Zbritja është diferenca midis çmimeve të të njëjtit mall me kohë të ndryshme dërgese.
Disa kuptime të konceptit ekonomik të skontimit, duke përcaktuar normën e skontimit bazuar në normat e skontimit
|
Zbritja është, përkufizim
Zbritja është diferenca midis çmimeve me të cilat aktualisht shitet një vlerë materiale ose produkt dhe vlerës së saj nominale kosto në shitje ose shpengim
Zbritje- kjo ështëzbritje me çmimin e listuar të deklaruar çmimet produkt ose një shërbim i ofruar nga një shitës për një konsumator.
Zbritja është blerja e drafteve, bonove të thesarit ose obligacioneve me një çmim nën normën.
Discount (Zbritje) është
Zbritja është ndryshim ndërmjet çmimit në moment dhe në momentin e shlyerjes ose vlerës nominale të letrës me vlerë.
Zbritja është diferenca midis kursit të ardhshëm dhe normës për dorëzim të menjëhershëm të monedhës.
Zbritja është diferenca midis çmimeve sigurinë në bursë për ky moment koha dhe emërtimet letra me vlerë(çmimi) pas shpengimit.
Zbritja është diferenca në çmimin e shitjes produkt ose vlerën materiale në kohën e tanishme, dhe çmimin e vlerës së saj nominale në shpengim ose në shitje.
Zbritja është shuma e parave që paguhet për të marrë një kredi të butë. Kur merrni një kredi hipotekare, zbritja zbritet nga shuma e principalit kredive.
Koncepti i zbritjes
Në fjalorin ekonomik, zbritja ka dy kuptime. E para është kontabiliteti faturat. Kjo do të thotë, është diferenca midis çmimeve të një letre me vlerë bursa në një moment të caktuar kohor dhe vlerën nominale të letrave me vlerë (çmimin) kur ato janë shlyer. Blerja dhe shitja e letrave me vlerë (d.m.th. faturat), në momentin e shlyerjes kryhet gjithmonë me çmimin më të ulët se vlera nominale (shuma) e treguar në faturë. Ky, thjesht, mund të quhet një zbritje.
Një përkufizim tjetër i zbritjes merret nga organizatat bankare kur skontoni faturat. Norma e skontimit përcaktohet si , me të cilën vlera e arkëtimeve të ardhshme sillet në kohën e tanishme. Në një mënyrë tjetër, quhet norma e skontimit.
Zbritje (anglisht "zbritje" përkthehet si një zbritje) - diferenca në çmimin me të cilin një produkt ose vlerë materiale shitet aktualisht dhe çmimi i vlerës së tij nominale në riblerje ose në shitje.
Në bursa Zbritja përcakton diferencën në çmimin e një letre me vlerë të blerë në një kohë të caktuar dhe vlerën e saj aktuale në vlerën nominale.
Kjo do të thotë, për shembull, ju mund të blini një aksion në tregtimin e këmbimit me një vlerë nominale prej 800 dollarë për 700 dollarë, në të cilin rast zbritja do të jetë diferenca prej 800-700 dollarë = 100 dollarë.
Diferenca në çmimin e produktit, zbritja, përcaktohet nga diferenca në kohë furnizimet këtë produkt. Sot produkti është më i lirë, dhe tjetri furnizimit do të kushtojë më shumë.
Në lidhje me kursin e këmbimit, skontimi është diferenca midis forward-it kursi i këmbimit, pra një normë fikse në momentin e transaksionit me pagesë për të ardhmen dhe normë për pagesë të menjëhershme.
Zbritja është mjaft e përhapur në ekonominë moderne për të tërhequr interes dhe për të rritur numrin e shitjeve në kornizën kohore të dëshiruar.
Për të tërhequr klientët, rregullohen shitjet e mallrave dhe gjërave, caktohen zbritje në zbritje. Për shembull, një markë e korporatës që shet këpucë ka një rrjet dyqanesh në të gjithë qytetin ku shiten modele të freskëta këpucësh. Një qendër zbritjeje ose dyqan aksionesh nën flamurin e kësaj marke do të shesë këpucë me zbritje të mëdha në një sezon të caktuar.
Zakonisht në qendrat e zbritjes shesin modelet e veshjeve dhe këpucëve të vitit të kaluar.
Norma e skontimit dhe llogaritja e saj
Zbritje- një përkufizim në lidhje me konceptin e "zbritje". Shpreh një kast treguesit ekonomikë të ndryshme periudhave(vite, muaj, gjysëm vite ose tremujorë) në një formë të krahasueshme. Kjo është e mundur duke përdorur faktorin e zbritjes. Ai llogaritet duke përdorur formulën e interesit të përbërë. Dhe mbi të gjitha, është e nevojshme që investitorët të dinë kthimet e ardhshme të investimeve të tyre - kjo është baza e vendimeve për investime.
Norma e skontimit- përcaktuar si norma e interesit për të kthyer rrjedhat e të ardhurave të ardhshme në vlerë aktuale. Zbatohet kur zbritet e ardhmja flukset financiare NPV. Norma e skontimit reflekton duke marrë parasysh faktorin kohë dhe rreziqet. Kjo do të thotë, kur përdorni një normë skontimi, është e lehtë të llogaritni shumën që një investitor duhet të shpenzojë për të marrë vlerën e pritur në të ardhmen. të ardhura.
Përtej ndryshimit të parave, është e nevojshme të dihet saktësisht koha e zbatimit të projektit. Kjo është e nevojshme për të zgjedhur normën e skontimit sa më saktë që të jetë e mundur dhe për të llogaritur me ndihmën e saj të mundshmen të ardhura nga këto investime.
Kjo është arsyeja pse kaq shumë vëmendje i kushtohet normës së skontimit. Nga kjo varet e ardhmja e shumë projekteve investuese dhe ndoshta edhe e kompanisë. Përqindje, në koncept i përgjithshëm, është kostoja e kapitalit për investitor. Nëse kushti që vlera të parave mund të ulet papritur në kohë reale për shkak të inflacionit, dy norma interesi mund të përdoren në planin e biznesit.
Norma e skontimit është norma e interesit, përdoret për të rillogaritur rrjedhat e ardhshme të të ardhurave në një vlerë të vetme aktuale. Norma e skontimit zbatohet kur llogaritet vlera aktuale e së ardhmes flukset financiare NPV.
Arsyetimi i normës së skontimit
Për të kryer llogaritjet financiare dhe ekonomike gjatë vlerësimit të një projekti, është e nevojshme të përcaktohet norma e skontimit. Përcaktimi i normës së skontimit është një nga çështjet më të diskutueshme ndër investitorët. Ka disa këndvështrime mbi procesi përcaktimi i normës së skontimit.
Disa ekspertë, “përcaktimi i normës së skontimit zakonisht rrjedh nga i ashtuquajturi nivel i sigurt ose i garantuar i kthimit të investimeve financiare, i cili sigurohet nga banka shtetërore për depozitat ose në transaksionet me letrat me vlerë. rreziku, për më tepër, sa më i rrezikshëm të konsiderohet projekti ose kontrata financiare e konsideruar, aq më e madhe është shuma e primit për rreziku".
Të tjerë (për shembull, R. Braley, S. Myers) besojnë se norma e skontimit është kosto oportune investimi në një projekt, jo në treg kapitale, d.m.th. në vend të zbatimit të projektit, X mund t'u jepet aksionerëve të cilët do t'i investojnë ato në asete financiare.
Nga figura mund të shihet se alternativa shpenzim zbatimi i projektit përfaqëson shumën që aksionarët mund të merrnin nëse investonin paratë e tyre sipas gjykimit të tyre. Kështu, kur zbritet flukset financiare projekt i bazuar në kthimin e pritshëm të financave të krahasueshme aseteve, përcakton se sa janë të gatshëm të paguajnë investitorët për projektin.
Src="/pictures/investments/img1972117_dohodnost_aktsionerov.jpeg" style="width: 600px; height: 746px" title="(!LANG: kthimi i aksionerëve">!}
Ne do të vazhdojmë nga këndvështrimi i parë. Përqindja maksimale e depozitave për individët në Sberbank (nga 10,000 rubla, për 2-3 vjet) është 14.5%. Ne besojmë se kavanoz merr parasysh inflacionin. Supozoni se ai e konsideron këtë projekt me rrezik të ulët. Çmimi për rrezikun do të jetë 4.5%. Kështu, norma e skontimit do të jetë 14,5%+4,5%=19%.
Llogaritja e normës së skontimit
Baza për parashikimin e normës së skontimit është premisa teorike e një marrëdhënieje të ngushtë midis rendimentit të instrumenteve të borxhit (obligacioneve) dhe instrumenteve të kapitalit (aksioneve). Në përgjithësi, një investitor është i gatshëm të marrë më shumë rrezik (të blejë aksione) vetëm nëse është parashikuar rentabiliteti sepse ata do të tejkalojnë rentabiliteti mbi obligacionet plus të caktuara çmime për rrezikun. Sipas modelit të konsideruar këtu, norma e ardhshme e kërkuar e kthimit nga investitori është shuma e:
Norma bazë për emetuesin është norma e yield-it të parashikuar për obligacionet e korporatave në valutë (dollar) të dhënë emetues(merr parasysh primin për rrezikun e kredisë);
Primet e rrezikut të vendit për zotëruesit e instrumenteve të kapitalit (merr parasysh rrezikun e investimit në instrumente të kapitalit, i cili është tipik për tregun rus të aksioneve në krahasim me tregun e obligacioneve);
Primet për rreziqet e industrisë (merr parasysh flukset financiare për shkak të specifikave të industrisë);
Premium i lidhur me rrezikun e qeverisjes së dobët të korporatës;
Primet e rrezikut të jolikuiditetit emetues.
Në përgjithësi, formula për llogaritjen e normës së skontimit të ardhshëm mund të shkruhet si më poshtë:
Llogaritja e normës bazë sipas emetuesit
Norma bazë është një pjesë integrale e normës së skontimit. Sipas kuptimit tuaj norma bazë tregon se me çfarë përfitimi minimal janë ata të gatshëm të investojnë në një biznes. Ndryshe nga besimi popullor, i cili e konsideron vlerën e normës bazë të jetë e njëjtë për të gjitha kompanitë në shqyrtim, qasja në shqyrtim merr parasysh dallimet në biznes edhe në këtë fazë fillestare. norma bazë për secilën kompanitë individual. Kjo normë varet nga stabiliteti financiar i një ndërmarrje të caktuar.
Stabiliteti financiar kompanitë përcaktohet ose në bazë të një vlerësimi kredie që i është caktuar emetuesit nga agjencitë e pavarura të vlerësimit (S&P, Moody's, Fitch), ose duke analizuar gjendjen e tij financiare. Në mënyrë ideale, çdo kompani ka normën e saj bazë.
Kështu, duke qenë se norma bazë merr parasysh nivelin e stabilitetit financiar të kompanisë, ajo pasqyron me të vërtetë shkallën e rrezikut (dhe, si rezultat, kthimin minimal të kërkuar) që korrespondon me investimet në një kompani të caktuar.
Llogaritja e primit të rrezikut të vendit
Rreziku i vendit është rreziku i sjelljes joadekuate të autoriteteve zyrtare në lidhje me bizneset që operojnë në vendin në fjalë. Sa më i parashikueshëm të jetë qëndrimi i shtetit ndaj biznesit, aq më shumë politika e ndjekur nga shteti kontribuon në zhvillimin e sipërmarrjeve, aq më të ulëta janë rreziqet e të bërit biznes në një vend të tillë dhe, si rrjedhojë, aq më i ulët është përfitimi i kërkuar.
Rreziku i vendit mund të matet dhe të shprehet në termat e kthimit shtesë që investitorët do të kërkojnë kur investojnë në aksione ose obligacione të ndërmarrjeve që operojnë në vendin në fjalë.
Për të kuptuar se cili është yield-i shtesë që investitorët kërkojnë tani për të kompensuar rrezikun e vendit, mjafton të krahasohen yield-et e obligacioneve të qeverisë dhe të korporatave. Në të njëjtën kohë, për të rritur saktësinë e llogaritjeve, obligacionet e krahasuara duhet të kenë afërsisht të njëjtin nivel likuiditeti, cilësi kredie dhe kohëzgjatje. Kështu, diferenca në përfitimin e shportës së korporatave dhe shtetit. obligacionet do të përcaktohen vetëm nga prania e rrezikut të vendit për investitorët që investojnë në obligacionet e korporatave (për obligacionet e kredisë koncepti i rrezikut të vendit nuk është i zbatueshëm).
Diferenca që rezulton në yield-e tregon shumën e rrezikut të vendit për mbajtësit e instrumenteve të borxhit. Për të kthyer këtë tregues kur punoni me stoqe, shuma e llogaritur e rrezikut të vendit shumëzohet me një faktor korrigjimi të përcaktuar nga një ekspert.
Primi i rrezikut të industrisë
Ky komponent i normës së skontimit është mbikombëtar në natyrë (d.m.th., nuk varet nga vendi në të cilin zhvillohet biznesi) dhe përcaktohet vetëm nga veçori e brendshme industritë - paqëndrueshmëria flukset e tyre financiare. Për shembull, paqëndrueshmëria derdhet brenda me pakicë dhe prodhimi i naftës do të jetë krejtësisht i ndryshëm.
Qëndrimi më i plotë i investitorëve ndaj masës krahasuese të rrezikut industritë të shprehura në tregjet e zhvilluara të kapitalit. Ato janë burimi i llogaritjes së primeve të industrisë. Për çdo të interesuar industritë përcaktohet një grup shoqërish në studim, për të cilat llogaritet norma mesatare e skontimit të industrisë.
Arsyet objektive për shfaqjen e një prim shtesë për rrezikun e industrisë lindin kur norma mesatare e skontimit të industrisë (kërkesa e investitorit për një kthim minimal) tejkalon kthimin ekzistues në shteti obligacionet SHBA - më e besueshme aktiv për investitorin. Industritë me norma mesatare skontimi më të ulëta se yield-et e obligacioneve qeveritare SHBA konsiderohen relativisht pa rrezik, d.m.th. investitorët nuk parashtrojnë kërkesa specifike shtesë që rrisin SD-në e emetuesit të dhëna industritë. Për të gjitha industritë e tjera, primi i rrezikut të industrisë llogaritet si diferencë midis yield-eve mesatare të SD të industrisë dhe obligacioneve qeveritare. SHBA. Prandaj, primi i llogaritur i industrisë vlen për të gjithë emetuesit e tij.
Premium për rrezikun e qeverisjes së dobët të korporatës
Ky prim pasqyron rreziqet e pronarit të aksioneve të emetuesit, të lidhura kryesisht me tërheqjen e fitimit neto dhe aktiveve nga kompania.
Primi i jolikuiditetit
Ky prim lind për shkak të vështirësive të mundshme të investitorit në blerjen ose shitjen e një blloku aksionesh pa shumë humbje në çmim dhe në kohë. Ceteris paribus, një investitor do të blejë një më likuid.
Metodat e llogaritjes së normës së skontimit
Kur llogaritni normën e skontimit për veten tuaj kapitale përdoren dy metoda kryesore:
Modeli i vlerësimit mjetet kapitale(CAPM);
Metoda e agreguar për llogaritjen e normës së skontimit;
Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali;
Përcaktimi i normës së skontimit me mjete eksperte;
Para se të vazhdojmë me shqyrtimin e metodave për llogaritjen e normës së skontimit për kapitalin neto, vërejmë rëndësinë e marrjes parasysh të faktorit të rrezikut në vlerësimin e biznesit.
Gjatë përcaktimit të përfitimit të investimeve të ardhshme, është e nevojshme jo vetëm të llogaritet shuma e të ardhurave, por edhe të përcaktohet rreziku i mundshëm që lidhet me pronësinë e një aktivi.
Në vlerësimin e biznesit, rreziku nënkupton shkallën e vlerësuar të pasigurisë (sigurisë) në marrjen e të ardhurave të pritshme në të ardhmen.
Për një nivel të caktuar të të ardhurave të pritshme në të ardhmen tregu do të paguajë më shumë nëse marrja e këtyre të ardhurave do të jetë më e lartë, dhe anasjelltas.
Ekzistojnë dy lloje të rrezikut në vlerësimin e biznesit:
Rreziku sistematik karakterizon të jashtëm në lidhje me ndërmarrje rreziqet që nuk është në gjendje të ndikojë ose parandalojë. Rreziqet sistematike shfaqen nën ndikimin e ngjarjeve të një natyre të përgjithshme - të tilla si një recesion ekonomik ose rritje, një rritje në normat e interesit. Këto ngjarje ndikojnë në gjendjen e punëve të çdo firme dhe, për rrjedhojë, nuk mund të eliminohen nëpërmjet diversifikimit të portofolit të investimeve. mjetet financiare emetues të ndryshëm). Për këtë arsye, rreziku sistematik quhet edhe rrezik "tregu" ose "i padiversifikueshëm".
Rreziku josistematik i lidhur me pozicioni financiar, aktivitetet e një firme të caktuar, me të qenësishme tregtare dhe rreziqet financiare.
Bazuar në përshkrim i shkurtër llojet e rreziqeve, ne do të fillojmë të shqyrtojmë metodat për përcaktimin e normës së skontimit për kapitalin.
Modeli i çmimit të aktiveve kapitale (CAPM)
Ky model lejon një përshkrim mjaft të kënaqshëm të marrëdhënies ndërmjet rrezikut dhe kthimit të pritshëm të aktiveve (ose kostos së kapitalit).
Ka disa supozime që ndodhin në procesi aplikimi i modelit CAPM:
Modeli rrjedh nga pozicioni që investitorët shmangin rrezikun dhe nëse e pranojnë, kërkojnë kompensim; "Aversioni ndaj rrezikut" zakonisht interpretohet si një kërkesë për kompensim për rrezikun;
Po flasim për investitorë racionalë që veprojnë në bazë të parimit të arsyeshmërisë. Investitorët racionalë priren të diversifikimin të portofolit të tyre të investimeve, domethënë, një investitor racional nuk do të investojë kurrë në një të tillë kompania
Të gjithë investitorët kanë të njëjtën gjë informacion për një biznes të caktuar dhe, në përputhje me rrethanat, për rreziqet e tij të qenësishme, dhe, në përputhje me rrethanat, vlerësoni në mënyrë të barabartë normat e pritshme të kthimit
Ky model nuk merr parasysh shpenzimet për transaksionet për shitjen e aktiveve, dhe gjithashtu nuk merr parasysh faktorin tatimor - domethënë shkallën e të ardhurave kur siguroni hua dhe kostoja e fondeve të huazuara janë të njëjta.
Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale (CAPM) bazohet në parimin se biznesi është një kategori e përjetshme, domethënë, duke përdorur këtë model, përcaktohet shkalla e kthimit të një aktivi me rrezik. Ky është një funksion i disa kthimeve pa rrezik dhe primit të paguar për rrezikun e zotërimit të një aktivi të caktuar.
Primi i rrezikut llogaritet si funksion i ndryshimit të çmimit të një aktivi të caktuar për një të caktuar periudhë koha kundrejt ndryshimit tregu në tërësi për të njëjtën .
Modeli bazë CAPM duket si ky:
Ku Re - norma e kërkuar (e pritshme) e kthimit më vete;
Rf - norma e kthimit pa rrezik;
Rm - norma mesatare e kthimit të tregut për çdo grup letrash me vlerë;
b është një masë sasiore e rrezikut sistematik, e cila vlerëson ndryshimet në kthimet e aksioneve të kompanive individuale në krahasim me dinamikën e kthimit të tregut;
(Rm - Rf) - primi i rrezikut të tregut.
Formula e mësipërme mund të përdoret për të vlerësuar përfitimin e pritur të kompanive të hapura.
Norma pa rrezik Rf përcaktohet në shumën e normës së kthimit nga investimet që sigurojnë kthimin minimal me shkallën më të lartë probabilitetet(afër 100%).
Jashtë vendit, në praktikën e vlerësimit të biznesit, norma e kthimit të letrave me vlerë të qeverisë zakonisht përdoret si një normë pa rrezik (si rregull, në nivelin 6 - 8%).
Në praktikën e brendshme, aktualisht, çështja e normës pa rrezik konsiderohet në mënyrë të paqartë - sa vijon mund të merret si e tillë:
Normat e rendimentit për depozitat në para bankat kategoria më e lartë besueshmëria;
Norma e skontimit të Bankës së Rusisë (nga nëntori 2000 deri në dhjetor 2001 25%);
Kur vlerësohet në terma dollarë - norma e kthimit të një huaje të lidhur në monedhë të huaj (obligacionet VEB të këstit të 4-të).
Norma mesatare e tregut të kthimit Rm përcaktohet në bazë të shumës së të ardhurave në tregun e letrave me vlerë në industrinë të cilës i përket vlerësimi, për një periudhë mjaft të gjatë kohore në retrospektivë. Në tregun e brendshëm, për të përcaktuar normën Rm, treguesit RTS (“ Sistemi i Tregtisë Ruse (RTS)”) ose agjencitë e lajmeve - të tilla si AK&M, Rosbusinessconsulting, etj.
Vlera e fb si një masë sasiore e rrezikut sistematik mund të përcaktohet bazuar në marrëdhënien e mëposhtme:
b = ndryshim në përqindje në fitimet për aksion të kompanisë që vlerësohet
Përqindja e ndryshimit të kuotimit mesatar të tregut të aksioneve që qarkullojnë në këtë treg
Vlera e b tregon se sa rreziku i zotërimit të aktiveve specifike është më i madh ose më i vogël se rreziku i portofolit të tregut. Nëse b> 1, atëherë aktivet konsiderohen më të rrezikshme dhe klasifikohen si aktive agresive. Nëse b
Kështu, sa më i lartë të jetë beta, aq më i lartë është rreziku. Çmimi i aksioneve të një shoqërie për të cilën koeficienti b është i barabartë me 1.5, me një tendencë rritjeje në treg, do të rritet mesatarisht 50% më shpejt në krahasim me nivelin mesatar të tregut. Në të kundërt, kur tregu është në depresion, çmimi i aksioneve të kësaj kompanie do të ulet me 50% më shpejt se çmimi mesatar i tregut. Prandaj, nëse çmimi i aksioneve në bursë bie me 10%, mund të presim që çmimi i aksioneve të kësaj kompanie të bjerë me 15%.
Në praktikën e vlerësimit të biznesit, formula bazë e modelit të vlerësimit të aktiveve kapitale plotësohet nga futja e ndryshimeve që lejojnë marrjen parasysh të rreziqeve josistematike. Atëherë formula për llogaritjen e normës së kthimit për kapitalin është si më poshtë:
ku C1 është primi për karakteristikën e rrezikut të një shoqërie të vetme;
C2 është primi i rrezikut për të investuar në ;
C3 - primi i rrezikut të vendit.
Merrni parasysh këto ndryshime:
Primi i rrezikut specifik për kompaninë zbatohet nëse kompania që vlerësohet ka një rrezik specifik. Si rregull, ky rrezik shoqërohet me natyrën e aktiviteteve të kompanisë.
Premium rreziku për të investuar në Biznes i vogël zbatohet nëse kompania që vlerësohet i përket Biznes i vogël. Qëllimi i këtij ndryshimi është të kompensojë paqëndrueshmërinë shtesë të të ardhurave nga Biznes i vogël. Për sa i përket vlerës totale të primit për karakteristikën e rrezikut të një shoqërie të vetme, dhe primit për rrezikun e investimit, është njohur një zakon investimi, sipas të cilit kjo vlerë përcaktohet nga një ekspert në vendin e investimi.
Primi i rrezikut të vendit futet vetëm kur vlerësohet norma e skontimit për investitorët e huaj. Për investitorët vendas, niveli i rrezikut të vendit reflektohet në rritjen e nivelit si të normës pa rrezik, ashtu edhe të primit të rrezikut të tregut. Primi i rrezikut të vendit është individual, pasi varet nga preferencat individuale të rrezikut, njohuritë dhe përvoja e investitorëve të veçantë. Në të njëjtën kohë, vlerësimet e rreziqeve të vendit të vendit të investimit, të cilat përcaktohen nga kompanitë kryesore të vlerësimit në botë, mund të përdoren si udhëzues.
Metoda e ndërtimit kumulativ të normës së skontimit
Metoda e ndërtimit kumulativ të normës së skontimit për kapitalin e vet përdoret në vlerësimin e kompanive të mbyllura, për të cilat është e vështirë të gjesh kompani të hapura të krahasueshme-analoge dhe, në përputhje me rrethanat, është e pamundur të përdoret modeli CAPM.
Kur përdoret metoda kumulative, si bazë merret norma pa rrezik, së cilës i shtohet primi i rrezikut për investimin në kompani të mbyllura. Ky premium përfaqëson kthimin që investitori "kërkon" si kompensim për rreziqet josistematike - domethënë rreziqet shtesë që lidhen me investimin në kjo kompani krahasuar me investimet pa rrezik.
AT pamje e përgjithshme modeli kumulativ i ndërtimit duket si ky:
ku Re është norma e kthimit të kërkuar nga investitori;
Сi - prime shtesë (ndihma) për rreziqe specifike
Kështu, në procesin e aplikimit të metodës kumulative për llogaritjen e normës së skontimit, është e nevojshme të identifikohen dhe kuantifikimi sa më shumë lloje të rreziqeve të qenësishme në kompani.
Discount (Zbritje) është
Primet e mëposhtme të rrezikut merren më shpesh në konsideratë:
Varësia e kompanisë nga një figurë kryesore dhe prania e një rezerve menaxhimi - shtesat përcaktohen nga 0% në 5%.
Madhësia e kompanisë. (0-5%). Nëse kompania është e madhe, zë një pozicion monopol, atëherë rreziku specifik do të jetë minimal (i barabartë me zero).
Struktura financiare e kompanisë. - struktura e kapitalit. (0-5%). Rreziku i lartë karakterizohet nga një pjesë e konsiderueshme e fondeve të huazuara.
Mall dhe territorial diversifikimin (0 - 5 %)
Diversifikimi i blerësve të produkteve të kompanisë dhe furnizuesve të produkteve dhe shërbimeve (0 - 5%).
Disponueshmëria e të dhënave për gjendjen financiare të ndërmarrjes në dinamikë në raport me gjendjen financiare të ndërmarrjes (0 - 5%).
Vlerësuesi vendos se deri në çfarë mase do të përfshijë rreziqet e mësipërme në llogaritjen e normës së kthimit.
Metoda agregate për llogaritjen e normës së skontimit
Më shpesh, në llogaritjet e investimeve, norma e skontimit përcaktohet si kosto mesatare e ponderuar e kapitalit (kosto mesatare e ponderuar e blerjes së kapitalit - WACC), e cila merr parasysh koston e kapitalit të vet (ekuitetit) dhe koston e fondeve të huazuara. Kjo është metoda më objektive për përcaktimin e normës së skontimit. Në të njëjtën kohë, një model i çmimit të aktiveve kapitale (CAPM) përdoret për të përcaktuar koston e kapitalit. Përcaktimi i normës së skontimit për çdo gjë të investuar lidhet me llogaritjen e vlerës aktuale të të ashtuquajturit fluks financiar "pa borxh", i përdorur shpesh nga investitorët që analizojnë sasinë e fluksit financiar të gjeneruar nga një kompani. Për ta llogaritur atë, përdoret vlera e kostos së kapitalit të përdorur nga kompania për të financuar aktivitetet e saj. Meqenëse një financim i tillë përfshin si të vetin ashtu edhe fondet e huazuara, atëherë kostoja mesatare e ponderuar fillestare e kapitalit (WACC) vepron si vlera e kostos “totale” të kapitalit. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit llogaritet duke përdorur formulën e njohur:
Ks - kostoja e rritjes së kapitalit të vet,
Kd - kostoja e kapitalit të huamarrjes,
Ws dhe Wd - aksionet e kapitalit të vet dhe të huazuar, përkatësisht, në strukturën e kapitalit të ndërmarrjes,
T - norma e tatimit mbi të ardhurat.
Discount (Zbritje) është
Është e qartë se përfitimi i një projekti të ri investimi duhet të jetë më i lartë se vlera e WACC, përndryshe nuk ka kuptim ta zbatoni atë, pasi do të ulet. kosto totale kompanitë. Prandaj, duket logjike të përdoret WACC si një normë skontimi.
Dy problemet kryesore me përdorimin e WACC si një normë skontimi janë se:
WACC pasqyron vlerën aktuale të agregatit të burimeve të përdorura për të financuar investimet e zakonshme kapitale të kompanisë dhe jashtë aktiviteteve normale të organizatës. investimet janë të ekspozuar ndaj rreziqeve krejtësisht të ndryshme nga ato "normale", dhe për këtë arsye WACC nuk mund të përdoret si një normë e kërkuar kthimi, pasi nuk merr parasysh diferencën në rreziqet e investimeve të ndryshme;
Nëse shkalla e investimit është aq e madhe sa që ndryshon ndjeshëm strukturën e burimeve financiare të kompanisë, atëherë WACC nuk mund të përdoret as si normë skontimi.
Por edhe nëse flasim për investime kapitale “të zakonshme”, atëherë në këtë rast investimet mund të përfshijë shkallë të ndryshme rreziku. Kështu, për shembull, investimet kapitale që lidhen me zëvendësimin e pajisjeve, si rregull, janë më pak të rrezikshme sesa ato të bëra me qëllim të zhvillimit të llojeve të reja të produkteve. Gjatë vlerësimit efikasiteti ekonomik në këtë rast, kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit të shoqërisë mund të konsiderohet si vlera minimale e lejueshme e kostove oportune, duke rritur normën e kërkuar të kthimit në varësi të natyrës së investimeve kapitale. Kështu, në këtë rast, gjatë përcaktimit të normës së skontimit, ne përdorim mendimet e ekspertëve, e cila gjithashtu fut një element subjektiviteti në këtë proces.
Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali
Modeli DuPont ose metoda mesatare e kthimit të aktiveve dhe kapitalit të industrisë pasqyron kthimin mesatar të industrisë nga aktivet ose kapitali i investuar. Për të vlerësuar këtë metodë, përdoren treguesit ROA (Kthimi i kapitalit) dhe ROE (Kthimi i aktiveve), të cilët përmbajnë të gjitha rreziqet e qenësishme në industrinë e kompanisë që vlerësohet. Prandaj, kushti kryesor për aplikimin e modelit DuPont është informacioni i mjaftueshëm për gjendjen e industrisë. Modeli i DuPont ka formën e mëposhtme:
Për të llogaritur normën e skontimit, metoda e kthimit mesatar të aktiveve dhe kapitalit nga industria është e dobishme për t'u përdorur kur aksionet nuk kuotohen në bursë, d.m.th. janë më pak të tregtueshme. Ato nuk pasqyrojnë vlerën e vërtetë të tregut të kompanisë.
Kur përdorni modelin DuPont, kompanitë në industri zakonisht ndahen në grupe të caktuara, për shembull, në kompani të vogla, të mesme dhe të mëdha për sa i përket kapitalit të vet.
Treguesit e llogaritur për një kompani të caktuar krahasohen me mesataret e industrisë. Informacioni mbi treguesit ROE dhe ROA për industrinë mund të merret nga rishikimet mesatare të industrisë të agjencive analitike, nga vlerësime të ndryshme të industrisë.
Metoda e shumëzuesit të tregut
Kjo metodë përdoret kur ka informacion të mjaftueshëm për analogët. Ai konsiston në llogaritjen e niveleve të ndryshme të fitimit për aksion. Për shembull, ndani:
/P -- Fitimet para Taksave të Interesit, Zhvlerësimi dhe përkeqësimi
EBIT/P -- Fitimet para tatimeve mbi interesat taksat për 1 aksion);
EBT/P- Fitimet para taksave taksat për 1 aksion);
E/P -- Fitimet ( fitimi neto për aksion).
Avantazhi i përdorimit të shumëfishave të tregut si normë skontimi është se shumëfishat e tregut pasqyrojnë plotësisht rreziqet e industrisë. Disavantazhi është se shumëfishat nuk pasqyrojnë rreziqet që janë unike për kompaninë që vlerësohet.
Përcaktimi i normës së skontimit me mjete eksperte
Mënyra më e lehtë për të përcaktuar normën e skontimit, e cila përdoret në praktikë, është vendosja e saj me mjete eksperte ose bazuar në kërkesat e investitorit. Këtu duhet të theksohet gjithashtu se norma e skontimit e përdorur në llogaritjet është pothuajse gjithmonë dakord me bankën e investimeve që mbledh fonde për projektin ose me investitorin. Në të njëjtën kohë, në llogaritjet, si rregull, ata udhëhiqen nga rreziqet e investimit në kompani dhe tregje të ngjashme.
Metoda e opsioneve reale
Tani gjithnjë e më shpesh propozohet të përdoret metoda e opsioneve reale, por aplikimi i saj është shumë i vështirë në aspektin metodologjik. Për të marrë parasysh faktorë të tillë rreziku si mundësia e ndalimit të projektit, ndryshimi i teknologjisë, humbja e tregut, gjatë vlerësimit të projekteve, praktikat shpesh përdorin norma skontimi shumë të fryra - 40--50%. Nuk ka asnjë justifikim teorik pas këtyre shifrave. Të njëjtat rezultate mund të merren nga llogaritjet komplekse, në të cilat do të duhej të përcaktoheshin subjektivisht shumë tregues parashikues.
Zgjedhja e vlerës së saktë të normës së skontimit, natyrisht, duhet të bazohet në kryesore qasjet teorike për përcaktimin e tij. Megjithatë, arti i atij financiar i përfshirë në vlerësimin e vlerës së një biznesi qëndron në aftësinë e tij për të marrë parasysh si tiparet karakteristike të një projekti të caktuar ashtu edhe kushtet aktuale të transaksionit (natyrën dhe formën e " pagesa» përfitimet e ardhshme ekonomike të fituara nga investitori ose huadhënësi, kostoja e tij oportune, etj.). Si rezultat, përpjekja shtesë e shpenzuar për të punuar me këto nuanca do t'i sigurojë analistit që i ka kryer ato një pozicion më të fortë kur negocion çmimin e transaksionit me një investitor të ardhshëm.
Modeli kumulativ i ndërtimit është i përshtatshëm për llogaritjen e normës së skontimit kur qëllimi i vlerësimit merr një rol më të rëndësishëm. faktorët e brendshëm sesa ato të jashtme. Modeli kumulativ i ndërtimit mund të zbatohet më me sukses në çdo rast kur vlerësohet kapitali. Zgjedhja e llogaritjes nuk varet nga aktiviteti i tregut të kompanisë.
Modeli CAPM supozon një ndikim të fortë të faktorëve të tregut, ndaj është efektiv përdorimi i tij kur aktiviteti i tregut të kompanisë është i lartë, si dhe kur kompania hyn. Modeli CAPM është më i kufizuari për llogaritje, sepse ajo ndikon shuma maksimale faktorët. Mund të përdoret vetëm për të vlerësuar kapitalin, për të vlerësuar një kompani aksionet e së cilës kuotohen në bursë, dhe gjithashtu nëse performanca e kompanisë është tipike për tregun në tërësi.
Faktori përcaktues në zgjedhjen e modelit WACC është vlerësimi i vlerës së investimit dhe sigurimit të kompanisë ose projektit. Modeli WACC është një model universal për vlerësimin e kapitalit të investuar. Llogaritja e normës së skontimit me këtë metodë ndikohet edhe nga sjellja e kompanisë në treg.
Metoda e shumëzuesit të tregut përdoret kur një kompani është e hapur për treg, sepse shumëzuesit pasqyrojnë plotësisht rreziqet e industrisë. Është e dobishme ta përdorni atë kur ka informacion të mjaftueshëm për analogët. Ajo qëndron në llogaritjen lloj te ndryshme fitimi për aksion. Metoda e shumëzuesve të tregut zbatohet më me sukses kur aktiviteti në treg i kompanisë është i lartë dhe me sjellje tipike në treg.
Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali (ROA, ROE) është e dobishme për t'u përdorur kur aksionet nuk kuotohen në bursë, d.m.th. janë më pak të tregtueshme. Treguesit e llogaritur për një kompani të caktuar krahasohen me mesataret e industrisë. Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali (ROA, ROE) nuk varet nga aktiviteti i tregut, por mund të përdoret vetëm për të vlerësuar kapitalin dhe nëse performanca e kompanisë është tipike për tregun në tërësi.
Metoda e normave % zbatohet efektivisht në vlerësimin e totalit të kapitalit të investuar, kur aktiviteti i shoqërisë është tipik për industrinë. Avantazhi i kësaj metode është se kthimi i kapitalit të investuar përcaktohet nga vetë tregu. Sepse mund të ketë disa qëllime vlerësimi, atëherë zgjedhja e mëtejshme e llogaritjes mund të përcaktohet në varësi të karakteristikave të kompanisë dhe disponueshmërisë së informacionit. Është efektive të përdoret metoda e normës % gjatë llogaritjes së normës së skontimit për vlerësimin e kapitalit të investuar, pasi Normat e % përcaktohen nga bankat në bazë të kërkesës së tregut falas Paratë ah për momentin, dhe ato marrin parasysh vetëm rreziqet e tregut dhe nuk marrin parasysh rreziqet specifike vetëm për kompaninë që vlerësohet. Analiza e metodave ekzistuese për llogaritjen e normës së skontimit si në Federata Ruse, dhe jashtë vendit, na lejon të konkludojmë se është e pamundur të zgjedhësh një model si më efektiv dhe më të përshtatshëm për të gjitha situatat e tregut. Një model efektiv zgjidhet në varësi të qëllimit specifik të vlerësimit dhe karakteristikave të një kompanie të caktuar, si dhe në varësi të disponueshmërisë së informacionit.
Llogaritja e zbritjes gjatë lëshimit të një faturë
Gjatë llogaritjes së zbritjes, sirtari që lëshon shënimin e tij merr parasysh:
Periudha deri në të cilën një kambial nuk mund të paraqitet pagesa(d.m.th., gjatë cilës periudhe sirtari mund të përdorë fondet e mbledhura nga emetimi i parave të faturës);
Kostoja e burimeve (norma %) me të cilën sirtari mbledh (mund të tërheqë) të njëjtën sasi parash për të njëjtën periudhë.
Nëse marrëveshja ndërmjet trasantit që lëshon faturën e tij dhe mbajtësit të ardhshëm të faturës përcakton shitjen e kambialit, atëherë për të llogaritur zbritjen, është e nevojshme të përcaktohet vlera nominale (faturë) e faturës. Kjo mund të bëhet duke përdorur formulën:
ku:
Afati i kambialit - numri i ditëve kalendarike nga data pas datës së lëshimit të kambialit deri në datën e shlyerjes së kambialit të treguar në tekstin e kambialit.
Duhet të theksohet se, si rregull, nuk këshillohet lëshimi i kambialit me termin "në shikim" me zbritje. Në fund të fundit, një faturë e tillë mund të paraqitet për pagesë brenda një viti nga data e lëshimit në çdo ditë dhe nuk është e mundur të përcaktohet periudha e saj për llogaritjen e një shume të arsyeshme të zbritjes dhe, në përputhje me rrethanat, rendimentin e një faturë të tillë.
Situata për kambialet me termin "në shikim, por jo më herët se një datë e caktuar" është afërsisht e njëjtë, por gjithsesi është e mundur të llogaritet zbritja për një kambial të tillë bazuar në periudhën nga data pas datës së lëshimi i faturës deri në këtë datë specifike. Rendit emetimi i letrave me vlerë fatura të tilla dhe llogaritja e zbritjeve në to është më mirë për të përcaktuar politikën e kontabilitetit.
Norma % - shkalla e tërheqjes së burimeve për një periudhë të ngjashme me afatin e faturës. Për llogaritjen, zakonisht përdoret norma e interesit, me të cilën sirtari mund të tërheqë fonde për një periudhë të caktuar. Standardi mund të jenë normat e kredisë ndërbankare, normat mesatare të kredive ose depozitave, norma e investimit të investimeve, etj. Procedura për vendosjen e tarifave të tilla përcaktohet nga tërheqësi në politikën kontabël. Bankat, si rregull, përshkruajnë procedurën për vendosjen e normave të interesit për burimet e tërhequra dhe të vendosura në përputhje me kushtet në politikën e depozitave.
Politika e zbritjes
Kryer nga bankat qendrore, e cila konsiston në rritjen ose uljen e normave të interesit për një kredi me qëllim rregullimin e ofertës dhe kërkesës për kapitalin e huasë.
Ky lloj operacioni i përket metodave të rregullimit të përdorura prej kohësh. vepron si huamarrës në raport me bankat e biznesit. Fondet sigurohen në varësi të ridiskontimit të faturave të bankave dhe të siguruara nga borxhi i letrave me vlerë të tyre. Fondet e tilla të marra në lidhjen qendrore të kredisë quhen kredi ridiskontuese ose peng. Banka Qendrore ka të drejtë të manipulojë normën e interesit me të cilën u jep hua bankave. Mundësia e vendosjes së "çmimit" të kredisë vepron si një metodë për të ndikuar në sistemin e kredisë.
Përcaktuar Banka Qendrore niveli i "çmimit të kredisë" që merret në shkencën dhe praktikën ekonomike përcaktimi i "normës së skontimit"8 (që ndryshe quhet edhe zbritje ose dyqan pengjesh).
E marrë në këtë mënyrë, ajo ka një efekt indirekt në raportin e kërkesës dhe sugjerime në tregun e kapitalit.
Rritja e normës së interesit, d.m.th. “Rritja” e kredisë, kufizon sasinë e kërkesës për burime të huazuara dhe zvogëlon synimin e firmave për të rritur investimet. Ulja e normës e “liron” kredinë, si rezultat i së cilës sektori privat (familjet, firmat) ka një dëshirë të shtuar për investime. Ky stimul realizohet në formën e blerjes së aksioneve, pajisjet e prodhimit ose ndërtimi i ndërtesave të reja të prodhimit. Kjo është skema e këtij mekanizmi. AT jeta reale ndërveprimi i parametrave, natyrisht, nuk është gjithmonë aq i thjeshtë.
Funksioni i kontabilitetit është i rëndësishëm politikanët, si manipulim i normës së interesit, i cili përforcon efektin e aplikimit të masave të tjera rregullatore nga banka qendrore, konkretisht operacionet e tregut të hapur dhe vendosjen e rezervave të detyrueshme. Nëse veprimi i një leve që ndikon në sjelljen e një banke të pavarur tregtare rezulton i pamjaftueshëm, atëherë grupi i masave të marra nga banka qendrore i jep asaj mundësinë për të arritur qëllimin e saj.
Aplikuar në Federata Ruse Duhet theksuar se brenda politikanët Në vitin 1995, Banka Qendrore filloi të praktikonte edhe një kredi dyqan pengjesh, e realizuar nën sigurimi i borxhit letrat me vlerë (kryesisht obligacionet e thesarit të qeverisë).
Burimet dhe lidhjet
vipoteku.ru - një burim informacioni dhe referimi që tregon për mundësitë e një transaksioni hipotekor
malb.ru - faqe për biznesin e vogël
dic.academic.ru - Fjalorë dhe enciklopedi mbi Akademik
ekoslovar.ru - fjalor ekonomik
coolreferat.com - koleksion abstraktesh
xreferat.ru - koleksion i abstrakteve
en.wikipedia.org - enciklopedia e lirë Wikipedia
operbank.ru - faqe për operacionet bankare
allbest.ru - koleksion i abstrakteve
do.gendocs.ru - Mësime, libra referimi, ese
center-yf.ru - Qendra menaxhimit financave
km.ru - multiportal informacioni
delovoymir.biz - Faqja e internetit e Botës së Biznesit
finance-exchange.rf - portal financiar shkëmbim
Enciklopedia e investitorit. 2013 .
Sinonime:- - zbritje... Fjalori i përdorimit të shkronjës Yo
Zbritje/ёr/… Fjalor drejtshkrimor morfemik
Zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje, zbritje (
Seksioni është shumë i lehtë për t'u përdorur. Në fushën e propozuar, thjesht shkruani fjalën e dëshiruar dhe ne do t'ju japim një listë të kuptimeve të saj. Dëshiroj të vërej se faqja jonë ofron të dhëna nga burime të ndryshme - fjalorë enciklopedikë, shpjegues, fjalëformues. Këtu mund të njiheni edhe me shembuj të përdorimit të fjalës që keni futur.
Kuptimi i fjalës zbritje
zbritje në fjalorin e fjalëkryqit
zbritje
Fjalori ekonomik i termave
(anglisht zbritje - zbritje, lat. computare - marr parasysh) zbritje
diferenca ndërmjet çmimit me të cilin letra me vlerë shitet në bursë në një kohë të caktuar, kursit aktual të këmbimit, nga njëra anë, dhe vlerës nominale të letrës me vlerë ose çmimit me të cilin letra shitet në maturim. Për shembull, një aksion me vlerë nominale 1000 dollarë është blerë në bursë për 950 dollarë, zbritja është 1000-950 dollarë = 50 dollarë;
diferenca midis kursit të këmbimit të ardhshëm (norma e fiksuar në kohën e transaksionit, por me pagesë në të në të ardhmen) dhe kursit për pagesë të menjëhershme. Për shembull, nëse norma e ardhshme e dollarit me pagesë në gjashtë muaj është 3000 rubla, dhe norma aktuale me pagesë të menjëhershme është 2500 rubla, atëherë zbritja është 3000-2500=500 rubla;
diferenca midis çmimeve të mallrave për shkak të kohërave të ndryshme të dorëzimit. Për shembull, çmimi i një kompjuteri me dorëzim në një muaj është 2 milion rubla, dhe pas dorëzimit pas 3 muajsh - 1.9 milion rubla,
Fjalor i termave financiarë
ZBRITJE
zbritje. Diferenca midis çmimeve për të njëjtin produkt me kohë të ndryshme dorëzimi. Ulja e çmimit të mallit si rezultat i mospërputhjes midis cilësisë së tij dhe cilësisë së specifikuar në kontratë.
ZBRITJE (ZBRITJE) - diferenca midis vlerës reale të monedhës dhe barazisë së saj (në rastin kur vlera është nën barazinë, pra rezervat e arit të garantuara nga shteti).
Fjalori shpjegues i gjuhës së madhe ruse të gjallë, Vladimir Dal
zbritje
m. koncesion, zbritje, pas marrjes së parave në një kambial përpara datës së caktuar; Kontabiliteti. Zbritje, lidhur me këtë koncesion; Kontabiliteti. Zbritje, -tovat, pranoni ose jepni një faturë për kontabilitet përpara datës së caktuar; marrin parasysh.
Fjalor shpjegues i gjuhës ruse. D.N. Ushakov
zbritje
zbritje, m.(Anglisht zbritje) (financ. pazar). Kontabiliteti për faturat.
Fjalor i ri shpjegues dhe derivativ i gjuhës ruse, T. F. Efremova.
Fjalor Enciklopedik, 1998
zbritje
ZBRITJE (zbritje në anglisht, sconto italiane)
interesi i ngarkuar nga bankat gjatë skontimit të faturave (interesi i zbritjes).
Kontabiliteti për faturat.
Fjalori i madh ligjor
zbritje
(Zbritje në anglisht, Sconto italiane - zbritje) -
diferenca ndërmjet çmimit në moment dhe në momentin e shlyerjes ose vlerës nominale të letrës me vlerë; blerja e një instrumenti financiar (për shembull, një kambial) deri në momentin e shlyerjes së tij dhe me një çmim më të vogël se vlera nominale;
diferenca ndërmjet normës së ardhshme dhe normës për dorëzim të menjëhershëm të monedhës;
diferenca midis çmimeve për të njëjtin produkt me kohë të ndryshme të dorëzimit;
një ulje e çmimit të mallrave si rezultat i mospërputhjes së tij me cilësinë e specifikuar në kontratë;
devijimi në rënie nga kursi zyrtar i këmbimit;
interesi i ngarkuar nga bankat gjatë skontimit të faturave.
Zbritje
(zbritje në anglisht, sconto italiane, escompte franceze),
kontabiliteti i faturave;
interesi i ngarkuar nga bankat e vendeve kapitaliste gjatë skontimit të kambialeve.
Wikipedia
Zbritje (bankë)
Zbritje bankare- një nga tre bankat më të mëdha në Izrael, me rreth 260 degë.
Zbritje
Zbritje :
- Një zbritje nga çmimi i listuar i reklamuar i një malli ose shërbimi të ofruar nga një shitës për një konsumator. Zbritja mund të ofrohet me pagesë të menjëhershme në para. Zbritjet tregtare jepen për t'i lejuar shitësit të rrisë shitjet dhe për këtë arsye të arrijë ekonomi në shkallë, ose përdoren si hile për të fituar "besnikëri" e klientit, ose jepen me kërkesë të një blerësi të madh dhe të fuqishëm.
- Blerja e kambialeve, bonove të thesarit ose obligacioneve me një çmim nën par. Bonot dhe obligacionet shlyhen në një moment në të ardhmen me vlerën e tyre nominale. Një blerës që blen një faturë ose obligacion në momentin e emetimit paguan për të më pak se vlera nominale ose nominale ndërmjet çmimit me të cilin ai blen faturën ose obligacionin dhe vlerës nominale të saj, që është interesi i kredisë i siguruar nga kambia ose lidhje. Nëse pronari i një faturë ose obligacion dëshiron t'i shesë ato përpara se të skadojnë, ai mund të marrë për to një shumë më të vogël se vlera nominale, por më shumë se ajo që është paguar për to. Diferenca midis çmimit origjinal të paguar prej tij dhe shumës së marrë varet kryesisht nga sa kohë ka mbetur deri në skadimin e kësaj letre me vlerë. Për shembull, nëse një obligacion me vlerë nominale 1000 dhe me afat një vit është blerë për 900, atëherë zbritja në vlerën e riblerjes korrespondon me normën e interesit: $\frac(1000-900)(900)=11.1% $ në kredi.
- Në teorinë e lojës, vlera aktuale e një monedhe në të ardhmen shumëzuar me probabilitetin e përsëritjes së lojës për lojëra me një numër të panjohur përsëritjesh.
- Diferenca midis vlerës reale të tregut të pronës së kolateralizuar dhe vlerës së kolateralit të saj të përdorur për të përcaktuar shumën e një kredie të lëshuar nga një bankë.
Shembuj të përdorimit të fjalës zbritje në literaturë.
Shpenzimet e parapaguara si p.sh zbritje mbi detyrimet e borxhit të emetuara nga banka etj.
Gjatë llogaritjes së kambialit, banka ngarkon një tarifë të caktuar nga klienti për paradhënien e fondeve në formën e zbritje.
Si të përcaktohet norma e interesit për skontim, e ashtuquajtura normë zbritje?
Qendra e zbritjeve është një dyqan. Por jo thjesht një dyqan, por një vend ku shiten artikuj të markës. Dallimi i tyre nga gjërat e tjera është se ata thjesht dolën nga moda dhe ata që e kuptojnë nuk do t'i blejnë kurrë. Dhe meqenëse dyqanet e markave ndjekin modën, ata përpiqen të heqin qafe mbetje të tilla të pashitur. Si rregull, e gjithë kjo sillet në një vend dhe tashmë shitet këtu.
Qendra e zbritjeve është një vend me pamje mjaft të mirë. Ka rafte, varëse rrobash dhe madje edhe dhoma montimi. Në përgjithësi, dyqani është si një dyqan. Nëse nuk do të ishte për një ndryshim, mund të blini një artikull të markës që ka dalë nga moda këtu me 2 herë më lirë. Ndonjëherë qendra e zbritjeve është e vendosur në bodrum ose gjysmë-bodrum, dhe më pas gjërat këtu grumbullohen vetëm në grumbull.
Qendra e zbritjeve nuk është e dorës së dytë. Askush nuk i vishte këto gjëra. Jane krejt te reja, me etiketa madje edhe me cmimin e vjeter dhe me paketim origjinal. Por këtu, si në çdo dyqan tjetër, mund të blini një false të vërtetë, sepse pak prej nesh mund ta përcaktojnë me saktësi këtë veshje nga cilësia e qepjeve, ose thjesht një falsifikim i mjerueshëm i një marke të njohur.
Në qendrën e zbritjeve dërgohen jo vetëm rrobat dhe këpucët që nuk mund të shiteshin në një dyqan të rregullt të kompanisë, por edhe rrobat me disa defekte. Ato mund të jenë ose plotësisht të padukshme ose qartë të dukshme, për shembull, bravë të thyer ose thembra çizmesh të lyera me zam përgjatë qepjeve.
Ekziston edhe një gjë e tillë si qendrat e aksioneve. Veshjet vijnë nga burime të ndryshme. Ky është një konfiskim doganor, dhe një koleksion i sezonit të kaluar që nuk shitej në dyqane, dhe gjëra kineze. Përveç kësaj, pronari i qendrës së aksioneve i blen gjërat vetë. Por kjo blerje kryhet nga prodhuesit kinezë, kështu që rrobat e markës mund të gjenden këtu shumë më rrallë.
Ju mund të dalloni një qendër aksionesh nga një qendër zbritjeje nga ajo që shitet atje. Qendrat e aksioneve shesin njëkohësisht veshje të markave të ndryshme, të njohura dhe ato për të cilat nuk kemi dëgjuar kurrë. Çmimi i rrobave të tilla është minimal. Ndonjëherë këtu mund të gjesh gjëra me defekte, dhe nganjëherë xhinse dhe fustane sillen këtu nga magazinat e dyqaneve të mira dhe nga prodhuesit e mirë. Ata nuk shtriheshin kurrë në raftet e vetë dyqanit, sepse tashmë kishin dalë nga moda. Discount shet vetëm rroba nga një markë, dhe ato duken të shkëlqyera këtu.
Stoqet kanë vetëm një plus - çmim të ulët. Por disavantazhi më i madh është një prodhues i dyshimtë. Dhe kjo do të thotë cilësi e dyshimtë. Discounters janë më me fat. Rrobat nga butikët e modës janë sjellë këtu, dhe ju mund të ndesheni me një të rreme këtu shumë më rrallë. Por zbritjet kanë edhe minuset e tyre - këto veshje kanë dalë prej kohësh nga moda. përveç kësaj, është e vështirë të gjesh madhësinë tënde këtu - në zbritje, më shpesh janë të pranishme rrobat e përmasave të mëdha.
Më vete, vlen të përmendet fakti se këpucët dhe rrobat në zbritje shpesh shiten jo vetëm të vjetra, por shumë të vjetra. Këto janë veshje nga koleksioni 2009-2010. Këto veshje jo vetëm që janë jashtë mode për një kohë të gjatë, ato janë plotësisht të rrënuara. Përveç kësaj, pas instalimeve dhe transferimeve të shumta, rrobat bëhen shumë të pista.
Zbritja është diferenca midis çmimeve të të njëjtit mall me kohë të ndryshme dërgese.
Disa kuptime të konceptit ekonomik të skontimit, procesi i përcaktimit të normës së skontimit bazuar në normat e skontimit
Zgjero përmbajtjen
Palos përmbajtjen
Zbritja është, përkufizim
Zbritja është diferenca midis çmimeve me të cilat një vlerë materiale ose mall shitet aktualisht dhe çmimit të vlerës së tij nominale kur shitet ose shlyhet
Zbritja është zbritje nga çmimi i listuar i reklamuar i një malli ose shërbimi të ofruar nga shitësi për konsumatorin.
Zbritja është blerja e kambialeve, bonove të thesarit ose obligacioneve me një çmim nën par.
Zbritja është diferenca ndërmjet çmimit në moment dhe në momentin e shlyerjes ose vlerës nominale të letrës me vlerë.
Zbritja është diferenca midis kursit të ardhshëm dhe normës për dorëzim të menjëhershëm të monedhës.
Zbritja është diferenca midis çmimeve të një letre me vlerë në tregun e aksioneve në një moment të caktuar kohor dhe vlerës nominale të letrave me vlerë (çmimit) kur ato riblehen.
Zbritja është diferenca në çmimin me të cilin një mall ose vlerë materiale shitet në kohën e tanishme, dhe çmimi i vlerës së tij nominale në shëlbim ose shitje.
Zbritja është shuma e parave që paguhet për të marrë një kredi të butë. Kur merrni një hipotekë, zbritja zbritet nga shuma e principalit të kredisë.
Koncepti i zbritjes
Në fjalorin ekonomik, zbritja ka dy kuptime. E para janë kambialet. Kjo do të thotë, është diferenca midis çmimeve të një letre me vlerë në tregun e aksioneve në një moment të caktuar kohor dhe vlerave nominale të letrave me vlerë (çmimi) kur ato riblehen. Blerja dhe shitja e letrave me vlerë (d.m.th., faturat) në kohën e shlyerjes kryhet gjithmonë me çmimin më të ulët se vlera nominale (shuma) e treguar në faturë. Ky proces, thjesht, mund të quhet një zbritje.
8
Një përkufizim tjetër i skontimit është përqindja e marrë nga organizatat bankare gjatë skontimit të faturave. Norma e skontimit përcaktohet si norma e përqindjes me të cilën vlera e arkëtimeve të ardhshme përshtatet me të tashmen. Në një mënyrë tjetër, quhet norma e skontimit.
Zbritje (anglisht "zbritje" përkthehet si një zbritje) - diferenca në çmimin me të cilin një produkt ose vlerë materiale shitet aktualisht dhe çmimi i vlerës së tij nominale në riblerje ose shitje.
Në bursë, zbritja përcakton diferencën në çmimin e një letre me vlerë të blerë në një kohë të caktuar dhe vlerën e saj aktuale me vlerën nominale.
Kjo do të thotë, për shembull, ju mund të blini një aksion në tregtimin e këmbimit me një vlerë nominale prej 800 dollarë për 700 dollarë, në të cilin rast zbritja do të jetë diferenca prej 800-700 dollarë = 100 dollarë.
Diferenca në çmimin e mallrave, zbritja, përcaktohet nga diferenca në kohën e dorëzimit të këtij produkti. Sot mallrat dorëzohen më lirë, dhe dërgesa tjetër do të kushtojë më shumë.
Në lidhje me kursin e këmbimit, skontimi përfaqëson diferencën ndërmjet kursit të këmbimit të ardhshëm, pra kursit fiks në momentin e transaksionit me pagesë për periudhën e ardhshme dhe kursit të këmbimit për pagesë të menjëhershme.
Zbritja është mjaft e përhapur në ekonominë moderne për të tërhequr interes dhe për të rritur numrin e shitjeve në kornizën kohore të dëshiruar.
Për të tërhequr klientët, rregullohen shitjet e mallrave dhe gjërave, caktohen zbritje në zbritje. Për shembull, një markë e korporatës që shet këpucë ka një rrjet dyqanesh në të gjithë qytetin ku shiten modele të freskëta këpucësh. Qendra e zbritjes ose dyqani i aksioneve nën flamurin e kësaj marke do të shesë këpucë me zbritje të mëdha në një sezon të caktuar.
Zakonisht në qendrat e zbritjes shesin modelet e veshjeve dhe këpucëve të vitit të kaluar.
Norma e skontimit dhe llogaritja e saj
Zbritje- një përkufizim në lidhje me konceptin e "zbritje". Ai shpreh reduktimin e treguesve ekonomikë të periudhave të ndryshme (vite, muaj, gjashtëmujorë ose tremujorë) në një formë të krahasueshme. Kjo është e mundur duke përdorur faktorin e zbritjes. Ai llogaritet duke përdorur formulën e interesit të përbërë. Dhe mbi të gjitha, është e nevojshme që investitorët të dinë kthimet e ardhshme të investimeve të tyre - kjo është baza e vendimeve për investime.
Norma e skontimit- përcaktohet si norma e interesit për konvertimin e rrjedhave të ardhshme të të ardhurave në vlerë aktuale. Është i zbatueshëm kur skontoni flukset e ardhshme të parasë NPV. Norma e skontimit pasqyron paranë, duke marrë parasysh faktorin kohë dhe rreziqet. Kjo do të thotë, kur përdorni një normë skontimi, mund të llogarisni lehtësisht shumën që një investitor duhet të shpenzojë për të marrë të ardhurat e pritshme në të ardhmen.
Përveç ndryshimeve në para, është e nevojshme të dihet saktësisht koha e projektit. Kjo është e nevojshme për të zgjedhur sa më saktë normën e skontimit dhe për të llogaritur me ndihmën e saj të ardhurat e mundshme nga këto investime.
Kjo është arsyeja pse kaq shumë vëmendje i kushtohet normës së skontimit. Nga kjo varet e ardhmja e shumë projekteve investuese dhe ndoshta edhe e kompanisë. Interesi, në terma të përgjithshëm, është kostoja e kapitalit për një investitor. Nëse plotësohet kushti që vlera e parasë mund të ulet papritur në kohë reale për shkak të inflacionit, në planin e biznesit mund të përdoren dy norma interesi.
Norma e skontimit është norma e interesit e përdorur për të kthyer rrjedhat e të ardhurave të ardhshme në një vlerë të vetme aktuale. Norma e skontimit zbatohet kur llogaritet vlera aktuale e flukseve monetare të ardhshme NPV.
Arsyetimi i normës së skontimit
Për të kryer llogaritjet financiare dhe ekonomike gjatë vlerësimit të një projekti, është e nevojshme të përcaktohet norma e skontimit. Përcaktimi i normës së skontimit është një nga çështjet më të diskutueshme midis investitorëve. Ekzistojnë disa këndvështrime për procesin e përcaktimit të normës së skontimit.
Disa ekspertë, “përcaktimin e normës së skontimit, zakonisht dalin nga i ashtuquajturi nivel i sigurt ose i garantuar i kthimit të investimeve financiare, i cili ofrohet nga banka shtetërore për depozitat ose në transaksionet me letra me vlerë, ose kontratë financiare, aq më i lartë është primi i rrezikut. ."
Të tjerë (për shembull, R. Braley, S. Myers) besojnë se norma e skontimit është kosto oportune investimi në një projekt, dhe jo në tregun e kapitalit, d.m.th. në vend të zbatimit të projektit X, paratë mund t'u jepen aksionerëve, të cilët do t'i investojnë në asete financiare.
Nga figura mund të shihet se kostoja oportune e një projekti është norma e kthimit që aksionarët mund të merrnin nëse investonin paratë e tyre siç e shihnin të arsyeshme. Kështu, duke zbritur flukset monetare të një projekti me kthimin e pritshëm të aktiveve financiare të krahasueshme, përcaktohet se sa investitorët janë të gatshëm të paguajnë për projektin.
Ne do të vazhdojmë nga këndvështrimi i parë. Përqindja maksimale e depozitave për individët në Sberbank (nga 10,000 rubla, për 2-3 vjet) është 14.5%. Ne besojmë se norma e interesit të bankës merr parasysh inflacionin. Le të supozojmë se investitori e konsideron këtë projekt me rrezik të ulët. Primi i rrezikut do të jetë 4.5%. Kështu, norma e skontimit do të jetë 14,5%+4,5%=19%.
Llogaritja e normës së skontimit
Baza për parashikimin e normës së skontimit është premisa teorike e një marrëdhënieje të ngushtë midis rendimentit të instrumenteve të borxhit (obligacioneve) dhe instrumenteve të kapitalit (aksioneve). Në përgjithësi, një investitor është i gatshëm të marrë përsipër më shumë rrezik (të blejë aksione) vetëm nëse kthimi i pritur mbi to tejkalon kthimin e obligacionit plus prime të caktuara të rrezikut. Sipas modelit të konsideruar këtu, norma e ardhshme e kërkuar e kthimit nga investitori është shuma e:
Norma bazë për emetuesin - norma e yield-it të parashikuar për obligacionet e korporatës në monedhë (dollar) të këtij emetuesi (merr parasysh primin për rrezikun e kredisë);
Primet e rrezikut të vendit për zotëruesit e kapitalit (merr parasysh rrezikun e investimit në instrumentet e kapitalit që është specifik për tregu rus aksionet kundrejt tregut të obligacioneve).
Primet për rreziqet e industrisë (merr parasysh paqëndrueshmërinë e flukseve monetare për shkak të specifikave të industrisë);
Premium i lidhur me rrezikun e qeverisjes së dobët të korporatës;
Primet për rrezikun e jolikuiditetit të aksioneve të emetuesit.
Në përgjithësi, formula për llogaritjen e normës së skontimit të ardhshëm mund të shkruhet si më poshtë:
Llogaritja e normës bazë sipas emetuesit
Norma bazë është një pjesë integrale e normës së skontimit. Në kuptimin e saj, norma bazë tregon se me çfarë përfitimi minimal janë pjesëmarrësit e tregut të gatshëm të investojnë në një biznes. Ndryshe nga besimi popullor, i cili e konsideron vlerën e normës bazë të jetë e njëjtë për të gjitha kompanitë në shqyrtim, qasja në shqyrtim merr parasysh dallimet në biznes edhe në këtë fazë fillestare. Norma bazë për çdo kompani është individuale. Kjo normë varet nga stabiliteti financiar i një ndërmarrje të caktuar.
Stabiliteti financiar i kompanisë përcaktohet ose në bazë të një vlerësimi të kredisë që i është caktuar emetuesit nga agjencitë e pavarura të vlerësimit (S&P, Moody's, Fitch), ose duke analizuar gjendjen e saj financiare. Në mënyrë ideale, çdo kompani ka normën e saj bazë.
Kështu, duke qenë se norma bazë merr parasysh nivelin e stabilitetit financiar të kompanisë, ajo pasqyron me të vërtetë shkallën e rrezikut (dhe, si rezultat, kthimin minimal të kërkuar) që korrespondon me investimet në një kompani të caktuar.
Llogaritja e primit të rrezikut të vendit
Rreziku i vendit është rreziku i sjelljes joadekuate të autoriteteve zyrtare në lidhje me bizneset që operojnë në vendin në fjalë. Sa më i parashikueshëm të jetë qëndrimi i shtetit ndaj biznesit, aq më shumë politika e ndjekur nga shteti kontribuon në zhvillimin e sipërmarrjeve, aq më të ulëta janë rreziqet e të bërit biznes në një vend të tillë dhe, si rrjedhojë, aq më i ulët është përfitimi i kërkuar.
Rreziku i vendit mund të matet dhe të shprehet në termat e kthimit shtesë që investitorët do të kërkojnë kur investojnë në aksione ose obligacione të ndërmarrjeve që operojnë në vendin në fjalë.
Për të kuptuar se cili është yield-i shtesë që investitorët kërkojnë tani për të kompensuar rrezikun e vendit, mjafton të krahasohen yield-et e obligacioneve të qeverisë dhe të korporatave. Në të njëjtën kohë, për të rritur saktësinë e llogaritjeve, obligacionet e krahasuara duhet të kenë afërsisht të njëjtin nivel likuiditeti, cilësi kredie dhe kohëzgjatje. Kështu, diferenca në rendimentin e një shporte obligacionesh të korporatave dhe atyre qeveritare do të jetë vetëm për shkak të pranisë së rrezikut të vendit për investitorët që investojnë në obligacionet e korporatave (për obligacionet e qeverisë, koncepti i rrezikut të vendit nuk është i zbatueshëm).
Diferenca që rezulton në yield-e tregon shumën e rrezikut të vendit për mbajtësit e instrumenteve të borxhit. Për të kthyer këtë tregues kur punoni me stoqe, shuma e llogaritur e rrezikut të vendit shumëzohet me një faktor korrigjimi të përcaktuar nga një ekspert.
Primi i rrezikut të industrisë
Ky komponent i normës së skontimit është në natyrë mbikombëtare (d.m.th., nuk varet nga vendi në të cilin zhvillohet biznesi) dhe përcaktohet vetëm nga veçoria e brendshme e industrive - paqëndrueshmëria e flukseve të tyre të parasë. Për shembull, paqëndrueshmëria e flukseve në tregtinë me pakicë dhe prodhimin e naftës do të jetë krejt e ndryshme.
Qëndrimi më i plotë i investitorëve ndaj masës krahasuese të rrezikut të industrive shprehet në tregjet e zhvilluara të aksioneve. Ato janë burimi i llogaritjes së primeve të industrisë. Për çdo industri me interes, përcaktohet një grup shoqërish në studim, për të cilat llogaritet norma mesatare e skontimit të industrisë.
Arsyet objektive për një prim shtesë të rrezikut të industrisë lindin kur norma mesatare e skontimit të industrisë (kërkesa për yield-in minimal të investitorit) tejkalon yield-in mbizotërues të obligacioneve të qeverisë amerikane, aktivi më i besueshëm për një investitor. Industritë me norma mesatare skontimi më të ulëta se yield-et e Thesarit të SHBA-së konsiderohen relativisht pa rrezik, domethënë, investitorët nuk parashtrojnë kërkesa specifike shtesë që rrisin SD-në e emetuesve të këtyre industrive. Për të gjitha industritë e tjera, primi i rrezikut të industrisë llogaritet si diferenca midis yield-eve mesatare të SD të industrisë dhe obligacioneve të qeverisë amerikane. Prandaj, primi i llogaritur i industrisë vlen për të gjithë emetuesit e tij.
Premium për rrezikun e qeverisjes së dobët të korporatës
Ky prim pasqyron rreziqet e pronarit të aksioneve të emetuesit, të lidhura kryesisht me tërheqjen e fitimit neto dhe aktiveve nga kompania.
Primi i jolikuiditetit
Ky prim lind për shkak të vështirësive të mundshme të investitorit në blerjen ose shitjen e një blloku aksionesh pa shumë humbje në çmim dhe në kohë. Duke qenë të barabarta, një investitor do të blejë një aktiv më likuid.
Metodat e llogaritjes së normës së skontimit
Gjatë llogaritjes së normës së skontimit për kapitalin e vet, përdoren dy metoda kryesore:
Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale (CAPM);
Metoda e agreguar për llogaritjen e normës së skontimit;
Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali;
Përcaktimi i normës së skontimit me mjete eksperte;
Para se të vazhdojmë me shqyrtimin e metodave për llogaritjen e normës së skontimit për kapitalin neto, vërejmë rëndësinë e marrjes parasysh të faktorit të rrezikut në vlerësimin e biznesit.
Gjatë përcaktimit të përfitimit të investimeve të ardhshme, është e nevojshme jo vetëm të llogaritet shuma e të ardhurave, por edhe të përcaktohet rreziku i mundshëm që lidhet me pronësinë e një aktivi.
Në vlerësimin e biznesit, rreziku nënkupton shkallën e vlerësuar të pasigurisë (sigurisë) në marrjen e të ardhurave të pritshme në të ardhmen.
Për një nivel të caktuar të kthimeve të pritshme në të ardhmen, tregu do të paguajë më shumë nëse ka më shumë gjasa të marrë ato kthime, dhe anasjelltas.
Ekzistojnë dy lloje të rrezikut në vlerësimin e biznesit:
Rreziku sistematik karakterizon rreziqet e jashtme të ndërmarrjes, të cilat ajo nuk është në gjendje t'i ndikojë ose parandalojë. Rreziqet sistematike shfaqen nën ndikimin e ngjarjeve të përgjithshme - si inflacioni, recesioni ose zgjerimi ekonomik, rritja e normave të interesit. Këto ngjarje ndikojnë në gjendjen e punëve të çdo firme dhe, për rrjedhojë, nuk mund të eliminohen nëpërmjet diversifikimit të portofolit të investimeve (një grup aktivesh financiare të emetuesve të ndryshëm). Për këtë arsye, rreziku sistematik quhet edhe rrezik "tregu" ose "i padiversifikueshëm".
Rreziku josistematik lidhet me pozicionin financiar, aktivitetet e një shoqërie të caktuar, me rreziqet e saj të qenësishme tregtare dhe financiare.
Bazuar në përshkrimin e shkurtër të paraqitur të llojeve të rreziqeve, ne do të fillojmë të shqyrtojmë metodat për përcaktimin e normës së skontimit për kapitalin.
Modeli i çmimit të aktiveve kapitale (CAPM)
Ky model lejon një përshkrim mjaft të kënaqshëm të marrëdhënies ndërmjet rrezikut dhe kthimit të pritshëm të aktiveve (ose kostos së kapitalit).
Ka disa supozime që ndodhin në procesin e aplikimit të modelit CAPM:
Modeli rrjedh nga pozicioni që investitorët shmangin rrezikun dhe nëse e pranojnë, kërkojnë kompensim; "Aversioni ndaj rrezikut" zakonisht interpretohet si një kërkesë për kompensim për rrezikun;
Po flasim për investitorë racionalë që veprojnë në bazë të parimit të arsyeshmërisë. Investitorët racional priren të diversifikojnë portofolet e tyre të investimeve, domethënë, një investitor racional nuk do të investojë kurrë në një ndërmarrje.
Të gjithë investitorët kanë të njëjtin informacion për një biznes të caktuar dhe, në përputhje me rrethanat, për rreziqet e tij të qenësishme, dhe, në përputhje me rrethanat, vlerësojnë normat e pritshme të kthimit në të njëjtën mënyrë.
Ky model nuk merr parasysh kostot e transaksioneve për blerjen dhe shitjen e aktiveve, dhe gjithashtu nuk merr parasysh faktorin tatimor - domethënë, shkalla e të ardhurave gjatë dhënies së një kredie dhe kostoja e fondeve të huazuara janë të njëjta. .
Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale (CAPM) bazohet në parimin se biznesi është një kategori e përjetshme, domethënë, duke përdorur këtë model, përcaktohet shkalla e kthimit të një aktivi me rrezik. Ky kthim është një funksion i disa kthimeve pa rrezik dhe primit të paguar për rrezikun e zotërimit të aktivit.
Primi i rrezikut llogaritet si funksion i ndryshimit në çmimin e një aktivi të caktuar për një periudhë të caktuar kohore krahasuar me ndryshimet në treg në tërësi gjatë së njëjtës periudhë.
Modeli bazë CAPM duket si ky:
Ku Re është norma e kërkuar (e pritshme) e kthimit të kapitalit;
Rf është norma e kthimit pa rrezik;
Rm është norma mesatare e tregut të kthimit për çdo grup letrash me vlerë;
b është një masë sasiore e rrezikut sistematik që vlerëson ndryshimet në kthimet e aksioneve të kompanive individuale në krahasim me dinamikën e kthimit të tregut;
(Rm - Rf) është primi i rrezikut të tregut.
Formula e mësipërme mund të përdoret për të vlerësuar përfitimin e pritur të kompanive të hapura.
Norma pa rrezik Rf përcaktohet në shumën e normës së kthimit të investimeve që sigurojnë kthimin minimal me shkallën më të lartë të probabilitetit (afër 100%).
Jashtë vendit, në praktikën e vlerësimit të biznesit, norma e kthimit të letrave me vlerë të qeverisë zakonisht përdoret si një normë pa rrezik (si rregull, në nivelin 6 - 8%).
Në praktikën e brendshme, aktualisht, çështja e normës pa rrezik konsiderohet në mënyrë të paqartë - sa vijon mund të merret si e tillë:
Normat e kthimit të depozitave në para të bankave të kategorisë më të lartë të besueshmërisë;
Norma e skontimit të Bankës Qendrore të Federatës Ruse (nga nëntori 2000 deri në dhjetor 2001 25%);
Kur vlerësohet në terma dollarë - norma e kthimit të një huaje të lidhur në monedhë të huaj (obligacionet VEB të këstit të 4-të).
Norma mesatare e tregut të kthimit Rm përcaktohet bazuar në shumën e të ardhurave në tregun e letrave me vlerë në industrinë të cilës i përket shoqëria që vlerësohet, për një periudhë mjaft të gjatë kohore në retrospektivë. Në tregun e brendshëm, për të përcaktuar normën Rm, mund të përdoren tregues të RTS (Russian Trading System) ose agjencitë e informacionit si AK&M, Rosbusinessconsulting, etj.
Vlera e fb si një masë sasiore e rrezikut sistematik mund të përcaktohet bazuar në marrëdhënien e mëposhtme:
b = ndryshim në përqindje në fitimet e kapitalit të kompanisë që vlerësohet
Përqindja e ndryshimit të kuotimit mesatar të tregut të aksioneve që qarkullojnë në këtë treg
Vlera e b tregon se sa rreziku i zotërimit të aktiveve specifike është më i madh ose më i vogël se rreziku i portofolit të tregut. Nëse b> 1, atëherë aktivet konsiderohen më të rrezikshme dhe klasifikohen si aktive agresive. Nëse b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.
Kështu, sa më i lartë të jetë beta, aq më i lartë është rreziku. Çmimi i aksioneve të një shoqërie për të cilën koeficienti b është i barabartë me 1.5, me një tendencë rritjeje në treg, do të rritet mesatarisht 50% më shpejt në krahasim me nivelin mesatar të tregut. Në të kundërt, kur tregu është në depresion, çmimi i aksioneve të kësaj kompanie do të ulet me 50% më shpejt se çmimi mesatar i tregut. Prandaj, nëse çmimi i aksionit në bursë bie me 10%, mund të presim që çmimi i aksionit të kësaj kompanie të bjerë me 15%.
Në praktikën e vlerësimit të biznesit, formula bazë e modelit të vlerësimit të aktiveve kapitale plotësohet nga futja e ndryshimeve që lejojnë marrjen parasysh të rreziqeve josistematike. Atëherë formula për llogaritjen e normës së kthimit për kapitalin është si më poshtë:
ku C1 është primi për karakteristikën e rrezikut të një shoqërie të vetme;
C2 është primi i rrezikut për investimin në biznesin e vogël;
C3 është primi i rrezikut të vendit.
Merrni parasysh këto ndryshime:
Primi i rrezikut specifik për kompaninë zbatohet nëse kompania që vlerësohet ka një rrezik specifik. Si rregull, ky rrezik shoqërohet me natyrën e aktiviteteve të kompanisë.
Primi i rrezikut të biznesit të vogël aplikohet nëse kompania që vlerësohet është një biznes i vogël. Qëllimi i këtij ndryshimi është të kompensojë paqëndrueshmërinë shtesë në të ardhurat e biznesit të vogël. Për sa i përket vlerës totale të primit për karakteristikën e rrezikut të një shoqërie të vetme dhe primit për rrezikun e investimit në një biznes të vogël, është krijuar një zakon i njohur investimi, sipas të cilit kjo vlerë përcaktohet nga një ekspert në vend. të investimit.
Primi i rrezikut të vendit futet vetëm kur vlerësohet norma e skontimit për investitorët e huaj. Për investitorët vendas, niveli i rrezikut të vendit reflektohet në rritjen e nivelit si të normës pa rrezik, ashtu edhe të primit të rrezikut të tregut. Primi i rrezikut të vendit është individual, pasi varet nga preferencat individuale të rrezikut, njohuritë dhe përvoja e investitorëve të veçantë. Në të njëjtën kohë, vlerësimet e rreziqeve të vendit të vendit të investimit, të cilat përcaktohen nga kompanitë kryesore të vlerësimit në botë, mund të përdoren si udhëzues.
Metoda e ndërtimit kumulativ të normës së skontimit
Metoda e ndërtimit kumulativ të normës së skontimit për kapitalin e vet përdoret në vlerësimin e kompanive të mbyllura, për të cilat është e vështirë të gjesh kompani të hapura të krahasueshme-analoge dhe, në përputhje me rrethanat, është e pamundur të përdoret modeli CAPM.
Kur përdoret metoda kumulative, si bazë merret norma pa rrezik, së cilës i shtohet primi i rrezikut për investimin në kompani të mbyllura. Ky premium përfaqëson kthimin që investitori “kërkon” si kompensim për rreziqet josistematike – pra risqet shtesë që lidhen me investimin në këtë kompani në krahasim me investimet pa rrezik.
Në përgjithësi, modeli kumulativ i ndërtimit duket si ky:
ku Re është norma e kthimit të kërkuar nga investitori;
Rf është norma e kthimit pa rrezik;
Сi – prime shtesë (komponime) për rreziqe specifike
Kështu, në procesin e aplikimit të metodës kumulative për llogaritjen e normës së skontimit, është e nevojshme të identifikohet dhe të përcaktohet numri më i madh i mundshëm i llojeve të rreziqeve të qenësishme në një kompani të caktuar.
Primet e mëposhtme të rrezikut merren më shpesh në konsideratë:
Varësia e kompanisë nga një figurë kryesore dhe prania e një rezerve menaxhimi - shtesat përcaktohen nga 0% në 5%.
Madhësia e kompanisë. (0-5%). Nëse kompania është e madhe, zë një pozicion monopol, atëherë rreziku specifik do të jetë minimal (i barabartë me zero).
Struktura financiare e kompanisë. - struktura e kapitalit. (0-5%). Rreziku i lartë karakterizohet nga një pjesë e konsiderueshme e fondeve të huazuara.
Diversifikimi i mallrave dhe territorit (0 - 5%)
Diversifikimi i blerësve të produkteve të kompanisë dhe furnizuesve të produkteve dhe shërbimeve (0 - 5%).
Disponueshmëria e të dhënave për gjendjen financiare të ndërmarrjes në dinamikë në raport me gjendjen financiare të ndërmarrjes (0 - 5%).
Vlerësuesi vendos se deri në çfarë mase do të përfshijë rreziqet e mësipërme në llogaritjen e normës së kthimit.
Metoda agregate për llogaritjen e normës së skontimit
Më shpesh, në llogaritjet e investimeve, norma e skontimit përcaktohet si kosto mesatare e ponderuar e kapitalit (WACC), e cila merr parasysh koston e kapitalit të vet (ekuitetit) dhe koston e fondeve të huazuara. Kjo është metoda më objektive për përcaktimin e normës së skontimit. Në të njëjtën kohë, një model i çmimit të aktiveve kapitale (CAPM) përdoret për të përcaktuar koston e kapitalit. Përcaktimi i normës së skontimit për çdo gjë të investuar shoqërohet me llogaritjen e vlerës aktuale të të ashtuquajturës "pa borxh" rrjedhjen e parasë, që përdoret shpesh nga investitorët që shikojnë sasinë e fluksit të parave të krijuara nga një kompani. Për ta llogaritur atë, përdoret vlera e kostos së kapitalit të përdorur nga kompania për të financuar aktivitetet e saj. Meqenëse si kapitali ashtu edhe fondet e marra hua përfshihen në financime të tilla, kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit (WACC) vepron si vlera e kostos "totale" të kapitalit. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit llogaritet duke përdorur formulën e njohur:
Ks - kostoja e rritjes së kapitalit të vet,
Kd - kostoja e kapitalit të huamarrjes,
Ws dhe Wd - aksionet e kapitalit të vet dhe të huazuar, përkatësisht, në strukturën e kapitalit të ndërmarrjes,
T - norma e tatimit mbi të ardhurat.
Është e qartë se rentabiliteti i një projekti të ri investimi duhet të jetë më i lartë se vlera e WACC, përndryshe nuk ka kuptim zbatimi i tij, pasi do të ulë vlerën e përgjithshme të kompanisë. Prandaj, duket logjike të përdoret WACC si një normë skontimi.
Dy problemet kryesore me përdorimin e WACC si një normë skontimi janë se:
WACC pasqyron vlerën aktuale të totalit të burimeve të përdorura për të financuar investimet normale kapitale të një kompanie dhe, kur jashtë aktiviteteve të zakonshme të organizatës, investimet janë të ekspozuara ndaj rreziqeve krejtësisht të ndryshme nga ato "normale", dhe për këtë arsye WACC nuk mund të përdoret si një normë e kërkuar e kthimi, pra si nuk merr parasysh diferencën në rreziqet e investimeve të ndryshme;
Nëse shkalla e investimit është aq e madhe sa që ndryshon ndjeshëm strukturën e burimeve financiare të kompanisë, atëherë WACC nuk mund të përdoret as si normë skontimi.
Por edhe nëse po flasim për investime kapitale "të zakonshme", atëherë në këtë rast, investimet mund të përfshijnë një shkallë të ndryshme rreziku. Për shembull, investimet kapitale që lidhen me zëvendësimin e pajisjeve, si rregull, janë më pak të rrezikshme sesa investimet e bëra me qëllim të zhvillimit të llojeve të reja të produkteve. Kur vlerësohet efikasiteti ekonomik në këtë rast, mund të konsiderohet kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit të kompanisë si vlera minimale e lejueshme e kostove oportune, duke rritur normën e kërkuar të kthimit në varësi të natyrës së investimeve kapitale. Kështu, në këtë rast, në përcaktimin e normës së skontimit përdoren vlerësimet e ekspertëve, të cilat futin edhe një element subjektiviteti në këtë proces.
Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali
Modeli DuPont ose metoda mesatare e kthimit të aktiveve dhe kapitalit të industrisë pasqyron kthimin mesatar të industrisë nga aktivet ose kapitali i investuar. Për të vlerësuar këtë metodë, përdoren treguesit ROA (Kthimi i kapitalit) dhe ROE (Kthimi i aktiveve), të cilët përmbajnë të gjitha rreziqet e qenësishme në industrinë e kompanisë që vlerësohet. Prandaj, kushti kryesor për aplikimin e modelit DuPont është informacioni i mjaftueshëm për gjendjen e industrisë. Modeli i DuPont ka formën e mëposhtme:
Për të llogaritur normën e skontimit, metoda e kthimit mesatar të aktiveve dhe kapitalit nga industria është e dobishme për t'u përdorur kur aksionet nuk kuotohen në bursë, d.m.th. janë më pak të tregtueshme. Ato nuk pasqyrojnë vlerën e vërtetë të tregut të kompanisë.
Kur përdorni modelin DuPont, kompanitë në industri zakonisht ndahen në grupe të caktuara, për shembull, në kompani të vogla, të mesme dhe të mëdha për sa i përket kapitalit të vet.
Treguesit e llogaritur për një kompani të caktuar krahasohen me mesataret e industrisë. Informacioni mbi treguesit ROE dhe ROA për industrinë mund të merret nga rishikimet mesatare të industrisë të agjencive analitike, nga vlerësime të ndryshme të industrisë.
Metoda e shumëzuesit të tregut
Kjo metodë përdoret kur ka informacion të mjaftueshëm për analogët. Ai konsiston në llogaritjen e niveleve të ndryshme të fitimeve për aksion. Për shembull, ndani:
EBITDA/P -- Fitimet para interesit Tatimet, Amortizimi dhe Amortizimi (Fitimet para amortizimit, interesi dhe taksat për aksion);
EBIT/P -- Fitimet para taksave të interesit (Fitimet para interesit dhe taksave për aksion);
EBT/P- Fitimet para Tatimeve (Fitimet para taksave për aksion);
E/P -- Fitimet ( Fitimi neto për aksion).
Avantazhi i përdorimit të shumëfishave të tregut si normë skontimi është se shumëfishat e tregut pasqyrojnë plotësisht rreziqet e industrisë. Disavantazhi është se shumëfishat nuk pasqyrojnë rreziqet që janë unike për kompaninë që vlerësohet.
Përcaktimi i normës së skontimit me mjete eksperte
Mënyra më e lehtë për të përcaktuar normën e skontimit, e cila përdoret në praktikë, është vendosja e saj me mjete eksperte ose bazuar në kërkesat e investitorit. Këtu duhet të theksohet gjithashtu se norma e skontimit e përdorur në llogaritjet është pothuajse gjithmonë dakord me bankën e investimeve që mbledh fonde për projektin ose me investitorin. Në të njëjtën kohë, në llogaritjet, si rregull, ata udhëhiqen nga rreziqet e investimit në kompani dhe tregje të ngjashme.
Metoda e opsioneve reale
Tani gjithnjë e më shpesh propozohet të përdoret metoda e opsioneve reale, por aplikimi i saj është shumë i vështirë në aspektin metodologjik. Për të marrë parasysh faktorë të tillë rreziku si mundësia e ndalimit të projektit, ndryshimi i teknologjisë, humbja e tregut, gjatë vlerësimit të projekteve, praktikat shpesh përdorin norma skontimi shumë të fryra - 40--50%. Nuk ka asnjë justifikim teorik pas këtyre shifrave. Të njëjtat rezultate mund të merren nga llogaritjet komplekse, në të cilat do të duhej të përcaktoheshin subjektivisht shumë tregues parashikues.
Zgjedhja e vlerës së saktë të normës së skontimit, natyrisht, duhet të bazohet në qasjet kryesore teorike për përcaktimin e saj. Megjithatë, arti analist financiar vlerësimi i një biznesi qëndron në aftësinë e tij për të marrë parasysh si tiparet karakteristike të një projekti të caktuar ashtu edhe kushtet aktuale të transaksionit (natyra dhe forma e "pagesës" për përfitimet e ardhshme ekonomike të fituara nga një investitor ose kreditor, kostot e tij oportune , etj.). Si rezultat, përpjekja shtesë e shpenzuar për të punuar me këto nuanca do t'i sigurojë analistit që i ka kryer ato një pozicion më të fortë kur negocion çmimin e transaksionit me një investitor të ardhshëm.
Modeli kumulativ i ndërtimit është i përshtatshëm për llogaritjen e normës së skontimit kur qëllimi i vlerësimit nënkupton një rol më të rëndësishëm të faktorëve të brendshëm sesa të jashtëm. Modeli kumulativ i ndërtimit mund të zbatohet më me sukses në çdo rast kur vlerësohet kapitali. Zgjedhja e llogaritjes nuk varet nga aktiviteti i tregut të kompanisë.
Modeli CAPM supozon një ndikim të fortë të faktorëve të tregut, ndaj është efektiv përdorimi i tij kur aktiviteti i tregut të kompanisë është i lartë, si dhe kur kompania hyn në treg. Modeli CAPM është më i kufizuari për llogaritje, sepse ndikohet nga numri maksimal i faktorëve. Mund të përdoret vetëm për të vlerësuar kapitalin, për të vlerësuar një kompani aksionet e së cilës janë të listuara në bursë dhe gjithashtu nëse performanca e kompanisë është tipike për tregun në tërësi.
Faktori përcaktues në zgjedhjen e modelit WACC është vlerësimi i vlerës së investimit dhe sigurimit të kompanisë ose projektit. Modeli WACC është një model universal për vlerësimin e kapitalit të investuar. Llogaritja e normës së skontimit me këtë metodë ndikohet edhe nga sjellja e kompanisë në treg.
Metoda e shumëzuesit të tregut përdoret kur një kompani është e hapur për treg, sepse shumëzuesit pasqyrojnë plotësisht rreziqet e industrisë. Është e dobishme ta përdorni atë kur ka informacion të mjaftueshëm për analogët. Ai konsiston në llogaritjen e llojeve të ndryshme të fitimeve për aksion. Metoda e shumëzuesve të tregut zbatohet më me sukses kur aktiviteti në treg i kompanisë është i lartë dhe me sjellje tipike në treg.
Metoda e kthimit mesatar të aktiveve dhe kapitalit sipas industrisë (ROA, ROE) është e dobishme për t'u përdorur kur aksionet nuk janë të listuara në bursë, d.m.th. janë më pak të tregtueshme. Treguesit e llogaritur për një kompani të caktuar krahasohen me mesataret e industrisë. Metoda e kthimit mesatar të industrisë nga aktivet dhe kapitali (ROA, ROE) nuk varet nga aktiviteti i tregut, por mund të përdoret vetëm për të vlerësuar kapitalin dhe nëse performanca e kompanisë është tipike për tregun në tërësi.
Metoda e normave % zbatohet efektivisht në vlerësimin e totalit të kapitalit të investuar, kur aktiviteti i shoqërisë është tipik për industrinë. Avantazhi i kësaj metode është se kthimi i kapitalit të investuar përcaktohet nga vetë tregu. Sepse mund të ketë disa qëllime vlerësimi, atëherë zgjedhja e mëtejshme e llogaritjes mund të përcaktohet në varësi të karakteristikave të kompanisë dhe disponueshmërisë së informacionit. Është efektive të përdoret metoda e normës % gjatë llogaritjes së normës së skontimit për vlerësimin e kapitalit të investuar, pasi Normat e % përcaktohen nga bankat bazuar në nevojën e tregut për para të lira për momentin, dhe ato marrin parasysh vetëm rreziqet e tregut dhe nuk marrin parasysh rreziqet specifike vetëm për kompaninë që vlerësohet. Një analizë e metodave ekzistuese për llogaritjen e normës së skontimit si në Rusi ashtu edhe jashtë saj na lejon të konkludojmë se është e pamundur të zgjedhësh ndonjë model si më efektiv dhe më të përshtatshëm për të gjitha situatat e tregut. Një model efektiv zgjidhet në varësi të qëllimit specifik të vlerësimit dhe karakteristikave të një kompanie të caktuar, si dhe në varësi të disponueshmërisë së informacionit.
Llogaritja e zbritjes gjatë lëshimit të një faturë
Gjatë llogaritjes së zbritjes, sirtari që lëshon kambialin e tij merr parasysh:
Periudha deri në të cilën fatura nuk mund të paraqitet për pagesë (d.m.th., në cilën periudhë trastari mund të përdorë mjetet e mbledhura nga lëshimi i faturës);
Kostoja e burimeve (norma %) me të cilën sirtari mbledh (mund të tërheqë) të njëjtën sasi parash për të njëjtën periudhë.
Nëse kontrata ndërmjet trastarit që lëshon faturën e tij dhe mbajtësit të ardhshëm të faturimit përcakton çmimin e shitjes së kambialit, atëherë për të llogaritur zbritjen, është e nevojshme të përcaktohet vlera nominale (faturë) e faturës. Kjo mund të bëhet duke përdorur formulën:
ku:
Afati i kambialit - numri i ditëve kalendarike nga data pas datës së lëshimit të kambialit deri në datën e shlyerjes së kambialit të treguar në tekstin e kambialit.
Duhet të kihet parasysh se, si rregull, nuk këshillohet lëshimi i kambialit me termin “në sy” me zbritje. Në fund të fundit, një faturë e tillë mund të paraqitet për pagesë brenda një viti nga data e lëshimit në çdo ditë dhe nuk është e mundur të përcaktohet periudha e saj për llogaritjen e një shume të arsyeshme të zbritjes dhe, në përputhje me rrethanat, rendimentin e një faturë të tillë.
Situata për kambialet me termin "në shikim, por jo më herët se një datë e caktuar" është afërsisht e njëjtë, por gjithsesi është e mundur të llogaritet zbritja për një kambial të tillë bazuar në periudhën nga data pas datës së lëshimi i faturës deri në këtë datë specifike. Procedura për lëshimin e faturave të tilla dhe llogaritjen e zbritjes në to përcaktohet më së miri nga politika e kontabilitetit.
Norma % - shkalla e tërheqjes së burimeve për një periudhë të ngjashme me afatin e faturës. Për llogaritjen, zakonisht përdoret norma e interesit, me të cilën sirtari mund të tërheqë fonde për një periudhë të caktuar. Si pikë referimi mund të jenë normat e kredisë ndërbankare, normat mesatare të kredive ose depozitave, norma e rifinancimit, etj. Procedura për vendosjen e tarifave të tilla përcaktohet nga tërheqësi në politikën kontabël. Bankat, si rregull, përshkruajnë procedurën për vendosjen e normave të interesit për burimet e tërhequra dhe të vendosura në përputhje me kushtet në politikën e depozitave.
Politika e zbritjes
Politika e skontimit - politika monetare e ndjekur nga bankat qendrore, e cila konsiston në ngritjen ose uljen e normave të interesit për një kredi me qëllim rregullimin e ofertës dhe kërkesës për kapital kreditor.
Ky lloj operacioni i përket metodave të rregullimit të përdorura prej kohësh. Banka Qendrore vepron si kreditore në raport me bankat e biznesit. Fondet sigurohen në varësi të ridiskontimit të faturave të bankave dhe të siguruara nga letrat me vlerë të tyre. Fondet e tilla të marra në lidhjen qendrore të kredisë quhen kredi ridiskontuese ose peng. Banka Qendrore ka të drejtë të manipulojë normën e interesit me të cilën u jep kredi bankave. Mundësia e vendosjes së "çmimit" të kredisë vepron si një metodë për të ndikuar në sistemin e kredisë.
Niveli i "çmimit të kredisë" i përcaktuar nga banka qendrore ka marrë në shkencën dhe praktikën ekonomike përcaktimin e "normës së skontimit"8 (që ndryshe quhet edhe skonto ose peng).
Kreditë e marra nga Banka Qendrore u jepen nga bankat subjekteve të tjera ekonomike, por me interes më të lartë. Natyrisht, politika e normave të interesit të bankave të biznesit reflekton ndryshimet që Banka Qendrore bën në rrjedhën e politikës së saj. Me ndihmën e normës së interesit, Banka Qendrore kështu ka një efekt indirekt në raportin e ofertës dhe kërkesës në tregun e kapitalit.
Rritja e normës së interesit, d.m.th. "Rritja" e kostos së kredisë, kufizon sasinë e kërkesës për burime të huazuara dhe zvogëlon synimin e firmave për të rritur investimet. Ulja e normës e “liron” kredinë, si rezultat i së cilës sektori privat (familjet, firmat) ka një dëshirë të shtuar për investime. Ky nxitje realizohet në formën e blerjes së aksioneve, pajisjeve të prodhimit ose ndërtimit të objekteve të reja prodhuese. Kjo është skema e këtij mekanizmi. Në jetën reale, ndërveprimi i parametrave, natyrisht, nuk është gjithmonë aq i thjeshtë.
Me rëndësi të madhe është funksioni i politikës kontabël, si manipulimi i normës së interesit, i cili rrit efektin e përdorimit të masave të tjera rregullatore të Bankës Qendrore, konkretisht operacionet e tregut të hapur dhe vendosjen e rezervave të detyrueshme. Nëse efekti i një leve që ndikon në sjelljen e një banke të pavarur tregtare rezulton të jetë i pamjaftueshëm, atëherë grupi i masave të marra nga banka qendrore i jep asaj mundësinë për të arritur qëllimin e saj.
Për sa i përket Rusisë, duhet theksuar se në kuadrin e politikës kontabël, Banka Qendrore filloi të praktikonte në vitin 1995 edhe një kredi dyqan pengjesh të siguruar me letra me vlerë (kryesisht bono thesari të qeverisë).
Burimet dhe lidhjet
vipoteku.ru - një burim informacioni dhe referimi që tregon për mundësitë e një transaksioni hipotekor
malb.ru - faqe për biznesin e vogël
dic.academic.ru - Fjalorë dhe enciklopedi mbi Akademik
ekoslovar.ru - fjalor ekonomik
coolreferat.com - një koleksion abstraktesh
xreferat.ru - një koleksion abstraktesh
en.wikipedia.org - enciklopedia e lirë Wikipedia
operbank.ru - faqe për operacionet bankare
allbest.ru - një koleksion abstraktesh
do.gendocs.ru - Mësime, libra referimi, ese
center-yf.ru - Qendra e Menaxhimit Financiar
km.ru - multiportal informacioni
delovoymir.biz - Faqja e internetit e Botës së Biznesit
finance-exchange.rf - portal Shkëmbim financiar
Çfarë është një zbritje? Zbritja është një koncept i gjerë që i referohet aktivitet ekonomik dhe e përkthyer nga anglishtja do të thotë zbritje. Në fusha të ndryshme të aktivitetit, zbritja mund të aplikojë vlera të ndryshme:
- në bursë, ky koncept nënkupton diferencën midis vlerës nominale dhe asaj të tregut të një obligacioni;
- në sektorin bankar, kjo është një ulje e çmimit të kolateralit në favor të bankës kur aplikoni për një kredi;
- në tregti, kjo mund të nënkuptojë një zbritje për mallrat me kohë të zgjatura të dorëzimit, nëse mallrat nuk i plotësojnë kërkesat ose nuk janë në kërkesë të madhe, dhe zbritje të ngjashme;
- në zona të tjera, mund të jetë ndonjë zbritje komercialisht e favorshme.
Në përgjithësi, një zbritje është një ndryshim në çmim që lind për shkak të disa rrethanave. Zbritja mund të jetë fikse, kumulative ose varet nga sasia e mallit të blerë. Mund të ketë edhe faktorë të tjerë që ndikojnë në madhësinë e tij.
Gjatë marrjes së një kredie, kërkohet kolateral, i cili do ta sigurojë atë nëse huamarrësi nuk e kthen kredinë. Zbritja në këtë rast është diferenca midis shumës së kredisë dhe shumës së kredisë.
Një zbritje që ndryshon nga çmimi real i kolateralit quhet raporti i kolateralit dhe shpesh prania e tij në kushtet e marrjes së një kredie shkakton indinjatë të madhe te huamarrësit, sepse në këtë rast vlerësimi i pronarëve të pronës nuk është i barabartë me bankën. një.
Në këtë rast, zbritja vepron si sigurim për një bankë ose një tjetër institucion financiar. Me të, ai zvogëlon mundësinë e mungesës së fondeve për të shlyer borxhin në rast se duhet të shesë pronën e hipotekuar. Në shumë aspekte, kjo praktikë shoqërohet me një numër të madh të mospagesave të kredive dhe vonesave.
Në të njëjtën kohë, edhe nëse një vlerësues i pavarur do të vlerësonte kolateralin me një çmim tregu, nuk është e sigurt se do të jetë e mundur të merret një kredi për këtë shumë. Disa banka marrin një depozitë vetëm duke marrë parasysh zbritjen, dhe madhësia e saj përcaktohet gjithashtu nga banka, dhe ndonjëherë zbritja arrin gjysmën e vlerës së pronës. Kjo bëhet në mënyrë që në rast të mospagimit të borxhit, të ardhurat nga shitja e pronës së lënë peng mund të mbulojnë jo vetëm shumën e kredisë, por edhe interesin mbi të, si dhe kostot e mundshme ligjore ose të ngjashme të rikuperimi. Gjithashtu, madhësia e zbritjes varet nga lloji i pronës, sa kohë është përdorur dhe faktorë të tjerë të ngjashëm.
Një sistem i tillë është shumë i përshtatshëm për bankat, por konsumatorëve të kredive shpesh nuk u pëlqen ofrimi i zbritjeve, sepse duke llogaritur në një shumë, mund të merrni shumë më pak.
Koncepti i zbritjes, i cili përdoret në bursë, është shumë i ngjashëm me atë të përdorur në sektorin bankar. Si atje, ashtu edhe atje, huamarrësi supozohet të ketë një fitim. Zbritja e ofruar me zbritje është diferenca midis çmimit të shitjes dhe vlerës së tregut të një letre me vlerë.
Huamarrësi siguron një obligacion me një çmim nën çmimin e tregut. Me rastin e blerjes së një letre me vlerë lidhet një marrëveshje shitblerje, e cila tregon se pas një kohe të caktuar, huamarrësi është i detyruar ta shesë faturën me çmimin e tregut. Kështu, ai do të marrë të ardhura, që është diferenca midis blerjes dhe shitjes, dhe kjo diferencë është e barabartë me shumën e zbritjes.
Për më tepër, marrja e fitimit nuk varet nga koha e përdorimit të letrës me vlerë. Nëse huamarrësi nuk e blen atë pas një kohe të caktuar, atëherë huadhënësi nuk humb pothuajse asgjë, ai ka çdo të drejtë t'ia shesë një pale të tretë. E vetmja por - është paqëndrueshmëria e çmimeve në tregun e letrave me vlerë. Në ditë të ndryshme, faturat mund të kushtojnë ndryshe, dhe megjithatë humbje të vogla financiare janë të mundshme.
Në tregti, një zbritje përdoret kur është e nevojshme të shiten mallra të ndenjura ose sezonale. Mund të jetë gjithashtu një truk marketingu. Në çdo rast, shitësi pret të rrisë fitimet e tij.
Edhe pse produkti shitet me çmime të reduktuara, por në të njëjtën kohë, shitësi mund të tërheqë blerës të rinj dhe të bëjë më shumë fitim nëse e shet pa zbritje. Pra, shumë dyqane mund të bëjnë periodikisht zbritje, dhe më pas të kthejnë çmimin e tregut. Blerësi, nga zakoni, do të vazhdojë ta blejë produktin edhe pas rritjes së çmimit.
Gjithashtu, një zbritje është një mundësi e mirë për të rritur interesin për një shërbim ose produkt të ri ose të padeklaruar më parë. Dyqanet mund të mbajnë shitje sezonale, për shembull, në pranverë për të shitur mbetjet e veshjeve të dimrit, gjë që gjithashtu rrit të ardhurat. Është më mirë të shesësh pak sesa të mos shesësh fare.
Gjithashtu, mund të ofrohet një zbritje si për çdo njësi mallrash, ashtu edhe për sistemin akumulues. Për shembull, nëse klienti ka blerë një sasi të caktuar të mallra, ose të blera për një shumë të caktuar, ose në rastin e një blerjeje me shumicë. Kushtet mund të jenë të ndryshme dhe palët bien dakord mes tyre.
Zbritje në jetën e përditshme
Konsideroni se çfarë është një zbritje në një shembull të thjeshtë. Furnizuesi ka në magazinë një produkt që për ndonjë arsye nuk është shitur. Për të siguruar që produkti të mos bajatet ose nëse është sezonal dhe shpejt humbet rëndësinë e tij, furnizuesi ua ofron atë klientëve të tij me një zbritje të konsiderueshme. Kjo mund të vërehet gjatë sezonit të shitjeve në qendrat tregtare. Më shpesh, veshjet dhe këpucët bien nën zbritje të tilla, më rrallë Pajisjet ose elektronik.
Shumë kompani të rrjetit kanë dyqanet e tyre me zbritje, ku mallrat e tyre shiten me çmime të zbritura. Në të njëjtën kohë, ato nuk duhet të ngatërrohen me dyqanet e përdorura ose pikat e shitjes mallra me cilësi të ulët. Mund të jetë një dyqan kompanie që, përpara daljes në treg të një koleksioni të ri, shet mbetjet e të vjetrit me një çmim të ulur ndjeshëm.
AT bota moderne Koncepti i zbritjes është shumë i përhapur dhe të gjithë e kanë hasur në një formë ose në një tjetër. Pavarësisht uljes së çmimit, në këtë mënyrë ato rrisin shitjet dhe tërheqin klientë të rinj.
Për fillestarët: mbarështimi i një brojleri në shtëpi Ujë i zier për zogjtë
Vetëm të dashuruarit do të mbijetojnë
Karakteristikat e reklamave që synojnë fëmijët
retushimi i fotove të vjetra në photoshop retushimi i fotove të vjetra
Çfarë është një OJF: dekodimi, përcaktimi i qëllimeve, llojet e aktiviteteve A ka të drejtë një organizatë jofitimprurëse