Konzervativní politika současné správy aktiv. Volba politiky integrovaného operativního řízení oběžných aktiv a krátkodobých závazků. Současná politika řízení závazků

Jedním z hlavních úkolů společnosti je volba politiky správy oběžných aktiv s cílem zvýšit efektivitu jejich využívání.

Nedostatek toho či onoho druhu oběžných aktiv představuje pro společnost vždy určitá rizika, která si musí pojistit tvorbou rezerv. Správně zvolená strategie (politika) správy oběžných aktiv umožňuje kompenzovat tato rizika a odůvodňuje velikost pojistných rezerv. Od toho se bude odvíjet hodnota minimální požadované zásoby, limit pohledávek a optimální peněžní stavy na účtech společnosti.

Podstata a účel politiky operativního řízení oběžných aktiv je tedy na jedné straně ve stanovení dostatečné úrovně a racionální struktury tohoto typu majetku a na druhé straně v nastavení optimální struktury pro jejich financování.

Existují tři hlavní typy strategie řízení pracovního kapitálu společnosti: agresivní, umírněná a konzervativní. V rámci každého z nich se reguluje velikost pracovního kapitálu a dosahuje se určitého poměru ziskovosti a rizika.

Agresivní strategie ("tlustá kočka") znamená absenci omezení při navyšování oběžných aktiv. Společnost vytváří nadhodnocené částky pojistných a rezervních zásob, uplatňuje přísnou politiku poskytování úvěrů a na svých účtech udržuje velké zůstatky v hotovosti z pojištění. Zároveň je podíl oběžných aktiv v rozvaze vysoký a doba obratu je poměrně dlouhá.

Z hlediska poměru rentability a rizika je minimalizována hrozba technické insolvence, odstávky výroby, minimální ztráty z nedobytných pohledávek. Snižuje se však rentabilita oběžných aktiv, úroveň tržeb je relativně nízká, a proto klesá konkurenceschopnost produktu.

konzervativní strategie („laskavý a hubený“) je zaměřen na omezení růstu oběžných aktiv. Vyznačuje se přítomností minimálního množství zásob (dodávky „just in time“), flexibilní úvěrovou politikou, uchováváním standardního zůstatku finančních prostředků a investováním volných finančních prostředků do vysoce likvidních cenných papírů. V tomto ohledu je podíl oběžných aktiv na celkových aktivech společnosti nízký a míra jejich obratu vysoká. Při volbě této strategie společnost vykazuje maximální ziskovost, ale zvyšuje se pravděpodobnost nárůstu podílu pochybných (po splatnosti) pohledávek na pohledávkách, rizika zastavení výroby z důvodu nedostatku zásob jsou vysoká, situace současné platební neschopnosti nemohou být vyloučeno (například v souvislosti se získáváním dodatečného krátkodobého financování).

Takovou politiku vůči oběžným aktivům si může dovolit společnost, která působí v podmínkách dostatečné jistoty, má dlouhodobě účinné smlouvy se spolehlivými partnery, kdy je předem známo načasování plateb, požadovaný objem rezerv atd. Jiná situace je nutnost zavedení přísného ekonomického režimu.

umírněná strategie ("centristická pozice") - zdrženlivá politika řízení oběžných aktiv: tvorba rezerv v případě typických poruch, standardní dodací a platební podmínky, tvorba malých hotovostních rezerv (určeno výpočtem). Rizika platební neschopnosti, poklesu obrátkovosti oběžných aktiv i jejich rentability jsou na průměrné úrovni.

Oběžná aktiva jsou tvořena převážně z krátkodobých zdrojů, respektive každému typu politiky správy oběžného majetku odpovídá politika jejich financování, tzn. řízení krátkodobých závazků.

Známkou agresivní politiky řízení současných závazků je převaha krátkodobých úvěrů a půjček v celkové výši závazků. Důsledkem této volby bude vysoký efekt finanční páky, ale fixní náklady se zvýší v důsledku výše úroku z úvěru, což bude mít za následek zvýšení síly vlivu provozní páky.

Konzervativní politika řízení krátkodobých závazků směřuje manažery k financování činnosti především z vlastních zdrojů a částečně z dlouhodobých závazků; zároveň je podíl krátkodobých závazků v rozvaze malý.

Umírněná politika se vyznačuje přítomností neutrální (střední) úrovně krátkodobých úvěrů.

Praktické zkušenosti společností odhalily určitou kompatibilitu různých politik pro správu oběžných aktiv a krátkodobých závazků.

Agresivní strategie řízení současných aktiv odpovídá agresivnímu nebo umírněnému typu politiky řízení současných závazků.

Konzervativní strategie řízení současných aktiv je kombinována s umírněným nebo konzervativním typem politiky řízení současných závazků.

Umírněná strategie pro správu oběžných aktiv odpovídá jakémukoli typu politiky pro správu krátkodobých závazků.

Níže je uveden srovnávací popis různých strategií řízení pracovního kapitálu (tabulka 10.3).

Strategie řízení pracovního kapitálu by tedy měla poskytnout řešení dříve formulovaného úkolu – dosáhnout kompromisu mezi rizikem ztráty likvidity a efektivitou podniku. Teorie finančního řízení nabízí různé možnosti, jak snížit míru rizik: minimalizaci celkových nákladů na financování pomocí levnějších zdrojů, snížení závazků atd.

Zbývá rozhodnout, čím by se měli manažeři firem řídit při výběru alternativních strategií řízení pracovního kapitálu?

Za prvé, je třeba vzít v úvahu vliv různých faktorů na objem a strukturu oběžných aktiv (probráno dříve).

Tabulka 10.3.

Ale jedním z nejdůležitějších kritérií je strategie rozvoje podnikání zvolená společností jako celkem. Níže je uvedena ilustrace nejoblíbenějších strategií v rámci finanční projekce a změn v politice řízení pracovního kapitálu v závislosti na zvoleném strategickém cíli (obr. 10.2).

Jak již bylo uvedeno, moderní finanční model zaměřuje společnost na maximalizaci její základní hodnoty. V tomto případě je proces řízení pracovního kapitálu integrován do celkové finanční strategie společnosti, a tudíž do jakýchkoli rozhodnutí v této oblasti,

Rýže. 10.2.

přispění ke zvýšení hodnoty společnosti bude náležitě uznáno.

Podstatou této politiky je na jedné straně stanovení dostatečné úrovně a racionální struktury oběžných aktiv a na druhé straně stanovení velikosti a struktury zdrojů financování oběžných aktiv.

Typy integrované politiky TP:

1. Agresivní politika OU("tlustá kočka"). Uplatňuje se, pokud podnik nestanoví omezení na navýšení CK, podíl CK na celkovém objemu aktiv je vysoký a doba obratu pracovního kapitálu dlouhá. Tato politika minimalizuje riziko technické platební neschopnosti (mezera likvidity), ale nezajišťuje zvýšenou ekonomickou ziskovost aktiv.

2. OU konzervativní politika("přinejmenším"). Uplatní se, pokud podnik omezuje růst CK, snaží se je minimalizovat, podíl CK na celkových aktivech je nízký, doba obratu CK je krátká. Taková politika podniku se provádí buď v podmínkách dostatečné jistoty situace, kdy je předem znám objem tržeb, načasování příjmů a plateb, požadovaný objem zásob a doba jejich spotřeby, nebo pokud je nutné šetřit prostředky. Tato politika poskytuje vysokou ekonomickou návratnost aktiv, ale nese s sebou riziko technické insolvence kvůli sebemenším problémům nebo chybám ve výpočtu, což vede k desynchronizaci načasování příjmů a plateb podniku.

3. Mírná zásada organizační jednotky. Použitelné, pokud podnik zastává „centristické postavení“, tzn. ekonomická rentabilita aktiv, riziko technické insolvence, doba obratu TA jsou na středních úrovních.

Každému z typů politiky TA TA musí odpovídat politika financování, tj. politika TA TA.

Typy politik integrovaného OS TP:

1. Agresivní politika OU. Použitelný v případě absolutní převahy krátkodobého úvěru ve výši závazků. Pro podnik se zvyšuje míra efektu finanční páky. Fixní náklady jsou ztíženy úroky z úvěru, síla provozní páky se zvyšuje, ale stále v menší míře než při převažujícím využití dražšího dlouhodobého úvěru.

2. OU konzervativní politika. Použitelný při absenci nebo nízkém podílu krátkodobého úvěru na výši závazků. Stabilní i nestabilní aktiva jsou financována převážně trvalými závazky (SC a DO).

3. Mírná zásada organizační jednotky. Použitelné v případě neutrální (průměrné) úrovně krátkodobého úvěru ve výši závazků.

Kompatibilita typů politik TA TA a OC TP je znázorněna v matici výběru politik komplexního OC.

Komplexní matice výběru zásad OS

Matice ukazuje, že:

· konzervativní politika OU TP může odpovídat umírněnému nebo konzervativnímu typu politiky OU TP, ale ne agresivní;

· mírná politika OU TA může odpovídat jakémukoli typu politiky OU TP;

· Agresivní politika OU TA může odpovídat agresivnímu nebo umírněnému typu politiky OU TP, ale ne konzervativní.

Změna velikosti Republiky Kazachstán je ovlivněna poměrem zdrojů financování OA. Pokud při nezměněném objemu TA poroste podíl CK financovaných SC a DO, pak se velikost JKM zvýší. V tomto případě se sice zvýší finanční stabilita podniku, ale sníží se efekt finanční páky a vzrostou vážené průměrné náklady kapitálu jako celku (protože úroková sazba dlouhodobých úvěrů vzhledem k jejich většímu riziku, je vyšší než u krátkodobých úvěrů). Pokud se při stálé účasti SC a DO na tvorbě TA zvyšuje množství TP, pak se velikost NRC sníží. V tomto případě se sníží vážené průměrné náklady na kapitál, dosáhne se efektivnějšího využití vlastního kapitálu (vzhledem ke zvýšení efektu finanční páky), ale zároveň se sníží finanční stabilita a solventnost podniku. (ke snížení solventnosti dojde v důsledku zvýšení objemu krátkodobých závazků a zvýšení frekvence splácení dluhu) . Výběr zdrojů financování OA určuje poměr mezi mírou efektivnosti využití kapitálu a mírou rizika finanční stability a solventnosti podniku. S přihlédnutím k těmto faktorům je postavena politika OU TA a TP.

Statická a dynamická reprezentace TA a TP

LTA - VA; CA - TA (CA = PCA + VCA); RSA - systémová část CK; VCA - variabilní část CK; CL - TP; LTD - dlouhodobé závazky (vypůjčený kapitál); E - SK; LTC - dlouhodobé zdroje financování (LTC = E + LTD); WC - CHOK (WC = SA - CL).

1. Ideální model. TA jsou co do velikosti stejné jako TP, tzn. NPV = 0. V praxi se to nevyskytuje, je to rizikové z pozice likvidity. Zde se jako zdroj krytí VA používá dlouhodobý kapitál, číselně se shoduje s jejich hodnotou.

Bilanční rovnice (model): LTC = LTA nebo CL = PCA + VCA

2. Agresivní model. Jako zdroj krytí VA a systémové části CK slouží dlouhodobý kapitál, tzn. minimum nutné k výkonu podnikatelské činnosti. FER se rovná tomuto minimu (WC = PCA). Různá část CK je plně pokryta TP. Z hlediska likvidity je tato strategie rovněž riziková, protože se nelze omezit pouze na minimum TA.

Bilanční rovnice (model): LTC = LTA + PCA nebo CL = VCA

3. konzervativní model. Předpokládá, že variabilní část CK je kryta dlouhodobými závazky. V tomto případě nedochází ke krátkodobému KZ a nehrozí ztráta likvidity. CHOK = TA (WC = SA) Strategie je z hlediska likvidity nejméně riziková a je doprovázena nízkým běžným ziskem, protože společnost je nucena nést dodatečné náklady na udržování nadbytečných zásob.

Bilanční rovnice (model): LTC = LTA + PCA + VCA nebo CL = 0.

4. Kompromisní model. Nejskutečnější. Z dlouhodobých zdrojů je financována VA, systémová část CK a polovina variabilní části CK. PSC = systémová TA + 1/2 variabilní TA (WC = PCA + 0,5 VCA). V některých bodech může mít podnik nadměrnou TA, což negativně ovlivňuje zisk, ale je to považováno za platbu za udržení rizika ztráty likvidity.

Bilanční rovnice (model): LTC = LTA + PCA + 0,5 * VCA nebo CL = 0,5 * VCA

Podstatou této politiky je jednak stanovení dostatečné úrovně a racionální struktury oběžných aktiv, vzhledem k tomu, že organizace různých oborů a rozsahů činnosti pociťují různé potřeby oběžných aktiv pro udržení daného objemu tržeb, a dále na druhé straně při určování velikosti a struktury zdrojů financování oběžných aktiv.

Pokud organizace neomezuje navyšování oběžných aktiv, drží značnou hotovost, má značné zásoby surovin a hotových výrobků a stimuluje kupující, navyšuje pohledávky, je podíl oběžných aktiv na celkovém objemu všech aktiv vysoký, a doba obratu pracovního kapitálu je dlouhá, to jsou známky agresivní aktuální politiku správy aktiv, která v praxi finančního řízení dostala výstižný název „tlustá kočka“. Agresivní politika je schopna odstranit z agendy problematiku zvyšování rizika technické insolvence, nemůže však zajistit zvýšenou ekonomickou rentabilitu aktiv (tabulka 2, příloha 5).

Pokud organizace všemi možnými způsoby omezuje růst oběžných aktiv a snaží se je minimalizovat - podíl oběžných aktiv na celkovém množství všech aktiv je nízký a doba obratu pracovního kapitálu je krátká - známky konzervativní současné politiky správy aktiv. Organizace provádějí takovou politiku buď v podmínkách dostatečné jistoty situace, kdy objem tržeb, načasování příjmů a plateb, požadovaný objem zásob a přesný čas jejich spotřeby atd. předem známá nebo v případě potřeby nejpřísnější úspora doslova na všem. Konzervativní současná politika správy aktiv zajišťuje vysokou ekonomickou návratnost aktiv (tabulka 2, příloha 5), ​​ale nese nadměrné riziko technické insolvence v důsledku sebemenšího zádrhelu nebo chyby ve výpočtu, což vede k desynchronizaci příjmů a plateb organizace.

Pokud se organizace drží „centristického postoje“, pak toto mírná současná politika správy aktiv. Jak ekonomická rentabilita aktiv, tak riziko technické insolvence a doba obratu pracovního kapitálu jsou na středních úrovních.

Každý typ aktuální politiky správy aktiv odpovídá konkrétní politice financování, tzn. politika řízení současných závazků.

Známka agresivní politiky řízení současných závazků je absolutní převaha krátkodobého úvěru v celkové výši všech závazků. S takovou politikou organizace zvyšuje úroveň efektu finanční páky. Fixní náklady jsou ztíženy úrokem z úvěru, síla provozní páky se zvyšuje, ale stále v menší míře než při převažujícím využití dražšího dlouhodobého úvěru, jak tomu bývá při konzervativní politice řízení krátkodobých závazků. .

Známka konzervativní politiky řízení současných závazků- absence nebo velmi nízký podíl krátkodobého úvěru na celkové výši všech závazků organizace. Stabilní i nestabilní aktiva jsou financována převážně trvalými závazky (vlastní zdroje a dlouhodobé úvěry a půjčky).

Známka umírněné politiky řízení současných závazků- neutrální (průměrná) úroveň krátkodobého úvěru v celkové výši všech závazků organizace.

Kompatibilita různých typů oběžných aktiv a strategie řízení krátkodobých závazků je uvedena v tabulce. 3, adj. 5.

Matice ukazuje, že:

Konzervativní politika současného řízení aktiv může odpovídat umírněnému nebo konzervativnímu typu současné politiky řízení závazků, ale ne agresivní;

Umírněná politika správy aktuálních aktiv – jakýkoli typ politiky správy aktuálních pasiv;

Agresivní politika řízení současných aktiv – agresivní nebo umírněný typ politiky řízení současných závazků, ale ne konzervativní.

Rozhodující vliv na změnu velikosti čistého pracovního kapitálu má poměr zdrojů financování oběžných aktiv. Pokud při konstantním objemu krátkodobých finančních závazků roste podíl oběžných aktiv financovaných z vlastních zdrojů a dlouhodobého cizího kapitálu, pak se zvýší výše čistého pracovního kapitálu. Přirozeně se v tomto případě zvýší finanční stabilita organizace, ale sníží se efekt finanční páky a vzrostou vážené průměrné náklady na kapitál jako celek (protože úroková sazba dlouhodobých půjček, vzhledem k jejich větší riziko, je vyšší než u krátkodobých úvěrů). Pokud tedy při tvorbě oběžných aktiv při stálé účasti vlastního kapitálu a dlouhodobých úvěrů vzroste výše krátkodobých finančních závazků, sníží se výše čistého pracovního kapitálu. V tomto případě lze snížit celkové vážené průměrné náklady na kapitál, dosáhnout efektivnějšího využití vlastního kapitálu (vzhledem ke zvýšení efektu finanční páky), ale zároveň dosáhnout finanční stability a solventnosti společnosti. organizace se sníží (ke snížení platební schopnosti dojde v důsledku zvýšení objemu krátkodobých závazků a zvýšení frekvence plateb dluhů).

Volba vhodných zdrojů financování oběžných aktiv tedy v konečném důsledku určuje poměr mezi mírou efektivnosti využití kapitálu a mírou rizika finanční stability a solventnosti organizace. S přihlédnutím k těmto faktorům se buduje politika řízení financování oběžných aktiv.

Pokud je výše pracovního kapitálu podhodnocena, bude společnost neustále pociťovat nedostatek finančních prostředků, nízkou úroveň likvidity a v důsledku toho přerušení výrobního procesu, ztrátu zisku. Naopak, čím více oběžná aktiva převyšují krátkodobé závazky, tím vyšší je likvidita podniku. Ale zvýšení pracovního kapitálu oproti jejich optimální potřebě vede ke zpomalení jejich obratu a také snižuje zisky. Strategie řízení pracovního kapitálu by tedy měla být založena na zajištění solventnosti podniku a stanovení optimálního objemu a struktury pracovního kapitálu. Stanovení potřebné potřeby pracovního kapitálu zase klade finančnímu manažerovi za úkol zvolit optimální strukturu zdrojů financování pracovního kapitálu.

Komplexní politika řízení pracovního kapitálu zahrnuje správu oběžných aktiv a krátkodobých závazků.

Správa oběžných aktiv znamená určování jejich velikosti, složení a struktury.

Strategie financování oběžných aktiv je určena v závislosti na tom, jaké rozhodnutí učiní finanční manažer ohledně zdrojů krytí dočasných potřeb, tzn. krytí variabilní části pracovního kapitálu.

Ve finančním řízení se rozlišují čtyři modely řízení pracovního kapitálu: ideální, agresivní, konzervativní a umírněný.

Ideální model pro správu oběžných aktiv a pasiv:

Už samotný název „ideální“ napovídá, že v praxi je extrémně vzácný.

To je, když oběžná aktiva jsou plně kryta krátkodobými závazky. Tento model je rizikový z hlediska likvidity. V případě extrémní situace (potřeba úplného vypořádání s většinou věřitelů) bude společnost nucena prodat část svého dlouhodobého majetku na pokrytí běžných účtů.

Agresivní model řízení oběžných aktiv a pasiv:

To je, když je podíl pracovního kapitálu výrazně vyšší než podíl dlouhodobého majetku. Společnost má velké zásoby surovin, materiálů, hotových výrobků, významné pohledávky. Krátkodobým úvěrem se financuje nejen variabilní část oběžných aktiv (dočasná potřeba pracovního kapitálu), ale i část stálých oběžných aktiv. Je zřejmé, že čím větší je podíl krátkodobého úvěru na financování trvalého pracovního kapitálu, tím agresivnější je finanční politika. Při řízení pracovního kapitálu podle agresivního modelu rostou společnosti náklady na placení úroků z úvěru, což snižuje ekonomickou ziskovost a vytváří riziko ztráty likvidity.

Konzervativní model pro řízení oběžných aktiv a pasiv:

A to v případě, že podíl oběžných aktiv je relativně nízký. V souladu s tím je podíl krátkodobého financování na celkové hodnotě všech závazků podniku malý. Krátkodobým úvěrem je kryta pouze část variabilních oběžných aktiv společnosti. Zbytek potřeby provozního kapitálu pokrývají trvalé závazky. Finanční manažer volí takovou politiku na základě důkladného prostudování objemů prodeje, jasné organizace vzájemných vypořádání a navázaných vztahů s dodavateli surovin a materiálů. Konzervativní politika přispívá k růstu návratnosti aktiv. Zároveň obsahuje prvky rizika pro případ nepředvídaných situací při kalkulacích nebo při prodeji produktů.

Umírněný model řízení oběžných aktiv a pasiv:

Umírněná finanční politika řízení pracovního kapitálu je kompromisem mezi agresivním a konzervativním modelem. V tomto případě jsou všechny parametry (ekonomická rentabilita, obrat, likvidita) zprůměrovány.

Na základě komplexního posouzení velikosti, složení a struktury oběžných aktiv může finanční manažer vypracovat komplexní politiku řízení pracovního kapitálu pro každé konkrétní období výrobních aktivit podniku.

Stejně jako v mnoha jiných případech v analýze účetních výkazů prakticky neexistují „špatné“ a „dobré“ struktury rozvahy. V závislosti na tom či onom podílu oddílů ve struktuře rozvahy můžeme mluvit pouze o různých zásady řízení aktiv a pasiv podniku.

Podstatou volby racionální politiky řízení oběžných aktiv a pasiv je stanovení racionální struktury kapitálu a zdrojů jeho tvorby.

Podniky různých odvětví pociťují různé potřeby majetku a struktury zdrojů jeho vzniku na základě rozsahu výroby, finanční strategie, organizační a právní formy řízení.

V souladu s hodnotou oběžných aktiv ve složení všech aktiv existují 3 typy správy aktiv:

Agresivní;

Mírný;

Konzervativní.

Tato klasifikace aktiv zahrnuje poměr mobility aktiv.

NA agresivní typ správy aktiv zahrnují podniky s mírou mobility vyšší než 50 %.

Mezi hlavní vlastnosti patří:

1. Velké zásoby oběžných výrobních aktiv

2. Možnost poskytnutí obchodního (komoditního) úvěru kupujícím

3. Schopnost vytvořit portfolio vysoce rizikových cenných papírů

4. Vysoká likvidita a obrat aktiv

5. Investiční atraktivita.

Mezi hlavní nevýhody tohoto typu patří:

1. Zvýšení daňové zátěže z důvodu přebytečných rezerv

2. Nedodržení ekonomického režimu

NA umírněná správa aktiv zahrnují podniky s hodnotou koeficientu mobility aktiv od 30 % do 50 %. Tento poměr aktiv je považován za nejracionálnější.

Mezi hlavní vlastnosti patří:

1. Dodržování norem potřeby běžného výrobního majetku (suroviny, materiály).

2. Poskytnutí komerčního úvěru v režimu „spontánního financování“, tzn. způsob poskytnutí odložené platby s přihlédnutím k poskytnutí slev v závislosti na podmínkách smlouvy.

3. Tvorba racionálního portfolia cenných papírů, tj. s nízkým rizikem likvidity a vysokým stupněm zabezpečení.

4. Průměrný stupeň likvidity a solventnosti (druhá třída úvěrování).

Mezi hlavní nevýhody patří:

Nutnost důsledného dodržování koloběhu pohybu finančních zdrojů (výrobní a obchodní cyklus).

NA konzervativní typ zahrnují společnosti, které mají následující funkce:

1. Nutnost dodržovat nejpřísnější režimy úspor na materiálu

2. Možnost výpadku výrobního programu z důvodu nedostatečných zásob.

3. Nutnost dodržet synchronizaci cyklů dodávek, výroby a marketingu produktů.

Na základě klasifikace typu řízení odpovědnosti leží ukazatel - podíl krátkodobých úvěrů a půjček na celkových pasivech.

NA agresivní typ řízení odpovědnosti zahrnují podniky s hodnotou nad uvažovaný ukazatel vyšší než 30 % (podmíněně).

Model agresivního řízení krátkodobých závazků naznačuje vysoký stupeň podnikatelského a finančního rizika.

Příznivým znakem při použití agresivního typu je možnost překlopení aktuálních provozních požadavků do záporné hodnoty.

Střední typ řízení odpovědnosti charakterizuje neutrální úroveň podílu krátkodobých úvěrů a půjček na celkových pasivech. K dosažení této úrovně je třeba určit potřebu externího financování podle vzorce:

Umírněný typ zahrnuje podniky s podílem krátkodobých úvěrů a půjček na celkové výši pasiv od hranice významnosti do 30 %.

Konzervativní typ řízení odpovědnosti naznačuje nízký podíl nebo úplnou absenci krátkodobých úvěrů a půjček ve zdrojích financování.

Tento typ řízení odpovědnosti lze považovat za dočasné opatření způsobené strategií rozvoje podniku, příslušností k odvětví, ztrátou platební schopnosti.