Përfaqësues i aksionarëve të vegjël. Mbrojtja e të drejtave të aksionarëve minoritarë në SHA (nuanca). Etimologjia dhe analiza e këtij koncepti

08.06.2020

Një aksionar i pakicës është një aksionar i një shoqërie me një numër të vogël aksionesh.

Aksionari i pakicës: të drejtat dhe mbrojtja e tyre, kthimi i aksioneve, konsolidimi dhe ndarja e aksioneve, TNK BP dhe Rosneft

Zgjero përmbajtjen

Palos përmbajtjen

Aksionari i pakicës është, përkufizim

Aksionari i pakicës është aksionar i një shoqërie me një numër të vogël aksionesh. Zakonisht, aksionarë minoritarë janë ata që kanë më pak se gjysmën e aksioneve dhe, në fakt, mendimi i tij nuk ka veprime vendimtare, ata kanë të drejtë të marrin dividentë, të kenë informacion të plotë për kompaninë dhe të marrin pjesë në mbledhje.

Aksionari i pakicës është aksioner i shoqërisë (natyror ose entitet), i cili ka një aksion të parëndësishëm në shoqëri, gjë që nuk e lejon atë të marrë pjesë drejtpërdrejt në menaxhimin e saj. Një pjesë e vogël e aksioneve në këtë rast do të thotë se numri i tyre është më pak se gjysma. Kjo paketë quhet edhe "jo-kontrolluese".

Një aksionar minoritar (aksionar i pakicës) është aksionar i shoqërisë (person individual ose juridik), madhësia e bllokut të aksioneve të së cilës nuk e lejon atë të marrë pjesë drejtpërdrejt në administrimin e kompanisë (për shembull, duke formuar një bord drejtorësh). Një bllok i tillë aksionesh quhet "jo kontrollues".

Aksionari i pakicës është aksionar i shoqërisë, pjesëmarrja e të cilit është e parëndësishme, me qëllim që të zbatojnë vendimin për interesat e tyre. Një aksionar i tillë mund të jetë ose një person ose gjithë kompaninë. Një pjesë e vogël e aksioneve do të thotë formalisht më pak se gjysma e aksioneve. Vendimet kryesore - vendimet që kanë të bëjnë me zgjedhjen e bordit të drejtorëve, ndryshim.

Një aksionar i një shoqërie (person individual ose juridik), madhësia e aksioneve të të cilit nuk e lejon atë të ushtrojë drejtpërdrejt të drejtën e tij për të marrë pjesë në menaxhimin e shoqërisë (për shembull, duke formuar një bord drejtorësh).

Aksionari i pakicës është aksionar i pakicës, aksionar i vogël (aksionar që i përket një grupi aksionerësh që zotëron një pakicë votash në një shoqëri aksionare).

Aksionari i pakicës është një person i tillë që ka një pjesë të vogël të një blloku aksionesh në një organizatë, ndërmarrje, e cila nuk e lejon atë të jetë në bordin e drejtorëve dhe të drejtojë drejtpërdrejt vetë kompaninë. Është e mundur të marrësh dividentë dhe në të njëjtën kohë të mos pësosh dëme të rënda.

Aksioner minoritar është individual ose ligjore, e cila ka një minimum të drejtash ndaj aksionarëve të tjerë. Por në çdo rast, legjislacioni u siguron aksionarëve minoritarë të drejta të mjaftueshme për të qenë në gjendje të ndikojnë në aktivitetet e organizatës. Prandaj, pronarët korporatat e mëdha më shpesh ata filluan të kenë frikë nga i ashtuquajturi "shantazh i korporatës", kur një aksionar minoritar mund të paralizojë aktivitetet e kompanisë me ndihmën e një gjykate.

Aksioneri minoriteti (aksionari i pakicës) është një aksioner i një shoqërie që zotëron një bllok të vogël aksionesh, gjë që nuk e lejon atë të marrë pjesë drejtpërdrejt në menaxhimin e shoqërisë. Të drejtat e aksionarëve të vegjël mbrohen nga Ligji i Federatës Ruse "Për shoqëritë aksionare".

Një aksionar i pakicës është një person nga i cili asgjë nuk varet në biznes (investimet) - një aksionar që zotëron një bllok jo kontrollues të aksioneve.

Të drejtat e aksionarëve të vegjël

Le të shohim se kush është një aksioner minoritar dhe çfarë të drejtash ka ai në lidhje me organizatat që investon. Aksionari i pakicës nuk merr pjesë në kontroll të drejtpërdrejtë kompani dhe për shkak të kësaj, nuk është aq e lehtë për të që të luftojë mendimin e aksionarëve që kanë një aksion kontrollues (CPS). Në praktikë, aksionarët e pakicës kanë të drejtat e mëposhtme:

Marrja e dividentëve;

Marrja e një pjese të fondeve pas likuidimit të shoqërisë;

Marrja e informacionit të plotë për aktivitetet e kompanisë;

E drejta për të blerë aksione të një emetimi shtesë për të mbrojtur kundër hollimit të paketës;

E drejta për të kërkuar që aksionarët e shumicës t'i blejnë aktivet e tyre me çmimin e tregut nëse aksionari minoritar votonte kundër vendimeve kryesore të aksionarëve.

Por i njëjti Ligj parashikon që pasi aksioneri kryesor të ketë 95% të të gjithë aktiveve të shoqërisë, ai ka të drejtë të detyrojë aksionarët minoritarë të shesin pjesën e mbetur të aksioneve.

Mbrojtja e të drejtave të aksionarëve të vegjël

Për të mbrojtur të drejtat e aksionarëve pakicë, ligjet e shumicës së vendeve parashikojnë votim kumulativ. Ndryshe nga votimi tradicional (një aksion - një votë - për një kandidat për çdo vend), votimi kumulativ bazohet në parimin e selektivitetit kumulativ. Ky parim nënkupton që numri i votave që ka një aksionar (një votë - një aksion për numrin e vendeve të bordit) mund të hidhet për një kandidat.

Meqenëse aksionari i pakicës nuk merr pjesë në qeverisjen e korporatës, është e vështirë për të që të kundërshtojë drejtpërdrejt aksionarët që zotërojnë bllokun kontrollues të aksioneve nëse ata vendosin në çfarëdo mënyre të ulin vlerën e aksioneve të aksionerit të pakicës (për shembull, nga transferimi i aktiveve te një kompani tjetër në të cilën aksionari i pakicës nuk ka aksione, ose me emetim shtesë të aksioneve). Prandaj, ligjet e shumicës së vendeve parashikojnë të drejta të veçanta për aksionarët e vegjël.

Legjislacioni rus përfshin masa për mbrojtjen e aksionarëve të pakicës:

Tre të katërtat e votave të pjesëmarrësve në mbledhjen e aksionarëve kërkohen për disa vendime të korporatës (dhe ligji lejon që disa prej tyre të vendosin një prag më të lartë në statut), ndryshimin e statutit, riorganizimin ose likuidimin e shoqërisë, përcaktimin e numrit dhe vlerën e aksioneve në emetim, blerjen nga kompania të aksioneve të saj të papaguara (në varësi të 1-3, 5, 17 klauzola 1 neni 48 i Ligjit të Federatës Ruse "Për shoqëritë aksionare")

Ne rregull punë e madhe me pasuri, vlera e së cilës është më shumë se 50 për qind e vlerës kontabël të aktiveve të shoqërisë (po aty, paragrafi 3 i nenit 79);

Ulja e kapitalit të autorizuar të shoqërisë duke ulur vlerën nominale të aksioneve;

Në rast të blerjes së më shumë se 30% (dhe më pas 50%, 75% dhe 95%) të aksioneve, blerësi është i detyruar t'u ofrojë aksionarëve të mbetur të blejnë aksionet e tyre me një çmim jo më të ulët se ai i llogaritur. (po aty, paragrafët 1, 4, nenet 84.2, 84.7);

Një aksionar që zotëron të paktën 1% të aksioneve mund të ngrejë një padi në emër të shoqërisë kundër drejtimit të shoqërisë, e cila i shkaktoi humbje shoqërisë nga veprimet ose mosveprimi i saj (po aty, paragrafi 1, pika 5, neni 71);

Një aksionar që zotëron të paktën 25% të aksioneve ka të drejtën e aksesit në dokumente Kontabiliteti dhe procesverbalet e mbledhjeve të bordit (po aty, pika 1, neni 91).

Blerja e detyruar e aksioneve nga aksionarët e vegjël

Legjislacioni në shumë vende parashikon mundësinë e shlyerjes së detyruar nga një aksionar kryesor i aksioneve të mbetura nga aksionarët e pakicës, pasi ky aksionar të blejë pothuajse të gjitha aksionet (në Rusi - 95% të aksioneve).

Riblerja e detyruar e aksioneve ose heqja e aksioneve (nga anglishtja squeeze out - "shtypja", "shtrydhja") - procedura për shitjen e detyrueshme të aksioneve të aksionarëve të pakicës (pa pëlqimin e tyre) tek një aksionar kryesor si faza përfundimtare të blerjes së aksioneve të një shoqërie aksionare, të parashikuar nga legjislacioni i disa vendeve, të kryera nëpërmjet një procedure oferte vullnetare ose të detyrueshme, si rezultat i së cilës një aksionar i tillë kryesor fiton një aksion dominues (zakonisht të paktën 90-98% të kapitalit të autorizuar, në varësi të legjislacionit specifik).

Një imazh pasqyrë i së drejtës për një shlyerje është e drejta e aksionarëve të pakicës për t'u shitur (e drejta për t'i kërkuar një aksionari kryesor të blejë aksionet e aksionarëve të pakicës, nëse ata dëshirojnë). Ajo u jepet aksionarëve të pakicës në të njëjtat kushte në të cilat e drejta për të hequr dorë nga aksionerët kryesorë.

Nga pikëpamja e fizibilitetit ekonomik, blerja e detyrueshme e aksioneve konsiderohet si një mundësi për të përfunduar procesin e konsolidimit të aksioneve të një shoqërie aksionare në duart e një aksionari ose disa aksionarëve të lidhur me njëri-tjetrin me kushte që janë më të të dobishme si për blerësin ashtu edhe për aksionarët e vegjël. Logjika këtu është se, nga njëra anë, në shoqëritë e mëdha aksionare, një person që kërkon të marrë kontrollin mbi kompaninë duke konsoliduar aksionet e saj, praktikisht nuk ka asnjë shans për të blerë të gjitha aksionet, edhe nëse ofrohet një çmim i favorshëm ( qoftë edhe thjesht për shkak të pranisë së "shpirtrave të vdekur" në regjistër). Nga ana tjetër, kur një bllok i madh aksionesh përqendrohet në duart e një aksionari, likuiditeti i aksioneve të tilla zvogëlohet ndjeshëm dhe është praktikisht e pamundur për aksionarët e vegjël të shesin aksionet e tyre në çmim të favorshëm në tregun publik. Kontrolli i rreptë mbi procedurën e blerjes së detyruar dhe çmimin e transaksionit lejon që interesat e të dyja palëve të merren parasysh sa më shumë që të jetë e mundur.

Konsolidimi dhe ndarja e aksioneve për aksionarët e vegjël

Në procesin e konsolidimit, dy ose më shumë aksione të shoqërisë konvertohen në një aksion të ri të së njëjtës kategori (lloj). Në të njëjtën kohë, vlera nominale e çdo aksioni rritet duke zvogëluar numrin total të aksioneve, ndërsa shuma e kapitalit të autorizuar mbetet e pandryshuar; në procesin e ndarjes së një aksioni të shoqërisë shndërrohet në dy ose më shumë aksione të shoqërisë së së njëjtës kategori (lloj). Në të njëjtën kohë, vlera nominale e çdo aksioni zvogëlohet për shkak të rritjes së numrit të përgjithshëm të aksioneve, ndërsa shuma e kapitalit të autorizuar gjithashtu mbetet e pandryshuar.

Konsolidimi dhe ndarja e aksioneve të vendosura bëhet me vendim të asamblesë së përgjithshme të aksionarëve. Vendimi për çështjet e konsolidimit dhe ndarjes së aksioneve i referohet kompetencës së asamblesë së përgjithshme të aksionarëve. Vendimet e tilla merren me shumicë votash të aksionarëve - pronarëve të aksioneve me të drejtë vote të shoqërisë pjesëmarrëse në mbledhje. Vendimi për çështjen e konsolidimit ose ndarjes së aksioneve merret nga mbledhja e përgjithshme e aksionarëve vetëm me propozimin e këshillit drejtues (bordi mbikëqyrës) i shoqërisë, përveç nëse parashikohet ndryshe nga statuti i shoqërisë.

Nëse gjatë konsolidimit të aksioneve është e pamundur që një aksionar të marrë një numër të plotë aksionesh, formohen pjesë të aksioneve (aksione të pjesshme); një aksion i pjesshëm i jep aksionerit - pronarit të tij të drejtat e dhëna nga pjesa e kategorisë (llojit) përkatës, në shumën që korrespondon me pjesën e të gjithë aksionit që ajo përbën (shih komentin e artikullit të specifikuar). Kjo përjashton aftësinë e kompanisë për të hequr qafe aksionarët e vegjël duke përdorur mekanizmin e konsolidimit të aksioneve, d.m.th. aksionarët që mbajnë një numër të vogël aksionesh.

Në përputhje me artikullin e komentuar, si në rast të konsolidimit ashtu edhe në rast të ndarjes së aksioneve në qarkullim, në statutin e shoqërisë bëhen ndryshimet e duhura në lidhje me vlerën nominale dhe numrin e aksioneve të vendosura dhe të deklaruara të shoqërisë së kategorisë (lloji) përkatës. Ndryshime të tilla në statutin e shoqërisë kryhen me vendim të asamblesë së përgjithshme të aksionarëve (shih komentin e këtij neni).

Me qëllim pasqyrimin e numrit total të aksioneve në qarkullim në statutin e shoqërisë, përmblidhen të gjitha aksionet fraksionale të vendosura. Nëse si rezultat i kësaj formohet një numër i pjesshëm, në statutin e shoqërisë numri i aksioneve në qarkullim shprehet si një numër i pjesshëm.

Shantazhi korporativ i aksionarëve minoritarë

Meqenëse shuma e të drejtave të dhëna me ligj për një aksionar minoritar me një pjesë të vogël në kompani (shpesh vetëm 1%) është mjaft e madhe, aksionarët e pakicës mund të përfshihen në të ashtuquajturat "shantazhe të korporatave" ("greenmail") - kërkesa për të blerë rikthejnë aksionet e tyre me çmim të rritur, duke kërcënuar në të kundërt të paralizojnë kompanitë e punës me padi që kërkojnë ushtrimin e të drejtave të tyre.

Si lindi shoqëria për mbrojtjen e aksionarëve minoritarë

Prosperity Capital Management ishte në top 50 renditjen e fondit mbrojtës nga Bloomberg, përpara shumë yjeve të tregut botëror. Kompania menaxhon 4 miliardë dollarë, duke qenë investitori më i madh në asetet ruse. Edhe pse historia e saj filloi me vetëm 25,000 dollarë të investuara nga një ish-diplomat suedez. Prosperiteti është gjithmonë i gatshëm të mbrojë interesat e investitorëve në gjykata dhe me të drejtë ruan statusin e aksionerit të pakicës më të papajtueshme në Rusi.

Matthias Westman u trajnua në forcat speciale të Suedisë dhe u përgatit për të zmbrapsur pushtimin e Bashkimit Sovjetik gjatë Luftës së Ftohtë. Ai ishte një kadet në shkollën e përkthyesve, ku u mësua të merrte në pyetje ushtarët e kapur sovjetikë. “Ne ishim të trajnuar për të marrë informacion nga rusët, gjë që bëjmë edhe sot e kësaj dite”, tha Westman në një intervistë me Bloomberg. Pas kësaj, ai punoi në ambasadën suedeze, por ai nuk kishte pse të merrte në pyetje ushtarët e kapur: Bashkimi Sovjetik u shemb dhe Rusia filloi rrugën e kapitalizmit më afër tij. Pas rënies së Unionit, Westman mori një punë në departamentin e shitjeve të korporatave të ndërmjetësit suedez Hagstromer & Qviberg. Më pas ai arriti të zbulonte se në vitin 1993 do të fillonte privatizimi i Surgutneftegaz. Ai shpenzoi të gjitha kursimet e tij (rreth 25 mijë dollarë), duke i investuar ato në letrat e kësaj kompanie. Investimi e justifikoi veten në gjashtë muaj, duke u kthyer në gjysmë milioni. "Nuk kishte kthim prapa," bën shaka vetë Westman.

Pas kësaj, ai mori një punë të re në departamentin rus të bankës së investimeve Alfred Berg, e cila ishte pjesë e grupit ABN AMRO. Sidoqoftë, ai nuk punoi atje për një kohë të gjatë dhe tashmë në 1996 ai organizoi Prosperity Capital Management (PCM). Partneri i tij ishte një ish-koleg në ambasadë, Paul Leander-Engstrom, i cili deri në atë kohë kishte arritur të punonte si bashkëdrejtor i Brunswick Capital.

Matthias Westman fitoi shumë para nga privatizimi rus.

Aksioneri më i ri i pakicës në histori

Në një kohë, Mattias Westman punonte me Alexander Branis, një specialist 19-vjeçar nga kompania e brokerimit të Shën Petersburgut Lenstroymaterialy, i cili u përpoq t'i shiste atij aksione në kompani nga Shën Petersburg. Pavarësisht moshës së tij të re, ai kishte disa eksperiencë profesionale. E vërtetë, Veri kompani financiare”, në të cilën ai ka punuar më parë, është mbyllur. Sidoqoftë, vogëlsira të tilla nuk e penguan financierin e ri të ndërtonte një karrierë për të cilën u largua nga universiteti. Interesimi i paprecedentë i Branisit për tregun konfirmohet nga fakti se në moshën pesëmbëdhjetëvjeçare ai rishiti kuponët e pushimeve dhe investoi çeqet e prindërve. Në atë kohë, pak njerëz e shikonin "korren": dëshira për të kuptuar tregun në zhvillim ishte më e rëndësishme. Westman vlerësoi talentin e Branis dhe në 1997 i ofroi atij një pozicion si analist për Prosperity të sapoformuar. Pavarësisht mundësive të dukshme, lëvizja erdhi në një nga momentet më të vështira në jetë. tregu rus. Në vitin 1998, kompania thuajse falimentoi: investitorëve të huaj u mbaruan, si rezultat i së cilës asetet nën menaxhim ranë nga 250 milion dollarë në 35 milion dollarë. Por fondi arriti të mbajë dhe të rifitojë pozicionin e tij, dhe Branis jo vetëm që drejtoi Zyra e Moskës, por gjithashtu u bë drejtor dhe partner.

Lufta e aksionarëve të pakicës me Chubais

Pas riorganizimit të RAO UES, Aleksandër Branis shërbeu jo vetëm në bordet e drejtorëve kompanitë e mëdha, por edhe të kenë akses tek zyrtarët e rangut më të lartë. Që nga fillimi i viteve 2000, PCM dhe fondet e mëdha të huaja si Hermitage Capital Management, Unifund, UFG kanë zotëruar pothuajse një të tretën e aksioneve të RAO UES dhe kanë rrezikuar humbje të konsiderueshme nga riorganizimi i sektorit të energjisë. Fakti është se menaxhmenti i zotërimit të energjisë, i kryesuar nga Anatoly Chubais, ofroi të shiste të gjitha termocentralet veç e veç, gjë që ishte e dobishme për konsumatorët e varur nga energjia (për shembull, prodhuesit e aluminit, si Oleg Deripaska). Metalurgët do të kishin blerë me çmim të lirë prodhuesit e energjisë elektrike, produktet e të cilëve ata vetë ishin konsumatorë. Qëndrimi i fondeve dhe Alexander Branis ishte që aktivet e ndërmarrjeve të shkëputura nga RAO UES të ndaheshin proporcionalisht midis të gjithë aksionarëve të zotërimit.

Anatoli Chubais duhej të debatonte me Alexander Branis më shumë se një herë

Konflikti ishte aq i ashpër sa fondet, të drejtuara nga Alexander Branis, kërkuan dorëheqjen e Anatoli Chubais. Situata u zgjidh vetëm pas përfshirjes së kreut të administratës presidenciale Alexander Voloshin (jo pa pjesëmarrjen e Vladimir Putin). Menaxhmenti i RAO-s bëri lëshime dhe përfshiu aksionarët minoritarë, përfshirë Branisin, në procesin e reformimit të Holding-it energjetik. Vendimi përfundimtar mori parasysh interesat e fondeve: aktivet e zotërimit u ndanë në Federale kompania e rrjetit(FGC UES), operatori i sistemit dhe kompanitë gjeneruese. Dhe Prosperity, i cili më parë zotëronte një aksion në RAO UES, u bë një aksioner pakicë i një grupi të tërë ndërmarrjesh të industrisë energjetike.

Yukos - bashkimi i forcave të aksionarëve të pakicës

Për të bashkuar përpjekjet e aksionarëve të vegjël në vitin 1999, së bashku me investitorët e tjerë, Prosperity hyri në organizim i ri- Shoqata për Mbrojtjen e të Drejtave të Investitorëve (IPA). Në atë kohë, Menatep i Mikhail Khodorkovsky detyroi aksionarët e pakicës të Yuganskneftegaz, Samaraneftegaz dhe Tomskneft të shkëmbenin aksionet e tyre për aksionet e Yukos në raporte jashtëzakonisht të pafavorshme. Nuk ishte e mundur të bëhej asgjë me Yukos, por aktiviteti i API çoi në faktin se zotërimet e tjera të naftës, gjatë konsolidimit, nuk rrezikonin më "të hidhnin" aksionarët e filialeve të tyre.

Aleksandër Branisi mbron interesat e tij jashtëzakonisht me kompetencë dhe ashpërsi, duke qëndruar gjithmonë brenda ligjit. Një nga më të famshmet ishte beteja ligjore me Surgutneftegaz. Në mars 2004, fondet, së bashku me API, ngritën një padi duke kërkuar që ato të njiheshin si thesari dhe të riblernin 62% të aksioneve të Surgut që ishin në bilancin e filialeve të tij.

Aleksandër Branis menaxhon paratë e të tjerëve gjatë gjithë jetës së tij

Një lëvizje e tillë do të nënkuptonte një rritje të ndjeshme të pjesës së aksionarëve të tjerë gjiganti i naftës dhe mund të zvogëlojë në mënyrë drastike ndikimin e bashkëpronarit dhe kreut të Surgutneftegaz Vladimir Bogdanov. Kjo do të ngrinte gjithashtu çështjen e rishpërndarjes së kursimeve të mëdha të kompanisë, të cilat tani vlerësohen në 28 miliardë dollarë. Si rezultat, gjykata qëndroi në anën e menaxhmentit, por historia doli të ishte mjaft e zhurmshme dhe konfirmoi edhe një herë reputacionin e ashpër të Prosperity . Lista e veprimeve aktive të Prosperity është shumë e gjerë: fondi debatoi me pronarin e Severstal, Alexei Mordashov, për tërheqjen e Karelsky Okatysh, paditi Senatorin Leonid Lebedev për një ofertë për aksionarët e pakicës së TGC-2, u ankua te presidenti për oferta e TGC-4 nga biznesmeni Mikhail Prokhorov, iu bashkua padisë kundër bashkimit të Uralkali dhe Silvinit për shkak të vlerësimit të ulët të aksioneve të preferuara të këtij të fundit, i shkroi një letër presidentit me një kërkesë për privatizimin dhe rritjen e kapitalizimit të Transneft, i cili Sipas mendimit të tyre, ishte "i angazhuar në propagandën sovjetike" në vend që të paguante dividentë.

Rosneft dhe oferta me aksione të aksionarëve të vegjël

Objektivi i ri i Prosperity mund të jetë një marrëveshje midis AAR dhe Rosneft, pasi kreu i kësaj të fundit, Igor Sechin, bëri një deklaratë skeptike në lidhje me perspektivat për një ofertë për aksionerët e pakicës TNK-BP. Tani në portofolin e fondit Prosperity Voskhod, aksionet e kompanisë së naftës zënë 5%. “Rosneft nuk ka asnjë detyrim ligjor për të bërë një ofertë sipas ligjit rus. Sidoqoftë, do të ishte logjike që kompania të eliminonte praninë e pakicës në strukturën e korporatës pas përfundimit të marrjes së kontrollit dhe PCM pret që Rosneft ta bëjë këtë, "tha Prosperity Voskhod në një raport. Pavarësisht, Branis nuk mendon se çështjet gjyqësore të korporatave janë ajo që ai dëshiron të bëjë, dhe ai do të preferonte të mendonte për një portofol.

Rasti i Khodorkovsky, Lebedev dhe Krainov

Arsyeja zyrtare për fillimin e një hetimi nga Prokuroria e Përgjithshme në lidhje me Yukos dhe pronarët e saj ishte kërkesa e deputetit të Dumës së Shtetit Vladimir Yudin për ligjshmërinë e privatizimit në 1994 të fabrikës së minierave dhe përpunimit Apatit (rajoni Murmansk) nga strukturat tregtare. kontrolluar nga Mikhail Khodorkovsky dhe partnerët e tij të biznesit.

Disa ditë më vonë, u hap një çështje penale për përvetësim dhe evazion fiskal nga strukturat e kontrolluara nga kompania e naftës Yukos, nga e cila më pas u "shkatërruan" dhjetëra çështje penale kundër punonjësve individualë të kompanisë.

Për muajin e parë, hetimi u krye në kushte të fshehtësisë së shtuar dhe hetimi u bë i njohur vetëm më 2 korrik 2003, kur u arrestua Platon Lebedev, kryetar i bordit të drejtorëve të Shoqatës Ndërkombëtare Financiare Menatep.

Pas arrestimit të Platon Lebedev, ngjarjet u zhvilluan me shpejtësi dhe raportet për akuza dhe kërkime të reja u morën çdo javë. Hetimi për rastin e vetë Lebedev përfundoi në vetëm dy muaj. Në fillim ai u akuzua për vjedhjen e 20% të aksioneve të Apatit OJSC, më pas iu shtuan një sërë akuzash të tjera.

Disa kohë më vonë, Yukos u akuzua për evazion fiskal përmes skemave të ndryshme të optimizimit të taksave. Kontrollet e shtuara tatimore pasuan për disa vite. Sipas menaxherëve të lartë të Yukos, shuma e llogaritur e borxheve dhe gjobave tejkaloi të ardhurat e kompanisë gjatë viteve. Sipas versionit të Ministrisë së Tatimeve dhe Tatimeve, të ardhurat reale të Yukos ishin shumë më të larta se sa deklaroheshin.

Në fillim, vetë Mikhail Khodorkovsky nuk ishte shumë i shqetësuar nga Prokuroria e Përgjithshme - ai u mor në pyetje vetëm disa herë si dëshmitar menjëherë pas arrestimit të Platon Lebedev, dhe më pas u la vetëm për një kohë të gjatë. Por tashmë në vjeshtën e vitit 2003, nga prokuroria filluan të vinin aludime të paqarta për ekzistencën e pretendimeve serioze edhe kundër Khodorkovsky.

Në mëngjesin e 25 tetorit 2003, avioni i Khodorkovskit, me destinacion Irkutsk, u ul për furnizim me karburant në aeroportin e Novosibirsk. Sapo avioni u ndal, ai u bllokua nga FSB. Në të njëjtën ditë, Khodorkovsky u dërgua në Moskë, u paraqit para një gjykate dhe u vendos në qendrën e paraburgimit Matrosskaya Tishina.

Hetimi për çështjen Khodorkovsky gjithashtu përfundoi në një rekord dy muajsh. Pretendimet kundër tij përsëritën plotësisht atë për të cilën ishte akuzuar më parë Platon Lebedev - përvetësim i pasurisë së njerëzve të tjerë, mosekzekutim me qëllim të keq të një vendimi gjyqësor që ka hyrë në fuqi ligjore, duke shkaktuar dëme pronësore tek pronarët me mashtrim, evazion fiskal nga organizata dhe individë, falsifikim dokumentesh, përvetësim ose përvetësim i pasurisë së tjetrit nga një grup i organizuar në përmasa të mëdha.

Sipas hetimit, me të cilin gjykata ra dakord më vonë, Mikhail Khodorkovsky dhe Platon Lebedev krijuan një grup të organizuar kriminal në 1994 me qëllim që t'i mashtronin ata të merrnin në zotërim aksionet e ndërmarrjeve të ndryshme (mashtrim) dhe më pas të shisnin produktet e uzinës Apatit. me çmime të reduktuara për firmat ndërmjetëse të kontrolluara, të cilat, nga ana tjetër, i shisnin ato tashmë me çmimet e tregut (duke shkaktuar dëme pronësore me mashtrim ose shkelje të besimit). Përveç kësaj, ata u akuzuan për krime tatimore.

Përveç kryerjes së krimeve ekonomike, një numër punonjësish të Yukos u akuzuan për organizimin e disa vrasjeve. Për shembull, Alexey Pichugin, një punonjës i shërbimit të sigurisë YUKOS, sipas zyrës së prokurorit, organizoi vrasjen e kryetarit të Nefteyugansk, Vladimir Petukhov, në 1998 - me udhëzimet e drejtpërdrejta të Leonid Nevzlin, kryetarit të bordit të YUKOS.

Menjëherë pas arrestimit të Mikhail Khodorkovsky, Prokuroria e Përgjithshme e Federatës Ruse nisi një "ofensivë të përgjithshme" kundër Yukos, duke paditur punonjës të ndryshëm të organizatave të grupit. Deri në maj 2005, lista e të pandehurve në rastet e Yukos kishte tejkaluar tashmë 30 persona, shumica e të cilëve, megjithatë, janë jashtë vendit dhe të paarritshëm për hetimin.

Gjyqet e Platon Lebedev dhe Mikhail Khodorkovsky filluan në prill 2004, më pas ato u bashkuan dhe, në thelb, shqyrtimi i çështjes filloi në korrik 2004.

Sipas vendimit të Gjykatës së Qytetit të Moskës të 22 shtatorit 2005, vendimi fajtor kundër Mikhail Khodorkovsky, Platon Lebedev dhe Andrei Krainov, i dhënë nga Gjykata Meshchansky e Moskës, hyri në fuqi. Gjykata e qytetit të Moskës përjashtoi vetëm një episod dhe uli dënimin për Khodorkovsky dhe Lebedev me një vit në tetë vjet burg.

Khodorkovsky u dërgua në një koloni penale në rajonin Chita, dhe Lebedev - në Yamalo-Nenets rajon autonom. Ndërkohë, sipas nenit 73 të Kodit Ekzekutiv Penal të Federatës Ruse, të dënuarit me heqje lirie e vuajnë dënimin në institucionet korrektuese brenda territorit të subjektit. Federata Ruse ku kanë jetuar apo janë dënuar. Kreu i Shërbimit Federal të Ndëshkimit, Yuri Kalinin, shpjegoi drejtimin e Khodorkovsky dhe Lebedev nga kolonitë e largëta nga mungesa e vendeve në kolonitë që ndodhen afër Moskës dhe nevojën për të siguruar sigurinë e Khodorkovsky dhe Lebedev. Avokatët e Lebedev fillimisht paraqitën ankesa për paligjshmërinë e transferimit të klientit të tyre në një koloni në Okrug Autonome Yamalo-Nenets në Prokurorinë e Përgjithshme të Federatës Ruse dhe Shërbimin Federal të Ndëshkimit, dhe më pas apeluan kundër këtij transferimi në gjykatë. Por gjykata e rrëzoi këtë ankesë. Një ankesë e ngjashme nga Khodorkovsky u hodh poshtë gjithashtu nga gjykata.

I. Sechin dhe fati i aksionarëve minoritar të TNK BP

Kreu i kompanisë Rosneft, Igor Sechin, la aksionarët e pakicës së TNK-BP të absorbuar prej tij pa dividentë. Para kësaj, pothuajse të gjitha paratë ishin tërhequr nga kompania e nacionalizuar e naftës.

Sot bordi i drejtorëve të TNK-BP rekomandoi mbledhjen e aksionarëve, më e madhja prej të cilave së fundmi u bë Rosneft, të mos paguajnë dividentë për vitin 2012. Në këtë pikë, lufta disamujore midis aksionarëve minoritarë të TNK-BP dhe Igor Sechin për të drejtën për të marrë një aksion në kompani mund të konsiderohet e përfunduar. Që nga fillimi i saj në 2003, TNK-BP ka qenë një nga kompanitë më të njohura ruse në mesin e investitorëve rusë dhe ndërkombëtarë. Ajo e fitoi këtë qëndrim falë dividentëve shumë të lartë. Kjo është një histori e zakonshme kur një kompani ka dy aksionarë të barabartë. Në këtë rast, ishte BP britanike dhe një konsorcium i aksionerëve rusë Alfa Group Access dhe Renova. Çdo vit ata paguanin veten, si dhe mbajtësit e 5% të aksioneve të vendosura në Bursën e Moskës, 40% të fitimeve, ose rreth 2.5 miliardë dollarë. Domethënë, aksionarët e pakicës morën më shumë se 100 milionë dollarë. Për dividentë të tillë bujarë, TNK-BP mori nga investitorët titullin "cash-coe", i cili fjalë për fjalë mund të përkthehet si "lopë cash" që jep para. Kështu e mjelën deri në vitin 2011, derisa aksionarët rusë më në fund u grindën me britanikët, mirë, dhe më pas erdhi Igor Sechin. Tetorin e kaluar, kur Rosneft po negocionte blerjen e TNK-BP, Sechin u pyet se çfarë do të ndodhte me paratë e mbetura në llogaritë e kompanisë së blerë dhe nëse do të vazhdonte të paguante dividentë. "Janë të gjitha paratë tona," u përgjigj Sechin, dhe këto fjalë pa dyshim do të hyjnë në analet e historisë së korporatave ruse. Investitorët kuptuan menjëherë gjithçka dhe filluan të shesin aksione. Në pak ditë, ato u shembën me 25%. Përplasja e radhës ndodhi më 21 mars, kur u mbyll marrëveshja. Si rezultat, në gjashtë muaj, që kur Sechin iu bashkua TNK-BP, kompania ka rënë në çmim tre herë, dhe tregu i aksioneve ruse ka humbur një letër që tërhoqi investitorë të huaj nga e gjithë bota në Bursën e Moskës.

Por gjëja më e mahnitshme ishte përpara kur u bë e qartë se çfarë donte të thoshte Sechin kur tha "këto janë të gjitha paratë tona". Kjo nuk do të thoshte se nuk do të paguheshin dividentë për të investuar para në zhvillimin e kompanisë. Kjo do të thoshte se do të tërhiqeshin para prej saj, por në mënyrë të tillë që aksionarët e pakicës të mos merrnin asnjë qindarkë. Kjo u bë thjesht: menjëherë pas mbylljes së marrëveshjes, Rosneft mori një hua tani nga një filial i TNK-BP për 10 miliardë dollarë. Gjëja më e habitshme është se për të njëjtat operacione ai mori dënimin e dytë ish pronar Yukos Mikhail Khodorkovsky. Gjykata konstatoi se ai dëmtoi aksionarët e vegjël duke blerë naftë nga filialet me çmime të ulëta.

Vladimir Milov, kreu i Institutit të Politikave të Energjisë: Veprimet e Sechin jo vetëm që janë të ngjashme me skemën e Khodorkovskit në një masë të madhe, ato me të vërtetë tërheqin përbërjen. Në fakt, bëhet fjalë për tërheqjen e parave serioze nga fuçitë që duhet të përdoreshin për nevoja prodhimi. Pikërisht për këtë u akuzua Khodorkovsky në rastin e dytë, se i vodhi diçka vajzave të tij dhe e përvetësoi. Por këtu nuk bëhet fjalë as për analogji me Yukos, ka të bëjë vetëm me faktin që Sechin dhe djemtë e tij shkojnë në veprime të drejtpërdrejta të paligjshme, siç ne, veçanërisht, shohim nga aksionarët e pakicës. Dhe, në parim, e gjithë kjo çon në një çështje kaq të madhe penale.

Këtu duhet të kujtojmë saktësisht se si Rosneft bleu asetet e Yukos të falimentuar në ankand. Për këtë, u përdor një kompani guackë, Baikal Finance Group, e cila, më kujtohet, ishte e regjistruar në një dyqan verërash në Tver. Kjo është, në fakt, është përdorur pikërisht e njëjta skemë, për të cilën fajësohen oligarkët aktualë që morën pjesë në ankandet e kredive për aksione të viteve '90. Rezulton se Sechin, i cili quhet një nga iniciatorët e zbarkimit të Khodorkovsky, ka respekt të madh për metodat e biznesit që përdori vetë Khodorkovsky. Për më tepër, pasi u bë, si dikur Khodorkovsky, kreu i kompanisë më të madhe të naftës në Rusi, ai është i lumtur të zbatojë të njëjtat metoda tashmë në biznesin e tij. Me sa duket, kreu i Rosneft, Igor Sechin, është plotësisht i bindur se ai kurrë nuk do të duhet të dalë në gjyq për të njëjtat akuza si Khodorkovsky. Një vetëbesim i tillë mund të ketë vetëm zili.

Unioni i Aksionarëve Minoritarë të TNK BP

Prej disa muajsh, fati i aksionerëve minoritar të TNK-BP është në gjendje të pezulluar (ose të pasigurt). Deri më tani, aksionerët minoritarë të TNK-BP nuk kanë një ide të qartë se çfarë do të ndodhë me aksionet.

Duke mbërritur oferta të ndryshme dhe negociatat janë duke u zhvilluar nivele të ndryshme. Por tani për tani, gjithçka është e turbullt.

As mbledhja e aksionerëve nuk solli asnjë qartësi.

Rosneft ka ngritur një komitet për negociatat me aksionarët e vegjël të TNK-BP.

Nga ana e aksionarëve të pakicës, nuk ka një shoqatë të tillë efektive (ose komitet, ose si të doni ta quani në një mënyrë tjetër).

Ka heronj individualë që folën me guxim nga podiumi i takimit.

Ekziston frika e madhe se në këtë lojë (procesi i negociatave) mund të pësojnë shumë interesat financiare të të gjithë aksionarëve minoritarë.

Po vjen koha, ose ka ardhur tashmë, kur duhet të zbatohet ideja e mëposhtme: Krijoni një “Sindikatë (ose sindikatë, ose në formën e çdo forme tjetër në përputhje me Ligjin tonë për organizatat publike) aksionarët e vegjël të TNK-BP”.

Përfitimi më i madh do të jetë nga bashkimi, sepse. në këtë rast asnjë vendim i bordit drejtues nuk do të jetë legjitim pa pëlqimin e sindikatës.

Qëllimi i sindikatës është mbrojtja e interesave të aksionarëve minoritarë, duke shfrytëzuar të gjitha mundësitë e disponueshme për këtë. Dhe sindikata ka shumë prej tyre. Ju madje mund të përpiqeni të prezantoni kreun e sindikatës në Bordin e Drejtorëve të Rosneft.

Nëse aksionerët minoritarë të TNK-BP nuk e bëjnë këtë, ata do ta lënë fatin e tyre (interesat financiare) në mëshirën e atyre forcave që do t'i shtyjnë dhe nuk do të marrin parasysh interesat e tyre.

Grupi nismëtar duhet të përfshijë njerëz që kanë: dëshirën, aftësinë dhe forcën për të punuar në interes të të gjithëve.

Gjëja kryesore këtu është një dëshirë e qëllimshme dhe aftësi depërtuese.

Cilët janë aksionarët e pakicës

Moda për të blerë aksione të "blu chips" dhe për t'u bërë një aksioner minoritar i kompanive të mëdha ka arritur tek njerëzit e zakonshëm, pensionistët dhe studentët pas listimit të dy kompanive shtetërore - NK "Rosneft" në qershor 2006. dhe VTB Bank në maj 2007. Nëse më parë aksionerët e vegjël ishin kryesisht punonjës të ndërmarrjeve që merrnin aksione si pjesë e privatizimit ose ristrukturimit të këtyre kompanive, atëherë pas këtyre dy vendosjeve, të cilat u quajtën menjëherë "IPO-të e popullit", kompania e naftës bleu më shumë se 154 mijë aksionarë minoritarë, dhe banka - rreth 131 mijë

Si rrjedhojë, rryma njerëzish me aspiratat dhe kërkesat e tyre u derdhën fjalë për fjalë në mbledhjet vjetore të aksionarëve, tashmë si bashkëpronarë të "thesarit kombëtar". Si rrjedhojë u formuan të tëra “rryma të miturish”, të bashkuara nga interesa ideologjike apo të tjera. Si rezultat, procesi i mbajtjes së mbledhjeve të aksionarëve ka pushuar së qeni i zbehtë: tani ato shpesh shoqërohen nga situata të ndryshme të paparashikuara, e ndonjëherë edhe skandale.

Natyrisht, aksionerët minoritarë janë të ndryshëm dhe pjesa dërrmuese e tyre janë qytetarë të thjeshtë, të cilët i takojmë çdo ditë në rrugë, në punë dhe në vende të tjera. në vende publike. Megjithatë, mes tyre ka nga ata që zënë një pozicion aktiv, përfshirë edhe në lidhje me kompanitë e të cilave janë bashkëpronarë. Shpesh, aksionarë të tillë minoritarë i qasen kësaj çështjeje në mbledhjet e aksionarëve me përkushtim të plotë të forcës fizike dhe mendore.

Le të hedhim një vështrim më të afërt në secilën nga këto kategori.

Aksionerët minoritarë-altruistë

te ky lloj mund t'i atribuohet si romantikëve që vendosën të marrin pjesë në zhvillimin e ekonomisë ruse, ashtu edhe njerëzve që morën aksionet rastësisht, me vullnetin e fatit. Ata ose morën aksione gjatë privatizimit, ose i blenë ato për të marrë pjesë në jetën ekonomike të vendit, ose në aktivitetet e një kompanie të caktuar, në të cilën, si rregull, ata vetë punojnë, ose kanë punuar dikur. “Altruistët” nuk presin kthime të larta nga prona e fituar ose nuk e kuptojnë vlerën e saj, dhe në mënyrë të pandërgjegjshme janë të gatshëm të dhurojnë aksionet e tyre nëse është e nevojshme ose t'i shesin ato nëse një blerës i gjen dhe shitja e letrave me vlerë nuk shkakton shumë telashe. Zakonisht ata nuk marrin pjesë në mbledhjet e aksionarëve.

Aksionarë-biznesmenë minoritarë

Kjo kategori e aksionarëve të vegjël është më komplekse. Ai mbulon jo vetëm tregtarët që janë të përfshirë profesionalisht në tregtimin e aksioneve, por edhe njerëz të profesioneve të tjera që nuk kanë lidhje me tregjet financiare. Sidoqoftë, për "tregtarët" tregu është një mjet për të ruajtur dhe rritur kursimet e tyre, për fitime shtesë. Në këtë kategori bëjnë pjesë edhe gazetarët që punojnë në sferën ekonomike, të cilët blejnë një aksion të “blue chips” për të qenë në gjendje të marrin pjesë në mbledhjet e aksionarëve dhe në këtë mënyrë të jenë të informuar me zhvillimet e fundit në kompani.

Këtu përfshihet edhe pjesa më e madhe e aksionarëve të pakicës që kanë marrë pjesë në ofertën publike fillestare (IPO) të kompanive shtetërore. Nëse kujtohet se si ndodhi e para nga këto IPO, përkatësisht vendosja e aksioneve të Rosneft, nuk mund të mos pranohet se kishte një atmosferë të caktuar misteri të natyrshme në të.

Aksionerët minoritarë-karieristë

Gjatë viteve të zhvillimit të tregut të aksioneve ruse, janë shfaqur mjaft mbrojtës të të drejtave të aksionarëve të pakicës, si në thonjëza ashtu edhe pa kuota. Këta janë, si rregull, njerëz të mirëarsimuar dhe ligjërisht të arsimuar, e ndonjëherë edhe artistë. Ju nuk mund t'i mbani mend të gjithë, kështu që le të përqendrohemi në dy shembujt e fundit të gjallë - historitë që në 2011. u bë e njohur për publikun e gjerë.

Po flasim për aktivitetet e aksionarit të TNK-BP Holding Andrey Prokhorov, i cili filloi një proces gjyqësor kundër kompanisë, në të cilën ai është aksionar i pakicës. Thelbi i pretendimit është i thjeshtë: A. Prokhorov dëshiron të marrë kompensim për faktin se të drejtat e tij si aksionar, sipas mendimit të tij, janë shkelur gjatë krijimit të Aleancës Arktike të mirënjohur dhe asnjëherë të ndodhur midis BP, e cila zotëron gjysma e kapitalit të autorizuar të TNK-BP, dhe NK " Rosneft. Aksionari i pakicës konsideroi se aksionarët e shumicës nuk e informuan siç duhet publikun dhe aksionarët për projektin dhe vlerësoi shqetësimet e tij për këtë në "vetëm" 409 miliardë rubla. TNK-BP reziston natyrshëm, duke thënë se nuk sheh asnjë kuptim të ndajë detajet e "marrëveshjes së shekullit", siç është quajtur në media, me një person që nuk është as menaxher kompanie. Sidoqoftë, proceset gjyqësore dhe botimet e vazhdueshme në shtyp i dhanë A. Prokhorov popullaritet dhe një njohje të caktuar.

Aksionerët e pakicave-partia-parësve

Një kategori e veçantë aksionerësh mund të quhen ata për të cilët investimet në kapitalin e kompanive u lejojnë atyre të kompensojnë mungesën e komunikimit personal. Në fund të fundit, hyrja e dashur në regjistër ju lejon të merrni pjesë në mbledhjet e aksionarëve, ku jo vetëm që mund të komunikoni, por edhe të shikoni të famshëm, të shijoni atmosferën e ngjarjeve të korporatave, të merrni dhurata nga logot e kompanisë dhe atributet e tjera të mbledhjes së aksioneve. Ishin frekuentuesit e festës ata që futën modën jo vetëm për të diskutuar çështjet e rendit të ditës në mbledhje, por edhe për të kënduar këngë, për të recituar poezi dhe oda, si dhe për të gjëmuar fjalime patriotike kushtuar drejtuesve të kompanive dhe shtetarëve.

Kjo kategori përfshin edhe njerëz ekstravagantë që vijnë në mbledhjet e aksionerëve jo për hir të vetë eventit, por për hir të tavolinave të shtruara. Natyrisht, nuk ka shumë investitorë të tillë, por ata e kompensojnë numrin e tyre të vogël me faktin se është thjesht e pamundur të mos i vini re! Sepse ata e konsiderojnë një formë të mirë, duke e shtyrë njëri-tjetrin, të mbledhin paketa të plota me ushqime në bankete me rastin e takimeve (ndonjëherë edhe me duart e tyre) në mënyrë që ta marrin me vete dhe në këtë mënyrë t'u përcjellin një pjesë të shpirtit të korporatës te miqtë e tyre dhe anëtarët e familjes. Për më tepër, frekuentuesit e festës nuk u kushtojnë vëmendje gjërave të vogla si lagja e ëmbëlsirës dhe skarës në të njëjtën enë.

Aksionerët minoritarë-skandalistë

Përleshësit mund të quhen një tjetër "kastë" interesante midis aksionarëve të vegjël. Si rregull, këta janë njerëz që nuk kanë vendosur për parametrat e saktë të kërkesave të tyre për kompaninë, por që janë të etur për t'i bërë këto kërkesa. Kështu, për shembull, në mbledhjen vjetore të aksionarëve të Inter RAO UES, një shok për 10 minuta shprehu në mënyrë udhëzuese mendimin e tij për menaxhmentin e kompanisë për shpërdorimin e tyre të tepërt. Sipas mendimit të një aksionari kursimtar, në vend që të harxhohen male letre për printimin e dokumenteve, gjithçka që nevojitet mund të shkruhet në flash drives, gjë që, sipas tij, sigurisht që do të ulte koston e blerjes së letrës. “Po, jo vetëm që do të ishte më ekonomike dhe më e këndshme për të gjithë, por do të lejonte edhe që në fund të takimit t’i jepeshin këto flash disqe, p.sh., nipit të dikujt”, e mbylli disi fjalën e tij aksionari minoritar. papritur.

Por ky episod zbavitës u tejkalua nga një histori verore në një mbledhje të aksionarëve të Gazprom, në të cilën një nga "pronarët" e pranishëm bërtiti me këmbëngulje nga audienca se për tre vjet ai ishte përpjekur pa sukses t'i bënte pyetjet e tij menaxhmentit të shqetësim. Në përgjigje, Aleksey Miller, kryetar i bordit të Gazprom, i kujtoi këtij aktivisti se vitin e kaluar ai ishte gati të fliste personalisht me të, madje e priti për gjysmë ore. Pastaj e ftoi edhe një herë që të takoheshin menjëherë pas takimit. Por për disa arsye aksionari hezitoi dhe nuk pranoi ofertën e gjeneralit të gazit. Në përfundim të takimit, rezultoi se investitori i pakënaqur ishte zhdukur diku, duke lënë mister thelbin e pretendimeve të tij, prezantimi i të cilave ishte zvarritur prej vitesh!

Burimet dhe lidhjet

en.wikipedia.org - Wikipedia - enciklopedia e lirë

fjalor-economics.ru - Ekonomi - në fillim kishte një fjalë

ardhura point.tv - Tregu financiar i dorës së parë

znayuvse.ru - Unë di gjithçka

stocktalk.ru - Forumi i tregtarëve

fomag.ru - Revista rreth tregjet financiare

cmza.ru - Ligji rus

vk.com - Vkontakte

top.rbc.ru - RBC në të gjithë botën

youtube.com - Pritja e videove

tvrain.ru - kanali televiziv "Rain"

Një aksionar i pakicës është një anëtar i një kompanie që zotëron një përqindje të vogël të aksioneve në kompani. Por megjithëse madhësia e bllokut të tij të aksioneve e privon atë nga mundësia për të ndikuar drejtpërdrejt në menaxhimin e kompanisë, prona e tij mbrohet me ligj.

Mbrojtja e interesave të aksionarëve të vegjël

Juristët e SH.A.-së duhet të kenë parasysh se aksionarët e pakicës mbrohen me ligj, se niveli legjislativ parashikon masa mbrojtëse që parandalojnë sjelljen e pandershme të pronarëve të një aksioni kontrollues në lidhje me aksionarët e pakicës:

një numër vendimesh të korporatës merren vetëm nëse ka 75% të votave të pjesëmarrësve në mbledhjen e aksionarëve - ndryshime në statut, miratimi i një transaksioni të madh, një ulje e kapitalit të autorizuar për shkak të një rënie në vlerën e aksionet, etj. (neni 48, neni 79),
gjatë zgjedhjes së këshillit të administrimit zbatohet votimi kumulativ (neni 66 i ligjit për SH.A.),
blerësi pjesë e madhe në një SHA është i detyruar t'u ofrojë pjesëmarrësve të blejnë aksionet e tyre me një çmim jo më të ulët se ai i llogaritur (nenet 84.2, 84.7 të Ligjit për SH.A.),
pronari i të paktën 1% të aksioneve të një shoqërie aksionare mund të paraqesë një kërkesë nga e gjithë shoqëria në drejtimin e saj, nëse ajo i ka shkaktuar dëm shoqërisë aksionare (neni 71 i ligjit për SH.A.),
pronari i një aksioni prej 25% ose më shumë ka akses në kontabilitetin dhe procesverbalin e mbledhjes së bordit të SH.A. (klauzola 1, neni 91 i ligjit për SH.A.).

Mesazh urgjent per nje avokat! Policia erdhi në zyrë

Këto rregulla janë krijuar për të mbrojtur interesat e aksionarëve jo-kontrollues. Gjithashtu, që nga viti 2014, Banka e Rusisë ka një divizion të veçantë, Shërbimin për Mbrojtjen e të Drejtave të Konsumatorit shërbimet financiare dhe aksionarët e vegjël”, i cili shqyrton ankesat dhe ankesat nga konsumatorët e shërbimeve financiare, investitorët dhe ankesat nga persona të tjerë fizikë dhe juridikë.

Aksionarët e vegjël gjatë riorganizimit të SH.A. në SH.PK

Të drejtat e aksionarëve të pakicës mbrohen gjithashtu gjatë riorganizimit të një SHA në një SHPK, kjo mund të shihet në një shembull.

Në regjistrin e SHA ishin 150 pjesëmarrës, por vetëm rreth 10 prej tyre zotëronin 90% të aksioneve të SHA. Pjesa tjetër e aksionerëve ishin të regjistruar që në momentin e themelimit të shoqërisë aksionare, por nuk ishin të pranishëm në mbledhje, nuk u përditësuan të dhënat për ta etj. U desh që shoqëria aksionare të riorganizohej në SH.PK. , dhe lindi pyetja se çfarë të bëjmë me aksionet e këtyre aksionerëve pasivë.

Sipas ligjit, një SH.PK mund të ketë jo më shumë se 50 pjesëmarrës (klauzola 3, neni 7). Numri i aksionarëve të kompanisë në situatën e përshkruar tejkaloi ndjeshëm kuotën e specifikuar. Prandaj, transformimi i një shoqërie aksionare në një SH.PK me kushtet kur të gjithë 150 aksionarët bëhen anëtarë të SH.PK-së është i pamundur. Për të zvogëluar numrin e pjesëmarrësve të mundshëm në një LLC, mund të merren parasysh opsionet e mëposhtme.

Mekanizmi më efektiv është riblerja e aksioneve nga aksionarët e tillë minoritarë me kërkesë të blerësit të më shumë se 95% të aksioneve të një SHA (neni 84.8 i Ligjit për SHA). Një transaksion i tillë nuk kërkon pëlqimin e aksionarëve të pakicës ose pjesëmarrjen e tyre aktive në procesin e blerjes. Shlyerja e aksioneve kryhet me një çmim jo më të ulët se vlera e tyre e tregut, e cila duhet të përcaktohet nga vlerësuesi.

Kjo metodë është e disponueshme vetëm për aksionarët kompanitë publike dhe kërkon konsolidimin e më shumë se 95% të aksioneve të SHA në duart e një personi ose një grupi filialesh nëpërmjet një oferte vullnetare ose të detyrueshme. Në situatën e përshkruar, këto kushte nuk plotësohen. Është e mundur për t'i arritur ato, por procesi mund të jetë i gjatë dhe i kushtueshëm.

Mënyra të rrezikshme për t'u angazhuar me aksionarët pasivë

Opsionet e tjera për të hequr qafe "shpirtrat e vdekur", bazuar në rrethanat aktuale, duken më pak të preferuara.

Nëse aksionarët e mëdhenj fillojnë të blejnë aksione nga aksionarët e vegjël përmes shitblerjes së zakonshme, do të kërkohet kërkimi dhe marrja e pëlqimit të këtyre pjesëmarrësve në shoqërinë aksionare për transaksionin.

Përjashtimi i aksionarëve pasivë nga SHA me vendim gjykate për shkak të mospjesëmarrjes së tyre në mbledhjet e përgjithshme nuk ka gjasa. Praktika gjyqësore për përjashtimin e aksionarëve pasivë nga shoqëria në kushte të ngjashme nuk është formuar.

Teorikisht, kur merret një vendim për riorganizimin e një SHA, mund të përcaktohet se vetëm ata aksionarë që votuan për transformimin në mbledhjen e përgjithshme mund të marrin pjesë në shkëmbimin e aksioneve për aksione. Sidoqoftë, kjo metodë për të hequr qafe "shpirtrat e vdekur" shoqërohet me rreziqet e mëposhtme:

autoriteti tatimor mund të refuzojë të regjistrojë një SH.PK ose të përpiqet të kundërshtojë riorganizimin në të ardhmen nëse vëren se numri i aksionarëve të SH.A. tejkaloi 50 persona.
pas transformimit, disa aksionarë pasivë të pakicës mund të paraqesin pretendime për njohjen e së drejtës për një aksion në SH.PK. NGA një shkallë të lartë gjasat që pretendime të tilla, duke iu nënshtruar periudhës së kufizimit, do të përmbushen. Numri i pjesëmarrësve në një SH.PK, bazuar në rezultatet e rivendosjes së një aksionari pasiv në të drejta, mund të kalojë 50 persona, gjë që do të kërkojë një shndërrim të kundërt në një SHA.

Kështu, aksionerët minoritarë nuk mund të përjashtohen, edhe nëse nuk dihet asgjë për ta.

11/10/2016

Njerëzit që janë larg sferës së financave shpesh e imagjinojnë punën me letrat me vlerë si "blerja e një aksioni më lirë, shitja e tij më shtrenjtë", duke ngatërruar investitorët dhe spekulatorët. Përveç kësaj, keqkuptim i zakonshëm- fakti që aksionarët blejnë letrat me vlerë të kompanisë, dhe më pas thjesht presin dividentët e tyre, pa marrë pjesë në aktivitetet e kompanisë - në këtë rast, bëhet fjalë për pronarë të aksioneve të preferuara, por jo të zakonshme. Sidoqoftë, edhe pronarët e aksioneve të zakonshme sillen ndryshe, sepse ata udhëhiqen nga detyra të ndryshme në punën me letrat me vlerë. Kuptimi i ndryshimit midis aksionarëve të pakicës dhe shumicës.

Numri i aksioneve dhe pesha e tyre

Pronarët e aksioneve të zakonshme të çdo shoqërie aksionare ndahen në aksionarë shumicë dhe aksionarë të pakicës. Kjo ndarje bëhet duke marrë parasysh sa aksione ka një investitor i caktuar, ose më saktë, çfarë peshe zënë aksionet e tij në vëllimin e përgjithshëm të letrave me vlerë të kompanisë. Për t'u bërë një aksionar i shumicës, një aksionar duhet të zotërojë të paktën 5% të të gjitha aksioneve. Si rregull, aksionarët e shumicës janë investitorë institucionalë ose investitorë privatë strategjikë. Aksionarët e shumicës janë zakonisht njerëz të pasur për të cilët çështja e fitimeve të shpejta nuk është aq e mprehtë sa për investitorët më pak të pasur dhe më pak me përvojë.

Secili prej aksionarëve të pakicës, nga ana tjetër, zotëron më pak se 5% të të gjitha aksioneve. Aksionarët e pakicës mund të përfshijnë investitorë privatë dhe spekulatorë.

Çfarë duan aksionarët e pakicës?

Qëllimet e aksionarëve të pakicës mund të jenë gjithashtu të ndryshme në varësi të strategjisë që ndjek investitori. Nëse po flasim për një spekulator që fiton nga diferenca në vlerën e letrave me vlerë, atëherë qëllimi i tij është të ketë kohë për të blerë aksione sa më lirë që të jetë e mundur në mënyrë që t'i shesë ato sa më shtrenjtë. Spekulatori nuk merr pjesë fare në menaxhimin e kompanisë, pasi ai nuk vendos ndonjë qëllim afatgjatë.

Ndryshe mendojnë investitorët, të cilët fitojnë qoftë edhe një numër të vogël aksionesh, por megjithatë llogarisin në një fitim më të konsiderueshëm se ai i spekulantëve. Këta aksionarë janë të interesuar që biznesi i kompanisë të shkojë mirë, sepse sa më i lartë të jetë fitimi i kompanisë, aq më shumë dividentë mund t'u paguajë aksionerëve. Investitorë të tillë janë në favor të të gjitha parave "falas" që kompania duhet të përdorë për të paguar dividentë, sepse këto janë të ardhurat e tyre.

Çfarë duan mazhoritarët?

Aksionarët e shumicës, si rregull, tashmë kanë një pasuri solide, dhe për këtë arsye mundësia për të marrë para "këtu dhe tani" nuk është shumë me interes për ta. Ata fitojnë nga rritja e çmimeve të aksioneve, që do të thotë se interesi kryesor i tyre është zhvillimi i biznesit të kompanisë. Nëse aksionarët e pakicës preferojnë të "tërheqin" para nga biznesi, t'i përdorin ato për të paguar dividentë dhe për të fituar më pak, por tani, atëherë aksionarët e shumicës preferojnë të presin (ndoshta disa vjet), të investojnë në zhvillimin e kompanisë dhe të rrisin fitimin e tyre të mundshëm. disa herë.

Konflikti kryesor midis aksionarëve të shumicës dhe aksionarëve të pakicës qëndron në qëllime të ndryshme. Edhe pse secili prej aksionarëve të pakicës ka më pak peshë në votim në mbledhjen e përgjithshme, mund të ketë mjaft aksionarë të tillë dhe kjo u jep atyre mundësinë të ndikojnë së bashku në vendimet e biznesit. Përveç kësaj, ka një sërë instrumentesh legjislative të krijuara për të parandaluar një situatë ku aksionarët e shumicës, për shkak të peshës më të madhe të letrave me vlerë, marrin një pozicion të privilegjuar ndaj aksionarëve të vegjël. Për shembull, sipas ligjit rus, për të marrë vendime të rëndësishme të korporatës, të tilla si ndryshimi i statutit, zvogëlimi i kapitalit të autorizuar, likuidimi i kompanisë, etj. kërkohen të paktën tre të katërtat e votave në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve.

Një aksionar që zotëron një bllok të parëndësishëm aksionesh quhet aksionar i pakicës. Një aksionar minoritar mund të krahasohet me një milingonë, por ky krahasim nuk ka të bëjë fare me rritjen e një insekti, por me madhësinë e të drejtave të tij. Ky artikull do të diskutojë se cilat të drejta ka një aksionar minoritar dhe se si këto të drejta mbështeten me ligj.

Aksionar i vogël ose aksionar i vogël

Në legjislacionin rus, nuk ka koncepte të një aksionari të pakicës dhe një aksionari shumicë; në vend të këtyre koncepteve, ekziston koncept i përgjithshëm aksioner. Megjithatë, vetë aksionarët vendosën të kryenin një gradim të brendshëm, duke adoptuar praktikën perëndimore, në të cilën në mënyrë organike zunë rrënjë konceptet e aksionerit të vogël dhe aksionerit të shumicës. Një aksioner minoritar është një aksionar i zakonshëm i zakonshëm që ka blerë një pjesë të caktuar të aksioneve të shoqërisë, zakonisht një pjesë shumë të vogël. Shumica e aksionarëve të pakicës nuk do të mbajnë aksione në terma afatgjatë, të nxitur nga dëshira për t'i shitur ato sapo të rriten në çmim. Një person që blen një aksion mund të konsiderohet aksionar minoritar. Një tjetër gjë është aksionari i shumicës - një aksionar që ka përqendruar në duart e tij një bllok të rëndësishëm aksionesh, të cilat luajnë një rol të rëndësishëm në jetën e kompanisë.

Thelbi i "konfrontimit" midis aksionerëve kryesorë dhe aksionarëve të vegjël varet nga interesat dhe qëllimet e kundërta. Nëse aksionarët me aksione të konsiderueshme në duart e tyre (aksionarët e shumicës) kërkojnë të rrisin vlerën e aksioneve, të paguajnë dividentë minimalë dhe, si rezultat, të rrisin shumën e shpërblimeve të ndryshme vjetore për veten e tyre, atëherë aksionarët e pakicës janë më të shqetësuar për të kundërtën. . Aksionarët e pakicës duan të bëjnë një fitim duke rritur pagesat e dividentëve, por një rritje në akruale të bonusit për menaxherët kryesorë, të cilët janë mbajtësit kryesorë të një blloku të madh aksionesh, zvogëlon shanset e aksionarëve të pakicës për të përfituar nga dividentët, dhe ndonjëherë edhe rrit shanset për të mbetur plotësisht pa to.

Situata aktuale mund të përfaqësohet si një autobus pasagjerësh, ku në krye janë aksionarët e shumicës dhe pasagjerët janë aksionarët e pakicës. Për sa kohë që rruga është e drejtë, ata vozisin mjaft të qetë, por me afrimin e kryqëzimit, ata fillojnë të mbrojnë drejtimin e tyre të shtegut. Natyrisht, në duart e të cilit kontrollon timoni, ai zgjedh drejtimin e lëvizjes. Një udhëkryq i tillë mund të konsiderohet mbledhja vjetore e aksionerëve, ku diskutohet për madhësinë e dividentëve.

Aksionarët mazhorancë i trajtojnë aksionarët e zakonshëm si një domosdoshmëri të detyruar, sepse paratë e këtyre të fundit ofrojnë mbështetje të konsiderueshme. Armiqësia e aksionarëve të shumicës është e kuptueshme - aksionarët e pakicës janë të prirur të marrin përfitime momentale dhe, në pjesën më të madhe, nuk duan të ndjekin interesat e kompanisë për të marrë fitime më të mëdha në të ardhmen.

Por interesat e aksionarëve të pakicës vuajnë në një masë më të madhe, pasi interesat e tyre merren parasysh pak dhe vetëm kur vetë aksionarët e shumicës kanë nevojë për të. Një moment i tillë vjen kur këta të fundit ndajnë pushtetin në kompani. Në këtë rast, votat e aksionarëve minoritarë janë jashtëzakonisht të nevojshme për ta.

Të drejtat e aksionarëve të vegjël

Nëse i shfaqni të drejtat e një aksionari minoritar që synojnë mbrojtjen e interesave të tij në një listë, atëherë ato do të duken kështu:

e drejta për të zgjedhur anëtarët e bordit të drejtorëve;
të drejtën për të kërkuar riblerjen nga shoqëria të një pjese të aksioneve të saj;
e drejta për t'i privuar aksionarët e caktuar nga të drejtat e tyre të votës nëse ka interes personal nga ana e tyre për zgjidhjen e çështjeve të caktuara;
mundësia e kufizimit të numrit maksimal të votave të dhëna për një aksionar nga statuti i shoqërisë;
aftësia për të përdorur të drejtën e vetos si rezultat i vendosjes së kërkesave për një shumicë të cilësuar votash në vendosjen e çështjeve më të rëndësishme.

Kohët e fundit në vende të ndryshme ka një tendencë për rritjen e të drejtave të aksionarëve të vegjël. Rusia nuk është bërë përjashtim, ku ndryshimet dhe shtesat bëhen vazhdimisht në ligjin "Për shoqëritë aksionare". Risia kryesore që synon mbrojtjen e të drejtave të aksionarëve pakicë mund të konsiderohet dispozita në ligj që rregullon veprimet e aksionerit shumicë gjatë riorganizimit të një shoqërie aksionare. Kështu, sipas rregullores, aksioneri kryesor, i cili ka përqendruar 95% të aksioneve në duart e tij, merr të drejtën për të blerë pjesën e mbetur të aksioneve nga aksionerët minoritarë, por me një çmim të drejtë.

Ligji parashikon gjithashtu që aksionarëve të pakicës t'u jepet e drejta për të marrë informacion për gjendjen e punëve në kompani, me përjashtim të pasqyrave financiare, të cilat janë në dispozicion vetëm për aksionarët shumicë me një bllok të konsiderueshëm aksionesh. Aksionarët e zakonshëm kanë akses në të dhënat për kushtet e transaksioneve dhe treguesit financiarë. Në shumicën e proceseve gjyqësore ku paditësit janë aksionerë minoritarë, thelbi i çështjes është pikërisht mungesa e informacionit raportues që kompania duhet t'u japë të gjithë aksionarëve, pavarësisht nga numri i aksioneve në portofolin e tyre.

Lista e dokumenteve që shoqëria duhet t'i paraqesë aksionerit minoritar në rast të aplikimit të tij:

vendimi për themelimin e Shoqatës;
marrëveshje për themelimin e Kompanisë;
dokument mbi regjistrimi shtetëror Shoqëria;
procesverbalet e mbledhjeve të përgjithshme të aksionarëve;
dokumentet, dispozita e të cilave miratohet me vendim të mbledhjes së aksionarëve ose të bordit të administrimit.

Nëse Kompania nuk paraqet dokumentet e mësipërme ose vonon paraqitjen e tyre, atëherë veprimet e saj mund të konsiderohen të paligjshme, në kundërshtim me nenin 14.36 të Kodit të Kundërvajtjeve Administrative të Federatës Ruse. Gjoba administrative në këtë rast do të jetë rreth 50,000 rubla, e cila nuk është qartë një dënim i rëndësishëm për kompaninë, megjithatë zyrtarët Shoqëritë mund të marrin një dënim më të konsiderueshëm deri në tre vjet skualifikim.

Gjithashtu, në një situatë riorganizimi, aksionarët e pakicës marrin të drejtën e shkëmbimit të aksioneve ekzistuese me ato që i përkasin shoqërisë aksionare të sapohapur. Ajo që është shkruar në ligj nuk funksionon plotësisht në praktikë. Parametrat dhe rregullat për shkëmbimin e aksioneve "të vjetra" me ato "të reja" nuk janë përcaktuar ende, gjë që çon gjithashtu në konflikte të shumta, pasi aksionarët kryesorë zakonisht ofrojnë kushte të pabarabarta shkëmbimi, duke nënvlerësuar qëllimisht vlerën e aksioneve "të reja". . Paradoksi qëndron në faktin se paditësit (aksionarët në pakicë) i referohen nenit 77 të ligjit “Për shoqëritë aksionare”, ku parashikohet “shkëmbimi” në bazë të vlerës së tregut të aksioneve, por gjykata i rrëzon pretendimet në bazë të një keqkuptim i ligjit. Si zgjidhje për mosmarrëveshjen, gjykata përdor nenin 421 të Kodit Civil të Federatës Ruse, ku gjatë përcaktimit të koeficientit të konvertimit (këmbimit), përdoret parimi i lirisë së kontratës, i cili u jep palëve të drejtën të përcaktojnë kushtet e kontratës sipas gjykimit të tyre. Kështu, mbledhja e aksionarëve të shoqërisë dhe bordi i drejtorëve nuk kërkohet të rrjedhin nga vlera e tregut të aksionit, dhe mund të vendosin çmimin sipas gjykimit të tyre.

Shumë pjesëmarrës të tregut parashikojnë një përmirësim të situatës në të ardhmen e afërt, që nga viti 2014 dhe 2015. shteti parashikon blerjen e aksioneve në një numër të konsiderueshëm kompanish private. Natyrisht, nëse së bashku me aksionet e aksionarëve të zakonshëm ka aksione të blera nga shteti, atëherë, ka shumë të ngjarë, zbulimi i informacionit do të kryhet me rregullsi të lakmueshme, dhe riorganizimet ose bashkimet dhe blerjet do të bëhen me kushte të favorshme për të gjithë pjesëmarrësit në kompania. Të paktën në këtë rast, të gjitha rregullat e nevojshme për llogaritjet do të shfaqen në ligj.

Si rezultat i privatizimit dhe ristrukturimit në vendin tonë, aksionet e ndërmarrjeve u morën nga punonjësit e tyre.

Pra, ata ishin të ashtuquajturit aksionarë minoritarë.

Kush janë aksionarët e pakicës? Këta janë aksionarë të zakonshëm të zakonshëm "të vegjël" që zotërojnë një pjesë të parëndësishme të aksioneve, gjë që u siguron atyre dividentë, por, si rregull, nuk u jep atyre mundësinë për të menaxhuar kompaninë.

Gjithçka ka ndryshuar në vitet e fundit me paraqitjen e ndërmarrjeve ruse në bursë. Të gjithë banorët jo dembelë nxituan të blinin aksione të "blue chips". Si rezultat i një "IPO të njerëzve" të tillë, numri i minotarëve të kompanisë mund të jetë në qindra mijëra.

Çfarë rreziku paraqesin ato për vetë shoqërinë aksionare, cila është cenueshmëria e pozicionit të tyre dhe çfarë rregullimi të të drejtave dhe interesave të palëve ofron legjislacioni - lexoni në artikull.

"Aksionarët e vegjël" dhe "aksionarët shumicë"

Gjithashtu, është një keqkuptim i zakonshëm që aksionarët blejnë letrat me vlerë të kompanisë dhe më pas thjesht presin dividentët e tyre pa marrë pjesë në aktivitetet e kompanisë - në këtë rast, bëhet fjalë për pronarët e aksioneve të preferuara, por jo të zakonshme.

Sidoqoftë, edhe pronarët e aksioneve të zakonshme sillen ndryshe, sepse ata udhëhiqen nga detyra të ndryshme në punën me letrat me vlerë. Kuptimi i ndryshimit midis aksionarëve të pakicës dhe shumicës.

Numri i aksioneve dhe pesha e tyre

Për t'u bërë një aksionar i shumicës, një aksionar duhet të zotërojë të paktën 5% të të gjitha aksioneve. Si rregull, aksionarët e shumicës janë investitorë institucionalë ose investitorë privatë strategjikë. Aksionarët e shumicës janë zakonisht njerëz të pasur për të cilët çështja e fitimit të shpejtë nuk është aq akute sa për investitorët më pak të pasur dhe më pak me përvojë.
Secili prej aksionarëve të pakicës, nga ana tjetër, zotëron më pak se 5% të të gjitha aksioneve. Aksionarët e pakicës mund të përfshijnë investitorë privatë dhe spekulatorë.

Çfarë duan aksionarët e pakicës?

Qëllimet e aksionarëve të pakicës mund të jenë gjithashtu të ndryshme në varësi të strategjisë që ndjek investitori:

Nëse po flasim për një spekulator që fiton nga diferenca në vlerën e letrave me vlerë, atëherë qëllimi i tij është të ketë kohë për të blerë aksione sa më lirë që të jetë e mundur në mënyrë që t'i shesë ato sa më shtrenjtë. Spekulatori nuk merr pjesë fare në menaxhimin e kompanisë, pasi ai nuk vendos ndonjë qëllim afatgjatë.
Ndryshe mendojnë investitorët, të cilët fitojnë qoftë edhe një numër të vogël aksionesh, por megjithatë llogarisin në një fitim më të madh se ai i spekulatorëve:
1. Këta aksionarë janë të interesuar që biznesi i kompanisë të shkojë mirë, sepse sa më i lartë të jetë fitimi i kompanisë, aq më shumë dividentë mund t'u paguajë aksionerëve.
2. Investitorë të tillë janë në favor të të gjitha parave "falas" që kompania duhet të përdorë për të paguar dividentë, sepse këto janë të ardhurat e tyre.

Çfarë duan mazhorancën?

Nëse aksionarët e pakicës preferojnë të "tërheqin" para nga biznesi, t'i përdorin ato për të paguar dividentë dhe për të fituar më pak, por tani, atëherë aksionarët e shumicës preferojnë të presin (ndoshta disa vjet), të investojnë në zhvillimin e kompanisë dhe të rrisin fitimin e tyre të mundshëm. disa herë. Konflikti kryesor midis aksionarëve të shumicës dhe aksionarëve të pakicës qëndron në qëllime të ndryshme.

Edhe pse secili prej aksionarëve të pakicës ka më pak peshë në votim në mbledhjen e përgjithshme, mund të ketë mjaft aksionarë të tillë dhe kjo u jep atyre mundësinë të ndikojnë së bashku në vendimet e biznesit. Përveç kësaj, ka një sërë instrumentesh legjislative të krijuara për të parandaluar një situatë ku aksionarët e shumicës, për shkak të peshës më të madhe të letrave me vlerë, marrin një pozicion të privilegjuar ndaj aksionarëve të vegjël.

Për shembull, sipas ligjit rus, për të marrë vendime të rëndësishme të korporatës, të tilla si ndryshimi i statutit, zvogëlimi i kapitalit të autorizuar, likuidimi i kompanisë, etj. kërkohen të paktën tre të katërtat e votave në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve.

Burimi: "portfolioand.me"

Fjala është huazuar nga frëngjishtja ose italishtja. Gama fillestare e kuptimeve të fjalëve që lidhen me të është e vogël, e vogla është muzikore. Në rusisht, përdorimi i fjalës "aksionar i pakicës" si koncepti ekonomik fillon në vitet '90 të shekullit të 20-të.

Etimologjia e fjalës pasqyron kuptimin e saj modern muzikor dhe ekonomik. Minoritaire franceze nga minor "më i vogël", "i vogël". Ekziston një version që i mituri anglez u formua nga një lidhje e gabuar me minus - minus. Mbarimi i arieve është tipik për emrat që nënkuptojnë grupe të caktuara njerëzish.

Aktualisht përdoret në lidhje me pronësinë e aksioneve. Një aksionar i pakicës është një aksionar i shoqërisë, pjesa e të cilit në aksione është e parëndësishme për të marrë një vendim në interesin e tyre. Një aksionar i tillë mund të jetë ose një person ose e gjithë kompania. Një pjesë e vogël e aksioneve do të thotë formalisht më pak se gjysma e aksioneve.

Për të mbrojtur të drejtat e aksionarëve pakicë, ligjet e shumicës së vendeve parashikojnë votim kumulativ.

Ndryshe nga votimi tradicional (një aksion - një votë - për një kandidat për çdo vend), votimi kumulativ bazohet në parimin e selektivitetit kumulativ. Ky parim nënkupton që numri i votave që ka një aksionar (një votë - një aksion për numrin e vendeve të bordit) mund të hidhet për një kandidat.

Shembull. 1000 aksione: shumica (aksionarët e shumicës) - 700, aksionarët e pakicës - 300 aksione. Në bordin e administrimit zgjidhen 5 vende. Atëherë aksionerët e shumicës kanë 3500 vota, aksionerët e pakicës - 1500. Votimi tradicional nuk do t'u japë mundësinë aksionarëve të pakicës të fitojnë kandidatët e tyre. Por ata do të përpiqen të marrin dy kandidatë përmes votimit kumulativ.

Mazhoritarët hodhën 700 vota për secilin kandidat. Aksionarët e pakicës grumbullojnë votat e tyre për dy kandidatë - 1500: 2 = 750. Por ata nuk i kryejnë ato - në këtë rast, aksionarët e shumicës përdorin gjithashtu të drejtën e votimit kumulativ dhe i shpërndajnë votat e tyre për 4 kandidatë, duke dhënë 3500: 4 = 875. vota për secilin.

Nga ana tjetër, aksionerët e pakicës gjithashtu do të rigrupohen dhe do të fokusojnë votat e tyre tek një kandidat, duke dhënë të gjitha 1500 votat për të. Mbajtja e këtij kandidati për një vend në bordin drejtues, mazhoranca nuk do të mund të bllokojë.

Formula për të llogaritur numrin e kërkuar të aksioneve për të mbajtur kandidatët tuaj

S = (V x P) : (D + 1) + 1,

ku S - (Aksione) numrin e kërkuar të aksioneve,
V - (Votim) numri i aksioneve me të drejtë vote,
P - (Pozicionet) numri i dëshiruar i vendeve në bordin e drejtorëve,
D - (Drejtorët) numri i përgjithshëm i vendeve në bordin e drejtorëve.

Në shembullin tonë, S = 1000 × 2 (5 + 1) + 1 = 334.3. Aksionarët e vegjël kanë vetëm 300 aksione. Ata nuk do të mbajnë dy kandidatë.

Burimi: "dictionary-economics.ru"

Cilat janë të drejtat e një aksionari të vogël

Në legjislacionin rus, nuk ka koncepte të një aksionari pakicë dhe një aksionari shumicë; në vend të këtyre koncepteve, ekziston një koncept i përgjithshëm i një aksionari. Megjithatë, vetë aksionarët vendosën të kryenin një gradim të brendshëm, duke adoptuar praktikën perëndimore, në të cilën në mënyrë organike zunë rrënjë konceptet e aksionerit të vogël dhe aksionerit të shumicës.

Një aksioner minoritar është një aksionar i zakonshëm i zakonshëm që ka blerë një pjesë të caktuar të aksioneve të shoqërisë, zakonisht një pjesë shumë të vogël.

Shumica e aksionarëve të pakicës nuk do të mbajnë aksione në terma afatgjatë, të nxitur nga dëshira për t'i shitur ato sapo të rriten në çmim. Një person që blen një aksion mund të konsiderohet aksionar minoritar.

Një tjetër gjë është aksionari i shumicës - një aksionar që ka përqendruar në duart e tij një bllok të rëndësishëm aksionesh, të cilat luajnë një rol të rëndësishëm në jetën e kompanisë.

Thelbi i "konfrontimit" midis aksionerëve kryesorë dhe aksionarëve të vegjël varet nga interesat dhe qëllimet e kundërta.

Nëse aksionarët me aksione të konsiderueshme në duart e tyre (aksionarët e shumicës) kërkojnë të rrisin vlerën e aksioneve, të paguajnë dividentë minimalë dhe, si rezultat, të rrisin shumën e shpërblimeve të ndryshme vjetore për veten e tyre, atëherë aksionarët e pakicës janë më të shqetësuar për të kundërtën. .

Aksionarët e pakicës duan të bëjnë një fitim duke rritur pagesat e dividentëve, por një rritje në akruale të bonusit për menaxherët kryesorë, të cilët janë mbajtësit kryesorë të një blloku të madh aksionesh, zvogëlon shanset e aksionarëve të pakicës për të përfituar nga dividentët, dhe ndonjëherë edhe rrit shanset për të mbetur plotësisht pa to.

Situata aktuale mund të përfaqësohet si një autobus pasagjerësh, ku në krye janë aksionarët e shumicës dhe pasagjerët janë aksionarët e pakicës.

Për sa kohë që rruga është e drejtë, ata vozisin mjaft të qetë, por me afrimin e kryqëzimit, ata fillojnë të mbrojnë drejtimin e tyre të shtegut. Natyrisht, në duart e të cilit kontrollon timoni, ai zgjedh drejtimin e lëvizjes. Një udhëkryq i tillë mund të konsiderohet mbledhja vjetore e aksionerëve, ku diskutohet për madhësinë e dividentëve.

Lista e të drejtave

Nëse i shfaqni të drejtat e një aksionari minoritar që synojnë mbrojtjen e interesave të tij në një listë, atëherë ato do të duken kështu:

e drejta për të zgjedhur anëtarët e bordit të drejtorëve;
të drejtën për të kërkuar riblerjen nga shoqëria të një pjese të aksioneve të saj;
e drejta për t'i privuar aksionarët e caktuar nga të drejtat e tyre të votës nëse ka interes personal nga ana e tyre për zgjidhjen e çështjeve të caktuara;
mundësia e kufizimit të numrit maksimal të votave të dhëna për një aksionar nga statuti i shoqërisë;
aftësia për të përdorur të drejtën e vetos si rezultat i vendosjes së kërkesave për një shumicë të cilësuar votash në vendosjen e çështjeve më të rëndësishme.

Kohët e fundit, në vende të ndryshme ka pasur një tendencë për të rritur të drejtat e aksionarëve minoritarë. Rusia nuk është bërë përjashtim, ku ndryshimet dhe shtesat bëhen vazhdimisht në ligjin "Për shoqëritë aksionare".

Risia kryesore që synon mbrojtjen e të drejtave të aksionarëve pakicë mund të konsiderohet dispozita në ligj që rregullon veprimet e aksionerit shumicë gjatë riorganizimit të një shoqërie aksionare. Kështu, sipas rregullores, aksioneri kryesor, i cili ka përqendruar 95% të aksioneve në duart e tij, merr të drejtën për të blerë pjesën e mbetur të aksioneve nga aksionerët minoritarë, por me një çmim të drejtë.

Në shumicën e proceseve gjyqësore ku paditësit janë aksionerë minoritarë, thelbi i çështjes është pikërisht mungesa e informacionit raportues që kompania duhet t'u japë të gjithë aksionarëve, pavarësisht nga numri i aksioneve në portofolin e tyre.

Lista e dokumenteve që shoqëria duhet t'i paraqesë aksionerit minoritar në rast të aplikimit të tij:

vendimi për themelimin e Shoqatës;
marrëveshje për themelimin e Kompanisë;
dokument për regjistrimin shtetëror të kompanisë;
procesverbalet e mbledhjeve të përgjithshme të aksionarëve;
dokumentet, dispozita e të cilave miratohet me vendim të mbledhjes së aksionarëve ose të bordit të administrimit.

Në këtë rast, gjoba administrative do të jetë rreth 50,000 rubla, që nuk është qartë një dënim i rëndësishëm për kompaninë, por zyrtarët e Kompanisë mund të marrin një dënim më të rëndësishëm në formën e skualifikimit deri në tre vjet.

Gjithashtu, në një situatë riorganizimi, aksionarët e pakicës marrin të drejtën e shkëmbimit të aksioneve ekzistuese me ato që i përkasin shoqërisë aksionare të sapohapur.

Ajo që është shkruar në ligj nuk funksionon plotësisht në praktikë. Parametrat dhe rregullat për shkëmbimin e aksioneve "të vjetra" me ato "të reja" nuk janë përcaktuar ende, gjë që çon gjithashtu në konflikte të shumta, pasi aksionarët kryesorë zakonisht ofrojnë kushte të pabarabarta shkëmbimi, duke nënvlerësuar qëllimisht vlerën e aksioneve "të reja". .

Paradoksi qëndron në faktin se paditësit (aksionarët në pakicë) i referohen nenit 77 të ligjit “Për shoqëritë aksionare”, ku parashikohet “shkëmbimi” në bazë të vlerës së tregut të aksioneve, por gjykata i rrëzon pretendimet në bazë të një keqkuptim i ligjit.

Si zgjidhje për mosmarrëveshjen, gjykata përdor nenin 421 të Kodit Civil të Federatës Ruse, ku gjatë përcaktimit të koeficientit të konvertimit (këmbimit), përdoret parimi i lirisë së kontratës, i cili u jep palëve të drejtën të përcaktojnë kushtet e kontratës sipas gjykimit të tyre. Kështu, mbledhja e aksionarëve të shoqërisë dhe bordi i drejtorëve nuk kërkohet të rrjedhin nga vlera e tregut të aksionit, dhe mund të vendosin çmimin sipas gjykimit të tyre.

Shumë pjesëmarrës në treg parashikojnë një përmirësim të situatës në të ardhmen e afërt, pasi shteti parashikon blerjen e aksioneve në një numër të konsiderueshëm kompanish private.

Natyrisht, nëse së bashku me aksionet e aksionarëve të zakonshëm ka aksione të blera nga shteti, atëherë me shumë mundësi informacioni do të zbulohet me rregullsi të lakmueshme, dhe riorganizimet ose bashkimet dhe blerjet do të ndodhin me kushte të favorshme për të gjithë pjesëmarrësit në kompani. Të paktën në këtë rast, të gjitha rregullat e nevojshme për llogaritjet do të shfaqen në ligj.

Burimi: "fingramota.org"

Aksionar minoritar

E thënë thjesht, ky është një person që ka një pjesë të vogël të aksioneve në një organizatë, një ndërmarrje, e cila nuk e lejon atë të jetë në bordin e drejtorëve dhe të menaxhojë drejtpërdrejt vetë kompaninë. Është e mundur të marrësh dividentë dhe në të njëjtën kohë të mos pësosh dëme të rënda.

Aksionari i pakicës nuk merr pjesë në menaxhimin e drejtpërdrejtë të kompanisë dhe për këtë arsye nuk është aq e lehtë për të që të luftojë mendimin e aksionarëve që kanë një aksion kontrollues (CPS).

Në praktikë, aksionarët e pakicës kanë të drejtat e mëposhtme:

marrjen e dividentëve;
marrja e një pjese të fondeve pas likuidimit të shoqërisë;
marrjen e informacionit të plotë për aktivitetet e kompanisë;
e drejta për të blerë aksione të një emetimi shtesë për të mbrojtur kundër hollimit të paketës;
e drejta për të kërkuar që aksionarët e shumicës të blejnë aktivet e tyre me çmimin e tregut nëse aksionari i pakicës votoi kundër vendimeve kryesore të aksionerëve.

Le të përmbledhim rezultatet: një aksionar minoritar është një individ ose një person juridik që ka një minimum të drejtash mbi aksionarët e tjerë.

Por në çdo rast, legjislacioni u siguron aksionarëve minoritarë të drejta të mjaftueshme për të qenë në gjendje të ndikojnë në aktivitetet e organizatës. Prandaj, pronarët e korporatave të mëdha më shpesh filluan të kenë frikë nga e ashtuquajtura "shantazh i korporatës", kur një aksionar minoritar mund të paralizojë aktivitetet e kompanisë me ndihmën e një gjykate.

Burimi: "znayuvse.ru"

Aspekte të mbrojtjes legjislative të aksionarëve të vegjël

Pas privatizimit të ndërmarrjeve pronë shtetërore shumë prej punonjësve të tyre morën të drejtën për të blerë një numër të vogël aksionesh të krijuara si rezultat i proceseve të vazhdueshme të shoqërive aksionare. Përveç kësaj, personave që dëshirojnë të investojnë në kompani të tilla, si dhe korporatat e reja të krijuara, u jepet mundësia të blejnë një sasi të caktuar aksionesh në treg.

E gjithë kjo kontribuoi në formimin e një grupi të rëndësishëm midis aksionarëve - aksionarët e vegjël. Rregullimi legjislativ statusi juridik kjo e fundit ka një rëndësi të madhe për të mbrojtur interesat e tyre.

Etimologjia dhe analiza e konceptit

Tradicionalisht konsiderohet se një aksionar është investitor, me përjashtim të rasteve kur aksionet për ndonjë arsye (dhurim, trashëgimi, riorganizim) fitohen prej tij pa pagesë. Të drejtat për aksionet në pronësi të aksionarëve janë të sanksionuara në ligjin civil.

Kategoritë ligjore "aksionar minoritar" ose "aksionar minoritar" që janë përhapur gjerësisht përdoren në mënyrë aktive si në praktikë, duke përfshirë literaturën gjyqësore dhe atë juridike. Në të njëjtën kohë, legjislacioni nuk përmban përkufizime të këtyre koncepteve. Nëse i drejtohemi etimologjisë, atëherë "pakica" vjen nga minorja angleze - e parëndësishme ose e parëndësishme.

Një analizë e akteve ligjore të organeve të niveleve dhe degëve të ndryshme të qeverisjes na lejon të konkludojmë se ata i perceptojnë aksionarët minoritarë si pronarë të blloqeve të aksioneve që nuk japin mundësinë në të gjitha rastet për të kontrolluar vendimet e marra nga shoqëria.

Ligjvënësi rrjedh nga fakti se aksionarët e pakicës janë në një pozitë qëllimisht më të dobët, në ndryshim nga aksionarët e mëdhenj (shumicë), dhe për këtë arsye kanë nevojë për mbrojtje më të rregulluar, duke siguruar të drejta dhe garanci shtesë.

Të drejtat

Të drejtat e aksionarëve të vegjël të përcaktuara nga legjislacioni aksionar mund të karakterizohen si më poshtë.

Aksionarëve të pakicës u janë dhënë kompetencat e mëposhtme në lidhje me formimin e organeve të korporatës:

paraqesin kandidatë për bordin e administrimit, komisionin e auditimit, për pozitën e drejtuesit të shoqërisë (organ i vetëm ekzekutiv) - me kusht nëse ka aksione në masën së paku 2%;
marrin pjesë në zgjedhjen e anëtarëve të mësipërm të organeve të korporatës.

Në rastet e riorganizimit, me një ndryshim të mundshëm kontrolli, si dhe në disa situata të tjera, aksionarët e pakicës kanë të drejtë:

blerjen e aksioneve në rast të emetimit të tyre shtesë;
kërkoni që kompania të shlyejë pjesërisht ose tërësisht aksionet e saj (për shembull, nëse keni votuar kundër riorganizimit ose një transaksioni të madh);
t'i shesë aksionet personit që ka dërguar ofertën për blerjen e aksioneve të shoqërisë publike.

Të gjithë aksionarëve u jepen gjithashtu të drejta pronësore:

për dividentë;
për të marrë pjesën përkatëse të pasurisë së organizatës pas likuidimit të saj.

Mbrojtja legjislative

Legjislacioni parashikon gjithashtu të drejta të tjera të pronarëve të blloqeve të vogla të aksioneve që synojnë mbrojtjen e interesave të tyre:

e drejta për të thirrur një mbledhje të përgjithshme të jashtëzakonshme të aksionarëve (EGM) - për pronarët e të paktën 10%;
autoriteti për të inicuar verifikimin (auditin) e financave dhe aktiviteteve ekonomike të korporatës (e dhënë gjithashtu për aksionarët që zotërojnë të paktën 10% të aksioneve);
e drejta për të marrë pjesë në mbledhjet e aksionarëve (GMS), dhe pronarët e të paktën 1% të aksioneve - të njihen me regjistrin e aksionarëve në tërësi;
mundësia për të pasur akses në dokumentet përbërëse të shoqërisë, akte të tjera të brendshme vendore, dhe nëse pronari zotëron të paktën 25% - në dokumentet e kontabilitetit, procesverbalet e bordit të drejtorëve; dhe të tjerët.

Nisur nga nevoja e krijimit të një sfondi të favorshëm për mbrojtjen e të drejtave të grupit të aksionarëve në fjalë, ligjvënësi ka parashikuar një sërë masash që synojnë tërthorazi mbrojtjen e interesave të kësaj kategorie aksionerësh:

Pra, parashikon heqjen e të drejtës së votës aksionarëve, nëse vendoset çështja e angazhimit me interesin e tyre personal.
Për më tepër, statuti i kompanisë lejon kufizimin e numrit maksimal të votave të një aksionari në mbledhjen e përgjithshme, dhe kërkesat e vendosura për një kuorum për vendimmarrje kontribuojnë në përdorimin nga aksionarët e mundësisë për t'i bllokuar ato.

Në disa raste, zbatimi i të drejtave të aksionarëve mund të jetë i vështirë për shkak të gjendjes së pafavorshme të shoqërisë.

Për shembull, si rezultat i likuidimit të tij, pronari i aksioneve nuk do të jetë në gjendje të marrë asgjë nëse prona e korporatës mungon ose është e pamjaftueshme për të përmbushur të gjitha kërkesat, për shembull, në falimentim.

Për të parandaluar situata të tilla, ligjvënësi u dha aksionarëve, duke përfshirë aksionarët e vegjël (një aksion prej të paktën 1%), të drejtën për të paraqitur në urdhër gjyqësor anëtarëve të organeve drejtuese (organi i vetëm ekzekutiv, ose personi që kryen funksionin e tij, anëtarët e bordit drejtues ose bordi i drejtorëve) një kërkesë për kompensim për humbjet e shkaktuara kompanisë si rezultat i veprimeve të tyre fajtore (mosveprimet). ).

Për më tepër, në rast të shkeljes së të drejtave të tjera të aksionarëve, aksionarët e pakicës kanë të drejtë të përdorin mbrojtje gjyqësore ose të aplikojnë administrativisht në Bankën Qendrore të Federatës Ruse.

Probleme dhe polemika kryesore

Një tipar i një aksionari minoritar është se statusi i pronarit të aksioneve të një ndërmarrje të caktuar është një fenomen i përkohshëm për ta. Në rastin e parë të mirë për të shitur me fitim aksionet e tyre të vogla, ata do të përfitojnë prej saj.

Kjo ndikon në natyrën e vendimeve dhe veprimeve që nuk janë të dizajnuara për një periudhë afatgjatë. Këtu lindin mosmarrëveshjet kryesore midis dy grupeve të aksionarëve (aksionarët e shumicës dhe aksionarët e vegjël). Pagesa e dividentëve është shpesh shkaku kryesor i mosmarrëveshjeve midis aksionarëve.

Aksionarët e mëdhenj, si rregull, planifikojnë zhvillimin e biznesit, për të cilin ata lobojnë për një vendim për të riinvestuar fitimet. Aksionerët minoritarë janë të interesuar për shpërndarjen e tij, ata nuk miratojnë investime me rrezik dhe projekte afatgjata.

Sidomos konfliktet e korporatave manifestohen në aktivitetet e organit suprem drejtues të korporatës - mbledhjen e aksionarëve (EGM ose GMS), kompetenca e të cilit përfshin një gamë të gjerë çështjesh të rëndësishme, duke përfshirë dividentët (pagesën e tyre), kategori të caktuara transaksionesh (të mëdha ato, për shembull).

Secili nga vendimet e marra mund të ndikojë në vlerën e aksioneve. Aksionarët e mëdhenj që zotërojnë aksione në një vëllim të mjaftueshëm për të kontrolluar ndonjëherë janë themeluesit e kompanisë, ose investitorët strategjikë, ose pronarët e industrisë, në duart e të cilëve janë të përqendruar aksionet kontrolluese në disa ndërmarrje të industrisë.

Aksionarët e vegjël zotërojnë një numër të vogël aksionesh, mesatarisht jo më shumë se 5%, por kur bashkohen, ata mund të ndikojnë në vendimmarrjen e asamblesë së përgjithshme.

Për të parandaluar shfaqjen e konflikteve brenda korporatës, është e mundur të lidhen marrëveshje aksionerësh, ku aksionarët kanë të drejtë të vendosin detyrime për të votuar në mënyrë të dakorduar ose për të kryer një koordinim të tillë me aksionarët e tjerë në të ardhmen përpara çdo AGM. rregulloni çmimin e shitjes/blerjes së aksioneve dhe krijoni një zgjidhje për situata të tjera.

Megjithatë, kjo metodë parandalimi është efektive për shoqëritë aksionare me një numër të vogël aksionerësh.

Burimi: delasuper.ru

Çfarë mund të bëjnë aksionarët e vegjël

Çdo kompani aksionet e së cilës qarkullojnë lirshëm në treg, si rregull, ka shumë bashkëpronarë-aksionarë. Shumë kompani publike kërkojnë të pranohen për tregtimin e bursës, kalojnë procedurën e listimit dhe futen në listat e kuotimit.

Për ta bërë këtë, biznesi duhet të jetë sa më transparent që të jetë e mundur, informacioni i përcaktuar me ligj duhet të publikohet në domenin publik për këdo që ka blerë tashmë aksione ose është gati ta bëjë këtë. Megjithatë, së bashku me avantazhe të tilla për kompaninë që lidhen me rritjen e "free float" (numri i letrave me vlerë në qarkullim të lirë), si rritja e likuiditetit dhe potenciali për kapitalizimin total, lindin një sërë problemesh.

Ky është një kërcënim i kalimit të një blloku të aksioneve në duart e pronarëve të një shoqërie konkurruese dhe një konflikt i mundshëm interesi midis grupeve të ndryshme të bashkëpronarëve. Për shembull, midis aksionarëve të shumicës dhe pakicës. Ndoshta shumë njerëz kanë informacion në lidhje me mosmarrëveshjet në një kompani ruse si Norilsk Nickel, gjë që tregon qartë luftën për zotërimin e një aksioni në kompani, duke ju lejuar të kontrolloni kompaninë.

Në varësi të llojit të letrave me vlerë që zotërohen nga aksionarët, ata kanë të drejtë të marrin pjesë në mbledhjen e përgjithshme, e cila është trupi suprem menaxhimit.

Kompetenca e asamblesë së përgjithshme të aksionarëve përfshin një sërë çështjesh më të rëndësishme që prekin, ndër të tjera, shpërndarjen e fitimeve në formën e dividentëve, luftën për kontroll mbi aktivitetet e kompanisë, miratimin e vendimeve që mund të të ndryshojë vlerën e aksioneve të aksionarëve (çmimi i tregut të aksioneve).

Pronarët e aksioneve të preferuara mund t'i atribuohen një grupi të veçantë, pasi shuma e dividentëve për ta përcaktohet rreptësisht nga statuti shoqëria ekonomike dhe nuk varet nga rezultatet e aktiviteteve të tyre, dhe ata nuk mund të marrin pjesë në mbledhjen e përgjithshme në bazë të ligjit, prandaj, interesat e tyre nuk do të jenë aq të gjera sa interesat e pronarëve të aksioneve të zakonshme.

Nga numri i letrave me vlerë, më saktë nga pesha e tyre në kosto totale aksionet e kompanisë, është e mundur të bëhet dallimi midis aksionarëve shumicë dhe pakicë:

Aksionarët e shumicës zakonisht përfshijnë ata, madhësia e aksioneve të të cilëve u lejon atyre të ndikojnë në mënyrë të pavarur në vendimet e asamblesë së përgjithshme.
Nga ana tjetër, aksionerët minoritarë kanë një pjesë kaq të vogël, saqë votat e tyre nuk kanë shumë rëndësi, përveç nëse, natyrisht, ata me qëllim dhe bashkërisht mbështesin një qëndrim të caktuar për çështjet që zgjidhen.

Blloqe të mëdha, kontrolluese të aksioneve, si rregull, janë të përqendruara në duart e themeluesve të kompanive. Aksione të rëndësishme në biznes mbahen nga investitorët institucionalë, ndonjëherë nga investitorët privatë strategjikë.

Ju mund të merrni një ide se sa para duhet të keni në mënyrë që të bëheni aksioneri kryesor i një kompanie të besueshme nga të ashtuquajturat "çipa blu" duke zbuluar vëllimin total të aksioneve të emetuara dhe duke shumëzuar vlerën e tyre të tregut me një sasi që do të jetë të paktën 5% e vëllimit të përgjithshëm.

Është e rëndësishme që do të jetë thjesht e pamundur të blini në heshtje një numër kaq të konsiderueshëm të aksioneve të një kompanie të listuar në bursë.

Secili prej aksionarëve të vegjël zakonisht zotëron më pak se 5% të aksioneve të kompanisë. Këto zakonisht përfshijnë investitorët e portofolit privat dhe spekulatorët e aksioneve:

Të parët, duke mbajtur aksione për një kohë të gjatë, llogarisin edhe në të ardhurat nga dividentët.
E dyta - kryesisht në fitimin nga diferenca e kursit të këmbimit të letrave me vlerë.

A votojnë spekulatorët në mbledhje? Unë nuk mendoj. Pra, janë pikërisht investitorët minoritarë ata që nuk janë të interesuar të marrin dividentë të lartë, të cilët nuk i vendosin vetes synimin për të kontrolluar plotësisht kompaninë, të cilët janë të interesuar të marrin dividentë të lartë. Madhësia e dividentëve mund të bëhet arsyeja kryesore e mosmarrëveshjes midis aksionarëve të shumicës, të cilët po përpiqen të përdorin sa më shumë nga fitimet e pashpërndara për të zgjeruar biznesin e tyre ose për të zgjidhur çështje të tjera, dhe aksionarët e pakicës.

Në disa kompani, për të mbrojtur interesat e themeluesve dhe për të përjashtuar mundësinë e marrjes në pronësi armiqësore, lidhet një marrëveshje aksionerësh, palët për të cilat marrin përsipër të votojnë në një mënyrë të caktuar në mbledhjen e përgjithshme, bien dakord për opsionin e votimit me të tjerët. aksionarët, blejnë, shesin aksione me një çmim të paracaktuar ose përmbahen nga çdo veprim.

Kjo ndihmon në eliminimin e problemet e mundshme dhe mosmarrëveshjet, lehtëson detyrën e administrimit të një shoqërie aksionare. Megjithatë, kjo praktikë vështirë se është e pranueshme për kompanitë publike, veçanërisht ata që kërkojnë të hyjnë në listat e kuotimeve të këmbimit.

Burimi: "2stocks.ru"

Mbrojtja e interesave të aksionarëve të vegjël

Një aksionar i pakicës është një anëtar i një kompanie që zotëron një përqindje të vogël të aksioneve në kompani.

Por megjithëse madhësia e bllokut të tij të aksioneve e privon atë nga mundësia për të ndikuar drejtpërdrejt në menaxhimin e kompanisë, prona e tij mbrohet me ligj.

një numër vendimesh të korporatës merren vetëm në prani të 75% të votave të pjesëmarrësve në mbledhjen e aksionarëve - ndryshime në statut, miratimi i një transaksioni të madh, zvogëlimi i kapitalit të autorizuar për shkak të një rënie në vlerën e aksione, etj. (neni 48, neni 79 i ligjit federal nr. 208, datë 26 dhjetor 1995 - FZ "Për shoqëritë aksionare"),
gjatë zgjedhjes së këshillit të administrimit zbatohet votimi kumulativ (neni 66 i ligjit për SH.A.),
blerësi i një aksioni të madh në një SHA është i detyruar t'u ofrojë pjesëmarrësve të blejnë aksionet e tyre me një çmim jo më të ulët se ai i llogaritur (nenet 84.2, 84.7 të Ligjit për SH.A.),
pronari i të paktën 1% të aksioneve të një shoqërie aksionare mund të paraqesë një kërkesë nga e gjithë shoqëria në drejtimin e saj, nëse ajo i ka shkaktuar dëm shoqërisë aksionare (neni 71 i ligjit për SH.A.),
pronari i një aksioni prej 25% ose më shumë ka akses në kontabilitetin dhe procesverbalin e mbledhjes së bordit të SH.A. (klauzola 1, neni 91 i ligjit për SH.A.).

Këto rregulla janë krijuar për të mbrojtur interesat e aksionarëve jo-kontrollues.

Kur riorganizohet SHA në SH.PK

Të drejtat e aksionarëve të pakicës mbrohen gjithashtu gjatë riorganizimit të një SHA në një SHPK, kjo mund të shihet në një shembull.

Sipas ligjit, një LLC mund të ketë jo më shumë se 50 pjesëmarrës (klauzola 3, neni 7 i Ligjit Federal të 8 shkurtit 1998 Nr. 14-FZ "Për kompanitë me me Përgjegjësi të Kufizuar"). Numri i aksionarëve të kompanisë në situatën e përshkruar tejkaloi ndjeshëm kuotën e specifikuar. Prandaj, transformimi i një shoqërie aksionare në një SH.PK me kushtet kur të gjithë 150 aksionarët bëhen anëtarë të SH.PK-së është i pamundur. Për të zvogëluar numrin e pjesëmarrësve të mundshëm në një LLC, mund të merren parasysh opsionet e mëposhtme.

Kjo metodë është e disponueshme vetëm për aksionerët e shoqërive publike dhe kërkon konsolidimin e më shumë se 95% të aksioneve të SHA në duart e një personi ose një grupi personash të lidhur nëpërmjet një oferte vullnetare ose të detyrueshme. Në situatën e përshkruar, këto kushte nuk plotësohen. Është e mundur për t'i arritur ato, por procesi mund të jetë i gjatë dhe i kushtueshëm.

Mënyra të rrezikshme për t'u angazhuar me aksionarët pasivë

Opsionet e tjera për të hequr qafe "shpirtrat e vdekur", bazuar në rrethanat aktuale, duken më pak të preferueshme:

Nëse aksionarët e mëdhenj fillojnë të blejnë aksione nga aksionarët e vegjël përmes një shitblerjeje të rregullt, kjo do të kërkojë kërkimin dhe marrjen e pëlqimit të këtyre pjesëmarrësve në shoqërinë aksionare për transaksionin.
Përjashtimi i aksionarëve pasivë nga SHA me vendim gjykate për shkak të mospjesëmarrjes së tyre në mbledhjet e përgjithshme nuk ka gjasa. Praktika gjyqësore për përjashtimin e aksionarëve pasivë nga shoqëria në kushte të ngjashme nuk është formuar.
Teorikisht, kur vendoset për riorganizimin e një SH.A., mund të konstatohet se vetëm ata aksionarë që votuan për transformimin në mbledhjen e përgjithshme marrin pjesë në shkëmbimin e aksioneve për aksione. Megjithatë, kjo metodë për të hequr qafe "shpirtrat e vdekur" është lidhur me rreziqet e mëposhtme:
1. Autoriteti tatimor mund të refuzojë të regjistrojë një SH.PK ose të përpiqet të kundërshtojë riorganizimin në të ardhmen nëse vëren se numri i aksionarëve të SHA-së tejkaloi 50 persona.
2. pas transformimit, disa aksionarë pasivë të pakicës mund të paraqesin pretendime për njohjen e së drejtës për një aksion në SH.PK. Me një shkallë të lartë probabiliteti, pretendime të tilla, që i nënshtrohen afatit të parashkrimit, do të plotësohen. Numri i pjesëmarrësve në një SH.PK, bazuar në rezultatet e rivendosjes së një aksionari pasiv në të drejta, mund të kalojë 50 persona, gjë që do të kërkojë një shndërrim të kundërt në një SHA.

Kështu, aksionerët minoritarë nuk mund të përjashtohen, edhe nëse nuk dihet asgjë për ta.

Burimi: " lawyercom.ru"

Kur, kë dhe nga çfarë të mbroni

Tema e mbrojtjes së të drejtave të aksionarëve të pakicës dhe shumicës ka qenë prej kohësh në këndvështrimin e çdo avokati të korporatës. Sipas avokatëve, në vend ka nisur epoka e shpërnguljeve totale të aksionarëve minoritarë. Ekonomikisht kjo vjen si pasojë e proceseve të konsolidimit që janë zhvilluar në metalurgji, naftë dhe gaz, ndërtim dhe shumë industri të tjera.

Themeli ideologjik i valës masive të zhvendosjes së "bashkëudhëtarëve financiarë" ishte ligji federal datë 26 dhjetor 1995 "Për shoqëritë aksionare" (në tekstin e mëtejmë - Ligji Federal për Shoqëritë Aksionare) me normën sakramentale të Kapitullit XI.1 për shlyerjen e detyruar të aksioneve.

Për më tepër, rrethi i kompanive që preken nga këto risi legjislative është shumë më i gjerë se ai grup relativisht i vogël i ndërmarrjeve ku pronari kryesor drejtpërdrejt ose nëpërmjet shoqërive të lidhura zotëron 95%. Këtu përfshihen në përgjithësi të gjitha shoqëritë me një aksioner kontrollues, të cilat asgjë nuk i pengon që së pari të rrisë pjesën e saj në 95% dhe të shpallë një blerje të detyrueshme.

Aksionarët minoritarë nuk mund të ndikojnë në vendimmarrjen në shoqërinë aksionare për shkak të parëndësisë së pjesës së tyre në shoqëri. Ata duhet t'i binden vullnetit të aksionarëve që zotërojnë blloqe të mëdha aksionesh. Në praktikë, më së shpeshti interesat e aksionarëve pakicë nuk përkojnë me interesat e aksionarëve shumicë. Kjo çon në konflikte korporative midis grupeve të ndryshme të aksionarëve, gjatë të cilave shkelen të drejtat e tyre.

Përgjegjësia dhe risitë në Ligjin Federal për shoqëritë aksionare

Neni 71 i Ligjit Federal për Shoqëritë Aksionare parashikon përgjegjësinë e anëtarëve të organeve drejtuese të shoqërisë për humbjet e shkaktuara kompanisë nga veprimet e tyre fajtore (mosveprimi). Përgjegjësia e një aksionari ndaj një aksionari u prezantua me miratimin e një Kapitulli të ri XI.1 të Ligjit Federal për SHA-të për blerjen e më shumë se 30% të aksioneve. shoqëri e hapur. Në praktikë, kjo është përgjegjësi e aksionarit (ose aksionarit të ri) ndaj ish-aksionarit (ish pronarit të letrave me vlerë).

Pra, në paragrafin 6 të Artit. 84.3 i Ligjit Federal të SHA përcakton përgjegjësinë e personit që ka dërguar një ofertë vullnetare ose të detyrueshme për humbjet e shkaktuara pronarëve të letrave me vlerë nga të cilët janë blerë letra të tilla për shkak të mospërputhjes së ofertës së përmendur ose marrëveshjes së lidhur në bazë të të një oferte të tillë me kërkesat e Ligjit Federal të SHA.

Në të njëjtën kohë, personi që dërgon një ofertë vullnetare ose të detyrueshme mund të mos jetë aksioner i shoqërisë në momentin e dërgimit të saj.

Ish-pronari i letrave me vlerë të shoqërisë, të shlyera prej tij në bazë të një oferte vullnetare ose të detyrueshme, në momentin e paraqitjes së kërkesës për rikuperimin e humbjeve, në shumicën e rasteve nuk është më aksioner i shoqërisë.

Situata është disi e ndryshme me përgjegjësinë e një aksionari në rast të largimit (neni 84.8 i Ligjit Federal për shoqëritë aksionare), kur ish-pronari i letrave me vlerë, i cili nuk ishte dakord me çmimin e shlyerjes, ka të drejtë. t'i drejtohet gjykatës së arbitrazhit me kërkesë për kompensimin e humbjeve të shkaktuara në lidhje me përcaktimin e gabuar të çmimit të letrave me vlerë të shlyer.

Ligjvënësi nuk tregon drejtpërdrejt se një pretendim i tillë është ngritur kundër aksionerit të shumicës, i cili ka blerë letra me vlerë nga aksionarët e vegjël gjatë turbullimit. Përndryshe, një çekuilibër i konsiderueshëm në fushën e të drejtave, detyrave dhe përgjegjësive të aksionerit dominues, nga njëra anë, dhe aksionarëve të tjerë, nga ana tjetër, çon në uljen e efikasitetit të menaxhimit të kompanisë.

Në kontrast me përgjegjësinë në rast të marrjes në dorëzim, klauzola 6 e Artit. 84.3 i Ligjit Federal të SHA, humbjet e likuidimit nuk rikuperohen për ndonjë shkelje të kërkesave të Artit. 84.8 të Ligjit Federal për SHA, por vetëm për përcaktimin e gabuar të çmimit të letrave me vlerë të riblerura.

Pasojat ligjore të kontrollit të superkorporatës

Në kushtet e përqendrimit ultra të lartë kontrollin e korporatës Si rregull, ekziston një situatë konflikti në kompani. Aksionarët minoritarë kanë formalisht të drejtat e aksionarëve dhe këmbëngulin në respektimin e tyre, megjithëse në fakt e kanë humbur mundësinë për të ndikuar në vullnetin e një personi juridik.

Shoqëria dhe aksioneri dominues i shohin ato si një barrë të rëndë që e ndërlikon menaxhimin. Shoqëria detyrohet të zbatojë procedurat që lidhen me dhënien e informacionit dhe mbajtjen e mbledhjeve të përgjithshme të aksionarëve, në vendimet e të cilave të miturit nuk mund të ndikojnë.

Duhet mbajtur mend për të ashtuquajturit shpirtra të vdekur - këta janë aksionarë të vdekur, trashëgimtarët e të cilëve nuk kanë hyrë në të drejtat e tyre, ose aksionarë që në të vërtetë kanë humbur kontaktin me shoqërinë. Në shumë kompani, ato numërohen me mijëra, ndërsa zotërojnë jo më shumë se një ose dy për qind të aksioneve.

Aksionari dominues bëhet i varur nga aksionarët mikro-minorancë kur miraton transaksionet e palëve të interesuara, veçanërisht kur investon në kompani në formën e kontributeve për kapitali i autorizuar. Shpesh këta aksionarë të mikro-minorancës janë "kozakë të keqtrajtuar", ata mund të jenë konkurrentë, sulmues ose shantazhues.

Aksioneri kontrollues kërkon të "ngrijë" aksionarët e mbetur të mikrominorancës, veçanërisht pasi ata nuk janë investitorë realë për kompaninë.

Urdhrat juridikë evropianë dhe amerikanë kanë ardhur në nevojën për të ligjësuar, në kushte të caktuara, mundësinë e blerjes së njëanshme të aksioneve nga aksionarët e vegjël.

Ligjvënësi doli në përfundimin se nga një moment i caktuar bëhet e pakuptimtë dhënia e të drejtave formale për aksionarët e mikrominorancës dhe ofroi një mundësi ligjore për të vendosur kontroll të plotë të korporatës mbi kompaninë nga një person.

Garancitë ligjore të kthimit të investimit arrihen gjithashtu duke vendosur detyrimin e aksionerit dominues për të dërguar një njoftim se mbajtësit e letrave me vlerë kanë të drejtë të kërkojnë shlyerjen e tyre, nëse arrijnë një përqendrim mbi të lartë të kontrollit të korporatës.

Në proceset objektive që janë objekt i rregullimit të Kapitullit XI.1 të Ligjit Federal për SHA, mund të dallohen dy aspekte kryesore:

E para është marrja e shoqërisë nëpërmjet blerjes së blloqeve të mëdha të aksioneve me të drejtë vote.
Ajo shoqërohet me përqendrimin e kontrollit të korporatës në një pjesëmarrës ose një grup filialesh në nivelin e pronësisë së tyre të më shumë se 30% të aksioneve me të drejtë vote të kompanisë.
- u prezantua një mekanizëm për t'u siguruar aksionarëve një kthim nga investimi përballë një përqendrimi në rritje të vazhdueshme të kontrollit të korporatës;
- janë parashikuar mekanizma për të parandaluar kundërshtimin e menaxhmentit të kompanisë për blerjen e blloqeve të mëdha të aksioneve në bazë të ofertat publike(zgjerimi i përkohshëm i kompetencës së asamblesë së përgjithshme të aksionarëve duke reduktuar kompetencën e bordit të drejtorëve);
- parashikohet një mekanizëm për dërgimin e ofertave publike konkurruese për blerjen e blloqeve të mëdha të aksioneve;
- kërkesa shtesë për dhënie informacionesh shpjeguese u krijuan në lidhje me blerjen e blloqeve të mëdha të aksioneve në kompani.

E dyta është largimi përfundimtar i aksionarëve të pakicës.
Ajo shoqërohet me arritjen e një përqendrimi ultra të lartë të kontrollit të korporatës nga një pjesëmarrës ose një grup filialesh në nivelin e pronësisë së tyre mbi 95 për qind të aksioneve me të drejtë vote të kompanisë.

Në këtë aspekt, pikat e mëposhtme janë objekt i rregullimit legjislativ:
- vihet në funksion mekanizmi i dëbimit të aksionarëve të vegjël nëpërmjet blerjes së detyruar të aksioneve të tyre me iniciativën e aksionerit dominues.
  Kjo ju lejon ta çoni procesin në përfundimin e tij logjik, për ta kthyer korporatën në një kompani të një personi.
  Në varësi të kushteve të përcaktuara me ligj, aksionerit shumicë i lejohet të kryejë transaksione të njëanshme për të blerë aksionet e mbetura me të drejtë vote që përbëjnë më pak se 5% të aksioneve me të drejtë vote të shoqërisë;
- është futur një mekanizëm që u siguron aksionarëve minoritarë një kthim nga investimi me iniciativën e tyre. Një aksionar në pakicë ka të drejtë të kërkojë një riblerje të detyrueshme të letrave me vlerë nga aksionari shumicë.

Qëllimi kryesor i rregullimit të posaçëm të marrjes dhe "spastrimeve" është të mbrojë aksionet e zotëruara nga aksionerët jo-kontrollues nga amortizimi, duke u garantuar atyre mundësinë për t'i disponuar ato te aksionari dominues me një çmim jo më të ulët se çmimi aktual i tregut. Në Art. 84.7 i Ligjit Federal të SHA parashikon një mekanizëm të veçantë për mbrojtjen e interesave të aksionarëve të pakicës.

Aksionari dominues është i detyruar të bëjë një ofertë për të blerë aksionet e mbetura me të drejtë vote dhe letrat me vlerë të konvertueshme në këto aksione.

Kjo bëhet duke njoftuar mbajtësit e letrave me vlerë se një prag kritik i kontrollit të korporatës është kaluar dhe se ata kanë të drejtë të kërkojnë shlyerjen e letrave me vlerë. Mbajtësit e letrave me vlerë kanë të drejtë të paraqesin kërkesa për shlyerjen e tyre brenda një periudhe jo më të gjatë se gjashtë muaj. Kjo është një tjetër garanci e kthimit të investimit në një mjedis me përqendrim ultra të lartë të kontrollit të korporatës.

Nëse aksionari dominues nuk dërgon njoftim për ekzistencën e së drejtës për të kërkuar shlyerjen e aksioneve, atëherë vetë mbajtësit e letrave me vlerë kanë të drejtë t'i paraqesin pretendime atij brenda një viti nga momenti kur mësuan ose duhej të kishin mësuar për ndodhjen. të së drejtës përkatëse. Nëse ndonjë person ka hyrë në rrugën e monopolizimit të kontrollit të korporatës dhe ka kaluar pjesën mbizotëruese të kësaj rruge, atëherë është e qartë se ai do të zotërojë pjesën e mbetur të rrugës.

Parashikohet një mekanizëm ligjor për dëbimin e aksionarëve mikro-minorancë, i cili bazohet në shlyerjen e detyruar të letrave me vlerë sipas rregullave të formuluara në Art. 84.8 i Ligjit Federal për shoqëritë aksionare.

Me një shkallë të lartë probabiliteti, mund të supozohet se në nëntë raste nga dhjetë ngjarjet do të zhvillohen sipas skenarit të zhvendosjes aktive të aksionerëve minoritarë të mbetur nga mazhorancën.

Struktura e blerjes së aksioneve me kërkesë të aksionarëve të mikro-minorancës është rrallë e kërkuar, por, megjithatë, është një element i domosdoshëm që siguron një ekuilibër interesash në kushtet e përqendrimit ultra të lartë të kontrollit të korporatës.

Shkeljet e të drejtave të aksionarëve pakicë gjatë bashkimit

Shkeljet e të drejtave të aksionarëve të vegjël gjatë bashkimeve mund të ndodhin në lidhje me shumicën e procedurave të sipërpërmendura të korporatës. Konsideroni vetëm shkeljet më të zakonshme në praktikë.

Gjatë mbledhjes dhe përgatitjes së AGM-së

Siç u përmend më lart, vendimi për riorganizimin e një SHA në formën e bashkimit bie në kompetencën e GMS. Thirrja dhe përgatitja për mbajtjen e AGM-së për miratim këtë vendim mbajtur në rendit të përgjithshëm parashikuar nga Ligji Federal për shoqëritë aksionare.

Prandaj, shkeljet e të drejtave të aksionarëve pakicë që ndodhin në këtë rast përkojnë me ato që lejohen gjatë mbledhjes dhe përgatitjes së çdo AGM dhe përfshijnë sa vijon:

mospërfshirja e aksionarëve të vegjël në listën përkatëse të personave që kanë të drejtë të marrin pjesë në GMS për marrjen e vendimit për anëtarësim (p.sh. aksionarët - pronarë të aksioneve të preferuara);
mosnjoftimi ose njoftimi jo i duhur i AGM-së (siç tregon praktika, më së shpeshti shkelet afati 30-ditor për njoftimin e aksionarëve të AGM-së, në rendin e ditës të së cilës është edhe çështja e riorganizimit);
përmbushja e pahijshme ose mospërmbushja e detyrimeve të shoqërisë aksionare për t'u dhënë informacion aksionarëve në lidhje me AGM-në (në praktikë, raste të dhënies së një pakete jo të plotë informacioni për mbledhjen e përgjithshme, në axhendën e së cilës përfshihet çështja e riorganizimit , dhe/ose refuzimi i paligjshëm për ta siguruar atë) janë të zakonshme;
marrja e vendimit për riorganizim në mungesë të kuorumit për mbajtjen e GMS (sipas paragrafit 1 të nenit 58 të Ligjit Federal për SHA-të, GMS ka kuorum për marrjen e vendimit për bashkim, nëse në të morën pjesë aksionarë - pronarë të aksioneve të zakonshme dhe të preferuara, që zotërojnë në total më shumë se 50% të votave të aksioneve të zakonshme dhe të preferuara të vendosura të SHA).

Nëse aksionari pakic mësoi për ndonjë shkelje të të drejtave të tij të kryera gjatë thirrjes dhe përgatitjes së GMS për miratimin e një vendimi për anëtarësim, dhe ai nuk mori pjesë në të ose votoi kundër një vendimi të tillë, dhe gjithashtu nëse tha vendimi shkelen të drejtat dhe interesat e tij legjitime, ai ka të drejtë të aplikojë në gjykatë me kërkesën për të njohur vendimin e bashkimit si të pavlefshëm (klauzola 7, neni 49 i Ligjit Federal për shoqëritë aksionare).

Afati i parashkrimit për këto pretendime është gjashtë muaj nga data kur aksionari mësoi ose duhej të dinte për vendimin.

Megjithatë, gjykata ka të drejtë, duke marrë parasysh të gjitha rrethanat e çështjes, të lërë në fuqi vendimin e ankimuar për aderim nëse ekzistojnë kushtet e mëposhtme:

votimi i këtij aksionari nuk mund të ndikojë në rezultatet e votimit;
shkelja e kryer nuk është materiale;
vendim nuk ka rezultuar në ndonjë humbje për atë aksionar. Siç tregon praktikë arbitrazhi, gjykatat shpesh përdorin të drejtën që u është dhënë dhe refuzojnë të plotësojnë kërkesat e aksionarëve minoritarë për arsyet e mësipërme.

Kjo do të thotë se mundësitë e një aksionari minoritar, të cilit i janë shkelur të drejtat gjatë mbledhjes dhe përgatitjes së GMS për të marrë një vendim për riorganizimin, për ta pezulluar ose për ta shfuqizuar në bazë të shkeljeve të kryera, janë të parëndësishme.

Në këtë rast, aksionari minoritar, i cili nuk është dakord me vendimin e bashkimit të miratuar nga AGM, ka zgjedhjen e mëposhtme:

konverton aksionet e tij sipas kushteve të miratuara;
ia shesin kompanisë sipas procedurës së blerjes së detyrueshme. Shkeljet e lejuara në këtë rast diskutohen më poshtë.

Kur blini aksione

Nëse aksionari nuk dëshiron të vazhdojë pjesëmarrjen e tij në shoqërinë e re aksionare të riorganizuar, ai mund të tërhiqet nga shoqëria përpara përfundimit të riorganizimit të saj, duke kërkuar shlyerjen e aksioneve që i takojnë nga shoqëria aksionare.

Kjo e drejtë përdoret kryesisht nga aksionarët e vegjël që nuk janë dakord me kushtet e bashkimit, por nuk mund të ndikojnë në vendimmarrjen në GMS për shkak të peshës së tyre të parëndësishme në kapitalin e autorizuar të shoqërisë aksionare të riorganizuar.

Një garanci e rëndësishme për ushtrimin e kësaj të drejte nga aksionarët minoritarë është sigurimi i blerjes së aksioneve me një çmim të drejtë tregu.

Çmimi i shlyerjes së aksioneve përcaktohet nga bordi i administrimit në bazë të një vlerësimi të pavarur të vlerës së tregut të aksioneve të SHA, të kryer përpara fillimit të procedurës së bashkimit dhe nuk mund të jetë më i ulët se ai.

Në praktikë, abuzimet janë të përhapura në lidhje me përcaktimin e vlerës së tregut të aksioneve nga një vlerësues i pavarur për qëllime të nënvlerësimit të mëvonshëm të çmimit të shlyerjes nga bordi i administrimit.

Për shembull, vlerësuesi bën një zbritje në vlerën e aksioneve që përbëjnë një "aksione të pakicës". Si rezultat, bordi i drejtorëve vendos një çmim blerjeje që është dukshëm më i ulët se vlera e tyre e drejtë e tregut. Për më tepër, në disa raste vlerësim i pavarur nuk kryhet fare.

Në këtë situatë, bordi i drejtorëve mund të përcaktojë çmimin e blerjes bazuar në vlerën e aktiveve neto, tregues të tjerë të performancës së SH.A., ose sipas gjykimit të tij.

Aksionarët duhet të njoftohen për të drejtën e tyre për të kërkuar shlyerjen e aksioneve, si dhe çmimin e tij dhe procedurën e ushtrimit të tij. Në përputhje me paragrafin 2 të Artit. 75 FZAO, informacioni i specifikuar duhet të përfshihet në njoftimin e GMS, dërguar aksionarëve. Mospërfshirja e një informacioni të tillë është shkelje e të drejtave të aksionarëve.

Gjykata e Lartë e Arbitrazhit të Federatës Ruse në praktikën e saj nuk e njeh një shkelje të tillë si të rëndësishme dhe si bazë të pakushtëzuar për njohjen e vendimit të GMS si të pavlefshëm, pasi nuk i privon aksionerit të drejtën për të kërkuar riblerjen e aksionet që i përkasin atij nga SHA.

Ky qëndrim nuk mund të konsiderohet i padiskutueshëm, pasi për të marrë vendime nëse do të miratojë ose jo aderimin në AGM, t'i shesë ose jo aksionet e tyre shoqërisë, aksionari duhet të marrë të gjitha informacionet në lidhje me kushtet dhe procedurën e shlyerjes së aksioneve. para mbledhjes së përgjithshme.

Prandaj, mospërfshirja e një informacioni të tillë në njoftimin e AGM-së duhet të njihet si njoftim jo i duhur i aksionarëve për mbledhjen e përgjithshme dhe të jetë bazë për njohjen e vendimit për riorganizim si të pavlefshëm në kushtet e përcaktuara më sipër.

Lidhur me përcaktimin e raportit të konvertimit të aksioneve

Në lidhje me përfundimin e shoqërisë aksionare që do të bashkohet, aksionarët e saj duhet të bëhen aksionarë të shoqërisë aksionare të cilës i bëhet bashkimi. Përndryshe, të drejtat e tyre do të shkelen.

Ruajtja e trashëgimisë në marrëdhëniet ekzistuese midis aksionarëve dhe shoqërisë së riorganizuar zyrtarizohet përmes transferimit (vendosjes) te aksionarët e bashkimit SHA të aksioneve të shoqërisë në të cilën bëhet bashkimi në këmbim të aksioneve të tyre (konvertimi).

Numri i aksioneve që merr një aksioner i SH.A.-së në bashkim si rezultat i procedurës në shqyrtim, llogaritet në bazë të faktorit të konvertimit. Është një formulë dhe përcaktohet si numri i aksioneve të secilës kategori (lloji, seri) të SHA që bashkohet, të cilat konvertohen në një aksion të SHA të bashkuar (klauzola 8.5.4 e Standardeve të Emetimit).

Është e qartë se raporti i konvertimit është një nga kushtet më të rëndësishme për bashkim, pasi përcakton raportin e të drejtave të aksionarëve në shoqërinë aksionare të riorganizuar në të cilën është bashkuar një shoqëri tjetër aksionare. Legjislacioni aktual nuk përmban asnjë kërkesë për llogaritjen e normës së konvertimit.

Prandaj, faktori i konvertimit është rezultat i një marrëveshjeje ndërmjet palëve (shoqëritë e riorganizuara). Raporti i konvertimit specifikohet në marrëveshjen e bashkimit dhe në dokumentet për emetimin e aksioneve shtesë të OA-së për të cilën po kryhet bashkimi (nëse ka). Marrëveshja e anëtarësimit zhvillohet dhe miratohet nga drejtuesit e shoqërive të riorganizuara dhe miratohet nga aksionarët e tyre.

Kështu, aksionerët nuk kanë mundësi të ndikojnë në përmbajtjen e marrëveshjes së anëtarësimit. Nëse ata kundërshtojnë dispozitat e tij, ata mund të votojnë kundër pranimit.

Megjithatë, nëse një vendim i tillë ende miratohet në GM, lidhja do të kryhet pikërisht në kushtet e përcaktuara në marrëveshje. Nëse aksionari kundërshtues nuk ia ka shitur shoqërisë aksionet e tij sipas procedurës së blerjes së detyrueshme, ato i nënshtrohen konvertimit sipas kushteve të përcaktuara në marrëveshjen e bashkimit.

Në këtë rast, aksionari nuk ka asnjë garanci se nuk do t'i cenohen të drejtat dhe si rezultat i konvertimit do të marrë aksione me të njëjtën vlerë ekonomike që zotëronte përpara bashkimit.

Në mungesë të qartë Kërkesat ligjore Praktika e përcaktimit dhe aplikimit të faktorit të konvertimit është shumë e larmishme. Faktori i konvertimit mund të përcaktohet në bazë të vlerave nominale të aksioneve përkatëse, llogaritjes së vlerës së aktiveve të shoqërive që riorganizohen (në disa raste, aktiveve neto), biznesit të tyre në tërësi, vlerës së tregut të aksionet dhe kriteret e tjera sipas gjykimit të menaxhmentit të shoqërive që riorganizohen.

Për shembull, palët mund të bien dakord që një aksionar specifik duhet të marrë/të mbajë një pjesë të caktuar në kapitalin e autorizuar të SH.A.-së në të cilën po kryhet bashkimi; faktori i konvertimit në këtë rast llogaritet në bazë të këtij kushti.

Në disa situata, aksionet konvertohen me një koeficient që përgjithësisht ndryshon nga ai i specifikuar në marrëveshjen e anëtarësimit.

Kështu, në një çështje gjyqësore të shqyrtuar nga Gjykata e Arbitrazhit të Moskës, raporti i konvertimit i specifikuar në marrëveshjen e anëtarësimit ishte 0.24 (rrumbullakosur deri në 1/100), dhe vendosja e aksioneve shtesë u krye me një koeficient prej 0.24282 (rrumbullakosur deri në 1 / 100,000).

Përdorimi i qasjeve të ndryshme për llogaritjen e raportit të konvertimit ndikon drejtpërdrejt në pjesën e aksionarëve të bashkimit SHA në kapitalin e autorizuar të kompanisë në të cilën është kryer bashkimi.

Mungesa e ndonjë garancie ligjore çon në një nënvlerësim të qëllimshëm të pjesës së aksionarëve të rinj në kapitalin e autorizuar të shoqërisë aksionare me të cilën është kryer bashkimi dhe/ose duke u dhënë atyre një vlerë ekonomike më të ulët se sa kishin para. bashkim.

Mjet shtesë që mund të ndikojë në raportin e të drejtave të aksionerëve është zbatimi i rregullit të rrumbullakosjes. Llogaritjet e normës së konvertimit në shumicën e rasteve rezultojnë në një normë të pjesshme. Si rezultat i aplikimit të tij, formohet një numër i pjesshëm i aksioneve që do të vendosen. Por në përputhje me paragrafin 3 të Artit. 25 FZAO formimi i tyre si rezultat i riorganizimit nuk lejohet.

Zgjidhja e këtij problemi është ose rrumbullakimi i koeficientit në një numër të plotë (duhet pranuar se kjo metodë nuk jep gjithmonë një numër të plotë aksionesh), ose rrumbullakosja e numrit të aksioneve që rezulton. Duhet thënë se çdo rrumbullakim ndikon në rishpërndarjen e aksioneve midis aksionarëve: për disa kjo do të thotë rritje e aksioneve të tyre, për të tjerët, përkundrazi, ulje.

Mënyra e vetme për të shmangur çdo gabim në shpërndarjen e aksioneve është futja në nivel legjislativ i mundësisë së formimit të aksioneve të pjesshme gjatë riorganizimit.

Sidoqoftë, në vend të kësaj, ligjvënësi vendosi të rregullojë rregullin e rrumbullakosjes: klauzola 8.1.3 e Standardeve të Emetimit parashikon që nëse numri i vlerësuar i aksioneve që do të vendoset nga aksionari i SHA të riorganizuar shprehet si një numër i pjesshëm, atëherë Vendimi për emetimin e aksioneve duhet të parashikojë procedurën për rrumbullakimin e këtij numri të vlerësuar në numrin e plotë të aksioneve të vendosura gjatë riorganizimit.

Procedura e rrumbullakosjes mund të përcaktohet nga drejtuesit e shoqërive të riorganizuara sipas gjykimit të tyre, por duhet të miratohet më pas nga aksionarët. Nëse nuk ka një urdhër të tillë në vendimin për anëtarësim, atëherë duhet të zbatohen rregullat e rrumbullakosjes matematikore.

Në të njëjtën kohë, standardet e emetimit thonë se nëse numri i vlerësuar i aksioneve shprehet si një numër i pjesshëm që është më i vogël se një, procedura e rrumbullakosjes duhet të parashikojë rrumbullakimin deri në një aksion të plotë. Nuk është e qartë nga teksti i Standardeve të Emetimeve nëse kjo kërkesë mund të shpërfillet në rastet kur vendosen rregullat e tyre të rrumbullakosjes, apo nëse ajo duhet të zbatohet gjithmonë.

Kjo pasiguri krijon veçori shtesë për të shkelur të drejtat e aksionarëve.

Ndikimi i faktorëve të jashtëm

Kriza në botë, dhe rrjedhimisht, në ekonomia ruse. Duke pasur parasysh rënien e ndjeshme të indekseve kryesore të aksioneve si në vendin tonë ashtu edhe jashtë saj, nuk ka gjasa që në të ardhmen e afërt të presim një vendosje në shkallë të gjerë të aksioneve të kompanive vendase në bursa.

Rrjedhimisht, rritje të mprehtë numri i aksionarëve të vegjël në kompanitë ruse nuk do të ndodhë. Përkundrazi, duhet pritur një ulje e numrit të tyre. Situata mund të përfitohet nga aksionerët kontrollues, të cilët në kushtet e çmimeve të ulëta të letrave me vlerë do të mund të forcojnë pozicionet e tyre duke blerë aksione në bursë.

Në të njëjtën kohë, shumë sipërmarrës, kompanitë e të cilëve janë goditur nga përplasjet e aksioneve dhe bankave, mund të fillojnë të kërkojnë masivisht për investitorë strategjikë që do të pranonin të blinin një bllok të madh aksionesh në ndërmarrjet e tyre.

Është gjithashtu mjaft e mundshme të pritet konsolidimi i aseteve të shumë sipërmarrësve vendas, gjë që do t'i kthejë ata nga aksionarë kontrollues në të mëdhenj. Në lidhje me krizën financiare të përmendur tashmë, tendencat e shfaqura për të rritur përqindjen e aksionarëve të vegjël në kompanitë ruse u zhdukën me shpejtësi rrufe.

Edhe pse vitet e fundit kanë qenë të pasura me emetime shtesë të aksioneve të kompanive vendase. Shoqëritë aksionare ruse kryenin vendosje si në shkëmbimet e huaja, kryesisht në Londër, ashtu edhe në ato vendase kate tregtare(përfshirë të ashtuquajturat IPO-të e njerëzve).

Shfaqja e një numri të madh të aksionarëve të vegjël në kompani nuk mund të mos ndikonte në sistemet e tyre qeverisjen e korporatave. Nga rruga, në rrethanat moderne, rëndësia e aksionarëve të pakicës për vetë kompanitë filloi të rritet. Për shembull, në ndryshim nga privatizimi i viteve '90, aksionarët modernë të pakicës paguanin aksione mjaft reale për aksionet e transferuara tek ata. para të gatshme.

Për më tepër, qëndrimi i anëtarëve të organeve drejtuese dhe aksionarëve kontrollues ndaj aksionarëve të pakicës filloi të ndikojë në aksesin e shoqërive aksionare ruse në fondet e ofruara nga institucionet e huaja financiare (hua, vendosje të faturave të depozitimit).

Nisur nga sa më sipër, mund të themi me siguri sa vijon:

Së pari, një sistem super-përqendrimi i kapitalit aksionar është zhvilluar në Rusi, me aksionerët vendas kontrollues që përpiqen të zotërojnë të paktën 75% të aksioneve me të drejtë vote dhe, në maksimum, të çojnë aksionet e tyre në 100%.
Së dyti, gjatë viteve të fundit, shoqëritë aksionare ruse kanë nevojë të përmirësojnë rregullimin legjislativ të marrëdhënieve midis aksionarëve të mëdhenj (si dhe midis aksionarëve kontrollues, nga njëra anë, dhe atyre të mëdhenj, nga ana tjetër), të cilët në të vërtetë bashkërisht menaxhojnë kompaninë.

Kjo është për shkak të nevojës për të përmirësuar cilësinë e qeverisjes së korporatës dhe për të zvogëluar numrin e konflikteve të vazhdueshme të korporatave.

Së treti, prirja në zhvillim e një rritje graduale të pjesës së aksionarëve të pakicës në strukturat e kapitalit aksionar të kompanive ruse, duke marrë parasysh rënien e indekseve kryesore të aksioneve, ka shumë të ngjarë të mos vazhdojë.

Natyrisht, në një afat të shkurtër, kjo rrethanë jo vetëm që do të zvogëlojë numrin e aksionarëve të pakicës, por gjithashtu do të zvogëlojë rëndësinë e tyre në sytë e anëtarëve të organeve drejtuese dhe aksionarëve kontrollues të kompanive ruse. Kështu, në të ardhmen e afërt, Rusia ka të ngjarë të mbetet një shtet me një sistem super të përqendruar të kapitalit të vet.

Megjithatë, ekzistojnë parakushte për faktin që pjesa e kompanive në të cilat ka vetëm një aksioner kontrollues dhe nuk ka pronarë të blloqeve të mëdha të aksioneve do të ulet gradualisht.

Kjo nënkupton nevojën për një reformë të hershme të legjislacionit vendas aksionar në mënyrë që të përmirësohet cilësia e qeverisjes së korporatave nga shoqëritë aksionare vendase.

Mbetet pyetje e hapur mbi fatin e aksionarëve të pakicës ruse:

Nga njëra anë, shumë investitorë të huaj u larguan masivisht nga tregu i brendshëm i aksioneve, duke hequr qafe me shpejtësi aksionet e pakicave në kompanitë ruse.
Nga ana tjetër, investitorët privatë dhe institucionalë vendas, me trishtim mendojnë për fatin e ardhshëm të investimeve të tyre.

Duket se në kushtet aktuale nuk ka kuptim t'i kushtohet vëmendje problemit rregullimi ligjor pozicioni i aksionarëve të vegjël. Sidoqoftë, mund të supozohet se një pozicion i tillë nuk dallohet nga largpamësia dhe pragmatizmi.

Herët a vonë, kriza financiare do të marrë fund dhe ekonomia vendase do të duhet të rifitojë terrenin e humbur, përfshirë edhe tregun e letrave me vlerë. Gjatë kësaj periudhe, moment kyç do të jetë ritmi i kthimit të parave të investitorëve në bursë.

Nëse ekonomia vendase është tërheqëse për investitorët potencialë, ata do të kthehen në treg shumë më shpejt.

Siç u përmend më herët, edhe pse jo më i rëndësishmi, por një nga faktorët më domethënës që përcaktojnë atraktivitetin e tregut të aksioneve për investitorët, janë niveli i qeverisjes së korporatave, garancitë ligjore dhe gjyqësore për sigurimin e të drejtave të aksionarëve minoritarë.

Fatkeqësisht, legjislacioni aktual dhe praktika aktuale e zbatimit të tij nuk i plotëson këto kërkesa.

Si rezultat, në situatë më të mirë janë aksionarë që zotërojnë një bllok të madh aksionesh, ndërkohë që një pjesë e konsiderueshme e pasojave negative prekin aksionarët minoritarë. Zgjidhja e këtyre çështjeve është çelësi për reduktimin e mosmarrëveshjeve të korporatave midis aksionarëve të SHA në minimum dhe atraktivitetin e tregut rus të kapitalit për tërheqjen e investitorëve të huaj.

Artikujt e fundit

2022-03-26 18:06:30
Cilindra për gazrat e ngjeshur
2022-03-20 06:19:03
Plani i prodhimit të ndërmarrjes: çfarë është?
2022-03-14 22:16:45
Licenca e sallonit të tatuazheve

Artikuj të njohur

Zgjedhja e redaktorit

2022-01-28 10:45:17

Gleb Nikitin Zëvendës i Parë
Në vitin 1999, Nikitin mori një diplomë nga Universiteti Shtetëror i Ekonomisë dhe Financave në Shën Petersburg. Në vitin 2004, Gleb Sergeevich u diplomua në Universitetin Shtetëror të Shën Petersburgut, ...
2022-01-23 12:56:25

vizatimet e një brigantine (pa titull)
Të dhënat bazë të jahtit Gjatësia e përgjithshme (me hark), m 10.00 Gjatësia e përgjithshme e bykut, m 8.65 gjatësia DWL, m 7.00 Gjerësia e përgjithshme (me...
2022-01-18 11:39:17

Licencimi i Aktivitetit
Në Rusi, disa lloje të aktiviteteve sipërmarrëse kërkojnë marrjen e një leje ose licence të përshtatshme. Të gjitha në listë...
2022-01-13 15:41:32

Biznesi i vet në shtëpi Reklamim kontekstual për një webmaster
Sot dua të flas për mënyrat për të fituar para nga siti, d.m.th. konsideroni jo të gjitha opsionet e mundshme për të fituar para në internet (kam shkruar tashmë për to), domethënë ...
2022-01-03 14:59:18

Diarre në brojler: shkaqet dhe çfarë të bëni?
Rritja e pasardhësve të shëndetshëm dhe produktivë të pulave të pulave është në fuqinë e çdo fermeri. Por për këtë nuk mjafton të zotërosh një bagëti të madhe, duhet të jesh në gjendje të ...