தொடர்புகள்

எபிட் ஏற்ற இறக்க முறையானது ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய அளவைத் தீர்மானிக்க உங்களை அனுமதிக்கிறது. சராசரி இயக்க லாபம் (EBIT), மில்லியன் ரூபிள். இயக்க லாபத்திலிருந்து EBIT மற்றும் EBITDA இடையே உள்ள வேறுபாடுகள்

  • 06.03.2023

நிறுவன மூலதனத்தின் சாராம்சம், செயல்பாடுகள் மற்றும் வகைப்பாடு. சில்வெனிட் OJSC இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி, மூலதனத்தின் மீதான வருவாயை அதிகரிப்பதற்கான அளவுகோல் மற்றும் ரஷ்ய நிலைமைகளில் EBIT-EPS உறவை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கான அளவுகோலின் அடிப்படையில் மூலதன கட்டமைப்பு மேம்படுத்தல் முறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான நடைமுறை.

அறிவுத் தளத்தில் உங்கள் நல்ல படைப்பை அனுப்புவது எளிது. கீழே உள்ள படிவத்தைப் பயன்படுத்தவும்

மாணவர்கள், பட்டதாரி மாணவர்கள், தங்கள் படிப்பிலும் வேலையிலும் அறிவுத் தளத்தைப் பயன்படுத்தும் இளம் விஞ்ஞானிகள் உங்களுக்கு மிகவும் நன்றியுள்ளவர்களாக இருப்பார்கள்.

இந்த குறிகாட்டியின் உயர் இயக்கவியல் காரணமாக, நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவை நிர்வகிக்கும் செயல்பாட்டில் நிலையான கண்காணிப்பு தேவைப்படுகிறது. இந்த சுறுசுறுப்பு பல காரணிகளால் ஏற்படுகிறது. முதலாவதாக, நிதிச் சந்தை நிலைமைகள் மோசமடையும் காலகட்டத்தில் (முதன்மையாக, இலவச மூலதனத்தை வழங்குவதில் குறைவு), கடன் வாங்கிய நிதிகளின் விலை கடுமையாக அதிகரிக்கும், இது நிறுவனத்தின் சொத்துக்களால் உருவாக்கப்பட்ட மொத்த லாபத்தின் அளவை விட அதிகமாகும். . கூடுதலாக, பயன்படுத்தப்படும் கடன் மூலதனத்தின் பங்கை அதிகரிக்கும் செயல்பாட்டில் ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி ஸ்திரத்தன்மை குறைவது அதன் திவால்நிலையின் அபாயத்தை அதிகரிக்க வழிவகுக்கிறது, இது கடன் வழங்குபவர்களை கடனுக்கான வட்டி விகிதத்தை அதிகரிக்க கட்டாயப்படுத்துகிறது. கூடுதல் நிதி ஆபத்துக்கான பிரீமியத்தைச் சேர்த்தல். இந்த அபாயத்தின் ஒரு குறிப்பிட்ட மட்டத்தில் (மற்றும், அதன்படி, கடனுக்கான பொது வட்டி விகிதத்தின் அளவு), நிதி அந்நியச் செலாவணி வேறுபாட்டை பூஜ்ஜியமாகக் குறைக்கலாம் (அதில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பயன்பாடு ஈக்விட்டி மீதான வருவாயை அதிகரிக்காது) மற்றும் ஒரு எதிர்மறை மதிப்பு கூட உள்ளது (இதில் பங்கு மீதான வருமானம் குறையும் நிகர லாபம்ஈக்விட்டி மூலதனத்தால் உருவாக்கப்படும் கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்திற்கு அதிக வட்டி விகிதங்களில் சேவை செய்ய செலவிடப்படும்). கிராச்சேவ் ஏ.வி. சமபங்கு மூலதனத்தின் வளர்ச்சி, நிதியியல் அந்நியச் செலாவணி மற்றும் நிறுவனத்தின் கடனளிப்பு / ஏ.வி. கிராச்சேவ் // நிதி மேலாண்மை. ஏ.வி. - 2002. - எண். 2. - ப.21-34

இறுதியாக, சந்தை நிலைமைகள் மோசமடைந்து வரும் காலகட்டத்தில் பொருட்கள் சந்தைதயாரிப்பு விற்பனையின் அளவு குறைக்கப்படுகிறது, அதன்படி, இயக்க நடவடிக்கைகளில் இருந்து நிறுவனத்தின் மொத்த லாபத்தின் அளவு குறைக்கப்படுகிறது. இந்த நிலைமைகளின் கீழ், சொத்து விகிதத்தில் மொத்த வருமானம் குறைவதால், கடனுக்கான நிலையான வட்டி விகிதங்களில் கூட நிதி அந்நிய வேறுபாட்டின் எதிர்மறை மதிப்பு உருவாகலாம்.

மேற்கூறிய காரணங்களில் ஏதேனும் ஒரு காரணத்திற்காக நிதி அந்நிய வேறுபாட்டின் எதிர்மறை மதிப்பின் உருவாக்கம் எப்போதும் ஈக்விட்டி விகிதத்தில் வருவாய் குறைவதற்கு வழிவகுக்கிறது. இந்த வழக்கில், ஒரு நிறுவனத்தால் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவது எதிர்மறையான விளைவைக் கொண்டுள்ளது.

நிதி அந்நிய விகிதம் என்பது அதன் வேறுபாட்டின் தொடர்புடைய மதிப்பின் காரணமாக பெறப்பட்ட நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை விளைவைப் பெருக்கும் (பெருக்கியின் விகிதத்தில் அல்லது குணகத்தை மாற்றும்) நெம்புகோல் ஆகும். ஒரு நேர்மறை வேறுபாடு மதிப்புடன், நிதிச் சார்பு விகிதத்தில் ஏற்படும் எந்த அதிகரிப்பும் ஈக்விட்டி விகிதத்தின் மீதான வருவாயில் இன்னும் அதிக அதிகரிப்பை ஏற்படுத்தும், மேலும் எதிர்மறை வேறுபாடு மதிப்புடன், நிதி அந்நியச் செலாவணி விகிதத்தின் அதிகரிப்பு இன்னும் அதிக விகித வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும். ஈக்விட்டி விகிதத்தின் மீதான வருமானம். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நிதி அந்நியச் செலாவணி விகிதத்தின் அதிகரிப்பு அதன் விளைவில் இன்னும் அதிகமான அதிகரிப்பை பெருக்குகிறது (நிதி அந்நிய வேறுபாட்டின் நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை மதிப்பைப் பொறுத்து நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை). இதேபோல், நிதி அந்நியச் செலாவணி விகிதத்தில் குறைவது எதிர் விளைவுக்கு வழிவகுக்கும், அதன் நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை விளைவை இன்னும் அதிக அளவில் குறைக்கும்.

எனவே, நிலையான வேறுபாட்டுடன், நிதியியல் அந்நிய விகிதம் என்பது பங்கு மீதான லாபத்தின் அளவு மற்றும் அளவு அதிகரிப்பு மற்றும் இந்த லாபத்தை இழக்கும் நிதி ஆபத்து ஆகிய இரண்டின் முக்கிய ஜெனரேட்டராகும். இதேபோல், நிலையான நிதி அந்நிய விகிதத்துடன், அதன் வேறுபாட்டின் நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை இயக்கவியல் பங்கு மீதான வருமானத்தின் அளவு மற்றும் நிலை மற்றும் அதன் இழப்பின் நிதி அபாயம் ஆகிய இரண்டையும் உருவாக்குகிறது.

ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் லாபம் மற்றும் நிதி அபாயத்தின் அளவு ஆகியவற்றில் நிதிச் செல்வாக்கின் செல்வாக்கின் பொறிமுறையின் அறிவு, நிறுவனத்தின் செலவு மற்றும் மூலதன அமைப்பு இரண்டையும் வேண்டுமென்றே நிர்வகிக்க உங்களை அனுமதிக்கிறது.

இப்போது நாம் நிதி அந்நியச் செயல்பாட்டின் விளைவு தொடர்பான சில விதிகளை உருவாக்கலாம்.

1. EGF வேறுபாடு நேர்மறையாக இருக்க வேண்டும். ஒரு தொழில்முனைவோருக்கு வேறுபாட்டின் மீது குறிப்பிட்ட செல்வாக்கு உள்ளது, ஆனால் அத்தகைய செல்வாக்கு உற்பத்தி செயல்திறனை அதிகரிக்கும் திறனால் வரையறுக்கப்படுகிறது.

2. நிதி அந்நிய வேறுபாடு என்பது தொழில்முனைவோருக்கு மட்டுமல்ல, வங்கியாளருக்கும் ஒரு முக்கியமான தகவல் தூண்டுதலாகும், ஏனெனில் இது தொழில்முனைவோருக்கு புதிய கடன்களை வழங்குவதற்கான அபாயத்தின் அளவை (அளவை) தீர்மானிக்க அனுமதிக்கிறது. பெரிய வேறுபாடு, வங்கியாளருக்கு குறைந்த ஆபத்து, மற்றும் நேர்மாறாகவும்.

3. தொழில்முனைவோர் மற்றும் வங்கியாளர் ஆகிய இருவருக்குமான அடிப்படைத் தகவலை நிதி அந்நியச் செலாவணி கொண்டுள்ளது. பெரிய அந்நியச் செலாவணி என்பது பொருளாதாரச் செயல்பாட்டில் இரு பங்கேற்பாளர்களுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க அபாயத்தைக் குறிக்கிறது.

எனவே, நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவு, ஈக்விட்டி மீதான வருவாயை அதிகரிக்க கடன் வாங்கிய நிதியை ஈர்ப்பதற்கான சாத்தியக்கூறு மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய நிதி அபாயம் ஆகிய இரண்டையும் தீர்மானிக்க அனுமதிக்கிறது என்று நாம் வாதிடலாம்.

மேலே வகுக்கப்பட்டுள்ள விதிகள், கடன்கள் மற்றும் கடன்களின் சாத்தியமான ஈர்ப்பு அளவை தீர்மானிப்பதில் குறிப்பாக சிக்கலை தீர்க்க நிறுவனத்தை அனுமதிக்கின்றன. லீ சி.எஃப்., ஃபின்னெர்டி ஜே. கார்ப்பரேட் நிதி: கோட்பாடு, முறைகள் மற்றும் நடைமுறை / லீ சி.எஃப்., ஃபின்னெர்டி ஜே. - எம்.: இன்ஃப்ரா-எம், 2000. - பி. 436-438.

2.2 சில்வெனிட் OJSC இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி ரஷ்ய நிலைமைகளில் பங்கு மூலதனத்தின் மீதான வருவாயை அதிகப்படுத்தும் அளவுகோலின் அடிப்படையில் மூலதன கட்டமைப்பு மேம்படுத்தல் முறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான நடைமுறை

ஒரு நிறுவனத்தின் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை மதிப்பிடுவதற்கு மற்றும் தீர்மானிக்க, பங்கு மற்றும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் உண்மையான விகிதத்தை தீர்மானிக்க வேண்டியது அவசியம், கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பயன்பாட்டிற்கான சராசரி கணக்கிடப்பட்ட வட்டி விகிதத்தை தீர்மானிப்பது மற்றும் கட்டமைப்பு மற்றும் வட்டி விகிதத்திற்கான சாத்தியமான விருப்பங்களை முன்மொழிவது. முடிவுகள் அட்டவணையில் காட்டப்பட்டுள்ளன. 2.1

வெளிப்படையாக, இந்த விளைவு சொத்துக்கள் மீதான வருவாக்கும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் "விலை"க்கும் இடையே உள்ள முரண்பாட்டிலிருந்து எழுகிறது, அதாவது. சராசரி வங்கி விகிதம். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், கடனுக்கான வட்டியை செலுத்துவதற்கும் வருமான வரி செலுத்துவதற்கும் போதுமான பணம் இருக்கும் என்று நிறுவனம் சொத்துக்களின் மீதான வருமானத்தை வழங்க வேண்டும்.

சராசரியாக கணக்கிடப்பட்ட வட்டி விகிதம் கடன் ஒப்பந்தத்தின் விதிமுறைகளின் கீழ் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட வட்டி விகிதத்துடன் ஒத்துப்போவதில்லை என்பதை நினைவில் கொள்ள வேண்டும்.

கடனுக்கான சராசரி கணக்கிடப்பட்ட விகிதம் சூத்திரத்தால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது:

Rt = (in/D)Х100

Rt என்பது கடனுக்கான சராசரி கணக்கிடப்பட்ட வீதமாகும்;

பெறப்பட்ட அனைத்து கடன்களுக்கான உண்மையான நிதிச் செலவுகள் பில்லிங் காலம்(வட்டி செலுத்தப்பட்ட தொகை);

அட்டவணை 2.1

ROE மேக்சிமைசேஷன் முறையைப் பயன்படுத்தி OJSC சில்வெனிட்டின் மூலதன கட்டமைப்பை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கான ஆரம்ப தரவு.

குறியீட்டு

கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு

30% (உண்மையான இருப்பு)

1. சொந்த மூலதனம் (படிவம் எண் 1, ப. 490), ஆயிரம் ரூபிள்.

2. கடன் வாங்கிய மூலதனம், ஆயிரம் ரூபிள்.

3.மொத்த மூலதனம், ஆயிரம் ரூபிள்.

4. கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவதற்கான செலவுகள்

4.1. சராசரி கணக்கிடப்பட்ட வட்டி விகிதம், %

4.2.தொகை (பக்கம் 2 Ch பக்கம் 4.1: 100%), ஆயிரம் ரூபிள்.

5. கடன் விகிதம்

நிதி அந்நியச் செலாவணி என்பது ஒரு நிறுவனத்தால் கடன் வாங்கப்பட்ட நிதியைப் பயன்படுத்துவதை வகைப்படுத்துகிறது, இது ஈக்விட்டி மீதான வருவாயில் ஏற்படும் மாற்றங்களை பாதிக்கிறது.

அட்டவணை 2.2

OJSC சில்வெனிட்டின் நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவு பற்றிய பகுப்பாய்வு

குறியீட்டு

வெவ்வேறு மூலதன கட்டமைப்பைப் பொறுத்து ஈக்விட்டி மீதான வருமானத்தில் மாற்றம்

வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முன் வருவாய் (EBIT), ஆயிரம் ரூபிள்.

வட்டி செலுத்தப்பட்டது, ஆயிரம் ரூபிள்.

வரிவிதிப்பு லாபம், ஆயிரம் ரூபிள்.

வருமான வரி, ஆயிரம் ரூபிள். (20%)

நிகர லாபம் (NP), ஆயிரம் ரூபிள்.

ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் (ROE), %

நிதி அந்நிய நிலை, குணகம்.

EBIT இல் மாற்றம், %

NP இல் மாற்றம்,%

ROE வரம்பு

வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நிதி அந்நியச் செலாவணி என்பது நிறுவனத்தால் பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்தின் அளவு கடன் வாங்கிய நிதியின் தோற்றத்துடன் எழும் ஒரு புறநிலை காரணியாகும், இது அதன் சொந்த மூலதனத்தில் கூடுதல் லாபத்தைப் பெற அனுமதிக்கிறது.

Silvenit OJSC இன் நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவைப் பகுப்பாய்வு செய்ய, வரி விதிக்கக்கூடிய லாபம், வருமான வரி, நிகர லாபம், மூலதன கட்டமைப்பின் ஒவ்வொரு விருப்பத்திற்கும் ஈக்விட்டி மீதான வருமானம், அத்துடன் நிதி அபாயத்தின் அளவை மதிப்பிடுவது ஆகியவற்றை படிப்படியாக கணக்கிடுவது அவசியம்.

EFL மதிப்பு சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படும் (1). பகுப்பாய்வின் முடிவுகள் அட்டவணையில் கொடுக்கப்பட்டுள்ளன. 2.2

அட்டவணையில் உள்ள தரவின் பகுப்பாய்வின் விளைவாக. 2.2 அனைத்து கட்டமைப்பு விருப்பங்களிலும், பங்கு மீதான வருமானத்தின் அதிகபட்ச மதிப்பு மூன்றாவது வழக்கில் அடையப்படுகிறது, அதாவது. கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு ஐம்பது சதவிகிதம். ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் 32.36% ஆக இருக்கும். இந்த நிதியளிப்பு விருப்பத்தை வேறு பல குறிகாட்டிகளால் வகைப்படுத்தலாம்:

நிகர லாபம் 1376736.4 ஆயிரம் ரூபிள் குறைவாக உள்ளது. அசல் மூலதன கட்டமைப்பை விட;

லாபத்தின் அதிகரிப்பு 6.2%;

நிதி அந்நியச் செலாவணியின் அளவு அதிகரிப்பு 0.18;

ஈபிஐடி = 13184379 ஆயிரம் ரூபிள் உடன் மூன்றாவது நிதியளிப்பு விருப்பம் என்று நாம் முடிவு செய்யலாம். உகந்தது. இந்த அறிக்கை பின்வரும் உண்மையிலிருந்து பின்வருமாறு:

3. "EBIT-EPS" ("EBIT-ROE") சார்பின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில் நிறுவன மூலதனக் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முறையின் உள்ளடக்கம் மற்றும் பயன்பாடு

3.1 "EBIT-EPS" ("EBIT-ROE") உறவின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில் மூலதன கட்டமைப்பு மேம்படுத்தல் முறையின் உள்ளடக்கங்கள்

ரஷ்ய நிதிச் சந்தையில் வரையறுக்கப்பட்ட வாய்ப்புகளின் நிலைமைகளில் கூட, ஒரு நிதி மேலாளருக்கு தேடலில் சில மாற்று வழிகள் உள்ளன நிதி ஆதாரங்கள்உங்கள் நிறுவனத்திற்கு. மூலதன கட்டமைப்பு முடிவுகளை எடுக்கும்போது, ​​நிதி மேலாளர் இரண்டு அளவுகோல்களால் வழிநடத்தப்படுகிறார்; மூலதனத்தின் எடையுள்ள சராசரி செலவைக் குறைத்தல் மற்றும் ஒரு பங்குக்கான வருவாயை அதிகப்படுத்துதல். ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது:

n என்பது வழங்கப்பட்ட சாதாரண பங்குகளின் எண்ணிக்கை.

நிதி ஆதாரங்களின் கட்டமைப்பில் மூலதனத்தின் எடையுள்ள சராசரி விலையின் சார்புநிலையின் வரைபடத்தைக் கருத்தில் கொள்வோம்.

வரைபடத்தில் இருந்து பார்க்க முடிந்தால், கடன் வாங்கப்பட்ட மற்றும் ஈக்விட்டி நிதிகளின் விலை கடன்களில் கடன் வாங்கிய நிதிகளின் பங்கின் அதிகரிப்புடன் அதிகரிக்கிறது. எடையுள்ள சராசரி விலை முதலில் வீழ்ச்சியடைந்து பின்னர் உயரத் தொடங்குகிறது. எனவே, WACC விளக்கப்படத்தில் ஒரு "குறைந்த" புள்ளி உள்ளது, X- அச்சுக்கு செங்குத்தாக கைவிடப்பட்டால், உகந்த மூலதன அமைப்பைப் பெறுகிறோம். நிதி மேலாண்மை: பாடநூல். கொடுப்பனவு / ஏ.என். கவ்ரிலோவா [முதலியன]. - 5வது பதிப்பு. - எம்.: நோரஸ், 2010. - பி. 296-300.

அரிசி. 3.1 நிதி ஆதாரங்களின் கட்டமைப்பில் மூலதனத்தின் எடையுள்ள சராசரி விலையின் சார்பு வரைபடம்

WACC வளைவு தெளிவாக வரையறுக்கப்பட்ட குறைந்தபட்ச புள்ளி இல்லாமல் ஒரு கிண்ணம் போன்ற வடிவத்தைக் கொண்டுள்ளது. எனவே, உகந்த மூலதன கட்டமைப்பிலிருந்து ஒப்பீட்டளவில் சிறிய விலகல் WACC மதிப்பில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாது. இதன் விளைவாக, நிதி மேலாளர்களுக்கு மூலதன கட்டமைப்பை நிர்வகிப்பதில் "சூழ்ச்சி" சுதந்திரம் உள்ளது, இது நிதிச் சந்தையின் மாறிவரும் நிலைமைகளில் அவசியம்.

வரைகலை முறைக்கு கூடுதலாக, நீங்கள் EBIT-EPS முறையைப் பயன்படுத்தலாம், இது மேலாளர்கள் மாற்று நிதி திட்டங்களை மதிப்பீடு செய்ய அனுமதிக்கிறது. இந்த முறை சமநிலை புள்ளிகளை நிர்ணயிப்பதை அடிப்படையாகக் கொண்டது, அதாவது. தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிதித் திட்டத்தைப் பொருட்படுத்தாமல், EPS அதே மதிப்பைக் கொண்டிருக்கும் அத்தகைய EBIT மதிப்புகள்.

EBIT-EPS மாதிரியின் சாராம்சம், செயல்பாட்டு லாபத்தை (EBIT) மாற்றாமல் பராமரிக்கும் போது, ​​ஒரு பங்கின் அதிகபட்ச வருமானத்தை (EPS) வழங்கும் ஆதாரங்களின் மூலத்தைத் தேர்ந்தெடுப்பதாகும்.

இதை செய்ய, முதல் படி அளவு தீர்மானிக்க வேண்டும் நிறுவனத்திற்கு அவசியம்வளங்கள், நிறுவனம் கடன் கடமைகளுக்கு செலுத்த தயாராக இருக்கும் வட்டி நிறுவப்பட்டது.

அதன் பிறகு, இயக்க லாபத்திலிருந்து ஒவ்வொரு விருப்பத்திற்கும் ஈவுத்தொகை செலுத்துவது வரை பணப்புழக்கங்களின் இயக்கம் கருதப்படுகிறது, பின்னர் அவற்றிலிருந்து EPS காட்டி கணக்கிடப்படுகிறது.

அடுத்த கட்டத்தில், ஒரு வரைபடம் கட்டமைக்கப்படுகிறது, அதில் EBIT மதிப்புகள் X- அச்சில் திட்டமிடப்படுகின்றன, மேலும் EPS மதிப்புகள் Y- அச்சில் திட்டமிடப்படுகின்றன. இந்த வரைபடம் வளங்களை ஈர்க்கும் சாத்தியமான ஆதாரங்களில் ஒவ்வொன்றிற்கும் பெறப்பட்ட கணக்கீடுகளின் மதிப்புகளைக் குறிக்கிறது.

பின்வரும் சமன்பாட்டிலிருந்து EBIT மதிப்பைக் கண்டறிவதன் மூலம் எந்த இரண்டு நிதி முறைகளுக்கும் இடையிலான சமநிலைப் புள்ளியை தீர்மானிக்க முடியும்:

EBIT என்பது வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முந்தைய வருவாய், அலகுகள்;

இல் - செலவுகள், அலகுகள் காரணமாக கடன் வாங்கிய நிதிகள் மீதான வட்டி;

டி - இலாப வரி விகிதம், குணகம்;

டிபி - விருப்பமான பங்குகள், அலகுகளில் செலுத்தப்படும் ஈவுத்தொகை;

E1 -- ​​நிதியுதவியின் முதல் முறையில் சமபங்கு அளவு;

E2 - நிதியளிப்பு இரண்டாவது முறையில் சாதாரண பங்குகளின் எண்ணிக்கை. நிதி மேலாண்மை: பாடநூல். கொடுப்பனவு / ஏ.என். கவ்ரிலோவா [முதலியன]. - 5வது பதிப்பு. - எம்.: நோரஸ், 2010. - பி 296-300.

EBIT-ROE முறை என்பது EBIT-EPS முறையின் ஒரு சிறப்பு வழக்கு. பகுப்பாய்விற்கு, இந்த முறை ஒரு பங்குக்கான வருவாய்க்கு (EPS) பதிலாக ஈக்விட்டியில் (ROE) வருமானத்தைப் பயன்படுத்துகிறது.

இந்த மாதிரியை உருவாக்குவதற்கான தர்க்கம், ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் ஈக்விட்டியால் மட்டுமல்ல, கடன் வாங்கிய மூலதனத்தாலும் தீர்மானிக்கப்படுகிறது என்ற உண்மையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. எனவே, ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் மீதான வருவாயில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் செல்வாக்கின் அளவைக் கண்டறிய, ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் மீதான வருவாயை இரண்டு பகுதிகளாகப் பிரிக்க வேண்டியது அவசியம்: தன்னால் திரட்டப்பட்டது மற்றும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தால் திரட்டப்பட்டது. இந்த வழக்கில், இரண்டாவது கூறு எதிர்மறையாக இருக்கலாம். கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவது நிறுவனத்திற்கு லாபமற்றது - பெறப்பட்ட லாபம் கடனைச் செலுத்துவதற்கான நிதிச் செலவுகளை ஈடுகட்டாது.

கணிதக் கண்ணோட்டத்தில் இருந்து இந்த உறவின் கட்டுமானமானது கடன் வாங்கிய நிதியின் பயன்பாட்டை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் ஈக்விட்டி சூத்திரத்தின் மீதான வருவாயின் மாற்றத்துடன் தொடர்புடையது.

ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் மற்றும் வட்டி மற்றும் வருமான வரிக்கு முந்தைய வருவாய் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான தொடர்பின் வரைகலை விளக்கம் படம். 3.3

முதல் சூழ்நிலை? ஈக்விட்டியுடன் சேர்த்து கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவதால், ஒரு சாதாரண பங்கின் நிகர லாபத்தில் அதிகரிப்பு மற்றும் ஈக்விட்டி மீதான வருவாயில் அதிகரிப்பு ஏற்படுகிறது.

இரண்டாவது சூழ்நிலை என்னவென்றால், கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பயன்பாடு நிதி முடிவை மாற்றாது, அதாவது. கடன் அல்லது பங்கு மூலதனத்தைப் பயன்படுத்த வேண்டுமா என்பதை நிறுவனம் கவலைப்படுவதில்லை.

அரிசி. 3.3 வட்டி மற்றும் வருமான வரிக்கு முன் ஈக்விட்டி மற்றும் வருவாய் மீதான வருவாயின் வரைபடம்

மூன்றாவது சூழ்நிலை என்னவென்றால், கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பயன்பாடு ஒரு சாதாரண பங்கின் நிகர லாபம் மற்றும் ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் குறைவதற்கு வழிவகுக்கிறது.

நான்காவது சூழ்நிலை? கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பயன்பாடு நிறுவனத்திற்கு மிகவும் செலவாகும், பெறப்பட்ட லாபம் வட்டியை ஈடுகட்டாது மற்றும் அது நஷ்டத்தை சந்திக்கிறது.

வரைபட ரீதியாக, மூலதனத்தின் உகந்த நிதிக் கட்டமைப்பின் வரையறை படம். 3.4

உகந்த மூலதன கட்டமைப்பின் பகுப்பாய்வு இரண்டு குறிகாட்டிகளின் கணக்கீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது: அலட்சிய புள்ளி மற்றும் நிதி முக்கிய புள்ளி. அலட்சியப் புள்ளி என்பது, கடன் மூலதனத்தைப் பயன்படுத்தும் போது பங்குக்கான ஈக்விட்டி மற்றும் நிகர வருமானம் மாறாத லாபத்தை வகைப்படுத்துகிறது. EFR பூஜ்ஜியமாக இருக்கும்போது இது சாத்தியமாகும், அதாவது பொருளாதார லாபம் சராசரி கணக்கிடப்பட்ட வட்டி விகிதத்திற்கு சமமாக இருக்கும்.

அரிசி. 3.4 உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை தீர்மானித்தல்

அலட்சியத்தின் புள்ளி மற்றும் நிதியியல் முக்கிய புள்ளியை தீர்மானிக்க, இரண்டு நிதி விருப்பங்கள் கருதப்படுகின்றன: ஒரு கலப்பு நிதி திட்டம் மற்றும் பங்கு மூலதனத்தை மட்டுமே பயன்படுத்தி நிதியளித்தல் (படம். 3.4.).

அலட்சியப் புள்ளி (PV) என்பது வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு (Pr) முந்தைய லாபத்தின் அளவை வகைப்படுத்துகிறது, இதில் கொடுக்கப்பட்ட நிபந்தனைகளின் கீழ், சமபங்கு மீதான வருமானம் ஒரு கலப்பு நிதித் திட்டம் மற்றும் சமபங்கு மூலதனத்தை மட்டுமே பயன்படுத்தும் போது சமமாக இருக்கும். நிதி நெருக்கடியான புள்ளி (FCP) நிறுவனம் வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு (Pr) முன் வருமானம் கொண்டிருக்கும் சூழ்நிலையை வகைப்படுத்துகிறது, ஆனால் பங்கு மீதான வருமானம் பூஜ்ஜியமாகும். நிறுவனம் உருவாக்கும் லாபம் வட்டியை (நிதிச் செலவுகள்) ஈடுகட்ட மட்டுமே போதுமானதாக இருந்தால் இது சாத்தியமாகும்.

உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பைத் தீர்மானிப்பதற்கான சாத்தியமான நான்கு சூழ்நிலைகளைக் கருத்தில் கொள்வோம்.

வரைபடத்தில் உள்ள முதல் சூழ்நிலை (1) அலட்சியப் புள்ளியில் இருந்து வலதுபுறம் செல்லும் கதிர்க்கு ஒத்திருக்கிறது, அதாவது, அக்கறையின்மை புள்ளியை விட வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முன் ஒரு நிறுவனம் அதிக லாபத்தை ஈட்டினால், அதன் EFR நேர்மறையானது மற்றும் அது அதிக லாபம் தரும். ஈக்விட்டி மீதான வருவாயை அதிகரிக்க கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்த வேண்டும்.

இரண்டாவது சூழ்நிலை (2) அலட்சியப் புள்ளிக்கு ஒத்திருக்கிறது.

மூன்றாவது (3) அலட்சியப் புள்ளியிலிருந்து நிதியியல் முக்கியமான புள்ளி வரை ஒரு பிரிவால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது. இங்கே, ஈட்டிய லாபம் வட்டியை ஈடுகட்டவும், வரி செலுத்தவும், நிகர லாபத்தை ஈட்டவும் போதுமானது. இருப்பினும், ஒரு கலப்பு நிதித் திட்டத்தைப் பயன்படுத்தும் போது, ​​சொந்த நிதியிலிருந்து நிதியளிப்பதைக் காட்டிலும் ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் குறைகிறது மற்றும் 5FR எதிர்மறையாக உள்ளது.

நான்காவது சூழ்நிலை (4) நிதி முக்கியமான புள்ளியிலிருந்து தோற்றம் வரையிலான பிரிவுக்கு ஒத்திருக்கிறது. இங்கு சம்பாதித்த லாபம் நிதிச் செலவுகளை ஈடுகட்ட கூட போதுமானதாக இல்லை, மேலும் நிறுவனம் நிகர இழப்பை சந்திக்கிறது, வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முன் நேர்மறையான லாபம் உள்ளது. லிசிட்சினா ஈ.வி. நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளின் நிதி முடிவில் மூலதனத்தின் நிதி கட்டமைப்பை மதிப்பீடு செய்தல் / ஈ.வி. Lisitsina // நிதி மற்றும் கடன். - 2004. -№2. - பக். 15-20

3.2 சில்வெனிட் OJSC இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி ரஷ்ய நிலைமைகளில் "EBIT-EPS" ("EBIT-ROE") உறவின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில் மூலதன கட்டமைப்பு மேம்படுத்தல் முறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான நடைமுறை

மாற்று நிதி திட்டங்களை மதிப்பீடு செய்ய EBIT-ROE முறை உங்களை அனுமதிக்கிறது. இந்த முறை சமநிலை புள்ளிகளை நிர்ணயிப்பதை அடிப்படையாகக் கொண்டது, அதாவது. தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிதித் திட்டத்தைப் பொருட்படுத்தாமல், இயக்க நடவடிக்கைகளிலிருந்து (EBIT) லாபத்தின் மதிப்புகள், பங்கு மீதான வருமானம் (ROE) அதே மதிப்பைக் கொண்டிருக்கும்.

EBIT - ROE மாதிரியின் சாராம்சம், செயல்பாட்டு நடவடிக்கைகளிலிருந்து நிலையான லாபத்தை பராமரிக்கும் அதே வேளையில், ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் அதிகபட்ச வருவாயை உறுதி செய்யும் ஆதாரங்களின் மூலத்தைத் தேர்ந்தெடுப்பதாகும்.

அட்டவணையில் இந்த பகுப்பாய்வு முறையில் பயன்படுத்தப்படும் தரவை அட்டவணை 3.1 காட்டுகிறது.

அட்டவணை 3.1

EBIT-ROE உறவு பகுப்பாய்வு முறையைப் பயன்படுத்தி Silvenit OJSC இன் மூலதன கட்டமைப்பை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கான ஆரம்ப தரவு

குறியீட்டு

கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு

1.வட்டி மற்றும் வரிகளுக்கு முந்தைய வருவாய் (EBIT), நீங்கள் கள். தேய்க்க.

2. வட்டி செலுத்தப்பட்டது, ஆயிரம் ரூபிள்.

3. வரிவிதிப்பு லாபம், ஆயிரம் ரூபிள்.

4. வருமான வரி, ஆயிரம் ரூபிள். (20%)

5. நிகர லாபம் (NP), ஆயிரம் ரூபிள்

6.ஈக்விட்டி மூலதனம் (படிவம் எண். 1, ப. 490), ஆயிரம் ரூபிள்

7.ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் (ROE), %

அட்டவணையில் உள்ள தரவுகளின்படி மூலதன கட்டமைப்பிற்கான பல்வேறு விருப்பங்களுக்கான சமநிலை புள்ளிகளைக் கணக்கிடுவோம். 3.1 கணக்கீடுகளுக்கு ஃபார்முலா (3) பயன்படுத்தப்படும்

1) I-II விருப்பங்களுக்கு இடையிலான முதல் சமநிலை புள்ளி

நாம் EBIT = 5123716.168 ஆயிரம் ரூபிள் பெறுகிறோம்.

2) I-III விருப்பங்களுக்கு இடையிலான இரண்டாவது சமநிலை புள்ளி

நாம் EBIT = 6270901.467 ஆயிரம் ரூபிள் பெறுகிறோம்.

3) I-IV விருப்பங்களுக்கு இடையிலான சமநிலையின் மூன்றாவது புள்ளி

நாம் EBIT = 11454846.46 ஆயிரம் ரூபிள் பெறுகிறோம்.

4) விருப்பங்கள் II-III இடையே நான்காவது சமநிலை புள்ளி

நாம் EBIT = 6534147.38 ஆயிரம் ரூபிள் பெறுகிறோம்.

5) விருப்பங்கள் II-IV இடையே சமநிலையின் ஐந்தாவது புள்ளி

நாம் EBIT = 11910884.25 ஆயிரம் ரூபிள் பெறுகிறோம்.

6) III-IV விருப்பங்களுக்கு இடையிலான சமநிலையின் ஆறாவது புள்ளி

நாம் EBIT = 14370815.53 ஆயிரம் ரூபிள் பெறுகிறோம்.

பெறப்பட்ட தரவை வரைபடமாக படத்தில் வழங்குகிறோம். 3.5

அரிசி. 3.5 ஈக்விட்டி மீதான வருமானத்திற்கும் செயல்பாட்டு லாபத்திற்கும் இடையிலான உறவு

முடிவுகள்: 1) 5,123,716.168 ஆயிரம் ரூபிள்களுக்கு மேல் உள்ள EBIT நிலையுடன், கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் 30% பங்கைக் கொண்ட 2வது நிதியளிப்பு விருப்பம், கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் 20% பங்கைக் கொண்ட 1வது நிதி விருப்பத்தை விட சிறந்தது. EBIT 5,123,716.168 ஆயிரம் ரூபிள் கீழே இருந்தால், தலைகீழ் உறவு பொருந்தும்.

2) 6270901.467 ஆயிரம் ரூபிள் மேலே ஒரு EBIT அளவில். 20% கியரிங் கொண்ட 1வது நிதி விருப்பத்தை விட 50% கியரிங் கொண்ட 3வது நிதி விருப்பம் சிறந்தது. EBIT 6270901.467 ஆயிரம் ரூபிள் கீழே இருந்தால், தலைகீழ் உறவு பொருந்தும்.

3) 11454846.46 ஆயிரம் ரூபிள்களுக்கு மேல் EBIT அளவில். 20% கியரிங் கொண்ட ஃபைனான்சிங் ஆப்ஷன் 1ஐ விட 70% கியரிங் கொண்ட ஃபைனான்சிங் ஆப்ஷன் 4 சிறந்தது. இந்த சமநிலை புள்ளிக்கு கீழே தலைகீழ் உறவு பொருந்தும்.

4) RUB 6,534,147.38 ஆயிரத்திற்கு மேல் EBIT அளவில், கடன் மூலதனத்தின் 30% பங்கைக் கொண்ட 2வது நிதி விருப்பத்தை விட, 50% கடன் மூலதனத்துடன் 3வது நிதியளிப்பு விருப்பம் சிறந்தது. இந்த சமநிலை புள்ளிக்கு கீழே தலைகீழ் உறவு பொருந்தும்.

5) 11910884.25 ஆயிரம் ரூபிள்களுக்கு மேல் EBIT அளவில். 30% கியரிங் கொண்ட 2வது நிதி விருப்பத்தை விட 70% கியரிங் கொண்ட 4வது நிதி விருப்பம் சிறந்தது. இந்த சமநிலை புள்ளிக்கு கீழே தலைகீழ் உறவு பொருந்தும்.

6) 14370815.53 ஆயிரம் ரூபிள் மேலே ஒரு EBIT அளவில். 50% அந்நியச் செலாவணி கொண்ட 3வது நிதி விருப்பத்தை விட 70% அந்நியச் செலாவணியுடன் 4வது நிதியளிப்பு விருப்பம் சிறந்தது. இந்த சமநிலை புள்ளிக்கு கீழே தலைகீழ் உறவு பொருந்தும்.

7) EBIT இன் உண்மையான மட்டத்தில் = 13184379 ஆயிரம் ரூபிள். வரைபடத்தின் அடிப்படையில், கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் 50% பங்கைக் கொண்ட 3வது நிதியளிப்பு விருப்பம் மற்ற மூன்று நிதி விருப்பங்களை விட சிறந்தது என்பதைக் காணலாம். விருப்பம் 3 பங்கு மீதான அதிகபட்ச வருவாயை வழங்குகிறது (32.36%). இரண்டாவது இடத்தில் 4வது நிதியளிப்பு விருப்பம் (ROE = 29.35%). இருப்பினும், 4 வது மற்றும் 2 வது நிதி விருப்பங்களுக்கு (3%) இடையில் ROE மதிப்பில் சிறிய வேறுபாடுகளுடன், நான்காவது விருப்பம் கணிசமாக அதிக ஆபத்தானது என்ற உண்மையை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது அவசியம். எனவே, அனைத்து குறிகாட்டிகளையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம், இரண்டாவது நிதி விருப்பத்தை இரண்டாவது இடத்தைப் பெறலாம்.

முடிவுரை

மூலதனம் என்பது கடமைகள் இல்லாத ஒரு அமைப்பின் சொத்து, அதன் வளர்ச்சிக்கான நிலைமைகளை உருவாக்கும் மூலோபாய இருப்பு, தேவைப்பட்டால், இழப்புகளை உறிஞ்சி, நிறுவனத்தின் விலைக்கு வரும்போது மிக முக்கியமான விலைக் காரணிகளில் ஒன்றாகும்; மூலதனமும் முடியும். நீண்ட கால பொறுப்புகளாக புரிந்து கொள்ள வேண்டும்.

எந்தவொரு நிறுவனத்தின் மூலதனத்தையும் இரண்டு கூறுகளால் குறிப்பிடலாம்: சொந்த மற்றும் கடன் வாங்கிய நிதி.

மூலதனத்தின் செயல்பாடுகள்

1) மூலதனம் - உற்பத்தி வளம்

2) மூலதனம் என்பது உரிமை மற்றும் அகற்றலின் ஒரு பொருள்.

3) மூலதனம் - நிதி ஆதாரங்களின் ஒரு பகுதி

4) மூலதனம் - வருமான ஆதாரம்

5) மூலதனம் என்பது நேர விருப்பத்தின் ஒரு பொருள்

6) மூலதனம் - கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை பொருள்

7) மூலதனம் என்பது ஆபத்து காரணியின் கேரியர்

8) மூலதனம் என்பது பணப்புழக்கக் காரணியின் கேரியர்

ஒரு உகந்த மூலதன கட்டமைப்பின் உருவாக்கம் அதன் ஒவ்வொரு கூறுகளின் பண்புகளையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் பிரிக்கமுடியாத வகையில் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. சொந்த மூலதனம் பின்வரும் முக்கிய நேர்மறையான அம்சங்களால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது: ஈர்ப்பு எளிமை; செயல்பாட்டின் அனைத்து பகுதிகளிலும் லாபத்தை ஈட்டுவதற்கான அதிக திறன்; நிறுவனத்தின் வளர்ச்சியின் நிதி நிலைத்தன்மை, அதன் கடனை உறுதி செய்தல் நீண்ட கால, மற்றும் அதன்படி, திவால் சந்தையில் குறைவு. அதே நேரத்தில், இது பின்வரும் குறைபாடுகளைக் கொண்டுள்ளது: வரையறுக்கப்பட்ட ஈர்ப்பு; மூலதன உருவாக்கத்தின் மாற்று கடன் மூலங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் அதிக செலவு; கடன் வாங்கிய நிதியை ஈர்ப்பதன் மூலம் ஈக்விட்டி விகிதத்தில் வருவாயை அதிகரிக்க பயன்படுத்தப்படாத வாய்ப்பு.

கடன் வாங்கிய மூலதனம் பின்வரும் நேர்மறையான அம்சங்களால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது: மிகவும் பரந்த ஈர்ப்பு வாய்ப்புகள்; அதன் சொத்துக்களை கணிசமாக விரிவுபடுத்துவதற்கும் அதன் பொருளாதார நடவடிக்கைகளின் வளர்ச்சி விகிதத்தை அதிகரிப்பதற்கும் அவசியமானால், நிறுவனத்தின் நிதி ஆற்றலின் வளர்ச்சியை உறுதி செய்தல்; "வரி மசோதா" விளைவு காரணமாக பங்கு மூலதனத்துடன் ஒப்பிடும்போது குறைந்த செலவு; நிதி லாபத்தில் அதிகரிப்பை உருவாக்கும் திறன் (ஈக்விட்டி விகிதத்தில் வருமானம்). அதே நேரத்தில், கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் பயன்பாடு பின்வரும் குறைபாடுகளைக் கொண்டுள்ளது: திவால்நிலையின் ஆபத்து அதிகரிக்கிறது; கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் மூலம் உருவான சொத்துக்கள் குறைவாக (மற்றவை சம நிலைமைகள்) இலாப விகிதம், அதன் அனைத்து வடிவங்களிலும் செலுத்தப்படும் கடன் வட்டி அளவு குறைக்கப்படுகிறது; நிதிச் சந்தை நிலைமைகளில் ஏற்ற இறக்கங்களில் கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் விலையின் உயர் சார்பு; அவரை ஈர்ப்பதற்கான நடைமுறையின் சிக்கலானது.

ஒரு மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்கும் போது, ​​மிக முக்கியமான பிரச்சனைகளில் ஒன்று பங்கு மற்றும் கடன் வாங்கிய நிதிகளின் உகந்த விகிதத்தின் பிரச்சனை ஆகும்.

மூலதன கட்டமைப்பு கோட்பாடுகள்:

மூலதனக் கட்டமைப்பின் பாரம்பரியக் கருத்து;

மூலதன அமைப்பு அலட்சியத்தின் கருத்து;

மூலதன கட்டமைப்பின் சமரச கருத்து;

மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதில் முரண்பட்ட நலன்களின் கருத்து.

மூலதன உருவாக்கத்தின் முக்கிய பணிகளில் ஒன்று - அதன் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துதல், அதன் லாபம் மற்றும் அபாயத்தின் கொடுக்கப்பட்ட அளவை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது - வெவ்வேறு முறைகளால் செயல்படுத்தப்படுகிறது. இந்த பணியை அடைவதற்கான முக்கிய வழிமுறைகளில் ஒன்று நிதி அந்நியச் செலாவணி.

நிதி அந்நியச் செலாவணி என்பது ஒரு நிறுவனத்தால் கடன் வாங்கப்பட்ட நிதியைப் பயன்படுத்துவதை வகைப்படுத்துகிறது, இது ஈக்விட்டி விகிதத்தில் வருவாயில் ஏற்படும் மாற்றங்களை பாதிக்கிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நிதி அந்நியச் செலாவணி என்பது நிறுவனத்தால் பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்தின் அளவு கடன் வாங்கிய நிதியின் தோற்றத்துடன் எழும் ஒரு புறநிலை காரணியாகும், இது அதன் சொந்த மூலதனத்தில் கூடுதல் லாபத்தைப் பெற அனுமதிக்கிறது.

கடன் வாங்கிய நிதிகளின் வெவ்வேறு பங்குகளில் ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் மீது கூடுதலாக உருவாக்கப்பட்ட லாபத்தின் அளவைப் பிரதிபலிக்கும் ஒரு காட்டி நிதி அந்நியச் செலாவணி விளைவு என்று அழைக்கப்படுகிறது.

EBIT-ROE மாதிரியின் சாராம்சம் நிலையான செயல்பாட்டு லாபத்தை (EBIT) பராமரிக்கும் போது ஈக்விட்டியில் (ROE) அதிகபட்ச வருவாயை வழங்கும் ஆதாரங்களின் மூலத்தைத் தேர்ந்தெடுப்பதாகும்.

டிசம்பர் 31, 2009 நிலவரப்படி, பங்கு மூலதனத்தின் அளவு 37,595,829 ஆயிரம் ரூபிள் ஆகும். (70%), கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அளவு 14561682 ஆயிரம் ரூபிள் ஆகும். (முப்பது%).

ஈக்விட்டியில் வருவாயை அதிகரிக்கும் முறையைப் பயன்படுத்தி பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில், ஈபிஐடி = 13,184,379 ஆயிரம் ரூபிள் உடன் மூன்றாவது நிதியளிப்பு விருப்பம் என்று நாம் முடிவு செய்யலாம். உகந்தது. இந்த அறிக்கை பின்வரும் உண்மையிலிருந்து பின்வருமாறு:

அதிகபட்ச ROE = 32.36% வழங்குகிறது;

நிதி அபாயத்தின் அளவு மற்றும் நிகர லாபத்தின் அளவு ஆகியவை கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் குறைந்த பங்குடன் தொடர்புடைய மதிப்புகளுடன் ஒப்பிடத்தக்கவை.

EBIT-ROE உறவின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில், நாம் முடிவு செய்யலாம்:

EBIT இன் உண்மையான மட்டத்தில் = 13184379 ஆயிரம் ரூபிள். வரைபடத்தின் அடிப்படையில், கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் 50% பங்கைக் கொண்ட 3வது நிதியளிப்பு விருப்பம் மற்ற மூன்று நிதி விருப்பங்களை விட சிறந்தது என்பதைக் காணலாம். விருப்பம் 3 பங்கு மீதான அதிகபட்ச வருவாயை வழங்குகிறது (32.36%). இரண்டாவது இடத்தில் 4வது நிதியளிப்பு விருப்பம் (ROE = 29.95%). இருப்பினும், 4 வது மற்றும் 2 வது நிதி விருப்பங்களுக்கு (3%) இடையில் ROE மதிப்பில் சிறிய வேறுபாடுகளுடன், நான்காவது விருப்பம் கணிசமாக அதிக ஆபத்தானது என்ற உண்மையை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது அவசியம். எனவே, அனைத்து குறிகாட்டிகளையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம், இரண்டாவது நிதி விருப்பத்தை இரண்டாவது இடத்தைப் பெறலாம்.

இரண்டு முறைகளைப் பயன்படுத்தி மூலதன கட்டமைப்பின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில், உகந்தது என்று நாம் முடிவு செய்யலாம்

மூலதன மேம்படுத்தல் அமைப்பு

பயன்படுத்தப்பட்ட ஆதாரங்களின் பட்டியல்

1. கவ்ரிலோவா ஏ.என். நிறுவனங்களின் நிதி (நிறுவனங்கள்): பயிற்சி/ ஒரு. கவ்ரிலோவா, ஏ.ஏ. போபோவ்.-- 4வது பதிப்பு. - எம்.: நோரஸ், 2008.-- 597 பக்.

2. Tkachuk M.I. நிதி நிர்வாகத்தின் அடிப்படைகள்: பாடநூல். கொடுப்பனவு / எம்.ஐ. தகாச்சுக், ஈ.எஃப். கிரீவா. - 2வது பதிப்பு. - எம்.: புக் ஹவுஸ், 2005. - 416 பக்.

3. வெற்று I. A. நிதி மேலாண்மை / I. A. வெற்று. - கே.: "நிகா-சென்டர்", 2002. - 528 பக்.

4. கிராச்சேவ் ஏ.வி. சமபங்கு மூலதனத்தின் வளர்ச்சி, நிதியியல் அந்நியச் செலாவணி மற்றும் நிறுவனத்தின் கடனளிப்பு / ஏ.வி. கிராச்சேவ் // நிதி மேலாண்மை. ஏ.வி. - 2002. - எண். 2. - ப.21-34

5. நிதி மேலாண்மை: பாடநூல். கொடுப்பனவு / ஏ.என். கவ்ரிலோவா [முதலியன]. - 5வது பதிப்பு. - எம்.: நோரஸ், 2010. - 432 பக்.

6. ஷெர்மெட் ஏ.டி. நிறுவன நிதி: மேலாண்மை மற்றும் பகுப்பாய்வு: Proc. கொடுப்பனவு / ஏ.டி. ஷெர்மெட், ஏ.எஃப். அயோனோவா. - எம்.: இன்ஃப்ரா-எம், 2009. - 344 பக்.

7. கோவலேவ் வி.வி. நிறுவனங்களின் நிதி (நிறுவனங்கள்): பாடநூல். / வி வி. கோவலேவ், விட்.வி. கோவலேவ். - எம்.: ப்ரோஸ்பெக்ட், 2005. - 352 பக்.

8. லீ சி.எஃப்., ஃபின்னெர்டி ஜே. கார்ப்பரேட் நிதி: கோட்பாடு, முறைகள் மற்றும் நடைமுறை / லீ சி.எஃப்., ஃபின்னெர்டி ஜே. - எம்.: இன்ஃப்ரா-எம், 2000. - 685 ப.

9. கோவலேவ் வி.வி. நிதி மேலாண்மை: கோட்பாடு மற்றும் நடைமுறை / வி.வி. கோவலேவ். - எம்.: ப்ரோஸ்பெக்ட், 2009. - 1024 பக்.

10. நிதி மேலாண்மை: கோட்பாடு மற்றும் நடைமுறை / E.S. ஸ்டோயனோவா [மற்றும் பலர்]. - எம்.: முன்னோக்கு, 2003. - 656 பக்.

11. Ruzhanskaya N.V. நிதி நிர்வாகத்தின் ரஷ்ய நடைமுறையில் நிதி அந்நியத்தைக் கணக்கிடுவதற்கான அம்சங்கள் / என்.வி. Ruzhanskaya // நிதி மேலாண்மை. - 2005. -№6. - பக். 25-31.

12. டெப்லோவா டி.வி. நிதி மேலாண்மை: மூலதனம் மற்றும் முதலீட்டு மேலாண்மை / டி.வி. டெப்லோவா. - எம்.: ஸ்டேட் யுனிவர்சிட்டி ஹையர் ஸ்கூல் ஆஃப் எகனாமிக்ஸ், 2001. - 504 பக்.

13. நிதி மேலாண்மை: பாடநூல் [ed. ஜி.பி. துருவம்]. - 2வது பதிப்பு., திருத்தப்பட்டது. மற்றும் கூடுதல் - எம்.: யூனிட்டி, 2006 - 527 பக்.

14. டிகோமிரோவ் ஈ.எஃப். நிதி மேலாண்மை / E.F. டிகோமிரோவ்.-- 2வது பதிப்பு., - எம்.: அகாடமி, 2008.-- 382 பக்.

15. Rudyk N. B. நிறுவனங்களின் மூலதன அமைப்பு. கோட்பாடு மற்றும் நடைமுறை / என்.பி. ருடிக். - எம்.: டெலோ, 2004.-- 271 பக்.

16. Grachev A.V. ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி நிலைத்தன்மை: பகுப்பாய்வு, மதிப்பீடு மற்றும் மேலாண்மை / A.V. கிராச்சேவ். - எம்.: வணிகம் மற்றும் சேவை, 2004. - 190 பக்.

17. லிசிட்சினா ஈ.வி. நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளின் நிதி முடிவில் மூலதனத்தின் நிதி கட்டமைப்பை மதிப்பீடு செய்தல் / ஈ.வி. Lisitsina // நிதி மற்றும் கடன். - 2004. -№2. - பக். 15-20.

18. JSC சில்வெனிட்டின் அதிகாரப்பூர்வ இணையதளம், நிதிநிலை அறிக்கைகள் ttp://www.uralkali.com/eng/investors/financial_performance/?year=2009

இந்த வேலை பாங்க் ஆஃப் அப்ஸ்ட்ராக்ட்ஸ் http://www.vzfeiinfo.ru ஒர்க் ஐடி: 27862 என்ற இணையதளத்தில் இருந்து பதிவிறக்கம் செய்யப்பட்டது.

விண்ணப்பங்கள்

இணைப்பு 1

இருப்பு தாள்

பின் இணைப்பு 1 இன் தொடர்ச்சி

இணைப்பு 2

லாபம் மற்றும் இழப்பு அறிக்கை

இணைப்பு 2 இன் தொடர்ச்சி

Allbest.ru இல் வெளியிடப்பட்டது

இதே போன்ற ஆவணங்கள்

    ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பை மதிப்பிடுவதற்கான அடிப்படை கூறுகள் மற்றும் குறிகாட்டிகள். Almetyevskoe UTT-1 LLC இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி மூலதன கட்டமைப்பின் கூறுகளின் செயல்பாடுகள் மற்றும் பகுப்பாய்வுகளின் சிறப்பியல்புகள். ஆய்வின் கீழ் உள்ள நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முறைகள் மற்றும் திசைகள்.

    ஆய்வறிக்கை, 06/03/2012 சேர்க்கப்பட்டது

    ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளில் பங்கு மூலதனத்தின் முக்கியத்துவம், அதன் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முறைகள். KamAZ OJSC இன் பங்கு மூலதனத்தின் பகுப்பாய்வு, அதன் இயக்கவியல் மற்றும் பயன்பாட்டின் செயல்திறன். பங்கு மூலதனத்தின் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான பரிந்துரைகள்.

    பாடநெறி வேலை, 10/17/2013 சேர்க்கப்பட்டது

    நிறுவன மூலதனத்தை உருவாக்குவதற்கான சாராம்சம், குறிக்கோள்கள் மற்றும் நோக்கங்கள், அதன் கட்டமைப்பின் மாதிரிகள், மதிப்பீட்டிற்கான முறையான அணுகுமுறைகள். ஆய்வின் கீழ் உள்ள நிறுவனத்தின் நிறுவன மற்றும் பொருளாதார பண்புகள், அதன் சந்தை மதிப்பை நிர்ணயித்தல், மூலதனத்தை மேம்படுத்துதல்.

    பாடநெறி வேலை, 12/05/2014 சேர்க்கப்பட்டது

    நிறுவனத்தின் பகுத்தறிவு மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவது, சொந்த மற்றும் கடன் வாங்கிய நிதி ஆதாரங்களுக்கு இடையில் மிகவும் சாதகமான விகிதத்தை நிறுவுதல். உகந்த பணத் திட்டத்தைக் கண்டறிவதற்கான அளவு முறைகள். EBIT பகுப்பாய்வு நடத்துதல்.

    பாடநெறி வேலை, 01/30/2011 சேர்க்கப்பட்டது

    கூட்டு-பங்கு நிறுவனத்தின் மூலதனத்தை உருவாக்குதல். மூலதனத்தின் விலையின் சாராம்சம் மற்றும் அதைக் கணக்கிடுவதற்கான முறை. மூலதனத்தின் சராசரி செலவு. மூலதன அமைப்பு மற்றும் அதன் தேர்வுமுறைக்கான முறைகள். Confetprom LLC இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்தின் நிதி நிலை குறித்த முடிவு.

    பாடநெறி வேலை, 03/25/2015 சேர்க்கப்பட்டது

    நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முக்கிய குறிக்கோள்கள் மற்றும் நோக்கங்கள். மோடிகிலியானி-மில்லரின் கோட்பாடு. மூலதன கட்டமைப்பிற்கான பாரம்பரிய மற்றும் சமரச அணுகுமுறைகள். முக்கிய நிதி ஆதாரங்களின் விலையை தீர்மானித்தல். மூலதனத்தின் சராசரி செலவு.

    பாடநெறி வேலை, 09/10/2011 சேர்க்கப்பட்டது

    ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தின் கலவை மற்றும் மூலதன அமைப்பைப் படிப்பது, உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பைத் தீர்மானிப்பதற்கான பல்வேறு அணுகுமுறைகளைக் கருத்தில் கொள்வது. பங்கு மற்றும் கடன் மூலதனத்தின் விகிதத்தின் கணக்கீடு, அத்துடன் கொடுக்கப்பட்ட நிறுவனத்தின் உகந்த மூலதன அமைப்பு.

    படிப்பு வேலை, 12/23/2012 சேர்க்கப்பட்டது

    நிறுவனத்தின் நிதி மீட்பு நோக்கத்திற்காக மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான தத்துவார்த்த அடித்தளங்கள். மூலதன அமைப்பு மற்றும் அதன் உருவாக்கத்தின் காரணிகள். மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முறைகள் மற்றும் நிலைகள். OJSC "SNHZ" இன் நிதி நிலை மற்றும் மூலதன அமைப்பு பற்றிய பகுப்பாய்வு.

    பாடநெறி வேலை, 04/28/2014 அன்று சேர்க்கப்பட்டது

    மூலதன கட்டமைப்பின் சாராம்சம், மூலதன நிர்வாகத்தின் கருத்து. மொத்த மூலதனத்தை கணக்கிடுவதற்கான முறை. JSC "ஸ்டிரோல் பாக்" இன் பங்கு மற்றும் கடன் மூலதனத்தின் கலவை, கட்டமைப்பு மற்றும் விகிதங்களின் பகுப்பாய்வு, அவற்றின் பயன்பாட்டின் செயல்திறனை அதிகரிப்பதற்கான முக்கிய திசைகள்.

    பாடநெறி வேலை, 09/08/2010 சேர்க்கப்பட்டது

    நவீன ரஷ்ய நிறுவனங்களின் மாதிரியில் மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்கான அனுபவ பகுப்பாய்வு. பின்னடைவு மாதிரியின் விளக்கம். செயல்பாட்டு லாப ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் ஈக்விட்டி மேக்சிமைசேஷன் முறை மீதான வருமானம். நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவை மதிப்பீடு செய்தல்.

நிறுவனம் லாபம் ஈட்டுவதில் நம்பிக்கையுடன் இருந்தால், கடன் வாங்குவதால் நிகர வரிச் சேமிப்பு இருக்கும். ஆனால் கார்ப்பரேட் வருமான வரிப் பாதுகாப்பிலிருந்து பயனடைவதற்குப் போதுமான லாபத்தை ஈட்டுவதற்கான வாய்ப்புகள் குறைவாக உள்ள நிறுவனங்களுக்கு, கடன் வாங்குதல், ஏதேனும் இருந்தால், நிகர வரிப் பலனையே வழங்குகிறது.

ஆர். ப்ரெஸ்கி, எஸ். மியர்ஸ்

படத்தில். படம் 5.4, ஒரு நிறுவனத்திற்கு ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடன் மூலதனத்தின் அளவை நியாயப்படுத்த நவீன நிதி பகுப்பாய்வுகளில் அடிக்கடி பயன்படுத்தப்படும் அணுகுமுறைகளைக் காட்டுகிறது (தொடர்ந்து பயன்படுத்தப்படும் பணம் செலுத்தப்பட்ட கடன் வாங்கப்பட்ட நிதி ஆதாரங்கள்). கடனின் உகந்த அளவு என்பது புறநிலை செயல்பாட்டை அதிகப்படுத்துவதாகும். நிதி பகுப்பாய்வு மற்றும் நிர்வாகத்தின் பார்வையில், பின்வரும் நிதி செயல்பாடுகள் முக்கியமானவை:

■ பங்குதாரர் அல்லது மொத்த முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் சந்தை மதிப்பை அதிகப்படுத்துதல்;

■ பங்குதாரர் மதிப்பை அதிகப்படுத்துதல் (அதாவது நிதி மற்றும் நிதி அல்லாத மூலதனத்தின் அனைத்து உரிமையாளர்களின் நன்மைகள்);

■ உரிமையாளர்களின் லாபத்தை அதிகப்படுத்துதல் (காட்டி EPS) ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான நிதி நிலைத்தன்மையை பராமரிக்கும் போது;

■ அபாயங்களைக் குறைத்தல் அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட நிலையான மட்டத்தில் நடவடிக்கைகளை மேற்கொள்ளும் அபாயத்தை பராமரித்தல்.

புறநிலை செயல்பாட்டின் தேர்வைப் பொறுத்து நிதி மேலாண்மைநிறுவனத்தின் நிதி மற்றும் பொருளாதார சேவையின் ஊழியர்கள் அல்லது நிதி ஆலோசகர்கள் நிறுவனத்திற்கு ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய தொடர்ச்சியாகப் பயன்படுத்தப்படும் கடன் நிதிக்கான நியாயத்தை உருவாக்குகின்றனர்.

அரிசி. 5.4

WACC மற்றும் AGC மாதிரிகள் நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பை அதிகப்படுத்தும் அடிப்படையில் உருவாக்கப்பட்டுள்ளன. IN WACC மாதிரிகள் மூலதனச் செலவைக் குறைப்பதன் மூலம் அதிகபட்ச செலவுப் புள்ளி அடையப்படுகிறது என்று கருதப்படுகிறது. காட்சிகளைக் கருத்தில் கொள்வதற்கு ஒரு அல்காரிதம் உருவாக்க இது உங்களை அனுமதிக்கிறது வெவ்வேறு அர்த்தங்கள்நிதி அந்நிய. IN AGC மாதிரிகள் கடன் வாங்கிய மூலதனத்துடன் பணிபுரியும் வரிச் சலுகைகள் மற்றும் இயக்கச் செலவுகள் (நேரடி மற்றும் மறைமுக) ஆகியவற்றின் மீதான நிதிச் செல்வாக்கின் செல்வாக்கிற்கு கவனம் செலுத்தப்படுகிறது. இடர்-வருவாய் நன்மை சமநிலை மாதிரிகள் இடர் மதிப்பீட்டை வலியுறுத்துகின்றன மற்றும் கடனைத் தக்கவைக்க நிலையான கடன் நிலைகளை உருவாக்குகின்றன.

கடன் மூலதனத்துடன் பணிபுரிவதற்கான முக்கிய தடையானது இயக்க இலாபங்களின் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் அதிக செயல்பாட்டு அபாயம் ஆகும். நடைமுறையில், நிதி மாதிரியாக்கத்தின் இந்த பகுதியின் கட்டமைப்பிற்குள், இரண்டு முறைகள் செயல்படுத்தப்படலாம்: அந்நியச் செலாவணி மற்றும் நிலையற்ற தன்மை EBIT. முறைகளின் பொதுவான யோசனை என்னவென்றால், செயல்பாட்டு ஆபத்து காரணிகள் மிகவும் குறிப்பிடத்தக்கவை, மிகவும் நிலையற்றவை (தொழில்முறை நிதி மொழியில் - நிலையற்றவை) இயக்க லாபத்தின் முன்னறிவிப்பு மதிப்புகள் (EBITDA, EBIT) மற்றும் குறைவான, அதற்கேற்ப, நிறுவனம் கூடுதல் நிதி ஆபத்தை எடுத்துக் கொள்ளலாம் மற்றும் குறைந்த நிதி அந்நியச் செலாவணி இருக்க வேண்டும்.

பின்னால் உள்ள யோசனை நெம்புகோல் பயன்பாட்டு முறை - மொத்த அபாயத்தின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய அளவிலான இருப்பு, இது செயல்பாட்டு மற்றும் நிதி ஆபத்து காரணிகளின் கூட்டு செல்வாக்கின் (மேலடுக்கு) விளைவாகும். அளவுரீதியாக, மொத்த ஆபத்து வருவாயின் எதிர்பார்க்கப்படும் மாறுபாட்டுடன் ஒப்பிடும்போது எதிர்பார்க்கப்படும் நிகர லாபத்தின் அதிக உறுதியற்ற தன்மை மூலம் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. அதிக உறுதியற்ற தன்மைக்கான காரணம் நிறுவனத்தின் செலவு கட்டமைப்பில் நிலையான செலவுகள் இருப்பதுதான். அளவுரீதியாக, நெம்புகோலின் மதிப்புகள் நெகிழ்ச்சி சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகின்றன.

ஒரு உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி அந்நியச் செலாவணியைப் பயன்படுத்துவதற்கான முறையைப் பார்ப்போம்.

மோட்டார் ஆயில் தயாரிக்கும் ஹாட் பிளட் நிறுவனம் ஆண்டுக்கு சுமார் 90 ஆயிரம் டன் விற்பனை செய்கிறது.இந்த அளவில் விற்பனை, இயக்க லாபம். (EBIT) சராசரியாக $50 மில்லியன் மற்றும் மதிப்பிடப்பட்ட விற்பனையில் தொடர்புடைய அந்நிய விளைவு 2.1 ஆகும் (இதனால், நிகர வருமானத்தின் நெகிழ்ச்சித்தன்மை வருவாயில் மாற்றம் 2.1 ஆகும்).

நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்கள், 2.1 என்ற அளவில் உள்ள கான்ஜுகேட் லெவரேஜ் விளைவின் மதிப்பை உகந்ததாகக் கருதுகின்றனர், ஏனெனில் நிகர லாபத்தில் இத்தகைய ஏற்ற இறக்கங்களுடன் நிறுவனம் விருப்பமான பங்குகளில் பணம் செலுத்தவும் முதலீடு மற்றும் சமூக திட்டங்களைத் தொடரவும் முடியும். எடுத்துக்காட்டாக, நிகர லாபத்தின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிலையற்ற தன்மை (நிலையற்ற தன்மை, மாறுதல்) உரிமையாளர்களால் 25% என மதிப்பிடப்பட்டால், மற்றும் சந்தையாளர்கள் தயாரிப்புகளுக்கான தேவையின் மாறுபாட்டை முன்னறிவித்து, அதன்படி, அடையப்பட்டதில் 52% அளவில் வருவாயை எதிர்பார்க்கிறார்கள். நிறுவனத்திற்கான தொடர்புடைய அந்நியச் செலாவணியின் விளைவு 2.1 (52/25) என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. தொடர்புடைய அந்நியச் செலாவணியின் அதிக மதிப்பு, மேலும் செயல்பாட்டிற்கு போதிய லாபத்திற்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் குறிக்கும்.

நிறுவனத்தின் கடன் மூலதனமானது 12% கூப்பன் வீதத்துடன் $24 மில்லியன் பத்திரக் கடனை (இருப்புநிலை மதிப்பு) கொண்டுள்ளது (எளிமைக்காக, கடன் நிரந்தரமானது என்று கருதுவோம்). தேய்ந்து போன பழையதை மாற்ற புதிய உற்பத்தி வரியை நிறுவுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளை நிர்வாகம் பரிசீலித்து வருகிறது. இந்த மாற்றீடு உற்பத்தி அளவின் அதிகரிப்பு அல்லது தரத்தில் மாற்றத்திற்கு வழிவகுக்காது, ஆனால் செலவு அமைப்பு மாறும், இது இயக்க அந்நியச் செலாவணியின் விளைவை பாதிக்கும்.

ஒரு நிறுவனம் கடன் அளவை அதிகரிக்க முடியுமா மற்றும் கடன் வாங்கிய நிதி மூலம் முதலீட்டு முடிவை எடுக்க முடியுமா என்ற கேள்விக்கு பதிலளிக்க, செலவு அமைப்பு எவ்வாறு மாறும் மற்றும் நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு ஆபத்து அதிகரிக்கும் என்பதைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம். லீவரேஜ் முறையில், இயக்க லாபத்தின் நெகிழ்ச்சி குணகம் மூலம் செயல்பாட்டு அபாயம் கண்டறியப்படுகிறது, அதாவது. செயல்பாட்டு அந்நிய விளைவு (ELE) மூலம்.

புள்ளியில் செயல்படும் அந்நிய விளைவு (2 விற்பனை அளவை சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடலாம்

எங்கே ஆர் - தயாரிப்பு விலை; வி - குறிப்பிட்ட மாறி செலவுகள்; நிலையான செலவுகள்.

வருவாய் 1% மாறினால், இயக்க லாபம் எந்த சதவீதத்தில் மாறும் என்பதை இந்த சூத்திரம் காட்டுகிறது. EOR ஐ சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தியும் கணக்கிடலாம்

செயல்பாட்டு அந்நிய விளைவு = விளிம்பு வருமானம் / இயக்க லாபம் = (இயக்க லாபம் + நிலையான செலவுகள்) / இயக்க லாபம்.

புதிய இயக்க லீவரேஜ் 1.9 ஆக இருக்கும் என்று வைத்துக்கொள்வோம். அந்நிய விளைவில் ஏற்படும் மாற்றம், செலவு கட்டமைப்பில் ஏற்படும் மாற்றத்துடன் தொடர்புடையது. நிலையான செலவுகள் இல்லாத நிலையில், செயல்பாட்டு அந்நியச் செயல்பாட்டின் விளைவு 1 க்கு சமமாக இருக்கும் (விற்பனை அளவு மற்றும் நிலையான விலையில் வருவாயில் 1% மாற்றம் இயக்க லாபத்தில் 1% மாற்றத்திற்கு வழிவகுக்கிறது). நிலையான செலவுகளின் அதிக பங்கு, EER மதிப்பு அதிகமாகும். இவ்வாறு, நிலையான செலவுகள் அதிகரிக்கும் போது, ​​செயல்பாட்டு லாபம் செயல்பாட்டு ஆபத்து காரணிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

திட்டம் ஏற்றுக்கொள்ளப்படுவதற்கு முன், கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருடாந்திர கொடுப்பனவுகள் $24 மில்லியனில் 12% ஆக இருந்தது, அதாவது. $2.88 மில்லியன்

கேள்விக்குரிய நிறுவனத்திற்கு, திட்டத்தை ஏற்றுக்கொண்ட பிறகு, செயல்பாட்டு லெவரேஜ் விளைவு 1.9 ஆக இருக்கும். 1.9 = விளிம்பு வருமானம் / /50 = 1.9 என்பதால், விளிம்பு வருமானம் (வருவாய் மற்றும் மாறி செலவுகளுக்கு இடையிலான வேறுபாடு) $95 மில்லியன் ஆகும்.

கன்ஜுகேட் லெவரேஜ் எஃபெக்ட் (ELE) 2.1 அளவில் இருக்க, பின்வரும் விகிதம் திருப்திப்படுத்தப்பட வேண்டும்: 95 / (இயக்க லாபம் - நிதிக் கொடுப்பனவுகள்) = 2.1 = ELE.

உற்பத்தியின் அளவு (விற்பனை வருமானம்) 1% மாறும்போது நிகர லாபம் எந்த சதவீதத்தில் மாறும் என்பதை ESR காட்டுகிறது என்பதை நினைவில் கொள்வோம். ESR ஐ கணக்கிட, நீங்கள் பின்வரும் சூத்திரங்களைப் பயன்படுத்தலாம்:

ஒருங்கிணைந்த அந்நிய விளைவு = விளிம்பு வருமானம் / (வருவாய் - செலவுகள் (இயக்க மற்றும் நிதி)) = (PQ vQ)/(PQ - f)Q - F - I) = = (EBIT + F)/(EBIT- /);

இணைந்த அந்நிய விளைவு = (இயக்க அந்நிய விளைவு)(நிதி அந்நிய விளைவு),

இயக்க லாபத்தில் 1% மாற்றத்திற்கு நிகர லாபத்தில் ஏற்படும் சதவீத மாற்றத்திற்கு நிதி அந்நியச் செலாவணியின் (EF) விளைவு சமமாக இருக்கும், அதாவது. நிகர லாபம் இயக்க லாபத்திற்கு எவ்வளவு முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது என்பதைக் காட்டுகிறது.

ESR விகிதம் $4.76 மில்லியன் அளவில் வருடாந்திர நிதிக் கொடுப்பனவுகளின் மதிப்பில் திருப்தி அடைந்துள்ளது, இது திட்டத்தை ஏற்றுக்கொள்வதற்கு முன்பு இருந்த லாபத்தின் மீதான நிதிச் சுமையை மீறுகிறது. இவ்வாறாக, செயல்பாட்டுத் திறனைக் குறைக்கும் ஒரு திட்டமானது ஆண்டு நிதி வெளியேற்றத்தை $1.88 மில்லியன் அதிகரிக்க அனுமதிக்கிறது.கடன் வாங்கும் நிலைமைகள் பராமரிக்கப்பட்டால் (மற்றும் ஏஜென்சி செலவுகள் மற்றும் திவால் செலவுகள் புறக்கணிக்கப்பட்டால்), நிறுவனத்தின் கடன் மூலதனத்தை $15.66 மில்லியன் (1 .88) அதிகரிக்கலாம். /0.12).

செயல்பாட்டு ஆபத்து காரணிகளின் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில் கடன் சுமையின் அளவை நியாயப்படுத்துவதற்கான சாத்தியமான அணுகுமுறைகளில் இரண்டாவது (எதிர்பார்க்கப்படும் இயக்க லாபத்தின் உறுதியற்ற தன்மைக்கு வழிவகுக்கும்) சில நேரங்களில் இயக்க இலாப ஏற்ற இறக்கம் (மாறுபாடு) முறை என்று அழைக்கப்படுகிறது.

EBIT (இயக்க லாபம்) ஏற்ற இறக்க முறை உரிமையாளர்களின் விருப்பத்தின் அடிப்படையில் அமைக்கப்பட்ட நிதி சிக்கல்களின் (திவால்நிலை) ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிகழ்தகவின் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பில் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடனின் அளவை தீர்மானிக்க உங்களை அனுமதிக்கிறது. முறையைப் பயன்படுத்த, நிறுவனத்தின் பங்குகளை சந்தையில் மேற்கோள் காட்ட வேண்டிய அவசியமில்லை. தேவையான தகவல் என்பது கடந்த கால தரவுகளின் அடிப்படையில் (ஒரு நிறுவனம் அல்லது தொழில்துறைக்கான புள்ளிவிவர அடிப்படை) அல்லது நிபுணர் மதிப்பீடுகளின்படி, எதிர்காலத்தில் சந்தையில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் பகுப்பாய்வைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதன் அடிப்படையில் இயக்க லாபத்தின் ஏற்ற இறக்கத்தின் மதிப்பீடாகும். திவால் மற்றும் நிதி நெருக்கடியின் சாத்தியக்கூறுகள் இயக்க வருவாயின் நிலையற்ற தன்மையை மட்டுமே சார்ந்துள்ளது என்று கருதப்படுகிறது. ஒரு நிறுவனத்தின் லாபம் எவ்வளவு நிலையற்றதாக இருக்கிறதோ, அந்த அளவுக்கு அதன் கடனை அடைக்க முடியாமல் திவாலாகிவிடும் வாய்ப்புகள் அதிகம்.

கொடுக்கப்பட்ட அளவிலான திவால் நிகழ்தகவுக்கு, நிறுவனத்தின் நிதி அந்நியச் செலாவணியின் இலக்கு நிலை தீர்மானிக்கப்படுகிறது. அனுமதிக்கப்பட்ட அதிகபட்ச அளவை விட நிதிச் செல்வாக்கின் அளவு அதிகமாக இருந்தால், அதைக் குறைக்க பரிந்துரைகள் வழங்கப்படுகின்றன. நிதி அந்நியச் செலாவணியின் உண்மையான நிலை ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடியதை விட குறைவாக இருந்தால், அதை அதிகரிப்பதற்கான விருப்பங்கள் கருதப்படுகின்றன.

நிதி சிக்கல்கள் ஏற்படும் போது EVIT< கருத்தில் கொள்ளப்பட்ட நேரத்தில் DR (EVIT- செயல்பாட்டு லாப மதிப்பு, அல்லது - ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்தில் செலுத்த வேண்டிய கடன் மற்றும் வட்டி).

கொடுக்கப்பட்ட கடனில் நிதி சிக்கல்களின் நிகழ்தகவு

அளவுரீதியாக, பின்வரும் அளவுருக்களின் செல்வாக்கைக் கருத்தில் கொண்டு, (மற்றும் - 1) டிகிரி சுதந்திரத்துடன் மாணவர் விநியோகத்தைப் பயன்படுத்தி நிகழ்தகவு கணக்கிடப்படுகிறது:

இங்கே EBIT- சராசரி லாபம் EVYY=1.EVYY1 / மற்றும்; DP- லாபத்தில் கடன் சுமை காட்டி; y2 - இலாப பரவல், y2 =Ts£W7/- EVTG /(u-1); பி- இலாப மதிப்புகள் அறியப்பட்ட காலங்களின் எண்ணிக்கை (ஆண்டுகள்).

1. நிதி சிக்கல்களின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிகழ்தகவு குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

FRIT-DP

  • 2. குறிகாட்டியின் மதிப்பு தலைகீழ் மாணவர் விநியோகச் செயல்பாட்டின் மதிப்பாகக் கணக்கிடப்படுகிறது (பி - 1) நிதி சிக்கல்களின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிகழ்தகவிலிருந்து சுதந்திரத்தின் அளவுகள். இயக்க லாபத்தின் ஏற்ற இறக்கம் பொதுவாக நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளின் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் நிதி அறிக்கைகளைப் பயன்படுத்தி மதிப்பிடப்படுகிறது.
  • 3. லாபத்தின் மீதான கடன் சுமையின் காட்டி தீர்மானிக்கப்படுகிறது (டிபி) கண்டுபிடிக்கப்பட்ட மதிப்பின் அடிப்படையில் EVGG-RR ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடன் மற்றும் நிதி அந்நியச் செலாவணி கணக்கிடப்படுகிறது.

பகுப்பாய்வின் ஒரு முக்கிய உறுப்பு திவால் நிகழ்தகவு மற்றும் கடன் மதிப்பீடு (அட்டவணை 5.3) ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான கடித அட்டவணை ஆகும்.

அட்டவணை 5.3.

ஏற்ற இறக்க முறையின் பயன்பாட்டை நாங்கள் நிரூபிப்போம் EB1Tna எண் உதாரணம்.

முந்தைய ஆண்டுகளுக்கான நிதிநிலை அறிக்கைகளின் அடிப்படையில், பிராந்திய மிட்டாய் உற்பத்தியாளரின் லாபம் அட்டவணையில் காட்டப்பட்டுள்ள மதிப்புகளை எடுத்துக் கொண்டது. 5.4

அட்டவணை 5.4. 2002-2004 இல் ஒரு பிராந்திய மிட்டாய் உற்பத்தியாளரின் லாபத்தின் இயக்கவியல், மில்லியன் ரூபிள்.

ஈக்விட்டியின் இருப்புநிலை மதிப்பு 1890 மில்லியன் ரூபிள் ஆகும். கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அனுமதிக்கப்பட்ட அளவு குறித்த பரிந்துரைகளை உருவாக்க இந்த முறை உங்களை அனுமதிக்கிறது.

பணம் செலுத்தாத நிகழ்தகவு 7.3% ஆக இருந்தால் (இது BV+ கிரெடிட் மதிப்பீட்டிற்கு ஒத்திருக்கிறது), பின்னர் முறை அனுமதிக்கிறது:

  • 1) கணக்கிட (EEBIT-DP)/SD = 2,321355;
  • 2) 96.87062 க்கு சமமாக ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வருடாந்திர வட்டி செலுத்துதல்களின் அளவு அல்லது வருடாந்திர கொடுப்பனவுகளின் முக்கியமான நிலை (பிரேக்-ஈவன் கடன் செலுத்துதல்) ஆகியவற்றை தீர்மானிக்கவும்;
  • 3) கடன் மதிப்பீட்டிற்கு இணங்க (நிதி சிக்கல்களின் நிகழ்தகவு நிலையின் அடிப்படையில்), கார்ப்பரேட் இயல்புநிலை (மகசூல் பரவல்) ஆபத்து இல்லாத மகசூலுக்கு பரவுவதை மதிப்பிடுங்கள். கடன் மதிப்பீடு BB+ 2% பரவலுக்கு ஒத்திருக்கிறது, எனவே, 8.5% ஆபத்து இல்லாத வருமானத்துடன், கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் தேவையான வருவாயின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய மதிப்பு 10.5% ஆக இருக்கும்;
  • 4) எல்லையற்ற காலப்பகுதியில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் வேலையை உருவகப்படுத்துதல், நிரந்தர வருடாந்திர சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்திற்கு அதிகபட்சமாக அனுமதிக்கக்கூடிய கடனைக் கணக்கிடுங்கள்:

= /0L05 = 922.577. RUB 1,890 மில்லியன் பங்கு மூலதனத்தின் இருப்புநிலை மதிப்பீட்டின் அடிப்படையில். நிறுவனத்தின் மொத்த மூலதனத்தில் கடனுக்கான விகிதமாக 49% மற்றும் கடன் மூலதனத்தின் பங்காக 32.8% நிதி அந்நியச் செலாவணி இருக்கும். நிதிச் சிக்கல்களின் நிகழ்தகவு (அட்டவணை 5.5) மற்ற ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய மதிப்புகளுடன் நிதிச் செல்வம் தொடர்பான பரிந்துரை எவ்வாறு மாறும் என்பதைக் காண்பிப்போம்.

அட்டவணை 5.5.

இயக்க இலாப ஏற்ற இறக்க முறையைப் பயன்படுத்தி உகந்த கடனின் அளவைக் கணக்கிடுவதற்கான மற்றொரு உதாரணத்தைக் கருத்தில் கொள்வோம். அட்டவணையில் குழந்தைகள் ஆடை உற்பத்தியாளரான "குழந்தைகள் வயது" எல்எல்சி நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு லாபம் ஆண்டுகளில் எவ்வாறு மாறிவிட்டது என்பதை படம் 5.6 காட்டுகிறது.

அட்டவணை 5.6. "குழந்தைகள் வயது" எல்எல்சி நிறுவனத்தின் லாப இயக்கவியல்

இயக்க லாபம் (EBIT), ஆயிரம் டாலர்கள்

ஆண்டுக்கு செயல்பாட்டு லாபத்தில் மாற்றம்,%

சராசரி மதிப்பு

நிலையற்ற தன்மை (தரநிலை விலகல்)

2007 இல் மதிப்பு EBITDA 4900 ஆயிரம் டாலர்கள் ஆகும், நிறுவனம் கடன் வாங்கிய மூலதனத்துடன் வேலை செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது, மேலும் கடன் வாங்கிய நிதியில் 10% ஆண்டுதோறும் திருப்பிச் செலுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. இவ்வாறு, வருடாந்திர கொடுப்பனவுகளின் அளவு கடன் வாங்கிய நிதிகளின் வட்டி (வட்டி விகிதம் 11%) மற்றும் "கடன் அமைப்பின்" ஒரு பகுதியை திருப்பிச் செலுத்துதல் ஆகிய இரண்டையும் உள்ளடக்கியது. உரிமையாளர்கள் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய அபாய அளவை (கடமைகளைத் திருப்பிச் செலுத்துவதில் இயல்புநிலை நிகழ்தகவு) 10% ஆக அமைக்கின்றனர்.

லாபத்தின் நிலையான விலகல் 26.21% ஆகும். கொடுக்கப்பட்ட ஆபத்து நிலைக்குத் தொடர்புடைய ^-புள்ளிவிவரக் காட்டி 1.645 ஆகும்.

பின்வரும் விகிதத்தில் 2007 ஆம் ஆண்டிற்கான நிறுவனத்திற்கு கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான முக்கியமான அளவிலான கொடுப்பனவுகளை நாங்கள் கண்டுபிடிப்போம்:

நிறுவனத்திற்கான வருடாந்திர முக்கியமான கொடுப்பனவுகள் = EBITDA - EBITDA (^-புள்ளிவிவரத்தின் காட்டி) SBh:nn= (4900 - 4900 x 1.645 - 0.2621) = 4900 - 2112.65 = 2787.3.

கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய மதிப்பு (உகந்த கடன் நிலை): 2787.3 / (0.11 + 0.1) = 13272.86.

முக்கிய வார்த்தைகள்

கட்டமைப்பு / மூலதனம் / / கடன் சுமை / கடன் திறன்/ கடன் வாங்கும் திறன் / ஏற்ற இறக்கம்

சிறுகுறிப்பு பொருளாதாரம் மற்றும் வணிகம் பற்றிய அறிவியல் கட்டுரை, விஞ்ஞானப் பணியின் ஆசிரியர் - Zadorozhnaya A.N.

பொருள். தாள் தீர்மானிக்கும் முறைகளை வழங்குகிறது கடன் சுமைநிறுவனத்தின் மதிப்பை அதிகரிக்க உதவும் உகந்த கடன் போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குதல். நடைமுறையில் காண்பிக்கிறபடி, ஒரே உண்மை உலகளாவிய தீர்வுதேர்வுமுறை அளவுகோல் எதுவும் இல்லை கடன் சுமைஒவ்வொரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தின் நிதிக் கொள்கையின் ஒரு பகுதியாகும். இலக்குகள். ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் ஆப்ஜெக்டிவ் செயல்பாட்டின் அடிப்படையில் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை உறுதிப்படுத்துவதற்கான மாதிரிகள் பற்றிய ஆய்வு: EBIT ஏற்ற இறக்க முறை, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரி. முறை. மில்லரின் மோடிக்லியானி தேற்றம் வெளியிடப்பட்ட பின்னர் மூலதனக் கட்டமைப்பின் கோட்பாடுகளின் பரிணாம வளர்ச்சியின் பகுப்பாய்வு, மூலதனக் கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்கான தத்துவார்த்த ஆய்வுகளின் முடிவுகளின் நடைமுறைச் செயலாக்கம் இன்னும் சிரமங்களை ஏற்படுத்துகிறது என்பதை வலியுறுத்துவதற்கு அடிப்படையை அளிக்கிறது. ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் ஆப்ஜெக்டிவ் செயல்பாட்டுடன் உகந்த கடன் நிலை மாதிரிகளின் சாத்தியமான நடைமுறை பயன்பாட்டை பகுப்பாய்வு செய்ய, EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரி ஆகியவை PJSC Rostelecom இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி சோதிக்கப்பட்டன. முடிவுகள். ஆய்வின் முடிவுகள் கணக்கீடு என்று முடிவு செய்ய அனுமதிக்கின்றன கடன் திறன், உகந்த நிலைக்கு தொடர்புடையது கடன் சுமை, ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு கருவியாக இருக்கலாம். PJSC Rostelecom க்கான EBIT நிலையற்ற முறையைச் சோதித்ததன் முடிவுகள், தற்போதைய நிலை என்று முடிவு செய்ய அனுமதித்தது. கடன் சுமைஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வரம்புகளுக்குள் உள்ளது, மேலும் மூலதனக் கட்டமைப்பின் பல்வேறு சேர்க்கைகளின் கீழ் இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவை மாதிரியாகக் கொண்டுள்ளது. முடிவுகள் மற்றும் முக்கியத்துவம். திரும்ப வாங்கும் பரிவர்த்தனைக்கான நிதி விருப்பத்தை மதிப்பிடுவதற்கான EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியானது, நிதி இடைவேளையின் அளவை மதிப்பிடவும், ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (EPS) அதிகப்படுத்தும் பரிவர்த்தனைக்கான நிதி விருப்பத்தைத் தீர்மானிக்கவும் எங்களை அனுமதித்தது. மாதிரிகள் உகந்த அளவை நிர்ணயிப்பதற்கான வேலையில் வழங்கப்பட்ட போதிலும் கடன் சுமைபல குறைபாடுகள் உள்ளன, பெறப்பட்ட முடிவுகள் மூலதன கட்டமைப்பு மேலாண்மை துறையில் நிதி நிர்வாகத்தை மேலும் தகவலறிந்த முடிவுகளை எடுக்க அனுமதிக்கின்றன.

தொடர்புடைய தலைப்புகள் பொருளாதாரம் மற்றும் வணிகம் பற்றிய அறிவியல் படைப்புகள், விஞ்ஞானப் பணியின் ஆசிரியர் - Zadorozhnaya A.N.

  • ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் சுமையை தீர்மானிப்பதற்கான நடைமுறை

    2014 / Zadorozhnaya ஏ.என்.

  • உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பைத் தீர்மானித்தல்: வர்த்தகக் கோட்பாடுகளிலிருந்து APV மாதிரி வரை

    2015 / Zadorozhnaya ஏ.என்.

  • மூலதன கட்டமைப்பு மேலாண்மைக்கான வர்த்தக-ஆஃப் அணுகுமுறையின் அனுபவ சோதனை

    2019 / போட்ஷிவலோவா மரியா விளாடிமிரோவ்னா, பிளெகானோவா இரினா செர்ஜிவ்னா

  • ஒரு கடன் நிறுவனத்தின் மூலதனத்தின் சராசரி செலவை மதிப்பிடுவதற்கான விவரக்குறிப்புகள் மற்றும் அதை மேம்படுத்துவதற்கான முறைகள்

    2017 / எவ்டோகிமோவா எஸ்.எஸ்., பொண்டரென்கோ எஸ்.ஏ.

  • OJSC Magnit மற்றும் OJSC Lukoil ஆகியவற்றின் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி ரஷ்ய நிறுவனங்களின் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை தீர்மானித்தல்

    2014 / கலிமுலின் எம்.எம்., மென்ஷோவா என்.ஏ., உசோக் ஐ.எம்., ஷக்மடோவா ஈ.எஸ்., ஷ்வெட்சோவ் டி.ஓ., ஷிபுலினா யூ.எஸ்.

  • OJSC சில்வினிட்டின் மூலதன கட்டமைப்பை மாதிரியாக்குதல்

    2011 / பெலோசெரோவ் இகோர் அலெக்ஸாண்ட்ரோவிச், நிகித்யுக் மெரினா போரிசோவ்னா, நிகோலேவா மரியா செர்ஜீவ்னா, பெட்ரூனினா டாட்டியானா விளாடிமிரோவ்னா, சுகனோவா மரியா செர்ஜிவ்னா

  • ஹனிவெல் இன்டர்நேஷனல் கார்ப்பரேஷனின் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி, EBIT-EPS மாதிரியைப் பயன்படுத்தி, ஒரு உயர் தொழில்நுட்ப நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பின் தாக்கத்தின் பகுப்பாய்வு

    2018 / சோகோலியான்ஸ்கி வாசிலி வாசிலீவிச், க்வெட்ஸ்கோவிச் நிகிதா அலெக்ஸாண்ட்ரோவிச், ஜாபிரோவா மரியா டிமிட்ரிவ்னா

  • பங்கு விலையில் ஒரு புதுமையான திட்டத்திற்கு நிதியளிக்கும் முறைகளின் தாக்கம்

    2015 / பஹ்ரமோவ் யூரி முமினோவிச், குளுகோவ் விளாடிமிர் விக்டோரோவிச்

  • OJSC Uralkali மற்றும் kali&salz Ag நிறுவனங்களின் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பின் மதிப்பீடு

    2008 / அன்யுகினா இரினா மிகைலோவ்னா, இவானின்ஸ்கி இல்யா ஓலெகோவிச், கட்டேவா எகடெரினா வாடிமோவ்னா, ஓசோர்னினா ஓல்கா விக்டோரோவ்னா, செரிப்ரியன்ஸ்கி டிமிட்ரி வலேரிவிச், ஷ்மிட்-ரோஸ்ட் மைக்கேல்

  • நிதி அந்நியச் செலாவணி, லாபம் மற்றும் தொழில் விவரம்: இணைப்புகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்கள் பற்றிய அனுபவ ஆய்வு (டி. கோகோரேவின் மொழிபெயர்ப்பு)

    2011 / அக்லியார்டி எலெட்ரா, லுக்கியனோவா இரினா

நிதி முடிவெடுக்கும் செயல்பாட்டில் EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதற்கான செயல்முறை

முக்கியத்துவம் ஒரு உகந்த கடன் போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவதற்காக கடன் சுமையை மதிப்பிடுவதற்கான வழிமுறைகளை கட்டுரை வழங்குகிறது, இது வணிக மதிப்பை அதிகரிக்கும். நடைமுறையில் காண்பிக்கிறபடி, பல்துறை மற்றும் சரியான தீர்வு இல்லை, மேலும் ஒவ்வொரு குறிப்பிட்ட நிறுவனமும் அதன் கடன் சுமையை மேம்படுத்துவதற்கான அளவுகோல்களை எவ்வாறு தேர்வு செய்வது என்பதை அதன் நிதிக் கொள்கையில் குறிப்பிட வேண்டும். குறிக்கோள்கள் ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் டிரேட்-ஆஃப் மூலம் மூலதனத்தின் உகந்த கட்டமைப்பை உறுதிப்படுத்துவதற்கான மாதிரிகளை ஆராய்ச்சி ஆராய்கிறது: EBIT ஏற்ற இறக்க முறை, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு முறை. மோடிகிலியானி-மில்லர் கோட்பாடு தோன்றிய பிறகு, மூலதனக் கட்டமைப்பின் கோட்பாடுகள் எவ்வாறு உருவாகின என்பதை நான் ஆய்வு செய்தேன், மேலும் மூலதனக் கட்டமைப்பு உருவாக்கம் பற்றிய கோட்பாட்டு ஆராய்ச்சிகளின் முடிவுகளை நடைமுறையில் செயல்படுத்துவது இன்னும் கடினமாக இருப்பதைக் கண்டறிந்தேன். நான் EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியை சோதித்தேன் மற்றும் ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் டிரேட்-ஆஃப் செயல்பாடு தொடர்பாக உகந்த கடன் சுமை மாதிரியை நடைமுறையில் பயன்படுத்த முடியுமா என்பதை பகுப்பாய்வு செய்ய Rostelecom வழக்கைப் பயன்படுத்தினேன். முடிவுகள் உகந்த கடன் சுமையுடன் தொடர்புடைய கார்ப்பரேட் கடன் திறனைக் கணக்கிடுவது, நிறுவனத்தின் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு கருவியாகும். EBIT ஏற்ற இறக்க முறையின் விளைவு, தற்போதைய கடன் சுமை தாங்கக்கூடிய வரம்புகளுக்குள் இருப்பதையும், மூலதன கட்டமைப்பின் பல்வேறு சேர்க்கைகளுக்கு இயல்புநிலை நிகழ்தகவை மாதிரியாக்குவதையும் அனுமதிக்கிறது. முடிவுகள் மற்றும் பொருத்தம் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியானது, நிதி முறிவு புள்ளியை மதிப்பிடவும், ஒரு பரிவர்த்தனைக்கு நிதியளிப்பதற்கான விருப்பத்தை தீர்மானிக்கவும் அனுமதிக்கிறது, இதனால் ஒரு பங்குக்கு அதிகபட்ச வருவாயைப் பெறலாம். கட்டுரை சில பலவீனங்களைக் கொண்ட உகந்த கடன் சுமை மாதிரிகளைக் கொண்டிருந்தாலும், முடிவுகள் நிதி நிர்வாகிகள் மூலதனக் கட்டமைப்பு மேலாண்மையில் நியாயமான முடிவுகளை எடுக்க உதவக்கூடும்.

அறிவியல் பணியின் உரை "நிதி முடிவுகளை எடுக்கும்போது EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் ebit-eps பகுப்பாய்வு மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதற்கான செயல்முறை" என்ற தலைப்பில்

ISSN 2311-8768 (ஆன்லைன்) ISSN 2073-4484 (அச்சு)

மதிப்பீடு மற்றும் மதிப்பீட்டு நடவடிக்கைகள்

நிதி முடிவுகளை எடுக்கும்போது EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியை எவ்வாறு பயன்படுத்துவது

அன்னா நிகோலேவ்னா சடோரோஜ்னயா

பொருளாதார அறிவியல் வேட்பாளர், நிதி, கடன், கணக்கியல் மற்றும் தணிக்கை துறையின் இணை பேராசிரியர், ஓம்ஸ்க் மாநில போக்குவரத்து பல்கலைக்கழகம், ஓம்ஸ்க், இரஷ்ய கூட்டமைப்பு [மின்னஞ்சல் பாதுகாக்கப்பட்டது]

சிறுகுறிப்பு

பொருள். நிறுவனத்தின் மதிப்பை அதிகரிக்க உதவும் ஒரு உகந்த கடன் போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவதற்கான கடன் சுமையை நிர்ணயம் செய்வதற்கான முறைகளை கட்டுரை வழங்குகிறது. நடைமுறையில் காண்பிக்கிறபடி, எந்தவொரு சரியான உலகளாவிய தீர்வும் இல்லை மற்றும் கடன் சுமையை மேம்படுத்துவதற்கான அளவுகோல்களின் தேர்வு ஒவ்வொரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தின் நிதிக் கொள்கையின் ஒரு பகுதியாகும்.

இலக்குகள். ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் ஆப்ஜெக்டிவ் செயல்பாட்டின் அடிப்படையில் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை உறுதிப்படுத்துவதற்கான மாதிரிகள் பற்றிய ஆய்வு: EBIT ஏற்ற இறக்க முறை, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரி. முறை. மோடிக்லியானி-மில்லர் தேற்றம் வெளியிடப்பட்ட பின்னர் மூலதன கட்டமைப்பின் கோட்பாடுகளின் பரிணாம வளர்ச்சியின் பகுப்பாய்வு, மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்கான தத்துவார்த்த ஆய்வுகளின் முடிவுகளின் நடைமுறைச் செயலாக்கம் இன்னும் சிரமங்களை ஏற்படுத்துகிறது என்பதை வலியுறுத்துவதற்கு அடிப்படையை வழங்குகிறது. ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் ஆப்ஜெக்டிவ் செயல்பாட்டுடன் கூடிய உகந்த கடன் நிலை மாதிரிகளின் சாத்தியமான நடைமுறை பயன்பாட்டை பகுப்பாய்வு செய்ய, EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரி ஆகியவை PJSC Rostelecom இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி சோதிக்கப்பட்டன. முடிவுகள். நிறுவனத்தின் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு கருவியாக கடன் சுமையின் உகந்த நிலைக்கு தொடர்புடைய கடன் திறனைக் கணக்கிடுவது ஆய்வின் முடிவுகள் அனுமதிக்கின்றன. PJSC Rostelecom க்கான EBIT ஏற்ற இறக்க முறையைச் சோதித்ததன் முடிவுகள், கடன் சுமையின் தற்போதைய நிலை ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வரம்புகளுக்குள் இருப்பதாகவும், மூலதனக் கட்டமைப்பின் பல்வேறு சேர்க்கைகளுக்கான இயல்புநிலை நிகழ்தகவை மாதிரியாகக் காட்டவும் எங்களை அனுமதித்தது. முடிவுகள் மற்றும் முக்கியத்துவம். திரும்ப வாங்கும் பரிவர்த்தனைக்கான நிதி விருப்பத்தை மதிப்பிடுவதற்கான EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியானது, நிதி இடைவேளையின் அளவை மதிப்பிடவும், ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (EPS) அதிகப்படுத்தும் பரிவர்த்தனைக்கான நிதி விருப்பத்தைத் தீர்மானிக்கவும் எங்களை அனுமதித்தது. கடன் சுமையின் உகந்த அளவை நிர்ணயிப்பதற்கான வேலையில் வழங்கப்பட்ட மாதிரிகள் பல குறைபாடுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், பெறப்பட்ட முடிவுகள் மூலதன கட்டமைப்பு மேலாண்மைத் துறையில் நிதி நிர்வாகத்தை மேலும் தகவலறிந்த முடிவுகளை எடுக்க அனுமதிக்கின்றன.

© பப்ளிஷிங் ஹவுஸ் நிதி மற்றும் கடன், 2015

கட்டுரை வரலாறு:

ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது 08/05/2015 அங்கீகரிக்கப்பட்டது 08/26/2015

UDC 658.14.17

முக்கிய வார்த்தைகள்: கட்டமைப்பு, மூலதனம், கடன் சுமை, கடன் திறன், ஏற்ற இறக்கம்

கார்ப்பரேட் கொள்கையின் மிக முக்கியமான பகுதி நிதி நடைமுறைகள் தொடர்பான முடிவுகளை எடுப்பதாகும். நிதி ஆதாரங்களின் பல்வேறு ஆதாரங்களின் கலவையானது நிறுவனத்தின் தற்போதைய மூலதன கட்டமைப்பை தீர்மானிக்கிறது, இது நிறுவனத்தின் நிதி நிலைத்தன்மை மற்றும் கடன் தகுதியை பாதிக்கிறது. நவீன நிதி நிர்வாகத்தில் உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பைக் கண்டறிவது இன்னும் தீர்க்கப்படாத பிரச்சினையாகவே உள்ளது.

ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பின் நவீனக் கோட்பாட்டின் அடித்தளங்கள் முதன்முதலில் 1958 ஆம் ஆண்டு F. மோடிக்லியானி மற்றும் M. மில்லர் ஆகியோரின் உன்னதமான படைப்பான “மூலதனச் செலவு, பெருநிறுவன நிதி மற்றும் முதலீட்டுக் கோட்பாடு” இல் கோடிட்டுக் காட்டப்பட்டது. அடிப்படை தேற்றம் (தேற்றம் 1)

கார்ப்பரேட் இலாபங்கள் மற்றும் வருமானத்தின் மீதான வரிகள் இல்லாத நிலையில் மோடிகிலியானி-மில்லர் தனிநபர்கள்மேலும், பல அனுமானங்களின் அடிப்படையில், ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு அதன் மூலதனத்தின் கட்டமைப்பைச் சார்ந்து இல்லை என்பதையும், அதன் வர்க்க நிறுவனங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தின் மூலதனமயமாக்கல் விகிதத்தால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது என்பதையும் நிரூபிக்கிறது.

மோடிகிலியானி-மில்லர் தேற்றத்தின் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட முன்நிபந்தனைகள் மற்றும் அனுமானங்களின் பலவீனம், நிறுவனங்களின் நிதிக் கட்டமைப்பை நிர்வகிப்பதற்கான நடைமுறையை நியாயப்படுத்த முயற்சிக்கும் பல தத்துவார்த்த திசைகளுக்கு வழிவகுத்தது (அட்டவணை 1).

அதே நேரத்தில், மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்கான தத்துவார்த்த ஆய்வுகளின் முடிவுகளின் நடைமுறைச் செயலாக்கம் இன்னும் சிரமங்களை ஏற்படுத்துகிறது என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.

அட்டவணை 1

மோடிகிலியானி-மில்லர் தேற்றத்திற்குப் பிறகு மூலதனக் கட்டமைப்புக் கோட்பாடுகளின் பரிணாமம்

நிறுவனர்

ஒரு சுருக்கமான விளக்கம்

நிதானமான அனுமானங்கள்: வரிவிதிப்பு மற்றும் திவால் செலவுகள்

சமரசக் கோட்பாடுகள் (நிலையான மற்றும் மாறும் மாதிரிகள்)

A. Kraus, R. Litzenberger (1973) புள்ளியியல் மாதிரிகள் H. DeAngelo, R. Mazulis (1980) . ஈ. கிம் (1982). எம். பிராட்லி, ஏ. கிரெக் (1984) டைனமிக் மாடல்கள் ஈ. பிஷ்ஷர், ஆர். ஹென்கெல் மற்றும் ஜே. ஜென்சர் (1989)

புள்ளிவிவர மாதிரிகள்.

கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் உகந்த நிலை, கடன் வாங்கிய நிதியை திரட்டுவதுடன் தொடர்புடைய வரிச் சலுகைகள், ஒரு காலத்திற்குள் உணரப்பட்டு, திவால்நிலைச் செலவுகளால் சமப்படுத்தப்படும் வகையில் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

டைனமிக் மாதிரிகள்.

மூலதனக் கட்டமைப்பு என்பது தொடர்ந்து பின்பற்றப்படும் நிதிக் கொள்கையின் விளைவாகும், மேலும் உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பானது வரிக் கவசங்களின் தற்போதைய மதிப்பு, திவால்நிலையின் எதிர்பார்க்கப்படும் செலவினங்களின் தற்போதைய மதிப்பை முழுமையாக உள்ளடக்கிய ஒரு கட்டமைப்பாகக் கருதப்படலாம்.

அனுமானத்தைத் தளர்த்துதல்: வழங்குபவர்களுக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கும் இடையிலான தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை

படிநிலை கோட்பாடு

ஆதாரங்கள்

நிதி

ஜி. டொனால்ட்சன் (1961). எஸ். மியர்ஸ் மற்றும் என். மஜ்லுஃப் (1984). க்ராஸ்கரில் (1986). எம். நாராயணன் (1988)

தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை வெளிப்புற நிதி செலவுகளின் ஒரு குறிப்பிட்ட படிநிலைக்கு வழிவகுக்கிறது. நிறுவனங்கள் முதலில் உள் நிதி ஆதாரங்களையும், பின்னர் வெளி கடனையும், இறுதியாக வெளி சமபங்கு நிதியுதவியையும் பயன்படுத்துகின்றன. படிநிலைக் கோட்பாட்டின் கட்டமைப்பிற்குள், நிறுவனம் நீண்ட காலத்திற்கு அடைய முயற்சிக்கும் இலக்கு (உகந்த) மூலதனக் கட்டமைப்பிற்கான ஒற்றை விருப்பத்தைத் தீர்மானிக்க இயலாது. குறுகிய காலத்தில், நிதி அந்நியச் செலாவணியின் அளவு உள் நிதி ஆதாரங்களின் பற்றாக்குறையால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

சிக்னல் மாதிரிகள்

எஸ். ராஸ் (1977).

எச். லேலண்ட் மற்றும் டி. பைல் (1977).

ஆர். ஹெய்கல் (1982)

மேலாண்மை மூலதன கட்டமைப்பை வெளிப்புற முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சமிக்ஞையாகப் பயன்படுத்தலாம், அதன் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் பற்றிய தகவல்களைப் பெறலாம். கடன் சுமை அதிகரிப்பது நிலையானது என்பதற்கான சமிக்ஞையாகக் கருதப்படும் நிதி நிலமைநிறுவனம் மற்றும் அதிக அளவிலான எதிர்பார்க்கப்படும் பணப்புழக்கங்கள் சேவை கடன் கடமைகளை அனுமதிக்கும். எனவே, கடன் பத்திரங்கள் வெளியிடப்படும் போது, ​​நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு அதிகரிக்க வேண்டும்

அனுமானத்தைத் தளர்த்துதல்: ஏஜென்சி செலவுகள்

ஏஜென்சி கோட்பாடு

எம். ஜென்சன், யு மெக்லிங் (1975). எஸ். கிராஸ்மேன், ஓ. ஹார்ட் (1982) 16]. எம். ஜென்சன் (1986)

பெரும்பாலும், ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடன் சுமை பொதுவான நடைமுறை, நிறுவப்பட்ட தொழில் விகிதாச்சாரங்கள் மற்றும் ஒத்த நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுதல் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. இந்த அணுகுமுறை எஸ். பிக்சந்தனி, டி. ஹிர்ஷ்லீஃபர் மற்றும் ஐ. வெல்ச் ஆகியோரால் முன்மொழியப்பட்ட தகவல் அடுக்கடுக்கான கோட்பாட்டால் விவரிக்கப்படுகிறது, இது முகவர்களின் "மந்தை நடத்தை" அடிப்படையிலானது. ஒரு தனிநபரின் நடத்தைக்கான உகந்த உத்தி அவருடைய செயல்களை (அல்லது முடிவுகளை) மீண்டும் செய்வதே என்று விஞ்ஞானிகள் குறிப்பிடுகின்றனர்.

தங்களிடம் உள்ள தனிப்பட்ட தகவல்களைப் பொருட்படுத்தாமல், இதேபோன்ற சூழ்நிலையில் தங்களைக் கண்டுபிடிக்கும் முன்னோடி. மறுபுறம், பரந்த செயல்பாடு மற்றும் நிர்வாகத்திற்கான வரையறுக்கப்பட்ட நேர வளங்களின் நிலைமைகளில், அதே போல் தெளிவான மாதிரிகள் இல்லாத நிலையில், அத்தகைய அணுகுமுறை நியாயப்படுத்தப்படலாம்.

இருப்பினும், கடன் திறன் ஒரு குறிகாட்டியாக இருந்தால், மூலதன கட்டமைப்பு மேலாண்மை மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும் என்பது குறிப்பிடத்தக்கது

படம் 1

கடன் சுமையின் உகந்த அளவை தீர்மானிப்பதற்கான முறைகள்

அதன் செயல்பாடுகளுக்கு நிதியளிப்பதற்காக கடன் வாங்கிய நிதியை ஈர்க்கும் நிறுவனத்தின் திறனை வகைப்படுத்துவது, கடனின் உகந்த அளவு என கணக்கிடப்படுகிறது, மேலும் முறைப்படுத்தப்பட்ட மாதிரிகளைப் பயன்படுத்தி மதிப்பிடப்படும்.

ஒரு கணிதக் கண்ணோட்டத்தில், உகப்பாக்கம் என்பது புறநிலை செயல்பாட்டின் தீவிரத்தை (குறைந்தபட்ச அல்லது அதிகபட்ச மதிப்பு) கண்டறிதல் ஆகும்.

தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட புறநிலை செயல்பாட்டைப் பொறுத்து, ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் சுமை மற்றும் கடன் திறனை அளவுகோலாக உறுதிப்படுத்துவதற்கான பின்வரும் முறைகள் சாத்தியமாகும் (படம் 1):

1) மூலதன மாதிரியின் WACC குறைந்தபட்ச எடையுள்ள சராசரி செலவு - குறைந்தபட்ச மூலதனச் செலவுகளுடன் கடன் சுமையின் உகந்த நிலை அடையப்படுகிறது;

2) S. Myers மூலம் சரிசெய்யப்பட்ட தற்போதைய மதிப்பின் முறை (சரிசெய்யப்பட்ட தற்போதைய மதிப்பு, APV). இந்த முறை, WACC மாதிரியைப் போன்றது, வரிக் கவசத்தின் நன்மைகள் மற்றும் நிதி உறுதியற்ற செலவுகளை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டு, நிறுவனத்தின் மதிப்பு அதிகபட்சமாக இருக்கும் மூலதன கட்டமைப்பை நிர்ணயிப்பதை உள்ளடக்கியது;

3) EBIT ஏற்ற இறக்க முறை - நிறுவனத்திற்கு ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிதி சிக்கல்களின் நிகழ்தகவு (கடமைகளில் இயல்புநிலை நிகழ்தகவு) அடிப்படையில் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடன் சுமையை தீர்மானிக்க உங்களை அனுமதிக்கிறது. இயல்புநிலை நிகழ்தகவு மற்றும் செயல்பாட்டு இலாப ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை நேரியல் சார்ந்து இருக்கும் என்று கருதப்படுகிறது;

4) EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியானது ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (EPS) அதிகப்படுத்தும் மூலதன கட்டமைப்பைத் தேர்ந்தெடுப்பதை உள்ளடக்கியது. இந்த மாதிரியில் உள்ள சார்பற்ற மாறி இயக்க லாபம், தொகை

இது செயல்பாட்டு அபாயத்தின் அளவைக் கொண்டு தீர்மானிக்கப்படுகிறது. நிதி ஆதாரங்களை ஒப்பிடும் முறையானது நேரியல் EBIT-EPS உறவை உருவாக்குவது மற்றும் EPS மதிப்பை அதிகப்படுத்தும் ஒரு மூலதன கட்டமைப்பை கணிக்கப்பட்ட EBIT மதிப்பிற்கு தேர்ந்தெடுப்பது ஆகும்.

ஆய்வின் ஒரு பகுதியாக, உகந்த இடர்-திரும்ப சேர்க்கையை புறநிலை செயல்பாடாக (EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதன் அடிப்படையில், ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய அளவிலான கடன் சுமையை நிர்ணயிப்பதற்கான அளவு முறைகளின் இரண்டாவது குழுவை இன்னும் விரிவாகக் கருதுவோம். )

குறிப்பிட்டுள்ளபடி, EBIT1 இயக்க லாப ஏற்ற இறக்க முறையானது, கொடுக்கப்பட்ட இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவின் அடிப்படையில் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடனின் அளவை நிர்ணயிப்பதை உள்ளடக்குகிறது. எளிமைப்படுத்தப்பட்ட பதிப்பில், கடனின் தற்போதைய பகுதியை வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் திருப்பிச் செலுத்துதல் தொடர்பான கடமைகளை நிறைவேற்ற கடனாளியின் இயலாமை என இயல்புநிலை விளக்கப்படுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், இயல்புநிலை நிகழ்தகவு என்பது வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் கடனின் தற்போதைய பகுதியை திருப்பிச் செலுத்துவதற்கு EBIT ஐ இயக்க போதுமானதாக இருக்காது என்பதற்கான நிகழ்தகவு என வரையறுக்கலாம், அதாவது.

EBITt என்பது வட்டி மற்றும் வரிவிதிப்புக்கு முந்தைய வருவாய் ஆகும்.

டிபி (கடன் செலுத்துதல்) - வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் கடனின் தற்போதைய பகுதி t காலப்பகுதியில் செலுத்தப்படும்.

அதன்படி, இயக்க லாபத்தின் ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருந்தால், இயல்புநிலை நிகழ்தகவு அதிகமாகும். எனவே இந்த முறை அனுமதிக்கிறது

1 இஸ்டோமின் வி.எஸ். ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பின் பகுப்பாய்வுக்கான அளவு அணுகுமுறைகள் // AmSU 2009 இன் புல்லட்டின். எண் 47. பி. 96-100.

WACC மாதிரியின் குறைபாடுகளை ஓரளவு நீக்குகிறது. EB1T ஏற்ற இறக்க முறையின் அனுமானம் என்பது செயல்பாட்டு லாபத்தின் இயல்பான விநியோகம் மற்றும் நிதி அந்நியச் செலாவணி மற்றும் லாபத்தின் அளவு ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான உறவு இல்லாதது ஆகும்.

மேலே உள்ளவற்றை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டால், இயல்புநிலை p இன் நிகழ்தகவை இவ்வாறு வரையறுக்கலாம்

f (EV1G ShchV1T,

p என்பது இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவு;

ЕВ1Г - வட்டி மற்றும் வரிவிதிப்புக்கு முன் லாபம்;

பிபி - வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் கடனின் தற்போதைய பகுதி.

அளவுரீதியாக, நிகழ்தகவு (n - 1) டிகிரி சுதந்திரத்துடன் தலைகீழ் மாணவர் பரவலைக் கொண்ட புள்ளிவிவரங்களைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது:

அட்டவணை 2

கடன் மதிப்பீட்டைப் பொறுத்து இயல்புநிலை நிகழ்தகவு

ஆதாரம்: .

EB1G என்பது வட்டி மற்றும் வரிவிதிப்புக்கு முந்தைய சராசரி லாபம்;

l/s2 - நிலையான விலகல் EB1T;

- ¿-மாணவர் விநியோகம் (n - 1) டிகிரி சுதந்திரம்;

n என்பது EB1T மதிப்புகள் அறியப்பட்ட காலங்களின் எண்ணிக்கை.

ஈ.வி.ஜி.ஜி நிலையற்ற முறையின் பொதுவான வழிமுறையானது செயல்களின் வரிசையாக செயல்படுத்தப்படுகிறது.

1. நிறுவனத்தின் இயல்புநிலை நிகழ்தகவுக்கான ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய மதிப்பு அமைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நோக்கத்திற்காக, நீங்கள் கடன் மதிப்பீட்டின் விகிதம் மற்றும் இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவு (அட்டவணை 2) ஆகியவற்றைப் பயன்படுத்தலாம்.

2. பல முந்தைய காலகட்டங்களுக்கான நிறுவனத்தின் நிதிநிலை அறிக்கைகளின் தரவுகளின் அடிப்படையில், சராசரி இயக்க லாபம் EB1T மற்றும் நிலையான விலகல் ஆகியவை கணக்கிடப்படுகின்றன.

3. ஒருபக்க தலைகீழ் மாணவர்களின் விநியோகச் செயல்பாட்டின் மதிப்பு (n-1) இயல்புநிலையின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிகழ்தகவிலிருந்து சுதந்திரத்தின் அளவு தீர்மானிக்கப்படுகிறது, இங்கு n என்பது இயக்க லாப குறிகாட்டிகள் பகுப்பாய்வு செய்யப்பட்ட காலங்களின் எண்ணிக்கையாகும்.

4. கொடுக்கப்பட்ட ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய இயல்புநிலை நிகழ்தகவின் அடிப்படையில், சூத்திரத்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது

4 DP கணக்கிடப்படுகிறது (ஆண்டு

வட்டி செலுத்துதலின் அளவு மற்றும் கடனின் தற்போதைய பகுதியின் திருப்பிச் செலுத்துதல்).

5. கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் அனுமதிக்கப்பட்ட அளவு மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய நிதி அந்நியச் செலாவணியை மூலதனமயமாக்கல் மூலம் தீர்மானிக்க முடியும். ஆண்டு தொகை BP இன் கடனின் தற்போதைய பகுதியை வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் திருப்பிச் செலுத்துதல். ஒரு மூலதனமாக்கல் விகிதமாக, நீங்கள் கடன் வாங்கிய மூலதனம் kd இன் விலையை ஆபத்து இல்லாத விகிதம் மற்றும் இயல்புநிலை பரவலின் கூட்டுத்தொகையாகப் பயன்படுத்தலாம்:

இங்கு B என்பது கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் அனுமதிக்கப்பட்ட (உகந்த) அளவு.

கூடுதலாக, இந்த மாதிரியை சற்று வித்தியாசமான பதிப்பில் பயன்படுத்தலாம். கடன் சுமையின் தற்போதைய மதிப்பின் அடிப்படையில், இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவைக் கணக்கிட்டு, அதன் விளைவாக வரும் மதிப்பை நிறுவனத்திற்கான அனுமதிக்கப்பட்ட (ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய) நிகழ்தகவுடன் ஒப்பிடவும். விதிக்கப்பட்ட வரம்பு மீறப்பட்டால், நிதி அந்நியச் செலாவணியைக் குறைக்க மேலாண்மை முடிவுகள் எடுக்கப்பட வேண்டும்.

ரஷ்யா மற்றும் ஐரோப்பாவில் உள்ள மிகப்பெரிய தேசிய அளவிலான தொலைத்தொடர்பு நிறுவனங்களில் ஒன்றான PJSC Rostelecom க்கான EBGT ஏற்ற இறக்க முறையைப் பயன்படுத்தி உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பைக் கணக்கிடுவதற்கான செயல்முறையை நாம் கருத்தில் கொள்வோம்.

தகவல் தொடர்பு சேவைகள் சந்தையின் பிரிவுகள் மற்றும் ரஷ்யாவில் 34 மில்லியனுக்கும் அதிகமான குடும்பங்களை உள்ளடக்கியது.

நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பின் பகுப்பாய்வின் முடிவுகள் பின்வரும் முடிவுகளை எடுக்க அனுமதிக்கின்றன:

2014 ஆம் ஆண்டில், நிதி ஆதாரங்களின் கட்டமைப்பில் கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் பங்கில் குறிப்பிடத்தக்க குறைப்பு ஏற்பட்டது, அதன் கட்டமைப்பில் நீண்ட கால பொறுப்புகள் மேலோங்கி உள்ளன;

நிதி அந்நியச் செலாவணியின் மதிப்பு ஒன்றுக்கு மேல், அதாவது. கடன் வாங்கிய மூலதனம், அதன் பங்கில் குறைவு இருந்தபோதிலும், பொறுப்புகளின் கட்டமைப்பில் பங்கு மூலதனத்தை விட அதிகமாக உள்ளது;

2014 இல் ஒரு நேர்மறையான போக்கு என்பது தற்போதைய பணப்புழக்க விகிதத்தில் 2013 இல் 0.47 இல் இருந்து 2014 இல் 0.62 ஆக குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பு, அத்துடன் நிகர செயல்பாட்டு மூலதனப் பற்றாக்குறையின் குறைவு.

2014 ஆம் ஆண்டில் நிறுவனத்தின் நிதிக் கொள்கை மிகவும் பழமைவாதமாக இருந்தபோதிலும், நிதி அபாயத்தின் அளவைக் குறிக்கும் கடன் சேவை குறிகாட்டிகள் மோசமடைந்தன. எனவே, செயல்பாட்டு லாபம் தற்போதைய வட்டி செலவினங்களை விட 2.7 மடங்கு அதிகம் (ஒப்பிடுகையில்: 2011 இல் இந்த எண்ணிக்கை 4.1 ஆக இருந்தது). இருப்பினும், இந்த குழுவின் எதிர்மறை இயக்கவியல் இருந்தபோதிலும், அது கவனிக்கத்தக்கது

குணகங்கள், அவற்றின் நிலை இன்னும் அதிகமாக உள்ளது.

நிறைவேற்றுவோம் ஒப்பீட்டு பகுப்பாய்வுஅதன் நெருங்கிய போட்டியாளர்களுடன் PJSC Rostelecom இன் மூலதன கட்டமைப்பின் குறிகாட்டிகள்: PJSC VimpelCom, PJSC MTS, PJSC Megafon (அட்டவணை 4)

போட்டியிடும் நிறுவனங்களின் நிதி ஆதாரங்களின் கட்டமைப்பில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு PJSC Rostelecom இன் மதிப்பை விட அதிகமாக உள்ளது. இருப்பினும், PJSC Rostelecom இன் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் கட்டமைப்பில் நீண்டகால பொறுப்புகளின் பங்கு அதன் நெருங்கிய போட்டியாளர்களின் ஒத்த குறிகாட்டிகளுக்குப் பின்தங்கியுள்ளது, குறிப்பாக PJSC Vimpelcom மற்றும் PJSC MTS.

ரோஸ்டெலெகாம் பிஜேஎஸ்சியின் பணப்புழக்கம் மற்றும் நிகர செயல்பாட்டு மூலதன குறிகாட்டிகள் போட்டியாளர்களின் சராசரி அளவை விட கணிசமாகக் குறைவாக உள்ளன என்பதில் கவனம் செலுத்துவது மதிப்பு. கடன் சேவை குறிகாட்டிகளிலும் இதே நிலைதான் உள்ளது.

இந்தத் தொழிலில் மூலதனக் கட்டமைப்பு குறிகாட்டிகளின் மதிப்புகளில் மிகப் பெரிய பரவல் மற்றும் மூலதனக் கட்டமைப்பின் முடிவுகளை நியாயப்படுத்த சராசரி (சராசரி) தொழில்துறை மதிப்புகளை ஒரு அளவுகோலாகப் பயன்படுத்துவதில் முன்னர் குறிப்பிடப்பட்ட குறைபாடுகள் ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, நாங்கள் முயற்சிப்போம். மேலும் முறைப்படுத்தப்பட்ட மாதிரிகளைப் பயன்படுத்தவும், குறிப்பாக EBIT ஏற்ற இறக்க முறை.

நிறுவனத்தின் அதிகாரப்பூர்வ வலைத்தளம் IFRS க்கு இணங்க தயாரிக்கப்பட்ட ஒருங்கிணைந்த நிதிநிலை அறிக்கைகளை வழங்கினாலும், 2009 முதல் 2014 வரையிலான காலம் 2010-2011 இல் இருந்து பகுப்பாய்வுக்காக தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டது.

அட்டவணை 3

2011-2014க்கான PJSC Rostelecom இன் மூலதன கட்டமைப்பின் குறிகாட்டிகள்*

காட்டி 2011 2012 2013 2014

நிதி அந்நிய விகிதம் TD/EQ 1.22 1.37 1.81 1.24

சொத்துக்களுக்கான மொத்த பொறுப்புகளின் விகிதம் TD/TA 0.55 0.58 0.64 0.55

LTD/TA சொத்துக்களுக்கான நீண்ட கால கடன்களின் விகிதம் 0.29 0.34 0.41 0.33

கடன் கவரேஜ் விகிதம் ACR 1.95 1.79 1.60 2.04

தற்போதைய விகிதம் CR 0.43 0.48 0.47 0.62

சுத்தமான வேலை மூலதனம் NWC, RUB மில்லியன் -75 230 -70 874 -71 208 -46 890

சொத்துக்களுக்கான நிகர கடன் விகிதம் ND/TA 0.53 0.55 0.63 0.52

கடன் சேவை குறிகாட்டிகள்

EBIT, ICR 4.12 3.31 2.84 2.73 மூலம் கணக்கிடப்பட்ட வட்டி கவரேஜ் விகிதம்

ரொக்கத்தின் மூலம் கணக்கிடப்படும் வட்டி கவரேஜ் விகிதம் 5.82 5.94 5.42 5.06

ICR இயக்க நடவடிக்கைகளில் இருந்து ஓட்டம்

* நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த நிதிநிலை அறிக்கைகளின் அடிப்படையில் ஆசிரியரால் கணக்கிடப்பட்டது. ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் சுமையை வகைப்படுத்தும் குறிகாட்டிகளைக் கணக்கிடுவதற்கான வழிமுறை ஆசிரியரின் கட்டுரையில் "ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் சுமையை நிர்ணயிப்பதற்கான நடைமுறை" // விரிவாக விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. நிதி பகுப்பாய்வு: பிரச்சனைகள் மற்றும் தீர்வுகள். 2014. எண். 48. பக். 39-50.

அட்டவணை 4

2014 இல் போட்டியாளர்களுடன் PJSC Rostelecom இன் மூலதன கட்டமைப்பு குறிகாட்டிகளின் ஒப்பீடு.

PJSC PJSC PJSC நடுத்தர தொழில்

குறியீட்டு *

"Rostelecom" "Vimpelcom" "MTS" "Megafon" பொருள்

மூலதன கட்டமைப்பு கூறுகளின் குறிகாட்டிகள்

நிதி அந்நிய விகிதம் TD/EQ 1.24 2.56 2.59 1.90 -

மொத்த விகிதம் 0.55 0.72 0.71 0.66 0.67

சொத்துக்களுக்கான பொறுப்புகள் TD/TA

நீண்ட கால விகிதம் 0.33 0.49 0.48 0.40 -

சொத்துக்களுக்கான பொறுப்புகள் LTD/TA

சொத்துக்களுடன் பொறுப்புகளின் பாதுகாப்பு நிலையின் குறிகாட்டிகள்

கடன் கவரேஜ் விகிதம் 2.04 1.22 1.27 1.37 -

ACR சொத்துக்கள்

தற்போதைய விகிதம் CR 0.62 0.78 1.11 0.88 1.07

விநியோக விகிதம் -0.61 -0.28 0.10 -0.13 -1.11

சொந்த சுழற்சி

NWC/CA நிதிகள்

சொத்துக்களுக்கான நிகர கடன் விகிதம் 0.52 0.61 0.60 0.61 -

கடன் சேவை குறிகாட்டிகள்

EBIT, ICR 2.73 2.74 6.22 5.93 - மூலம் கணக்கிடப்பட்ட வட்டி கவரேஜ் விகிதம்

கவரேஜ் விகிதம் 5.06 3.63 9.70 8.31

மூலம் கணக்கிடப்படும் சதவீதம்

பணப்புழக்கம்அறுவை சிகிச்சை அறையில் இருந்து

ICR நடவடிக்கைகள்

* ஃபெடரல் மாநில புள்ளியியல் சேவையிலிருந்து தரவு. URL: http://www.httpgks.ru.

ஒரு மறுசீரமைப்பு மற்றும் பல நிறுவனங்களுடன் இணைக்கப்பட்டது. பகுப்பாய்வு செய்யப்பட்ட காலத்திற்கான PJSC Rostelecom இன் செயல்பாட்டு லாப குறிகாட்டிகள் அட்டவணையில் வழங்கப்பட்டுள்ளன. 5.

நிறுவனம் ஸ்டாண்டர்ட் & புவர்ஸ் கிரெடிட் ரேட்டிங்கை BB+ கொண்டிருப்பதைக் கருத்தில் கொண்டு, அட்டவணை 2 இன் படி, இயல்புநிலை நிகழ்தகவு 16.63% ஆகும். இந்த இயல்புநிலை நிகழ்தகவுடன், ஐந்து டிகிரி கொண்ட ஒரு பக்க தலைகீழ் மாணவர்களின் டி-விநியோகத்தின் மதிப்பு சுதந்திரம்: ¿2x0 1663.4 = 1.107. எனவே, அனுமதிக்கப்பட்ட ஆண்டு மதிப்பு

அட்டவணை 5

2009-2014 இல் PJSC Rostelecom இன் செயல்பாட்டு லாபத்தின் குறிகாட்டிகள், மில்லியன் ரூபிள்.

ஆண்டு செயல்பாட்டு லாபம் சராசரி செயல்பாட்டு லாபம் நிலையான விலகல்

2009 50 053 50 930,83 7 391,92

கடன் டிபியின் தற்போதைய பகுதியின் வட்டி மற்றும் திருப்பிச் செலுத்தும் அளவு:

EBIT - t4C = 50,930.83 - 1.07-7,391.92 = 42,004.65 மில்லியன் ரூபிள்.

ஒப்பிடுகையில்: 2014 இல், நிறுவனத்தின் வட்டி செலவுகள் 15,722 மில்லியன் ரூபிள் ஆகும்.

நிதிச் செல்வாக்கின் அளவைப் பொறுத்து இந்த நிறுவனத்தின் இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவை மதிப்பீடு செய்வோம் (அட்டவணை 6).

0 முதல் 90% வரையிலான கடன் மூலதனத்தின் பங்குடன் 10 நிதியளிப்பு காட்சிகளைக் கருத்தில் கொள்வோம்.

கடன் நிதியுதவிக்கான செலவு, நாட்டின் இடர் பிரீமியம் மற்றும் இயல்புநிலை பரவலைக் கருத்தில் கொண்டு, ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தின் கூட்டுத்தொகையாக வரையறுக்கப்படுகிறது.

10 வருட முதிர்வு கொண்ட அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் விளைச்சல் ஆபத்து இல்லாத விகிதமாகப் பயன்படுத்தப்பட்டது. 2015 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இது 2.25% ஆக இருந்தது.

ஒரு ரஷ்ய நிறுவனத்திற்கு இந்த மதிப்பைப் பயன்படுத்த, ஒரு சரிசெய்தல் செய்யப்பட்டது

அட்டவணை 6

EBIT ஏற்ற இறக்க முறையைப் பயன்படுத்தி நிதிச் செல்வாக்கின் அளவைப் பொறுத்து இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவின் மதிப்பீடு

காட்டி காட்சி

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

கடன் வாங்கிய மூலதனம் D, % 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

சொந்த மூலதனம் E, % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10

நிதி அந்நிய D/E 0.00 0.11 0.25 0.43 0.67 1.00 1.50 2.33 4.00 9.00

பொருத்தமான நிதி அந்நியச் செலாவணி

இயல்புநிலை நிகழ்தகவு, % 0.07 0.07 0.51 2.50 7.54 16.63 36.80 45 59.01 70

சொந்த மூலதனம் E, 245 227

கடன் வாங்கிய மூலதனம், மில்லியன் ரூபிள். 0 60 644 121 289 181 933 242 577 303 222 363 866 424 510 485 154 545 799

ஆபத்து இல்லாத விகிதம், % 5.20 5.20 5.20 5.20 5.20 5.20 5.20 5.20 5.20 5.20

கடன் பரவல் 0.40 0.40 0.70 1.20 1.75 3.25 5.00 6.00 7.00 8.00

வட்டி விகிதம் 5.60 5.60 5.90 6.40 6.95 8.45 10.20 11.20 12.20 13.20

ஆண்டு வட்டி 0 3,396 7,156 11,644 16,859 25,622 37,114 47,545 59,189 72,045

கடன் செலுத்துதல்

சராசரி EBIT மதிப்பு, RUB மில்லியன். 50,930.83

EBIT இன் நிலையான விலகல், மில்லியன் ரூபிள். 7,391.92

t-புள்ளிவிவரங்கள் 6.8901 6.4306 5.9220 5.3149 4.6093 3.4238 1.8691 0.4580 -1.1172 -2.8564

p-மதிப்பு 0.0009 0.0014 0.002 0.0032 0.0058 0.019 0.12 0.666 1 1

2014 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் ரஷ்யாவில் (5.54%) மற்றும் USAவில் (1.17%) GDP பணவீக்கத்தால் அளவிடப்பட்ட பணவீக்க அளவின் வித்தியாசம். எனவே, ஆபத்து இல்லாத விகிதம் rf: 2.25% ■ 105.54% / 101.17% = 2.35%. நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியம் CRP - 2.85%.

A. தாமோதரனின் (அட்டவணை 7) முறையைப் பயன்படுத்தி கடன் மதிப்பீட்டின்படி இயல்புநிலை பரவல் தீர்மானிக்கப்பட்டது.

ஒவ்வொரு நிதி விருப்பத்திற்கும், டி-புள்ளிவிவரம் மற்றும் ஐந்து டிகிரி சுதந்திரத்துடன் தொடர்புடைய p-மதிப்பு தீர்மானிக்கப்படுகிறது, இது இயல்புநிலையின் நிகழ்தகவை பிரதிபலிக்கிறது. பெறப்பட்ட தரவு படத்தில் காட்டப்பட்டுள்ளது. 2.

கணக்கீட்டு முடிவுகள் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கு 60% க்கு மேல் அதிகரிக்கும் போது இயல்புநிலை நிகழ்தகவில் குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பு ஏற்படுகிறது என்பதை தெளிவாகக் கவனிக்க முடியும், எனவே ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் சுமையைத் திட்டமிடும்போது இந்த மதிப்பு ஒரு முக்கியமான மட்டமாகக் கருதப்படலாம்.

நிலையற்ற முறையின் முக்கிய தீமை

2 பணவீக்கம், GDP deflator (ஆண்டு%) / உலக வங்கி // தரவு. worldbank.org.

3 கவனிக்கப்பட்ட EBIT மதிப்புகளின் எண்ணிக்கை 6 ஆகும் (அட்டவணை 5 ஐப் பார்க்கவும்).

அட்டவணை 7

01/01/2015 அன்று ஏ. தாமோதரனால் வெளியிடப்பட்ட பெரிய தொழில்துறை நிறுவனங்களுக்கான வட்டி கவரேஜ் விகிதங்கள் மற்றும் இயல்புநிலை பரவல்

100,000 - 0.199999 D 12

0.2 - 0.649999 சி 10.00

0.65 - 0.799999 CC 8.00

0.8 - 1.249999 CCC 7.00

1.25 - 1.499999 B- 6.00

1.5 - 1.749999 பி 5.00

1.75 - 1.999999 B+ 4.00

2.0 - 2.2499999 BB 3.25

2.25 - 2.49999 BB+ 2.75

2.5 - 2.999999 BBB 1.75

3.0 - 4.249999 A- 1.20

4.25 - 5.499999 A 1.00

5.5 - 6.499999 A+ 0.90

6.5 - 8.499999 ஏஏ 0.70

8.50 - 100000 AAA 0.40

ஆதாரம்: தாமோதரன் ஆன்லைன் // www.damodaran.com.

செயல்பாட்டு லாபம் EBIT என்பது வரலாற்றுத் தரவுகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது மற்றும் வெளிப்புறத்தில் சாத்தியமான மாற்றங்களைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளாது

படம் 2

நிதி ஆதாரங்களின் கட்டமைப்பில் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் பங்கைப் பொறுத்து இயல்புநிலை நிகழ்தகவு,%

இயல்புநிலை நிகழ்தகவு

நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான சூழல் மற்றும் வாய்ப்புகள். இலாப குறிகாட்டிகளின் அதிக ஏற்ற இறக்கத்துடன், இந்த மாதிரியின் நம்பகத்தன்மை கூர்மையாக குறைகிறது. கூடுதலாக, செயல்பாட்டு லாபத்தின் ஏற்ற இறக்கத்தில் மூலதன கட்டமைப்பின் செல்வாக்கு இல்லை என்று அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட முன்மாதிரி எப்போதும் யதார்த்தத்துடன் ஒத்துப்போவதில்லை.

அதே நேரத்தில், கடன் சுமையின் உகந்த நிலைக்கு தொடர்புடைய கணக்கிடப்பட்ட கடன் திறன் ஒரு கோட்பாடாக அல்ல, ஆனால் நிறுவனத்தின் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு கருவியாக கருதப்பட வேண்டும் என்பது கவனிக்கத்தக்கது.

EBIT ஏற்ற இறக்க மாதிரியைப் போலவே, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியானது, ஆபத்து மற்றும் வருவாய் ஆகியவற்றின் உகந்த கலவையை புறநிலை செயல்பாடாகப் பயன்படுத்தி உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை மதிப்பிடுகிறது.

EBIT-EPS மாதிரியின் கட்டமைப்பிற்குள், உகந்த மூலதன அமைப்பு, ஈக்விட்டி மற்றும் கடன் வாங்கப்பட்ட நிதிகளுக்கு இடையேயான விகிதமாக இருக்கும், இது குறைந்தபட்ச நிதி அபாயத்துடன் EPS ஒரு பங்குக்கான நிகர வருமானத்தின் அதிகபட்ச மதிப்பை அடைகிறது.

இந்த பகுப்பாய்வு முறையின் கருத்து, இரண்டு வெவ்வேறு நிதி விருப்பங்களின் கீழ் (ஈக்விட்டி மற்றும் கடன் வாங்கிய நிதிகளின் இழப்பில்) ஒரு பங்கின் வருவாய் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும் என்பதில் இயக்க லாபத்தின் அளவு தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

ஒரு பங்குக்கான வருவாய் என்பது, வட்டி, வரிகள் மற்றும் விருப்பப் பங்குகளின் மீதான ஈவுத்தொகைக்குப் பிறகு மீதமுள்ள நிகர வருமானத்தின் அளவு, நிலுவையில் உள்ள நிறுவனத்தின் பொதுவான பங்குகளின் எண்ணிக்கையால் வகுக்கப்படுகிறது:

(1 - T)(EBIT -1) - Dn

EPS என்பது ஒரு சாதாரண பங்கின் லாபத்தின் அளவு;

டி - வருமான வரி விகிதம்;

EBIT - இயக்க லாபம் (வட்டி மற்றும் வரிவிதிப்புக்கு முந்தைய வருவாய்);

நான் - வட்டி செலுத்துதல்;

n என்பது புழக்கத்தில் உள்ள சாதாரண பங்குகளின் எண்ணிக்கை.

ஒரு பங்குக்கான வருவாயின் மதிப்பு, மூலதனக் கட்டமைப்பிற்கான மாற்று விருப்பங்களுடன் ஒத்துப்போகும் செயல்பாட்டு லாபத்தின் நிலை பொதுவாக "அலட்சியப் புள்ளி" அல்லது "முக்கிய புள்ளி" (பிரேக்-ஈவன் புள்ளி; அலட்சியப் புள்ளி) 4 என்று அழைக்கப்படுகிறது. அலட்சியப் புள்ளிக்கு மேல் இயக்க லாபத்துடன், அதிக நிதிச் செல்வாக்கின் மூலம் அதிக இபிஎஸ் அடையப்படும். அதன்படி, எப்போது

"டெப்லோவா டி.வி. கார்ப்பரேட் நிதி. எம்.: யுரேட், 2014. பி 399.

"முக்கியமான புள்ளிக்கு" கீழே இயக்க லாபம், அதிக இபிஎஸ் மதிப்பு குறைந்த நிதி மதிப்பை வழங்கும்.

EBIT-EPS மாதிரியில் உள்ள "அலட்சியப் புள்ளி" கணித ரீதியாக அல்லது வரைபட ரீதியாக தீர்மானிக்கப்படலாம்.

குறிப்பிட்டுள்ளபடி, "அலட்சியத்தின் புள்ளி" என்பது EBIT மதிப்பாகும், இதில் அனைத்து நிதியளிப்பு விருப்பங்களுக்கும் ஒரு பங்கின் நிகர வருமானத்தின் அளவுகள் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும். இந்த நிலையை சமத்துவங்கள் மூலம் எழுதுவோம்:

(1 - டி)(EBIT - p - Dnp

(1 - டி)(EBIT -12) - Dn

(1 - T)(EBIT - Ii) - D (1 - T)(EBIT -12) - Du

EPS1 EPS2 என்பது ஒரு சாதாரண பங்கின் லாபத்தின் அளவு;

டி - வருமான வரி விகிதம்;

I1 I2 - நிதி விருப்பத்தைப் பொறுத்து வட்டி செலுத்துதல்;

n1 n2 - நிதி விருப்பத்தைப் பொறுத்து புழக்கத்தில் உள்ள சாதாரண பங்குகளின் எண்ணிக்கை.

எந்த முறையைப் போலவே, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியும் அதன் நன்மைகள் மற்றும் தீமைகள் உள்ளன. ஒரு மூலதன கட்டமைப்பைத் தேர்ந்தெடுக்கும் திறன் மற்றும் ஒரு பங்குக்கு அதிகபட்ச வருவாயை அடைய உதவும் நிதித் திட்டத்தை உருவாக்கும் திறன் ஆகியவை நன்மைகளில் அடங்கும். இருப்பினும், மாதிரி தீமைகளையும் கொண்டுள்ளது.

முதலாவதாக, பல்வேறு நிதி விருப்பங்களைக் கருத்தில் கொண்டு, இறுதி மேலாண்மை முடிவை எடுக்க மாதிரி அவற்றின் கலவையை அனுமதிக்காது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், மாற்று நிதியளிப்பு விருப்பங்களின் எண்ணிக்கை அதிகரிக்கும் போது இந்த பகுப்பாய்வு முறையின் பயன்பாடு கணிசமாக கடினமாகிறது. நிறுவனம் மாற்றத்தக்க பத்திரங்கள் அல்லது வாரண்டுகளுடன் கூடிய பத்திரங்களை நிதியளிப்பு கருவியாகக் கருதினால் மாடலையும் மாற்றியமைக்க வேண்டும்.

இரண்டாவதாக, ஒரு பங்குக்கான வருவாயை அதிகரிப்பதே குறிக்கோள் செயல்பாடு, நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு அல்ல. EPS ஐ அதிகப்படுத்துவது எப்போதுமே தானாகவே அடிப்படையை அடையாது

கார்ப்பரேட் இலக்கு - உரிமையாளர்களின் நலனை அதிகப்படுத்துதல்.

மூன்றாவதாக, பகுப்பாய்வு மாதிரி மிகவும் நிலையானது மற்றும் நிதிச் சந்தைகளில் தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை போன்ற காரணிகளின் செல்வாக்கை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளாது, அதன்படி, முதலீட்டாளர்களுக்கான சமிக்ஞைகள் மூலதன கட்டமைப்பில் ஏற்படும் மாற்றத்தால் ஏற்படலாம்.

நான்காவதாக, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியில் ஆபத்து சேர்க்கப்படவில்லை. நிதி அந்நியச் செலாவணியின் அதிகரிப்பு பெரும்பாலும் ஆபத்து அதிகரிப்புடன் இருக்கும் என்பது அனைவரும் அறிந்ததே.

இடர் மதிப்பீட்டை பின்வரும் வழிகளில் ஒன்றில் மாதிரியில் உள்ளிடலாம்.

1. இயக்க லாபத்தின் (EBIT) நிகழ்தகவு விநியோகத்தின் மதிப்பீடு.

2. கடன் நிதியுதவி சம்பந்தப்பட்ட விருப்பங்களுக்கு, "அலட்சியத்தின் புள்ளியை" மிகவும் சாத்தியமான EBIT மதிப்புடன் ஒப்பிடவும். EBIT "முக்கியமான புள்ளிக்கு" கீழே இருக்கும் சூழ்நிலையின் சாத்தியக்கூறுகளை மதிப்பிடுதல்.

3. ஒவ்வொரு நிதி விருப்பத்திற்கும் EBIT* நிதி முறிவு புள்ளியைக் கணக்கிடுவதன் மூலம் இடர் மதிப்பீடு:

EBIT* என்பது விருப்பமான பங்குகளுக்கு வட்டி, வரிகள் மற்றும் ஈவுத்தொகைகளை செலுத்த தேவையான இயக்க லாபத்தின் அளவு (வட்டி மற்றும் வரிவிதிப்புக்கு முந்தைய வருவாய்);

நான் - வட்டி செலுத்துதல்;

டி - விருப்பமான பங்குகளில் ஈவுத்தொகை;

டி - வருமான வரி விகிதம்.

அதிக நிதி முறிவு புள்ளி, இந்த நிதியளிப்பு விருப்பம் மிகவும் ஆபத்தானதாக கருதப்படலாம்.

4. பல்வேறு நிதியளிப்பு விருப்பங்களின் கீழ் நிதி அந்நியச் செலாவணியைப் பொறுத்து கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் விலையை மாற்றுவதன் மூலம் பகுப்பாய்வில் ஆபத்து உட்பட. குறிப்பிட்டுள்ளபடி, வட்டி விகிதம் நிறுவனத்தின் கடன் மதிப்பீடு மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய இயல்புநிலை நிகழ்தகவைப் பொறுத்தது.

EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதற்கான நடைமுறை எடுத்துக்காட்டு, இரண்டு மாற்று நிதி விருப்பங்களைப் பயன்படுத்தி 2014 இல் PJSC ரோஸ்டெலெகாமின் பங்குகளை வாங்குவதைக் கருத்தில் கொள்வோம்:

கடன் நிதி மூலம்;

நிகர லாபம் காரணமாக.

பங்குதாரர்களின் அசாதாரண பொதுக் கூட்டத்தில், PJSC Rostelecom ஐ மறுசீரமைக்க முடிவு செய்யப்பட்டது. ரோஸ்டெலெகாம் பிஜேஎஸ்சியின் மறுசீரமைப்பு குறித்த முடிவுக்கு எதிராக வாக்களித்திருந்தால் அல்லது இந்த பிரச்சினையில் வாக்களிப்பதில் பங்கேற்கவில்லை என்றால், சாதாரண மற்றும் விருப்பமான பங்குகளின் உரிமையாளர்கள் தங்கள் பங்குகளின் முழு அல்லது பகுதியையும் திரும்ப வாங்க வேண்டும் என்று கோருவதற்கு உரிமை உண்டு. பங்கு மறு கொள்முதல் விலை:

ஒரு சாதாரண பங்குக்கு - 123.93 ரூபிள்;

வகை A -87.8 ரூபிள் ஒரு விருப்பமான பங்குக்கு.

சட்டக் கட்டுப்பாடுகளை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டு (நிகர சொத்துக்களின் தொகையில் 10%க்கு மேல் மறு வாங்குவதற்குப் பயன்படுத்த முடியாது), நிறுவனம் 6.4% சாதாரண பங்குகளையும் 13.7% வகை A விருப்பமான பங்குகளையும் திரும்ப வாங்கலாம். மறு கொள்முதல் தொகை 23,161 மில்லியன் ரூபிள் ஆகும். .

டிசம்பர் 31, 2013 இன் படி IFRS இன் படி தயாரிக்கப்பட்ட PJSC Rostelecom இன் நிதிநிலை அறிக்கைகளிலிருந்து பின்வரும் தரவு எடுக்கப்பட்டது:

2013 ஆம் ஆண்டிற்கான வட்டி மற்றும் வரிவிதிப்பு EBITக்கு முந்தைய செயல்பாட்டு லாபம் - RUB 44,868 மில்லியன்;

தற்போதைய வட்டி செலவுகள் - RUB 15,800 மில்லியன்;

2013 இல் பயனுள்ள வருமான வரி விகிதம் 24.87%;

2013 இல் நிகர லாபம் - 24,131 மில்லியன் ரூபிள்.

நிறுவனத்தின் ஈவுத்தொகைக் கொள்கையின்படி, நிகர லாபத்தில் 10% ஆண்டுதோறும் A வகை விருப்பமான பங்குகளில் ஈவுத்தொகை செலுத்துவதற்கு ஒதுக்கப்படுகிறது.

திரும்பப் பெறும் பரிவர்த்தனையின் சாத்தியமான கடன் நிதியளிப்புக்கான உண்மையான செலவு தெரியவில்லை என்பதால், நாங்கள் அதை ஆபத்து இல்லாத விகிதம், நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியம் மற்றும் இயல்புநிலை பரவல் ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகையாக வரையறுக்கிறோம்.

10 வருட முதிர்வு கொண்ட அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் விளைச்சல் ஆபத்து இல்லாத விகிதமாகப் பயன்படுத்தப்பட்டது. 2014 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இது 2.73% ஆக இருந்தது. ஒரு ரஷ்ய நிறுவனத்திற்கு இந்த மதிப்பைப் பயன்படுத்த, 2013 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் பணவீக்கத்தால் அளவிடப்பட்ட பணவீக்க மட்டத்தில் உள்ள வேறுபாட்டிற்கு ஒரு சரிசெய்தல் செய்யப்பட்டது (ரஷ்யாவில் - 5.9%, அமெரிக்காவில் - 1.5%) 5.

5 பணவீக்கம், GDP deflator (வருடாந்திர%) / உலக வங்கி // தரவு. worldbank.org.

அட்டவணை 8

லியுபாஸ்க் பரிவர்த்தனைக்கான மாற்று நிதியளிப்பு விருப்பங்களுடன் ஒரு பங்குக்கான வருவாயை ஒப்பிடுதல், RUB மில்லியன்.

காட்டி விருப்பம் 1 விருப்பம் 2

EBIT 44,868 44,868

வட்டி செலுத்துதல் 15,800 17,711

மற்ற வருமானம் மற்றும் செலவுகளின் இருப்பு 3,051 3,051

வரிக்கு முந்தைய லாபம் 32,119 30,208

வருமான வரி 7,988 7,513

நிகர லாபம் 24,131 22,695

விருப்பமான பங்குகளின் ஈவுத்தொகை 2,413 2,270

இபிஎஸ், தேய்த்தல். 8.67 8.15

எனவே, ஆபத்து இல்லாத விகிதம் f: 2.73% ■ 105.9% / 101.55% = 2.85%. ஜனவரி 1, 2014 இல் ரஷ்யாவிற்கான நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியம் (CRP) 2.4% 6 என மதிப்பிடப்பட்டது. நிறுவனம் ஸ்டாண்டர்ட் & புவர்ஸ் கிரெடிட் ரேட்டிங்கை BB+ கொண்டிருப்பதால், இயல்புநிலை பரவல் 3% 7 ஆக இருக்கும். இதனால், கடன் வாங்குவதற்கான மதிப்பிடப்பட்ட செலவு 8.25% ஆக இருக்கும்.

ஈக்விட்டி (விருப்பம் 1) மற்றும் கடன் நிதி மூலம் (விருப்பம் 2) மூலம் திரும்பப் பெறுவதற்கு நிதியளிக்கும் போது ஒரு பங்கு EPSக்கான வருவாயைக் கணக்கிடுவது அட்டவணையில் கொடுக்கப்பட்டுள்ளது. 8. இரண்டாவது நிதியுதவி விருப்பத்திற்கான "வட்டி கொடுப்பனவுகள்" என்ற வரியில், ஒரு திரும்ப வாங்கும் பரிவர்த்தனைக்கான கடன் நிதியில் 8.25% என்ற விகிதத்தில் வட்டி செலுத்துதல் தற்போதைய வட்டி செலவினங்களில் சேர்க்கப்படுகிறது.

எனவே, EPS மதிப்பை அதிகரிப்பதை மதிப்பீட்டு அளவுகோலாக நாங்கள் தேர்வுசெய்தால், எங்கள் சொந்த செலவில் பைபேக் பரிவர்த்தனையை மேற்கொள்ள பரிந்துரைக்கப்படுகிறது.

சாத்தியமான அபாய அளவை மதிப்பிட, ஒவ்வொரு விருப்பத்திற்கும் நிதி முறிவு புள்ளி EBIT* கணக்கிடுவோம். அதே நேரத்தில், நிகர லாபத்தில் 10% அளவுக்கு விருப்பமான பங்குகளில் ஈவுத்தொகை செலுத்துவதற்கான டிவிடென்ட் கொள்கையின் நிபந்தனைகள் இருந்தபோதிலும், விருப்பம் 2 க்கு அவற்றை மாற்றாமல் விடுவோம்:

EBIT-, = 17,711 +-= 20,922.77 மில்லியன் ரூபிள்.

3,051 மில்லியன் ரூபிள் தொகையில் பிற வருமானம் மற்றும் செலவுகளின் நேர்மறையான சமநிலையை நாம் கணக்கில் எடுத்துக் கொண்டால், விருப்பம் 2 க்கான நிதி ஸ்திரத்தன்மையின் புள்ளி முறையே 17,872 மில்லியன் ரூபிள் ஆகும், இது குறிப்பிடத்தக்கது.

6 நாட்டின் இயல்புநிலை பரவல்கள் மற்றும் ஆபத்து பிரீமியங்கள் // தாமோதரன் ஆன்லைன் // www.damodaran.com.

7 தாமோதரன் ஆன்லைன் // www.damodaran.com.

நிறுவனத்தின் சராசரி ஆண்டு இயக்க லாபத்திற்குக் கீழே.

நிகர லாபத்தைப் பயன்படுத்தி திரும்பப் பெறுதல் பரிவர்த்தனைக்கு நிதியளிப்பதற்கான முதல் விருப்பத்திற்கு, நிகர லாபத்தின் அளவு RUB 23,161 மில்லியனை திரும்பப் பெறும் தொகைக்கு ஒத்திருக்க வேண்டும் என்பதில் இருந்து நாங்கள் தொடர்கிறோம். அதன்படி, இயக்க லாபத்தின் அளவு RUB 46,627.89 மில்லியன், மற்றும் RUB 3,051 மில்லியன் தொகையில் மற்ற வருமானம் மற்றும் செலவுகளின் நேர்மறை சமநிலையை கணக்கில் எடுத்துக் கொண்டால், EBITj* 43,577 மில்லியன் ரூபிள் ஆகும்.

செயல்பாட்டு லாபம் நிதி முறிவு நிலைக்கு கீழே குறையும் நிகழ்தகவை சோதிக்க, நாங்கள் ஒரு மாதிரி மாணவர் டி-டெஸ்ட்டைப் பயன்படுத்துகிறோம். மதிப்பீட்டிற்கான முக்கிய தரவு என, கடந்த ஆறு ஆண்டுகளாக இயக்க லாப குறிகாட்டிகளின் மதிப்புகளை நாங்கள் பகுப்பாய்வு செய்வோம் (அட்டவணை 5 ஐப் பார்க்கவும்).

இயக்க லாபம் ஒரு சாதாரண விநியோகத்தால் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது என்ற அனுமானத்தை அறிமுகப்படுத்துவோம். கடந்த ஆறு ஆண்டுகளில் சராசரி EBIT மதிப்பு 50,930.83 மில்லியன் ரூபிள், நிலையான விலகல் 7,391.92 மில்லியன் ரூபிள். Ebit* - 43,577 மில்லியன் ரூபிள் இன் முக்கியமான கொடுக்கப்பட்ட மதிப்பிற்கு, t- அளவுகோல் மதிப்பு 2.2245 ஆக இருக்கும்.

95% நிகழ்தகவு கொண்ட மாணவர்களின் டி-டெஸ்டின் அட்டவணை மதிப்பு மற்றும் 5 இன் சுதந்திரத்தின் அளவு 2.57 க்கு ஒத்திருக்கிறது. எனவே, EBIT இன் கணித எதிர்பார்ப்பு மற்றும் நிதி முறிவு புள்ளியின் சமத்துவம் பற்றிய பூஜ்ய கருதுகோள் உறுதிப்படுத்தப்படலாம். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நிதி முறிவு புள்ளி செயல்பாட்டு இலாப நம்பிக்கை இடைவெளிக்குள் விழுகிறது.

எனவே, EPS அதிகபட்ச அளவுகோலின் அடிப்படையில் நிதி முடிவுகளை எடுப்பதற்கான வழிமுறை சரியானதல்ல என்று வாதிடலாம். EBIT-EPS மாதிரியில் இடர் மதிப்பீட்டைச் சேர்க்கும் முயற்சி, பகுப்பாய்வின் போது பெறப்பட்ட முடிவுகளை தெளிவற்றதாகக் கருத முடியாது என்று கூறுகிறது. அதன்படி, ஆசிரியரின் கருத்தில், ஒரு நிறுவனத்திற்கான மாற்று நிதி விருப்பங்களை ஒப்பிடும் போது உணர்திறன் அளவை மதிப்பிடுவதற்கு இந்த பகுப்பாய்வு கருவியைப் பயன்படுத்துவது அறிவுறுத்தப்படுகிறது.

ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் சுமையின் உகந்த அளவை (EBIT ஏற்ற இறக்க முறை, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரி) தீர்மானிக்க அதிக முறைப்படுத்தப்பட்ட மாதிரிகளைப் பயன்படுத்துவதற்கான நடைமுறை பல குறைபாடுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், பெறப்பட்ட முடிவுகள் நிதி நிர்வாகத்தை உருவாக்க அனுமதிக்கின்றன. மூலதன கட்டமைப்பு மேலாண்மை துறையில் மிகவும் தகவலறிந்த முடிவு.

நூல் பட்டியல்

1. மோடிக்லியானி எஃப்., மில்லர் எம். மூலதன செலவு, கார்ப்பரேஷன் நிதி மற்றும் முதலீட்டு கோட்பாடு // அமெரிக்க பொருளாதார ஆய்வு. 1958. தொகுதி. 48. பி. 261-297.

2. மோடிக்லியானி எஃப்., மில்லர்எம். நிறுவனத்தின் மதிப்பு எவ்வளவு? தேற்றம் எம்.எம். எம்.: டெலோ, 2001. 272 ​​பக்.

3. க்ராஸ் ஏ., லிட்ஸன்பெர்கர் ஆர்.எச். உகந்த நிதி அந்நியச் செலாவணியின் மாநில முன்னுரிமை மாதிரி // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ். 1973. தொகுதி. 33. பி. 911-922.

4. DeAngelo H., Masulis R. கார்ப்பரேட் மற்றும் தனிப்பட்ட வரிவிதிப்பின் கீழ் உகந்த மூலதன அமைப்பு // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் எகனாமிக்ஸ். 1980. தொகுதி. 8. பி. 3-29.

5. கிம் இ.எச். மில்லரின் சமநிலை, பங்குதாரர்களின் வாடிக்கையாளர்கள் மற்றும் உகந்த மூலதன அமைப்பு // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ்.

6. பிராட்லி எம்., கிரெக் ஏ. ஜே., கிம் இ. எச். ஒரு உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பின் இருப்பு: கோட்பாடு மற்றும் ஆதாரம் // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ். 1984. எண் 3. பி. 857-878.

7. பிஷ்ஷர் E. O., Heinkel R., Zechner J. டைனமிக் மூலதன அமைப்பு தேர்வு: கோட்பாடு மற்றும் சோதனைகள் // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ். 1989. எண். 44. பி. 19-40.

8. டொனால்ட்சன் ஜி. கார்ப்பரேட் கடன் திறன். ஹார்வர்ட் யுனிவர்சிட்டி பிரஸ். பாஸ்டன், 1961.

9. Myers S., Majluf N. நிறுவனங்களுக்கு முதலீட்டாளர்களிடம் இல்லாத தகவல்கள் இருக்கும்போது நிறுவன நிதி மற்றும் முதலீட்டு முடிவுகள் // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் எகனாமிக்ஸ். 1984. தொகுதி. 13. பி. 187-221.

10. க்ராஸ்கர் டபிள்யூ. சமச்சீரற்ற தகவல் // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ் கீழ் பங்கு சிக்கல்களுக்கு பதிலளிக்கும் வகையில் பங்கு விலை இயக்கங்கள். 1986. தொகுதி. 41. பி. 93-105.

11. நாராயணன் எம்.பி. சமச்சீரற்ற தகவலின் கீழ் உள்ள கடன் மற்றும் சமபங்கு // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் & குவாண்டிடேட்டிவ் அனாலிசிஸ் 1988. தொகுதி. 23. பி. 39-51.

12. Ross S. A. நிதி கட்டமைப்பின் நிர்ணயம்: ஊக்க-சமிக்ஞை அணுகுமுறை // தி பெல் ஜர்னல் ஆஃப் எகனாமிக்ஸ். 1977. தொகுதி. 8. எண் 1. பி. 23-40.

13. LelandH., Pyle D. தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை, நிதி அமைப்பு மற்றும் நிதி இடைநிலை // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ். 1977. தொகுதி. 32. பி. 371-387.

14. ஹெய்ங்கெல் ஆர். அபூரணத் தகவலின் கீழ் மூலதனக் கட்டமைப்பு பொருத்தத்தின் கோட்பாடு // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ். 1982. தொகுதி. 37. பி. 1141-1150.

15. ஜென்சன்எம்., மெக்லிங் டபிள்யூ. தியரி ஆஃப் தி ஃபர்ம்: நிர்வாக நடத்தை, ஏஜென்சி செலவுகள் மற்றும் உரிமை அமைப்பு // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஷியல் எகனாமிக்ஸ். 1976. தொகுதி. 3. எண் 4. பி. 305-360.

17. ஜென்சன் எம். ஏஜென்சியின் இலவச பணப்புழக்கம், பெருநிறுவன நிதி மற்றும் கையகப்படுத்துதல் // அமெரிக்க பொருளாதார ஆய்வு. 1986. தொகுதி. 76. பி. 323-329.

18. Bikhchandani S., Hirshleifer D., Welch I. ஃபேஷன், ஃபேஷன், கஸ்டம் மற்றும் கலாச்சார மாற்றங்களின் ஒரு கோட்பாடு தகவல் அடுக்குகளாக // அரசியல் பொருளாதாரத்தின் ஜர்னல். 1992. எண். 100. பி. 992-1026.

19. Bikhchandani S., Hirshleifer D., Welch I. மற்றவர்களின் நடத்தையிலிருந்து கற்றல்: இணக்கம், விருப்பங்கள் மற்றும் தகவல் அடுக்குகள் // பொருளாதார முன்னோக்குகளின் இதழ். 1998. தொகுதி. 12. எண் 3. பி. 151-170.

20. Myers S. கார்ப்பரேட் நிதியுதவி மற்றும் முதலீட்டு முடிவுகளின் தொடர்புகள்-மூலதன வரவு செலவுத் திட்டத்திற்கான தாக்கங்கள் // ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ். 1974. தொகுதி. 29. பி.1-25.

21. டெப்லோவா டி.வி., கெட்டலோவா ஏ.எஸ். கடன் வாங்கிய மூலதனத்தில் பணிபுரிதல்: நிறுவனத்தின் கடன் சுமையின் உகந்தது: கோட்பாட்டு கருத்துகளிலிருந்து நடைமுறை மாதிரி நியாயப்படுத்தல்கள் வரை (பகுதி 2) // கார்ப்பரேட் நிதி மேலாண்மை. 2013. எண் 5. பி. 262-279.

22. தாமோதரன் ஏ. பயன்பாட்டு நிறுவன நிதி. 3வது பதிப்பு. வில்லி, 2010. 752 பக்.

23. வான் ஹார்ன் ஜே. நிதி நிர்வாகத்தின் அடிப்படைகள். எம்.: நிதி மற்றும் புள்ளியியல். 2003. 800 பக்.

24. டெப்லோவா டி.வி. பெருநிறுவன நிதி. எம்.: யுராய்ட், 2014. 655 பக்.

ISSN 2311-8768 (ஆன்லைன்) ISSN 2073-4484 (அச்சு)

மதிப்பீடு மற்றும் மதிப்பீட்டு நடவடிக்கைகள்

EBIT ஏற்ற இறக்க முறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான செயல்முறை

மற்றும் நிதி முடிவெடுக்கும் செயல்பாட்டில் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரி

அண்ணா N. ZADOROZHNAYA

ஓம்ஸ்க் மாநில போக்குவரத்து பல்கலைக்கழகம், ஓம்ஸ்க், ரஷ்ய கூட்டமைப்பு [மின்னஞ்சல் பாதுகாக்கப்பட்டது]

கட்டுரை வரலாறு:

முக்கிய வார்த்தைகள்: கட்டமைப்பு, மூலதனம், கடன் சுமை, கடன் வாங்கும் திறன், ஏற்ற இறக்கம்

முக்கியத்துவம் ஒரு உகந்த கடன் போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவதற்காக கடன் சுமையை மதிப்பிடுவதற்கான வழிமுறைகளை கட்டுரை வழங்குகிறது, இது வணிக மதிப்பை அதிகரிக்கும். நடைமுறையில் காண்பிக்கிறபடி, பல்துறை மற்றும் சரியான தீர்வு இல்லை, மேலும் ஒவ்வொரு குறிப்பிட்ட நிறுவனமும் அதன் கடன் சுமையை மேம்படுத்துவதற்கான அளவுகோல்களை எவ்வாறு தேர்வு செய்வது என்பதை அதன் நிதிக் கொள்கையில் குறிப்பிட வேண்டும்.

குறிக்கோள்கள் ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் டிரேட்-ஆஃப் மூலம் மூலதனத்தின் உகந்த கட்டமைப்பை உறுதிப்படுத்துவதற்கான மாதிரிகளை ஆராய்ச்சி ஆராய்கிறது: EBIT ஏற்ற இறக்க முறை, EBIT-EPS பகுப்பாய்வு முறை. மோடிகிலியானி-மில்லர் கோட்பாடு தோன்றிய பிறகு, மூலதனக் கட்டமைப்பின் கோட்பாடுகள் எவ்வாறு உருவாகின என்பதை நான் ஆய்வு செய்தேன், மேலும் மூலதனக் கட்டமைப்பு உருவாக்கம் பற்றிய கோட்பாட்டு ஆராய்ச்சிகளின் முடிவுகளை நடைமுறையில் செயல்படுத்துவது இன்னும் கடினமாக இருப்பதைக் கண்டறிந்தேன். நான் EBIT ஏற்ற இறக்க முறை மற்றும் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியை சோதித்தேன் மற்றும் ரிஸ்க்-ரிட்டர்ன் டிரேட்-ஆஃப் செயல்பாடு தொடர்பாக உகந்த கடன் சுமை மாதிரியை நடைமுறையில் பயன்படுத்த முடியுமா என்பதை பகுப்பாய்வு செய்ய Rostelecom வழக்கைப் பயன்படுத்தினேன். முடிவுகள் உகந்த கடன் சுமையுடன் தொடர்புடைய கார்ப்பரேட் கடன் திறனைக் கணக்கிடுவது, நிறுவனத்தின் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு கருவியாகும். EBIT ஏற்ற இறக்க முறையின் விளைவு, தற்போதைய கடன் சுமை தாங்கக்கூடிய வரம்புகளுக்குள் இருப்பதையும், மூலதன கட்டமைப்பின் பல்வேறு சேர்க்கைகளுக்கு இயல்புநிலை நிகழ்தகவை மாதிரியாக்குவதையும் அனுமதிக்கிறது. முடிவுகள் மற்றும் பொருத்தம் EBIT-EPS பகுப்பாய்வு மாதிரியானது, நிதி முறிவு புள்ளியை மதிப்பிடவும், ஒரு பரிவர்த்தனைக்கு நிதியளிப்பதற்கான விருப்பத்தை தீர்மானிக்கவும் அனுமதிக்கிறது, இதனால் ஒரு பங்குக்கு அதிகபட்ச வருவாயைப் பெறலாம். கட்டுரை சில பலவீனங்களைக் கொண்ட உகந்த கடன் சுமை மாதிரிகளைக் கொண்டிருந்தாலும், முடிவுகள் நிதி நிர்வாகிகள் மூலதனக் கட்டமைப்பு மேலாண்மையில் நியாயமான முடிவுகளை எடுக்க உதவக்கூடும்.

© பப்ளிஷிங் ஹவுஸ் நிதி மற்றும் கடன், 2015

1. மோடிக்லியானி எஃப்., மில்லர் எம். தி காஸ்ட் ஆஃப் கேபிடல், கார்ப்பரேஷன் ஃபைனான்ஸ் மற்றும் தி தியரி ஆஃப் இன்வெஸ்ட்மென்ட். அமெரிக்கன் எகனாமிக் ரிவியூ, 1958, தொகுதி. 48, எண். 3, பக். 261-297.

2. மோடிக்லியானி எஃப்., மில்லர் எம். ஸ்கோல்"கோ ஸ்டோயிட்ஃபிர்மா? தியோரேமா எம்.எம். மாஸ்கோ, டெலோ பப்ளிக்., 2001, 272 பக்.

3. க்ராஸ் ஏ., லிட்ஸன்பெர்கர் ஆர்.எச். உகந்த நிதி அந்நியச் செலாவணியின் மாநில-விருப்ப மாதிரி. தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1973, தொகுதி. 28, iss. 4, பக். 911-922.

4. DeAngelo H., Masulis R. கார்ப்பரேட் மற்றும் தனிநபர் வரி விதிப்பின் கீழ் உகந்த மூலதன அமைப்பு. ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் எகனாமிக்ஸ், 1980, தொகுதி. 8, பக். 3-29.

5. கிம் இ.எச். மில்லரின் சமநிலை, பங்குதாரர்களின் அந்நிய வாடிக்கையாளர்கள் மற்றும் உகந்த மூலதன அமைப்பு, தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1982, தொகுதி 37, iss. 2, pp. 301-319.

6. பிராட்லி எம்., கிரெக் ஏ.ஜே., கிம் இ.எச். ஒரு உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பின் இருப்பு: கோட்பாடு மற்றும் சான்றுகள். தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1984, தொகுதி. 39, எண். 3, பக். 857-878.

7. பிஷ்ஷர் E.O., Heinkel R., Zechner J. Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests. தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1989, தொகுதி. 44, iss. 1, பக். 19-40.

8. டொனால்ட்சன் ஜி. கார்ப்பரேட் கடன் திறன். ஹார்வர்ட் யுனிவர்சிட்டி பிரஸ், பாஸ்டன், 1961.

9. Myers S., Majluf N. முதலீட்டாளர்களிடம் இல்லாத தகவல்களை நிறுவனங்கள் கொண்டிருக்கும் போது கார்ப்பரேட் நிதி மற்றும் முதலீட்டு முடிவுகள். ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் எகனாமிக்ஸ், 1984, தொகுதி. 13, iss. 2, பக். 187-221.

10. க்ராஸ்கர் டபிள்யூ. சமச்சீரற்ற தகவலின் கீழ் பங்குச் சிக்கல்களுக்குப் பதிலளிக்கும் வகையில் பங்கு விலை நகர்வுகள். தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1986, தொகுதி. 41, எண். 1, பக். 93-105.

11. நாராயணன் எம்.பி. சமச்சீரற்ற தகவலின் கீழ் கடன் மற்றும் ஈக்விட்டி. தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் & குவாண்டிடேட்டிவ் அனாலிசிஸ், 1988, தொகுதி. 23, எண். 1, பக். 39-51.

12. ரோஸ் எஸ்.ஏ. நிதிக் கட்டமைப்பின் நிர்ணயம்: ஊக்க-சமிக்ஞை அணுகுமுறை. தி பெல் ஜர்னல் ஆஃப் எகனாமிக்ஸ், 1977, தொகுதி. 8, எண். 1, பக். 23-40.

13. லேலண்ட் எச்., பைல் டி. தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை, நிதி அமைப்பு மற்றும் நிதி இடைநிலை. தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1977, தொகுதி. 32, எண். 2, பக். 371-387.

14. Heinkel R. A Theory of Capital Structure Relevance under incomperfect Information. தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1982, தொகுதி. 37, iss. 5, பக். 1141-1150.

15. ஜென்சன் எம்., மெக்லிங் டபிள்யூ. தியரி ஆஃப் தி ஃபார்ம்: நிர்வாக நடத்தை, ஏஜென்சி செலவுகள் மற்றும் உரிமை அமைப்பு.

ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்சியல் எகனாமிக்ஸ், 1976, தொகுதி. 3, எண். 4, பக். 305-360.

16. கிராஸ்மேன் எஸ்., ஹார்ட் ஓ. கார்ப்பரேட் நிதி அமைப்பு மற்றும் நிர்வாக ஊக்கத்தொகை. இல்: தகவல் மற்றும் நிச்சயமற்ற பொருளாதாரம். சிகாகோ, சிகாகோ பல்கலைக்கழக பிரஸ், 1982.

17. ஜென்சன் எம். ஏஜென்சியின் இலவச பணப்புழக்கம், கார்ப்பரேட் நிதி மற்றும் கையகப்படுத்தல் செலவுகள். தி அமெரிக்கன் எகனாமிக் ரிவியூ, 1986, தொகுதி. 76, எண். 2, பக். 323-329.

18. பிக்சந்தனி எஸ்., ஹிர்ஷ்லீஃபர் டி., வெல்ச் ஐ. ஃபேட்ஸ், ஃபேஷன், கஸ்டம் மற்றும் கலாசார மாற்றத்தின் ஒரு கோட்பாடு தகவல் அடுக்குகளாக. அரசியல் பொருளாதார இதழ், 1992, தொகுதி. 100, எண். 5, பக். 992-1026.

19. பிக்சந்தனி எஸ்., ஹிர்ஷ்லீஃபர் டி., வெல்ச் I. மற்றவர்களின் நடத்தையிலிருந்து கற்றல்: இணக்கம், விருப்பங்கள் மற்றும் தகவல் அடுக்குகள். தி ஜர்னல் ஆஃப் எகனாமிக் பெர்ஸ்பெக்டிவ்ஸ், 1998, தொகுதி. 12, எண். 3, பக். 151-170.

20. Myers S. கார்ப்பரேட் நிதி மற்றும் முதலீட்டு முடிவுகளின் தொடர்புகள்-மூலதன பட்ஜெட்டுக்கான தாக்கங்கள்.

தி ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ், 1974, தொகுதி. 29, எண். 1, பக். 1-25.

21. டெப்லோவா டி.வி., கெட்டலோவா ஏ.எஸ். ரபோடா நா ஜேம்னோம் கேபிடலே: உகந்த டோல்கோவோய் நாக்ருஸ்கி கொம்பனி: ஓட் டியோரெடிசெஸ்கிக் கான்ட்செப்ட்ஸி கே பிராக்டிசெஸ்கிம் மாடல்"நிம் ஒபோஸ்னோவானியம் (சாஸ்ட்" 2) . Upravlenie korporativnymi finansami = கார்ப்பரேட் நிதி மேலாண்மை, 2013, எண். 5, பக்.262-279.

22. தாமோதரன் ஏ. அப்ளைடு கார்ப்பரேட் ஃபைனான்ஸ். 3வது பதிப்பு. வில்லி, 2010, 752 பக்.

23. வான் ஹார்ன் ஜே. ஓஸ்னோவி upravleniya finansami. மாஸ்கோ, ஃபைனான்சி மற்றும் புள்ளியியல் பப்ளி., 2003, 800 பக்.


கடனை அதிகரிக்காமல் பங்குகளை திரும்ப வாங்கினால் செலுத்தப்படும் வட்டி;

கடன் அதிகரிப்பால் பங்குகளை திரும்ப வாங்கிய பிறகு நிலுவையில் உள்ள பொதுவான பங்குகளின் மொத்த எண்ணிக்கை;

கடனை அதிகரிக்காமல் பங்குகளை திரும்ப வாங்கிய பிறகு நிலுவையில் உள்ள பொதுவான பங்குகளின் மொத்த எண்ணிக்கை.

செயல்பாட்டு லாபத்தின் தற்போதைய மதிப்பையும் (2011) அலட்சியப் புள்ளியில் உள்ள மதிப்பையும் ஒப்பிடுவோம்:

EBIT மின்னோட்டம் = RUB 276,533,000, EBIT* = 282,940,124.

அலட்சியப் புள்ளியில் உள்ள மதிப்பு, செயல்பாட்டு லாபத்தின் தற்போதைய மதிப்பை மீறுகிறது. EBIT-EPS முறையின்படி, கடன் மூலதனத்தின் மூலம் பங்குகளை மீண்டும் வாங்குவதற்கு நிதியளிப்பதற்கான விருப்பத்தை நிறுவனம் நிராகரித்திருக்க வேண்டும், ஏனெனில் இந்தக் கொள்கையானது ஒரு பங்குக்கான வருவாயை அதிகரிக்காது.

பரிசீலனையில் உள்ள உருவகப்படுத்துதலின் கட்டமைப்பில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட உகந்த நிதிச் செல்வாக்கு WACC மதிப்பைக் குறைக்கிறது. அதே நேரத்தில், மூலதனச் செலவுகளைக் குறைக்கும் போது நிறுவனத்தின் மதிப்பு அதன் அதிகபட்சத்தை அடைகிறது. WACC மதிப்பு பின்வருமாறு கணக்கிடப்படுகிறது:

கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் விலை எங்கே;

பங்குச் செலவு;

வருமான வரி விகிதம்;

கடன் நிதியின் அளவு;

பங்குகளின் சந்தை மதிப்பு;

மூலதனத்தின் அளவு.

பங்குகளின் அளவு, புழக்கத்தில் உள்ள பங்குகளின் எண்ணிக்கையால் ஒரு பங்கின் சந்தை மதிப்பின் தயாரிப்புக்கு சமம். அதே நேரத்தில், நிறுவனத்தின் சொந்த மூலதனம் சாதாரண பங்குகளை மட்டுமே கொண்டுள்ளது. ஒவ்வொரு வழக்கிற்கும் கடன் பெறப்பட்ட மூலதனம், அறியப்பட்ட நிதியியல் மற்றும் பங்கு மூலதனத்தின் மதிப்புகள் மூலம் கண்டறியப்பட்டது. செலுத்த வேண்டிய வட்டியானது கடன் நிதியளிப்பு மற்றும் கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தின் விலை என கணக்கிடப்பட்டது. மருத்துவத் தயாரிப்புகளை உற்பத்தி செய்யும் நிறுவனங்களுக்காக முன்னர் பயன்படுத்தப்படாத பீட்டா தீர்மானிக்கப்பட்டது, முன்பு பயன்படுத்தப்பட்ட சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி அந்நிய பீட்டா கண்டறியப்பட்டது (6).

கணக்கிடப்பட்ட முறையின்படி, நிதி அந்நியச் செலாவணி 30% க்கு சமமாக இருக்கும்போது உகந்த மூலதன அமைப்பு அடையப்படுகிறது என்று கணக்கீடு முடிவுகள் காட்டுகின்றன. DIOD இன் தற்போதைய அந்நியச் செலாவணி விகிதம் 42.83% ஆகும், எனவே நிறுவனம் டெலிவேரேஜ் செய்ய வேண்டும்.

செயல்பாட்டு இலாப நிலையற்ற முறையானது, நிதி சிக்கல்களின் (திவால்நிலை) சாத்தியக்கூறுகளின் அடிப்படையில், நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பில் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய கடனின் அளவை தீர்மானிக்க உங்களை அனுமதிக்கிறது. ஒரு நிறுவனத்தின் அதிக நிலையற்ற வருவாயைப் பொறுத்தவரை, அது அதன் கடனைச் செலுத்த முடியாமல் திவாலான சூழ்நிலையில் விழும் வாய்ப்புகள் அதிகம் என்று கருதப்படுகிறது. கொடுக்கப்பட்ட அளவிலான திவால் நிகழ்தகவுக்கு, நிறுவனத்தின் நிதி அந்நியச் செலாவணியின் இலக்கு நிலை தீர்மானிக்கப்படுகிறது. அனுமதிக்கப்பட்ட அதிகபட்ச அளவை விட நிதிச் செல்வாக்கின் அளவு அதிகமாக இருந்தால், அதைக் குறைக்க பரிந்துரைகள் வழங்கப்படுகின்றன. நிதி அந்நியச் செலாவணியின் உண்மையான நிலை ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடியதை விட குறைவாக இருந்தால், அதை அதிகரிப்பதற்கான விருப்பங்கள் கருதப்படுகின்றன.

அட்டவணை 10. JSC "DIOD" இன் ஆரம்ப தரவு

அட்டவணை 11. திவால் மற்றும் கடன் மதிப்பீட்டின் நிகழ்தகவு இடையே உள்ள தொடர்பு

இயல்புநிலை நிகழ்தகவு, %

இயல்புநிலை பரவல், %

OJSC DIOD நிறுவனத்திற்கு தேவையான அனைத்து கணக்கீடுகளும் இயக்க இலாப ஏற்ற இறக்க முறையைப் பயன்படுத்தி அட்டவணையில் வழங்கப்பட்டுள்ளன. 13.

அட்டவணை 13. இயக்க லாப ஏற்ற இறக்க முறையைப் பயன்படுத்தி JSC DIOD இன் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பின் மதிப்பீடு

சராசரி EBIT மதிப்பு, தேய்த்தல்.

EBIT நிலையான விலகல்

இயல்புநிலை நிகழ்தகவு, % (அட்டவணை 12)

இயல்புநிலை பரவல், % (அட்டவணை 13)

நம்பக இடைவெளியை, %

நம்பிக்கைக்கான 3 டிகிரி சுதந்திரத்துடன் t-புள்ளிவிவரங்கள். இடைவெளி 85.4%()

ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வருடாந்திர வட்டி செலுத்துதலின் அளவு (DP), தேய்த்தல்.

இடர் இல்லாத வருவாய் (),%

கடனில் தேவையான வருமானம் (),%

அதிகபட்ச கடன் தொகை, தேய்த்தல்.

தற்போதைய கடன் மதிப்பு, தேய்த்தல்.

நிதி அந்நியச் செலாவணியின் உண்மையான மதிப்பு, %

நிதி அந்நியச் செலாவணியின் அதிகபட்ச மதிப்பு, %

சராசரி செயல்பாட்டு லாபம் எங்கே;

ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வருடாந்திர வட்டி செலுத்துதலின் அளவு;

இயக்க இலாப பரவல்;

டி-புள்ளிவிவரம், இது (n-1) டிகிரி சுதந்திரத்துடன் மாணவர் விநியோகத்தைக் கொண்டுள்ளது;

n என்பது இயக்க லாப மதிப்புகள் அறியப்பட்ட ஆண்டுகளின் எண்ணிக்கை.

இயக்க லாபத்தில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள் 4 ஆண்டுகளில் பகுப்பாய்வு செய்யப்பட்டன. எனவே, 85.4% நம்பிக்கை இடைவெளியில் 3 டிகிரி சுதந்திரத்துடன் கூடிய மாணவர் விநியோகத்தைக் கொண்ட டி-புள்ளிவிவரம் கண்டறியப்பட்டது, இது () என கணக்கிடப்பட்டது. ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வருடாந்திர வட்டி செலுத்துதலின் அளவு அல்லது வருடாந்திர கொடுப்பனவுகளின் முக்கியமான நிலை சூத்திரத்தில் (9) தீர்மானிக்கப்பட்டது:

ஒரு நிறுவனத்திற்கான அதிகபட்ச அனுமதிக்கக்கூடிய கடனின் அளவு நிரந்தர வருடாந்திர சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்பட்டது, கடனுக்கான தேவையான வருமானம் ஆபத்து இல்லாத மகசூல் மற்றும் இயல்புநிலை பரவலின் கூட்டுத்தொகைக்கு சமம்:

எனவே, செயல்பாட்டு இலாப ஏற்ற இறக்க முறையின்படி, கடன் மதிப்பீடு BB+ மற்றும் BBB ஆக இருக்கும் சந்தர்ப்பங்களில் கடன் மூலதனத்தின் அளவைக் குறைக்க வேண்டும், ஏனெனில் கடன் மூலதனத்தின் தற்போதைய மதிப்பு அதிகபட்ச சாத்தியமான கடன் மதிப்புகளை மீறுகிறது. மற்ற எல்லா விருப்பங்களிலும், தற்போதைய கடன் மதிப்பு அதிகபட்ச அனுமதிக்கப்பட்ட மதிப்பை விட அதிகமாக இல்லை; அதன்படி, நிறுவனம் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தை அதிகரிக்க முடியும்.

கடன் நிதியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டியின் (ROE) வருவாயை அதிகரிப்பதே நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவு ஆகும். ஆனால், மறுபுறம், கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அதிகரிப்பு நிறுவனத்தின் திவால் ஆபத்தை அதிகரிக்க வழிவகுக்கிறது. இந்த வழக்கில், நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளின் லாபம் மூலதனச் செலவை விட அதிகமாக இருப்பதை மேலாளர் உறுதி செய்ய வேண்டும். நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவை மேம்படுத்துவதில் உள்ள சிக்கல் பின்வருமாறு:

திரும்புதல் எங்கே முதலீட்டு மூலதனம், நிறுவனத்தின் மூலதனத்திற்கு வரிக்குப் பிந்தைய இயக்க லாபத்தின் விகிதத்திற்கு சமம்;

வரிக்குப் பிந்தைய கடன் விகிதம், இது கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் தேவையான வருவாயின் தயாரிப்புக்கு சமம் மற்றும் (1 - வருமான வரி விகிதம்);

நிறுவனத்தின் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அளவு;

நிறுவனத்தின் பங்கு மூலதனத்தின் அளவு.

ஈக்விட்டி மீதான வருமானம் மற்றும் முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் செயல்பாட்டு வருமானம் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான உறவு பின்வரும் சூத்திரத்தால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது:

முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் செயல்பாட்டு வருவாயை விட () ​​விட அதிக விகிதத்தில் கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனம் உயர்த்தப்பட்டால், உரிமையாளர்கள் அதிக வருமானம் பெறுவார்கள்.

எனவே, இரண்டு மாற்று வழிகளைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, ​​அதிக நிதிச் செல்வாக்கு விளைவைக் கொண்ட விருப்பம் தேர்ந்தெடுக்கப்படுகிறது. இந்த முறையைப் பயன்படுத்தி JSC DIOD இன் உகந்த கட்டமைப்பை பகுப்பாய்வு செய்ய, நிறுவனம் 2012 இல் மூலதன கட்டமைப்பை மாற்றுவதற்கு இரண்டு மாற்று விருப்பங்களை பரிசீலித்து வருவதாகவும் கருதப்பட்டது: கடன் வாங்கிய மூலதனத்தை அதிகரிப்பதன் மூலம் நிறுவனத்தின் பங்குகளை மீண்டும் வாங்குதல் மற்றும் கடனை அதிகரிக்காமல் பங்குகளை மீண்டும் வாங்குதல். தேவையான அனைத்து கணக்கீடுகளும் அட்டவணையில் வழங்கப்படுகின்றன. 14.

அட்டவணை 14. பங்கு மூலதனத்தின் மீதான வருவாயை அதிகப்படுத்தும் முறையைப் பயன்படுத்தி JSC DIOD இன் உகந்த மூலதனக் கட்டமைப்பின் மதிப்பீடு

மாற்றுகள்

கடனை அதிகரிப்பதன் மூலம் பங்குகளை திரும்ப வாங்குதல்

கடனை அதிகரிக்காமல் பங்கு திரும்ப வாங்குதல்

கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அதிகரிப்பு, தேய்த்தல்.

கடன் வாங்கிய மூலதனம், தேய்த்தல்.

சொந்த மூலதனம், தேய்த்தல். (அட்டவணை 9)

மூலதனம், தேய்த்தல்.

இயக்க லாபம், தேய்த்தல்.

வரி விகிதம், %

வரிக்குப் பிந்தைய இயக்க லாபம், தேய்த்தல்.

முதலீட்டு மூலதனத்தின் மீதான வருவாய் (ROCE), %

கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் விலை, % (அட்டவணை 8)

வரிக்குப் பிந்தைய கடன் விகிதம், %

நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவு, %

கடனை அதிகரிக்காமல் பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் விஷயத்தில் வரிக்குப் பிந்தைய இயக்க லாபம் (1 - வரி விகிதம்) மூலம் இயக்க லாபத்தின் தயாரிப்புக்கு சமம். கடனின் அதிகரிப்பு காரணமாக பங்குகளை மீண்டும் வாங்குவதற்கான விருப்பத்திற்கு, கூடுதலாக ஈர்க்கப்பட்ட கடனுக்கான வட்டி அளவு மூலம் லாபம் குறைகிறது, இது கூடுதல் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் தயாரிப்பு மற்றும் வரிக்குப் பிந்தைய கடன் விகிதத்திற்கு சமம்.

எனவே, கடனை அதிகரிக்காமல் பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் விஷயத்தில் நிதி அந்நியச் செலாவணியின் விளைவு கணிசமாக அதிகமாக உள்ளது; இந்த விஷயத்தில், JSC DIOD இன் உகந்த மூலதன அமைப்பு அடையப்படுகிறது. கடனை அதிகரிக்கும் விஷயத்தில், நிதி அந்நியச் செலாவணியின் விளைவு எதிர்மறை மதிப்பைப் பெறுகிறது. DIOD நிறுவனம் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அளவை அதிகரித்திருக்கக் கூடாது.

APV முறையைப் பயன்படுத்தி உகந்த கட்டமைப்பைக் கணக்கிடும்போது, ​​கடன் மூலதனத்தின் அதிகரிப்பு நிறுவனத்தின் வருமான வரியைச் சேமிக்க அனுமதிக்கிறது என்று கருதப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் கடன் நிதியில்லாமல் நிறுவனத்தின் மதிப்புடன் ஒப்பிடும்போது நிதி உறுதியற்ற செலவுகள் அதிகரிக்கும். இந்த முறையின்படி, நிறுவனத்தின் மதிப்பு பின்வருமாறு கணக்கிடப்படுகிறது:

நிதி முடிவுகளை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளும் நிறுவனத்தின் மதிப்பு எங்கே;

கடனைத் தவிர்த்து நிறுவனத்தின் மதிப்பு;

வரிக் கவச விளைவின் நன்மைகள், கூடுதலாக ஈர்க்கப்பட்ட கடன் மூலதனத்தின் அளவு மூலம் வரி விகிதத்தின் விளைபொருளாகக் கணக்கிடப்படுகிறது;

ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி உறுதியற்ற செலவுகள்.

நிதி அந்நியச் செலாவணியின் அளவு அதிகரிக்கும் போது, ​​வரி செலுத்துதலில் சேமிப்பு இருக்கும், மேலும் இந்த நன்மைகள் திவால் செலவை மீறும் வரை, முழு நிறுவனத்தின் மதிப்பும் அதிகரிக்கும்.

"DIOD" இன் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை பகுப்பாய்வு செய்ய, நிதி அந்நிய மதிப்புக்கான பல விருப்பங்கள் பரிசீலிக்கப்பட்டன, ஒவ்வொரு மதிப்பும் அதன் சொந்த கடன் மதிப்பீடு மற்றும் திவால் நிகழ்தகவுடன் தொடர்புடையது. கடனீட்டு இழப்பிற்கான கணக்கியல் இரண்டு மதிப்பீடுகளை அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலம் செயல்படுத்தப்படுகிறது: நிதி சிக்கல்களின் நிகழ்தகவு மற்றும் மதிப்பு இழப்பின் அளவு மதிப்பீடு. நடைமுறைக் கணக்கீடுகளில், வளர்ந்து வரும் நிதிச் சிக்கல்கள் காரணமாக மூலதனத்தின் வீழ்ச்சியின் தொழில்துறை புள்ளிவிவரங்களின்படி மதிப்பின் இழப்பின் மதிப்பீடு உள்ளிடப்படுகிறது. திரவ உறுதியான சொத்துக்களின் அதிக பங்கைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு, அசல் மதிப்பின் 10-20% வரம்பில் மதிப்பு இழப்பு உள்ளது. OJSC DIOD இன் மதிப்பு இழப்பின் மதிப்பீடு 25% அளவில் எடுக்கப்பட்டது, ஏனெனில் நிறுவனத்தில் அதிக அளவு திரவ உறுதியான சொத்துக்கள் இல்லை.

ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் அளவு மாறவில்லை, அதே நேரத்தில் ஒவ்வொரு வழக்கிற்கும் கடன் வாங்கிய மூலதனம் நிதி அந்நியச் செலாவணி மற்றும் பங்கு மூலதனத்தின் அறியப்பட்ட மதிப்புகள் மூலம் கண்டறியப்பட்டது. திவால்நிலைக்கான எதிர்பார்க்கப்படும் செலவுகள், கடன் மூலதனத்தின் விளைபொருளாக, திவாலாவதற்கான நிகழ்தகவு மற்றும் நிறுவனத்தின் மதிப்பின் மதிப்பிடப்பட்ட இழப்பு என கணக்கிடப்பட்டது. அட்டவணையின் முடிவுகளின்படி. 18 கிட்டத்தட்ட எல்லா சந்தர்ப்பங்களிலும் அதைப் பயன்படுத்தாமல் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பைக் காட்டிலும் நிதிச் செல்வாக்கைப் பயன்படுத்தும் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பு குறைவாக இருப்பதாகச் சொல்லலாம். விதிவிலக்கு என்பது நிதிச் சார்பு 0% மற்றும் 10% ஆகும். கடன் சுமை 40% ஐ விட அதிகமாக இருக்கும் போது, ​​நிறுவனத்தின் அந்நிய மதிப்பு எதிர்மறையாக மாறும், ஏனெனில் நிதி உறுதியற்ற தன்மையின் எதிர்பார்க்கப்படும் செலவுகள் வரிக் கவசத்தை விட அதிகமாக இருக்கும்.

3.3 உகந்த மூலதன அமைப்பிலிருந்து விலகுவதற்கான காரணங்கள்

பல்வேறு முறைகளைப் பயன்படுத்தி OJSC “DIOD” இன் மூலதன கட்டமைப்பின் பகுப்பாய்வு முடிவுகளின் அடிப்படையில், 2012 இல் நிறுவனம் கூடுதல் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தை ஈர்த்திருக்கக்கூடாது என்று முடிவு செய்யலாம், ஏனெனில் கருதப்படும் முறைகள் நிறுவனத்தின் நிலையில் சரிவை வெளிப்படுத்தின. கடன் நிதி அதிகரிப்பு. நிறுவனத்தின் உகந்த மூலதன அமைப்பு 30% க்கு சமமான நிதி அந்நியச் செலாவணியுடன் அடையப்படுகிறது, மேலும் தற்போதைய மதிப்பு 42.83% ஆகும். OJSC DIOD இன் கடனின் அதிகரிப்பு, நிதி அந்நியச் செலாவணியின் உண்மையான மதிப்பு, உகந்த மதிப்பில் இருந்து கணிசமாக விலகுகிறது என்ற உண்மைக்கு வழிவகுத்தது. நிறுவனம் மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்த கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் அளவை குறைக்க வேண்டும். இந்த இடைவெளியை மற்றவற்றுடன், நடத்தை காரணிகளால் விளக்கலாம். வேலையின் இரண்டாவது அத்தியாயத்தில் ஆய்வு செய்யப்பட்ட மாதிரிக்கான மாறிகளின் சராசரி மதிப்புகள் மற்றும் OJSC "DIOD" (அட்டவணை 15) நிறுவனத்திற்கான மாறிகளின் மதிப்புகளை ஒப்பிடுவோம்.

அட்டவணை 15. நடத்தை காரணிகளின் பகுப்பாய்வு

மாதிரிக்கான மாறிகளின் சராசரி மதிப்புகள்

JSC "DIOD" க்கான மாறிகளின் மதிப்புகள்

அவரது நிறுவனத்தின் தலைவருக்குச் சொந்தமான பங்குகளின் பங்கு,%

மேலாளரால் எடுக்கப்பட்ட ஆபத்து,%

நிதி ஆபத்துக் குறியீடு, பங்குகள்

மேலாளரின் வயது, ஆண்டுகள்

OJSC DIOD இன் தலைவருக்குச் சொந்தமான பங்குகளின் பங்கு, ஆய்வின் கீழ் உள்ள மாதிரியின் சராசரி மதிப்பை விட அதிகமாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் தலைவர் பகுத்தறிவற்றவராக கருதப்படலாம், ஏனெனில் அவர் தனது முதலீட்டு இலாகாவை வேறுபடுத்தவில்லை மற்றும் அவரது நிறுவனத்தில் ஒரு பெரிய பங்குகளை வைத்திருக்கிறார். படி தொழில்சார் அனுபவம்மேலாளர், அவர் செப்டம்பர் 1994 முதல் "DIOD" அமைப்பில் பணிபுரிந்தார் என்பது தெரியவந்தது. இவ்வளவு நீண்ட காலத்திற்கு, CEO நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளை நன்கு அறிந்தவர் மற்றும் அதன் மேலும் வளர்ச்சியில் நம்பிக்கையுடன் இருக்கிறார். எனவே, நிறுவனத்தின் தலைவர் நம்பிக்கையுடனும் நம்பிக்கையுடனும் இருக்கிறார், அவர் உகந்த கட்டமைப்பிலிருந்து விலகி கூடுதல் கடன் மூலதனத்தை திரட்ட முடியும். கூடுதலாக, மேலாளரால் எடுக்கப்பட்ட ஆபத்து ஒப்பீட்டளவில் அதிகமாக உள்ளது மற்றும் மாதிரி சராசரியிலிருந்து மிகவும் வேறுபடுவதில்லை. நிறுவனத்தின் பங்குச் செலவு, கிட்டத்தட்ட 20% அடையும், மிகவும் அதிகமாகக் கருதலாம். JSC DIOD இன் தலைவர் அதிக ஆபத்துக்களை எடுக்கிறார், இது அவரது தன்னம்பிக்கை மற்றும் நம்பிக்கையை குறிக்கிறது. அவர் எடுக்கும் ரிஸ்க் மதிப்புக்குரியதாக இருக்கும் என்றும், எதிர்காலத்தில் நிறுவனம் அதிக லாப வரம்புகளை அடைய முடியும் என்றும் CEO எதிர்பார்க்கிறார். இவை அனைத்தும் நிறுவனத்தின் கடன் சுமையை அதிகரிக்க மேலாளரின் விருப்பத்தையும் குறிக்கலாம். மேலாளரின் வயது சராசரியை விட குறைவாக இருந்தது, எனவே JSC DIOD இன் தலைவர் ஒப்பீட்டளவில் இளமையாக கருதப்படலாம். வேலையில் எடுக்கப்பட்ட முடிவுகளின்படி, இளைய மேலாளர்கள் பெரும்பாலும் நிறுவனத்தை நிர்வகிப்பதற்கான ஆபத்தான மூலோபாயத்தைப் பின்பற்றுகிறார்கள், அவர்கள் அதிக நம்பிக்கையுடன் இருக்கிறார்கள், எனவே கடன் வாங்கிய நிதிகளின் அதிக விகிதத்தை ஈர்க்கிறார்கள். மாதிரி சராசரியுடன் ஒப்பிடும்போது நிதி அபாயக் குறியீடு குறைவாக உள்ளது, எனவே DIOD நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பைத் தேர்ந்தெடுப்பதில் உள்ள விலகலை இது பெரிதும் பாதிக்காது.

எனவே, நடத்தை காரணிகளின் பகுப்பாய்வு, DIOD நிறுவனத்தின் தலைவர் பகுத்தறிவு நடத்தையில் நடத்தை விலகல்களால் வகைப்படுத்தப்படலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது, இது அவர் எடுத்த நிதி முடிவுகளை பாதிக்கலாம், குறிப்பாக, நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பின் தேர்வு.

மூலதன இலாப லாபம் நிதி

முடிவுரை

நிறுவனங்களின் மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்கான தற்போதைய அணுகுமுறைகள் நிதிச் சந்தையில் பங்கேற்பாளர்கள் அனைவரும் பகுத்தறிவு கொண்டவர்கள் என்று கருதுகின்றனர், ஆனால் நிறுவன மேலாளர்கள் நடத்தையில் ஏற்படும் விலகல்களால் வகைப்படுத்தப்படுகிறார்கள், இது அவர்கள் எடுக்கும் நிதி முடிவுகளை கணிசமாக பாதிக்கிறது. இந்தத் தாளில், பல்வேறு மாறிகளைப் பயன்படுத்தி, ரஷ்ய நிறுவனங்களின் நிதிக் கொள்கைகளின் தேர்வை விளக்க நடத்தை கோட்பாடுகளின் முக்கியத்துவத்தை நாங்கள் பகுப்பாய்வு செய்தோம். மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதில் மேலாளர்களின் நடத்தை பண்புகளின் செல்வாக்கின் அளவை அடையாளம் காண வேலை பல முறைகளைப் பயன்படுத்தியது. நடத்தை காரணிகளுக்கு கூடுதலாக, பாரம்பரிய நிர்ணயிப்பவர்களும் மாதிரியில் சேர்க்கப்பட்டனர். பாரம்பரிய கோட்பாடுகளில், நிதியளிப்பு வரிசையின் கோட்பாடு ஆய்வு செய்யப்பட்ட மாதிரியின் தரவுகளில் தெளிவற்ற உறுதிப்படுத்தலைக் கொண்டுள்ளது.

ரஷ்யாவிற்கான ஆய்வின் முடிவுகள் வளர்ந்த நாடுகளுக்கான முடிவுகளுடன் ஒத்துப்போகின்றன, இது நிதியியல் அந்நியச் செலாவணியின் அளவு மேலாளரின் நம்பிக்கை மற்றும் நம்பிக்கையின் அளவு ஆகியவற்றின் செல்வாக்கு தொடர்பானது. அடிப்படைக் குறிகாட்டிகளின் செல்வாக்கைப் பொறுத்தவரை, வளரும் நாடுகளில் உள்ள நிறுவனங்கள் நிதி ஒழுங்கு கோட்பாட்டைப் பின்பற்றுகின்றன என்று பல ஆராய்ச்சியாளர்கள் முடிவு செய்துள்ளனர். இருப்பினும், வளர்ந்த நாடுகளில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு பாரம்பரியக் கோட்பாடுகளில் எது ஏற்கத்தக்கது என்பது தெளிவாக நிறுவப்படவில்லை.

ரஷ்ய நிறுவனங்களின் நிதிக் கொள்கைகளின் தேர்வை விளக்க மேலாளர்களின் நடத்தை பண்புகளை பகுப்பாய்வு செய்வதில் பணி கவனம் செலுத்தியது. ஒரு புதிய நடத்தை காரணி முன்மொழியப்பட்டது - மேலாளரால் எடுக்கப்பட்ட ஆபத்து, இது குறிப்பிடத்தக்கதாக மாறியது. நிறுவனங்களின் மூலதன கட்டமைப்பை உருவாக்குவதில் நடத்தை காரணிகள் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன என்பதைக் குறிப்பிடுவது முக்கியம், எனவே மாடலிங் செய்யும் போது அவற்றை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது அவசியம்.

கூடுதலாக, இந்த வேலை நடைமுறை முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது, ஏனெனில் அடையாளம் காணப்பட்ட நடத்தை நிர்ணயிப்பாளர்கள் உகந்த மதிப்பிலிருந்து நிதி அந்நியச் செலாவணியின் உண்மையான மதிப்பின் விலகலை விளக்குவதற்குப் பயன்படுத்தப்படலாம். இயக்க நிறுவனமான "DIOD" க்கு, அத்தகைய விலகல் பகுப்பாய்வு செய்யப்பட்டு, உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை அடைய பரிந்துரைகள் செய்யப்பட்டன.

நிறுவனங்களின் மூலதன கட்டமைப்பு துறையில் மேலும் ஆராய்ச்சியில், மாதிரியை விரிவுபடுத்த திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, அதாவது அடையாளம் காணப்பட்ட நடத்தை மாறிகளை மற்ற நாடுகளுக்குப் பயன்படுத்தவும், அதே போல் நிறுவனத்தின் தலைவர்களின் நடத்தை பண்புகளை அளவிட புதிய அளவு குறிகாட்டிகளைப் பயன்படுத்தவும். வளர்ந்த மாறிகள் மேலாளர்களின் நடத்தை பண்புகளின் இருப்பு அல்லது இல்லாமை பற்றிய மறைமுக மதிப்பீட்டை மட்டுமே அனுமதிக்கின்றன, ஆனால் அவற்றின் ஆழம் மற்றும் வலிமையை அளவிட முடியாது.

இதே போன்ற ஆவணங்கள்

    நிதி அந்நிய விளைவின் கருத்து மற்றும் சாராம்சம். அதன் மதிப்பீட்டின் ஐரோப்பிய (மூலதனத்தின் மீதான வருவாய்) மற்றும் அமெரிக்க கருத்துக்கள். நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு நெம்புகோல்களின் தொடர்பு. நிறுவனத்தின் சொந்த மற்றும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவதன் செயல்திறன் பற்றிய பகுப்பாய்வு.

    பாடநெறி வேலை, 06/03/2015 சேர்க்கப்பட்டது

    மூலதன கட்டமைப்பின் பாரம்பரிய, நடத்தை, மாற்று மாதிரிகள். சமச்சீரற்ற தகவல் மாதிரிகள், ஏஜென்சி செலவுகள் மற்றும் கார்ப்பரேட் கட்டுப்பாடு. மூலதன கட்டமைப்பின் கோட்பாடுகள் மற்றும் நிர்ணயம் பற்றிய ஆய்வு. நிதி தீர்வுகள்நவீன ரஷ்ய நிறுவனங்கள்.

    ஆய்வறிக்கை, 07/23/2016 சேர்க்கப்பட்டது

    கடன் மூலதன பகுப்பாய்வின் கட்டமைப்பு மற்றும் முக்கிய பணிகள். நிறுவனத்தின் சொந்த மற்றும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் இயக்கவியல் மற்றும் கட்டமைப்பின் பகுப்பாய்வு, அதன் மதிப்பீடு செலுத்த வேண்டிய கணக்குகள். கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவதன் செயல்திறனை மதிப்பீடு செய்தல், நிதி அந்நியச் செலாவணியின் விளைவு.

    பாடநெறி வேலை, 09/28/2012 சேர்க்கப்பட்டது

    மூலதன கட்டமைப்பை நிர்ணயிக்கும் காரணிகளின் நடத்தையை பரிந்துரைக்கும் கோட்பாடுகள். வாழ்க்கைச் சுழற்சியின் வெவ்வேறு கட்டங்களில் ரஷ்ய நிறுவனங்களின் மூலதன கட்டமைப்பை தீர்மானிப்பவர்களின் ஆய்வு. மூலதன கட்டமைப்பில் காரணிகளின் செல்வாக்கை விவரிக்கும் மாதிரி விவரக்குறிப்பைத் தேர்ந்தெடுப்பது.

    ஆய்வறிக்கை, 09/19/2016 சேர்க்கப்பட்டது

    மூலதனத்தின் சாராம்சம், கலவை, கட்டமைப்பு மற்றும் இயக்கம், அதன் பயன்பாட்டை வகைப்படுத்தும் குறிகாட்டிகள். விக்டோரியா எல்எல்சியின் ஈக்விட்டி மற்றும் கடன் வாங்கிய மூலதனத்தைப் பயன்படுத்துவதன் செயல்திறன் பற்றிய பகுப்பாய்வு. நிதி அந்நியச் செலாவணியின் விளைவைக் கணக்கிடுதல் மற்றும் வெளிப்புற நிதியுதவி தேவை.

    ஆய்வறிக்கை, 05/11/2012 சேர்க்கப்பட்டது

    நிறுவன மூலதனத்தின் சாராம்சம், செயல்பாடுகள் மற்றும் வகைப்பாடு. சில்வெனிட் OJSC இன் உதாரணத்தைப் பயன்படுத்தி, மூலதனத்தின் மீதான வருவாயை அதிகரிப்பதற்கான அளவுகோல் மற்றும் ரஷ்ய நிலைமைகளில் EBIT-EPS உறவை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கான அளவுகோலின் அடிப்படையில் மூலதன கட்டமைப்பு மேம்படுத்தல் முறையைப் பயன்படுத்துவதற்கான நடைமுறை.

    பாடநெறி வேலை, 10/10/2013 சேர்க்கப்பட்டது

    ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் பொருளாதார சாரம், கலவை மற்றும் கட்டமைப்பு. சமபங்கு மூலதனத்தின் மதிப்பை உருவாக்குதல் மற்றும் மதிப்பிடுவதற்கான ஆதாரங்கள். பங்கு மூலதனத்தின் ஈவுத்தொகை கொள்கையின் கருத்து மற்றும் வகைகள். ஒரு நிறுவனத்தின் பயனுள்ள உமிழ்வு கொள்கையை உருவாக்கும் நிலைகள்.

    பாடநெறி வேலை, 01/14/2012 சேர்க்கப்பட்டது

    கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் ஆதாரங்கள். கடன் வாங்கும் கொள்கையை உருவாக்கும் நிலைகள் மற்றும் அதன் தேர்வுமுறை. நிறுவனத்தின் நிதி ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மை. கட்டமைப்பு மற்றும் இயக்கவியல் பகுப்பாய்வு, கடன் வாங்கிய மூலதனத்தின் ஆதாரங்களின் விலைகள். நிதிச் செல்வாக்கின் விளைவை மதிப்பீடு செய்தல்.

    பாடநெறி வேலை, 04/17/2014 சேர்க்கப்பட்டது

    ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளில் பங்கு மூலதனத்தின் முக்கியத்துவம், அதன் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முறைகள். KamAZ OJSC இன் பங்கு மூலதனத்தின் பகுப்பாய்வு, அதன் இயக்கவியல் மற்றும் பயன்பாட்டின் செயல்திறன். பங்கு மூலதனத்தின் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான பரிந்துரைகள்.

    பாடநெறி வேலை, 10/17/2013 சேர்க்கப்பட்டது

    நிறுவனத்தின் நிதி மீட்பு நோக்கத்திற்காக மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான தத்துவார்த்த அடித்தளங்கள். மூலதன அமைப்பு மற்றும் அதன் உருவாக்கத்தின் காரணிகள். மூலதன கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கான முறைகள் மற்றும் நிலைகள். OJSC "SNHZ" இன் நிதி நிலை மற்றும் மூலதன அமைப்பு பற்றிய பகுப்பாய்வு.




தலைப்பில் கட்டுரைகள்

சமீபத்திய கட்டுரைகள்
பிரபலமான கட்டுரைகள்
ஆசிரியர் தேர்வு
rin-tek.ru