Popust je razlika između cijena iste robe s različitim rokovima isporuke.

Nekoliko značenja ekonomskog pojma diskonta, određivanje diskontne stope na temelju diskontnih stopa

Popust je, definicija Koncept popusta za rizik industrije Nagrada za nisku kvalitetu korporativno upravljanje Premija za nelikvidnost metoda stvarne opcije Politika popusta Izvori i poveznice

Popust je, definicija

Popust je razlika između cijena po kojima se materijalna vrijednost ili proizvod trenutno prodaje i njihove nominalne vrijednosti trošak na prodaju ili otkup

Popust- ovo jepopust s deklariranom kataloškom cijenom cijene proizvod ili uslugu koju prodavač pruža potrošaču.

Popust je kupnja mjenica, trezorskih zapisa ili obveznica po cijeni ispod nominalne vrijednosti.

Popust (Popust) je

Popust je razlika između cijene u trenutku i u trenutku otkupa ili nominalne vrijednosti vrijednosnice.

Popust je razlika između terminskog tečaja i tečaja za trenutnu isporuku valute.

Popust je razlika između cijena sigurnosti na burzi za ovaj trenutak vrijeme i denominacije vrijedni papiri(cijena) pri otkupu.

Popust je razlika u prodajnoj cijeni proizvod ili materijalna vrijednost u sadašnjem trenutku, a cijena njegove nominalne vrijednosti pri otkupu ili pri prodaja.

Popust je novčani iznos koji se plaća za dobivanje povoljnijeg kredita. Kod dobivanja hipotekarnog kredita popust se odbija od glavnice zajmovi.

Koncept popusta

U ekonomskom rječniku diskont ima dva značenja. Prvi je računovodstvo računi. Odnosno, to je razlika između cijena vrijednosnog papira tržište dionica u određenom vremenskom trenutku i nominalna vrijednost vrijednosnih papira (cijena) kada su otkupljeni. Kupnja i prodaja vrijednosnih papira (tj. računi), u trenutku otkupa uvijek se provodi po najnižoj cijeni od nominalne vrijednosti (iznosa) naznačene na računu. Ovo se, samo, može nazvati popustom.

Drugu definiciju eskonta uzimaju bankarske organizacije prilikom eskontiranja mjenica. Diskontna stopa definirana je kao , kojom se vrijednost budućih primitaka dovodi u sadašnje vrijeme. Na drugi način, to se naziva diskontna stopa.

Popust (engleski "discount" prevodi se kao popust) - razlika u cijeni po kojoj se proizvod ili materijalna vrijednost trenutno prodaje i cijeni njegove nominalne vrijednosti pri otkupu ili na prodaja.

Na tržište dionica Popust određuje razliku u cijeni kupljenog vrijednosnog papira u određenom trenutku i njegove sadašnje nominalne vrijednosti.

To jest, na primjer, možete kupiti dionicu na burzi s nominalnom vrijednošću od 800 USD za 700 USD, u kojem će slučaju popust biti razlika od 800 USD do 700 USD = 100 USD.

Razlika u cijeni proizvoda, popust, određena je vremenskom razlikom pribor ovaj proizvod. Danas je proizvod jeftiniji, a sljedeći Opskrba koštat će više.

U odnosu na tečaj, diskont je razlika između terminskih devizni tečaj, odnosno fiksni tečaj u trenutku transakcije s plaćanjem za budućnost i tečaj za trenutačno plaćanje.

Popust je dovoljno raširen u modernom gospodarstvu da privuče interes i poveća broj prodaja u željenom vremenskom okviru.

Da bi se privukli kupci, organizira se prodaja robe i stvari, dodjeljuju se popusti na popuste. Na primjer, korporativni brend koji prodaje cipele ima mrežu trgovina po gradu u kojima se prodaju novi modeli cipela. Diskontni centar ili radnja pod markom ovog brenda će u određenoj sezoni prodavati cipele po velikim popustima.

Obično se u diskontnim centrima prodaju prošlogodišnji modeli odjeće i obuće.

Diskontna stopa i njen izračun

Diskontiranje- definicija koja se odnosi na pojam "popusti". Izražava cast ekonomski pokazatelji razne razdoblja(godine, mjeseci, polugodišta ili tromjesečja) u usporedivi oblik. To je moguće korištenjem faktora popusta. Izračunava se pomoću formule složenih kamata. I iznad svega, potrebno je da investitori znaju buduće povrate svojih ulaganja - to je osnova investicijskih odluka.

Popust- definirano kao kamatna stopa pretvoriti buduće tokove prihoda u sadašnju vrijednost. Primjenjivo je pri diskontiranju budućnosti financijski tokovi NPV. Diskontna stopa odražava uzimanje u obzir faktora vremena i rizika. Odnosno, kada se koristi diskontna stopa, lako je izračunati iznos koji investitor treba potrošiti da bi u budućnosti dobio očekivanu vrijednost. prihod.

Izvan promjene od novca, potrebno je točno znati vrijeme provedbe projekta. To je potrebno kako bi se što točnije odabrala diskontna stopa i uz njezinu pomoć izračunala moguća prihod od ovih ulaganja.

Zato se tolika pažnja posvećuje diskontnoj stopi. O tome ovisi budućnost mnogih investicijskih projekata, a možda i tvrtke. Postotak, in opći koncept, je trošak kapitala za investitor. Ako je uvjet da vrijednost od novca može iznenada pasti u stvarnom vremenu zbog inflacije, u poslovnom planu mogu se koristiti dvije kamatne stope.

Diskontna stopa je kamatna stopa, koji se koristi za preračunavanje budućih tokova prihoda u jednu sadašnju vrijednost. Diskontna stopa se primjenjuje pri izračunu sadašnje vrijednosti budućnosti financijski tokovi NPV.

Obrazloženje diskontne stope

Za izvođenje financijskih i ekonomskih proračuna pri ocjeni projekta potrebno je odrediti diskontnu stopu. Određivanje diskontne stope jedno je od najkontroverznijih pitanja među investitorima. Postoji nekoliko stajališta o postupak određivanje diskontne stope.

Neki stručnjaci, “određivanje diskontne stope, obično polaze od takozvane sigurne ili zajamčene razine povrata na financijska ulaganja, koju osigurava državna banka na depozite ili u transakcijama s vrijednosnim papirima. rizikštoviše, što se razmatrani projekt ili financijski ugovor smatra rizičnijim, to je veći iznos premije za rizik".

Drugi (npr. R. Braley, S. Myers) smatraju da je diskontna stopa oportunitetni trošak ulaganje u projekt, a ne u tržište kapital, tj. umjesto provedbe projekta, X se može dati dioničarima koji će ih uložiti u financijsku imovinu.

Iz slike je vidljivo da alternativa trošak realizacija projekta predstavlja iznos koji bi dioničari mogli dobiti ako bi uložili svoj novac po vlastitom nahođenju. Dakle, prilikom diskontiranja financijski tokovi projekt temeljen na očekivanom povratu usporedivih financijskih imovina, određuje koliko su investitori spremni platiti za projekt.

Src="/pictures/investments/img1972117_dohodnost_aktsionerov.jpeg" style="width: 600px; height: 746px" title="(!LANG: povrat dioničara">!}

Nastavit ćemo s prvog gledišta. Maksimalni postotak depozita za pojedince u Sberbanci (od 10.000 rubalja, na 2-3 godine) je 14,5%. Vjerujemo u to staklenka uzima u obzir inflaciju. Pretpostavimo da on ovaj projekt smatra niskorizičnim. Nagrada jer će rizik biti 4,5%. Dakle, diskontna stopa će biti 14,5%+4,5%=19%.

Izračun diskontne stope

Osnova za predviđanje diskontne stope je teorijska premisa bliskog odnosa između prinosa dužničkih instrumenata (obveznica) i vlasničkih instrumenata (dionica). Općenito, investitor je spreman preuzeti veći rizik (kupovati dionice) samo ako je predviđeno profitabilnost za njih će premašiti profitabilnost na obveznice plus određene nagrade za rizik. Prema modelu koji se ovdje razmatra, buduća zahtijevana stopa povrata od strane investitora je zbroj:

Osnovna stopa za izdavatelja je stopa predviđenog prinosa na devizne (dolarske) korporativne obveznice danog izdavatelj(uzima u obzir premiju za kreditni rizik);

Premije za rizik zemlje za vlasnike vlasničkih instrumenata (uzima u obzir rizik ulaganja u vlasničke instrumente, što je tipično za rusko tržište dionica u usporedbi s tržištem obveznica);

Premije za rizike industrije (uzimaju u obzir financijske tokove zbog specifičnosti industrije);

Premija povezana s rizikom lošeg korporativnog upravljanja;

Premije za rizik nelikvidnosti izdavatelj.

Općenito, formula za izračun buduće diskontne stope može se napisati na sljedeći način:

Izračun bazne stope po izdavatelju

Osnovna stopa je sastavni dio diskontne stope. Po vlastitom značenju osnovna stopa pokazuje uz koju minimalnu profitabilnost su spremni uložiti u posao. Suprotno uvriježenom mišljenju koje smatra da je vrijednost bazne stope jednaka za sve promatrane tvrtke, razmatrani pristup uzima u obzir razlike u poslovanju već u ovoj početnoj fazi. osnovna stopa za svaku tvrtke pojedinac. Ova stopa ovisi o financijskoj stabilnosti određenog poduzeća.

Financijska stabilnost tvrtke utvrđuje se ili na temelju kreditnog rejtinga koji su izdavatelju dodijelile neovisne rejting agencije (S&P, Moody’s, Fitch), ili analizom njegovog financijskog stanja. U idealnom slučaju, svaka tvrtka ima svoju osnovnu stopu.

Dakle, budući da osnovna stopa uzima u obzir razinu financijske stabilnosti poduzeća, ona stvarno odražava stupanj rizika (i, kao rezultat toga, minimalni potrebni povrat) koji odgovara ulaganjima u određeno poduzeće.

Izračun premije rizika zemlje

Rizik zemlje je rizik neadekvatnog ponašanja službenih tijela u odnosu na poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji. Što je odnos države prema poslovanju predvidljiviji, što politika koju država vodi više doprinosi razvoju poduzeća, to su rizici poslovanja u takvoj zemlji manji, a posljedično i potrebna profitabilnost.

Rizik zemlje može se mjeriti i izraziti u smislu dodatnog prinosa koji će investitori zahtijevati kada ulažu u dionice ili obveznice poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji.

Da bi se razumjelo koliki je dodatni prinos koji investitori sada traže kako bi kompenzirali rizik zemlje, dovoljno je usporediti prinose državnih i korporativnih obveznica. Istovremeno, radi povećanja točnosti izračuna, uspoređivane obveznice trebaju imati približno istu razinu likvidnosti, kreditne kvalitete i trajanja. Dakle, razlika u isplativosti košarice poduzeća i države. obveznica će biti određena samo prisutnošću rizika zemlje za investitore koji ulažu u korporativne obveznice (npr obveznice zajma koncept rizika zemlje nije primjenjiv).

Rezultirajuća razlika u prinosima pokazuje koliki je rizik zemlje za imatelje dužničkih instrumenata. Za pretvorbu ovog pokazatelja pri radu s dionicama, izračunati iznos rizika zemlje množi se faktorom korekcije koji određuje stručnjak.

Premija za rizik industrije

Ova komponenta diskontne stope je nadnacionalne prirode (to jest, ne ovisi o zemlji u kojoj se posluje) i određuje se isključivo unutarnje obilježje industrije - volatilnost njihove financijske tokove. Na primjer, volatilnost ulijeva se maloprodaja a proizvodnja nafte će biti potpuno drugačija.

Najpotpuniji odnos investitora prema komparativnoj mjeri rizika industrije izraženo na razvijenim tržištima kapitala. Oni su izvor izračuna industrijskih premija. Za svakog zainteresiranog industrije utvrđuje se skup poduzeća koja se proučavaju za koje se izračunava prosječna diskontna stopa u industriji.

Objektivni razlozi za dodatnu premiju za rizik industrije nastaju kada prosječna diskontna stopa industrije (zahtjev investitora za minimalnim povratom) premaši trenutni povrat na država obveznice SAD - najpouzdaniji imovina za investitora. Industrije s prosječnim diskontnim stopama nižim od prinosa na državne obveznice SAD smatraju se relativno bezrizičnim, tj. ulagači ne postavljaju dodatne specifične zahtjeve koji povećavaju SD izdavatelja podaci industrije. Za sve ostale industrije, premija za rizik industrije izračunava se kao razlika između prosječnih prinosa SD i državnih obveznica industrije. SAD. Sukladno tome, izračunata premija industrije odnosi se na sve njezine izdavatelje.

Premija za rizik lošeg korporativnog upravljanja

Ova premija odražava rizike vlasnika dionica izdavatelja, prvenstveno vezane uz izvlačenje neto dobiti i imovine iz društva.

Premija za nelikvidnost

Ova premija nastaje zbog mogućih poteškoća investitora u stjecanju ili prodaji paketa dionica bez većeg gubitka cijene i vremena. Ceteris paribus, investitor će kupiti likvidnijeg.

Metode izračuna diskontne stope

Prilikom izračuna diskontne stope za vlastite kapital koriste se dvije glavne metode:

Model vrednovanja kapitalna imovina(CAPM);

Agregirana metoda za izračun diskontne stope;

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital;

Određivanje diskontne stope stručnim putem;

Prije nego što pređemo na razmatranje metoda za izračun diskontne stope za kapital, napominjemo važnost uzimanja u obzir faktora rizika u vrednovanju poslovanja.

Pri određivanju isplativosti budućih ulaganja potrebno je ne samo izračunati iznos prihoda, već i utvrditi potencijalni rizik koji je povezan s vlasništvom nad određenom imovinom.

U vrednovanju poduzeća pod rizikom se podrazumijeva procijenjeni stupanj neizvjesnosti (izvjesnosti) u ostvarivanju očekivanog budućeg prihoda.

Za danu razinu očekivanog budućeg prihoda tržišteće platiti više ako će primitak tih prihoda biti veći, i obrnuto.

Postoje dvije vrste rizika u poslovnoj procjeni:

Sustavni rizik karakterizira vanjski u odnosu na poduzeće rizike na koje ne može utjecati ili spriječiti. Sustavni rizici nastaju pod utjecajem događaja opće prirode – poput gospodarske recesije ili uspona, povećanja kamatnih stopa. Ti događaji utječu na stanje bilo kojeg poduzeća i stoga se ne mogu eliminirati diverzifikacijom investicijskog portfelja (skupa financijska imovina razni izdavatelji). Zbog toga se sustavni rizik naziva i "tržišnim" ili "nediverzificiranim" rizikom.

Nesustavni rizik povezan s novčano stanje, aktivnosti određene tvrtke, sa svojim inherentnim komercijalnim i financijski rizici.

Bazirano na Kratak opis vrste rizika, počet ćemo razmatrati metode za određivanje diskontne stope za kapital.

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM)

Ovaj model omogućuje prilično zadovoljavajući opis odnosa između rizika i očekivanog povrata na imovinu (ili troška kapitala).

Postoje neke pretpostavke koje se odvijaju u postupak primjena CAPM modela:

Model polazi od stava da investitori izbjegavaju rizik, a ako ga prihvate traže naknadu; "averzija prema riziku" obično se tumači kao zahtjev za kompenzacijom za rizik;

Riječ je o racionalnim investitorima koji djeluju na temelju načela razumnosti. Racionalni investitori imaju tendenciju diversifikacija njihovih investicijskih portfelja, odnosno racionalan investitor nikada neće uložiti u jedan društvo

Svi investitori imaju isto informacija o određenom poslu i sukladno tome o njegovim inherentnim rizicima, te sukladno tome jednako vrednovati očekivane stope povrata

Ovaj model ne uzima u obzir troškovi o transakcijama za prodaju imovine, a također ne uzima u obzir porezni čimbenik - odnosno stopu dohotka pri pružanju zajam i trošak posuđenih sredstava su isti.

Capital Asset Pricing Model (CAPM) temelji se na principu da je poslovanje vječna kategorija, odnosno pomoću ovog modela utvrđuje se stopa povrata na rizičnu imovinu. To je funkcija nekog povrata bez rizika i premije plaćene za rizik posjedovanja dane imovine.

Premija rizika izračunava se kao funkcija promjene cijene određene imovine za određenu razdoblje vrijeme naspram promjene tržište u cjelini za isto .

Osnovni CAPM model izgleda ovako:

Gdje je Re - zahtijevana (očekivana) stopa povrata na vlastiti;

Rf - stopa povrata bez rizika;

Rm - prosječna tržišna stopa povrata na bilo koji skup vrijednosnih papira;

b je kvantitativna mjera sustavnog rizika, kojom se ocjenjuju promjene prinosa dionica pojedinih društava u usporedbi s dinamikom tržišnih prinosa;

(Rm - Rf) - premija tržišnog rizika.

Gornja formula može se koristiti za procjenu očekivane profitabilnosti otvorenih društava.

Bezrizična stopa Rf određena je u visini stope povrata na ulaganja koja osiguravaju minimalni povrat s najvećim stupnjem. vjerojatnosti(blizu 100%).

U inozemstvu se u praksi vrednovanja poduzeća stopa prinosa na državne vrijednosne papire obično koristi kao nerizična stopa (u pravilu na razini od 6 - 8%).

U domaćoj praksi trenutno se pitanje nerizične stope smatra dvosmisleno - kao takvo se može uzeti sljedeće:

Stope povrata na gotovinske depozite banke najviša kategorija pouzdanost;

Eskontna stopa Banke Rusije (od studenog 2000. do prosinca 2001. 25%);

Preračunato u dolarima - stopa povrata vezanog domaćeg deviznog kredita (VEB obveznice 4. tranše).

Prosječna tržišna stopa povrata Rm utvrđuje se na temelju visine prihoda na tržištu vrijednosnih papira u industriji kojoj procjenjeni pripada, za dovoljno dugo vremensko razdoblje retrospektivno. Na domaćem tržištu, za određivanje stope Rm, RTS indikatori (“ Ruski trgovinski sustav (RTS)”) ili novinske agencije - kao što su AK&M, Rosbusinessconsulting itd.

Vrijednost b kao kvantitativne mjere sustavnog rizika može se odrediti na temelju sljedećeg odnosa:

b = postotak promjene zarade po dionici poduzeća koje se procjenjuje

Postotak promjene prosječne tržišne kotacije dionica koje cirkuliraju na ovom tržištu

Vrijednost b pokazuje koliko je rizik posjedovanja određene imovine veći ili manji od rizika tržišnog portfelja. Ako je b> 1, tada se imovina smatra rizičnijom i klasificirana je kao agresivna imovina. Ako b

Dakle, što je veća beta, to je veći rizik. Cijena dionice poduzeća za koje je koeficijent b jednak 1,5, uz rastući trend na tržištu, u prosjeku će rasti 50% brže u odnosu na prosječnu tržišnu razinu. Nasuprot tome, kada je tržište depresivno, cijena dionice ove tvrtke će pasti 50% brže od prosječne tržišne cijene. Dakle, ako cijena dionice na burzi padne za 10%, možemo očekivati ​​da će cijena dionice ovog poduzeća pasti za 15%.

U praksi vrednovanja poduzeća osnovna formula modela vrednovanja kapitalne imovine dopunjena je uvođenjem izmjena koje omogućuju uzimanje u obzir nesustavnih rizika. Tada je formula za izračunavanje stope povrata za kapital sljedeća:

gdje je C1 premija za karakteristiku rizika pojedinog poduzeća;

C2 je premija rizika za ulaganje u ;

C3 - premija rizika zemlje.

Razmotrite ove izmjene i dopune:

Premija rizika specifična za tvrtku primjenjuje se ako tvrtka koja se procjenjuje ima određeni rizik. U pravilu je ovaj rizik povezan s prirodom djelatnosti poduzeća.

Premija rizika za ulaganje u mali posao primjenjuje se ako tvrtka kojoj se procjenjuje pripada mali posao. Svrha ove izmjene je nadoknaditi dodatnu volatilnost prihoda od mali posao. Što se tiče ukupne vrijednosti premije za rizik svojstven pojedinom poduzeću, te premije za rizik ulaganja u , priznat je običaj ulaganja prema kojem tu vrijednost utvrđuje vještak u zemlji ulaganje.

Premija za rizik zemlje uvodi se samo kod procjene diskontne stope za strane ulagače. Za domaće ulagače razina rizika zemlje ogleda se u povećanoj razini i nerizične stope i premije tržišnog rizika. Premija rizika zemlje je individualna jer ovisi o individualnim preferencijama rizika, znanju i iskustvu pojedinih investitora. Pritom se kao smjernica mogu koristiti ocjene rizika zemlje ulaganja koje određuju vodeće svjetske bonitetne kuće.

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope za kapital koristi se u vrednovanju zatvorenih društava, za koje je teško pronaći usporediva otvorena društva-analoge te je shodno tome nemoguće koristiti CAPM model.

Pri korištenju kumulativne metode kao osnova se uzima nerizična stopa kojoj se dodaje premija rizika ulaganja u zatvorena društva. Ova premija predstavlja povrat koji ulagač "potražuje" kao kompenzaciju za nesustavne rizike - to jest, dodatne rizike povezane s ulaganjem u ovu tvrtku u usporedbi s ulaganjima bez rizika.

NA opći pogled kumulativni model izgradnje izgleda ovako:

gdje je Re stopa povrata koju zahtijeva investitor;

Si - dodatne premije (odobrenja) za specifične rizike

Dakle, u procesu primjene kumulativne metode za izračun diskontne stope potrebno je identificirati i kvantifikacijašto više vrsta rizika svojstvenih poduzeću.

Popust (Popust) je

Najčešće se u obzir uzimaju sljedeće premije rizika:

Ovisnost tvrtke o ključnoj osobi i prisutnost rezerve menadžmenta - dodaci su postavljeni od 0% do 5%.

Veličina tvrtke. (0-5%). Ako je tvrtka velika, zauzima monopolski položaj, tada će specifični rizik biti minimalan (jednak nuli).

Financijska struktura poduzeća. - struktura kapitala. (0-5%). Visok rizik karakterizira značajan udio posuđenih sredstava.

Robni i teritorijalni diversifikacija (0 - 5 %)

Diverzifikacija kupaca proizvoda tvrtke i dobavljača proizvoda i usluga (0 - 5%).

Dostupnost podataka o financijskom stanju poduzeća u dinamici u odnosu na financijsko stanje poduzeća (0 - 5%).

Procjenitelj odlučuje u kojoj će mjeri uključiti navedene rizike u izračun stope povrata.

Agregatna metoda za izračun diskontne stope

Najčešće se u investicijskim izračunima diskontna stopa definira kao ponderirani prosječni trošak kapitala (weighted average acquisition cost of capital – WACC), koji uzima u obzir trošak vlastitog (equity) kapitala i trošak posuđenih sredstava. Ovo je najobjektivnija metoda za određivanje diskontne stope. Istodobno se za određivanje troška vlasničkog kapitala koristi model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM). Određivanje diskontne stope za sve uloženo povezano je s izračunom sadašnje vrijednosti takozvanog financijskog tijeka bez dugova, koji često koriste investitori koji analiziraju iznos financijskog tijeka kojeg tvrtka generira. Za njegov izračun koristi se vrijednost troška kapitala kojim tvrtka financira svoje aktivnosti. Budući da su i vlasnička i posuđena sredstva uključena u takvo financiranje, ponderirani prosječni početni trošak kapitala (WACC) djeluje kao vrijednost "ukupnog" troška kapitala. Ponderirani prosječni trošak kapitala izračunava se pomoću poznate formule:

Ks - trošak prikupljanja temeljnog kapitala,

Kd - trošak posudbe kapitala,

Ws i Wd - udjeli vlastitog, odnosno posuđenog kapitala u strukturi kapitala poduzeća,

T - stopa poreza na dohodak.

Popust (Popust) je

Jasno je da isplativost novog investicijskog projekta mora biti veća od vrijednosti WACC-a, inače ga nema smisla provoditi, jer će smanjiti Ukupni trošak tvrtke. Stoga se čini logičnim koristiti WACC kao diskontnu stopu.

Dva su glavna problema s korištenjem WACC-a kao diskontne stope:

WACC odražava sadašnju vrijednost agregata izvora koji se koriste za financiranje uobičajenih kapitalnih ulaganja poduzeća i izvan uobičajenih aktivnosti organizacije. ulaganja izloženi su potpuno drugačijim rizicima od „normalnih“, pa se stoga WACC ne može koristiti kao zahtijevana stopa povrata jer ne uzima u obzir razliku u rizicima različitih ulaganja;

Ako je opseg ulaganja toliko velik da značajno mijenja strukturu financijskih izvora poduzeća, tada se ni WACC ne može koristiti kao diskontna stopa.

Ali čak i ako govorimo o "običnim" kapitalnim ulaganjima, onda u ovom slučaju ulaganja može uključivati ​​različite stupnjeve rizika. Tako su, primjerice, kapitalna ulaganja povezana sa zamjenom opreme u pravilu manje rizična od onih učinjenih s ciljem razvoja novih vrsta proizvoda. Prilikom ocjenjivanja ekonomska učinkovitost u ovom slučaju, ponderirani prosječni trošak kapitala poduzeća može se smatrati minimalnom dopuštenom vrijednošću oportunitetnih troškova, povećavajući zahtijevanu stopu povrata ovisno o prirodi kapitalnih ulaganja. Dakle, u ovom slučaju, pri određivanju diskontne stope koristimo stručna mišljenja, što također unosi element subjektivnosti u ovaj proces.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital

DuPontov model ili metoda industrijskog prosječnog povrata imovine i kapitala odražava prosječni povrat industrije na imovinu ili uloženi kapital. Za ocjenu ove metode koriste se pokazatelji ROA (Return of Equity) i ROE (Return of assets) koji sadrže sve rizike svojstvene djelatnosti poduzeća koje se vrednuje. Stoga je glavni uvjet za primjenu DuPont modela dovoljno informacija o stanju u industriji. DuPontov model ima sljedeći oblik:

Za izračun diskontne stope, metodu industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital je povoljno koristiti kada dionice ne kotiraju na burzi, tj. su najmanje utrživi. Oni ne odražavaju pravu, tržišnu vrijednost tvrtke.

Pri korištenju DuPont modela poduzeća u industriji obično se dijele u određene skupine, npr. prema temeljnom kapitalu na mala, srednja i velika poduzeća.

Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Informacije o ROE i ROA indikatorima za industriju mogu se dobiti iz industrijskih prosjeka analitičkih agencija, iz različitih industrijskih rejtinga.

Metoda tržišnog multiplikatora

Ova metoda se koristi kada postoji dovoljno informacija o analozima. Sastoji se od izračunavanja različitih razina dobiti po dionici. Na primjer, dodijelite:

/P -- Zarada prije kamata, poreza, amortizacije i pogoršanja

EBIT/P -- Zarada prije poreza na kamate porezi po 1 dionici);

EBT/P- Zarada prije poreza porezi po 1 dionici);

E/P -- Zarada ( neto dobit po dionici).

Prednost korištenja tržišnih višekratnika kao diskontne stope je u tome što tržišni višestruki u potpunosti odražavaju rizike industrije. Nedostatak je taj što višestruki iznosi ne odražavaju rizike koji su jedinstveni za tvrtku koja se procjenjuje.

Određivanje diskontne stope stručnim putem

Najlakši način utvrđivanja diskontne stope, koji se koristi u praksi, je utvrđivanje iste stručnim putem ili na temelju zahtjeva investitora. Ovdje također treba napomenuti da se diskontna stopa koja se koristi u izračunima gotovo uvijek dogovara s investicijskom bankom koja prikuplja sredstva za projekt ili s investitorom. Istodobno, u izračunima se u pravilu vode rizicima ulaganja u slične tvrtke i tržišta.

Metoda stvarnih opcija

Sada se sve češće predlaže korištenje metode stvarnih opcija, ali je njezina primjena vrlo teška u metodološkom smislu. Da bi se uzeli u obzir čimbenici rizika kao što su mogućnost zaustavljanja projekta, promjena tehnologije, gubitak tržišta, pri ocjenjivanju projekata prakse često koriste visoko napuhane diskontne stope - 40--50%. Ne postoji teoretsko opravdanje iza ovih brojki. Isti rezultati mogli bi se dobiti složenim izračunima, u kojima bi ipak trebalo subjektivno odrediti mnoštvo prediktivnih pokazatelja.

Odabir ispravne vrijednosti diskontne stope trebao bi se, naravno, temeljiti na glavnom teorijski pristupi na njegovu definiciju. Međutim, umijeće procjenitelja financijskog poslovanja leži u njegovoj sposobnosti da uzme u obzir i karakteristične značajke određenog projekta i stvarne uvjete transakcije (priroda i oblik " plaćanje» buduće ekonomske koristi koje stječe investitor ili zajmodavac, njegov oportunitetni trošak, itd.). Kao rezultat toga, dodatni napor uložen u provjeru ovih nijansi omogućit će analitičaru koji ih je izvršio snažniju poziciju prilikom pregovaranja o cijeni transakcije s budućim investitorom.

Model kumulativne konstrukcije prikladan je za izračun diskontne stope kada svrha vrednovanja ima značajniju ulogu unutarnji faktori nego vanjskih. Model kumulativne konstrukcije može se u svakom slučaju najuspješnije primijeniti kod procjene vlastitog kapitala. Izbor izračuna ne ovisi o tržišnoj aktivnosti poduzeća.

CAPM model pretpostavlja jak utjecaj tržišnih čimbenika, pa ga je učinkovito koristiti kada je tržišna aktivnost poduzeća visoka, kao i kada poduzeće ulazi. CAPM model je najograničeniji za proračun, jer to utječe maksimalan iznosčimbenici. Može se koristiti samo za procjenu kapitala, za procjenu poduzeća čije dionice kotiraju na burzi, kao i ako je učinak poduzeća tipičan za tržište u cjelini.

Odlučujući čimbenik pri odabiru WACC modela je procjena investicijske i osiguravajuće vrijednosti poduzeća ili projekta. WACC model je univerzalni model za procjenu uloženog kapitala. Na izračun diskontne stope ovom metodom utječe i ponašanje poduzeća na tržištu.

Metoda tržišnog multiplikatora koristi se kada je poduzeće otvoreno prema tržištu jer multiplikatori u potpunosti odražavaju rizike industrije. Korisno ga je koristiti kada postoji dovoljno informacija o analozima. Leži u izračunu drugačija vrsta dobit po dionici. Metoda tržišnih multiplikatora najuspješnije se primjenjuje kada je tržišna aktivnost poduzeća visoka i uz tipično ponašanje na tržištu.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) korisna je za korištenje kada dionice ne kotiraju na burza, tj. su najmanje utrživi. Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) ne ovisi o tržišnoj aktivnosti, već se može koristiti samo za procjenu kapitala i ako je poslovanje poduzeća tipično za tržište u cjelini.

Metoda postotnih stopa učinkovito se primjenjuje u procjeni ukupno uloženog kapitala, kada je djelatnost poduzeća tipična za industriju. Prednost ove metode je što povrat na uloženi kapital određuje samo tržište. Jer može postojati više svrha procjene, tada se daljnji izbor izračuna može odrediti ovisno o karakteristikama poduzeća i dostupnosti informacija. Učinkovito je koristiti metodu % stope pri izračunu diskontne stope za procjenu uloženog kapitala, jer % stope određuju banke na temelju tržišne potražnje besplatno Novac ah u ovom trenutku, i oni uzimaju u obzir samo tržišne rizike, a ne uzimaju u obzir rizike specifične samo za tvrtku koja se procjenjuje. Analiza postojećih metoda za izračun diskontne stope kao u Ruska Federacija, i inozemstvu, omogućuje nam zaključiti da je nemoguće odabrati bilo koji model kao najučinkovitiji i najprikladniji za sve tržišne situacije. Učinkovit model odabire se ovisno o specifičnoj svrsi procjene i karakteristikama pojedinog poduzeća, kao i ovisno o dostupnosti informacija.

Obračun popusta pri izdavanju računa

Pri obračunu eskonta trasat koji izdaje svoju mjenicu uzima u obzir:

Razdoblje do kojeg se mjenica ne može prezentirati plaćanje(tj. u kojem roku trasant može koristiti sredstva prikupljena novčanom emisijom mjenice);

Trošak resursa (% stope) po kojem trasat prikupi (može privući) istu količinu novca za isto razdoblje.

Ako je ugovorom između trasanta koji izdaje vlastitu mjenicu i budućeg imatelja mjenice utvrđena prodaja mjenice, tada je za obračun eskonta potrebno utvrditi nominalnu (mjeničnu) vrijednost mjenice. To se može učiniti pomoću formule:

pri čemu:

Mjenični rok - broj kalendarskih dana od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanja mjenice do datuma otplate mjenice navedenog u tekstu mjenice.

Treba napomenuti da u pravilu nije preporučljivo izdavati mjenice s rokom “po viđenju” uz diskont. Uostalom, takva se mjenica može podnijeti na plaćanje u roku od godinu dana od datuma izdavanja bilo kojeg dana i nije moguće odrediti njezino razdoblje za izračun razumnog iznosa eskonta, a shodno tome ni prinosa takve mjenice.

Situacija za mjenice s terminom “po viđenju, ali ne prije određenog datuma” je približno ista, ali je još uvijek moguće izračunati eskont na takvu mjenicu na temelju razdoblja od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanje računa do ovog određenog datuma. Narudžba emisija vrijednosnih papira takve mjenice i obračun diskonta po njima bolje je utvrditi računovodstvenom politikom.

% stopa - stopa privlačenja sredstava za razdoblje slično roku računa. Za obračun se obično koristi kamatna stopa po kojoj bi trasant mogao privući novčana sredstva na određeno razdoblje. Mjerilo mogu biti stope međubankarskih kredita, prosječne stope na kredite ili depozite, stopa investicijskih ulaganja itd. Postupak utvrđivanja takvih stopa utvrđuje trasant u računovodstvenoj politici. Banke, u pravilu, propisuju postupak utvrđivanja kamatnih stopa na privučena i plasirana sredstva u skladu s odredbama Depozitne politike.

Politika popusta

Provode ga središnje banke, a sastoji se u podizanju ili snižavanju kamatnih stopa za kredit kako bi se regulirala ponuda i potražnja za kreditnim kapitalom.

Ova vrsta operacije spada u dugo korištene metode regulacije. nastupa kao zajmoprimac u odnosu na poslovne banke. Sredstva su osigurana uz reeskont mjenica banaka i osigurana dugom njihovih vrijednosnih papira. Takva sredstva primljena u središnjoj kreditnoj vezi nazivaju se rediskontnim ili zalagaonim zajmovima. Centralna banka ima pravo manipulirati kamatnom stopom po kojoj posuđuje bankama. Mogućnost određivanja "cijene" kredita djeluje kao metoda utjecaja na kreditni sustav.

Definirano Centralna banka visina "cijene kredita" dobila je u ekonomskoj znanosti i praksi oznaku službene "eskontne stope"8 (koja se inače naziva i diskont ili zalagaonica).

Ovako gledano, posredno utječe na odnos potražnje i sugestije na tržištu kapitala.

Povećanje kamatne stope, tj. "Uspon" kredita, ograničava količinu potražnje za posuđenim sredstvima i smanjuje namjeru poduzeća da povećaju ulaganja. Smanjenje stope "pojeftinjuje" kredit, zbog čega privatni sektor (kućanstva, poduzeća) ima povećanu želju za ulaganjem. Ovaj poticaj ostvaruje se u obliku kupnje dionica, oprema za proizvodnju ili izgradnja novih proizvodnih zgrada. Ovo je shema ovog mehanizma. NA stvaran život interakcija parametara, naravno, nije uvijek tako jednostavna.

Važna je računovodstvena funkcija političari, kao manipulacija kamatnom stopom, čime se pojačava učinak primjene drugih regulatornih mjera središnje banke, a to su operacije na otvorenom tržištu i utvrđivanje obvezne pričuve. Ako se djelovanje jedne poluge koja utječe na ponašanje neovisne poslovne banke pokaže nedostatnim, tada skup mjera koje poduzima središnja banka daje joj mogućnost da ostvari svoju namjeru.

Primijenjeno na Ruska Federacija Treba napomenuti da unutar političari U 1995, Središnja banka je također počela prakticirati zalagaonica zajam, provodi pod dužnička sigurnost vrijednosni papiri (uglavnom državne trezorske obveznice).

Izvori i poveznice

vipoteku.ru - informacijski i referentni resurs koji govori o mogućnostima hipotekarne transakcije

malb.ru - stranica o malom poduzetništvu

dic.academic.ru - Rječnici i enciklopedije o akademiku

ekoslovar.ru - ekonomski rječnik

coolreferat.com - zbirka sažetaka

xreferat.ru - zbirka sažetaka

en.wikipedia.org - besplatna enciklopedija Wikipedia

operbank.ru - stranica o bankarskim operacijama

allbest.ru - zbirka sažetaka

do.gendocs.ru - Lekcije, referentne knjige, sažeci

center-yf.ru - Centar upravljanje financije

km.ru - informacijski multiportal

delovoymir.biz - Web stranica poslovnog svijeta

financial-exchange.rf - financijski portal razmjena

Enciklopedija investitora. 2013 .

Sinonimi:

• - diskont... Rječnik upotrebe slova Yo

Popust/ër/ … Morfemski pravopisni rječnik

Diskont, diskonti, diskont, diskonti, diskonti, diskonti, diskonti, diskonti, diskonti, diskonti (

Odjeljak je vrlo jednostavan za korištenje. U predloženo polje samo unesite željenu riječ, a mi ćemo vam dati popis njenih značenja. Želio bih napomenuti da naša stranica pruža podatke iz različitih izvora - enciklopedijskih, objašnjenja, rječnika za izgradnju riječi. Ovdje se također možete upoznati s primjerima upotrebe riječi koju ste unijeli.

Značenje riječi popust

popust u rječniku križaljke

popust

Ekonomski rječnik pojmova

(engl. discount - popust, lat. computare - uzeti u obzir) popust

razlika između cijene po kojoj se vrijednosni papir u određenom trenutku prodaje na burzi, njegovog trenutnog tečaja, s jedne strane, i nominalne vrijednosti vrijednosnog papira ili cijene po kojoj se vrijednosni papir prodaje pri otkupu . Na primjer, dionica nominalne vrijednosti 1000$ kupljena je na burzi za 950$, popust je 1000-950$=50$;

razlika između terminskog tečaja (tečaj fiksiran u trenutku transakcije, ali s plaćanjem po njemu u budućnosti) i tečaja za trenutno plaćanje. Na primjer, ako je terminski tečaj dolara s plaćanjem za šest mjeseci 3000 rubalja, a trenutni tečaj s trenutnim plaćanjem 2500 rubalja, tada je popust 3000-2500=500 rubalja;

razlika u cijenama robe zbog različitih rokova isporuke. Na primjer, cijena računala nakon isporuke za mjesec dana iznosi 2 milijuna rubalja, a nakon isporuke nakon 3 mjeseca - 1,9 milijuna rubalja,

Rječnik financijskih pojmova

POPUST

popust. Razlika između cijena za isti proizvod s različitim rokovima isporuke. Smanjenje cijene robe kao rezultat neslaganja između njezine kvalitete i kvalitete navedene u ugovoru.

DISKONT (DISKONT) - razlika između stvarne vrijednosti valute i njenog pariteta (u slučaju kada je vrijednost ispod pariteta, tj. državno zajamčenih rezervi zlata).

Objašnjavajući rječnik živog velikoruskog jezika, Vladimir Dal

popust

m. ustupak, eskont, po primitku novca po mjenici prije roka; računovodstvo. Popust, vezan uz ovu koncesiju; računovodstvo. Eskontirati, -tovati, prihvatiti ili dati račun na obračun prije roka; uzeti u obzir.

Objašnjavajući rječnik ruskog jezika. D.N. Ushakov

popust

diskont, m. (engl. discount) (pregovaranje fin.). Računovodstvo računa.

Novi objašnjavajući i derivacijski rječnik ruskog jezika, T. F. Efremova.

Enciklopedijski rječnik, 1998

popust

POPUST (engleski discount, talijanski sconto)

kamate koje zaračunavaju banke pri eskontovanju mjenica (eskontne kamate).

Računovodstvo računa.

Veliki pravni rječnik

popust

(engleski discount, talijanski Sconto - popust) -

razlika između cijene u trenutku i cijene u trenutku otkupa ili nominalne vrijednosti vrijednosnog papira; kupnja financijskog instrumenta (primjerice zadužnice) do trenutka otkupa, a po cijeni nižoj od nominalne vrijednosti;

razlika između terminskog tečaja i tečaja za trenutnu isporuku valute;

razlika između cijena za isti proizvod s različitim rokovima isporuke;

smanjenje cijene robe kao rezultat njezine neusklađenosti s kvalitetom navedenom u ugovoru;

odstupanje od službenog tečaja prema dolje;

kamate koje zaračunavaju banke pri eskontovanju mjenica.

Popust

(engleski discount, talijanski sconto, francuski escompte),

računovodstvo računa;

kamate koje zaračunavaju banke kapitalističkih zemalja pri eskontovanju mjenica.

Wikipedia

Popust (banka)

Bankovni popust- jedna od tri najveće banke u Izraelu, s oko 260 poslovnica.

Popust

Popust :

1. Popust u odnosu na oglašenu katalošku cijenu robe ili usluge koju prodavač nudi potrošaču. Popust se može ponuditi uz gotovinsko plaćanje odmah. Trgovački popusti daju se kako bi se prodavaču omogućilo da poveća prodaju i time postigne ekonomiju razmjera, ili se koriste kao prijevara za stjecanje "lojalnosti" kupaca ili se odobravaju na zahtjev velikog i moćnog kupca.
2. Kupnja mjenica, trezorskih zapisa ili obveznica po cijeni ispod nominalne vrijednosti. Mjenice i obveznice se otkupljuju u nekom trenutku u budućnosti po njihovoj nominalnoj vrijednosti. Kupac koji kupi mjenicu ili obveznicu u trenutku izdavanja plaća za njih manje od nominalne ili nominalne vrijednosti između cijene po kojoj kupuje mjenicu ili obveznicu i njihove nominalne vrijednosti, što je kamata na zajam osiguran mjenicom ili obveznica. Ako ih vlasnik mjenice ili obveznice želi prodati prije nego što isteknu, može dobiti za njih iznos manji od nominalne vrijednosti, ali više od onoga što je za njih plaćeno. Razlika između početne cijene koju je platio i primljenog iznosa uglavnom ovisi o tome koliko je vremena preostalo prije isteka ovog vrijednosnog papira. Na primjer, ako je obveznica s nominalnom vrijednošću 1000 i rokom od jedne godine kupljena za 900, tada popust na otkupnu vrijednost odgovara kamatnoj stopi: $\frac(1000-900)(900)=11,1% $ na zajam.
3. U teoriji igara, sadašnja vrijednost valute u budućnosti pomnožena s vjerojatnošću ponavljanja igre za igre s nepoznatim brojem ponavljanja.
4. Razlika između stvarne tržišne vrijednosti kolateralizirane imovine i njezine kolateralne vrijednosti koja se koristi za određivanje iznosa kredita koji izdaje banka.

Primjeri upotrebe riječi popust u literaturi.

Unaprijed plaćeni troškovi kao što su popust o dužničkim obvezama koje izdaje banka i sl.

Kod obračuna mjenica banka od klijenta naplaćuje određenu naknadu za predujam sredstava u obliku popust.

Kako odrediti kamatnu stopu za diskontiranje, stopu tzv popust?

Diskontni centar je trgovina. Ali ne samo trgovina, već mjesto gdje se prodaju brendirani artikli. Njihova razlika od ostalih stvari je u tome što su jednostavno izašle iz mode, a oni koji se u to razumiju nikada ih neće kupiti. A budući da robne marke slijede modu, pokušavaju se riješiti takvih ostataka neprodanog. U pravilu se sve to doveze na jedno mjesto i već se ovdje prodaje.

Diskontni centar je mjesto prilično pristojnog izgleda. Tu su police, vješalice, pa čak i sobe za ugradnju. Općenito, trgovina je poput trgovine. Da nije jedne razlike, ovdje možete kupiti brendirani artikl koji je izašao iz mode i to 2 puta jeftinije. Ponekad se diskontni centar nalazi u podrumu ili polusuterenu, a onda se stvari ovdje samo gomilaju u hrpama.

Diskont nije rabljen. Nitko nije nosio ove stvari. Potpuno su novi, s etiketama, čak i sa starom cijenom i originalnim pakiranjem. Ali ovdje, kao iu bilo kojoj drugoj trgovini, možete kupiti pravu krivotvorinu, jer malo nas može točno odrediti ovu haljinu po kvaliteti šavova ili samo jadnu krivotvorinu poznate marke.

Ne samo odjeća i obuća koja se ne može prodati u redovnoj tvrtkinoj trgovini, već i odjeća s nekim nedostacima šalje se u diskontni centar. Mogu biti potpuno nevidljivi ili jasno vidljivi, na primjer, slomljene brave ili pete čizama namazane ljepilom po šavovima.

Postoji i nešto poput centara zaliha. Odjeća dolazi iz raznih izvora. Ovo je carinska zapljena, i kolekcija prošle sezone koja se nije prodavala u trgovinama, i kineske stvari. Osim toga, vlasnik trgovačkog centra sam kupuje stvari. Ali ova se kupnja obavlja od kineskih proizvođača, pa se markirana odjeća ovdje može naći mnogo rjeđe.

Centar zaliha od diskonta možete razlikovati po tome što se tamo prodaje. Stock centri istovremeno prodaju odjeću različitih marki, kako poznatih tako i onih za koje nikad nismo čuli. Cijena takve odjeće je minimalna. Ponekad ovdje možete pronaći stvari s nedostacima, a ponekad se traperice i haljine donose iz skladišta pristojnih trgovina i od dobrih proizvođača. Nikada nisu ležali na policama same trgovine, jer su već izašli iz mode. Diskont prodaje samo odjeću jednog brenda, a ovdje izgleda odlično.

Dionice imaju samo jedan plus - niska cijena. Ali najveći nedostatak je sumnjiv proizvođač. A to znači upitnu kvalitetu. Diskonteri imaju više sreće. Ovdje se donosi odjeća iz modnih butika, a mnogo rjeđe možete naletjeti na lažnjak. Ali sniženja imaju i svoj minus - ova je odjeća odavno izašla iz mode. osim toga, ovdje je teško pronaći svoju veličinu - u popustima je najčešće prisutna odjeća velikih veličina.

Zasebno, vrijedi napomenuti činjenicu da se cipele i odjeća u popustima često prodaju ne samo stare, već i vrlo stare. Riječ je o odjeći iz kolekcije 2009-2010. Ova odjeća ne samo da već dugo nije u modi, već je potpuno dotrajala. Osim toga, nakon brojnih uklapanja i prijenosa, odjeća postaje jako prljava.

Popust je razlika između cijena iste robe s različitim rokovima isporuke.

Više značenja ekonomskog pojma diskonta, postupak određivanja diskontne stope na temelju diskontnih stopa

Proširite sadržaj

Sažmi sadržaj

Popust je, definicija

Popust je razlika između cijena po kojima se materijalna vrijednost ili roba trenutačno prodaje i cijene njezine nominalne vrijednosti kada se prodaje ili otkupljuje

Popust je popust od oglašene kataloške cijene robe ili usluge koju prodavatelj pruža potrošaču.

Popust je kupnja mjenica, trezorskih zapisa ili obveznica po cijeni ispod nominalne vrijednosti.

Popust je razlika između cijene u trenutku i u trenutku otkupa ili nominalne vrijednosti vrijednosnice.

Popust je razlika između terminskog tečaja i tečaja za trenutnu isporuku valute.

Popust je razlika između cijena vrijednosnog papira na burzi u određenom trenutku i nominalne vrijednosti vrijednosnog papira (cijene) kada se otkupi.

Popust je razlika u cijeni po kojoj se neka roba ili materijalna vrijednost prodaje u sadašnjem trenutku i cijeni njezine nominalne vrijednosti pri otkupu ili prodaji.

Popust je novčani iznos koji se plaća za dobivanje povoljnijeg kredita. Prilikom dobivanja hipoteke, popust se odbija od glavnice kredita.

Koncept popusta

U ekonomskom rječniku diskont ima dva značenja. Prvi su mjenice. To jest, to je razlika između cijena vrijednosnog papira na burzi u određenom trenutku i nominalne vrijednosti vrijednosnih papira (cijene) kada se otkupe. Kupnja i prodaja vrijednosnih papira (odnosno mjenica) u trenutku otkupa uvijek se obavlja po najnižoj cijeni od nominalne vrijednosti (iznosa) naznačene na mjenici. Ovaj proces se, jednostavno, može nazvati popustom.

8

Druga definicija eskonta je postotak koji uzimaju bankarske organizacije prilikom eskontiranja mjenica. Diskontna stopa je definirana kao postotna stopa po kojoj se vrijednost budućih primitaka usklađuje sa sadašnjošću. Na drugi način, to se naziva diskontna stopa.

Popust (engleski "discount" prevodi se kao popust) - razlika u cijeni po kojoj se proizvod ili materijalna vrijednost trenutno prodaje i cijeni njegove nominalne vrijednosti pri otkupu ili prodaji.

Na burzi diskont određuje razliku u cijeni kupljenog vrijednosnog papira u određenom trenutku i njegove sadašnje vrijednosti po nominalnoj vrijednosti.

To jest, na primjer, možete kupiti dionicu na burzi s nominalnom vrijednošću od 800 USD za 700 USD, u kojem će slučaju popust biti razlika od 800 USD do 700 USD = 100 USD.

Razlika u cijeni robe, popust, određena je razlikom u vremenu isporuke ovog proizvoda. Danas se roba isporučuje jeftinije, a sljedeća dostava koštat će više.

U odnosu na tečaj, diskont predstavlja razliku između terminskog tečaja, odnosno fiksnog tečaja u trenutku transakcije s plaćanjem za buduće razdoblje i tečaja za trenutno plaćanje.

Popust je dovoljno raširen u modernom gospodarstvu da privuče interes i poveća broj prodaja u željenom vremenskom okviru.

Da bi se privukli kupci, organizira se prodaja robe i stvari, dodjeljuju se popusti na popuste. Na primjer, korporativni brend koji prodaje cipele ima mrežu trgovina po gradu u kojima se prodaju novi modeli cipela. Diskontni centar ili skladišna trgovina pod zastavom ove marke prodavat će cipele sa veliki popusti u određenoj sezoni.

Obično se u diskontnim centrima prodaju prošlogodišnji modeli odjeće i obuće.

Diskontna stopa i njen izračun

Diskontiranje- definicija koja se odnosi na pojam "popust". Izražava svođenje ekonomskih pokazatelja različitih razdoblja (godina, mjeseci, polugodišta ili tromjesečja) na usporedivi oblik. To je moguće korištenjem faktora popusta. Izračunava se pomoću formule složenih kamata. I iznad svega, potrebno je da investitori znaju buduće povrate svojih ulaganja - to je osnova investicijskih odluka.

Popust- definira se kao kamatna stopa za pretvaranje budućih tokova prihoda u sadašnju vrijednost. Primjenjiv je pri diskontiranju budućih novčanih tokova NPV. Diskontna stopa odražava novac, uzimajući u obzir faktor vremena i rizike. Odnosno, kada koristite diskontnu stopu, možete lako izračunati iznos koji investitor treba potrošiti kako bi u budućnosti ostvario očekivani prihod.

Osim promjena u novcu, potrebno je točno znati vrijeme projekta. To je potrebno kako bi se što točnije odabrala diskontna stopa i pomoću nje izračunao mogući prihod od ovih ulaganja.

Zato se tolika pozornost privlači diskontnoj stopi. O tome ovisi budućnost mnogih investicijskih projekata, a možda i tvrtke. Kamata je, općenito gledano, trošak kapitala za investitora. Ako je ispunjen uvjet da se zbog inflacije vrijednost novca može naglo smanjiti u stvarnom vremenu, u poslovnom planu mogu se koristiti dvije kamatne stope.

Diskontna stopa je kamatna stopa koja se koristi za pretvaranje budućih tokova prihoda u jednu sadašnju vrijednost. Diskontna stopa se primjenjuje pri izračunu sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova NPV-a.

Obrazloženje diskontne stope

Za izvođenje financijskih i ekonomskih proračuna pri ocjeni projekta potrebno je odrediti diskontnu stopu. Određivanje diskontne stope jedno je od najkontroverznijih pitanja među investitorima. Postoji nekoliko stajališta o postupku određivanja diskontne stope.

Neki stručnjaci, "određivanje diskontne stope, obično polaze od takozvane sigurne ili zajamčene razine povrata na financijska ulaganja, koju osigurava državna banka na depozite ili u transakcijama s vrijednosnim papirima. ili financijski ugovor, što je veća premija rizika ."

Drugi (npr. R. Braley, S. Myers) smatraju da je diskontna stopa oportunitetni trošak ulaganje u projekt, a ne u tržište kapitala, tj. umjesto provedbe projekta X, novac se može dati dioničarima koji će ga uložiti u financijsku imovinu.

Iz slike se može vidjeti da je oportunitetni trošak projekta stopa povrata koju bi dioničari mogli dobiti ako bi uložili svoj novac kako smatraju prikladnim. Dakle, diskontiranjem novčanih tokova projekta očekivanim povratom na usporedivu financijsku imovinu, utvrđuje se koliko su investitori spremni platiti za projekt.

Nastavit ćemo s prvog gledišta. Maksimalni postotak depozita za fizičke osobe u Sberbanci (od 10.000 rubalja, na 2-3 godine) je 14,5%. Vjerujemo da kamatna stopa banke uzima u obzir inflaciju. Pretpostavimo da investitor ovaj projekt smatra niskorizičnim. Premija rizika bit će 4,5%. Dakle, diskontna stopa će biti 14,5%+4,5%=19%.

Izračun diskontne stope

Osnova za predviđanje diskontne stope je teorijska premisa bliskog odnosa između prinosa dužničkih instrumenata (obveznica) i vlasničkih instrumenata (dionica). Općenito, investitor je spreman preuzeti veći rizik (kupovati dionice) samo ako očekivani povrat na njih premašuje povrat na obveznicu plus određene premije za rizik. Prema modelu koji se ovdje razmatra, buduća zahtijevana stopa povrata od strane investitora je zbroj:

Osnovna stopa za izdavatelja - stopa predviđenog prinosa na valutne (dolarske) korporativne obveznice ovog izdavatelja (uzima u obzir premiju za kreditni rizik);

Premije za rizik zemlje za vlasnike kapitala (uzima u obzir rizik ulaganja u vlasničke instrumente koji je specifičan za rusko tržište dionice naspram tržišta obveznica).

Premije za rizike industrije (uzima u obzir volatilnost novčanih tokova zbog specifičnosti industrije);

Premija povezana s rizikom lošeg korporativnog upravljanja;

Premije za rizik nelikvidnosti dionica izdavatelja.

Općenito, formula za izračun buduće diskontne stope može se napisati na sljedeći način:

Izračun bazne stope po izdavatelju

Osnovna stopa je sastavni dio diskontne stope. U svom značenju, osnovna stopa pokazuje uz koju su minimalnu profitabilnost sudionici na tržištu spremni uložiti u posao. Suprotno uvriježenom mišljenju koje smatra da je vrijednost bazne stope jednaka za sve promatrane tvrtke, razmatrani pristup uzima u obzir razlike u poslovanju već u ovoj početnoj fazi. Osnovna stopa za svaku tvrtku je individualna. Ova stopa ovisi o financijskoj stabilnosti određenog poduzeća.

Financijska stabilnost poduzeća utvrđuje se ili na temelju kreditnog rejtinga koji izdavatelju dodjeljuju neovisne rejting agencije (S&P, Moody's, Fitch), ili analizom njegovog financijskog stanja. U idealnom slučaju, svaka tvrtka ima svoju osnovnu stopu.

Dakle, budući da osnovna stopa uzima u obzir razinu financijske stabilnosti poduzeća, ona stvarno odražava stupanj rizika (i, kao rezultat toga, minimalni potrebni povrat) koji odgovara ulaganjima u određeno poduzeće.

Izračun premije rizika zemlje

Rizik zemlje je rizik neadekvatnog ponašanja službenih tijela u odnosu na poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji. Što je odnos države prema poslovanju predvidljiviji, što politika koju država vodi više doprinosi razvoju poduzeća, to su rizici poslovanja u takvoj zemlji manji, a posljedično i potrebna profitabilnost.

Rizik zemlje može se mjeriti i izraziti u smislu dodatnog prinosa koji će investitori zahtijevati kada ulažu u dionice ili obveznice poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji.

Da bi se razumjelo koliki je dodatni prinos koji investitori sada traže kako bi kompenzirali rizik zemlje, dovoljno je usporediti prinose državnih i korporativnih obveznica. Istovremeno, radi povećanja točnosti izračuna, uspoređivane obveznice trebaju imati približno istu razinu likvidnosti, kreditne kvalitete i trajanja. Dakle, razlika u prinosu košarice korporativnih i državnih obveznica bit će posljedica samo prisutnosti rizika zemlje za investitore koji ulažu u korporativne obveznice (za državne obveznice koncept rizika zemlje nije primjenjiv).

Rezultirajuća razlika u prinosima pokazuje koliki je rizik zemlje za imatelje dužničkih instrumenata. Za pretvorbu ovog pokazatelja pri radu s dionicama, izračunati iznos rizika zemlje množi se faktorom korekcije koji određuje stručnjak.

Premija za rizik industrije

Ova komponenta diskontne stope je nadnacionalne prirode (to jest, ne ovisi o zemlji u kojoj se posluje) i određena je isključivo internim obilježjem industrija - volatilnošću njihovih novčanih tokova. Na primjer, volatilnost tokova u trgovini na malo i proizvodnji nafte bit će sasvim drugačija.

Najcjelovitiji odnos ulagača prema komparativnoj mjeri rizika industrije izražen je na razvijenim burzama. Oni su izvor izračuna industrijskih premija. Za svaku industriju od interesa određuje se skup poduzeća koja se proučavaju za koje se izračunava prosječna industrijska diskontna stopa.

Objektivni razlozi za dodatnu premiju za rizik industrije nastaju kada prosječna diskontna stopa industrije (zahtjev minimalnog prinosa investitora) premašuje prevladavajući prinos na državne obveznice SAD-a, najpouzdaniju imovinu za ulagača. Industrije s prosječnim diskontnim stopama nižim od prinosa američkih državnih obveznica smatraju se relativno bezrizičnima, odnosno ulagači ne postavljaju dodatne posebne zahtjeve koji povećavaju SD izdavatelja tih industrija. Za sve druge industrije, premija za rizik industrije izračunava se kao razlika između prosječnih prinosa SD i američkih državnih obveznica u industriji. Sukladno tome, izračunata premija industrije odnosi se na sve njezine izdavatelje.

Premija za rizik lošeg korporativnog upravljanja

Ova premija odražava rizike vlasnika dionica izdavatelja, prvenstveno vezane uz izvlačenje neto dobiti i imovine iz društva.

Premija za nelikvidnost

Ova premija nastaje zbog mogućih poteškoća investitora u stjecanju ili prodaji paketa dionica bez većeg gubitka cijene i vremena. Ako su ostale stvari jednake, investitor će kupiti likvidniju imovinu.

Metode izračuna diskontne stope

Pri izračunu diskontne stope za kapital koriste se dvije glavne metode:

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM);

Agregirana metoda za izračun diskontne stope;

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital;

Određivanje diskontne stope stručnim putem;

Prije nego što pređemo na razmatranje metoda za izračun diskontne stope za kapital, napominjemo važnost uzimanja u obzir faktora rizika u vrednovanju poslovanja.

Pri određivanju isplativosti budućih ulaganja potrebno je ne samo izračunati iznos prihoda, već i utvrditi potencijalni rizik koji je povezan s vlasništvom nad određenom imovinom.

U vrednovanju poduzeća pod rizikom se podrazumijeva procijenjeni stupanj neizvjesnosti (izvjesnosti) u ostvarivanju očekivanog budućeg prihoda.

Za određenu razinu očekivanih budućih povrata, tržište će platiti više ako je vjerojatnije da će dobiti te povrate, i obrnuto.

Postoje dvije vrste rizika u poslovnoj procjeni:

Sustavni rizik karakterizira rizike izvan poduzeća, na koje ono nije u mogućnosti utjecati ili ih spriječiti. Sustavni rizici nastaju pod utjecajem općih događaja - poput inflacije, gospodarske recesije ili ekspanzije, povećanja kamatnih stopa. Ti događaji utječu na stanje bilo kojeg poduzeća i stoga se ne mogu eliminirati diverzifikacijom investicijskog portfelja (skupa financijske imovine različitih izdavatelja). Zbog toga se sustavni rizik naziva i "tržišnim" ili "nediverzificiranim" rizikom.

Nesustavni rizik povezan je s financijskim položajem, aktivnostima određene tvrtke, s njezinim inherentnim komercijalnim i financijskim rizicima.

Na temelju prikazanog kratkog opisa vrsta rizika, počet ćemo razmatrati metode za određivanje diskontne stope za kapital.

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM)

Ovaj model omogućuje prilično zadovoljavajući opis odnosa između rizika i očekivanog povrata na imovinu (ili troška kapitala).

Postoje neke pretpostavke koje se odvijaju u procesu primjene CAPM modela:

Model polazi od stava da investitori izbjegavaju rizik, a ako ga prihvate traže naknadu; "averzija prema riziku" obično se tumači kao zahtjev za kompenzacijom za rizik;

Riječ je o racionalnim investitorima koji djeluju na temelju načela razumnosti. Racionalni ulagači nastoje diversificirati svoje investicijske portfelje, odnosno racionalan ulagač nikada neće uložiti u jedno poduzeće

Svi ulagači imaju iste informacije o pojedinom poslu i, sukladno tome, o njegovim inherentnim rizicima, te sukladno tome na isti način procjenjuju očekivane stope povrata.

Ovaj model ne uzima u obzir troškove transakcija za kupnju i prodaju imovine, a također ne uzima u obzir porezni faktor - to jest, stopa prihoda pri davanju zajma i trošak posuđenih sredstava su isti .

Capital Asset Pricing Model (CAPM) temelji se na principu da je poslovanje vječna kategorija, odnosno pomoću ovog modela utvrđuje se stopa povrata na rizičnu imovinu. Taj povrat je funkcija nekog povrata bez rizika i premije plaćene za rizik posjedovanja imovine.

Premija rizika izračunava se kao funkcija promjene cijene određene imovine tijekom određenog vremenskog razdoblja u usporedbi s promjenama na tržištu kao cjelini tijekom istog razdoblja.

Osnovni CAPM model izgleda ovako:

Gdje je Re zahtijevana (očekivana) stopa povrata na kapital;

Rf je stopa povrata bez rizika;

Rm je prosječna tržišna stopa povrata na bilo koji skup vrijednosnih papira;

b je kvantitativna mjera sustavnog rizika koja procjenjuje promjene prinosa dionica pojedinih društava u usporedbi s dinamikom tržišnih prinosa;

(Rm - Rf) je premija tržišnog rizika.

Gornja formula može se koristiti za procjenu očekivane profitabilnosti otvorenih društava.

Bezrizična stopa Rf određena je u visini stope povrata na ulaganja koja s najvećim stupnjem vjerojatnosti (blizu 100%) daju minimalni povrat.

U inozemstvu se u praksi vrednovanja poduzeća stopa prinosa na državne vrijednosne papire obično koristi kao nerizična stopa (u pravilu na razini od 6 - 8%).

U domaćoj praksi trenutno se pitanje nerizične stope smatra dvosmisleno - kao takvo se može uzeti sljedeće:

Stope prinosa na novčane depozite banaka najviše kategorije pouzdanosti;

Eskontna stopa Središnje banke Ruske Federacije (od studenog 2000. do prosinca 2001. 25%);

Preračunato u dolarima - stopa povrata vezanog domaćeg deviznog kredita (VEB obveznice 4. tranše).

Prosječna tržišna stopa povrata Rm određena je na temelju iznosa prihoda na tržištu vrijednosnih papira u industriji kojoj pripada tvrtka koja se vrednuje, kroz dovoljno dugo vremensko razdoblje retrospektivno. Na domaćem tržištu za određivanje tečaja Rm mogu se koristiti indikatori RTS-a (Ruski trgovinski sustav) ili informacijskih agencija kao što su AK&M, Rosbusinessconsulting itd.

Vrijednost b kao kvantitativne mjere sustavnog rizika može se odrediti na temelju sljedećeg odnosa:

b = Postotna promjena u dobiti kapitala poduzeća koje se procjenjuje

Postotak promjene prosječne tržišne kotacije dionica koje cirkuliraju na ovom tržištu

Vrijednost b pokazuje koliko je rizik posjedovanja određene imovine veći ili manji od rizika tržišnog portfelja. Ako je b> 1, tada se imovina smatra rizičnijom i klasificirana je kao agresivna imovina. Ako b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Dakle, što je veća beta, to je veći rizik. Cijena dionice poduzeća za koje je koeficijent b jednak 1,5, uz rastući trend na tržištu, u prosjeku će rasti 50% brže u odnosu na prosječnu tržišnu razinu. Nasuprot tome, kada je tržište depresivno, cijena dionice ove tvrtke će pasti 50% brže od prosječne tržišne cijene. Dakle, ako cijena dionice na burzi padne za 10%, možemo očekivati ​​da će cijena dionice ovog poduzeća pasti za 15%.

U praksi vrednovanja poduzeća osnovna formula modela vrednovanja kapitalne imovine dopunjena je uvođenjem izmjena koje omogućuju uzimanje u obzir nesustavnih rizika. Tada je formula za izračunavanje stope povrata za kapital sljedeća:

gdje je C1 premija za karakteristiku rizika pojedinog poduzeća;

C2 je premija rizika za ulaganje u malo poduzetništvo;

C3 je premija rizika zemlje.

Razmotrite ove izmjene i dopune:

Premija rizika specifična za tvrtku primjenjuje se ako tvrtka koja se procjenjuje ima određeni rizik. U pravilu je ovaj rizik povezan s prirodom djelatnosti poduzeća.

Premija za rizik malog poduzeća primjenjuje se ako je poduzeće koje se procjenjuje malo poduzeće. Svrha ovog amandmana je kompenzirati dodatnu volatilnost prihoda malih poduzeća. S obzirom na ukupnu vrijednost premije za rizik svojstven pojedinom poduzeću, te premije za rizik ulaganja u malo poduzeće, razvio se priznati investicijski običaj prema kojem tu vrijednost utvrđuje stručna osoba zemlja ulaganja.

Premija za rizik zemlje uvodi se samo kod procjene diskontne stope za strane ulagače. Za domaće ulagače razina rizika zemlje ogleda se u povećanoj razini i nerizične stope i premije tržišnog rizika. Premija rizika zemlje je individualna jer ovisi o individualnim preferencijama rizika, znanju i iskustvu pojedinih investitora. Pritom se kao smjernica mogu koristiti ocjene rizika zemlje ulaganja koje određuju vodeće svjetske bonitetne kuće.

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope za kapital koristi se u vrednovanju zatvorenih društava, za koje je teško pronaći usporediva otvorena društva-analoge te je shodno tome nemoguće koristiti CAPM model.

Pri korištenju kumulativne metode kao osnova se uzima nerizična stopa kojoj se dodaje premija rizika ulaganja u zatvorena društva. Ova premija predstavlja povrat koji ulagač "zahtijeva" kao kompenzaciju za nesustavne rizike - odnosno dodatne rizike povezane s ulaganjem u ovu tvrtku, u usporedbi s bezrizičnim ulaganjima.

Općenito, kumulativni model izgradnje izgleda ovako:

gdje je Re stopa povrata koju zahtijeva investitor;

Rf je stopa povrata bez rizika;

Si – dodatne premije (odobrenja) za specifične rizike

Dakle, u procesu primjene kumulativne metode za izračun diskontne stope potrebno je identificirati i kvantificirati najveći mogući broj vrsta rizika koji su svojstveni određenom poduzeću.

Najčešće se u obzir uzimaju sljedeće premije rizika:

Ovisnost tvrtke o ključnoj osobi i prisutnost rezerve menadžmenta - dodaci su postavljeni od 0% do 5%.

Veličina tvrtke. (0-5%). Ako je tvrtka velika, zauzima monopolski položaj, tada će specifični rizik biti minimalan (jednak nuli).

Financijska struktura poduzeća. - struktura kapitala. (0-5%). Visok rizik karakterizira značajan udio posuđenih sredstava.

Robna i teritorijalna diversifikacija (0 - 5%)

Diverzifikacija kupaca proizvoda tvrtke i dobavljača proizvoda i usluga (0 - 5%).

Dostupnost podataka o financijskom stanju poduzeća u dinamici u odnosu na financijsko stanje poduzeća (0 - 5%).

Procjenitelj odlučuje u kojoj će mjeri uključiti navedene rizike u izračun stope povrata.

Agregatna metoda za izračun diskontne stope

Najčešće se u izračunima ulaganja diskontna stopa definira kao ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC), koji uzima u obzir trošak vlastitog (dioničkog) kapitala i trošak posuđenih sredstava. Ovo je najobjektivnija metoda za određivanje diskontne stope. Istodobno se za određivanje troška vlasničkog kapitala koristi model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM). Određivanje diskontne stope za sve uloženo povezano je s izračunom sadašnje vrijednosti tzv. protok novca, često korišten od strane investitora koji analiziraju iznos novčanog toka koji generira tvrtka. Za njegov izračun koristi se vrijednost troška kapitala kojim tvrtka financira svoje aktivnosti. Budući da su i vlasnička i posuđena sredstva uključena u takvo financiranje, ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) djeluje kao vrijednost "ukupnog" troška kapitala. Ponderirani prosječni trošak kapitala izračunava se pomoću poznate formule:

Ks - trošak prikupljanja temeljnog kapitala,

Kd - trošak posudbe kapitala,

Ws i Wd - udjeli vlastitog, odnosno posuđenog kapitala u strukturi kapitala poduzeća,

T - stopa poreza na dohodak.

Jasno je da isplativost novog investicijskog projekta mora biti veća od vrijednosti WACC-a, inače ga nema smisla provoditi, jer će smanjiti ukupnu vrijednost poduzeća. Stoga se čini logičnim koristiti WACC kao diskontnu stopu.

Dva su glavna problema s korištenjem WACC-a kao diskontne stope:

WACC odražava sadašnju vrijednost agregata izvora koji se koriste za financiranje uobičajenih kapitalnih ulaganja poduzeća i, kada su izvan uobičajenih aktivnosti organizacije, ulaganja su izložena potpuno drugačijim rizicima od "normalnih", te se stoga WACC ne može koristiti kao zahtijevani stopa povrata, dakle kako ne uzima u obzir razliku u rizicima različitih ulaganja;

Ako je opseg ulaganja toliko velik da značajno mijenja strukturu financijskih izvora poduzeća, tada se ni WACC ne može koristiti kao diskontna stopa.

Ali čak i ako govorimo o "običnim" kapitalnim ulaganjima, onda u ovom slučaju ulaganja mogu uključivati ​​različit stupanj rizika. Na primjer, kapitalna ulaganja vezana uz zamjenu opreme u pravilu su manje rizična od ulaganja s ciljem razvoja novih vrsta proizvoda. Pri ocjenjivanju ekonomske učinkovitosti u ovom slučaju, može se uzeti u obzir ponderirani prosječni trošak kapitala poduzeća kao minimalna dopuštena vrijednost oportunitetnih troškova, povećavajući potrebnu stopu povrata ovisno o prirodi kapitalnih ulaganja. Dakle, u ovom slučaju se pri određivanju diskontne stope koriste ekspertne procjene, što također unosi element subjektivnosti u ovaj proces.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital

DuPontov model ili metoda industrijskog prosječnog povrata imovine i kapitala odražava prosječni povrat industrije na imovinu ili uloženi kapital. Za procjenu ove metode koriste se pokazatelji ROA (Return of Equity) i ROE (Return of Assets) koji sadrže sve rizike svojstvene djelatnosti poduzeća koje se vrednuje. Stoga je glavni uvjet za primjenu DuPont modela dovoljno informacija o stanju u industriji. DuPontov model ima sljedeći oblik:

Za izračun diskontne stope, metodu industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital je povoljno koristiti kada dionice ne kotiraju na burzi, tj. su najmanje utrživi. Oni ne odražavaju pravu, tržišnu vrijednost tvrtke.

Pri korištenju DuPont modela poduzeća u industriji obično se dijele u određene skupine, npr. prema temeljnom kapitalu na mala, srednja i velika poduzeća.

Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Informacije o ROE i ROA indikatorima za industriju mogu se dobiti iz industrijskih prosjeka analitičkih agencija, iz različitih industrijskih rejtinga.

Metoda tržišnog multiplikatora

Ova metoda se koristi kada postoji dovoljno informacija o analozima. Sastoji se od izračuna različitih razina zarade po dionici. Na primjer, dodijelite:

EBITDA/P -- Zarada prije poreza na kamate, deprecijacije i amortizacije (Zarada prije amortizacije, kamata i poreza po dionici);

EBIT/P -- Zarada prije poreza na kamate (Zarada prije kamata i poreza po dionici);

EBT/P- Zarada prije oporezivanja (Zarada prije oporezivanja po dionici);

E/P -- Zarada ( Neto dobit po dionici).

Prednost korištenja tržišnih višekratnika kao diskontne stope je u tome što tržišni višestruki u potpunosti odražavaju rizike industrije. Nedostatak je taj što višestruki iznosi ne odražavaju rizike koji su jedinstveni za tvrtku koja se procjenjuje.

Određivanje diskontne stope stručnim putem

Najlakši način utvrđivanja diskontne stope, koji se koristi u praksi, je utvrđivanje iste stručnim putem ili na temelju zahtjeva investitora. Ovdje također treba napomenuti da se diskontna stopa koja se koristi u izračunima gotovo uvijek dogovara s investicijskom bankom koja prikuplja sredstva za projekt ili s investitorom. Istodobno, u izračunima se u pravilu vode rizicima ulaganja u slične tvrtke i tržišta.

Metoda stvarnih opcija

Sada se sve češće predlaže korištenje metode stvarnih opcija, ali je njezina primjena vrlo teška u metodološkom smislu. Da bi se uzeli u obzir čimbenici rizika kao što su mogućnost zaustavljanja projekta, promjena tehnologije, gubitak tržišta, pri ocjenjivanju projekata prakse često koriste visoko napuhane diskontne stope - 40--50%. Ne postoji teoretsko opravdanje iza ovih brojki. Isti rezultati mogli bi se dobiti složenim izračunima, u kojima bi ipak trebalo subjektivno odrediti mnoštvo prediktivnih pokazatelja.

Odabir ispravne vrijednosti diskontne stope trebao bi se, naravno, temeljiti na glavnim teorijskim pristupima njezinom određivanju. Međutim, čl financijski analitičar vrednovanje poduzeća leži u njegovoj sposobnosti da uzme u obzir i karakteristične značajke određenog projekta i stvarne uvjete transakcije (priroda i oblik "plaćanja" za buduće ekonomske koristi koje stekne investitor ili vjerovnik, njegovi oportunitetni troškovi , itd.). Kao rezultat toga, dodatni napor uložen u provjeru ovih nijansi omogućit će analitičaru koji ih je izvršio snažniju poziciju prilikom pregovaranja o cijeni transakcije s budućim investitorom.

Kumulativni model konstrukcije prikladan je za izračun diskontne stope kada svrha vrednovanja podrazumijeva značajniju ulogu unutarnjih čimbenika od vanjskih. Model kumulativne konstrukcije može se u svakom slučaju najuspješnije primijeniti kod procjene vlastitog kapitala. Izbor izračuna ne ovisi o tržišnoj aktivnosti poduzeća.

CAPM model pretpostavlja jak utjecaj tržišnih faktora, pa ga je učinkovito koristiti kada je tržišna aktivnost poduzeća velika, kao i kada poduzeće ulazi na tržište. CAPM model je najograničeniji za proračun, jer na njega utječe maksimalan broj faktora. Može se koristiti samo za procjenu kapitala, za procjenu poduzeća čije dionice kotiraju na burzi, te ako je poslovanje poduzeća tipično za tržište u cjelini.

Odlučujući čimbenik pri odabiru WACC modela je procjena investicijske i osiguravajuće vrijednosti poduzeća ili projekta. WACC model je univerzalni model za procjenu uloženog kapitala. Na izračun diskontne stope ovom metodom utječe i ponašanje poduzeća na tržištu.

Metoda tržišnog multiplikatora koristi se kada je poduzeće otvoreno prema tržištu jer multiplikatori u potpunosti odražavaju rizike industrije. Korisno ga je koristiti kada postoji dovoljno informacija o analozima. Sastoji se od izračuna različitih vrsta zarada po dionici. Metoda tržišnih multiplikatora najuspješnije se primjenjuje kada je tržišna aktivnost poduzeća visoka i uz tipično ponašanje na tržištu.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) je povoljna za korištenje kada dionice nisu kotirane na burzi, tj. su najmanje utrživi. Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) ne ovisi o tržišnoj aktivnosti, već se može koristiti samo za procjenu kapitala i ako je poslovanje poduzeća tipično za tržište u cjelini.

Metoda postotnih stopa učinkovito se primjenjuje u procjeni ukupno uloženog kapitala, kada je djelatnost poduzeća tipična za industriju. Prednost ove metode je što povrat na uloženi kapital određuje samo tržište. Jer može postojati više svrha procjene, tada se daljnji izbor izračuna može odrediti ovisno o karakteristikama poduzeća i dostupnosti informacija. Učinkovito je koristiti metodu % stope pri izračunu diskontne stope za procjenu uloženog kapitala, jer % stope određuju banke na temelju trenutne potrebe tržišta za slobodnim novcem, te uzimaju u obzir samo tržišne rizike, a ne rizike specifične samo za tvrtku koja se procjenjuje. Analiza postojećih metoda za izračun diskontne stope u Rusiji i inozemstvu omogućuje nam da zaključimo da je nemoguće odabrati bilo koji model kao najučinkovitiji i najprikladniji za sve tržišne situacije. Učinkovit model odabire se ovisno o specifičnoj svrsi procjene i karakteristikama pojedinog poduzeća, kao i ovisno o dostupnosti informacija.

Obračun popusta pri izdavanju računa

Pri obračunu eskonta trasat koji izdaje svoju mjenicu uzima u obzir:

Rok do kojeg se mjenica ne može podnijeti na isplatu (tj. u kojem roku trasat može koristiti sredstva prikupljena od izdavanja mjenice);

Trošak resursa (% stope) po kojem trasat prikupi (može privući) istu količinu novca za isto razdoblje.

Ako je ugovorom između trasanta koji izdaje vlastitu mjenicu i budućeg imatelja mjenice utvrđena prodajna cijena mjenice, tada je za obračun eskonta potrebno utvrditi nominalnu (mjeničnu) vrijednost mjenice. To se može učiniti pomoću formule:

pri čemu:

Mjenični rok – broj kalendarskih dana od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanja mjenice do datuma otplate mjenice navedenog u tekstu mjenice.

Treba imati na umu da u pravilu nije preporučljivo izdavati mjenice s rokom “po viđenju” uz eskont. Uostalom, takva se mjenica može podnijeti na plaćanje u roku od godinu dana od datuma izdavanja bilo kojeg dana i nije moguće odrediti njezino razdoblje za izračun razumnog iznosa eskonta, a shodno tome ni prinosa takve mjenice.

Situacija za mjenice s terminom “po viđenju, ali ne prije određenog datuma” je približno ista, ali je još uvijek moguće izračunati eskont na takvu mjenicu na temelju razdoblja od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanje računa do ovog određenog datuma. Postupak izdavanja takvih mjenica i izračuna diskonta po njima najbolje je odrediti računovodstvenom politikom.

% stopa - stopa privlačenja sredstava za razdoblje slično roku računa. Za obračun se obično koristi kamatna stopa po kojoj bi trasant mogao privući novčana sredstva na određeno razdoblje. Referentna vrijednost može biti međubankarska stopa kredita, prosječna stopa kredita ili depozita, stopa refinanciranja itd. Postupak utvrđivanja takvih stopa utvrđuje trasant u računovodstvenoj politici. Banke, u pravilu, propisuju postupak utvrđivanja kamatnih stopa na privučena i plasirana sredstva u skladu s odredbama Depozitne politike.

Politika popusta

Eskontna politika - monetarna politika koju provode središnje banke, a sastoji se u podizanju ili snižavanju kamatnih stopa na kredit kako bi se regulirala ponuda i potražnja za kreditnim kapitalom.

Ova vrsta operacije spada u dugo korištene metode regulacije. Centralna banka u odnosu na poslovne banke nastupa kao vjerovnik. Sredstva su osigurana uz reeskont mjenica banaka i osigurana njihovim vrijednosnim papirima. Takva sredstva primljena u središnjoj kreditnoj vezi nazivaju se rediskontnim ili zalagaonim zajmovima. Centralna banka ima pravo manipulirati kamatnom stopom po kojoj izdaje kredite bankama. Mogućnost utvrđivanja "cijene" kredita djeluje kao metoda utjecaja na kreditni sustav.

Visina "cijene kredita" koju utvrđuje središnja banka dobila je u ekonomskoj znanosti i praksi oznaku službene "eskontne stope"8 (koja se inače naziva i diskont ili paun).

Kredite uzete od Centralne banke banke daju drugim gospodarskim subjektima, ali uz višu kamatu. Naravno, politika kamatnih stopa poslovnih banaka odražava promjene koje Centralna banka čini u svojoj politici. Središnja banka tako uz pomoć kamatne stope neizravno utječe na odnos ponude i potražnje na tržištu kapitala.

Povećanje kamatne stope, tj. "Porast" cijene kredita ograničava količinu potražnje za posuđenim resursima i smanjuje namjeru poduzeća da povećaju ulaganja. Smanjenje stope "pojeftinjuje" kredit, zbog čega privatni sektor (kućanstva, poduzeća) ima povećanu želju za ulaganjem. Ovaj poticaj ostvaruje se u obliku kupnje dionica, proizvodne opreme ili izgradnje novih proizvodnih zgrada. Ovo je shema ovog mehanizma. U stvarnom životu interakcija parametara, naravno, nije uvijek tako jednostavna.

Od velike važnosti je funkcija računovodstvene politike, kao manipulacija kamatnom stopom, koja pojačava učinak primjene drugih regulatornih mjera Centralne banke, a to su operacije na otvorenom tržištu i utvrđivanje obvezne rezerve. Ako se učinak jedne poluge utjecaja na ponašanje neovisne poslovne banke pokaže nedostatnim, tada skup mjera koje poduzima središnja banka daje joj mogućnost da ostvari svoju namjeru.

Što se tiče Rusije, treba napomenuti da je u okviru računovodstvene politike Središnja banka 1995. godine počela prakticirati i zajam u zalagaonici osiguran vrijednosnim papirima (uglavnom državnim trezorskim obveznicama).

Izvori i poveznice

vipoteku.ru - informacijski i referentni resurs koji govori o mogućnostima hipotekarne transakcije

malb.ru - stranica o malom poduzetništvu

dic.academic.ru - Rječnici i enciklopedije o akademiku

ekoslovar.ru - ekonomski rječnik

coolreferat.com - zbirka sažetaka

xreferat.ru - zbirka sažetaka

en.wikipedia.org - besplatna enciklopedija Wikipedia

operbank.ru - stranica o bankarskim operacijama

allbest.ru - zbirka sažetaka

do.gendocs.ru - Lekcije, referentne knjige, sažeci

center-yf.ru - Centar za financijsko upravljanje

km.ru - informacijski multiportal

delovoymir.biz - Web stranica poslovnog svijeta

financial-exchange.rf - portal Financijska razmjena

Što je popust? Popust je širok pojam koji se odnosi na ekonomska aktivnost a u prijevodu s engleskog znači popust. U različitim područjima djelatnosti, popust može primijeniti različite vrijednosti:

• na burzi ovaj pojam označava razliku između nominalne i tržišne vrijednosti obveznice;
• u bankarstvu je to smanjenje cijene kolaterala u korist banke prilikom podnošenja zahtjeva za kredit;
• u trgovini to može značiti popust na robu s produljenim rokom isporuke, ako roba ne zadovoljava uvjete ili nije velika potražnja i slične popuste;
• u drugim područjima to može biti bilo koji komercijalno povoljan popust.

Općenito, popust je razlika u cijeni koja nastaje zbog nekih okolnosti. Popust može biti fiksan, kumulativan ili ovisiti o količini kupljene robe. Mogu postojati i drugi čimbenici koji utječu na njegovu veličinu.

Prilikom dobivanja kredita potreban je kolateral koji će ga osigurati ako dužnik ne otplaćuje kredit. Popust je u ovom slučaju razlika između iznosa kredita i iznosa kredita.

Popust koji se razlikuje od stvarne cijene kolaterala naziva se koeficijent kolaterala, a često njegova prisutnost u uvjetima dobivanja kredita izaziva veliko ogorčenje zajmoprimaca, jer u ovom slučaju procjena vrijednosti vlasnika nekretnine nije jednaka banci. jedan.

U tom slučaju popust djeluje kao osiguranje za banku ili drugo financijska institucija. Njime smanjuje vjerojatnost nedostatka sredstava za otplatu duga u slučaju da mora prodati nekretninu pod hipotekom. U mnogim je aspektima ova praksa povezana s velikim brojem neplaćanja kredita i kašnjenja.

Pritom, čak i kad bi neovisni procjenitelj kolaterale procijenio po tržišnoj cijeni, nije sigurno da će za taj iznos biti moguće dobiti kredit. Neke banke uzimaju depozit samo uzimajući u obzir popust, a njegovu veličinu također određuje banka, a ponekad popust doseže polovicu vrijednosti nekretnine. To se radi kako bi se u slučaju neplaćanja duga prihod od prodaje založene imovine mogao pokriti ne samo iznos kredita, već i kamate na isti, kao i eventualni pravni ili slični troškovi oporavak. Također, veličina popusta ovisi o vrsti nekretnine, dužini korištenja i drugim sličnim čimbenicima.

Takav je sustav vrlo prikladan za banke, ali potrošači kredita često ne vole pružanje popusta, jer računajući na jedan iznos, možete dobiti mnogo manje.

Koncept diskonta koji se koristi na burzi vrlo je sličan onom koji se koristi u bankarskom sektoru. I tamo i tamo zajmoprimac bi trebao ostvariti dobit. Popust koji se daje na diskontu je razlika između prodajne cijene i tržišne vrijednosti vrijednosnice.

Zajmoprimac daje obveznicu po cijeni nižoj od tržišne. Pri kupnji vrijednosnog papira sklapa se kupoprodajni ugovor kojim je zajmoprimac dužan nakon određenog vremena prodati mjenicu po tržišnoj cijeni. Tako će dobiti prihod, a to je razlika između kupnje i prodaje, a ta je razlika jednaka iznosu popusta.
Štoviše, primitak dobiti ne ovisi o vremenu korištenja vrijednosnice. Ako ga zajmoprimac ne otkupi nakon određenog vremena, zajmodavac ne gubi gotovo ništa, ima puno pravo prodati ga trećoj strani. Jedini ali - je volatilnost cijena na tržištu vrijednosnih papira. U različite dane računi mogu koštati različito, a ipak su mogući mali financijski gubici.

U trgovini se rabat koristi kada je potrebno prodati ustajalu ili sezonsku robu. To bi mogao biti i marketinški trik. U svakom slučaju, prodavač očekuje povećanje svoje dobiti.

Iako se proizvod prodaje po sniženim cijenama, prodavač može privući nove kupce i ostvariti veću zaradu ako ga prodaje bez popusta. Dakle, mnoge trgovine mogu povremeno napraviti popuste, a zatim vratiti tržišnu cijenu. Kupac će iz navike nastaviti kupovati proizvod i nakon što cijena poraste.

Također, popust je dobra prilika za povećanje interesa za novu ili prethodno nezahtjevanu uslugu ili proizvod. Trgovine mogu održavati sezonske rasprodaje, primjerice, u proljeće kako bi rasprodale ostatke zimske odjeće, što također povećava prihode. Bolje je prodati nisko nego uopće ne prodati.

Također, popust se može dati i za svaku jedinicu robe i za akumulativni sustav. Na primjer, ako je kupac kupio određena količina robu, ili kupljenu za određeni iznos, ili u slučaju kupnje na veliko. Uvjeti mogu biti različiti, a stranke se međusobno dogovore.

Popust u svakodnevnom životu

Razmotrite što je popust na jednostavnom primjeru. Dobavljač ima proizvod na skladištu koji iz nekog razloga nije prodan. Kako proizvod ne bi odstajao ili ako je sezonski pa brzo izgubio na važnosti, dobavljač ga svojim kupcima nudi uz značajan popust. To se može primijetiti tijekom sezone prodaje u trgovački centri. Najčešće pod takve popuste spada odjeća i obuća, rjeđe Uređaji ili elektronike.

Mnoge mrežne tvrtke imaju svoje diskonte, gdje se njihova roba prodaje po sniženim cijenama. Istodobno, ne treba ih brkati s trgovinama rabljene robe ili outletima koji prodaju nekvalitetna roba. To može biti trgovina tvrtke koja, prije izlaska nove kolekcije, prodaje ostatke stare po znatno sniženoj cijeni.

NA moderni svijet Pojam popusta vrlo je raširen i svi su se susreli s njim u ovom ili onom obliku. Unatoč sniženju cijene, na taj način povećavaju prodaju i privlače nove kupce.