depozitelor pentru persoanele fizice în Sberbank (de la 10.000 de ruble, timp de 2-3 ani) este de 14,5%. Noi credem că borcan ia in considerare inflatia. Să presupunem că el consideră acest proiect ca fiind cu risc scăzut. Premiu pentru riscul va fi de 4,5%. Astfel, rata de actualizare va fi de 14,5%+4,5%=19%.

Calculul ratei de reducere

Baza pentru estimarea ratei de actualizare este premisa teoretică a unei relații strânse între randamentul instrumentelor de datorie (obligațiuni) și instrumentelor de capital (acțiuni). În general, un investitor este dispus să-și asume mai mult risc (cumpără acțiuni) numai dacă este prevăzut rentabilitatea căci ei vor depăşi rentabilitatea pe obligațiuni plus anumite premii pentru risc. Conform modelului considerat aici, rata viitoare de rentabilitate cerută de investitor este suma:

Rata de bază pentru emitent este rata randamentului estimat al obligațiunilor corporative în valută străină (dolari) ale unui anumit emitent(ține cont de prima pentru riscul de credit);

Prime de risc de țară pentru deținătorii de instrumente de capitaluri proprii (țin cont de riscul de a investi în instrumente de capitaluri proprii, care este tipic pentru piața de valori din Rusia în comparație cu piața de obligațiuni);

Prime pentru riscurile industriei (ia în considerare fluxurile financiare datorate specificului industriei);

Primă asociată cu riscul unei guvernanțe corporative deficitare;

Prime de risc de lichiditate emitent.

În general, formula de calcul a ratei de actualizare viitoare poate fi scrisă după cum urmează:

Calculul ratei de bază de către emitent

Rata de bază este parte integrantă a ratei de actualizare. Prin propriul sens Rata de bază arată la ce profitabilitate minimă sunt gata să investească într-o afacere. Contrar credinței populare, care consideră că valoarea ratei de bază este aceeași pentru toate companiile luate în considerare, abordarea luată în considerare ia în considerare diferențele de afaceri chiar și în această etapă inițială. rata de bază pentru fiecare companiilor individual. Această rată depinde de stabilitatea financiară a unei anumite întreprinderi.

Stabilitate Financiară companiilor se determină fie pe baza unui rating de credit atribuit emitentului de către agențiile de rating independente (S&P, Moody’s, Fitch), fie prin analiza situației financiare a acestuia. În mod ideal, fiecare companie are propriul tarif de bază.

Astfel, deoarece rata de bază ia în considerare nivelul de stabilitate financiară a companiei, ea reflectă într-adevăr gradul de risc (și, ca urmare, randamentul minim necesar) care corespunde investițiilor într-o anumită companie.

Calculul primei de risc de țară

Riscul de țară reprezintă riscul unui comportament inadecvat al autorităților oficiale în raport cu întreprinderile care își desfășoară activitatea în țara în cauză. Cu cât atitudinea statului față de afaceri este mai previzibilă, cu atât politica dusă de stat contribuie mai mult la dezvoltarea întreprinderilor, cu atât riscurile de a face afaceri într-o astfel de țară sunt mai mici și, în consecință, profitabilitatea cerută este mai mică.

Riscul de țară poate fi măsurat și exprimat în termeni de rentabilitate suplimentară pe care investitorii îl vor cere atunci când investesc în acțiuni sau obligațiuni ale întreprinderilor care își desfășoară activitatea în țara în cauză.

Pentru a înțelege care este randamentul suplimentar pe care investitorii îl cer acum pentru a compensa riscul de țară, este suficient să comparăm randamentele obligațiunilor guvernamentale și ale celor corporative. În același timp, pentru a crește acuratețea calculelor, obligațiunile comparate ar trebui să aibă aproximativ același nivel de lichiditate, calitate a creditului și durată. Astfel, diferența de rentabilitate a coșului de corporații și de stat. obligațiunile vor fi determinate doar de prezența riscului de țară pentru investitorii care investesc în obligațiuni corporative (de exemplu obligațiuni de împrumut conceptul de risc de țară nu este aplicabil).

Diferența rezultată în randamente arată valoarea riscului de țară pentru deținătorii de instrumente de datorie. Pentru a converti acest indicator atunci când lucrați cu acțiuni, valoarea calculată a riscului de țară este înmulțită cu un factor de corecție determinat de un expert.

Prima de risc din industrie

Această componentă a ratei de actualizare este de natură supranațională (adică nu depinde de țara în care se desfășoară afacerea) și este determinată exclusiv de caracteristică internă industrii - volatilitate fluxurile lor financiare. De exemplu, volatilitate curge înăuntru cu amănuntul iar producția de petrol va fi complet diferită.

Cea mai completă atitudine a investitorilor față de măsura comparativă a riscului industrii exprimate pe piețele de capital dezvoltate. Ele sunt sursa de calcul a primelor din industrie. Pentru fiecare interesat industrii se determină un set de companii aflate în studiu, pentru care se calculează rata medie de actualizare a industriei.

Motive obiective pentru apariția unei prime suplimentare pentru riscul industriei apar atunci când rata medie de actualizare a industriei (cerința investitorului pentru un randament minim) depășește randamentul existent al stat obligațiuni SUA - cel mai de încredere activ pentru investitor. Industrii cu rate medii de actualizare mai mici decât randamentele obligațiunilor de stat STATELE UNITE ALE AMERICII sunt considerate relativ lipsite de riscuri, adică investitorii nu stabilesc cerințe specifice suplimentare care cresc SD-ul emitentului date industrii. Pentru toate celelalte industrii, prima de risc din industrie este calculată ca diferență între randamentul mediu al industriei SD și al obligațiunilor de stat. STATELE UNITE ALE AMERICII. În consecință, prima calculată pentru industrie se aplică tuturor emitenților săi.

Primă pentru riscul unei guvernări corporative proaste

Această primă reflectă riscurile proprietarului acțiunilor emitentului, legate în primul rând de retragerea profitului net și a activelor din companie.

Prima de lichiditate

Această primă apare din cauza posibilelor dificultăți ale investitorului în achiziționarea sau vânzarea unui bloc de acțiuni fără pierderi mari de preț și timp. Ceteris paribus, un investitor va cumpăra unul mai lichid.

Metode de calcul al ratei de reducere

Când calculați rata de reducere pentru dvs capital se folosesc două metode principale:

Model de evaluare active de capital(CAPM);

Metoda agregată de calcul a ratei de actualizare;

Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului din industrie;

Determinarea ratei de actualizare prin mijloace experte;

Înainte de a trece la luarea în considerare a metodelor de calcul a ratei de actualizare a capitalurilor proprii, remarcăm importanța luării în considerare a factorului de risc în evaluarea afacerilor.

Atunci când se determină profitabilitatea investițiilor viitoare, este necesar nu numai să se calculeze valoarea venitului, ci și să se determine riscul potențial care este asociat cu deținerea unui activ.

În evaluarea afacerilor, riscul înseamnă gradul estimat de incertitudine (certitudine) în obținerea veniturilor viitoare așteptate.

Pentru un anumit nivel al venitului viitor așteptat piaţă va plăti mai mult dacă încasarea acestor venituri va fi mai mare, și invers.

Există două tipuri de risc în evaluarea afacerilor:

Riscul sistematic caracterizează extern în raport cu afacere riscuri pe care nu le poate influența sau preveni. Riscurile sistematice apar sub influența unor evenimente cu caracter general – precum o recesiune sau o creștere economică, o creștere a ratelor dobânzilor. Aceste evenimente afectează starea de fapt a oricărei firme și, prin urmare, nu pot fi eliminate prin diversificarea portofoliului de investiții (set de Bunuri financiare diverși emitenți). Din acest motiv, riscul sistematic este denumit și risc de „piață” sau „nediversificabil”.

Risc nesistematic asociat cu pozitie financiară, activitățile unei anumite firme, cu ei comerciale inerente și riscuri financiare.

Bazat pe descriere scurta tipuri de riscuri, vom începe să luăm în considerare metode de determinare a ratei de actualizare a capitalurilor proprii.

Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM)

Acest model permite o descriere destul de satisfăcătoare a relației dintre risc și randamentul așteptat al activelor (sau costul capitalului).

Există câteva ipoteze care au loc în proces aplicarea modelului CAPM:

Modelul pleacă de la poziția că investitorii evită riscul, iar dacă îl acceptă, cer compensații; „aversiune la risc” este de obicei interpretată ca o cerere de compensare pentru risc;

Vorbim despre investitori raționali care acționează pe baza principiului rezonabilității. Investitorii raționali tind să diversificare din portofoliile lor de investiții, adică un investitor rațional nu va investi niciodată într-unul companie

Toți investitorii au același lucru informație despre o anumită afacere și, în consecință, despre riscurile sale inerente și, în consecință, evaluează în mod egal ratele de rentabilitate așteptate

Acest model nu ține cont cheltuieli privind tranzacțiile de vânzare de active și, de asemenea, nu ia în considerare factorul fiscal - adică rata venitului atunci când se furnizează împrumut iar costurile fondurilor împrumutate sunt aceleași.

Modelul Capital Asset Pricing (CAPM) se bazează pe principiul că afacerea este o categorie eternă, adică, folosind acest model, se determină rata de rentabilitate a unui activ riscant. Aceasta este o funcție a unui randament fără risc și a primei plătite pentru riscul deținerii unui anumit activ.

Prima de risc este calculată în funcție de modificarea prețului unui anumit activ pentru un anumit perioadă timp versus schimbare piaţăîn ansamblu pentru acelaşi .

Modelul CAPM de bază arată astfel:

Unde Re - rata de rentabilitate necesară (așteptată) pe cont propriu;

Rf - rata de rentabilitate fără risc;

Rm - rata medie de rentabilitate a pieței pentru orice set de valori mobiliare;

b este o măsură cantitativă a riscului sistematic, care evaluează modificările randamentelor acțiunilor companiilor individuale în comparație cu dinamica randamentului pieței;

(Rm - Rf) - prima de risc de piata.

Formula de mai sus poate fi utilizată pentru a estima profitabilitatea așteptată a companiilor deschise.

Rata fără risc Rf se determină în valoarea ratei de rentabilitate a investițiilor care asigură rentabilitatea minimă cu cel mai înalt grad probabilități(aproape de 100%).

În străinătate, în practica evaluării afacerilor, rata de rentabilitate a titlurilor de stat este de obicei utilizată ca o rată fără risc (de regulă, la nivelul de 6 - 8%).

În practica internă, în prezent, problema ratei fără risc este considerată ambiguu - următoarele pot fi luate ca atare:

Ratele de randament pentru depozite în numerar bănci cea mai înaltă categorie fiabilitate;

Rata de actualizare a Băncii Rusiei (din noiembrie 2000 până în decembrie 2001 25%);

Când este evaluată în termeni de dolari - rata de rentabilitate a unui împrumut în valută națională obligată (obligațiuni VEB din a patra tranșă).

Rata medie de rentabilitate a pieței Rm se determină pe baza sumei veniturilor de pe piața valorilor mobiliare din industria de care face parte persoana evaluată, pe o perioadă de timp suficient de lungă retrospectiv. Pe piața internă, pentru a determina rata Rm, indicatorii RTS (“ Sistemul de tranzacționare rusesc (RTS)”) sau agenții de presă – precum AK&M, Rosbusinessconsulting etc.

Valoarea lui b ca măsură cantitativă a riscului sistematic poate fi determinată pe baza următoarei relații:

b = modificarea procentuală a câștigului pe acțiune al companiei care este evaluată

Procentul de modificare a cotației medii pe piață a acțiunilor care circulă pe această piață

Valoarea lui b indică cât de mult riscul deținerii unor active specifice este mai mare sau mai mic decât riscul portofoliului de piață. Dacă b> 1, atunci activele sunt considerate mai riscante și sunt clasificate ca active agresive. Dacă b

Astfel, cu cât beta este mai mare, cu atât riscul este mai mare. Pretul actiunilor unei companii pentru care coeficientul b este egal cu 1,5, cu tendinta de crestere in piata, va creste in medie cu 50% mai rapid fata de nivelul mediu al pietei. În schimb, atunci când piața este în depresie, prețul acțiunilor acestei companii va scădea cu 50% mai rapid decât prețul mediu al pieței. Prin urmare, dacă prețul acțiunilor pe bursă scade cu 10%, ne putem aștepta ca prețul acțiunilor acestei companii să scadă cu 15%.

În practica evaluării afacerilor, formula de bază a modelului de evaluare a activelor de capital este completată de introducerea unor modificări care permit luarea în considerare a riscurilor nesistematice. Apoi, formula pentru calcularea ratei de rentabilitate a capitalului propriu este următoarea:

unde C1 este prima pentru caracteristica de risc a unei singure companii;

C2 este prima de risc pentru investiții în ;

C3 - prima de risc de tara.

Luați în considerare aceste modificări:

Prima de risc specifică companiei se aplică dacă societatea evaluată are un risc specific. De regulă, acest risc este asociat cu natura activităților companiei.

Primă de risc pentru investiții în mici afaceri se aplică dacă societatea evaluată îi aparține mici afaceri. Scopul acestei modificări este de a compensa volatilitatea suplimentară a veniturilor din mici afaceri. În ceea ce privește valoarea totală a primei pentru riscul caracteristic unei singure companii și a primei pentru riscul de a investi în, a existat un obicei de investiții recunoscut, conform căruia această valoare este determinată de un expert din țara de investitie.

Prima de risc de țară este introdusă numai la evaluarea ratei de actualizare pentru investitorii străini. Pentru investitorii autohtoni, nivelul riscului de țară se reflectă atât în ​​nivelul crescut al ratei fără risc, cât și al primei de risc de piață. Prima de risc de țară este individuală, deoarece depinde de preferințele individuale de risc, cunoștințele și experiența anumitor investitori. În același timp, ratingurile riscurilor de țară ale țării de investiție, care sunt stabilite de companiile de rating de top din lume, pot fi folosite ca ghid.

Metoda de construcție cumulativă a ratei de actualizare

Metoda de construcție cumulativă a ratei de actualizare a capitalului propriu este utilizată în evaluarea companiilor închise, pentru care este dificil să se găsească companii-analogie deschise comparabile și, în consecință, este imposibil să se utilizeze modelul CAPM.

La utilizarea metodei cumulative se ia ca bază rata fără risc, la care se adaugă prima de risc pentru investiția în companii închise. Această primă reprezintă randamentul pe care investitorul îl „pretinde” ca compensație pentru riscurile nesistematice – adică riscurile suplimentare asociate cu investiția în aceasta companie comparativ cu investițiile fără riscuri.

LA vedere generala modelul de construcție cumulativ arată astfel:

unde Re este rata rentabilității cerută de investitor;

Сi - prime suplimentare (indemnizații) pentru riscuri specifice

Astfel, în procesul de aplicare a metodei cumulative de calcul a ratei de actualizare, este necesar să se identifice și cuantificare cât mai multe tipuri de riscuri inerente companiei.

Discount (Reducere) este

Următoarele prime de risc sunt cel mai adesea luate în considerare:

Dependența companiei de o cifră cheie și prezența unei rezerve de management - cotele sunt stabilite de la 0% la 5%.

Marimea companiei. (0-5%). Dacă firma este mare, ocupă o poziție de monopol, atunci riscul specific va fi minim (egal cu zero).

Structura financiară a companiei. - structura Capitala. (0-5%). Riscul ridicat este caracterizat de o pondere semnificativă a fondurilor împrumutate.

Marfă și teritorială diversificare (0 - 5 %)

Diversificarea cumpărătorilor de produse ale companiei și a furnizorilor de produse și servicii (0 - 5%).

Disponibilitatea datelor privind starea financiară a întreprinderii în dinamică raportată la starea financiară a întreprinderii (0 - 5%).

Evaluatorul decide în ce măsură să includă riscurile de mai sus în calculul ratei rentabilității.

Metoda agregată de calcul a ratei de actualizare

Cel mai adesea, în calculele de investiții, rata de actualizare este definită ca fiind costul mediu ponderat al capitalului (costul mediu ponderat de achiziție al capitalului - WACC), care ia în considerare costul capitalului propriu (capital propriu) și costul fondurilor împrumutate. Aceasta este metoda cea mai obiectivă pentru determinarea ratei de actualizare. În același timp, un model de preț al activelor de capital (CAPM) este utilizat pentru a determina costul capitalului propriu. Determinarea ratei de actualizare pentru tot ceea ce este investit este legată de calcularea valorii actuale a așa-numitului flux financiar „fără datorii”, folosit adesea de investitorii care analizează cantitatea fluxului financiar generat de o companie. Pentru a-l calcula, se folosește valoarea costului capitalului utilizat de companie pentru a-și finanța activitățile. Întrucât o astfel de finanțare implică atât propria cât și fonduri împrumutate, atunci costul inițial mediu ponderat al capitalului (WACC) acționează ca valoare a costului „total” al capitalului. Costul mediu ponderat al capitalului se calculează folosind formula binecunoscută:

Ks - costul strângerii capitalului propriu,

Kd - costul capitalului de împrumut,

Ws și Wd - acțiuni ale capitalului propriu și respectiv împrumutat, în structura capitalului întreprinderii,

T - rata impozitului pe venit.

Discount (Reducere) este

Este clar că profitabilitatea unui nou proiect de investiții trebuie să fie mai mare decât valoarea WACC, altfel nu are sens să-l implementezi, deoarece va scădea cost total companiilor. Prin urmare, pare logic să folosim WACC ca rată de actualizare.

Cele două probleme principale legate de utilizarea WACC ca rată de actualizare sunt următoarele:

WACC reflectă valoarea actuală a agregatului de surse utilizate pentru finanțarea investițiilor de capital obișnuite ale companiei și în afara activităților normale ale organizației. investitii sunt expuși la riscuri complet diferite de cele „normale” și, prin urmare, WACC nu poate fi utilizat ca o rată de rentabilitate necesară, deoarece nu ia în considerare diferența de riscuri a diferitelor investiții;

Dacă amploarea investițiilor este atât de mare încât modifică semnificativ structura surselor financiare ale companiei, atunci WACC nu poate fi folosit nici ca rată de actualizare.

Dar chiar dacă vorbim de investiții de capital „obișnuite”, atunci în acest caz investitii poate implica diferite grade de risc. Deci, de exemplu, investițiile de capital asociate cu înlocuirea echipamentelor, de regulă, sunt mai puțin riscante decât cele realizate cu scopul de a dezvolta noi tipuri de produse. La evaluare eficiență economicăîn acest caz, costul mediu ponderat al capitalului companiei poate fi considerat drept valoarea minimă admisibilă a costurilor de oportunitate, crescând rata de rentabilitate necesară în funcție de natura investițiilor de capital. Astfel, în acest caz, la determinarea ratei de actualizare, folosim opiniile experților, care introduce și un element de subiectivitate în acest proces.

Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului din industrie

Modelul DuPont sau metoda randamentului mediu al activelor și capitalului din industrie reflectă rentabilitatea medie a activelor sau capitalul investit al industriei. Pentru evaluarea acestei metode se folosesc indicatori ROA (Return of Equity) și ROE (Return of assets), care cuprind toate riscurile inerente industriei companiei care se evaluează. Prin urmare, principala condiție pentru aplicarea modelului DuPont este informații suficiente despre starea industriei. Modelul lui DuPont are următoarea formă:

Pentru calcularea ratei de actualizare, metoda rentabilității medii din industrie a activelor și a capitalului este avantajoasă de utilizat atunci când acțiunile nu sunt cotate la bursă, adică. sunt cele mai puțin comercializabile. Ele nu reflectă adevărata valoare de piață a companiei.

Atunci când se utilizează modelul DuPont, companiile din industrie sunt de obicei împărțite în anumite grupuri, de exemplu, în companii mici, mijlocii și mari în ceea ce privește capitalul propriu.

Indicatorii calculați pentru o anumită companie sunt comparați cu mediile industriei. Informații despre indicatorii ROE și ROA pentru industrie pot fi obținute din recenzii medii din industrie ale agențiilor analitice, din diferite ratinguri din industrie.

Metoda multiplicatorului de piață

Această metodă este utilizată atunci când există suficiente informații despre analogi. Constă în calcularea diferitelor niveluri de profit pe acțiune. De exemplu, alocați:

/P -- Câștiguri înainte de dobânzi, impozite, amortizare și deteriorare

EBIT/P -- Câștiguri înainte de impozitele pe dobânzi taxe pe 1 acțiune);

EBT/P- Câștiguri înainte de impozite taxe pe 1 acțiune);

E/P -- Câștiguri ( profit net pe acțiune).

Avantajul utilizării multiplilor de piață ca rată de actualizare este că multiplii de piață reflectă pe deplin riscurile din industrie. Dezavantajul este că multiplii nu reflectă riscurile care sunt unice pentru compania evaluată.

Determinarea ratei de actualizare prin mijloace experte

Cel mai simplu mod de a determina rata de actualizare, care este folosită în practică, este stabilirea acesteia prin mijloace experte sau pe baza cerințelor investitorului. De asemenea, trebuie menționat aici că rata de actualizare utilizată în calcule este aproape întotdeauna convenită cu banca de investiții care strânge fonduri pentru proiect sau cu investitorul. În același timp, în calcule, de regulă, aceștia sunt ghidați de riscurile investiției în companii și piețe similare.

Metoda opțiunilor reale

Acum din ce în ce mai des se propune utilizarea metodei opțiunilor reale, dar aplicarea acesteia este foarte dificilă din punct de vedere metodologic. Pentru a lua în considerare factori de risc precum posibilitatea de a opri proiectul, schimbarea tehnologiei, pierderea pieței, atunci când evaluează proiecte, practicile folosesc adesea rate de actualizare foarte umflate - 40--50%. Nu există nicio justificare teoretică în spatele acestor cifre. Aceleași rezultate ar putea fi obținute prin calcule complexe, în care ar mai trebui să se determine subiectiv o mulțime de indicatori predictivi.

Alegerea valorii corecte a ratei de actualizare ar trebui, desigur, să se bazeze pe principal abordări teoretice la definirea sa. Totuși, arta celei financiare implicată în estimarea valorii unei afaceri constă în capacitatea acesteia de a lua în considerare atât trăsăturile caracteristice ale unui anumit proiect, cât și condițiile reale ale tranzacției (natura și forma " plată» beneficiile economice viitoare dobândite de investitor sau creditor, costul de oportunitate al acestuia etc.). Ca urmare, efortul suplimentar depus pentru a lucra prin aceste nuanțe va oferi analistului care le-a efectuat o poziție mai puternică atunci când negociază prețul tranzacției cu un viitor investitor.

Modelul de construcție cumulat este potrivit pentru calcularea ratei de actualizare atunci când scopul evaluării își asumă un rol mai semnificativ factori interni decât cele externe. Modelul de construcție cumulativ poate fi aplicat cel mai bine în orice caz atunci când se evaluează capitalul propriu. Alegerea calculului nu depinde de activitatea de piață a companiei.

Modelul CAPM presupune o influență puternică a factorilor de piață, deci este eficient să-l folosești atunci când activitatea de piață a companiei este ridicată, precum și atunci când compania intră. Modelul CAPM este cel mai limitat pentru calcul, deoarece afecteaza suma maxima factori. Poate fi folosit doar pentru a evalua capitalul propriu, pentru a evalua o companie ale cărei acțiuni sunt cotate la bursă și, de asemenea, dacă performanța companiei este tipică pentru piața în ansamblu.

Factorul determinant în alegerea modelului WACC este evaluarea valorii investiției și asigurării companiei sau proiectului. Modelul WACC este un model universal de evaluare a capitalului investit. Calcularea ratei de actualizare prin această metodă este influențată și de comportamentul companiei pe piață.

Metoda multiplicatorului de piață este folosită atunci când o companie este deschisă la piață, deoarece multiplicatorii reflectă pe deplin riscurile industriei. Este benefic să îl utilizați atunci când există suficiente informații despre analogi. Constă în calcul alt fel profit pe actiune. Metoda multiplicatorilor de piață este aplicată cu cel mai mare succes atunci când activitatea de piață a companiei este ridicată și cu comportament tipic pe piață.

Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului (ROA, ROE) este benefică atunci când acțiunile nu sunt cotate pe bursa de valori, adică sunt cele mai puțin comercializabile. Indicatorii calculați pentru o anumită companie sunt comparați cu mediile industriei. Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului (ROA, ROE) nu depinde de activitatea de pe piață, ci poate fi utilizată doar pentru a evalua capitalul propriu și dacă performanța companiei este tipică pentru piața în ansamblu.

Metoda cotelor % este aplicată efectiv în evaluarea capitalului total investit, atunci când activitatea companiei este tipică industriei. Avantajul acestei metode este că rentabilitatea capitalului investit este determinată de piața însăși. pentru că pot exista mai multe scopuri de evaluare, apoi alegerea ulterioară a calculului poate fi determinată în funcție de caracteristicile companiei și de disponibilitatea informațiilor. Este eficientă utilizarea metodei ratei procentuale la calcularea ratei de actualizare pentru evaluarea capitalului investit, deoarece Ratele procentuale sunt stabilite gratuit de bănci pe baza cererii pieței Bani ah in momentul de fata, iar acestea iau in calcul doar riscurile de piata si nu iau in calcul riscurile specifice doar societatii evaluate. Analiza metodelor existente de calcul a ratei de actualizare ca în Federația Rusă, și în străinătate, ne permite să concluzionam că este imposibil să alegem un model ca fiind cel mai eficient și potrivit pentru toate situațiile de piață. Un model eficient este ales în funcție de scopul specific al evaluării și de caracteristicile unei anumite companii, precum și în funcție de disponibilitatea informațiilor.

Calculul reducerii la emiterea unei facturi

La calcularea reducerii, tragatorul care emite propriul bilet ia in considerare:

Perioada până la care nu poate fi prezentată o cambie plată(adică în ce perioadă trăgatorul poate folosi fondurile strânse din emisiunea de bani a cambiei);

Costul resurselor (rata procentuală) la care sertarul strânge (ar putea atrage) aceeași sumă de bani pentru aceeași perioadă.

Dacă acordul dintre trăgătorul care emite propria cambie și viitorul deținător al cambiei stabilește vânzarea cambiei, atunci pentru calcularea reducerii este necesar să se determine valoarea nominală (cambră) a cambiei. Acest lucru se poate face folosind formula:

în care:

Termenul biletului la ordin - numărul de zile calendaristice de la data următoare datei emiterii biletului la ordin până la data rambursării biletului la ordin indicată în textul biletului la ordin.

Trebuie remarcat faptul că, de regulă, nu este recomandabil să se emită cambii cu termenul „la vedere” la reducere. La urma urmei, o astfel de factură poate fi prezentată pentru plată în termen de un an de la data emiterii în orice zi și nu este posibil să se determine perioada pentru calcularea unei sume rezonabile a reducerii și, în consecință, a randamentului unei astfel de facturi.

Situația pentru cambiile cu termenul „la vedere, dar nu mai devreme de o anumită dată” este aproximativ aceeași, dar este posibil să se calculeze reducerea la o astfel de cambie pe baza perioadei de la data următoare datei de emiterea facturii până la această dată specifică. Ordin emisiunea de valori mobiliare astfel de facturi și calcularea reducerilor asupra acestora este mai bine pentru a determina politica contabilă.

Rata % - rata de atragere a resurselor pentru o perioadă similară cu termenul facturii. Pentru calcul se folosește de obicei rata dobânzii, la care trăgătorul ar putea atrage fonduri pentru o perioadă determinată. Criteriul de referință poate fi ratele împrumuturilor interbancare, ratele medii la împrumuturi sau depozite, rata investiției investiționale etc. Procedura de stabilire a unor astfel de rate este determinată de trăgător în politica contabilă. Băncile, de regulă, prescriu procedura de stabilire a ratelor dobânzii la resursele atrase și plasate în conformitate cu termenii din Politica de depozit.

Politica de reduceri

Efectuat de băncile centrale, care constă în creșterea sau scăderea ratelor dobânzilor la un împrumut în scopul reglementării cererii și ofertei de capital împrumutat.

Acest tip de operațiune aparține metodelor de reglare utilizate îndelung. acționează ca împrumutat în relație cu băncile de afaceri. Fondurile sunt furnizate sub rezerva reescontului efectelor băncilor și garantate cu datoria titlurilor acestora. Astfel de fonduri primite în legătura centrală de credit se numesc împrumuturi de rediscount sau de amanet. Banca centrala are dreptul de a manipula rata dobânzii la care împrumută băncilor. Posibilitatea stabilirii „pretului” creditului actioneaza ca metoda de influentare a sistemului de creditare.

Definit Banca centrala nivelul „prețului împrumutului” a primit în știința și practica economică desemnarea „ratei de reducere”8 oficială (care altfel se mai numește și reducere sau casă de amanet).

Luată în acest fel, are un efect indirect asupra raportului dintre cerere și sugestii pe piata de capital.

O creștere a ratei dobânzii, de ex. „Crișterea” împrumutului, limitează cantitatea cererii de resurse împrumutate și reduce intenția firmelor de a crește investițiile. O scădere a ratei „ieftinește” împrumutul, drept urmare sectorul privat (gospodării, firme) are o dorință sporită de investiții. Acest stimulent se realizează sub formă de cumpărare de acțiuni, echipament de productie sau construirea de noi clădiri de producție. Aceasta este schema acestui mecanism. LA viata reala interacțiunea parametrilor nu este, desigur, întotdeauna atât de simplă.

Funcția contabilă este importantă politicieni, ca manipulare a ratei dobânzii, care amplifică efectul aplicării altor măsuri de reglementare de către banca centrală, respectiv operațiunile de piață deschisă și constituirea rezervelor obligatorii. Dacă acțiunea unui efect de levier care influențează comportamentul unei bănci comerciale independente se dovedește a fi insuficientă, atunci setul de măsuri luate de banca centrală îi oferă acesteia posibilitatea de a-și îndeplini intenția.

Aplicat Federația Rusă Trebuie remarcat faptul că în cadrul politicieniÎn 1995, Banca Centrală a început să practice și un împrumut de amanet, efectuat sub garanția datoriei titluri de valoare (în principal obligațiuni de trezorerie guvernamentale).

Surse și link-uri

vipoteku.ru - o resursă de informații și referințe care spune despre posibilitățile unei tranzacții ipotecare

malb.ru - site despre afaceri mici

dic.academic.ru - Dicționare și enciclopedii despre Academician

ekoslovar.ru - dicţionar economic

coolreferat.com - colecție de rezumate

xreferat.ru - colecție de rezumate

en.wikipedia.org - enciclopedia liberă Wikipedia

operabank.ru - site despre operațiuni bancare

allbest.ru - colecție de eseuri

do.gendocs.ru - Lecții, cărți de referință, rezumate

center-yf.ru - Centru management finanţa

km.ru - multiportal de informații

delovoymir.biz - site-ul Business World

financial-exchange.rf - portal financiar schimb valutar

Enciclopedia investitorului. 2013 .

Sinonime:

• - discounter... Dicționar de utilizare a literei Yo

Reducere/ёr/ … Dicționar de ortografie morfemică

Discounter, discounters, discounter, discounters, discounter, discounters, discounter, discounter, discounter, discounters, discounter, discounters (

Secțiunea este foarte ușor de utilizat. În câmpul propus, introduceți doar cuvântul dorit și vă vom oferi o listă cu semnificațiile acestuia. Aș dori să remarc faptul că site-ul nostru oferă date din diverse surse - dicționare enciclopedice, explicative, de construire a cuvintelor. Aici vă puteți familiariza și cu exemple de utilizare a cuvântului pe care l-ați introdus.

Sensul cuvântului reducere

reducere în dicționarul de cuvinte încrucișate

reducere

Glosar economic de termeni

(în engleză discount - discount, lat. calculare - lua în considerare) discount

diferența dintre prețul la care un titlu este vândut la bursă la un moment dat, cursul său de schimb curent, pe de o parte, și valoarea nominală a titlului sau prețul la care titlul este vândut la scadență. De exemplu, o acțiune cu o valoare nominală de 1.000 USD a fost cumpărată de la bursă pentru 950 USD, reducerea este de 1.000 USD-950=50 USD;

diferența dintre cursul de schimb forward (cursul fixat la momentul tranzacției, dar cu plata pe acesta în viitor) și cursul pentru plata imediată. De exemplu, dacă rata forward a dolarului cu plată în șase luni este de 3000 de ruble, iar rata curentă cu plată imediată este de 2500 de ruble, atunci reducerea este de 3000-2500 = 500 de ruble;

diferența dintre prețurile mărfurilor din cauza timpilor de livrare diferite. De exemplu, prețul unui computer la livrare într-o lună este de 2 milioane de ruble, iar la livrare după 3 luni - 1,9 milioane de ruble,

Glosar de termeni financiari

REDUCERE

reducere. Diferența dintre prețurile pentru același produs cu termene de livrare diferite. Scăderea prețului mărfurilor ca urmare a unei discrepanțe între calitatea acesteia și calitatea specificată în contract.

REDUCERE (REDUCERE) - diferența dintre valoarea reală a monedei și paritatea acesteia (în cazul în care valoarea este sub paritate, adică rezervele de aur garantate de stat).

Dicționar explicativ al marii limbi ruse vie, Vladimir Dal

reducere

m. concesiune, reducere, la primirea banilor pe o cambie înainte de scadență; contabilitate. Reducere, aferentă acestei concesii; contabilitate. Discount, -tovat, accepta sau da o factura pentru contabilitate inainte de scadenta; a lua în considerare.

Dicționar explicativ al limbii ruse. D.N. Uşakov

reducere

discount, m. (reducere engleză) (negocire Fin.). Contabilitatea facturilor.

Noul dicționar explicativ și derivativ al limbii ruse, T. F. Efremova.

Dicţionar enciclopedic, 1998

reducere

REDUCERE (reducere în engleză, sconto italian)

dobânda percepută de bănci la actualizarea facturilor (dobânda de reducere).

Contabilitatea facturilor.

Big Law Dictionary

reducere

(reducere în engleză, sconto italiană - reducere) -

diferența dintre prețul la moment și La momentul răscumpărării sau valoarea nominală a titlului; achiziționarea unui instrument financiar (de exemplu, un bilet la ordin) până în momentul răscumpărării acestuia și la un preț mai mic decât valoarea nominală;

diferența dintre cursul forward și cursul pentru livrarea imediată a monedei;

diferența dintre prețurile pentru același produs cu termene de livrare diferite;

o scădere a prețului mărfurilor ca urmare a nerespectării de către aceasta a calității specificate în contract;

abatere descendentă de la cursul de schimb oficial;

dobânzile percepute de bănci la scontările facturilor.

Reducere

(reducere în engleză, sconto italian, escompte franceză),

contabilitatea facturilor;

dobânzile percepute de băncile țărilor capitaliste la scontarea cambiilor.

Wikipedia

Reducere (bancă)

Reducere bancară- una dintre cele mai mari trei bănci din Israel, cu aproximativ 260 de sucursale.

Reducere

Reducere :

1. O reducere de la prețul de listă anunțat pentru un bun sau serviciu furnizat de un vânzător unui consumator. Reducerea poate fi oferită la plata imediată în numerar. Reducerile comerciale sunt acordate pentru a permite vânzătorului să crească vânzările și, prin urmare, să obțină economii de scară, sau sunt folosite ca un șiretlic pentru a câștiga „loialitatea” clientului sau sunt acordate la cererea unui cumpărător mare și puternic.
2. Achiziționarea de cambii, bonuri de trezorerie sau obligațiuni la un preț sub alin. Facturile și obligațiunile sunt răscumpărate la un moment dat în viitor la valoarea lor nominală. Un cumpărător care cumpără o cambie sau o obligațiune în momentul emiterii plătește pentru aceasta mai puțin decât valoarea nominală sau nominală dintre prețul la care cumpără cambia sau obligațiunea și valoarea nominală a acesteia, care este dobânda la împrumutul garantat prin cambie. sau obligație. Dacă proprietarul unei facturi sau obligațiuni dorește apoi să le vândă înainte de a expira, el poate obține pentru ele o sumă mai mică decât valoarea nominală, deși mai mult decât ceea ce a fost plătit pentru ele. Diferența dintre prețul inițial plătit de acesta și suma primită depinde în principal de cât timp rămâne până la expirarea acestei garanții. De exemplu, dacă o obligațiune cu o valoare nominală de 1000 și un termen de un an a fost achiziționată pentru 900, atunci reducerea la valoarea de răscumpărare corespunde ratei dobânzii: $\frac(1000-900)(900)=11,1% $ din împrumut.
3. În teoria jocurilor, valoarea actuală a unei monede în viitor înmulțită cu probabilitatea de a repeta jocul pentru jocuri cu un număr necunoscut de repetări.
4. Diferența dintre valoarea reală de piață a proprietății garantate și valoarea garanției sale utilizată pentru a determina suma unui împrumut emis de o bancă.

Exemple de utilizare a cuvântului discount în literatură.

Cheltuieli plătite în avans, cum ar fi reducere privind obligațiile de creanță emise de bancă etc.

Atunci când contabilizează cambiile, banca percepe un anumit comision de la client pentru avansarea fondurilor sub formă de reducere.

Cum se determină rata dobânzii pentru actualizare, așa-numita rată reducere?

Centrul de reduceri este un magazin. Dar nu doar un magazin, ci un loc unde se vând articole de marcă. Diferența lor față de alte lucruri este că pur și simplu s-au demodat, iar cei care înțeleg asta nu le vor cumpăra niciodată. Și din moment ce magazinele de marcă urmează moda, ele încearcă să scape de astfel de rămășițe de nevândut. De regulă, toate acestea sunt aduse într-un singur loc și sunt deja vândute aici.

Centrul de reduceri este un loc destul de decent. Există rafturi, umerase și chiar cabine de probă. În general, magazinul este ca un magazin. Dacă nu ar fi o singură diferență, puteți cumpăra aici un articol de marcă care a ieșit din modă cu 2 ori mai ieftin. Uneori, centrul de reduceri este situat la subsol sau la demisol, iar aici lucrurile sunt doar îngrămădite.

Centrul de reduceri nu este second-hand. Nimeni nu a purtat aceste lucruri. Sunt noi-nouțe, cu etichete și chiar cu prețul vechi și ambalajul original. Dar aici, ca în orice alt magazin, puteți cumpăra un fals adevărat, deoarece puțini dintre noi putem determina cu exactitate această rochie după calitatea cusăturilor, sau doar un fals mizerabil al unui brand cunoscut.

Nu numai hainele și încălțămintea care nu puteau fi vândute într-un magazin obișnuit al companiei, ci și hainele cu unele defecte sunt trimise la centrul de reduceri. Ele pot fi fie complet invizibile, fie clar vizibile, de exemplu, încuietori rupte sau tocuri de cizme unse cu lipici de-a lungul cusăturilor.

Există și centre de stoc. Îmbrăcămintea provine dintr-o varietate de surse. Aceasta este o confiscare vamală și o colecție din sezonul trecut care nu a fost vândută în magazine și lucruri chinezești. În plus, proprietarul centrului de stocuri cumpără singur lucruri. Dar această achiziție este efectuată de la producători chinezi, astfel încât hainele de marcă pot fi găsite aici mult mai rar.

Puteți distinge un centru de stoc de un centru de reduceri după ceea ce se vinde acolo. Centrele de stoc vând simultan haine de diferite mărci, atât cunoscute, cât și despre care nu am auzit niciodată. Prețul unor astfel de haine este minim. Uneori aici găsești lucruri cu defecte, iar uneori blugi și rochii sunt aduși aici din depozitele magazinelor decente și de la producători buni. Nu s-au întins niciodată pe rafturile magazinului în sine, pentru că deja se demodaseră. Discount vinde doar haine de la o singură marcă și arată grozav aici.

Acțiunile au un singur plus - preț scăzut. Dar cel mai mare dezavantaj este un producător dubios. Și asta înseamnă o calitate îndoielnică. Reducerii sunt mai norocoși. Aici sunt aduse haine de la buticuri de modă și vă puteți împiedica de un fals aici mult mai rar. Dar reducerile au și minusul lor - aceste haine au demodat de mult. in plus, aici este greu sa iti gasesti marimea - in reduceri sunt cele mai des prezente hainele de marimi mari.

Separat, merită remarcat faptul că pantofii și hainele la reduceri sunt adesea vândute nu doar vechi, ci foarte vechi. Acestea sunt haine din colecția 2009-2010. Aceste haine nu sunt doar demodate de mult timp, sunt complet dărăpănate. În plus, după numeroase armături și transferuri, hainele devin foarte murdare.

Reducerea este diferența dintre prețurile acelorași mărfuri cu termene de livrare diferite.

Mai multe sensuri ale conceptului economic de discount, procesul de determinare a ratei de actualizare pe baza ratelor de actualizare

Extindeți conținutul

Restrângeți conținutul

Reducerea este, definiție

Reducerea este diferența dintre prețurile la care o valoare materială sau o marfă este vândută în prezent și prețul valorii sale nominale atunci când este vândută sau răscumpărată

Reducerea este reducere din prețul de listă anunțat pentru un bun sau serviciu furnizat de vânzător consumatorului.

Reducerea este achiziționarea de cambii, bonuri de trezorerie sau obligațiuni la un preț sub alin.

Reducerea este diferența dintre prețul la momentul respectiv și la momentul răscumpărării sau valoarea nominală a titlului.

Reducerea este diferența dintre cursul forward și cursul pentru livrarea imediată a monedei.

Reducerea este diferența dintre prețurile unui titlu pe piața de valori la un moment dat în timp și valoarea nominală a titlurilor (prețul) atunci când sunt răscumpărate.

Reducerea este diferența dintre prețul la care o marfă sau valoarea materială este vândută în prezent și prețul valorii sale nominale la răscumpărare sau vânzare.

Reducerea este suma de bani care se plătește în vederea obținerii unui împrumut favorabil. La obținerea unui credit ipotecar, reducerea este dedusă din suma principală a împrumutului.

Conceptul de reducere

În vocabularul economic, discountul are două sensuri. Primul este cambiile. Adică, este diferența dintre prețurile unei valori mobiliare de pe piața de valori la un moment dat în timp și valorile nominale ale titlurilor de valoare (prețul) atunci când sunt răscumpărate. Cumpărarea și vânzarea titlurilor de valoare (adică cambii) la momentul răscumpărării se efectuează întotdeauna la cel mai mic preț decât valoarea nominală (suma) indicată pe cambie. Acest proces, pur și simplu, poate fi numit o reducere.

8

O altă definiție a reducerii este procentul luat de organizațiile bancare atunci când scont facturile. Rata de actualizare este definită ca rata procentuală la care valoarea încasărilor viitoare este ajustată la prezent. Într-un alt mod, se numește rata de actualizare.

Reducere („reducerea” în limba engleză este tradusă ca o reducere) - diferența dintre prețul la care un produs sau valoarea materială este vândut în prezent și prețul valorii sale nominale la răscumpărare sau vânzare.

La bursă, discountul determină diferența dintre prețul unui titlu achiziționat la un moment dat și valoarea actuală a acesteia la valoarea nominală.

Adică, de exemplu, puteți cumpăra o acțiune la tranzacționare cu o valoare nominală de 800 USD pentru 700 USD, caz în care reducerea va fi diferența de 800 USD-700 USD = 100 USD.

Diferența de preț al mărfurilor, reducerea, este determinată de diferența de timp de livrare a acestui produs. Astăzi mărfurile sunt livrate mai ieftin, iar următoarea livrare va costa mai mult.

În raport cu cursul de schimb, discountul reprezintă diferența dintre cursul de schimb forward, adică cursul de schimb fix la momentul tranzacției cu plată pentru perioada viitoare și cursul de schimb pentru plata imediată.

Reducerea este suficient de răspândită în economia modernă pentru a atrage interes și a crește numărul de vânzări în intervalul de timp dorit.

Pentru a atrage clienți, se organizează vânzări de bunuri și lucruri, se acordă reduceri de reducere. De exemplu, o marcă corporativă care vinde pantofi are o rețea de magazine în jurul orașului unde se vând modele proaspete de pantofi. Centrul de reduceri sau magazinul de stoc sub bannerul acestui brand va vinde pantofi cu reduceri mariîntr-un anumit anotimp.

De obicei, în centrele de reduceri se vând modelele de haine și încălțăminte de anul trecut.

Rata de reducere și calculul acesteia

Reducere- o definiție referitoare la conceptul de „reducere”. Exprimă reducerea indicatorilor economici din diferite perioade (ani, luni, semestri sau trimestre) la o formă comparabilă. Acest lucru este posibil folosind factorul de reducere. Se calculează folosind formula dobânzii compuse. Și mai presus de toate, este necesar ca investitorii să cunoască randamentul viitor al investițiilor lor - aceasta este baza deciziilor de investiții.

Procent de reducere- este definită ca rata dobânzii pentru conversia fluxurilor viitoare de venit în valoare actualizată. Este aplicabil la actualizarea viitoarelor fluxuri de numerar VAN. Rata de actualizare reflectă banii, ținând cont de factorul timp și de riscuri. Adică, atunci când utilizați o rată de reducere, puteți calcula cu ușurință suma pe care trebuie să o cheltuiască un investitor pentru a primi venitul așteptat în viitor.

Pe lângă modificările de bani, este necesar să se cunoască exact momentul proiectului. Acest lucru este necesar pentru a alege cat mai corect rata de actualizare si a calcula cu ajutorul acestuia eventualele venituri din aceste investitii.

De aceea se atrage atât de multă atenție rata de actualizare. Viitorul multor proiecte de investiții, și poate al companiei, depinde de el. Dobânda, în termeni generali, este costul capitalului pentru un investitor. Dacă este îndeplinită condiția ca valoarea banilor să poată scădea brusc în timp real din cauza inflației, în planul de afaceri pot fi utilizate două rate ale dobânzii.

Rata de actualizare este rata dobânzii utilizată pentru a converti fluxurile viitoare de venit într-o singură valoare actualizată. Rata de actualizare se aplică la calcularea valorii actuale a viitoarelor fluxuri de numerar VAN.

Justificarea ratei de actualizare

Pentru a efectua calcule financiare și economice la evaluarea unui proiect, este necesar să se determine rata de actualizare. Determinarea ratei de actualizare este una dintre cele mai controversate probleme în rândul investitorilor. Există mai multe puncte de vedere asupra procesului de determinare a ratei de actualizare.

Unii experți, „determinarea ratei de actualizare, pornesc de obicei de la așa-numitul nivel sigur sau garantat de rentabilitate a investițiilor financiare, care este asigurat de banca de stat la depozite sau în tranzacții cu titluri de valoare sau contract financiar, cu atât prima de risc este mai mare. ."

Alții (de exemplu, R. Braley, S. Myers) cred că rata de actualizare este cost de oportunitate investind într-un proiect, și nu pe piața de capital, adică în loc de implementarea proiectului X, banii pot fi dați acționarilor, care îi vor investi în active financiare.

Din figură se poate observa că costul de oportunitate al unui proiect este rata de rentabilitate pe care acționarii ar putea-o primi dacă și-ar investi banii așa cum consideră de cuviință. Astfel, prin actualizarea fluxurilor de numerar ale unui proiect cu randamentul așteptat al activelor financiare comparabile, se determină cât de mult sunt dispuși să plătească investitorii pentru proiect.

Vom proceda din primul punct de vedere. Procentul maxim al depozitelor pentru persoanele fizice în Sberbank (de la 10.000 de ruble, timp de 2-3 ani) este de 14,5%. Considerăm că dobânda băncii ține cont de inflație. Să presupunem că investitorul consideră acest proiect ca fiind cu risc scăzut. Prima de risc va fi de 4,5%. Astfel, rata de actualizare va fi de 14,5%+4,5%=19%.

Calculul ratei de reducere

Baza pentru estimarea ratei de actualizare este premisa teoretică a unei relații strânse între randamentul instrumentelor de datorie (obligațiuni) și instrumentelor de capital (acțiuni). În general, un investitor este dispus să-și asume mai mult risc (cumpără acțiuni) doar dacă randamentul așteptat al acestora depășește randamentul obligațiunii plus anumite prime de risc. Conform modelului considerat aici, rata viitoare de rentabilitate cerută de investitor este suma:

Rata de bază pentru emitent - rata randamentului estimat la obligațiunile corporative în valută (dolar) ale acestui emitent (ține cont de prima pentru riscul de credit);

Prime de risc de țară pentru deținătorii de capitaluri proprii (țin cont de riscul investiției în instrumente de capitaluri proprii care este specific pentru piata ruseasca acțiuni versus piața de obligațiuni).

Prime pentru riscurile din industrie (ține cont de volatilitatea fluxurilor de numerar din cauza specificului industriei);

Primă asociată cu riscul unei guvernanțe corporative deficitare;

Prime pentru riscul de ilichiditate a acțiunilor emitentului.

În general, formula de calcul a ratei de actualizare viitoare poate fi scrisă după cum urmează:

Calculul ratei de bază de către emitent

Rata de bază este parte integrantă a ratei de actualizare. În sensul său, rata de bază arată la ce rentabilitate minimă participanții de pe piață sunt gata să investească într-o afacere. Contrar credinței populare, care consideră că valoarea ratei de bază este aceeași pentru toate companiile luate în considerare, abordarea luată în considerare ia în considerare diferențele de afaceri chiar și în această etapă inițială. Tariful de bază pentru fiecare companie este individual. Această rată depinde de stabilitatea financiară a unei anumite întreprinderi.

Stabilitatea financiară a companiei este determinată fie pe baza unui rating de credit atribuit emitentului de către agențiile de rating independente (S&P, Moody's, Fitch), fie prin analiza situației financiare a acesteia. În mod ideal, fiecare companie are propriul tarif de bază.

Astfel, deoarece rata de bază ia în considerare nivelul de stabilitate financiară a companiei, ea reflectă într-adevăr gradul de risc (și, ca urmare, randamentul minim necesar) care corespunde investițiilor într-o anumită companie.

Calculul primei de risc de țară

Riscul de țară reprezintă riscul unui comportament inadecvat al autorităților oficiale în raport cu întreprinderile care își desfășoară activitatea în țara în cauză. Cu cât atitudinea statului față de afaceri este mai previzibilă, cu atât politica dusă de stat contribuie mai mult la dezvoltarea întreprinderilor, cu atât riscurile de a face afaceri într-o astfel de țară sunt mai mici și, în consecință, profitabilitatea cerută este mai mică.

Riscul de țară poate fi măsurat și exprimat în termeni de rentabilitate suplimentară pe care investitorii îl vor cere atunci când investesc în acțiuni sau obligațiuni ale întreprinderilor care își desfășoară activitatea în țara în cauză.

Pentru a înțelege care este randamentul suplimentar pe care investitorii îl cer acum pentru a compensa riscul de țară, este suficient să comparăm randamentele obligațiunilor guvernamentale și ale celor corporative. În același timp, pentru a crește acuratețea calculelor, obligațiunile comparate ar trebui să aibă aproximativ același nivel de lichiditate, calitate a creditului și durată. Astfel, diferența de randament al unui coș de obligațiuni corporative și de stat se va datora doar prezenței riscului de țară pentru investitorii care investesc în obligațiuni corporative (pentru obligațiunile de stat, conceptul de risc de țară nu este aplicabil).

Diferența rezultată în randamente arată valoarea riscului de țară pentru deținătorii de instrumente de datorie. Pentru a converti acest indicator atunci când lucrați cu acțiuni, valoarea calculată a riscului de țară este înmulțită cu un factor de corecție determinat de un expert.

Prima de risc din industrie

Această componentă a ratei de actualizare este de natură supranațională (adică nu depinde de țara în care se desfășoară activitatea) și este determinată exclusiv de caracteristica internă a industriilor - volatilitatea fluxurilor de numerar ale acestora. De exemplu, volatilitatea fluxurilor în comerțul cu amănuntul și producția de petrol va fi destul de diferită.

Cea mai completă atitudine a investitorilor față de măsura comparativă a riscului industriilor este exprimată în piețele de valori dezvoltate. Ele sunt sursa de calcul a primelor din industrie. Pentru fiecare industrie de interes se determină un set de companii aflate în studiu, pentru care se calculează rata medie de actualizare a industriei.

Motive obiective pentru o primă de risc suplimentară în industrie apar atunci când rata medie de actualizare a industriei (cerința de randament minimă a investitorului) depășește randamentul dominant al obligațiunilor guvernamentale din SUA, cel mai de încredere activ pentru un investitor. Industriile cu rate medii de actualizare mai mici decât randamentele Trezoreriei SUA sunt considerate relativ lipsite de riscuri, adică investitorii nu stabilesc cerințe specifice suplimentare care cresc SD-ul emitenților acestor industrii. Pentru toate celelalte industrii, prima de risc din industrie este calculată ca diferență dintre randamentul mediu al industriei SD și al obligațiunilor guvernamentale din SUA. În consecință, prima calculată pentru industrie se aplică tuturor emitenților săi.

Primă pentru riscul unei guvernări corporative proaste

Această primă reflectă riscurile proprietarului acțiunilor emitentului, legate în primul rând de retragerea profitului net și a activelor din companie.

Prima de lichiditate

Această primă apare din cauza posibilelor dificultăți ale investitorului în achiziționarea sau vânzarea unui bloc de acțiuni fără pierderi mari de preț și timp. În egală măsură, un investitor va cumpăra un activ mai lichid.

Metode de calcul al ratei de reducere

La calcularea ratei de actualizare a capitalurilor proprii, se folosesc două metode principale:

Modelul de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM);

Metoda agregată de calcul a ratei de actualizare;

Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului din industrie;

Determinarea ratei de actualizare prin mijloace experte;

Înainte de a trece la luarea în considerare a metodelor de calcul a ratei de actualizare a capitalurilor proprii, remarcăm importanța luării în considerare a factorului de risc în evaluarea afacerilor.

Atunci când se determină profitabilitatea investițiilor viitoare, este necesar nu numai să se calculeze valoarea venitului, ci și să se determine riscul potențial care este asociat cu deținerea unui activ.

În evaluarea afacerilor, riscul înseamnă gradul estimat de incertitudine (certitudine) în obținerea veniturilor viitoare așteptate.

Pentru un anumit nivel de profituri viitoare așteptate, piața va plăti mai mult dacă este mai probabil să primească acele randamente și invers.

Există două tipuri de risc în evaluarea afacerilor:

Riscul sistematic caracterizează riscurile externe întreprinderii, pe care aceasta nu este capabilă să le influențeze sau să le prevină. Riscurile sistematice apar sub influența unor evenimente generale – precum inflația, recesiunea sau expansiunea economică, creșterea ratelor dobânzilor. Aceste evenimente afectează starea de fapt a oricărei firme și, prin urmare, nu pot fi eliminate prin diversificarea portofoliului de investiții (un set de active financiare ale diverșilor emitenți). Din acest motiv, riscul sistematic este denumit și risc de „piață” sau „nediversificabil”.

Riscul nesistematic este asociat cu poziția financiară, cu activitățile unei anumite companii, cu riscurile sale comerciale și financiare inerente.

Pe baza descrierii succinte prezentate a tipurilor de riscuri, vom începe să luăm în considerare metodele de determinare a ratei de actualizare a capitalurilor proprii.

Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM)

Acest model permite o descriere destul de satisfăcătoare a relației dintre risc și randamentul așteptat al activelor (sau costul capitalului).

Există câteva ipoteze care au loc în procesul de aplicare a modelului CAPM:

Modelul pleacă de la poziția că investitorii evită riscul, iar dacă îl acceptă, cer compensații; „aversiune la risc” este de obicei interpretată ca o cerere de compensare pentru risc;

Vorbim despre investitori raționali care acționează pe baza principiului rezonabilității. Investitorii raționali tind să-și diversifice portofoliile de investiții, adică un investitor rațional nu va investi niciodată într-o singură întreprindere

Toți investitorii au aceleași informații despre o anumită afacere și, în consecință, despre riscurile sale inerente și, în consecință, estimează ratele de rentabilitate așteptate în același mod.

Acest model nu ia în considerare costurile tranzacțiilor pentru cumpărarea și vânzarea de active și, de asemenea, nu ia în considerare factorul fiscal - adică rata venitului la acordarea unui împrumut și costul fondurilor împrumutate sunt aceleași .

Modelul Capital Asset Pricing (CAPM) se bazează pe principiul că afacerea este o categorie eternă, adică, folosind acest model, se determină rata de rentabilitate a unui activ riscant. Acest randament este o funcție a unui randament fără riscuri și a primei plătite pentru riscul deținerii activului.

Prima de risc este calculată în funcție de modificarea prețului unui anumit activ într-o anumită perioadă de timp în comparație cu modificările pieței în ansamblu în aceeași perioadă.

Modelul CAPM de bază arată astfel:

Unde Re este rata necesară (așteptată) de rentabilitate a capitalului propriu;

Rf este rata de rentabilitate fără risc;

Rm este rata medie de rentabilitate a pieței pentru orice set de titluri de valoare;

b este o măsură cantitativă a riscului sistematic care evaluează modificările randamentelor acțiunilor companiilor individuale în comparație cu dinamica randamentului pieței;

(Rm - Rf) este prima de risc de piață.

Formula de mai sus poate fi utilizată pentru a estima profitabilitatea așteptată a companiilor deschise.

Rata fără risc Rf se determină în mărimea ratei de rentabilitate a investițiilor care asigură randamentul minim cu cel mai mare grad de probabilitate (aproape de 100%).

În străinătate, în practica evaluării afacerilor, rata de rentabilitate a titlurilor de stat este de obicei utilizată ca o rată fără risc (de regulă, la nivelul de 6 - 8%).

În practica internă, în prezent, problema ratei fără risc este considerată ambiguu - următoarele pot fi luate ca atare:

Ratele de rentabilitate ale depozitelor în numerar ale băncilor de cea mai înaltă categorie de fiabilitate;

Rata de actualizare a Băncii Centrale a Federației Ruse (din noiembrie 2000 până în decembrie 2001 25%);

Când este evaluată în termeni de dolari - rata de rentabilitate a unui împrumut în valută națională obligată (obligațiuni VEB din a patra tranșă).

Rata medie de rentabilitate a pieței Rm se determină în funcție de valoarea veniturilor de pe piața valorilor mobiliare din industria de care face parte societatea evaluată, pe o perioadă de timp suficient de lungă retrospectiv. Pe piața internă, pentru a determina rata Rm, pot fi utilizați indicatori ai RTS (Sistemul comercial rusesc) sau agenții de informare precum AK&M, Rosbusinessconsulting etc.

Valoarea lui b ca măsură cantitativă a riscului sistematic poate fi determinată pe baza următoarei relații:

b = Modificarea procentuală a câștigurilor din capitalul propriu al companiei care este evaluată

Procentul de modificare a cotației medii pe piață a acțiunilor care circulă pe această piață

Valoarea lui b indică cât de mult riscul deținerii unor active specifice este mai mare sau mai mic decât riscul portofoliului de piață. Dacă b> 1, atunci activele sunt considerate mai riscante și sunt clasificate ca active agresive. Dacă b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Astfel, cu cât beta este mai mare, cu atât riscul este mai mare. Pretul actiunilor unei companii pentru care coeficientul b este egal cu 1,5, cu tendinta de crestere in piata, va creste in medie cu 50% mai rapid fata de nivelul mediu al pietei. În schimb, atunci când piața este în depresie, prețul acțiunilor acestei companii va scădea cu 50% mai rapid decât prețul mediu al pieței. Prin urmare, dacă prețul acțiunilor la bursă scade cu 10%, ne putem aștepta ca prețul acțiunilor acestei companii să scadă cu 15%.

În practica evaluării afacerilor, formula de bază a modelului de evaluare a activelor de capital este completată de introducerea unor modificări care permit luarea în considerare a riscurilor nesistematice. Apoi, formula pentru calcularea ratei de rentabilitate a capitalului propriu este următoarea:

unde C1 este prima pentru caracteristica de risc a unei singure companii;

C2 este prima de risc pentru investiția în afaceri mici;

C3 este prima de risc de țară.

Luați în considerare aceste modificări:

Prima de risc specifică companiei se aplică dacă societatea evaluată are un risc specific. De regulă, acest risc este asociat cu natura activităților companiei.

Prima de risc pentru întreprinderile mici se aplică dacă firma evaluată este o afacere mică. Scopul acestui amendament este de a compensa volatilitatea suplimentară a veniturilor întreprinderilor mici. În ceea ce privește valoarea totală a primei pentru riscul caracteristic unei singure companii și a primei pentru riscul investiției într-o afacere mică, s-a dezvoltat un obicei investițional recunoscut, conform căruia această valoare este determinată de un expert din țară. de investitie.

Prima de risc de țară este introdusă numai la evaluarea ratei de actualizare pentru investitorii străini. Pentru investitorii autohtoni, nivelul riscului de țară se reflectă atât în ​​nivelul crescut al ratei fără risc, cât și al primei de risc de piață. Prima de risc de țară este individuală, deoarece depinde de preferințele individuale de risc, cunoștințele și experiența anumitor investitori. În același timp, ratingurile riscurilor de țară ale țării de investiție, care sunt stabilite de companiile de rating de top din lume, pot fi folosite ca ghid.

Metoda de construcție cumulativă a ratei de actualizare

Metoda de construcție cumulativă a ratei de actualizare a capitalului propriu este utilizată în evaluarea companiilor închise, pentru care este dificil să se găsească companii-analogie deschise comparabile și, în consecință, este imposibil să se utilizeze modelul CAPM.

La utilizarea metodei cumulative se ia ca bază rata fără risc, la care se adaugă prima de risc pentru investiția în companii închise. Această primă reprezintă randamentul pe care investitorul îl „cere” ca compensație pentru riscurile nesistematice – adică riscurile suplimentare asociate investiției în această companie față de investițiile fără risc.

În general, modelul de construcție cumulat arată astfel:

unde Re este rata rentabilității cerută de investitor;

Rf este rata de rentabilitate fără risc;

Сi – prime suplimentare (indemnizații) pentru riscuri specifice

Astfel, în procesul de aplicare a metodei cumulative de calcul a ratei de actualizare, este necesară identificarea și cuantificarea unui număr cât mai mare de tipuri de riscuri inerente unei companii date.

Următoarele prime de risc sunt cel mai adesea luate în considerare:

Dependența companiei de o cifră cheie și prezența unei rezerve de management - cotele sunt stabilite de la 0% la 5%.

Marimea companiei. (0-5%). Dacă firma este mare, ocupă o poziție de monopol, atunci riscul specific va fi minim (egal cu zero).

Structura financiară a companiei. - structura Capitala. (0-5%). Riscul ridicat este caracterizat de o pondere semnificativă a fondurilor împrumutate.

Diversificarea mărfurilor și teritoriale (0 - 5%)

Diversificarea cumpărătorilor de produse ale companiei și a furnizorilor de produse și servicii (0 - 5%).

Disponibilitatea datelor privind starea financiară a întreprinderii în dinamică raportată la starea financiară a întreprinderii (0 - 5%).

Evaluatorul decide în ce măsură să includă riscurile de mai sus în calculul ratei rentabilității.

Metoda agregată de calcul a ratei de actualizare

Cel mai adesea, în calculele de investiții, rata de actualizare este definită ca costul mediu ponderat al capitalului (WACC), care ia în considerare costul capitalului propriu și costul fondurilor împrumutate. Aceasta este metoda cea mai obiectivă pentru determinarea ratei de actualizare. În același timp, un model de preț al activelor de capital (CAPM) este utilizat pentru a determina costul capitalului propriu. Determinarea ratei de actualizare pentru tot ceea ce este investit este asociată cu calcularea valorii actuale a așa-numitului „fără datorii” fluxul de numerar, adesea folosit de investitori care analizează cantitatea de numerar generată de o companie. Pentru a-l calcula, se folosește valoarea costului capitalului utilizat de companie pentru a-și finanța activitățile. Deoarece atât fondurile de capital propriu, cât și fondurile împrumutate sunt implicate într-o astfel de finanțare, costul mediu ponderat al capitalului (WACC) acționează ca valoare a costului „total” al capitalului. Costul mediu ponderat al capitalului se calculează folosind formula binecunoscută:

Ks - costul strângerii capitalului propriu,

Kd - costul capitalului de împrumut,

Ws și Wd - acțiuni ale capitalului propriu și respectiv împrumutat, în structura capitalului întreprinderii,

T - rata impozitului pe venit.

Este clar că profitabilitatea unui nou proiect de investiții trebuie să fie mai mare decât valoarea WACC, altfel nu are sens să-l implementezi, deoarece va reduce valoarea totală a companiei. Prin urmare, pare logic să folosim WACC ca rată de actualizare.

Cele două probleme principale legate de utilizarea WACC ca rată de actualizare sunt următoarele:

WACC reflectă valoarea actuală a agregatului de surse utilizate pentru finanțarea investițiilor normale de capital ale unei companii și, atunci când sunt în afara activităților obișnuite ale organizației, investițiile sunt expuse la riscuri complet diferite de cele „normale” și, prin urmare, WACC nu poate fi utilizat ca o rată necesară de rentabilitate, deci cum nu ia în considerare diferența de riscuri a diferitelor investiții;

Dacă amploarea investițiilor este atât de mare încât modifică semnificativ structura surselor financiare ale companiei, atunci WACC nu poate fi folosit nici ca rată de actualizare.

Dar chiar dacă vorbim de investiții de capital „obișnuite”, atunci, în acest caz, investițiile pot implica un alt grad de risc. De exemplu, investițiile de capital asociate cu înlocuirea echipamentelor, de regulă, sunt mai puțin riscante decât investițiile realizate cu scopul de a dezvolta noi tipuri de produse. Atunci când se evaluează eficiența economică în acest caz, se poate considera costul mediu ponderat al capitalului companiei drept valoarea minimă admisă a costurilor de oportunitate, crescând rata de rentabilitate necesară în funcție de natura investițiilor de capital. Astfel, în acest caz, la determinarea ratei de actualizare se folosesc estimări ale experților, ceea ce introduce și un element de subiectivitate în acest proces.

Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului din industrie

Modelul DuPont sau metoda randamentului mediu al activelor și capitalului din industrie reflectă rentabilitatea medie a activelor sau capitalul investit al industriei. Pentru evaluarea acestei metode se folosesc indicatori ROA (Return of Equity) și ROE (Return of Assets), care cuprind toate riscurile inerente industriei companiei care se evaluează. Prin urmare, principala condiție pentru aplicarea modelului DuPont este informații suficiente despre starea industriei. Modelul lui DuPont are următoarea formă:

Pentru calcularea ratei de actualizare, metoda rentabilității medii din industrie a activelor și a capitalului este avantajoasă de utilizat atunci când acțiunile nu sunt cotate la bursă, adică. sunt cele mai puțin comercializabile. Ele nu reflectă adevărata valoare de piață a companiei.

Atunci când se utilizează modelul DuPont, companiile din industrie sunt de obicei împărțite în anumite grupuri, de exemplu, în companii mici, mijlocii și mari în ceea ce privește capitalul propriu.

Indicatorii calculați pentru o anumită companie sunt comparați cu mediile industriei. Informații despre indicatorii ROE și ROA pentru industrie pot fi obținute din recenzii medii din industrie ale agențiilor analitice, din diferite ratinguri din industrie.

Metoda multiplicatorului de piață

Această metodă este utilizată atunci când există suficiente informații despre analogi. Constă în calcularea diferitelor niveluri de câștig pe acțiune. De exemplu, alocați:

EBITDA/P -- Câștig înainte de dobânzi, impozite, amortizare și amortizare (Câștig înainte de amortizare, dobândă și impozite pe acțiune);

EBIT/P -- Câștig înainte de impozite pe dobânzi (Câștig înainte de dobândă și impozite pe acțiune);

EBT/P- Earnings before Taxes (Câștiguri înainte de impozite pe acțiune);

E/P -- Câștiguri ( Profit net pe acțiune).

Avantajul utilizării multiplilor de piață ca rată de actualizare este că multiplii de piață reflectă pe deplin riscurile din industrie. Dezavantajul este că multiplii nu reflectă riscurile care sunt unice pentru compania evaluată.

Determinarea ratei de actualizare prin mijloace experte

Cel mai simplu mod de a determina rata de actualizare, care este folosită în practică, este stabilirea acesteia prin mijloace experte sau pe baza cerințelor investitorului. De asemenea, trebuie menționat aici că rata de actualizare utilizată în calcule este aproape întotdeauna convenită cu banca de investiții care strânge fonduri pentru proiect sau cu investitorul. În același timp, în calcule, de regulă, aceștia sunt ghidați de riscurile investiției în companii și piețe similare.

Metoda opțiunilor reale

Acum din ce în ce mai des se propune utilizarea metodei opțiunilor reale, dar aplicarea acesteia este foarte dificilă din punct de vedere metodologic. Pentru a lua în considerare factori de risc precum posibilitatea de a opri proiectul, schimbarea tehnologiei, pierderea pieței, atunci când evaluează proiecte, practicile folosesc adesea rate de actualizare foarte umflate - 40--50%. Nu există nicio justificare teoretică în spatele acestor cifre. Aceleași rezultate ar putea fi obținute prin calcule complexe, în care ar mai trebui să se determine subiectiv o mulțime de indicatori predictivi.

Alegerea valorii corecte a ratei de actualizare ar trebui, desigur, să se bazeze pe principalele abordări teoretice ale determinării acesteia. Cu toate acestea, art analist financiar evaluarea unei afaceri constă în capacitatea acesteia de a lua în considerare atât trăsăturile caracteristice ale unui anumit proiect, cât și condițiile reale ale tranzacției (natura și forma „plății” pentru beneficiile economice viitoare dobândite de un investitor sau creditor, costurile sale de oportunitate). , etc.). Ca urmare, efortul suplimentar depus pentru a lucra prin aceste nuanțe va oferi analistului care le-a efectuat o poziție mai puternică atunci când negociază prețul tranzacției cu un viitor investitor.

Modelul de construcție cumulativ este potrivit pentru calcularea ratei de actualizare atunci când scopul evaluării presupune un rol mai semnificativ al factorilor interni decât al celor externi. Modelul de construcție cumulativ poate fi aplicat cel mai bine în orice caz atunci când se evaluează capitalul propriu. Alegerea calculului nu depinde de activitatea de piață a companiei.

Modelul CAPM presupune o influență puternică a factorilor de piață, deci este eficient să-l folosești atunci când activitatea de piață a companiei este ridicată, precum și atunci când compania intră pe piață. Modelul CAPM este cel mai limitat pentru calcul, deoarece este influenţată de numărul maxim de factori. Poate fi folosit doar pentru a evalua capitalul propriu, pentru a evalua o companie ale cărei acțiuni sunt listate la bursă și, de asemenea, dacă performanța companiei este tipică pentru piața în ansamblu.

Factorul determinant în alegerea modelului WACC este evaluarea valorii investiției și asigurării companiei sau proiectului. Modelul WACC este un model universal de evaluare a capitalului investit. Calcularea ratei de actualizare prin această metodă este influențată și de comportamentul companiei pe piață.

Metoda multiplicatorului de piață este folosită atunci când o companie este deschisă la piață, deoarece multiplicatorii reflectă pe deplin riscurile industriei. Este benefic să îl utilizați atunci când există suficiente informații despre analogi. Constă în calcularea diferitelor tipuri de câștig pe acțiune. Metoda multiplicatorilor de piață este aplicată cu cel mai mare succes atunci când activitatea de piață a companiei este ridicată și cu comportament tipic pe piață.

Metoda randamentului mediu al activelor și capitalului (ROA, ROE) este avantajoasă atunci când acțiunile nu sunt listate la bursă, adică. sunt cele mai puțin comercializabile. Indicatorii calculați pentru o anumită companie sunt comparați cu mediile industriei. Metoda rentabilității medii a activelor și a capitalului (ROA, ROE) nu depinde de activitatea de pe piață, ci poate fi utilizată doar pentru a evalua capitalul propriu și dacă performanța companiei este tipică pentru piața în ansamblu.

Metoda cotelor % este aplicată efectiv în evaluarea capitalului total investit, atunci când activitatea companiei este tipică industriei. Avantajul acestei metode este că rentabilitatea capitalului investit este determinată de piața însăși. pentru că pot exista mai multe scopuri de evaluare, apoi alegerea ulterioară a calculului poate fi determinată în funcție de caracteristicile companiei și de disponibilitatea informațiilor. Este eficientă utilizarea metodei ratei procentuale la calcularea ratei de actualizare pentru evaluarea capitalului investit, deoarece Ratele % sunt stabilite de bănci în funcție de nevoia pieței de numerar gratuit în acest moment și iau în considerare doar riscurile de piață și nu iau în considerare riscurile specifice doar companiei evaluate. O analiză a metodelor existente de calculare a ratei de actualizare atât în ​​Rusia, cât și în străinătate ne permite să concluzionam că este imposibil să alegem un model ca fiind cel mai eficient și potrivit pentru toate situațiile de piață. Un model eficient este ales în funcție de scopul specific al evaluării și de caracteristicile unei anumite companii, precum și în funcție de disponibilitatea informațiilor.

Calculul reducerii la emiterea unei facturi

La calcularea reducerii, tragatorul care emite propria cambie ia in considerare:

Perioada până la care cambia nu poate fi prezentată la plată (adică în ce perioadă trăgatorul poate folosi fondurile strânse din emiterea cambiei);

Costul resurselor (rata procentuală) la care sertarul strânge (ar putea atrage) aceeași sumă de bani pentru aceeași perioadă.

În cazul în care contractul dintre trăgătorul care emite propria cambie și viitorul deținător de cambie stabilește prețul de vânzare al cambiei, atunci pentru calcularea discountului este necesar să se determine valoarea nominală (cambră) a cambiei. Acest lucru se poate face folosind formula:

în care:

Termenul biletului la ordin – numărul de zile calendaristice de la data următoare datei emiterii biletului la ordin până la data rambursării biletului la ordin indicată în textul biletului la ordin.

Trebuie avut în vedere că, de regulă, nu este recomandabil să se emită cambii cu termenul „la vedere” la reducere. La urma urmei, o astfel de factură poate fi prezentată pentru plată în termen de un an de la data emiterii în orice zi și nu este posibil să se determine perioada pentru calcularea unei sume rezonabile a reducerii și, în consecință, a randamentului unei astfel de facturi.

Situația pentru cambiile cu termenul „la vedere, dar nu mai devreme de o anumită dată” este aproximativ aceeași, dar este posibil să se calculeze reducerea la o astfel de cambie pe baza perioadei de la data următoare datei de emiterea facturii până la această dată specifică. Procedura de emitere a unor astfel de facturi și calcularea reducerii la acestea este cel mai bine determinată de politica contabilă.

Rata % - rata de atragere a resurselor pentru o perioadă similară cu termenul facturii. Pentru calcul se folosește de obicei rata dobânzii, la care trăgătorul ar putea atrage fonduri pentru o perioadă determinată. Criteriul de referință poate fi ratele împrumuturilor interbancare, ratele medii la împrumuturi sau depozite, rata de refinanțare etc. Procedura de stabilire a unor astfel de rate este determinată de trăgător în politica contabilă. Băncile, de regulă, prescriu procedura de stabilire a ratelor dobânzii la resursele atrase și plasate în conformitate cu termenii din Politica de depozit.

Politica de reduceri

Politica de reducere - politica monetară dusă de băncile centrale, care constă în majorarea sau scăderea dobânzilor la un împrumut cu scopul de a regla oferta și cererea de capital împrumutat.

Acest tip de operațiune aparține metodelor de reglare utilizate îndelung. Banca Centrală acționează ca creditor în relația cu băncile de afaceri. Fondurile sunt oferite sub rezerva reescontării efectelor băncilor și garantate cu titlurile acestora. Astfel de fonduri primite în legătura centrală de credit se numesc împrumuturi de rediscount sau de amanet. Banca Centrală are dreptul de a manipula rata dobânzii la care acordă împrumuturi băncilor. Posibilitatea stabilirii „pretului” creditului actioneaza ca metoda de influentare a sistemului de creditare.

Nivelul „prețului creditului” determinat de banca centrală a primit în știința și practica economică denumirea de „rata de actualizare” oficială8 (care altfel se mai numește discount sau pion).

Împrumuturile luate de la Banca Centrală sunt acordate de bănci altor entități economice, dar la o dobândă mai mare. Desigur, politica de dobândă a băncilor de afaceri reflectă schimbările pe care Banca Centrală le face în cursul politicii sale. Cu ajutorul ratei dobânzii, Banca Centrală are astfel un efect indirect asupra raportului dintre cerere și ofertă de pe piața de capital.

O creștere a ratei dobânzii, de ex. „Creșterea” costului creditului, limitează cantitatea cererii de resurse împrumutate și reduce intenția firmelor de a crește investițiile. O scădere a ratei „ieftinește” creditul, drept urmare sectorul privat (gospodării, firme) are o dorință sporită de investiții. Acest stimulent se realizează sub formă de cumpărare de acțiuni, echipamente de producție sau construirea de noi clădiri de producție. Aceasta este schema acestui mecanism. În viața reală, interacțiunea parametrilor este, desigur, nu întotdeauna atât de simplă.

De mare importanță este funcția politicii contabile, ca manipulare a ratei dobânzii, care sporește efectul utilizării altor măsuri de reglementare ale Băncii Centrale, și anume operațiunile de piață deschisă și constituirea rezervelor obligatorii. Dacă efectul unei pârghii care influențează comportamentul unei bănci comerciale independente se dovedește a fi insuficient, atunci setul de măsuri luate de banca centrală îi oferă acesteia posibilitatea de a-și îndeplini intenția.

În ceea ce privește Rusia, trebuie menționat că, în cadrul politicii contabile, Banca Centrală a început să practice în 1995 și un împrumut de amanet garantat cu titluri de valoare (în principal obligațiuni de stat).

Surse și link-uri

vipoteku.ru - o resursă de informații și referințe care spune despre posibilitățile unei tranzacții ipotecare

malb.ru - site despre afaceri mici

dic.academic.ru - Dicționare și enciclopedii despre Academician

ekoslovar.ru - dicționar economic

coolreferat.com - o colecție de rezumate

xreferat.ru - o colecție de rezumate

en.wikipedia.org - enciclopedia liberă Wikipedia

operabank.ru - site despre operațiuni bancare

allbest.ru - o colecție de rezumate

do.gendocs.ru - Lecții, cărți de referință, rezumate

center-yf.ru - Centrul de management financiar

km.ru - multiportal de informații

delovoymir.biz - site-ul Business World

financial-exchange.rf - portal Schimb financiar

Ce este o reducere? Reducerea este un concept larg la care se referă activitate economicăși tradus din engleză înseamnă reducere. În diferite domenii de activitate, reducerea poate aplica valori diferite:

• la bursă, acest concept înseamnă diferența dintre valoarea nominală și cea de piață a unei obligațiuni;
• în domeniul bancar, aceasta este o scădere a prețului garanțiilor în favoarea băncii atunci când solicită un împrumut;
• în comerț, aceasta poate însemna o reducere la mărfurile cu termene de livrare prelungite, dacă mărfurile nu îndeplinesc cerințele sau nu sunt la mare căutare, și reduceri similare;
• în alte domenii, poate fi orice reducere avantajoasă din punct de vedere comercial.

În general, o reducere este o diferență de preț care apare din cauza unor circumstanțe. Reducerea poate fi fixă, cumulativă sau depinde de cantitatea de bunuri achiziționate. Pot exista și alți factori care îi afectează dimensiunea.

La obținerea unui împrumut, este necesară garanția, care o va asigura dacă împrumutatul nu rambursează împrumutul. Reducerea în acest caz este diferența dintre suma împrumutului și suma împrumutului.

O reducere care diferă de prețul real al garanției se numește cota de garanție, iar de multe ori prezența acestuia în condițiile obținerii unui împrumut provoacă o mare indignare în rândul debitorilor, deoarece în acest caz evaluarea proprietarilor imobilului nu este egală cu cea a băncii. unu.

În acest caz, discountul acționează ca asigurare pentru o bancă sau alta institutie financiara. Cu aceasta, el reduce probabilitatea lipsei de fonduri pentru achitarea datoriei în cazul în care trebuie să vândă proprietatea ipotecata. În multe privințe, această practică este asociată cu un număr mare de neplăți la împrumuturi și întârzieri.

În același timp, chiar dacă un evaluator independent a evaluat garanția la un preț de piață, este departe de a fi sigur că se va putea obține un credit pentru această sumă. Unele bănci iau un depozit doar ținând cont de reducere, iar mărimea acestuia este stabilită tot de bancă, iar uneori reducerea ajunge la jumătate din valoarea proprietății. Aceasta se face astfel încât, în caz de neplată a datoriei, încasările din vânzarea bunului gajat să poată acoperi nu numai suma împrumutului, ci și dobânda aferentă acestuia, precum și eventualele costuri legale sau similare ale recuperare. De asemenea, mărimea reducerii depinde de tipul de proprietate, de cât timp a fost folosită și de alți factori similari.

Un astfel de sistem este foarte convenabil pentru bănci, dar consumatorilor de împrumuturi adesea nu le place acordarea de reduceri, deoarece bazând pe o singură sumă, puteți obține mult mai puțin.

Conceptul de discount, care este folosit la bursă, este foarte asemănător cu cel folosit în sectorul bancar. Atât acolo, cât și acolo, împrumutatul ar trebui să facă profit. Reducerea oferită la reducere este diferența dintre prețul de vânzare și valoarea de piață a unui titlu.

Împrumutatul oferă o obligațiune la un preț sub prețul pieței. La cumpărarea unei valori mobiliare se încheie un contract de vânzare-cumpărare, care indică faptul că, după un anumit timp, împrumutatul este obligat să vândă nota la prețul pieței. Astfel, el va primi venit, care este diferența dintre cumpărare și vânzare, iar această diferență este egală cu suma reducerii.
Mai mult, încasarea profitului nu depinde de timpul de utilizare a titlului. Dacă împrumutatul nu îl cumpără înapoi după un timp stabilit, atunci creditorul nu pierde aproape nimic, are tot dreptul să îl vândă unui terț. Singurul dar - este volatilitatea prețurilor de pe piața valorilor mobiliare. În zile diferite, facturile pot costa diferit și totuși sunt posibile mici pierderi financiare.

În comerț, se folosește o reducere atunci când este necesar să se vândă mărfuri învechite sau de sezon. Ar putea fi, de asemenea, un truc de marketing. În orice caz, vânzătorul se așteaptă să-și mărească profiturile.

Deși produsul este vândut la prețuri reduse, însă, în același timp, vânzătorul poate atrage noi cumpărători și poate obține mai mult profit dacă l-a vândut fără reducere. Deci, multe magazine pot face periodic reduceri, iar apoi returnează prețul pieței. Cumpărătorul, din obișnuință, va continua să cumpere produsul chiar și după ce prețul crește.

De asemenea, o reducere este o bună oportunitate de a crește interesul pentru un serviciu sau produs nou sau nerevendicat anterior. Magazinele pot organiza vânzări sezoniere, de exemplu, primăvara pentru a vinde resturile de îmbrăcăminte de iarnă, ceea ce crește și veniturile. Este mai bine să vinzi mai mic decât să nu vinzi deloc.

De asemenea, se poate acorda o reducere atat pentru fiecare unitate de marfa, cat si pentru sistemul cumulativ. De exemplu, dacă clientul a cumpărat o anumită cantitate de bunuri, sau achiziționate pentru o anumită sumă, sau în cazul unei achiziții cu ridicata. Condițiile pot fi diferite, iar părțile sunt de acord între ele.

Reducere în viața de zi cu zi

Luați în considerare ce este o reducere la un exemplu simplu. Furnizorul are în stoc un produs care din anumite motive nu a fost vândut. Pentru a se asigura că produsul nu învechitează sau dacă este sezonier și își pierde rapid din relevanță, furnizorul îl oferă clienților săi cu o reducere semnificativă. Acest lucru poate fi observat în timpul sezonului de vânzări în Mall-uri. Cel mai adesea, îmbrăcămintea și încălțămintea se încadrează în astfel de reduceri, mai rar Aparate sau electronice.

Multe companii din rețea au propriile magazine cu reduceri, unde produsele lor sunt vândute la prețuri reduse. În același timp, acestea nu trebuie confundate cu magazinele second-hand sau cu punctele de vânzare care vând mărfuri de calitate scăzută. Poate fi un magazin de companie care, înainte de lansarea unei noi colecții, vinde rămășițele celei vechi la un preț semnificativ redus.

LA lumea modernă Conceptul de reducere este foarte răspândit și toată lumea l-a întâlnit într-o formă sau alta. In ciuda reducerii de pret, in acest fel cresc vanzarile si atrag noi clienti.